El mercado se muestra dividido ante la idoneidad de acudir a la OPA de Endesa

Fuente: Invertia

Los analistas no se ponen de acuerdo ante la disyuntiva de hacer caja acudiendo a la opa de Acciona y Enel o permanecer en el accionariado de Endesa en vista de lo que pueda pasar en un futuro. Los defensores de la primera tesis creen que existen valores que ofrecen un rendimiento más atractivo dentro de un sector recalentado. Por el contrario, los que apuestan por seguir en Endesa subrayan su componente defensivo, gracias a la generosidad del dividendo, y la seguridad de vender las acciones al mismo precio que el pactado por Acciona y Enel. El periodo de aceptación se traslada hasta el 1 de octubre.

Esta mañana, se ha dado el pistoletazo de salida al plazo de aceptación de la OPA de Enel y Acciona sobre Endesa y que durará hasta el 1 de octubre. El consorcio valora cada título de la presidida por Manuel Pizarro en 40,16 euros, un 1,67% por encima de la actual cotización en 39,5 euros. Este viernes, el consejo de la eléctrica se pronunciará sobre la oferta y convocará una junta extraordinaria para eliminar los blindajes que limitan los derechos de voto de cada socio al 10%.

El tandem italoespañol controla el 46% del capital, por lo que sólo es necesario que acuda un 5% para el éxito de la OPA. Caja Madrid posee un 9,9%, la SEPI, el 3%, en tanto que se desconoce el porcentaje del capital que controlan los fondos de la aseguradora francesa AXA. En este contexto, sólo queda por conocer el free float post OPA y si Endesa podría permanecer en el Ibex 35, uno de los puntos fundamentales para los expertos de Ibersecurities.

En su escenario central, la filial de Banco Sabadell asume que Enel alcanzará entre un 35% y un 40% de Endesa sobre su 25% actual, para un total entre el 60% y el 65%. A lo que hay que sumar que Acciona se haga con el 25% previsto. “En ese caso, el peso de Endesa no bajaría de 2,8%, 5.000 millones de euros de capitalización”, por lo que sería el “noveno valor del Ibex”. “De hacerse Enel con más de un 45%, el peso nunca sería inferior al 2,3%, 3.000 millones de capitalización, situándose en el puesto 29 del Ibex, pero nos acercaríamos a la posibilidad de exclusión”, comenta Nicolás Fernández, jefe de análisis de la sección de utilities de Ibersecurities.

Si Endesa permanece en el Ibex 35, los fondos estarían obligados a “retomar posiciones en el valor una vez acabada la operación”, argumenta Fernández. Así, establece un precio objetivo de 44,9 euros con recomendación de comprar, por lo que valora el 100% de la compañía en más de 47.500 millones. Este precio incluye lo que aporta por “reapalancamiento” a Enel sin incluir las sinergias, frente a los 40,16 euros de la OPA.

En el folleto enviado a la CNMV, Enel y Acciona han asegurado que Endesa seguirá cotizando siempre que mantenga unos “niveles de liquidez y frecuencia de negociación adecuados”. De no ser así, la italiana y la constructora que preside José Manuel Entrecanales convocarán en un plazo inferior a seis meses junta de accionistas para pedir la exclusión de bolsa de la compañía.

En este punto, los analistas consultados creen que con la modificación del artículo 34 de la Ley del Mercado de Valores, el accionista minoritario se beneficiará del mismo precio que Enel y Acciona han pactado. Es decir, si el consorcio lanza una OPA de exclusión, deberá pagar 40,16 euros por acción, a lo que hay que sumar el Euribor y 85 puntos básicos ajustado por los dividendos que se paguen en ese periodo. “Creemos que Enel estaría obligada a lanzar OPA por el 100% de Endesa al mismo precio al existir un acuerdo privado, del que los minoritarios deberían beneficiarse”, dice Ibersecurities.

A esta seguridad se une, según Antonio López, experto en energía de Fortis, el “atractivo dividendo”, uno de los principales motivos por el que mantener posiciones en el valor y no acudir a la oferta. “Si no se tienen inversiones alternativas, es mejor quedarse en Endesa”, argumenta. Además, López descarta correcciones bruscas en el valor una vez finalice el periodo de aceptación de la OPA. “Creo que se mantendrá en los niveles actuales”.

