El holding de La Caixa valdría 16.400 millones con el descuento de sus colegas
Hora: 11:46 Fuente : Invertia
El holding de empresas participadas por La Caixa tendrá un valor de mercado de 16.432 millones de euros si se aplica el descuento medio del 21% con el que cotizan sus homónimas sobre el valor liquidativo. Además, a este precio hay que restar entre un 5 y un 10% adicional, correspondiente a la habitual rebaja con la que las compañías dan el salto a la negociación pública. Así, de emplear los bancos coordinadores de la OPV estos criterios, la nueva empresa saldrá a cotizar con un precio comprendido entre los 14.789 y los 15.610 millones. A precios de 10 de enero, el valor liquidativo del 100% de la cartera industrial de la caja catalana era de 20.800 millones.A cierre de mercado de ese día, las empresas cotizadas de La Caixa tenían un valor conjunto de 17.423 millones de euros, a los que sumar los 3.377 millones de las no cotizadas como Caprabo o Port Aventura. El primer grupo está compuesto por Gas Natural, en la que posee el 35,5% con un valor de mercado de 4.648 millones de euros, Telefónica (5,1%, 4.143,65 millones), Repsol (12,5%, 3.848,75 millones), Agbar (23,1%, 960,27 millones), Abertis (19,2%, 2.604,1 millones de euros), BPI (22,79%, 1.039,2 millones) y Boursorama (19,9%, 179,1 millones de euros).
Para deducir qué precio puede presentar el Holding de La Caixa en su estreno en bolsa, se tomaron como referencia tres modelos similares al propuesto por la institución presidida por Ricardo Fornesa. La sueca Investor AB, la suiza Pargesa Holdings y la española Corporación Financiera Alba. La prima media de descuento que ofrecen estas compañías es del 21%. Por lo tanto, la nueva empresa cotizaría en 16.432 millones de euros. Si a esta cantidad se le resta entre un 5 y un 10% para asegurar el éxito de la OPV, el precio del holding de La Caixa estará comprendido en una horquilla que va desde los 14.789 a los 15.610 millones de euros.
En el caso de que la caja decida poner en venta el 49,9% de sus participadas, obtendrá recursos por algo menos de 7.400 millones de euros. Eso sí, sin perder en ningún momento el control de la cartera industrial, aunque minusvalorando el precio de mercado real de esas compañías. Según los expertos, tener participaciones industriales –es decir, todo aquello que se sale del negocio tradicional de la banca- va a ser más caro para bancos y cajas con la aplicación de las directrices acordadas por los bancos centrales en la llamada como Basilea II. “Las participaciones industriales consumirán más capital que los créditos”, explicó un analista de un banco extranjero a este portal.
Por lo tanto, con este modelo La Caixa ahorrará recursos y limitará el riesgo sin perder el control mayoritario en las empresas que forman parte de su cartera de inversión estratégica.
Investor AB, Pargesa Holdings y Alba, los tres modelos
Investor AB, con un valor de mercado de 13.750 millones de euros, es el mayor exponente del negocio que plantea la caja catalana con su holding. Esta compañía, que cuenta con 568 empleados, es titular de diferentes porcentajes de capital social de Ericsson (5%), ABB (8%), AstraZeneca (3,3%), Electrolux (7,7%), Saab (19,8%), OMX (10,8%), SEB (17,9%) o Atlas Copco (15%) y Scania (10,8%). Además, dirige firmas de capital riesgo en Europa, Norteamérica y Asia.
El valor de mercado de sus cotizadas, que representan el 85% de su negocio, es de 14.524 millones de euros a precios de ayer, día 15 de enero. A esta cantidad hay que sumar otros 2.178,6 millones de euros correspondientes al resto de sus inversiones, por lo que el valor liquidativo de la compañía es de 16.700 millones de euros. Así, cotiza con un 17,66% de descuento.
Pargesa Holdings es una sociedad suiza que está controlada accionarialmente por BNP Paribas (13,427%) y First Eagle (8,2%), según los datos de Bloomberg. Cuenta con presencia en compañías cotizadas como Imerys (53%), Total (3,9%), Suez (8%) y Lafarge (10,2%). Todas ellas están vehiculadas a través de GBL, en la que cuenta con el 51% de los derechos de voto. El valor en bolsa de la compañía es 7.225 millones de euros.
Según la memoria de resultados del primer semestre, cada acción costaba 115,9 francos suizos y el valor de sus activos era de 149,22, Por lo tanto, el valor en bolsa de la compañía es un 22,3% inferior a su valor liquidativo.
Corporación Financiera Alba, la compañía controlada en un 61,649% por la Banca March, cuesta en bolsa algo más de 3.600 millones de euros repartidos en 65,1 millones de títulos. Según la memoria del tercer trimestre de 2006 de la compañía, Alba es titular del 20,8% de Acerinox, del 21% de ACS, del 5,569% de Prosegur y del 0,6% de Spirent. Además, posee participaciones en empresas no cotizadas como Unipsa (42,2%), la agencia de publicidad Antevenio (28%) y Celtel (0,5%).
El valor de mercado de las cotizadas es de 4.321 millones de euros, a lo que hay que sumar otros 379 millones correspondientes a las no cotizadas, los inmuebles y la deuda, por lo que el valor liquidativo alcanza los 4.700 millones de euros. Corporación Financiera Alba ofrece, por lo tanto, un 23% de descuento al inversor interesado en participar de forma indirecta en compañías cotizadas.
