Amorim se afianza como primer socio individual de Popular tras invertir 126 millones

Fuente : Invertia

Americo Ferreira de Amorim se ha empeñado en subrayar que Banco Popular es uno de sus principales objetos de deseo. Tras las compras efectuadas esta semana, el acaudalado empresario portugués acumula en 2007 una inversión de 126 millones de euros en la tercera entidad financiera española, lo que le sirve para consolidarse como principal accionista individual. Aparte de las jugosas plusvalías acumuladas -entró en el banco en 2003 a un precio de 7 euros- Amorim ha recibido este año en concepto de dividendo 26,2 millones.

Desde el acuerdo por el que Americo Amorim vendió Banco Nacional de Crédito Inmobiliario (BNC) a cambio de un 4,5% de Banco Popular, el apetito inversor del accionista portugués no ha encontrado barreras. Sólo durante 2007, se ha hecho con un 0,8% del capital de la entidad, 9,6 millones de títulos, por 126 millones de euros. Lo que le sirve para afianzarse como primer socio individual, sólo superado por la Sindicatura (14,51%) y Allianz (9,373%).

La avalancha de peticiones al mercado se ha acelerado en junio a raíz de las correcciones de Banco Popular en bolsa. Las acciones de la entidad que preside Ángel Ron se han devaluado cerca del 8%, lo que ha sido aprovechado por Americo Amorim, que en dos semanas se ha gastado 87,7 millones de euros en la compra de un 0,52% del capital.

La rentabilidad de la inversión de este socio y consejero está fuera de toda duda. En enero de 2003, Amorim llegó a un acuerdo con Banco Popular por el que cedía su 75% en BNC a cambio del 4,5% del capital de la tercera entidad financiera. La operación estaba tasada en 390 millones. Es decir, el inversor luso se hizo con alrededor de 55 millones de acciones a un precio medio de 7 euros, por lo que acumula unas plusvalías latentes de esa inversión del 100%.

A lo que hay que sumar los dividendos percibidos. Sólo en 2007, Amorim se embolsará 26,21 millones brutos de prima, incluyendo el pago previsto para el 12 de julio. Una cantidad que sufraga alrededor de una quinta parte de lo invertido en el año en acciones de Popular.

Además, Amorim es también socio de Unión Europea de Inversiones (UEI), una compañía cuya única actividad es la compraventa de acciones de Banco Popular (5,023%), fruto de la fusión entre Popularinsa, Bairsa y la propia Unión Europea de Inversiones. Americo Ferreira de Amorim posee el 7,713% de UEI tras comprar en 2007 un 1,9% por 15,2 millones de euros.

Amorim, el rey del corcho

Americo Amorim, empresario de 73 años del norte de Portugal, comenzó pronto a trabajar en una empresa familiar de producción de corcho, en Santa Maria da Feira, negocio que le proporcionó el calificativo de rey del corcho. Hoy, es uno de los principales accionistas de la petrolera lusa Galp tras adquirir junto a los angoleños de Sonangol un 32,5% por 1.650 millones.

Estas inversiones las tiene vehiculadas a través de Amorim Energia, en la que posee un 55% a través de Amorim Investimentos Energeticos. El empresario luso es propietario del 75% de la segunda sociedad, en la que comparte gestión con Caixa Galicia. El restante 45% de Amorim Energia pertenece a Sonangol.

En España, aparte de Popular, Amorim trató en 2006 con Chamartín, a la que le vendió su negocio inmobiliario por 500 millones a cambio de una participación accionarial.

Amorim es reconocido en Portugal como el empresario que transformó una pequeña empresa familiar en una gran multinacional, líder en producción de corcho. Además, tiene varios negocios en Angola, como la cementera Nova Cimangola, recoge el diario portugués Publico.

La Caixa reorganiza su participación en Abertis ante la próxima OPV del holding

Fuente : Invertia

La Caixa continúa el proceso de reubicación de su cartera industrial ante la próxima salida del holding de cotizadas, prevista para el último trimestre del año. El grupo que preside Isidro Fainé ha reestructurado su participación en Abertis con el trasvase de más de un 10% del capital a Caixa Holding desde la matriz, según han confirmado fuentes de la entidad. La caja catalana posee el 24,4% de la concesionaria presidida por el propio Fainé.

El movimiento se produjo ayer a última hora. Invercaixa, el broker de la entidad financiera, trasvasó desde la matriz al vehículo inversor Caixa Holding 63 millones de títulos de Abertis, el 10,36% del capital, por 1.380 millones de euros. La operación se ejecutó a través de siete aplicaciones fuera de mercado a un precio medio de 21,92 euros, un 3,9% por debajo del cierre de ayer (22,72 euros).

“Se trata de una reordenación dentro del propio grupo, con perspectiva a la salida del holding”, afirma un portavoz de la entidad catalana. “Lo importante es que no se ha producido ninguna alteración en la participación de la entidad”, explica la fuente.

Tras los últimos movimientos, La Caixa pasa a controlar algo menos del 2,5% del capital de Abertis de forma directa. Caixa Holding posee el 13,65%, mientras que el resto hasta el 24,4% sigue en manos de Vidacaixa (0,504%) e Inversiones Autopistas (7,753%). Ésta última es fruto de la unión de parte de la antigua Acesa y el 23,41% de Iberpistas que poseía la familia Godia. La caja catalana controla el 50,1% de la sociedad.

El resto del accionariado de Abertis no ha sufrido ninguna alteración. La constructora ACS sigue como primer socio con el 24,8% de los títulos. Le sigue Caixa Catalunya con el 5,692%, en tanto que Sitreba, sociedad perteneciente a Unicaja, las cajas valencianas y Banco de Valencia, completa el grupo de accionistas relevantes con el 5,5% de la concesionaria.

La OPV del holding, para el último trimestre

La Caixa tiene previsto colocar en el último trimestre del año en torno a un 20% del conjunto de sus participadas. Entre ellas, además de Abertis, se encuentran Gas Natural, en la que posee el 35,5%, Telefónica (5,1%), Repsol (12,5%), y Agbar (23,5%). Aparte de las industriales cotizadas, pondrá a disposición del inversor Port Aventura (94%), las financieras BPI (25%) y Boursorama (19,7%), así como las filiales InverCaixa Gestión (100%), Finconsum (55%), CaixaRenting (100%) y GestiCaixa (96,4%). Caifor está aún pendiente del acuerdo con Fortis, banco con el que comparte su gestión.

A 31 de marzo, las participadas de La Caixa tenían un valor de 22.500 millones de euros. Según la propia caja, el holding será “el vehículo de la expansión internacional a través de adquisiciones de entidades financieras”, a raíz del Plan Estratégico 2007-2010. La Caixa defendió que esta iniciativa es “la salida a bolsa de un proyecto empresarial ya consolidado con una posición singular en el mercado, tanto por volumen como por modelo de negocio, y que pretende ser una referencia europea en inversión y desarrollo de compañías de primer nivel”.