En el folleto remitido al regulador, Enel y Acciona comunicaron que no garantizan el pago de los 9.900 millones en dividendos que Endesa tiene previsto repartir entre sus accionistas desde 2005 a 2009. “La decisión concreta sobre la posibilidad de distribuir un dividendo y, en su caso, su cuantía, están condicionados por el importe que Endesa obtenga por los activos que se prevé vender [el pacto con E.ON] y, entre otras circunstancias, por los fondos requeridos para cumplir los planes de inversión en Endesa vigentes en cada momento”. El dividendo, entonces, está condicionado a los compromisos de inversión, el servicio de la deuda financiera y los gastos financieros.

A pesar de todos estos condicionantes, tanto desde Ibersecurities como de Fortis se piensa que la urgencia financiera de Acciona –que tiene asumido un crédito de 9.263 millones- podría impulsar la rentabilidad por dividendo por encima del 5%, expresa Fernández.

La OPA, también un buen negocio

Las acciones de Endesa han escalado a golpe de movimiento corporativo más del 100% desde que en septiembre de 2005 Gas Natural abriese la caja de los truenos con su primera aproximación. El interés de E.ON y la jugada conjunta de Acciona y Enel acabaron por situar a Endesa en el entorno de los 40 euros.

Por ello, otros agentes de mercado consideran que es el momento idóneo para plegar velas, hacer caja y buscar otras opciones de inversión que prometan un futuro con más recorrido alcista que Endesa.

Para Isidoro del Álamo, experto en eléctricas de Venture Finanzas, los 40,16 euros son un buen precio, “por encima de nuestro precio objetivo de 38,5 euros”. El analista recomienda vender en la OPA y comprar acciones de Iberdrola por su apuesta por las renovables, aunque pueda sufrir a “corto plazo por los resultados”. En todo caso, las principales apuestas para Del Álamo, por valoración fundamental, son “REE y Enagás”, a las que cree que cotizan con demasiado descuento por la incertidumbre reguladotoria.

Miguel Jiménez, experto en renta variable de Renta 4, cree que hay que acudir a la OPA, ya que los precio del sector eléctrico son “caros”. “Prefiero elegir otros valores dentro del sector, como Unión Fenosa o Iberdrola”. Para Jiménez, Fenosa puede en algún momento dar mucho juego, mientras que Iberdrola está más cara, aunque expectante de que se produzca “algún movimiento corporativo”.

Otra opción que baraja Josep Monsó, analista de Gaesco Bolsa, es vender en mercado, tan válida como “acudir a la OPA”. “Creemos que hay muchos valores más interesantes” que Endesa. Monsó prefiere Europa y destaca a E.ON. “Iberdrola ha llegado a niveles de venta, al igual que el resto del sector eléctrico en España”.

Antonio López, de Fortis, aunque considera que permanecer en Endesa es una buena opción, prefiere a Unión Fenosa, a la que otorga un precio objetivo de 50 euros. “Creemos que ACS va a incrementar un 5% su participación en septiembre con la nueva ley de OPAS”. Además, López aventura a que Fenosa será protagonista de un movimiento corporativo. “Veo factible una fusión entre Gas Natural y Fenosa a medio plazo”.

Manuel Jove ejecuta el 4,9% de BBVA a un precio medio de 18,23 euros

Fuente: Invertia

Manuel Jove ya posee de facto el 4,9% del capital social del segundo banco del país. Según informaron a INVERTIA fuentes oficiales del empresario gallego, la Unión de Bancos Suizos (UBS) le ha traspasado algo más de 174 millones de títulos de BBVA en contrapartida de los bonos convertibles. El precio medio se ha fijado en 18,23 euros, por lo que el montante de la operación se eleva hasta los 3.173 millones. Jove se convierte así en el primer socio individual de la entidad que preside Francisco González, a la espera de que el Banco de España le dé permiso para redondear el 5%.

