Éxito y fracaso a partes iguales en las últimas salidas a bolsa
Fuente : Invertia
Las ofertas de venta pública de acciones (OPV) volvieron a la carga este año tras un periodo de sequía en 2005, cuando sólo Corporación Dermoestética hizo acto de presencia en el parqué madrileño, no con muy buena fortuna ya que pierde casi un 43% de los 11 euros fijados en el precio de salida. Lo cierto es que en las cuatro novedades de 2006 se observa un comportamiento dispar: mientras Astroc Mediterráneo y Grifols acumulan plusvalías superiores al 40% y 32%, respectivamente, las inmobiliarias Renta Corporación y Parquesol se dejan un 17 y un 20%. Las cuatro salidas a bolsa presentaban un nivel bajo de liquidez, un free float en torno al 30% y, excepto Renta Corporación, un candado que impedía la entrada del inversor minorista. En su salida a bolsa, la capitalización bursátil oscilaba entre los 725 millones de euros de Renta Corporación, a los 937,5 de Grifols.
De las cuatro, los especialistas estiman un mayor potencial de crecimiento para Astroc, con un PER de salida de 12, por debajo de la media de los valores del mercado continuo, 14,7. De esto deben tomar nota dos compañías dedicadas al negocio inmobiliario que preparan su asalto al parqué: Realia, participada por Cajamadrid y FCC, y Marina D´or. También BME empezará a cotizar en el mes de julio. Técnicas Reunidas y Lanetro lo harán en breve espacio de tiempo, en tanto que ya se rumorea que parte del capital de Vocento y la Cadena Ser podría pasar a negociarse en el mercado público.
La que más gana es la inmobiliaria Astroc, que debutó con un precio de 6,4 euros y ahora vale 8,95. Esto supone una revalorización del 40% en apenas 10 días debido a que ha finalizado todas las sesiones en positivo. El volumen medio de negociación ha sido de 1.269.767 acciones diarias o 9.650.230 euros, si se establece un precio medio del recorrido en bolsa de Astroc. Esta inmobiliaria fue la que destinó un menor número de acciones a la negociación libre del mercado. En total, un 25% del capital de Astroc -30 millones de acciones- salió a bolsa. El 75% restante está en manos de CV Capital, entidad presidida por Enrique Bañuelos, en tanto que del 25% de free float, Caixa Galicia y la Caja de Ahorros de Galicia poseen un 5% cada una. El beneficio neto de la compañía en 2005 fue de 69 millones de euros, en tanto que su Ebitda se situó en 100 millones de euros. El PER, veces que el beneficio está contenido dentro del precio de la acción, fue de 12 al precio de salida. En pocos días, ha aumentado esta cifra hasta las 15 veces.
Los accionistas de la farmaceútica Grifols también observan cómo se multiplican sus ganancias desde que el día 17 de mayo saliera a bolsa la compañía. El precio de partida fue de 4,4 euros, y ahora cotiza a 5,8, lo que implica un avance de más del 30%. El volumen medio de negociación del valor en el parqué ha sido de 5.797.043 acciones diarias o 29.419.993 euros tomando como referencia el valor medio de cotización. Morgan Stanley fue la encargada de colocar las acciones de Grifols en el mercado: un total de 71.000.000 de acciones más 7.100.000 destinadas al periodo de estabilización. El beneficio neto de la compañía en 2005 fue de 25,5 millones de euros, en tanto que su Ebitda se situó en 100 millones de euros. Teniendo en cuenta un beneficio por acción de 0,180, según Bloomberg, el PER de salida fue de 24,4. A los precios actuales, esta cifra es de 32,2.
En cuanto a Renta Corporación, se estimó que el precio conveniente de salida a bolsa era de 29 euros, cuando se definió una horquilla de entre 25 y 30 euros. Así, la acción de la inmobiliaria se deprecia más de un 17% desde el día 5 de abril. El volumen medio de negociación ha sido de 332.085 acciones diarias o 8.800.252,5 euros. A diferencia de las otras OPV, Renta estipulo un tramo minorista del 15%, en tanto que el 20% fue destinado a inversores cualificados nacionales y el resto a extranjeros. Morgan Stanley ejerció su “green shoe”de 1.080.000 acciones al precio de salida de 29 euros. Esto supuso un desembolso de 31.320.000 euros para el banco norteamericano. Al contrario que UBS en el caso de Parquesol, ya que el banco suizo no ejerció su opción de green shoe debido a la caída del precio del valor. El free float que puso en juego la inmobiliaria fue del 33% del total de la capitalización, dividido en 7.200.000 acciones más 1.080.000 destinadas al periodo de estabilización, que al final Morgan Stanley no ejecutó. El beneficio neto de la compañía en 2005 fue de 32,5 millones de euros, en tanto que su Ebitda se situó en 53,9 millones de euros. El PER de salida fue de 19,5, teniendo en cuenta las cifras de beneficio por acción que ofrece Bloomberg. En este momento, el número de veces que está recogido el beneficio dentro del precio de la acción es de 16.
Parquesol cae un 21% desde su debut en bolsa del día 5 de mayo. Mientras que el precio de salida fue de 23 euros, ahora se cotiza a 18,3. El volumen de negociación ofrece una media diaria de 491.997 acciones, lo que traducido a términos monetarios teniendo en cuenta un valor medio de la acción supone transacciones por día de 10.085.938 euros. Parquesol tiene en la actualidad alrededor del 33% de sus acciones en el mercado libre en tanto que la familia Fernández Fermoselle posee un 54,8%, mientras que la Caja Castilla la Mancha tiene un 9,7% y Caja Burgos, un 4,7%. Todos ellos tienen un periodo de permanencia mínimo por el que no pueden desprenderse de sus acciones de 2 años. El beneficio neto de la compañía en 2005 fue de 56,7 millones de euros, mientras que su Ebit se situó en 98,4 millones de euros. Así, el PER de salida de la inmobiliaria fue de 16. Al precio de 18,3 euros, su PER se ve reducido hasta 13.