Sacyr tendrá que pagar 12.200 millones de euros si quiere hacerse con Eiffage

Fuente : Invertia

A la compañía presidida por Luis del Rivero se le complican las cosas en el país vecino. La Autoridad de los Mercados Franceses (AMF) obliga a Sacyr Vallehermoso a pagar alrededor de 12.200 millones en efectivo si quiere hacerse con Eiffage y su filial APRR, más del doble de lo previsto en la oferta inicial. El regulador ha señalado que existe concertación entre Sacyr y el grupo de accionistas españoles presentes en el grupo francés, por lo que ha anulado su primera oferta, que incluía un canje accionarial, y ha impuesto el pago en efectivo. La constructora tiene una deuda neta de 18.800 millones, en tanto que la venta del 20% en Repsol YPF le reportaría apenas 7.000 millones.

Las acciones de Sacyr Vallehermoso (-6%) se desmoronan en bolsa tras la decisión del regulador de los mercados francés de dilapidar su oferta sobre Eiffage. La AMF obliga a la constructora española a lanzar una nueva propuesta íntegramente en metálico y por un porcentaje superior al 33,33% -así como por la totalidad de su filial concesionaria APRR- al precio máximo pagado por Sacyr o alguno de sus concertados, que en este caso superaría los 128 euros. La autoridad gala fundamenta esta postura en base a que Sacyr actúa de forma concertada con otros socios españoles de la empresa francesa.

Así, si el grupo que preside Luis del Rivero quiere hacerse con el 66,6% que no controla en Eiffage tendrá que pagar unos 7.800 millones de euros. Este precio es un 45% superior al fijado en la primera oferta que incluía canje de títulos, alrededor de 5.500 millones. A lo que hay que sumar otros 4.300 millones por el 50% de la concesionaria APRR que posee Macquarie, según los cálculos de Inverseguros en función del precio actual de mercado. En total, algo más de 12.200 millones.

Para financiar la operación, Sacyr estaría obligada a desinvertir en Repsol YPF. Su paquete del 20% en la petrolera hispano argentina cuesta en este momento unos 7.000 millones, con lo que con esta venta cubriría alrededor del 57% de la operación. Para el resto necesitaría una ampliación de capital o solicitar financiación bancaria. Una decisión que en el momento actual se convierte en tarea ardua ante las sombras acerca de la evolución del sector inmobiliario en el país.

Además, Sacyr contempla una deuda en su balance de más de 18.800 millones de euros a cierre del primer trimestre. Según Renta 4, la deuda neta de la constructora es 16 veces el Ebitda de la compañía, por lo que ve como opción salir de Eiffage. La constructora española acumula unos 2.000 millones de euros en plusvalías latentes en su participada. Inverseguros, por su parte, ve “inviable la operación” de adquisición a los precios marcados por el regulador francés.

La banca mediana baja un 13% desde máximos por el temor al ladrillo

Fuente : Invertia

Las cotizaciones de los principales bancos medianos del país atraviesan por un momento delicado. Desde los máximos registrados en abril, los títulos han caído de media el 13%, lo que pone de manifiesto las reservas del inversor ante un hipotético escenario de menor actividad crediticia y aumento de la morosidad. Compensado, eso sí, por la solidez del mercado laboral español y unas provisiones que cubren de forma holgada los riesgos. Los analistas ven oportunidades de compra en Popular y Banesto. El resto siguen caros.

La banca mediana comienza a mostrar sus primeros síntomas de agotamiento. Desde 2006 hasta los máximos marcados a comienzo del segundo trimestre, las entidades más representativas de este segmento han experimentado alzas que van desde el 49% de Bankinter hasta el espectacular rally del 96,5% experimentado por Banco Guipuzcoano, uno de los bancos de la zona euro que más alegrías ha dado a sus accionistas en bolsa. A partir de ese momento, las ventas han impuesto su ley al calor de las dudas sobre el mercado inmobiliario y la subida de tipos por parte del BCE.

“Les ha afectado el tema inmobiliario, y mucho”, señala Marián Fernández, gestora de renta variable de Inversis Banco. “El no tener actividad internacional provoca que los bancos medianos estén expuestos a los ciclos en España”, añade. Más aún cuando alrededor del 90% del negocio de estas entidades procede de la actividad crediticia y, dentro de ésta, con un marcado carácter hipotecario. Lo que despierta las dudas de forma más acentuada en el inversor extranjero, que se mueve “con desconfianza en estos valores desde hace tiempo”, afirma Jordi Falgueras, experto de Gaesco Bolsa.

Los últimos datos del Banco de España ponen de manifiesto la desaceleración del mercado hipotecario. En marzo, el saldo de crédito hipotecario gestionado por las entidades de crédito alcanzó un volumen de 953.418 millones. Esto supone un crecimiento neto durante el primer trimestre de 2007 de 42.052 millones, frente a los 43.850 millones alcanzados durante el mismo periodo de 2006. La tasa de variación interanual del crédito gestionado en marzo ha sido de un 21,7%, la más pequeña registrada desde 2003, según la Asociación Hipotecaria Española.

La explosión de Astroc y el resto de empresas inmobiliarias fue la gota que colmó el vaso. Desde las cimas conquistadas en abril, los retrocesos han sido de calado. Popular, Sabadell y Pastor, tercer, quinto y séptimo banco español, han corregido alrededor de un 15%. Banco de Valencia y Guipuzcoano, algo más del 10%, mientras que Banesto y Bankinter han capeado con más consistencia el temporal para ceder en torno al 8%. Por encima todos ellos de Santander y BBVA, “apuestas claras por su mayor diversificación”, afirma Falgueras.

Ana López, experta de Alpha Finanzas, también se decanta por la gran banca por su presencia en Latinoamérica. “Por precio, están mucho más baratos que los medianos, además de por su política de dividendo”, Según datos de JCF Group, Santander y BBVA tienen un PER, número de veces que el beneficio está dentro del precio de la acción, de 11,1 veces para 2007. Popular cotiza 13,4 veces su beneficio, más barato que Banesto (14,8), Sabadell (14,93), Bankinter (16,82), Pastor (18,93), Valencia (30,46) o Guipuzcoano (44,47).

Con estos guarismos, el que mejor parado sale entre los bancos domésticos es Banesto. Si uno significa comprar y cinco es vender, la media de los analistas consultados por JCF Group atribuye una nota de 2,538 a la entidad presidida por Ana Patricia Botín. BPI cree que cada acción de la filial de Santander debe costar 19,35 euros según sus fundamentales, en tanto que Espirito Santo establece su precio objetivo en 19 euros. Banco Popular le sigue con un 2,739, casi en la media entre comprar y vender. Los analistas de BPI le otorgan un precio objetivo de 17,05 euros y recomiendan comprar, en tanto que Espirito Santo es menos generoso y aconseja vender con objetivo en 14,5 euros.

En cuanto al resto, Sabadell obtiene una nota de 3,095 de JCF. BPI y Espirito Santo le dan un precio objetivo medio de 8,1 euros al banco catalán. Pastor y Bankinter, por su parte, se disparan hasta el 3,8, con precios objetivos por parte de los analistas por debajo de las actuales cotizaciones, en tanto que Valencia y Guipuzcoano alcanzan el 4,75 y el 5.