Tal y como informó este portal el día del anuncio de la operación, UBS ha traspasado a Manuel Jove el 4,9% del capital de BBVA antes de que cierre el mes. A través de varias operaciones fuera mercado, el empresario gallego ha liquidado sus bonos convertibles por algo más de 174 millones de títulos de la entidad vasca. Cada uno de ellos se ha valorado en 18,23 euros, por lo que el total asciende a 3.172,87 millones, según aseguran fuentes cercanas a Jove. BBVA cotiza en este momento ligeramente por encima de 17,6 euros.

El empresario coruñés espera obtener en breve el visto bueno del Banco de España para alcanzar el 5%, un porcentaje que le permite disfrutar de ventajas fiscales en la reinversión de las plusvalías generadas por la venta de Fadesa. Jove había ingresado a principios de año 2.209 millones al vender el 54,61% de la inmobiliaria en la opa formulada por Martinsa, a los que se sumó otros 550 con la venta a ACS de su participación en Unión Fenosa.

En un escrito remitido al regulador, Manuel Jove señaló que su inversión en el segundo banco español es “financiera permanente sin vocación de intervenir en la gestión y deriva de una apreciación muy positiva de las posibilidades de BBVA de crear valor a largo plazo”. Según el empresario gallego, la dirección de BBVA ha estado informada en todo momento de la operación y ha valorado la confianza de Jove en el proyecto.

Frenética actividad inversora

Desde que se desprendiese de su participación de control en Fadesa –a un precio un 37% superior a la actual cotización de la compañía- y del 4% en Unión Fenosa, Manuel Jove ha tomado la directa y se ha lanzado de lleno a las compras. Desde ese momento, ha acumulado inversiones por 3.270 millones de euros.

Entre ellas, destaca la entrada en el capital de Vetra Energía, empresa dedicada a la exploración y explotación de campos petrolíferos, con la compra de un 40% por 37 millones de euros. Además, dispone de opciones por otro 20% adicional. Poco antes, se hizo con el 38% de la firma de moda Caramelo por 16 millones, a los que sumar los 44,3 millones que le costó el 73,8% del parque de atracciones Warner de Madrid.

Por otro lado, a través de su Sicav Doniños, gestionada por BBVA, posee participaciones menores en entidades financieras españolas. A cierre del primer trimestre del año, contaba con 2,67 millones invertidos en Santander; 2,2 millones en Sabadell y otros 1,86 millones en Pastor. La posición más relevante de su sociedad patrimonial es, curiosamente, una participación en un fondo de UBS valorada en 7,3 millones. El banco que ha llevado a efecto su entrada por todo lo alto en BBVA.

Ibersecurities desaconseja la OPA sobre Endesa y cree que vale 44,9 euros

Fuente: Invertia

A pocos días de que dé inicio el periodo de aceptación de la oferta de Enel y Acciona sobre Endesa, en el mercado se escuchan las primeras voces discrepantes con la generosidad de la propuesta. Ibersecurities aconseja “no acudir a la OPA” ante un potencial de crecimiento de la eléctrica a corto plazo si permanece en el Ibex 35. En ese escenario, los expertos de la firma le atribuyen un precio objetivo de 44,9 euros con recomendación de comprar, en tanto que el tandem italoespañol da 40,16 euros, un 10,5% menos. La acción cotiza a 39,5 euros.

Una vez que Enel y Acciona publiquen en prensa el anuncio de la oferta sobre Endesa y ya con el visto bueno de la CNMV, se iniciará entre los accionistas un periodo de aceptación de dos meses, por lo que en septiembre se conocerá el resultado de la OPA más controvertida de la historia empresarial española. Antes, el consejo de la eléctrica se pronunciará sobre la propuesta y se convocará junta extraordinaria con vista a eliminar los blindajes que limitan al 10% el voto de los accionistas. Enel y Acciona controlan de forma conjunta el 46% del capital, por lo que sólo es necesario que acuda el 5% de la presidida por Manuel Pizarro para el éxito de la OPA.

Ibersecurities se ha lanzado al ruedo y desaconseja al accionista de Endesa que venda sus títulos a la eléctrica italiana y la constructora controlada por los Entrecanales. La razón es simple: Endesa vale mucho más que lo ofrecido. El departamento de análisis de la filial de Banco Sabadell la ha tasado en 44,9 euros con recomendación de comprar, por lo que valora el 100% de la compañía en más de 47.500 millones. Este precio incluye lo que aporta por “reapalancamiento” a Enel sin incluir las sinergias, frente a los 40,16 euros de la OPA.

