Santander podría pujar por la división de banca de consumo de Citi en Alemania

Fuente : Invertia

Santander, primer banco español por activos, estudia reforzar su división Consumer Finance con la compra de Citibank Privatkunden, publica Bloomberg de fuentes anónimas. “No tenemos comentarios que hacer”, comenta a este portal una portavoz de la entidad cántabra. Deutsche Bank y Commerzbank también podrían estar interesados en la adquisición de la filial del banco americano en Alemania.

Espirito Santo cree la compra de Citibank Privatkunden “tendría sentido estratégico, dado que permite a Santander reforzar su posición en una unidad de negocio que ha venido aportando una evolución muy positiva de resultados (Consumer Finance representa un 8% del beneficio neto del grupo) y extrae sinergias, principalmente en Alemania, donde Santander ya posee cierta presencia en financiación de automóviles”.

Ayer, Bloomberg publicó que el banco que preside Emilio Botín sería una de las entidades interesadas en pujar por la división de crédito al consumo de Citigroup en Alemania, cuya fecha límite es el 4 de junio. Una operación valorada entre 4.000 y 5.000 millones de euros, similar al tamaño de Bankinter. Citibank Privatkunden es el líder del mercado de crédito al consumo en Alemania con 340 oficinas y unos 3,2 millones de clientes.

Por su parte, el CEO de Deutsche Bank, Josef Ackerman, dijo en junta de accionistas que su entidad podría hacer adquisiciones para impulsar la banca al consumo. “Deutsche Bank podría tomar parte en la puja por Deutsche Postbank”, el mayor banco minorista de Alemania, mientras que “está a la expectativa” si entra en la puja por la unidad de consumo en Alemania de Citi, el mayor banco del mundo por activos y muy dañado por la crisis subprime.

En los últimos meses, Santander ha dejado patente su interés en reforzar la división de banca al consumo. “La estrategia a largo plazo pasa por reforzar este segmento”, reconoce a este medio una portavoz del banco que preside Emilio Botín. A tenor de los últimos acontecimientos en el mundo financiero, Santander es una de las entidades con mayor disponibilidad para afrontar adquisiciones, ya que sus balances no contemplan activos perniciosos y dispone, según el propio banco, de una posición holgada de liquidez.

Aún con todo, Santander ha insistido en que su estrategia a más corto plazo pasa por la integración de Banco Real en Brasil, adquirido a ABN Amro por 10.900 millones de euros. Argumento que no convence del todo a los analistas del banco portugués BPI. “Sus confortables ratios de capital (Tier 1 a 6,3%) y su agresivo crecimiento no orgánico, nos permite pensar que futuras adquisiciones no pueden ser descartadas”.

A finales de marzo, Santander intercambió Interbanca (banca de inversión) por las unidades de General Electric (GE) Money en Alemania, Finlandia y Austria y sus unidades de tarjetas y financiación de coches en Reino Unido. Una operación valorada en unos 1.000 millones de euros y que amplió su volumen de activos un 20% hasta los 53.000 millones.

A los pocos días, Santander anunció la compra del negocio de financiación al consumo de Royal Bank of Scotland (RBS) en Europa continental, una unidad con valorados en 2.200 millones de euros. La adquisición la llevarán a cabo Santander Consumer Holding GmbH y Santander Consumer Finance Germany GMBH, uno de los principales proveedores de financiación al consumo en Alemania y líder del mercado en financiación independiente de automóviles.

El deterioro del consumo roba a Amancio Ortega 8.500 millones en medio año

Fuente : Invertia

La desaceleración de la economía mundial y su visible efecto en la contención del consumo está haciendo mella en el patrimonio del hombre más rico de España. Desde noviembre, fecha en la que Inditex tocó máximos históricos, el paquete accionarial de Amancio Ortega ha menguado en 8.467,5 millones de euros, una cifra superior a la capitalización de Mapfre. Hoy, Credit Suisse ha recortado el precio objetivo de la compañía gallega hasta 27 euros.

En noviembre de 2007, Inditex sorprendió al mercado tras superar en capitalización bursátil a una herida Repsol YPF. Ese mes, alcanzó un precio por acción de 53,9 euros. Pero el deterioro del consumo ha debilitado el precio de la acción un 42,3% hasta los 31,07 euros actuales. En este momento, vale 11.000 millones menos que la petrolera y está a punto de ser superada en bolsa por Iberdrola Renovables.

Este desplome en toda regla ha pasado una cuantiosa factura al principal socio y fundador de Inditex, Amancio Ortega, que en menos de seis meses ha visto menguar su participación del 59,3% en la compañía en casi 8.500 millones de euros. Esta cifra es superior a la capitalización de la aseguradora Mapfre o a las de BME, Iberia, Abengoa y Telecinco juntas.

Ayer, la desaceleración del consumo en España, donde Inditex recibe cerca del 40% de sus 9.434 millones en ventas, quedó patente. El consumo minorista cayó en abril un 0,3% interanual, con un descenso en los productos no alimenticios del 1,3%. Pero si se elimina el efecto calendario, el índice de comercio al por menor a precios constantes registra una disminución del 3,4%. Esta mañana, Alemania ha publicado un descenso en las ventas minoristas del 1,7% mensual y un 1,0% interanual en términos reales en abril.

A lo que sumar la disparada inflación (4,7%) y la desaceleración del crecimiento económico en España. El PIB nacional registró un crecimiento del 2,7% en el primer trimestre respecto al mismo período del año anterior, aunque el crecimiento en tres meses fue apenas del 0,3%, cinco décimas menos que en el trimestre anterior. Dentro de los componentes del PIB, el gasto en consumo final de los hogares desaceleró nueve décimas su crecimiento, hasta el 1,8%. Por lo tanto, el consumidor español sufre un grave problema de pérdida de poder adquisitivo.

Con este panorama, las perspectivas de las casas de análisis no son las más halagüeñas para Inditex. Esta misma mañana, Credit Suisse ha recortado el precio objetivo de la compañía desde los 36 a los 27 euros, con consejo de infraponderar.

Desde el punto de vista técnico, el panorama es similar. Renta 4 aconsejó esta semana vender acciones de la empresa textil ante el “mal aspecto de los gráficos en todas las escalas”. Para los analistas técnicos de esta firma, “todo indica que el valor ha dado comienzo la tercera onda a la baja, como así da fe el gráfico en escala mensual, donde se puede ver cómo en abril se aprovechó el rebote para vender”. Renta 4 recomienda un “cierre total de posiciones […] con la pérdida de 31 euros”.

Salazar quiere canjear por acciones sus CFD en Cleop en compañía de socios

Fuente : Invertia

Roberto Salazar, segundo accionista de Compañía Levantina de Obras Públicas (Cleop), está inmerso en negociaciones con la banca para cerrar todas sus posiciones en contratos por diferencia (CFD). La intención del que fuera consejero de la constructora valenciana sería canjear por acciones estos productos financieros, para lo que espera encontrar un socio. Fuentes de toda solvencia han asegurado a INVERTIA que Salazar ha liquidado alrededor del 10% de sus CFD, algo menos del 1% del capital de Cleop.

