Santander asume más riesgo en Sudamérica y dispara el 65% sus dotaciones

Fuente : Invertia

El mayor banco español ha dejado patente su cambio de modelo de negocio para Sudamérica, más centrado en la alta rentabilidad que en la calidad de los créditos. La entidad presidida por Emilio Botín ha aumentado en 122 millones sus dotaciones para insolvencias en esta región hasta los 311, lo que representa un incremento del 65% respecto al mismo periodo del año anterior. Santander se centrará más en el negocio de tarjetas de crédito, con rendimientos superiores pero más morosidad. Durante la presentación de resultados del primer trimestre -1.802 millones, 21% más-, Alfredo Saenz confirmó, tal y como adelantó INVERTIA, que a Santander no le interesa Capitalia>, mientras que no desveló sus cartas respecto a ABN y Sovereign.

En la presentación de unos resultados que el consejero delegado ha calificado de “excelentes”, el mayor banco español por valor bursátil ha mostrado sus cartas con datos positivos. La estrategia clara es Sudamérica pasa por el incremento del riesgo en la persecución de mayores márgenes de rentabilidad. Y esto se demuestra en el aumento interanual en un 64,5% de dotaciones para insolvencias en la región, que ya ascienden a 311 millones de euros. “El deterioro de los activos en Brasil es un tema que viene de 2006 debido al cambio de mix de negocio”, explicó Alfredo Saenz, que añadió que se está impulsando el “negocio de tarjetas de crédito, con más spreads pero más morosidad”. “No hay preocupación sobre la calidad del crédito en Brasil y México”, ha puntualizado.

El incremento de estas dotaciones es comparable al acometido en Santander Consumer Finance, la división del banco especializada en créditos al consumo. Éstas han aumentado en 74 millones de euros, de los que 48 corresponden a Drive, dedicada a los créditos para la adquisición de automóviles. Para Abbey, la ampliación interanual ha sido del 26,5% hasta los 105 millones. Por el contrario, las dotaciones han descendido para la Red de Santander en 32 millones de euros. Con todo, Santander dispone de un fondo para insolvencias en el primer trimestre valorado en 8.722 millones, frente a los 4.936 de riesgos morosos y dudosos.

Saenz ha querido dejar claro que la morosidad en España “va bien”. Hace varias semanas, portavoces de la entidad lanzaron un mensaje de alerta sobre los impagos, ante lo que el consejero delegado ha señalado que los medios de comunicación concedieron demasiada relevancia a esas palabras. El ratio de mora de Santander se ha situado en el 0,82%, frente al 0,86% del mismo periodo de 2006. Para el consejero delegado, el alto empleo es la clave para que estos ratios no aumenten. Además, a la pregunta de si teme un descalabro del sector inmobiliario, el alto cargo ha descubierto que la morosidad de los créditos que tienen concedidos a promotores es del 0,08%, y que supone un 7,7% de la totalidad de la cartera en España. “No tenemos ninguna preocupación” ni “replantearemos nuestra política crediticia”, resumió.

Pasividad en Sovereign, desinterés por Capitalia

Santander no quiere desvelar sus cartas. Alfredo Sáenz se limitó a decir que “es previsible” la estrategia respecto a Sovereign, entidad financiera estadounidense en la que tiene un 24,9% de las acciones, ya que sólo “hay que leer el contrato”. El consejero delegado señaló que mantendrán pasividad y que esperarán hasta 2009 para resolver si amplían la participación y toman el control del 100% del banco. “No está tomada ni planteada la decisión”. Entre junio de 2008 y 2009, Santander tendrá que desembolsar 40 euros por cada título de Sovereign, en tanto que si decide comprar ahora o después de la fecha señalada, será a precios de mercado.

El consejo de administración de Sovereign tiene previsto proponer a su junta de accionistas el próximo 3 de mayo levantar el blindaje que limita al 20% los derechos de voto, lo que permitirá a Santander elevarlos hasta el nivel de su participación actual y, por otro lado, facilitar la toma del 100% del banco americano. En este momento, Santander tendría que pagar más de 8.700 millones de dólares por el porcentaje del capital que no posee. Respecto a los fundamentales que Sovereign presentó la semana pasada, Sáenz ha dicho que están en la línea de las previsiones y que el banco transitará “por una travesía de flojos resultados”.