Nicolás Fernández, jefe de análisis de la sección de utilities de Ibersecurities, argumenta que existe “un significativo rendimiento a corto plazo si Endesa permanece en el Ibex tras la OPA”, ya que “obligaría a los fondos a retomar posiciones en el valor una vez acabada la operación”. La posibilidad de que la eléctrica siga siendo parte del selectivo es, para Fernández, “factible”, ya que sólo en el caso de que la aceptación superase el 95% de aceptación, es decir, que el valor “quedara con menos del 5% de free float saldría del Ibex”.

Enel y Acciona han mostrado al respecto su intención de que Endesa cotice en bolsa con un 20% de acciones flotantes. A partir de esa premisa, Ibersecuities considera en su escenario “niveles de peso no inferiores al 2,8% con un free float entre el 10% y el 20%, situándose en el puesto décimo del selectivo”. En todo caso, el consorcio deberá explicar en su folleto de OPA definitivo sus planes con Endesa: si quieren que cotice, qué porcentaje y a qué nivel lanzarían una OPA de exclusión.

Junto a la hipotética revalorización de Endesa por la entrada de inversores institucionales –muchos salieron tras la resolución de la OPA y tomaron posiciones en Iberdrola-, Ibersecurities cree que estando dentro del valor se aseguran unos atractivos dividendos. “El plan estratégico de Endesa es pagar en hasta 2009 yields no inferiores al 4 ó 5% e incluir los extraordinarios, que los habrá en la venta de activos a E.ON, operación de la que estimamos cerca del 10% de la capitalización de Endesa, aunque no es seguro que se vayan a pagar. Además, las necesidades de financiación de Acciona -que tiene asumido un crédito de 9.263 millones- podrían impulsar la rentabilidad por dividendo por encima del 5%, según Fernández.

Posible desinversión de Acciona en tres años

Para Ibersecurities, el riesgo hacia el minoritario es mínimo en el caso de que Acciona traspase su 25% de Endesa a Enel después de tres años, opción que se baraja en el acuerdo publicado en la CNMV. La constructora se ha asegurado un precio de salida de 40,16 euros por acción, a lo que hay que sumar el Euribor y 85 puntos básicos ajustado por los dividendos que se paguen en ese periodo. Según la firma de análisis, esta condición se aplicaría al resto de accionistas con la nueva ley de OPAS. “Creemos que Enel estaría obligada a lanzar OPA por el 100% de Endesa al mismo precio al existir un acuerdo privado, del que los minoritarios deberían beneficiarse”, dicen.

Las incertidumbres en BAA alejan a Ferrovial un 30% de su precio objetivo

Fuente : Invertia

El grupo constructor y de servicios que controla la familia Del Pino atraviesa por su peor momento en bolsa en nueve meses. Las dudas en torno a su inversión aeroportuaria en Reino Unido y un contexto de desaceleración del sector del ladrillo llevan a los títulos de Ferrovial a cotizar con un 30% de descuento respecto al consenso de mercado, fijado en más de 96 euros. La deuda a largo plazo de la compañía, de 38.000 millones, y su posición de tesorería, negativa en 32.000 millones, pesan más en el ánimo del inversor que el aumento del 47% en las ventas durante el primer trimestre.

Ferrovial, la cuarta constructora española por capitalización, acumula una corrección en bolsa del 7,5% durante el mes de julio, lo que ha situado el precio de la acción en niveles que no se conocían desde el pasado mes de octubre. En 2007, la caída es del 9%, aunque ésta alcanza el 18,5% si se parte desde los máximos anules. Así, cotiza con un descuento del 30% respecto al precio medio objetivo de 96,6 euros que le dan los departamentos de análisis. La última recomendación corresponde a BPI, que aconseja comprar con un objetivo en 101,5 euros.