“Las negociaciones con los bancos van muy bien”, comentan fuentes próximas a la operación. Salazar es segundo accionista de la constructora levantina con el 14,6% del capital en acciones ordinarias y, hasta ahora, alrededor del 9% en CFD. Un interlocutor conocedor de la situación asegura que Salazar “ha vendido todos los contratos con uno de los cuatro bancos con los que contrató estos productos, alrededor del 10% del total del total de los CFD”. Este porcentaje equivale a unas 70.000 acciones de Cleop.

La intención de este socio de la empresa que preside Carlos Turro (primer accionista con el 33% del capital) sería “cerrar todas las posiciones en CFD para reconvertirlas en acciones”. Para ello, Salazar busca ahora un socio que se haga con un porcentaje de estos títulos que controlan los bancos. El porcentaje de acciones que mantenga Salazar dependería “del precio de la acción”, según las fuentes consultadas, que prefieren mantener el anonimato hasta que las operaciones se formalicen.

Los socios de compañías cotizadas que no formen parte del consejo están exentos de comunicar sus posiciones en contratos por diferencia, ya que éstos no dan derecho a adquirir acciones. Al contrario de lo que sucede con las obligaciones y los futuros, explica a este medio un portavoz de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La legislación, por lo tanto, sólo obliga comunicar posiciones en CFD a aquellos accionistas que también tengan puesto en los consejos de administración.

El CFD es un contrato sobre activos financieros que se formaliza entre dos partes (cliente e intermediario) y en el que la liquidación se realiza por diferencias entre el precio de compra (venta) y el de venta (compra), sin la entrega del activo negociado. Para poder operar con este producto, el cliente debe depositar unas garantías. Si el valor baja de un determinado precio, esas garantías tienen que cubrir la diferencia. Si el cliente no deposita esas garantías adicionales, el intermediario ejecuta las acciones.

Como sucedió la semana pasada en el caso de Salazar Bello y Cleop. La ejecución por parte de la banca de las acciones que respaldaban estos CFD provocó que la constructora se desplomase un 36%, desde los 23,99 euros hasta los 15,5 con los que cotiza en este momento. Hasta esa fecha, día en que celebraba junta de accionistas, Cleop acumulaba una revalorización del 1.275% desde 2002.

Por ese motivo, Salazar Bello decidió abandonar su puesto como consejero de la compañía levantina. “Ante la situación actual, creo más conveniente para la compañía no seguir en el consejo”, dijo este socio en declaraciones a Reuters/EP.

Tras esta incidencia en la cotización, la compañía ha establecido una limitación en su reglamento por la que prohíbe a sus consejeros la contratación de instrumentos financieros derivados sobre sus acciones, según dijo en un comunicado a la CNMV. Los consejeros de Cleop solo podrán contratar dichos productos financieros si el consejo de administración aprueba por unanimidad la operación previo informe favorable del Comité de auditoría.

Cleop ganó 1,13 millones en el primer trimestre de 2008, el 9,9% menos que en 2007. Los ingresos alcanzaron los 17,02 millones, una cifra similar a la del mismo periodo del año anterior, sostenida en parte por la actividad intragrupo (2,2 millones). La construcción supone el 70% de sus ingresos. Cleop capitaliza con 129,8 millones de euros.

La ortodoxia del BCE dispara al bono español a máximos desde la crisis subprime

Fuente : Invertia

La renta fija ha dejado de ser un activo refugio. Las presiones inflacionistas y el mejor sentimiento ante la evolución económica de EE UU y Alemania sitúan la rentabilidad de los bonos españoles en máximos tras la crisis subprime. El bono del Tesoro a dos años ha escalado desde marzo, fecha en la que hizo mínimos, del 3,2 al 4,3%. La previsión de que los bancos centrales mantendrán, o incluso subirán los tipos de interés, está detrás del repunte.

“No hay margen para recortar tipos”, dijo esta semana el presidente del Bundesbank y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Axel Weber. En este momento están en el 4%. “Hay que mantener la opción abierta de subir tipos”. La institución financiera comunitaria, siempre escrupulosa a sus principios, nació en el verano de 1998 con un solo fin: mantener la inflación de la zona euro por debajo del 2%.

El último dato publicado por Eurostat en la región aleja cualquier probabilidad de que, al menos en el corto o medio plazo, la institución que preside Jean Claude Trichet decida rebajar el precio del dinero. Los precios subieron en marzo el 1%, lo que sitúa la inflación interanual de los 15 en el 3,6%, su mayor cifra desde que hace once años se comenzó a elaborar el Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA). En España, ese dato alcanza el 4,6%.

El propio Weber, en una entrevista concedida a la revista alemana Euro, argumentó que el BCE espera una tasa de inflación del 3% para el ejercicio, y no dudó en afirmar que actuarán con “determinación” si se producen “incrementos de precios adicionales o efectos de segunda ronda”. De momento, las materias primas no conceden ni un respiro. El precio del futuro del barril de Brent ha escalado el 38,4% en el año hasta los 130 dólares, mientras que otros productos como el maíz lo han hecho por encima del 20%.

En el fondo, el mensaje que difunde el banco central de la zona euro no ha variado un ápice desde hace meses, a pesar de la contracción de la liquidez derivada de la crisis de las hipotecas. Sólo que en este momento se conjugan además otras realidades macroeconómicas que difieren en sustancia de anteriores situaciones. La economía alemana creció en un solo trimestre un espectacular 1,5%, el mejor dato en doce años, mientras que su IPC está en el 3%. Entonces, ¿para qué bajar tipos?

Esta situación ha provocado que la rentabilidad de la deuda se dispare hasta máximos desde julio, justo antes de que la crisis subprime pusiese a prueba los cimientos del sistema financiero. Un bono español a 2 años cotiza ahora en el 4,33%, más de un punto porcentual por encima del 3,2% que marcó el 17 de marzo de este año. Día, curiosamente, en que la Reserva Federal de Nueva York y el gigante de las finanzas JP Morgan salieron al rescate de Bear Stearns. Sin duda, la operación de salvamento fue un mensaje de calma al mercado.

Por lo tanto, si se parte del actual mensaje del BCE, la lógica invita a pensar que el precio de los bonos (inverso a su rentabilidad) seguirá corrigiendo en las próximas semanas. Aunque la extrema sensibilidad con la que el mercado recoge cualquier novedad macro puede dar la vuelta a la tortilla.

El bono español a 10 años, al igual que su hermano pequeño, también ha disparado su tipo en las últimas semanas. En este momento, renta al 4,57%, máximo desde el verano de 2007. El Euribor a 12 meses, principal referente de las hipotecas concedidas en España con tipo variable, se sitúa ahora en el 5,05%, cuando en febrero llegó a caer hasta el 4,29%.

EE UU salva el primer envite de la recesión

En la primera economía del mundo, los temores de recesión se alejan tras crecer un 0,6% en el último trimestre en dato interanual. Y buenos datos como las órdenes de bienes duraderos (sin incluir los bienes de transporte), alejan la posibilidad de nuevos recortes en el precio del dinero. La Reserva Federal dejó los tipos en el 2% tras una frenética marcha de siete recortes consecutivos desde el 5,25% de antes del verano de 2007.