Muchas provisiones para un nuevo escenario

Los analistas coinciden en que la subida de tipos en la zona euro aumentará los niveles de morosidad de las entidades financieras y frenará la actividad crediticia y el mercado inmobiliario. Ante este nuevo escenario, los bancos han acumulado en los últimos trimestres unas mayores provisiones para combatir futuros contratiempos. En todo caso, la buena salud del mercado laboral y la diversificación hacia otros segmentos, como los créditos a las Pymes, impedirán un ajuste brusco en las cuentas de la banca mediana.

Ana López señala que la concesión de hipotecas es cada vez más restrictiva, mientras que Marián Fernández cree que no ha habido un repunte de la morosidad, “pero la gente tarda más en pagar”, por lo que los impagos acabarán subiendo. “Existe una demanda [de hipotecas] sostenida, hay un ajuste”, subraya López, aunque hay sectores de la población que seguirán solicitando hipotecas, como “inmigrantes o divorciados”, lo que mantendrá a buen nivel los márgenes de intermediación de los bancos.

La mayor exposición al riesgo ya ha sido prevista por el grueso de la banca mediana. De media, las coberturas de provisiones representan el 378,4% de los morosos a cierre del primer trimestre de 2007, mientras que el índice de impagos ha descendido en el periodo en términos interanuales hasta situarse en el 0,51%. Popular contempla el mayor ratio de morosidad (0,73%) y la menor cobertura de provisiones (257,7%), mientras que Bankinter es la entidad más desahogada con un ratio de morosidad del 0,27% y unas coberturas del 529,81%.

A esta cautela se une la aparente solidez del mercado laboral español. En el primer trimestre de 2007, el número de ocupados se situó en 20.069 millones, 67.400 más que en el trimestre anterior. En el periodo, se crearon 669.100 empleos, por lo que la tasa interanual de crecimiento de la ocupación se cifra en el 3,45%. La tasa de desempleo, según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), es del 8,47%, en tanto que la cifra de desempleados ha disminuido en 79.700 en los últimos doce meses. Además, se ha producido un aumento de los trabajadores con contrato indefinido, mientras que la tasa de temporalidad ha caído hasta el 31,95% desde el 33,82% en un trimestre.

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) refrenda la continua mejora en el número de empleados en el país. La institución pronostica que la tasa de paro se situará en el 8,2% a cierre de 2007 y en el 8,1% en 2008, manteniendo el número de parados en 1,8 millones de personas. Aunque cree que se producirá una moderación en el crecimiento económico. El PIB subirá el 3,6% en el presente ejercicio, mientras que descenderá hasta el 2,7% en 2008.

Sacyr cede un 14% en junio y un 35% en 6 meses por su componente inmobilario y su deuda

Fuente : Invertia

El mercado se ha cebado con los títulos de la presidida por Luis del Rivero. Sacyr Vallehermoso se ha desinflado en junio un 14% en bolsa, el equivalente a 1.600 millones de euros de capitalización bursátil. Para los analistas consultados, la composición de negocio de la compañía, donde los ingresos inmobiliarios juegan un papel primordial, y su alto nivel de apalancamiento, muy por encima de la media del sector, son los principales argumentos del desplome. La constructora tiene la nota más baja de los analistas consultados por JCF Group entre los valores del Ibex 35.

Las cifras se agrandan de forma aún más hiriente si se contabiliza la caída de Sacyr desde los máximos interanuales. La compañía alcanzó su punto más álgido el pasado 13 de noviembre de 2006, cuando superó a ACS en capitalización bursátil tras alcanzar los 56,3 euros por título. Desde esa fecha ha corregido un 35%, desde los 16.025 millones de euros a algo menos de 10.500 millones, aunque las causas que justifican la amplia corrección han cambiado.

Si bien antes eran las dudas en su inversión en Repsol YPF, cuando la petrolera cotizaba en mínimos, el rally alcista de la presidida por Antoni Brufau ha desplazado la mirada de los analistas hacia la composición de sus cuentas.

El mal momento por el que atraviesa el sector inmobiliario nacional en bolsa no ha dejado títere con cabeza. El sentimiento del inversor, en este caso con tintes algo esquizofrénicos, ha pasado de la euforia a la depresión en menos de un trimestre, lo que ha pasado una onerosa factura a Sacyr. El grupo cuenta con gran parte del negocio enfocado a este segmento gracias a las divisiones Vallehermoso y Testa, fundamentalmente.

De hecho, el 31,9% de sus ingresos en 2006 provinieron de las divisiones inmobiliarias. En el primer trimestre de este año, el 44,2% de su Ebitda fue posible gracias la promoción (74 millones) y el patrimonio (55 millones).

Nuria Álvarez, de Renta 4, cree que el castigo a la acción de Sacyr ha sido “excesivo”. Para la experta, el sentimiento del inversor hacia el ladrillo “no va a cambiar en el corto plazo”, por lo que no vaticina una rápida recuperación de la acción. En este momento, el precio de consenso de los analistas está en 39,5 euros, frente a los 36,55 a los que cotiza ahora. BPI es la más generosa con una recomendación de mantener y precio en 44,2 euros. Espirito Santo, por el contrario, cree conveniente vender con precio en 37 euros.

En este sentido, la constructora tiene la nota más baja de los valores que componen el selectivo entre los analistas consultados por JCF Group. Si uno es comprar y cinco siginifica vender, Sacyr es calificada con un 3,875. Apenas un analista recomienda comprar, frente a seis que aconsejan vender, cuatro infraponderar y cinco mantener.

Mezcla explosiva: alto nivel de endeudamiento y escalada de tipos

Según los datos de la propia compañía, la deuda neta de Sacyr Vallehermoso a 31 de marzo asciende a 18.833 millones de euros, una de las más altas de las empresas que forman parte de la Bolsa española. Renta 4 prevé que su ratio de apalancamiento, es decir, deuda sobre fondos propios, alcance el 450% a cierre de 2007. La media del sector, que tampoco se caracteriza por la levedad de su pasivo, es del 316%.

A esta situación se le añade un ingrediente que no facilita precisamente aligerar las cargas. La previsión del mercado es que el BCE encarezca el precio del dinero hasta el 4,5% para final de año desde el 4% actual, lo que dificultaría algunos de los compromisos del grupo que preside Luis del Rivero.

Sacyr tiene en este momento suscrito un préstamo de 5.175 millones que sirve para financiar la compra de su 20% en Repsol. El vencimiento es a 6 años, con un diferencial sobre el Euribor de 100 puntos básicos. Las principales, según datos de la constructora, garantías son la pignoración de las acciones de Repsol YPF, que se aumentaría, si el cociente entre el valor de mercado de las acciones pignoradas y el saldo vivo del préstamo desciende del 105% en los dos primeros años (115% en años sucesivos), con la aportación de valores líquidos cotizados o efectivo adicional.