El mercado coincide en que el mal comportamiento en bolsa de Ferrovial viene motivado por su actual situación en BAA, gestor de los aeropuertos británicos y principal apuesta del grupo que preside Rafael Del Pino, que el año pasado invirtió 14.600 millones de euros en su adquisición. Esta compra ha disparado la deuda a largo plazo de Ferrovial hasta los 38.000 millones, en tanto que su posición de tesorería a cierre del primer trimestre era negativa en 31.991 millones.

Las noticias desde Reino Unido no han sido las mejores en las últimas semanas. Por un lado, los aeropuertos gestionados por BAA apenas incrementaron el número de pasajeros en el primer semestre un 0,5% hasta los 70,7 millones. En junio, incluso, el tráfico cayó un 0,6% hasta los 13,7 millones de pasajeros. Además, las últimas amenazas terroristas en las islas podrían derivar en mayores costes de seguridad para BAA.

Todo ello entremezclado con una posible revisión de tarifas a la baja por parte de la Autoridad de Aviación Civil, que podría reducir el retorno de capital del 7,5% al 5,9-6,2% para el periodo 2008-13. “Si no conseguidos el acuerdo correcto podríamos retirar los planes para Heathrow Este”, dijo el consejero delegado de BAA, Stephen Nelson, el mes pasado en Madrid. La compañía pretende invertir 9.000 millones de libras esterlinas en efectuar mejoras en los aeropuertos de Heathrow, Gatwick y Stansted hasta 2012, a tiempo para la celebración de los Juegos Olímpicos, recoge AFX.

A cierre del primer trimestre de 2007, los aeropuertos suponen el 25% de las ventas, 852,1 millones sobre los 3.407,4 que Ferrovial registró en el periodo, un 46,6% más que en 2006. Los servicios son el 33%, en tanto que la construcción representa el 36% de los ingresos totales.

AISA revive la debacle de Astroc: se desploma un 45% desde su estreno en el SIBE

Fuente : Invertia

La desconfianza del mercado al sector del ladrillo se ha cobrado una nueva víctima. Actuaciones Actividades e Inversiones Inmobiliarias (AISA) está empeñada en reproducir el errante comportamiento bursátil de Astroc. En mes y medio, desde el estreno en el Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE) en la modalidad fixing, ha perdido el 45% de su capitalización bursátil, el equivalente a 347 millones de euros. Sólo hoy ha retrocedido el 9,4% en una jornada en la que la construcción está siendo el sector más castigado. Nozar, accionista de Astroc, acumula minusvalías de 17,5 millones.

El enfriamiento del sector inmobiliario no ha dejado títere con cabeza. Las acciones de la inmobiliaria AISA cotizan a esta hora en 14,05 euros, su nivel más bajo desde el estreno en el mercado continuo el pasado 1 de junio. Así, acumulan una corrección del 45% desde esa fecha. Ésta se eleva hasta el 56,7% si se parte del día 2 de abril, fecha en la que se incorporó al mercado secundario. Lo que recuerda, y mucho, a la debacle bursátil de Astroc, que en menos de tres meses pasó de los 72,6 euros a los 8,5 a los cuesta en la actualidad.

Y, de nuevo, la inmobiliaria Nozar aparece como uno de los actores damnificados del frenesí vendedor del mercado. La controlada por los Nozaleda entró en el capital de AISA el pasado mes de marzo con la compra de un 6% del capital a un precio medio de 23,4 euros por título. Por lo tanto, acumula una minusvalía latente de 17,5 millones de euros, cerca de 3.000 millones de pesetas.

Desde luego, los fundamentales de la empresa no son para tirar cohetes. En el primer trimestre del año, AISA obtuvo un beneficio neto de 405.000 euros, para unas ventas de 42,4 millones, sobre todo debido a las entregas de las promociones de Casares, La Manga y Pamplona, así como de la actividad de rehabilitación y construcción de la filial de Interlaken, Proyectos y Obras Levante. En el caso de que el resto de los periodos la inmobiliaria calcase el beneficio del primero, AISA cotizaría con un PER07, número de veces que el beneficio está dentro del precio de la acción, de 280 veces. El Ibex opera 15 veces su beneficio.

Por supuesto, aventurar tales resultados es más un ejercicio de aritmética que un análisis fundamental. En este momento, ninguna casa de análisis valora los títulos de AISA, lo que dificulta obtener una imagen más fiel de la compañía. Excepto la que dan sus propios dueños. En una entrevista concedida a Expansión, Genis Marfa Pons, presidente de la inmobiliaria, afirma que la valoración de sus activos ha crecido hasta los 2.000 millones.