El bono americano a 10 años se sitúa por primera vez desde enero en niveles del 4%. “Una subida casi ininterrumpida desde que alcanzara su suelo de los últimos años en niveles del 3.2 % a mediados de marzo”, recuerda José Luis Martínez Campuzano, estratega jefe de Citigroup en España. “Esperamos que las rentabilidades de la deuda a medio y largo plazo sigan reflejando el deterioro de las expectativas de inflación”. La previsión del mayor banco americano por activos es que la rentabilidad del bono a 10 años se sitúe entre el 4,2 y el 4,5% en la primera mitad de 2009.

Las últimas voces incluso abren la puerta a futuras subidas de tipos. Janet Yellen, gobernador de la Reserva Federal de San Francisco, dijo que el actual nivel de tipos es apropiado para impulsar la economía. Y que los sucesivos recortes y las rebajas fiscales de 100.000 millones de dólares aprobadas por la Administración Bush deberían ser suficientes.

BBVA realiza mayor titulización hipotecaria del año para pedir dinero al BCE

Fuente : Invertia

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), segunda entidad financiera española por activos, ha titulizado hipotecas por 5.000 millones de euros para acudir a las subastas del Banco Central Europeo (BCE). La emisión, la mayor del año, la ha suscrito de forma íntegra el banco en una operativa que se repite entre las entidades nacionales desde la crisis subprime.

“La emisión de bonos se realiza con la intención de ser suscrita de forma íntegra por la entidad cedente [BBVA] con el objeto de disponer de activos líquidos que puedan ser utilizados como garantía en operaciones con el Eurosistema”, reza el folleto de emisión enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Las titulizaciones hipotecarias son productos estructurados y divididos en bonos que, a su vez, están respaldados por hipotecas que los bancos sacan de su balance.

Esta emisión fue realizada el pasado día 22 de este mes, aunque BBVA no ha comunicado información al respecto al regulador hasta la jornada de hoy. Según el folleto, el banco otorgó el día 26 de este mes la escritura pública de constitución del fondo. Fecha en la que se inicia la actividad de este fondo estructurado.

La crisis de las hipotecas de alto riesgo provocó el cierre de los mercados mundiales de financiación mayorista, donde los bancos acuden en la búsqueda de liquidez con la que financiar su actividad. Desde agosto de 2007 hasta el último abril, las entidades financieras españolas no habían colocado ni un solo instrumento de deuda al inversor general, sólo pequeñas emisiones privadas. En el último mes y medio, el mercado se ha abierto, aunque a precios mucho más caros que antes de la crisis subprime.

En total, BBVA suscribirá bonos valorados en 5.000 millones de euros, la mayor realizada en 2008 por una sola entidad. En marzo, Banco Popular, Caja Madrid y Bankinter emitieron (y suscribieron) de forma conjunta otros 5.000 millones en bonos de titulización. En el año, el banco que preside Francisco González ha sacado de balance activos de crédito por 6.225 millones de euros, según consta en la CNMV.

La emisión contempla tres tramos. El primero y más importante (4.675 millones de euros) tiene una calificación AAA de Standard & Poors (S&P), la única agencia que ha valorado los activos emitidos. La calificación puede ser revisada en cualquier momento, advierte el folleto. El segundo tramo es de 250 millones con calificación A, mientras que el tercero es de 75 millones con una nota de BBB-. El tipo es Euribor más un diferencial de 0,3, 0,7 y 1,1%, respectivamente.

Los bonos están respaldados por 31.297 préstamos hipotecarios concedidos a clientes de BBVA de viviendas terminadas en España, cuyo principal pendiente a vencer es de 5.458,4 millones de euros. A pesar de que el vencimiento del último préstamo es en 2048 (la media está en 2041), el plazo de amortización de los bonos se traslada hasta 2061 debido a condiciones contractuales de los clientes y BBVA.

El 81,1% de los créditos que respaldan los bonos fueron concedidos por BBVA en 2007 (4.476 millones de euros), principalmente en Cataluña, Andalucía, Valencia y Madrid. El principal medio es de 174.400 euros y el 93,6% tienen una revisión semestral de interés. La media ponderada loan to value, es decir, la relación de principal pendiente sobre valor de tasación es del 82,73%. A partir del 80%, un fondo de titulización se denomina de activos, en lugar de hipotecario.

La emisión cuenta con el asesoramiento legal de Garrigues, mientras que los préstamos y sus características auditados por Deloitte. S&P concede una calificación a BBVA de AA en su deuda a largo plazo.

Las inmobiliarias españolas cotizan con descuento del 60% sobre activos netos (NAV)

Fuente : Invertia

El calvario bursátil que sufre el sector inmobiliario español ha ensanchado de forma espectacular la diferencia entre el precio de las acciones y la valoración de los activos. Colonial, Realia, Martinsa Fadesa y Afirma cotizan con un descuento de alrededor del 60% respecto al NAV (net asset value o valor neto de activos), cuando en plena burbuja lo habitual era que sus acciones superasen el valor de sus activos. El freno de la actividad y las incertidumbres macroeconómicas argumentan el castigo en bolsa de las inmobiliarias.

“En una situación normal del sector, el descuento con el que cotizan sería excesivo, pero ahora es justificable a tenor de los problemas financieros que tienen los promotores o cada inmobiliaria con sus cuestiones particulares”, explica Emilio Rotondo, analista de Fortis, primer banco belga. “No estoy positivo con el sector, aunque la caída no es justificable en el caso de Realia”. Rotondo aconseja comprar con precio objetivo de 7,3 euros en un consejo emitido el 31 de enero.

La compañía controlada por la constructora FCC y Caja Madrid ha perdido el 40,7% de su valor en bolsa en 2008 al calor de unos flojos resultados en el primer trimestre (-36,2%) por el acusado descenso de su actividad. En ese periodo, Realia redujo un 59,4% el número de preventas de viviendas. Una constante que se repite en el resto de sus colegas del sector. En este momento, la compañía cotiza con un descuento del 55% respecto a su NAV (8,31 euros).

Esta mañana, el Instituto Nacional de Estadística (INE) ha vuelto a subrayar el brusco parón del sector de la edificación residencial. La compraventa de viviendas ha caído el 29,9% en tasa interanual acumulada, es decir, respecto al primer trimestre de 2007. En el caso de las viviendas nuevas, las que interesan a las inmobiliarias cotizadas, el descenso alcanza el 17,7%. Con los datos de marzo, en el año se venderían 270.400 viviendas nuevas. Lo que equivale a un descenso del 18,4% respecto al ejercicio pasado.

Por lo tanto, tras varios años de boom desmedido -al calor de unos tipos de interés negativos y por el fuerte aumento de la población-, el encarecimiento del precio del dinero y el descenso en la concesión de préstamos por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE UU se han unido para formar un cóctel explosivo. Además, la cifra de desempleados se ha incrementado en 318.100 personas en los últimos 12 meses, lo que sitúa la tasa de desempleo en el 9,63%. Por lo tanto, menos consumo. Y más morosidad.