El derrumbe de Astroc, 40% tras anunciar la ampliación, inundará de papel el valor

Fuente : Invertia

La inmobiliaria valenciana tiene previsto ejecutar la multimillonaria ampliación de capital de 800 millones tomando como referencia el precio de mercado de sus títulos, según señalan fuentes cercanas a la operación. CV Capital y Nozar absorberán 415 millones de euros en acciones como forma de pago de un préstamo subordinado que asumen con Astroc, en tanto que el resto lo pagarán los demás de accionistas para evitar diluir su presencia. Desde que el 24 de mayo anunciase la emisión de nuevas acciones, éstas se han derrumbado un 40%, lo que anegará de papel el mercado tras el desdoblamiento.

El principal efecto del desmorone de Astroc en bolsa, además de incrementar las minusvalías de muchos de sus accionistas, es que CV Capital y Nozar obtendrán más títulos con la multimillonaria ampliación de capital prevista. Desde que el 24 de mayo se comunicase al mercado, sus acciones se han desplomado en bolsa un 39,3% desde los 15,93 hasta los 9,68 euros, el equivalente a 800 millones.

A más retroceso en bolsa de Astroc, más acciones en circulación tras el desdoblamiento de títulos, ya que los recursos que la inmobiliaria tiene previsto obtener están fijados en 800 millones, tal y como comunicó su consejero delegado. Éste aseguró que el 53% de la ampliación de capital ya está cubierta con la conversión del préstamo subordinado, así como el 20% que representan los accionistas de referencia, mientras que quedaría en el aire el 15 ó 20% de los minoritarios.

Según fuentes conocedoras de la operación, la compañía tiene previsto ejecutarla a un precio similar al de mercado. Es decir, por los nuevos títulos se pagará el valor nominal de 0,2 euros y una elevada prima. Lo habitual, en todo caso, es que las nuevas acciones ofrezcan un descuento para asegurar la entera suscripción.

Si se parte de un hipotético precio de 10 euros por título -para facilitar los cálculos- el presidente recibirá alrededor de 27 millones de acciones nuevas por su parte correspondiente, en tanto que los Nozaleda trocarán los 147,74 millones de euros de su parte del préstamo por 14,774 millones de títulos. Así, Enrique Bañuelos poseerá tras el proceso un mínimo de 64,8 millones de acciones, en tanto que Nozar será titular de 44,95 millones.

Por otro lado, Amancio Ortega, con un 5% del capital de Astroc, desembolsará alrededor de 40 millones de euros para no diluir su presencia en la compañía, una cantidad similar a la de Carmen Godia y Caixa Galicia. Rayet, que posee el 10% de la inmobiliaria, estará obligada a invertir cerca de 80 millones de euros si no quiere que su participación se evapore. Total, alrededor de 200 millones de euros.

La cantidad que falta hasta los 385 millones lo tendrán que abonar el resto de accionistas. Fuentes consultadas apuntan a que es muy factible que algún nuevo socio se incorpore a Astroc durante la ampliación debido a la presión monetaria que se ejerce sobre el pequeño inversor de la compañía.

Astroc, en pleno proceso de reestructuración

El desplome del 86% en bolsa de Astroc desde los máximos de febrero ha dejado varios cadáveres por el camino. De momento, Enrique Bañuelos ha reducido su participación en la compañía desde el 51% al 31%, en tanto que Nozar se ha reforzado hasta el 24,9% tras comprarle parte de ese porcentaje. Rayet, tercer accionista, cambió en pocos días su idea de abandonar el accionariado de la inmobiliaria a pasar a ser titular del 10% de las acciones.

Todo ello desembocó, además, en un cambio radical de gestión con la entrada de un nuevo consejero delegado, Juan Antonio Alcaraz. Este órgano queda configurado con la presencia de dos representantes de CV Capital (Enrique Bañuelos y Ramón de la Riva), dos de Nozar (Juan Carlos Nozaleda y Jesús del Pinoño), uno de Grupo Rayet (Félix Abánades), uno de G3T (Carmen Godia), otro de Caixa Galicia (Yago Mendes Pascual) y dos consejeros independientes: Xavier Adserá y el recién fichado Enrique Álvarez (Ence).

Tras la ampliación, el siguiente paso del proceso consiste en el plan de fusión de Astroc con Rayet y Landscape, con la intención de optimizar la gestión de la compañía con un único equipo directivo y aprovechar las importantes sinergias en ingresos en el grupo resultante, explicó Alcaraz en rueda de prensa.

En 2008, se iniciaría el cuarto punto del plan de desarrollo, que consistirá en realizar adquisiciones en el mercado inmobiliario español para lograr una diversificación geográfica y de activos. “Queremos ser un agregador de compañías inmobiliarias”, apuntó Alcaraz, que afirmó que la actividad principal será la de promoción y venta de viviendas, principalmente de primera residencia, recoge AFX.

Pizarro asume la escisión de Endesa en su despedida como presidente

Fuente : Invertia

En un solemne discurso en el que subyace su adiós a la gestión de Endesa, Manuel Pizarro ha asumido el proceso de desmembramiento que sufrirá la compañía que aún preside. El alto cargo ha mostrado ante los accionistas sus desavenencias al proyecto de Enel y Acciona de separar los activos de la eléctrica, aunque lo respeta, ya que en el caso de que prospere la oferta serán los dueños y podrán decidir de forma “legítima” que hacer con ella. La junta ha aprobado la elección como consejeros de Borja Prado y Fernando D Ornellas, independientes pero afines a Enel y Acciona, respectivamente. Además, se ha dado luz verde al pago de un dividendo complementario de 1,14 euros.

Los accionistas de Endesa se reunieron esta mañana en Madrid en la que todo apunta es la última junta con Manuel Pizarro como presidente de la compañía. Los dueños de la eléctrica aprobaron todos los puntos del orden del día. Entre ellos, destaca la distribución del resultado en el que se incluye el pago de un dividendo de 1,64 euros por acción con cargo a los resultados de 2006. En enero, Endesa pagó a los accionistas 0,5 euros, en tanto que el 2 de julio cobrarán el resto, 1,14 euros. En total, la utility desembolsará 1.736 millones de euros, el 58,5% del beneficio.

Además, la junta dio el visto bueno a la designación de dos nuevos consejeros afines a Enel y Acciona, Borja Prado Eulate y Fernando Dornellas Silva, por un plazo de cuatro años. En su discurso, Pizarro dijo que el máximo órgano de administración de la compañía recibe “con los brazos abiertos” a los dos nuevos representantes, a los que calificó de independientes hasta que no se modifiquen los estatutos de Endesa por ser la eléctrica italiana y la constructora empresas competidoras.

A hilo de estas declaraciones, Pizarro afirmó que el consejo va a respetar siempre a quien apueste por la compañía. “Cuando aprueben los reguladores la oferta de Enel y Acciona, el consejo emitirá su opinión”, dijo el presidente de Endesa, que añadió que “siempre serán ustedes [los accionistas] quienes decidirán”. “Así funciona la economía de mercado, estemos o no de acuerdo en cómo hemos llegado aquí”, recordó Pizarro.