De momento, Aisa renegoció este mes los acuerdos alcanzados en marzo con el grupo Habitat para la compra de varios solares que suman 199.598 metros cuadrados de techo edificable por valor de 261,7 millones de euros. Al final, las adquisiciones se ciñen a los solares situados en Vitoria (Alava) y Erandio (Vizcaya), y una opción de compra que vence el próximo 31 de octubre sobre parcelas ubicadas en Cornella de Llobregat, Sitges (Barcelona) y Arcosur (Zaragoza). El total asciende a 70 millones, casi cuatro veces menos.

Además, tiene pendiente una ampliación de capital por importe de 45,52 millones que consistirá en la emisión de 2.276.010 acciones nuevas de seis euros de valor nominal cada una y una prima que oscilará entre los doce y los catorce euros por título. En caso de suscribirse en su totalidad esta ampliación de capital, el importe efectivo ascendería a 45.520.200 euros, según ha concretado Aisa, cuyos accionistas miembros del consejo de administración ya han manifestado su intención de acudir a esta operación.

El núcleo duro de la compañía está compuesto por Yolanda Peña Guadarrama, con el 33,513% del capital, Genis Marfa (27,908%), Enrique Maso (13,515%), Societe Generale Bank & Trust (6,694%) y Nozar (5,97%).

La energía verde se dispara en julio con Fersa, Abengoa y Solaria a la cabeza

Fuente : Invertia

La alegría compradora se ha cebado con las cotizadas que dedican sus esfuerzos a la producción de energía limpia. Fersa (36%), Abengoa (19%) y Solaria (18%) se sitúan entre las mejores compañías de la Bolsa española en julio, lo que vuelve a poner de manifiesto el apetito del mercado por el sector. Las ayudas públicas y el afán de obtener altas rentabilidades se imponen, de momento, a los altos ratios a los que cotizan, con PERs para Fersa y Solaria superiores a las 200 veces. El crudo, fuente energética tradicional, se ha encarecido un 6% hasta tocar máximos históricos por el incremento de la demanda.

El temor a un cambio climático derivado de la acción humana y la alta dependencia energética han puesto de moda la producción de energías alternativas. Desde todos los foros se promueve el uso de renovables con vista a reducir las emisiones de Co2, tanto en EE UU, como Europa o China. La intención, en términos generales, es que éstas representen un 20% del total para 2020. En este sentido, el Gobierno español aprobó en mayo un real decreto que mejora de forma manifiesta la retribución de aquellas tecnologías menos maduras, como la biomasa y la solar térmica. Además, garantiza una rentabilidad del 7% a las instalaciones eólicas e hidráulicas que cedan su producción a las distribuidoras.

De ello se han beneficiado en bolsa las cotizadas cuyas cuentas de resultados dependen de la venta de energía renovable, con Fersa, Abengoa y Solaria como principales exponentes. En julio, presentan una rentabilidad que se sitúa muy por encima del 2% que se ha anotado el Ibex 35.

Fersa y Solaria, apuestas de futuro con PER de 200 veces

La productora de energía eólica que preside José María Roger Ezpeleta ha escalado un 35,7% en el mes hasta los 9,7 euros por acción, ya muy cerca de los 10,2 euros que marcó la víspera del inicio de la ampliación de capital de 1x1. Por lo tanto, el accionista que vendió los derechos en el mercado –cotizaron en el entorno de los 3 euros- se ha beneficiado por partida doble del desdoblamiento de títulos. La compañía, por su parte, obtuvo recursos por 151 millones para desarrollar su proyecto empresarial.

Las casas de análisis se han puesto de acuerdo en mostrar las virtudes de Fersa. Renta 4 recomienda comprar con precio objetivo en 11 euros. Ibersecurities cree que cada acción debe costar 13,6 euros y también aconseja tomar posiciones. “La entrada a cotización de las nuevas acciones, prevista para los próximos días, podría causar algo de flow back, que sería oportunidad de comprar”, dicen desde la firma perteneciente a Banco Sabadell.