El freno en la concesión de créditos se refleja en los últimos datos del INE. Según el organismo, el valor de las hipotecas constituidas sobre viviendas en marzo se sitúa en los 9.975 millones de euros, un 41,9% menos que en el mismo mes de 2007. A lo que se une un acusado descenso de los precios, reconocido por los propios profesionales del sector. El secretario general de la Asociación de Constructores y Promotores de España (APCE), Manuel Martí, reconoció este mes que los precios de las viviendas han bajado en los últimos meses “no menos del 15%”, y que “puede haber bajadas puntuales más fuertes”.

Inmobiliaria Colonial, ahora en manos de la banca tras el fiasco financiero de su anterior núcleo duro (Luis Portillo, familia Nozaleda), está asfixiada por las deudas y no consigue sacar a relucir su gruesa cartera de activos de promoción. En este momento, cotiza con un descuento del 64% respecto al NAV (1,96 euros por acción). “La suma de activos de Colonial vale más que su precio en bolsa, pero los nuevos accionistas no han dicho nada, no existe un planteamiento estratégico, hay incertidumbre”, analiza Rotondo.

Martinsa Fadesa y Afirma cuestan en bolsa un 56% menos de lo que dicen sus administradores. Sí, porque ellos son la única fuente de información de la que dispone el mercado. No existen valoraciones de ninguna firma que sustenten estos datos. Ni los de otras como Urbas, Reyal Urbis o Montebalito. Renta Corporación, que cae un 59,2% en el año, presenta un modelo de negocio diferente (rotación de activos) pero muy afectado por la crisis del sector. En el primer trimestre, perdió 8,7 millones de euros.

Según dijo Fernando Martín a finales de 2007, la compañía que preside, Martinsa Fadesa, tiene un NAV de 40 euros por acción. Pero esa valoración deja frío al mercado. La inmobiliaria adquirida al empresario gallego Manuel Jove en pleno pico de precios ha decido suspender la oferta pública de suscripción de acciones (OPS) que tenía prevista desde que comenzó a cotizar como compañía fusionada. Lo mismo que aconteció con Reyal Urbis.

La antigua Astroc (Afirma), controlada por Rayet, aseguró en una nota de prensa que sus activos valen en torno a 2,76 euros por acción. Por lo que en este momento cotizan con un descuento del 55%. En abril de 2006, Astroc salió a bolsa con un precio de 6,4 euros por acción. Y llegó a cotizar en 75 euros en febrero de 2007 antes de desdibujarse por completo y arruinar a mucho inversor incauto.

Parquesol, que prevé cerrar este año la fusión con su principal accionista (Grupo San José), contempla en su cotización un descuento del 36,4% respecto al NAV (25,6 euros). Metrovacesa, la primera inmobiliaria española por valor de activos, es la excepción que confirma la regla. La compañía controlada por la familia Sanahuja cotiza con una prima del 3,4% respecto al valor neto de activos (62,35 euros) debido a los movimientos corporativos en torno a la sociedad.

Socios de Corcóstegui (Pretersa) crean nueva constructora en plena crisis del sector

Fuente : Invertia

Los antiguos propietarios del fabricante de estructuras de hormigón Pretersa-Prenavisa y un grupo de profesionales de la catalana Coperfil, con el apoyo del promotor valenciano Salvador Vila, han creado una nueva constructora para jugar un papel importante en el mercado nacional. El objetivo de la nueva sociedad, que se llama Dinámica y que también operará en África, es facturar 100 millones de euros para 2010-2011. En febrero, el fondo Magnum (Ángel Corcóstegui) se hizo con el 80% de Pretersa-Prenavisa por unos 200 millones.

“Queremos llegar a ser una constructora especializada en proyectos de llave en mano”, explica a este portal Miguel Ángel Otín, socio fundador de Pretersa-Prenavisa y que junto a su socio Enrique Manero formará parte del nuevo proyecto a través del holding que aglutina sus inversiones. “Ya tenemos cartera de pedidos para nuestros propios proyectos con Salvador Vila, a realizar en Madrid (dos promociones ya colocadas en San Fernando de Henares y Torrejón de Ardoz) y una próxima en Valencia”.

La nueva sociedad dedicará sus esfuerzos en general a la edificación industrial, comercial y logística. Además, cuenta con proyectos de hoteles, uno en España y otro en África. El grupo operará en España y en el norte del continente vecino, según comentan fuentes conocedoras. Otros interlocutores consultados añaden que la sociedad tendrá oficinas en Madrid, Barcelona, Valencia.

“Existe demanda, hay un cliente final que necesita una nave”, expresa Miguel Ángel Otín. “Vamos a nacer en una época de crisis, tal y como sucedió cuando fundamos Pretersa-Prenavisa a inicios de la década de los 90”. La sociedad se constituyó el pasado miércoles 21 de mayo y se llama “Dinámica” y cuenta con un capital social de 600.000 euros, desembolsado al 100%.

El resto de socios profesionales (ingenieros, arquitectos) de la nueva empresa provienen de la constructora catalana Coperfil, una sociedad que factura alrededor de 200 millones de euros y que ha sentido, como el resto, los efectos de la crisis. Según fuentes del nuevo proyecto, son siete los empleados que han abandonado Coperfil para recalar en la nueva compañía. Otín y Manero entablaron relación con los profesionales de la constructora catalana hace cuatro años en la construcción la nave industrial y logística de la farmacéutica Baxter en Valencia.

El mayor promotor de Valencia en alquiler, Salvador Vila, mantiene una estrecha relación con los fundadores de Pretersa-Prenavisa desde hace unos 16 años, según las fuentes consultadas.

Fondo Magnum y Miguel Ángel Otín, una estrecha relación

El pasado mes de febrero, el fondo de infraestructuras Magnum se hizo con el 80% de Pretersa-Prenavisa por unos de 200 millones de euros, empresa dedicada al diseño, fabricación y montaje de estructuras de hormigón prefabricado. Miguel Ángel Otín y su socio Enrique Manero aún conservan el 20% de la compañía, con sede en Teruel, y mantienen puestos en el consejo de administración.

Ángel Corcóstegui (ex directivo de BBVA y ex consejero delegado de SCH), Enrique Leyva (ex Socio Director de la oficina española de McKinsey) y Joao Talone (ex consejero delegado de la eléctrica portuguesa EDP) fundaron en 2006 el fondo Magnum junto a Baldomero Falcones (CEO de FCC). Se trata de una de la mayores firmas de private equity centrada exclusivamente en España y Portugal.

La firma invierte en operaciones de buyouts de empresas ibéricas de tamaño medio, con el objetivo de crear valor a través de un modelo de gestión industrial activo. Con más de 850 millones de euros de fondos comprometidos, Magnum cuenta con el respaldo de inversores locales e internacionales. El objetivo de este capital riesgo es invertir entre 50 y 150 millones de euros por operación en empresas con valor de 200 a 800 millones de euros.

Además de la adquisición de Pretersa-Prenavisa, Magnum se hizo en julio de 2007 con el 60% de la compañía de ingeniería civil Eptisa por 85 millones de euros. El 40% restante y la gestión se mantiene en manos de 19 ejecutivos capitaneados por el consejero delegado Luis Villarroya.

