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Acciona multiplicará por 5,5 su beneficio en 2007 si toma el control de Endesa

Fuente : Invertia

Al grupo constructor que controla la familia Entrecanales le salen las cuentas. Si el acuerdo con Enel fructifica y se hacen con Endesa en los términos planteados, es decir, con una gestión compartida bajo su “liderazgo”, Acciona multiplicará por 5,5 su beneficio en 2007 hasta los 1.570 millones de euros, según consta en un informe elaborado por Ibersecurities. Para ello, tendrá que hacerse con un 30% de Endesa adicional y completar una participación del 51% en la primera eléctrica del país. El mercado premia a la constructora con una subida del 1,5% en bolsa.

Tanto la eléctrica italiana como la constructora controlada por los Entrecanales lo han confirmado a la CNMV. Tienen previsto lanzar una oferta de adquisición por la totalidad de las acciones de Endesa que no controlan al término de la formulada por E.ON. La intención es desarrollar una gestión conjunta en la primera eléctrica del país en un proyecto que estará liderado por Acciona. En cualquier caso, las dos compañías han comunicado al regulador que “no se ha alcanzado un acuerdo definitivo”.

Tampoco se ha hecho publicidad a diferentes aspectos fundamentales de la operación, como el precio a pagar por cada título de Endesa. Es más, tal y como expresan los expertos de Ibersecurities, “no es seguro que haya OPA, como ya dicen Acciona y Enel”. “Esperamos que Enel y Acciona sean más concretas en sus aspiraciones antes de que acabe la OPA de E.ON, ya que de lo contrario los accionistas minoritarios entran en un proceso de fuerte incertidumbre”, resumen desde la casa de valores de Banco Sabadell, que añaden que la CNMV debe obligar a estos dos inversores que aclaren lo antes posible su postura. “A E.ON el regulador podría incluso permitirle mejorar su OPA”, dicen.

En el caso de que el anuncio se materialice, Ibersecurities plantea dos escenarios básicos. Uno de ellos es que Acciona compre un 30% de las acciones de Endesa para así completar una participación del 51%, lo que vendría a confirmar el mensaje lanzado esta mañana a la CNMV. La constructora y Enel “desarrollarían un proyecto de gestión compartida de Endesa bajo el liderazgo de Acciona”.

Según los cálculos planteados, Acciona obtendría un beneficio neto en 2007 de 1.570 millones de euros, lo que supera en 5,45 veces los 288 millones obtenidos este año sin computar los extraordinarios. Eso sí, la deuda de la constructora se dispararía hasta los 22.500 millones de euros, más del doble de su actual valor bursátil de 10.155 millones. Algo que no parece preocupar demasiado al mercado, ya que los títulos de Acciona suben en este momento el 1,5% a 159,8 euros con un fuerte volumen.

Para los expertos de esta firma, “el impacto sería muy positivo para Acciona”. Aunque desconocen “cuánto se asignaría a activos y cuánto a Fondo de Comercio”. En el primero de los casos, “implicaría amortizaciones significativas lo que reduciría las estimaciones de crecimiento del beneficio conjunto”. El desembolso adicional del grupo constructor sería de 13.000 millones por el 30% si el precio a pagar es 41 euros por cada acción de Endesa. En este supuesto, los ratios no serían un freno a la inversión, ya que la relación deuda neta/ebitda es de 4,94 veces