Lo cierto es que Fersa lo tiene aún todo por demostrar. La compañía cotiza con un PER06, número de veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 250 veces. De momento, los primeros datos del año no juegan en su favor. Fersa obtuvo un beneficio neto de 15.290 euros en el primer trimestre, un 94% menos que en 2006, en parte a que triplicó sus gastos de explotación y registró un flujo de caja de 764.967 euros, un 136% menos que en el mismo periodo del año anterior. Eso sí, multiplicó por cuatro la cifra de negocio hasta 1,6 millones de euros.

Solaria, productora de paneles fotovoltaicos, células solares y wafers (obleas de silicio), acumula en julio un alza del 18% hasta los 12,8 euros por acción. Sólo el primer día, la compañía se revalorizó el 25% desde los 9,5 euros del estreno, y desde ese momento se ha movido en un amplio rango de entre 10,44 y 13,40 euros.

Al igual que ocurre con Fersa, su actividad aún no refleja los altos guarismos en los que se mueve. De hecho, Solaria capitaliza en 1.240 millones para un PER de más de 200 veces respecto a los resultados de cierre de 2006. Ese año, la compañía tuvo unas ventas de 19,146 millones para un resultado neto de 5,642 millones.

Abengoa, en máximos históricos

Los títulos de la compañía controlada por los hermanos Benjumea se han elevado un 19% en julio hasta los 36,7 euros, máximos históricos. En el año, la revalorización es del 32%, por lo que capitaliza con más de 3.300 millones de euros.

Gran parte del éxito en bolsa de Abengoa se debe a la diversificación de sus cuentas de resultados hacia la producción de energías limpias, como el bioetanol. La empresa invertirá más de 1.000 millones de euros en los próximos tres años para aumentar su capacidad de producción, según dijo el presidente, Javier Salgado.

El nuevo giro es hacia la solar. La cotizada destinará 1.200 millones de euros en la construcción en Sanlúcar la Mayor (Sevilla) de una plataforma de instalaciones solares termoeléctricas y fotovoltaicas que tendrá una potencia superior a los 300 MW.

A cierre del primer trimestre de 2007, la producción de renovables suponía el 20,7% del total de las ventas de Abengoa, en tanto que los servicios medioambientales –centrados en su filial Befesa- alcanzaban el 28,4%. En todo caso, Ingeniería y Construcción Industrial es la actividad que genera mayores ingresos, con el 34,4% del total.

El petróleo, cada vez más caro

La revalorización del oro negro durante el mes de julio está siendo imparable. El precio del barril de Brent se ha disparado un 6,5% hasta los 76,7 dólares, en tanto que el West Texas cuesta un 5,7% más hasta los 74,2. Los analistas atribuyen al tirón de la demanda, la posible escasez de gasolina en EE UU y las tensiones geopolíticas las principales causas del encarecimiento de la materia prima. Condiciones de mercado que no tienen visos de cambiar.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) prevé que la demanda global aumentará un 1,56% en 2008. Por su parte, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) estimó un incremento del 2,5% de la demanda global de petróleo en 2008, hasta 88,2 millones de barriles diarios debido a factores climáticos en los países de la OCDE y a una fuerte demanda por parte de las economías no pertenecientes a ésta.

Los expertos creen que la vivienda subirá un 5% en 2007 y se estancará en 2008

Fuente : Invertia

El ladrillo pierde fuelle ante la imparable subida de los tipos de interés. Después de un espectacular repunte del 190% en nueve años, los informes emitidos por bancos y especialistas atribuyen una subida del precio de la vivienda inferior al 5% en 2007. Para el próximo curso, los analistas coinciden en un frenazo en la valoración de los inmuebles. En este sentido, la Estadística Registral Inmobiliaria señala que las operaciones de compraventa de vivienda cayeron más del 7% en 2006.

La interminable escalada del Euribor, el indicador hipotecario por excelencia en el mercado español, comienza a hacer efecto. Los españoles pagan ahora 187 euros más de cuota mensual por su hipoteca que hace dos años, tomando como referencia un crédito medio de 147.000 euros a 25 años. Lo que supone un sobrecoste anual para los titulares de alrededor de 2.244 euros respecto a junio de 2005, casi el doble que el gasto medio que cada persona destina a alimentación.