En cuanto a ABN Amro, el consejero delegado ha sido parco en palabras. De hecho, no ha contestado si el banco acometerá una ampliación de capital significativa, por tratarse de una pregunta indirecta respecto al intento de compra del holding holandés, y se ha limitado a apuntar que la propuesta del consorcio liderado por Royal Bank of Scotland, que ofrece 39 euros por cada título de ABN, es “atractiva para los accionistas” de todas las partes implicadas. De hecho, tres cuartas partes del capital del banco holandés está a favor de la oferta de Santander y sus colegas Ayer, criticaron con virulencia la decisión del consejo de acordar la venta de su división en EE UU a Bank of America, ya que dificulta la operación con Santander, RBoS y Fortis.

El único aspecto relacionado con la operación que ha desvelado Alfredo Sáenz es que al banco no le interesa la posición de ABN Amro en Capitalia, tal y como adelantó INVERTIA la semana pasada. La filial de la entidad holandesa en el país transalpino, Antonveneta, posee el 8,6% del capital. Una participación de control, ya que ABN Amro dirige una sindicatura de accionistas que, a su vez, gestiona la entidad financiera. La sindicatura posee el 31% de Capitalia. En el caso de que Santander decidiera desprenderse de este porcentaje y del 2% que ostenta a título personal, ingresaría unos 2.000 millones de euros.

Alemania se sitúa como la mejor bolsa desde 2003 tras el pinchazo del Ibex este año

Fuente : Invertia

El dulce momento por el que transita la bolsa alemana le ha permitido desbancar a la española en rentabilidad si se toma como punto de partida 2003, año en el que cambió el ciclo de los mercados de renta variable. El DAX alemán acumula este año una plusvalía del 11,98%, por lo que en algo más de tres años se ha revalorizado en un 155%. El Ibex 35, por su parte, es la peor bolsa del continente en 2007 (3,28% en el año), lo que no impide que se haya crecido el 142% desde la fecha indicada. Los analistas estimaron a inicio de año que la bolsa española crecería por debajo de sus homólogas continentales.

Los expertos de Banif, al igual que la mayoría del gremio, atribuyeron para 2007 un crecimiento al Ibex 35 de alrededor del 10%, por debajo de los esperados para Europa y EE UU. Desde Inversis Banco tampoco esperan una expansión de ratios, pero sí unos beneficios por acción que apoyen un recorrido del principal indicador de la bolsa española hasta los 15.303 puntos a cierre de año, algo más de un 9%. Aunque los últimos descalabros del sector inmobiliario han sacado a relucir una desconfianza que hasta la fecha no era patente.

El Ibex 35 ha sabido capear el temporal y acumula una ganancia anual del 3,28% hasta los 14.611 puntos, por lo que desde 2003 se ha revalorizado el 142%. Es decir, un inversor que en la fecha señalada hubiese invertido 100.000 euros en los valores del selectivo de forma ponderada, tendría ahora 242.000. A pesar del tremendo crecimiento, lo más llamativo es que el Ibex cotiza con un PER, número de veces que está contenido el beneficio en el valor del indicador, de apenas 14,77 veces. Durante la burbuja tecnológica, este ratio era de 26 veces, de lo que se extrae que el crecimiento empresarial sostiene en gran parte la fuerte revalorización.

Así con todo, el DAX alemán ha sido la mejor apuesta de inversión en los últimos tres años y cuatro meses. El principal indicador de la bolsa alemana se ha revalorizado desde esa fecha un 155%, en gran parte ayudado por el excepcional recorrido alcista de 2007, en el que acumula una plusvalía que roza el 12% y que le ha permitido desbancar al Ibex como índice más rentable. Lo que viene a apoyar a los analistas de Inversis, que estimaron a inicio de año que el alemán era “el mercado más atractivo, si bien el impacto de su IVA (del 16% al 19%) y la evolución de la inflación, supondrán riesgos moderados para el crecimiento y los precios”. Atendiendo al PER, de 15,28 veces, la renta variable germana está más cara que la nacional.

Tras ellas, se sitúa la bolsa japonesa. El Nikkei de Tokio ha crecido desde 2003 un 103%, a pesar de que este año le cuesta arrancar. El CAC parisino se ha anotado en el periodo un 94%, mientras que la Bolsa de Milán (MIB) ha crecido un 86,5%. El Eurostoxx 50, compuesto por los 50 valores más líquidos y capitalizados de la Europa continental, ha experimentado un repunte del 61%, en línea con el Footsie inglés. Al Dow Jones le corresponde el honor de ser el índice que menos ha crecido en los últimos años, apenas un 57%, una tercera parte del DAX.