Salazar reconoce que su posición en CFD ha podido provocar el desplome de Cleop

Fuente : Invertia

Roberto Salazar, segundo accionista de Compañía Levantina de Obras Públicas (Cleop), ha reconocido que posee un 9% del capital de la sociedad en contratos por diferencia (CFD), tal y como adelantó INVERTIA, y que se encuentra negociando con las entidades la aportación de garantías adicionales. El empresario admite que los bancos proveedores de los CFD han podido vender acciones en mercado “a fin de restablecer las garantías solicitadas”. Lo que justifica el desplome en bolsa de Cleop, de hasta un 40% en dos sesiones.

Según datos de la CNMV, Roberto Salazar Bello, director financiero de Sos Cuétara y segundo accionista de Cleop, cuenta con el 9,05% del capital de la constructora en contratos por diferencia (CFD), 757.304 acciones. Además, posee en acciones ordinarias un 14,64%. El CFD es un contrato sobre activos financieros que se formaliza entre dos partes (cliente e intermediario) y en el que la liquidacion se realiza por diferencias entre el precio de compra (venta) y el de venta (compra), sin la entrega del activo negociado.

Para poder operar con este producto, que permite el apalancamiento, el cliente debe depositar unas garantías. Si el precio del valor baja de un determinado precio, esas garantías tienen que cubrir la diferencia. Si el cliente no deposita esas garantías adicionales, el intermediario ejecuta las acciones, como ha sucedido en el caso de Salazar Bello y Cleop. Es decir, las vende en mercado. El mismo caso de Inmobiliaria Colonial y su antiguo presidente y principal socio, Luis Portillo. Con la consecuente presión al valor.

Cleop, suspendida de cotización el día en que ha celebrado junta de accionistas, acumulaba una revalorización del 1.275% desde 2002, desde los 1,7 hasta los 23,99 euros con los que cerró en la sesión del miércoles. La constructora valenciana había sido inmune, hasta ahora, a las virulentas caídas que el ladrillo ha sufrido desde mitad de 2007, en plena crisis de actividad del sector y tras vivir en general vertiginosas revalorizaciones en bolsa.

Pero la avalancha de ventas del broker Santander ha borrado de un plumazo todas las ganancias bursátiles cosechadas por la compañía levantina desde mitad de diciembre de 2006, fecha en la que las acciones de Cleop se auparon hasta los 16 euros. Este intermediario ha puesto en el mercado en dos jornadas 57.662 acciones de la sociedad que preside Carlos Turro, también su principal socio con el 33% del capital.

Una cantidad de títulos que equivalen al 0,7% del total, porcentaje que no parece suficiente como para hacer mella en un valor que cuenta con alrededor del 30% de free float. Ahora bien, sólo las acciones soltadas por Santander representan la misma cifra que el total negociado en mercado durante las once últimas sesiones anteriores a la debacle.

Ahora Cleop cotiza en los 16,75 euros para una capitalización de 134 millones, la constructora española más pequeña que cotiza en el mercado continuo. En dos jornadas ha caído el 30,2%. La compañía ganó 1,13 millones en el primer trimestre de 2008, el 9,9% menos que en 2007. Los ingresos alcanzaron los 17,02 millones, una cifra similar a la del mismo periodo del año anterior, sostenida en parte por la actividad intragrupo (2,2 millones). La construcción supone el 70% de los ingresos de Cleop.

La junta aprueba dividendo y ampliación gratuita

La Junta General de Accionistas (JGA) de Cleop ha aprobado hoy en Valencia, con la asistencia del 67,8% de los socios, la retribución a los accionistas con un dividendo bruto de 0,085 euros por acción y una ampliación de capital gratuita con cargo a reservas de una acción nueva por cada dieciocho antiguas (1x18).

Por otro lado, el presidente se ha reafirmado en el objetivo de conseguir un resultado neto para 2008 de 9,5 millones de euros, lo que supone un incremento del 27% respecto al año pasado. “Todo ello basado en su amplia cartera de obras (la mayor de su historia), así como la favorable evolución de todo el plan de diversificación en servicios urbanos y geriatría”, dice en un comunicado remitido a la CNMV. Además, Carlos Senent, Marcos Turró y la sociedad Libertas 7 han sido reelegidos como consejeros.

La CAM sería el sexto banco del Ibex 35 por encima de Bankinter

Fuente : Invertia

La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) ha aprobado esta tarde su salida a bolsa a través de la emisión de cuotas participativas. Una forma de participar de la entidad financiera en su perspectiva económica pero sin derechos políticos. A expensas de conocer su valoración definitiva, la segunda caja valenciana contaría con una capitalización de 6.600 millones de euros si se extrapolan los volúmenes de actividad de sus comparables cotizados en España, entre Bankinter y Sabadell.

Para este cálculo se tiene en cuenta el margen ordinario de Banco Popular (13.300 millones de capitalización), Banco Sabadell (7.900 millones), Banesto (7.870 millones) y Bankinter (3.900 millones), los principales bancos domésticos nacionales. El margen ordinario es resultado de sumar el margen de intermediación (tipo al que presta la entidad menos al que pide prestado) a las comisiones. Las dos principales actividades de cualquier banco comercial o retail.

La CAM obtuvo un margen ordinario de 1.754 millones de euros en 2007, un 25,32% más que en el año anterior. Una cifra que se sitúa cerca de las obtenidas por sus colegas Banesto (2.271 millones) y Sabadell (2.196 millones). Y por encima de los 949,8 millones que sumó Bankinter. Con las cifras de éste último y en función de su valor en bolsa, la CAM cotizaría en 7.123 millones. El mayor precio de los cuatro.

Mientras que con la de Banesto, la menos capitalizada en función de ese epígrafe de la cuenta de resultados, la caja valenciana tendría un precio de mercado de 6.083 millones. La media de las cuatro da como resultado 6.585 millones de euros. Lo que convertiría a la CAM en la empresa número 20 del Ibex 35.

El consejo aprueba la salida con el 7,5% de excedente

El Consejo de Administración de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) aprobó hoy (día 22) la emisión de cuotas participativas, con lo que será la primera caja de ahorros española que emita estos títulos, similares a las acciones pero sin derechos políticos. La emisión representará un 7,5% del excedente de libre disposición (beneficio distribuible) que será atribuido a los partícipes y tendrá tres tramos: inversores institucionales, particulares y empleados.

"La futura cotización de la CAM en bolsa a partir de la emisión", explica la entidad, supone "incrementar la transparencia en la gestión y someterla a la evaluación continua del mercado, aspectos que han sido remarcados varias veces en los últimos meses como muy necesarios en el sector por el Banco de España".

Además, con esta emisión, que rondará los 500 millones de euros, según dijo ayer a EFE el presidente del Consejo Territorial de la CAM, Armando Sala, la entidad quiere "reforzar sus recursos propios" con el objetivo de acometer los proyectos previstos en los planes estratégicos que ha diseñado para los próximos años.