Tras la exposición de un accionista, preocupado por el futuro de los empleados ante el cambio de gestión que acarreará la entrada del tandem italoespañol, el presidente ha mostrado su postura contraria al troceo de la compañía, aunque acata la medida, ya que se convertirán en sus principales accionistas y tendrán “legitimidad” para hacer con ella lo que quieran. Para ello, Pizarro ha comparado esta situación con la de cualquier particular que compra una casa y que hace obras en ella para dejarla a su gusto.

Por otro lado, la junta ha aprobado las cuentas de 2006, que reflejan un beneficio neto de 2.969 millones, la ratificación de Deloitte como auditor para el ejercicio de 2007, la adquisición de acciones propias en los términos referidos y la fijación en diez del número de representantes del consejo. Alberto Alonso, José María Fernández Cuevas, José Manuel Fernández Norniella, Rafael González Gallarza y Manuel Ríos Navarro abandonar el cargo.

La junta tuvo un quórum cercano al 75% del capital, según datos de la propia compañía. Esto supone 792,1 millones de títulos. En total, han sido 8.041 accionistas, que representan el 59,5% del capital social, y algo más de 42.000 representados, el 15,3%. La anterior junta de Endesa, extraordinaria, tuvo una acogida del 95% de los accionistas por la prima pagada.

Los blindajes, para otra ocasión

Quedó fuera del debate el levantamiento de los blindajes estatutarios que limitan al 10% del capital social el voto por socio. El mercado apunta a que esta medida se adoptará una vez concluya el proceso de OPA de Enel y Acciona. De momento, el hecho más visible de la entrada de los nuevos socios es que la eléctrica española ha reducido su número de accionistas un 60% en el periodo de un año, según ha dicho su presidente.

Manuel Pizarro ha afirmado que éstos eran en torno al millón hace un año, en tanto que ahora son 400.000. El proceso de OPAS ha provocado que Enel y Acciona acaparen cerca del 50% del capital, además de la entrada de numerosos fondos especulativos, lo que ha lastrado de forma manifiesta el número de minoritarios.

Necesidad de seguridad jurídica

El presidente de Endesa no ha dejado escapar la posibilidad y ha hecho alusión en su discurso ante los accionistas a la necesidad de seguridad jurídica para que los inversores foráneos confíen en las compañías españolas. “Éstas necesitan un 50% de inversión extranjera”, afirmó, para renglón seguido añadir que ésta es también necesaria para “ir por la calle y que no te sigan”, en alusión a las últimas noticias que versan sobre la supuesta vigilancia del CNI a su persona. “Es necesario que la Administración aplique la ley con imparcialidad”, afirmó Pizarro.

Realia cae un 4% desde el estreno y tiene en préstamo más del 18% de su capital

Fuente : Invertia

Realia cumple una semana en bolsa con un retroceso del 4%. La inmobiliaria tuvo que rebajar su precio mínimo de OPV casi un 20% para poder cubrir el tramo internacional y, aún así, ha sido incapaz de seducir al mercado. La desconfianza del inversor ante el recorrido en bolsa de la compañía es tal que más del 18% de sus acciones se encuentran en préstamo, un posible anticipo de correcciones más abultadas para Realia. Por otro lado, durante la sesión del lunes se movió un 6% del capital en bloque, ante lo que la compañía no tiene respuesta.

La Oferta Pública de Venta (OPV) de Realia se sitúa entre las peores del siglo XXI, sólo superada por Zeltia, Tecnocom, Prisa y Parquesol. Desde el primer momento, las dudas que pesan sobre el sector del ladrillo en España tras el desplome de Astroc y la fulgurante subida de tipos han influido de forma muy negativa sobre la percepción de la compañía. Principalmente, entre el inversor extranjero. Los problemas para cubrir este tramo desembocaron en una rebaja del 17,7% en el precio de salida a bolsa de Realia respecto al mínimo fijado en la horquilla. De 7,9 euros se pasó a 6,5.

Aún así, y pese a que los cuidadores están haciendo todo lo posible para que la acción no se desmorone, Realia acumula una caída semanal del 4,15% en bolsa hasta los 6,23 euros a los que cotiza en este momento. Desde los máximos a los que pudo salir a cotizar hasta la capitalización actual (1.800 millones), hay un camino de más de 1.000 millones de euros.

Un negro panorama que el préstamo de acciones puede terminar de oscurecer. A cierre de la sesión de ayer, según datos de la Bolsa de Madrid, se encuentran fiados 50,2 millones de títulos de Realia, el 18,01% de su capital social. Una cifra “excesiva” para un especialista en inmobiliarias consultado. “Lo normal en empresas que salen a bolsa es que estén prestadas las acciones destinadas al green shoe”, que en el caso de la inmobiliaria controlada por FCC y Caja Madrid es sólo el 4,5% del capital. Así sucedió en las últimas OPVs de Baviera, Vueling, Vocento o Riofisa.

Este indicador puede ser un síntoma de mayores correcciones para Realia. Lo habitual es que cuando un inversor toma prestadas acciones de una compañía sea con la intención de ponerse bajista. Mediante un contrato las toma en préstamo, las vende en mercado y las recompra más adelante con la expectativa de que sean más baratas. El beneficio es la diferencia de la primera venta y la ulterior adquisición. La compañía no ha facilitado ninguna razón que justifique el abultado número de acciones en préstamo.

Se mueve el 6% del capital en bloque

La negociación en Realia se agitó el pasado lunes cuando un broker ciego cruzó una orden de compraventa de 16,55 millones de títulos, el equivalente al 5,96% del capital social. La operación, que asciende a 109,9 millones de euros, se ejecutó a un precio medio de 6,64. Fuentes de la inmobiliaria desconocen quién puede estar detrás del movimiento.

FCC y Caja Madrid, a través de un holding conjunto, son los socios de referencia de Realia con el 51% de las acciones. Los dos socios tienen el 50% de esta sociedad, si bien el grupo de construcción y servicios controlado por Esther Koplowitz asumirá su control y, por lo tanto, de la gestión de Realia

Los inversores bajistas doblan con creces a los alcistas en el crédito al mercado

Fuente : Invertia

El inversor no se fía de los actuales guarismos en los que se mueve la bolsa. Al menos el que opera a través de crédito al mercado. En este momento, existen más de 103 millones de euros en operaciones de venta, 2,5 veces más que los saldos vivos a la compra. Una tendencia que se ha acentuado desde 2006 al calor de la subida de tipos y el imparable avance del Ibex 35, lo que ha provocado que sólo cuatro valores estén más comprados que vendidos a crédito. Bankinter es el que más optimismo acapara, en tanto que sobresalen las dudas en el recorrido bursátil de Santander.

El cambio de perspectiva del inversor ha sido radical. En una mezcla de desconfianza y mayor cultura financiera, la tendencia en el crédito al mercado se ha convertido en bajista de forma muy acentuada. Como su propio nombre indica, este modus operandi permite jugar a la bolsa con títulos prestados del Ibex 35 o dinero fiado para adquirirlos con sólo efectuar un pequeño desembolso. Es decir, posibilita apalancarse para apostar a la baja o al alza.

