BME saldrá a bolsa al triple del precio negociado por sus accionistas en 2005
Fuente : InvertiaBolsas y Mercados Españoles (BME), holding que agrupa a las bolsas españolas, renta fija, derivados y sistema de liquidación, saldrá al mercado con un precio que puede casi triplicar el de 2005 si se toma como referencia al que vendieron cuatro de sus accionistas durante el año pasado. En estas transacciones, los precios por título oscilaron entre 11,90 y 13,35 euros. Sin embargo, según el último comunicado de la compañía remitido el viernes, el consejo de BME ha estipulado la banda indicativa y no vinculante de precios de la OPV entre 26,30 y 33,50 euros por acción. Además, el holding en el ejercicio anterior repartió entre sus accionistas 200 millones de euros en dividendos. Para después de su salida a bolsa, la empresa presidida por Antonio Zoido tiene previsto primar a su accionariado con otros 100 en concepto de dividendos extraordinarios.
Según informa la memoria anual de 2005, la rotación de capital durante ese año supuso el 1,94% del total de BME o, lo que es lo mismo, se vendieron 1,630 millones de acciones a un precio medio de 12,80 euros. El Banco Urquijo y el Banco IXIS Urquijo se desprendieron de 1.425.680 acciones (1,7% del capital) a un precio unitario de 13,35 euros, lo que supuso unos ingresos de 19,03 millones de euros para la firma que recientemente ha adquirido el Banco Sabadell. Afina Pentor y Aguilar de la Fuente llevaron a cabo transacciones menores: la primera se deshizo de una posición de 180.000 acciones, 0,21% del capital de la compañía, por 2,14 millones de euros, mientras que la segunda vendió 24.000 acciones por 303.600 euros. La memoria no da información adicional acerca de los accionistas que adquirieron los títulos.
Por lo tanto, si se tiene en cuenta la horquilla que va de 11,90 a 13,35 euros, BME fijaría el 100% de su capital entre 995 y 1.116 millones de euros. En el caso de tasar la compañía que gestiona las operaciones de mercado dentro los precios establecidos para la OPV, entre 26,30 y 33,50, aquel interesado adquirir la totalidad del holding tendría que efectuar un desembolso de 2.200 a 2.800 millones de euros. En definitiva, un valor que puede ser hasta un 280% superior al estimado por sus accionistas en 2005.
Los precios que maneja la compañía para la OPV le atribuirían un PER, veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 23,4 a 29,9 veces si se tiene en cuenta el beneficio por acción de 2005, que fue de 1,12 euros. PER superior al de sus homólogas europeas Deutsche Boerse y Euronext y muy por encima del 14,7 que el mercado continuo español tiene de media. Actualmente, la bolsa alemana recoge en el precio de su acción 18,5 veces su beneficio, mientras que la opada Euronext lo hace en 23,51 veces. En el caso de que BME siguiese las cifras de sus colegas continentales, el precio por acción de salida estaría comprendido en una horquilla de 20,72 a 26,3 euros, por lo que el 100% de la compañía estaría fijado entre 1.732 y 2.200 millones de euros.
Lo cierto es que las cuentas de la compañía no reflejan un cambio sustancial en el incremento del negocio por parte de BME. Los resultados en el primer trimestre de 2006 presentan unos beneficios un 28,33% superiores a los del mismo periodo del año anterior, en tanto que los ingresos crecen un 21,43% y el EBITDA, un 29,38% hasta 47,6 millones de euros.
Si se atiende a la información económica y de gestión de 2005, sí que se observa un cambio importante en el reparto de dividendo, ya que el accionista de BME recibió un total de 202 millones de euros, un 130% más que en 2004. Por acción, la cifra es de 2,42 euros, por lo que si se tiene en cuenta la división accionarial a cierre de 2005, el grupo Santander (13,25%) recibió 26,8 millones de euros, BBVA (10,38%), 21 millones, el Banco de España fue premiado con 19.7 millones y La Caixa, con 11,2 millones. Para después de la venta en el mercado público del 33,07% del capital social, BME tiene pensado distribuir entre su accionariado 100 millones de euros en concepto de dividendos extraordinarios. De ese montante, 64,38 provienen de una reducción de capital que engrosará las reservas voluntarias.
Los prolegómenos de la salida a bolsa
La OPV, aprobada el 5 de junio, está aún a expensas de que la CNMV apruebe el folleto definitivo. BME ha trabajado hasta el último momento en el folleto para incluir todas las exigencias de claridad, transparencia e información solicitadas desde el organismo que preside Manuel Conthe, incluyendo todos los riesgos regulatorios a los que se enfrenta y las hipótesis sobre el impacto que tendrá en sus resultados el marco normativo europeo que entrará en vigor en noviembre de 2007.
Aunque algunas de sus claúsulas ya se encuentran definidas. El 95% del capital de Bolsas y Mercados Españoles (BME) se ha comprometido a no vender en un plazo de 180 días las acciones que no se han incluido en la OPV. Entre las adhesiones recibidas se encuentran sus principales accionistas, que han aportado más del 40% de su participación actual, y el Banco de España (ostentaba un 9,8% del capital) con un 50% de su participación. Además del Banco de España figuran entre los accionistas de referencia el Grupo Santander, BBVA, Caja Madrid, La Caixa o BNP Paribas.
El holding tiene previsto comenzar un road show o gira de presentación de la OPV, que llevará a los gestores del grupo a las principales plazas bursátiles extranjeras. BME ha contratado a Rothschild como asesor financiero independiente en el proceso de su OPV, y cuenta con BBVA y Santander Investment como coordinadores globales de la oferta, mientras que BNP Paribas, Merrill Lynch y Morgan Stanley gestionarán el tramo internacional.
La colocación de BME, que protagonizará la séptima OPV del año, llega en un momento de gran convulsión en el sector, con las plazas extranjeras muy activas en la configuración de alianzas, incluso transfronterizas (NYSE y Euronext), de gran frenesí en las salidas a bolsa (cinco consumadas y dos previstas, incluida la de BME) y caracterizado por una gran volatilidad.