Con la emisión de estas cuotas, los inversores tendrán por primera vez la posibilidad de participar directamente en el negocio de una caja de ahorros, "formando parte de un proyecto de crecimiento en el ámbito financiero y con una profunda implicación en el ámbito de las Obras Sociales", explica la CAM.

Según Roberto López Abad, director general de la caja de ahorros, "hoy es un día muy importante para CAM", puesto que "más allá del importe de la emisión", "hemos abierto la vía que nos permite competir en total igualdad de condiciones con el resto de entidades financieras".

Para López Abad, "la primera emisión de cuotas participativas del mercado es un hito que garantiza la continuidad del modelo fundacional de la caja, abriendo a los inversores de renta variable la posibilidad de participar en un modelo de negocio muy atractivo, tanto por su rentabilidad y eficiencia en lo financiero como por su espíritu social último".

La emisión acordada hoy está dentro de los criterios previamente aprobados por la Asamblea General de la Caja: no supera el límite máximo inicial autorizado del 20% del excedente de libre disposición de la Caja y su ejecución se producirá dentro del plazo de tres años otorgado el pasado 14 de diciembre.

La operación se hará mediante una única emisión, con obligación explícita de amortización en caso de que se produjese alguna modificación de la normativa vigente que propusiera conferir derechos políticos a las cuotas emitidas, según la nota.

A partir de la aprobación de la emisión por parte de la CNMV, la operación seguirá los plazos previstos en la legislación vigente, aprobada en 2004, para este tipo de ofertas en los mercados de valores.

El BCE impide abaratar la financiación empresarial pese a caer la prima de riesgo

Fuente : Invertia

La relajación de la prima de riesgo respecto a la deuda ha permitido a la banca acaparar liquidez en mercado desde abril. Sin embargo, los precios de emisión de los bonos, su coste, se distancian poco de los de hace 60 días, en plena crisis de confianza tras el atisbo de quiebra de Bear Stearns. Esto es así debido a la indeleble postura de tipos del BCE: el swap a 3 años en euros, usado como referencia para las emisiones a tipo fijo, ha subido 70 puntos básicos (pb) desde mitad de marzo.

Mientras, el credit default swap (CDS) ha caído en 100 pb en las principales entidades financieras. Por lo que la diferencia entre una emisión efectuada el 17 de marzo, en el pico de la crisis, y una realizada ahora es de apenas 30 pb, un 0,3%. El CDS es un derivado de crédito para proteger los impagos y que marca el precio de las emisiones de deuda. Es decir, marca la prima de riesgo de un bono. El swap, por su parte, es un contrato futuro sobre tipos de interés.

Para el ejemplo se toma como referencia el CDS de Santander, primera entidad financiera española. Este derivado en el resto de bancos mundiales de referencia se ha movido en el tiempo de forma paralela al de la entidad que preside Emilio Botín, según datos recabados en Bloomberg.

Si el banco cántabro decidiese ahora emitir 1.000 millones de euros en bonos a tres años, tendría que ofrecer al mercado un tipo del 5%, producto de la suma del mid rate swap (4,61%) y el CDS del mismo vencimiento (39 pb). Lo que equivale a un total de 150 millones en intereses.

En el caso de que Santander hubiera colocado 1.000 millones en bonos el 17 de marzo, máximo del CDS a tres años (136 pb) y con el swap al 3,9%, el coste hubiera sido de 157,8 millones. A un tipo del 5,26%. En cualquier caso, no cabe duda de que el relajamiento en el precio de los CDS ha propiciado la salida de la banca al mercado mayorista en la búsqueda de liquidez. Muy lejos en todo caso de los 5 pb que marcaban los CDS antes de la crisis subprime.

Ahora bien, las emisiones de deuda a tipo variable sí se han beneficiado de la mayor confianza del mercado en el sistema financiero. Estas últimas toman como referencia el Euribor a 3 meses más un diferencial que suele estar asociado también a los CDS. El índice de referencia de la zona euro con ese vencimiento se situó el 17 de marzo en el 4,62%, mientras que ahora cotiza en el 4,89%.

Por lo tanto, apenas existen 27 puntos básicos de diferencia, mientras que el CDS se ha rebajado en casi 100. Aunque la perspectiva es que el Euribor continúe su movimiento al alza debido a la presión de la inflación y la ortodoxia monetaria de la institución que preside Jean Claude Trichet.

Para Inverseguros, las emisiones de deuda son en todo caso una “buena noticia”, ya que “el mercado se va relajando y eso se nota en el hecho de que cada vez son más las entidades financieras que acuden al mercado de deuda y en la caída de los spreads”. Además, las principales entidades españolas necesitan hacer frente a los vencimientos de 2008, que suman casi 50.000 millones de euros. Por lo que se antoja inevitable salir al mercado. E imprescindible que la correa de transmisión monetaria esté engrasada.

Bancos y cajas españoles han colocado 16.000 millones en bonos

Desde que Santander abriese fuego con su primera colocación de 2.500 millones de euros en bonos a tres años con una prima del 5,125%, varias entidades españolas se han lanzado al ruedo de las emisiones de activos de renta fija para hacer frente a sus vencimientos y procurar liquidez para su actividad. En total, bancos y cajas nacionales han acaparado 16.250 millones de euros desde abril.

La entidad que preside Emilio Botín ha emitido activos –la mayoría bonos senior- por 6.845 millones en cinco emisiones, una de ellas en libras y otra a través de su filial portuguesa Totta. Caixa Catalunya sorprendió con una colocación de cédulas hipotecarias por 1.750 millones de euros, mientras que La Caixa ha obtenido liquidez por 2.500 millones en dos emisiones de cédulas.

Bankinter (1.500 millones en cédulas), Caja Madrid (1.250 millones en bonos), Banco Sabadell (1.250 millones en cédulas) y Bancaja (1.150 millones en dos operaciones) completan el grupo de entidades españolas que han desafiado las inclemencias del mercado.

Los analistas técnicos ven “debilidad” en el Ibex 35 si pierde los 13.800 puntos

Fuente : Invertia

Tras transitar todo el mes de mayo por encima de los 14.000 puntos, el selectivo de la bolsa española parece mostrar sus primeros síntomas de debilidad. Los chartistas consideran que el Ibex 35 puede perder todo el terreno ganado en las últimas sesiones si se despide de los 13.800 puntos, su principal soporte. La cuestión fundamental reside en saber si estas caídas estarán secundadas por un rebote o es el inicio de una tendencia bajista.

“El mercado lleva tiempo intentando seguir con el rebote, pero se ha encontrado con resistencias importantes”, expresa Nicolás López, jefe de análisis de MG Valores. “A la gente le entra el miedo en medio de un escenario macro y micro nada claro. El inversor adopta una posición vendedora, aunque no sabemos si esta es una corrección normal o el inicio de un desastre”.

Lo cierto es que las últimas subidas del precio del petróleo, que ahora cotiza en máximos históricos por encima de los 130 dólares el barril, parecen haber hecho mella en el ánimo del mercado. En dos jornadas, el Ibex 35 se ha dejado cerca del 3% de su valor, tras haber solventado todos los cierres de jornada de mayo (excepto uno) por encima de los 14.000 puntos. Eso si, con poco volumen de contratación. “Nadie lo tiene claro”, señala López.

