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Los analistas creen que Criteria tendrá que rebajar el precio para cubrir la demanda internacional

Fuente : Invertia

Criteria Caixa Holding, la compañía que agrupa las participaciones financieras de La Caixa, situará su precio de salida a bolsa en la parte baja de la horquilla si quiere satisfacer al inversor institucional extranjero. Según fuentes consultadas, la demanda foránea, que representa el 30% de la Oferta Pública de Suscripción (OPS), declinará acudir a la propuesta de la caja catalana si el descuento es inferior al 30% del valor de la cartera de Criteria, en el entorno de los 5,5 euros por acción. El pasado martes, Criteria estableció el precio máximo minorista en 6,75 euros, el más alto de la horquilla.

El holding empresarial que preside Ricard Fornesa comunicó que había recibido 556.000 órdenes por parte del inversor particular, al que va dirigida el 55% de la OPS, lo que cubre 2,57 veces la oferta. La compañía señaló que el tramo para inversores cualificados, tanto españoles como foráneos, “se encuentra en pleno período de prospección de la demanda, por lo que no es posible dar ningún dato sobre el mismo”. El book building finalizará el próximo 8 de octubre.

Según fuentes consultadas, Criteria tendrá que ofrecer un descuento aproximado del 30% sobre el valor de su cartera para cubrir sin sobresaltos el tramo institucional extranjero, en la actualidad el principal quebradero de cabeza de La Caixa. “Las órdenes del tramo institucional están limitadas por el precio de salida. Si no lo bajas, los institucionales podrían no aceptarlo todo”, señala Jordi Padilla, director de renta variable de Atlas Capital.

Este experto vaticina que el tramo del gran inversor es “clave”, ya que en el caso de que queden órdenes de compra sin satisfacer, el institucional “comprará en el mercado”, lo que derivará en un positivo comportamiento en bolsa de Criteria. Del total de la oferta, el 10% es para inversores españoles cualificados y el 30% para el tramo internacional. Según Padilla, en la fijación del precio máximo minorista “debería haber habido un guiño al accionista”.

En cualquier caso, el responsable de Atlas Capital cree que el precio definitivo estará “claramente por debajo” de 6,75 euros. “El descuento del 30% es atractivo”, expone.

Un gestor de fondos que prefiere mantener el anonimato redunda en que el institucional extranjero es la piedra de toque de la caja catalana, y que éste “sólo comprará a precios de la parte baja de la horquilla”, del entorno de los “5 ó 5,5 euros” por acción.

Para esta fuente, existen dos atractivos para acudir a la salida a bolsa de un holding de participadas, como es el caso de la OPS de Criteria. El primero es que en su cartera tenga un conjunto de “no cotizadas excelente, como un 20% de El Corte Inglés, que no es el caso de Criteria”. El segundo es que el descuento que ofrezca esté situado en el entorno del “30%”. “Si compras acciones de esta compañía en la parte media-alta de la horquilla, no se trata de una inversión atractiva”, subraya.

Inverseguros valora Criteria en un rango de precios de 5,6 a 5,9 euros por acción. Aún así, le otorga un “escaso potencial de subida”. Para esta casa de análisis, “los datos de demanda tampoco son demasiado ilusionantes, teniendo en cuenta la campaña de marketing y venta que ha llevado La Caixa a través de sus oficinas”.

Por su parte, Jesús de Blas, analista de Crédit Agricole Mercagentes, ha comentado a varios medios que el precio máximo minorista “no vale para nada porque no tienen ningún sentido según esta el mercado”. De Blas considera que si Criteria persigue el éxito en su próxima salida a bolsa “el precio –único aliciente de la compañía- tiene que estar por debajo de los 6 euros, por la zona de 5,40”.

Detalles de la salida a Bolsa

Criteria hará su puesta de largo el próximo 10 de octubre a un precio que se conocerá dos días antes. En total, el holding de La Caixa sacará al mercado el 20% de su capital, 657,5 millones de acciones de nueva emisión, importe que podrá ampliarse en el supuesto de que la mayoría de las Entidades Coordinadoras Globales decidan ejercitar el green-shoe sobre 84,4 millones de acciones. En consecuencia, el global de la Oferta podrá ascender hasta 741,9 millones de acciones.

El precio estará comprendido entre 5 y 6,75 euros por título, con descuento de entre “el 17,1 y el 38,5% sobre el valor neto de la cartera por acción de la Sociedad antes de la ampliación de capital objeto de la Oferta a 30 de junio de 2007”, según datos de la propia caja. Así, los gestores de la entidad le conceden una capitalización bursátil de entre 16.436,8 y 22.189,7 millones de euros. La Caixa destinará los ingresos “a reducir el endeudamiento de la Sociedad, que asciende a fecha 17 de septiembre de 2007 a 3.781 millones”.