En este momento, el saldo neto a la venta, es decir, el capital invertido por aquellos que creen que la bolsa va a bajar, asciende a 103,28 millones de euros. Por el contrario, el saldo neto a la compra, el capital invertido por los optimistas del mercado, alcanza apenas los 40,7 millones. Por lo tanto, los bajistas superan en 2,53 veces a los alcistas.

Aunque las cifras que se manejan son ridículas en comparación con lo que, por ejemplo, se puede mover en un solo día en la bolsa (35 veces más) -lo que reduce a la mínima expresión cualquier influencia en el devenir de los valores- la evolución del crédito al mercado puede aportar luz sobre el sentimiento del parqué.

Para Javier Mestre, experto de All Trading el Ibex ya ha transitado en sesiones pasadas los “máximos anuales”. El analista opina que las continuas subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) están haciendo daño en la economía española, “ya que la gente presenta unos altos niveles de endeudamiento”, lo que se traslada en cierto modo a la Bolsa. Mestre estima que la institución que preside Jean Claude Trichet fijará a cierre de 2007 el precio del dinero en el 4,5%. Por ello, el experto aconseja abandonar la renta variable y optar por la fija o los fondos monetarios.

Hace un año, eran nueve los valores que contenían más órdenes de compra que de venta en el crédito al mercado, el 25,7% del Ibex 35. A cierre del pasado viernes, eran apenas cuatro, el 11,43% del selectivo español. En el mismo día de 2005, 28 valores del indicador de referencia de la Bolsa española presentaban un saldo superior de compras que de ventas, el 80%. En 2004, la cifra ascendía a 33. No deja de ser llamativo que el 8 de junio de 2006, el Ibex acumulaba una subida en el año del 3,4%, en tanto que hasta el día de hoy, la revalorización anual es del 5,6%.

Bankinter se sitúa como el valor que más desfase presenta entre los que apuestan al alza y a la baja. En total, se han pedido créditos para comprar 7.421 títulos del banco que preside Pedro Guerrero, en tanto que se demandaron apenas 798 acciones para venderlas en mercado con la intención de recuperarlas más adelante a mejor precio. En el polo opuesto se sitúa Santander. A cierre del pasado viernes, existían prestados 1,067 millones de títulos del mayor banco español, en tanto que el inversor sólo había pedido fiados 0,935 millones de euros para adquirir algo más de 69.000 acciones de Santander con la idea venderlas más caras en un futuro.

El crédito al mercado, un brindis al riesgo

El desplome del sector del ladrillo en bolsa ha pasado factura a aquellos que han destinado su capital al crédito al mercado. El ejemplo más palpable es Colonial. De media, el inversor que apostó al alza con los títulos de la presidida por Luis Portillo tendrá que pagar cinco euros por acción. La contrapartida es para aquel inversor que pensó que las acciones de la segunda inmobiliaria del país sufrirían una importante corrección, ya que vendieron de media los títulos a 4,6 euros y los podrán recuperar a los a 4,14 euros con los que cotiza en este momento tras perder más del 30% desde máximos.

Las gangas más llamativas son Gas Natural e Iberdrola, que en las últimas semanas han multiplicado con énfasis su valor en bolsa al calor de los movimientos corporativos. El inversor que apostó al alza con los títulos de la gasista podrá liquidar los contratos a una media de 36,8 euros, cuando la presidida por Salvador Gabarró cotiza en 43,4 euros. Al contrario, los que apostaron a la baja tendrán que recuperar las acciones a un precio disparado tras haberlas vendido a menos de 35 euros. En Iberdrola, de media, los alcistas comprarán de media las acciones a 40 euros, cuando opera a 43,6. Los bajistas las vendieron a menos de 40, por lo que tendrán que recuperarlas un 10% más caras.

Requisitos: 1.200 euros y un colchón por si la apuesta se desmorona

A pesar de no estar generalizado entre el grueso de los inversores, el crédito al mercado permite una mayor flexibilidad por su operativa que destinar el dinero de forma directa a la bolsa o través de fondos. Sólo se precisa disponer en efectivo 1.200 euros para la apuesta de inversión. Eso sí, el ahorrador tendrá abrir una cuenta de valores en Cortal Consors y realizar un contrato específico para la operativa en Credibolsa, además de disponer de un mínimo de 6.000 euros en cartera y o efectivo.

Para la liquidación de la operación, RBC Dexia Investor Services España concede un crédito por importe de 75% del efectivo de la operación, mientras que el inversor aportará la garantía inicial fijada en el 25% del total. Es decir, se puede jugar en bolsa apalancándose pero asumiendo el riesgo de su alto componente especulativo. Aparte del pago de intereses, si se produce un descenso igual o superior al 10% en la cotización de los títulos comprados, el inversor aportará garantías complementarias.

Los plazos de cada operación se dirimen en función del día en que se haya dado la orden a la entidad. Para las compras y ventas efectuadas en la primera quincena del mes, el vencimiento inicial será el último día hábil del mismo mes, aunque existe la posibilidad de ampliar el plazo a través de dos prórrogas de un mes cada una de ellas, de forma que la operación podría demorarse en el tiempo un máximo de tres meses. Si las órdenes se ejecutan en la segunda quincena, el vencimiento inicial será el último día del mes siguiente, con la posibilidad de usar las mismas prórrogas que en el caso anterior. En todo caso, el inversor puede liquidar los contratos en cualquier momento.

Deutsche Bank da un valor estratégico de hasta 30 euros por acción a BBVA

Fuente : Invertia

La intentona del consorcio formado por Royal Bank, Santander y Fortis por hacerse con el control de ABN Amro puede crear escuela. Al menos, así lo entiende Deutsche Bank en su último informe. Los expertos de la división de análisis atribuyen a BBVA un precio objetivo de hasta 30,4 euros en el caso de que un grupo de bancos decidiese comprar y segregar la entidad presidida por Francisco González. México es su división geográfica más atractiva, en tanto que España sólo es interesante para un competidor que ya esté presente en el país.

“El tamaño ya no protege ante una oferta de adquisición”. Con esta frase comienza Carlos Berastain, analista de Deutsche Bank (DB), un informe titulado A plate of paella full of tasty ingredients, es decir, Un plato de paella lleno de sabrosos ingredientes. Por supuesto, el referente del experto en este caso es la oferta conjunta del tridente formado por Royal Bank of Scotland (RBoS), Santander y Fortis sobre el holding holandés ABN Amro. Y el objeto a análisis es BBVA, una entidad con fuerte presencia en España, México y EE UU.

Para Deutsche Bank, el segundo banco español podría alcanzar los 30,4 euros por título en el caso de que un consorcio intentase la compra del 100% de sus activos para, una vez finalizado el proceso, repartírselos. La única condición es que las entidades que formen esa joint venture extraigan grandes sinergias con la operación, como es el caso de Santander con los negocios de ABN en Brasil.