Noesis señala en un informe matutino que la pérdida de los 13.800 puntos por parte del selectivo de la bolsa española “sería una clara señal de debilidad que advertiría del inicio de una fase bajista, que cuando, menos, vendría a corregir parte de las últimas subidas”. En cualquier caso, parece que de momento funciona el soporte técnico. Los expertos de esta casa ven “necesario que el Ibex 35 sea capaz de superar” la resistencia actualmente en la zona de 14.250 puntos “para poder asistir a un tramo alcista adicional”.

Los expertos de Banco Urquijo también ven al oro negro como un elemento de presión a la baja de los mercados. “El Ibex corrige hasta el primer nivel de soporte que dábamos en 13.980 puntos. Si el índice termina perdiendo este soporte aumentaría la probabilidad de nuevas cesiones hacia el 13.800 y la zona 13.650, por donde pasa actualmente la línea de tendencia alcista trazada desde los mínimos de enero pasado”.

Spanglish empresarial: Las grandes del Ibex obtienen fuera el 50% de sus ingresos

Fuente : Invertia

Una docena de años ha bastado para modificar por completo la idiosincrasia de las grandes corporaciones españolas. De pequeñas empresas domésticas a gigantes multinacionales. Nueve de las diez mayores compañías del Ibex 35 recibe en este momento la mitad o más de sus ingresos del extranjero. Dentro de este apartado, Santander, Telefónica e Inditex son las más diversificadas. Sudamérica y Europa, principales destinos.

“La apertura al exterior es positiva, ya que diversificas los riesgos derivados del ciclo económico y de la divisa en la que operes”, expresa Víctor Peiró, jefe de análisis de Caja Madrid. Aunque el analista señala que en la salida al extranjero de las empresas españolas también afloran riesgos “logísticos, de gestión y de moneda”.

Algo así ha sucedido con los grandes bancos españoles. Mientras que en España las entidades domésticas comienzan a padecer en la parte alta de sus cuentas de resultados la desaceleración del mercado inmobiliario español, Santander y BBVA muestran crecimientos en el margen ordinario (ingresos más comisiones) de dos dígitos. Gracias, sobre todo, a su elevada exposición a Sudamérica.

El comportamiento en bolsa es ilustrativo. La gran banca pierde en el año alrededor de la mitad que las entidades medianas, ya que el mercado prefiere valores que cuenten con varias fuentes geográficas de ingresos. Mientras que las previsiones apuntan a que España crecerá este año en torno al 2% (desde el 3,8% del año pasado), el FMI prevé que Brasil y México eleven su PIB un 4,8 y un 2%, respectivamente. El país carioca, además, acaba de entrar en el grupo de países de todo el mundo con mejor calificación de deuda, según S&P.

“Este dato se suma a nuestra visión estratégica de España, según la cual el peso de Sudamérica en el Ebitda de las principales compañías del Ibex 35 será el origen de la subida que esperamos hasta fin de año hasta los 16.500 puntos (top down) y hasta 16.900 puntos (bottom-up)”, explican los analistas de Ibersecurities. “Obviamente, los valores más beneficiados de esta subida serán aquellos con exposición a Brasil: Santander (26% de margen de explotación), Telefónica (14,5% de Ebitda), Tavex Algodonera (60% de ventas) y Cie Automotive (23% de ventas)”.

En todo caso, no cabe duda de que la desaceleración de la economía de EE UU -con probabilidades de que entre en recesión- hará mella en la de su vecino del sur, muy dependiente en términos comerciales. Además, la debilidad del dólar también aminora los crecimientos de Santander y BBVA entre un 6 y un 10% en las divisiones en las que opera con esta divisa. Pero los márgenes y el potencial de crecimiento son muy superiores en Sudamérica, región mucho menos bancarizada que España.

El grupo que preside Emilio Botín apenas recibe el 34,9% de sus ingresos (16.006,2 millones de euros) de operaciones nacionales, según datos de cierre del ejercicio pasado. Con la adquisición de Banco Real -por 10.900 millones de euros- se convertirá en la segunda marca bancaria privada de Brasil y en una entidad menos española. Antes, desde 1999, Santander sacó de su chequera 42.500 millones para comprar Abbey (2005), el Central Hispanoamericano (1999), el Banco de Sao Paulo, Sovereign y a un gran número de pequeñas entidades en Iberoamérica.

Telefónica ha seguido un camino parejo al de Santander. Primero, fuerte expansión al otro lado del Atlántico. Sólo en Sudamérica, Telefónica se ha dejado más de 18.600 millones de euros en adquisiciones dentro de la llamada Operación Verónica. Más tarde, Europa, donde pagó 23.600 millones por la británica O2. Resultado: El 63,2% de las ventas de Telefónica provienen del exterior, frente al 20% de 1996.

El proceso de internacionalización de las sociedades españolas cuenta desde 2002 con otro aliciente, en este caso fiscal. El artículo 12.5 del TRLIS, titulado “Correcciones de valor: perdida de valor de los elementos patrimoniales” establece que una empresa nacional puede deducir de su renta imponible el fondo de comercio financiero (precio pagado menos el valor contable) que resulta de la adquisición de una participación de al menos un 5% de una empresa extranjera durante los 20 años siguientes a la adquisición.

Esta medida fue cuestionada en Bruselas, a petición de un eurodiputado británico, a finales del año pasado tras la adquisición de Scottish Power por parte de Iberdrola. Según las instituciones comunitarias, esta ventaja económica de las empresas españolas frente a sus competidoras comunitarias, favorecida por el Estado, puede falsear o amenaza a falsear la competencia y puede afectar a los intercambios comerciales entre los Estados miembros. Ahora se debate su supresión en el seno de la Unión Europea, lo que afectaría de plano a las cuentas de las empresas nacionales más internacionalizadas.

Reino Unido, pasto de adquisiciones

17.200 millones de euros le bastaron a Iberdrola para hacerse con el control de Scottish Power en una operación amistosa, según los consejos de administración, y que blinda a la eléctrica que preside Ignacio Sánchez Galán de la injerencia externa (EDF) e interna (ACS). Esta compra, junto a las extensión de los tentáculos por EE UU con la eólica por bandera, permite a Iberdrola ingresar el 48% de sus ventas del exterior, según datos del ejercicio pasado. En 1996, el 100% provenía de la electricidad comercializada en España.

Un año antes (2006) de la operación descrita, Ferrovial sorprendió al mercado con la adquisición del gestor aeroportuario británico BAA por 14.600 millones de euros. Su mayor quebradero de cabeza en este momento por las dificultades de refinanciar la deuda ante el cierre de los mercados mayoristas. La compra, además de aminorar el peso de la construcción en sus ingresos, le permite ser menos dependiente del mercado nacional. A cierre de 2007, la constructora que controla la familia Del Pino recauda el 63,8% de sus ventas fuera de España.

El top ten del Ibex multiplica por 10 sus ingresos foráneos

Desde 1996, fecha en el que comienza el despegue de las multinacionales españolas, las diez mayores compañías del Ibex 35 han multiplicado por 3,7 veces sus ingresos totales, según datos recabados de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). De 66.300 a 244.353 millones de euros. Telefónica, Repsol YPF, Santander, BBVA e Iberdrola acaparan el 81% del total (198.928 millones).

Este proceso ha sido posible gracias a la fuerte expansión fuera de nuestras fronteras, ya que mientras las ventas en España apenas se han multiplicado por 2,1 veces, los ingresos provenientes del exterior son ahora 9,55 veces superiores a los de hace once años, desde los 13.851 a los 132.316 millones de euros. Por lo tanto, algo más del 54% de las ventas de las mayores compañías españolas tiene su origen en el extranjero.

“A grandes rasgos, la evolución de la inversión directa de España en el exterior durante el período 1995-2006 registró ritmos de avance más intensos que los de las transacciones mundiales de inversión exterior directa (IED), especialmente en la segunda mitad de la década de los noventa, cuando se produjo el despegue del proceso de internacionalización de la empresa española”, recoge un estudio elaborado por Esther Gordo, César Martín y Patrocinio Tello, de la Dirección General del Servicio de Estudios de la CNMV.

Las cifras así lo constatan. Mientras que en 1990 las inversiones españolas acumuladas en el exterior apenas representaban el 3% del PIB español, en el año 2006 el stock de IED emitida ascendía al 41% del PIB, porcentaje superior al 26% del promedio mundial y al 31% de las economías desarrolladas, según el citado estudio. “El peso relativo de las inversiones españolas en el conjunto de la IED mundial se incrementó hasta situarse en torno al 6% en el promedio del período 2001-2006, porcentaje que supera sensiblemente la participación de la economía española en el producto mundial o el peso de las exportaciones españolas en el comercio internacional de bienes, próximo al 2% en ambos casos”.

Asia, ¿siguiente destino inversor?

Si bien la inversión en compañías sudamericanas o europeas por parte de las cotizadas españolas han sido espléndidas, el mercado asiático continúa siendo algo menos que un desconocido. BBVA, con el 5% de China Citic Bank y el 15% de Citic International Financial Holdings, y Telefónica, que controla desde principios de año más del 7% de China Netcom, son las excepciones que confirman la regla. Si bien es cierto que el país del sol naciente y sus vecinos son una gran fábrica de mano de obra para las manufactureras españolas.

“La menor orientación de las empresas españolas hacia las economías asiáticas emergentes y, en particular, hacia los nuevos miembros de la Unión está condicionada tanto por la lejanía geográfica y la ausencia de lazos culturales como por el patrón de especialización de ambas áreas, que es diferente al que ha venido mostrando la IED española”, dice el estudio. “Así, la afluencia de IED hacia China se centra principalmente en los sectores industriales, atraída, entre otros factores, por las ventajas derivadas de los reducidos costes de mano de obra y el gran tamaño del mercado nacional”.

COMPOSICIÓN INGRESOS 1996...

Top 10	España	UE	OCDE	Resto
Santander	6.869	742	680,9	1.259
BBVA	5.367	1.208	1.047	827
Repsol YPF	12.296	1.616	833	1.486
Telefónica	9.628	186	78	2.160
Iberdrola	4,940	-	-	-
Endesa	7.566	-	-	-
Inditex (2001)	1.842	865,8	366,8	174,7
Gas Natural	1.696	-	-	302,3
Abertis	340,17	-	-	-
Banco Popular	1.905	18,9	-	-
Total	52.449 (79,1%)	4.636,7 (7%)	3.006 (4,5%)	6.208,7 (9,4%)

.... Y EN 2007

Top 10	España	UE	OCDE	Resto
Santander	16.006,2	15.244,9	5.764,4	8.787,6
BBVA	13.083	1.655	7.279	3.334
Repsol YPF	25.856	6.172	3.493	18.344
Telefónica	20.806	14.881	1.761	18.991
Iberdrola	9.085	4.947	2.347	1.087,3
Endesa	9.722	492	-	6.939
Inditex	3.747	3.625	926	1.136
Gas Natural	7.108	313,9	709	1.960,9
Abertis	1.824	1.608	21,5	86,3
Banco Popular	4.801	400,6	10,5	-
Total	112.037 (45,8%)	49.339 (20,2%)	22.311 (9,1%)	60.666 (24,9%)

Fuente: CNMV (en millones de euros)

El herido UBS tiene un colchón de 1.800 millones de euros en acciones de BBVA

Fuente : Invertia

La Unión de Bancos Suizos (UBS), la entidad financiera europea más castigada por la crisis subprime, dispone en España de activos generosos con los que hacer frente a sus dificultades. El banco que preside Peter Kurer controla más del 3% de BBVA, una participación valorada en 1.800 millones de euros y que le convierte en su segundo accionista tras Manuel Jove.

Según datos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), UBS controla de forma directa e indirecta el 3,11% de la segunda entidad financiera española, el equivalente a 116,7 millones de títulos. A los precios actuales (14,97 euros), esta participación está tasada en 1.747 millones de euros. La nueva ley de transparencia obliga a los inversores a declarar participaciones superiores al 3%.

El banco helvético afronta en estos momentos una situación financiera muy delicada por su elevada exposición a activos respaldados por hipotecas de alto riesgo en EE UU. Inversiones de alta rentabilidad que han resultado ser nefastas para los balances de grandes instituciones financieras de todo el mundo. UBS ha tenido que provisionar 38.000 millones de dólares por la depreciación de sus activos hipotecarios, la segunda entidad del mundo más castigada tras el gigante americano Citigroup.

Para rellenar ese hueco, el gigante suizo ha levantado a lo largo de los últimos meses 13.000 millones de francos suizos (8.033 millones de euros) de diferentes inversores, entre los que se incluye el Gobierno de Singapur y la familia real saudí. A lo que se une el anuncio de una ampliación de capital por 15.000 millones de francos (9.270 millones de euros).

Además, venderá a la gestora Blackrock balance contaminado por otros 15.000 millones de dólares con un descuento del 25% respecto al precio original (20.000 millones de dólares) y será incluida en un nuevo fondo de BlackRock y colocada a inversores. Por lo tanto, no es de extrañar que UBS tire de su posición (se presume que de tesorería) en BBVA para hacer frente a posibles contingencias.

Dicen que las malas noticias nunca vienen solas; y es que los problemas de la poderosa entidad suiza, la mayor gestora de riqueza del mundo, y el menoscabo a su imagen sobrepasan su balance. Las autoridades de EE UU detuvieron el mes pasado al responsable de la gestión del capital de los clientes internacionales para América, Martin Liechti, en relación con una presunta colaboración del banco en la evasión de impuestos por parte de ciudadanos estadounidenses, según el diario Financial Times.

UBS, que cae el 33% en bolsa durante el ejercicio, capitaliza con 45.000 millones de euros, 7.000 millones menos que el precio de mercado del banco que preside Francisco González. Curiosamente, la banca española no es la opción preferida de los analistas de la entidad helvética. UBS aconseja estar neutrales en BBVA con precio objetivo de 15 euros (el anterior consejo era de compra con PO en 21,5 euros) por lo que le niega potencial de subida a su inversión.