Así, la firma alemana atribuye una hipotética capitalización en ese supuesto a BBVA de cerca de 108.000 millones de euros, un 71,5% por encima de los guarismos en los que se mueve en la actualidad. En comparación, Santander cuesta en bolsa algo más de 85.000 millones. En el peor de los supuestos, es decir, en el caso de que no existan sinergias en los negocios, Deutsche Bank valora a BBVA en 25,7 euros.

Según Carlos Berastain, artífice del estudio, España, México y EE UU son las partes “más sabrosas de la paella”. Aunque existen limitaciones. El analista cree que sólo un banco ya instalado en España podría estar interesado en el negocio doméstico de BBVA debido a “la eficiente estructura de costes” y a que a partir de 2009 los márgenes de crecimiento en España son limitados y la calidad de los créditos puede disminuir.

El caso de América es diferente, ya que BBVA da acceso al banco líder en México con un 30% de cuota de mercado y uno de los mayores bancos un poco más al norte. “México es probablemente el activo más interesante, ya que tiene una posición dominante en un mercado muy concentrado” y con unas positivas perspectivas económicas.

BBVA, infravalorado ante sus rivales

Hipótesis aparte, desde Deutsche Bank creen que el mercado ha penalizado en demasía a las acciones de BBVA tras el acuerdo de compra de Compass Bancshares en marzo. A pesar de que los analistas de la casa no encuentran un catalizador a corto plazo que pueda impulsar los títulos del segundo banco español, “la infravaloración en comparación con la media parece evidente”.

Así, la casa de valores del banco alemán cree que cada título de BBVA debe costar 21,8 euros y aconsejan comprar. La entidad azul cotiza con un PER, número de veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 9 veces, lo que equivale “a un descuento del 23% respecto a la media del sector, de 11,6 veces”. DB estima que el beneficio por acción de BBVA experimentará un “fuerte crecimiento” en los próximos dos años, aunque ve riesgos para las cuentas del banco en el mercado de la vivienda en España, el entorno macro en Sudamérica o el sobrepago en una adquisición.

Atalaya compra el 5% de Vueling en una inversión estable a medio y largo plazo

Fuente : Invertia

Atalaya, el vehículo inversor de las cajas de ahorro, se ha hecho con un 5% de Vueling por 23,2 millones de euros, según han confirmado a este portal fuentes del mercado. La inversión es de carácter “financiero con horizonte estable a medio y largo plazo”, explican. Aunque no hay una determinación firme, las cajas sopesan solicitar un puesto en el consejo de administración de la aerolínea catalana. Tras la compra, Atalaya se convierte en el tercer accionista de la sociedad tras Hemisferio y el equipo directivo.

Apax Partners finalizó su periplo en Vueling Airlines el pasado miércoles 6 de junio. A través de Goldman Sachs, colocó en el mercado 3,135 millones de títulos, el 21% del capital, por unos 97 millones de euros en un proceso acelerado. Esta decisión de Apax se produjo antes de la junta de accionistas que se celebra el próximo 22 de junio, la primera de Vueling como empresa cotizada.

De momento, ya se conoce a uno de los nuevos accionistas que acudirán a la cita. Se trata de Atalaya Inversiones, el vehículo con el que Caja Sol, Caja Murcia, Caja Granada, Caja Badajoz y Caja Castilla La Mancha realizan parte de sus inversiones en cotizadas. Este conjunto de entidades financieras se han hecho con el 5% de Vueling Airlines por 23,3 millones de euros. Fuentes del mercado han asegurado a este portal que la información es “financiera con horizonte estable a medio y largo plazo”.

Del resto no se ha podido recabar más datos, ya que han tomado paquetes inferiores al 5% del capital, por lo que no tienen el compromiso de comunicarlo al regulador de los mercados. Según Expansión, que ya se hizo eco de la entrada de Atalaya en la jornada de ayer, los fondos de Schroders podrían haber adquirido otro 4% del capital de Vueling, “si bien este extremo no ha podido ser confirmado”, publicó el diario.

La configuración del capital varía de forma sustancial tras la entrada de las cajas y la salida de Apax Partners. Inversiones Hemisferio, la sociedad perteneciente a la familia Lara -uno de los fundadores de Vueling- se convierte en el primer accionista con el 15,9% del capital. Le sigue el equipo directivo con un 11,1%. Atalaya tiene el 5%, seguido del grupo de inversores norteamericanos (3,8%), mientras que en autocartera reside el 1,5% de los títulos. Por lo tanto, Vueling tiene un free float del 62,7%.

Atalaya, otros 130 millones en dos small caps

Además de la nueva apuesta, el conjunto de cajas tiene inversiones relevantes en dos compañías del mercado continuo. Atalaya es titular del 6,595% de Uralita, una participación con un precio de mercado de 90 millones, y del 5% de Tubacex, tasada a precios actuales en 41,15 millones. Sumadas al 5% de Vueling, las apuestas de Atalaya suman más de 150 millones de euros.

Por otro lado, dos de los integrantes del grupo inversor tienen pequeñas participaciones en Iberia. Caja Castilla La Mancha posee un 0,16% de la aerolínea de bandera con un precio de mercado cercano a los seis millones de euros, en tanto que Caja Sol tiene el 0,1%. Paquetes accionariales que, curiosamente, podrían acabar en manos de Apax Partners si éste último triunfa en su apuesta por la aerolínea de bandera española.

Almirall debutará con un descuento de entre el 17% y 33% respecto al sector

Fuente : Invertia

Laboratorios Almirall saldrá a bolsa con un descuento que oscila entre el 17% y el 33% respecto a la media del sector en Europa. La compañía tiene previsto estrenarse en la negociación bursátil el 20 de junio con un PER de entre 14,1 y 17,5 veces, en tanto que las acciones de sus rivales en Europa contienen más de 21 veces el beneficio. En el año, éstas acumulan una revalorización del 11,38%. Por otro lado, la presidida por Jorge Gallardo tiene previsto pagar un dividendo de entre el 35 y el 40% del resultado neto en los próximos ejercicios.

La lucha por acaparar recursos ha llevado a las entidades coordinadoras de la OPV de Almirall a estipular un precio de salida a bolsa que se sitúa por debajo de la media europea. En estas fechas, debutarán la inmobiliaria Realia, la energética Solaria y está a punto de finalizar la ampliación de capital de Ercros. En total, se ha demandado al mercado cerca de 2.000 millones de euros en poco más de un mes dentro un contexto menos boyante que en 2006, aunque la todavía abundante liquidez ha permitido al Ibex 35 subir el 9% en el año. Eso sí, las compras son ahora más selectivas.

Almirall debutará el día 20 de junio con un precio de 12,5 a 15 euros, lo que valora el 100% de las acciones entre 2.076 y 2.534 millones. Los gestores tienen previsto colocar un 30% de la compañía en el mercado –incluido green shoe-, lo que les reportará entre 623 y 760 millones de euros para, según consta en el folleto de salida a bolsa, obtener recursos para financiar el crecimiento -para lo que no descarta la compra de alguna farmacéutica paneuropea-, ampliar su base accionarial y facilitar que sus actuales propietarios puedan desprenderse de parte de su participación.

El PER 2006, número de veces que el precio de la acción contiene el beneficio, se sitúa así entre 14,1 y 17,5 veces, por debajo de las 21,14 veces a las que cotiza la media del sector en Europa en lo que respecta a las empresas de su tamaño. Por lo tanto, siguiendo este criterio de valoración, Almirall se estrenará en la Bolsa española con un descuento de entre el 17 y el 33,7%.

La rusa KRKA es la compañía con una capitalización similar que más ha crecido en bolsa en 2007. La firma ha repuntado el 16,7% para cotizar con 3.230 millones de euros. Su PER asciende a las 27,53 veces. Le sigue la finlandesa Orion, con una subida del 12,4% a 2.613 millones de euros, lo que le otorga un PER de 17,4 veces. La alemana Stada y la francesa IPSEN se han anotado el 11,7 y el 10%, por lo que cotizan con una acción que contempla alrededor de 22 veces el beneficio, en tanto que la belga Omega cuesta en bolsa 1.585 millones para un PER de 17 veces.

El caso español

Los ratios de las farmacéuticas españolas contemplan un generoso desfase respecto a sus colegas europeas. En este momento, Grifols capitaliza con 3.100 millones de euros tras subir en 2007 más del 44%. Cifra que asciende al 231% si se toma como punto de partida la OPV del año pasado, lo que le otorga un PER de 68 veces. En 2006, Grifols obtuvo 45,39 millones de beneficio neto, tres veces menos que los 147,2 millones de Almirall.

Eso sí, ésta última pagó a sus accionistas más de 400 millones en concepto de dividendo, 2,85 veces el resultado neto, por lo que aligeró de forma sustancial su caja. En todo caso, la empresa ha prometido en el folleto de OPV repartir en los siguientes ejercicios entre un 35 y un 40% del resultado neto.

El caso de FAES Farma es aún más significativo. Las acciones de esta compañía, con 2.428 millones de euros de valor en bolsa, contienen más de 94 veces el beneficio tras subir en el año un 46,3%. Por lo tanto, con los criterios de sus rivales en España, la farmacéutica catalana debutaría con un descuento de hasta el 82%.

El inversor podrá comprar acciones hasta el día 15 de junio

Según el calendario previsto, los accionistas podrán solicitar acciones hasta el 15 de este mes. Aunque ya el día 12 se conocerá el precio máximo del tramo minorista. El día 18 se asignará el número de acciones al mismo tramo y se conocerá el precio de salida a bolsa. Hecho que acontecerá el día 20, un día después del debut de Solaria.

La OPV comprende 37,3 millones de acciones ya en circulación, más 8 millones adicionales de la OPS. En conjunto, representan el 27,27% del capital de Almirall, un porcentaje que podría llegar al 30% si las entidades colocadoras ejercen su opción de compra, green-shoe. Al tramo minorista está reservado el 22,4% de la oferta, 11,17 millones de acciones, mientras que al tramo cualificado corresponde el 68,2%. El resto es para los empleados.

Por otro lado, los principales riesgos en los que puede incurrir Almirall, según versa el folleto de salida a bolsa, es la exhaustiva regulación en los mercados en los que opera, sobre todo en España, la necesidad de comercializar de forma continua productos para poder competir, la dependencia de patentes, entre las que algunas ya han caducado y tendrían incidencia en este mismo ejercicio, la existencia de competidores con mayores recursos, la dependencia de terceros, sobre todo en aquellos países donde no tiene red de distribución propia y la concentración de la actividad en España, que en este momento supone un 68% del negocio.

GED Private Equity vende un 3% de Dermoestética con plusvalías del 370%

Fuente : Invertia

La entidad de capital riesgo GED Iberian Private Equity ha vendido un 3% de Corporación Dermoestética por 13,2 millones de euros, según aseguran a INVERTIA fuentes de toda solvencia. Las plusvalías de la operación se elevan hasta el 370%. Este mismo inversor abandonó el mes pasado el consejo de la especialista en cirugía en lugar de QMC, el fondo perteneciente a la firma Nmás1. La entrada de GED en Dermoestética se remonta a 2002, cuando se hizo con un 10% del capital a un precio de 3 euros por acción.

Los buenos resultados de la firma valenciana resultaron decisivos para este fondo a la hora de vender el importante paquete accionarial. Corporación Dermoestética se disparó en bolsa un 12,6% el pasado 9 de mayo hasta los 10,6 euros, un calentón que servía para disipar algunas dudas que se cernían sobre la empresa tras la OPV de 2005. El Grupo obtuvo un beneficio neto de 2,61 millones en el primer trimestre del año, lo que supuso multiplicar por diez el resultado de 2006. Tras rendir cuentas, BPI mejoró su precio objetivo hasta los 12,5 euros. Kepler recomienda comprar a 13,5 euros, por lo que le atribuye un potencial de crecimiento cercano al 20%.

A las dos semanas, GED Iberian Private Equity se deshizo de un 3% de su participación a través de BPI en una operación fuera de mercado. En total, la firma de capital riesgo vendió 1,02 millones de títulos por 13,2 millones, a un precio medio de 11,1 euros, por lo que su presencia se reduce al 2,9%, coincidiendo con la salida del consejo de administración en lugar de QMC, el fondo de la gestora Nmás1. Las plusvalías de la operación ascienden a 9,68 millones, un 370% más de lo invertido. En cuanto al comprador de los títulos, fuentes consultadas apuntan a fondos extranjeros con interés en pequeñas y medianas empresas.

Una inversión madura

El 14 de mayo de 2002, Dermoestética dio entrada en su accionariado a GED Iberian Private Equity, con un 10%, y a Banco de Valencia y Valenciana de Negocios, con otro 10% de forma conjunta. En su búsqueda de financiación, la compañía de cirugía estética amplió capital en 12 millones de euros. Justo el precio que pagó GED Iberian por 3,9 millones de títulos a un precio medio de 3,07 euros. Como se dijo, las plusvalías de la operación más reciente alcanzan el 370%.

Esta no es la única operación de venta del fondo. Los gestores también aprovecharon la Oferta Pública de Venta (OPV) de 2005 para ingresar jugosas plusvalías. Del 10% adquirido inicialmente, GED Iberian Private Equity redujo su participación al 5,91% tras colocar acciones en el mercado por 15,24 millones de euros, con ganancias de 10,24 millones.

Así, con una inversión total de 12 millones, este inversor ha materializado plusvalías cercanas a los 23,5 millones de euros y, tras ello, aún conserva una participación (2,9%) en la empresa con un precio de mercado de 12,64 millones.

José María Suescun es el principal accionista de la compañía con un 50,1% de las acciones, seguido de QMC (5%), New Jersey Division (3,76%), Pictet (2%), Fidelity (1,14%) y Societe Generale (0,8%) entre otros fondos con participaciones inferiores al 1%. Dermoestética se ha revalorizado en 2007 un 26% en bolsa, lo que le sirve para capitalizar con 436 millones de euros.