Por ello, y ante un sobrecalentado mercado de la vivienda –según Espirito Santo el encarecimiento de los pisos desde 1997 es del 190%-, los especialistas estiman que el alza de los inmuebles será este año inferior al 5%. Una desaceleración que se palpa en el dato interanual hasta junio, ya que el crecimiento en las capitales de provincia se situó en el 7,4%. Muy por debajo del 11,9% registrado el año anterior, según el informe semestral sobre vivienda nueva de la Sociedad de Tasación.

Bankinter cree que los precios crecerán todavía un 8%

Entre las entidades que han lanzado sus previsiones de precios, Bankinter es la que apunta más alto al estimar un alza del 8% para este año y del 6% para 2008. Su director de Análisis, Ramón Forcada, señaló que, ante el desplazamiento de la demanda hacia las viviendas más baratas, éstas se encarecerán entre el 10% y el 12%, en tanto que las de importes más elevados verán subir su precio alrededor del 5% durante el presente año.

Otra previsión por encima de la media es la del Instituto de Práctica Empresarial (IPE), que augura un incremento de los precios del 7,33% para 2007 a causa del encarecimiento en un 8,55% del coste del suelo. En todo caso, IPE entiende que esta elevación del precio no se trasladará de manera homogénea a todos los inmuebles, ya que se encarecerán más los situados en los alrededores de los grandes centros metropolitanos, mientras que se abaratarán las segundas viviendas de las zonas costeras.

La consultora Grupo i opina que la demanda mantendrá este año el alza de los precios en el entorno del 6%. Similar pronóstico realiza el servicio de estudios del BBVA, que espera un encarecimiento del 5,9% en 2007 para ir desacelerándose hasta el 1,4% en 2008 y estancarse en 2009. La fortaleza de la demanda es, en opinión del servicio de estudios del banco, lo que impedirá la irrupción de un batacazo en el sector.

Desde la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA) estiman en un 4% y un 6% el crecimiento de los precios en 2007, que cederán hasta un incremento nulo en 2008 ó 2009. La CECA considera la desaceleración de los costes inmobiliarios como un indicador de que la economía se está “ralentizando”, aunque apuesta por un aterrizaje suave. Por su parte, la empresa de intermediación inmobiliaria Don Piso cree que el precio de la vivienda de obra nueva y segunda mano se elevará entre un 5 y un 7% en 2007.

Deutsche Bank y Morgan Stanley ven caída de precios en 2008

Los augurios más optimistas, desde el punto de vista del comprador, los trae el análisis de Deutsche Bank que apuesta por un incremento de los precios en el entorno del IPC para este año y una caída de entre el 2% y el 8% para el ejercicio siguiente. Para el banco alemán, los años sucesivos deberían mostrar un aumento de los precios similar al IPC dependiendo de la evolución de claves como el desempleo y los tipos de interés.

También Morgan Stanley apuesta por un descenso del 5% en los precios inmobiliarios en 2008, si bien apunta que, tras la caída, los precios volverán a estabilizarse. Caja Madrid prevé un crecimiento cero de los precios para 2008 tras una subida de entre el 3% y el 4% para el actual ejercicio. Por último, la Asociación de Promotores Inmobiliarios de Madrid (Asprima) estima en un 3% el incremento para este año, que se reducirá al 0% para el siguiente para volver a repuntar un 1% en 2009.

La actividad hipotecaria se ralentiza

En todo caso, los altos precios de la actualidad, las expectativas de tipos de interés alto y los reiterados anuncios de una ralentización de los precios han provocado una menor actividad en el mercado hipotecario. El incremento de los saldos de crédito hipotecario gestionado es cada vez menor. Según los datos del Banco de España recogidos por la Asociación Hipotecaria Española (AHE), el saldo vivo del crédito hipotecario correspondiente a abril de 2007 alcanzó los 964.074 millones de euros frente a los 792.690 millones del mismo mes de 2006, lo que supone un incremento interanual del 21,2% el menor desde los máximos alcanzados en marzo del año pasado.

Durante el presente curso, la actividad hipotecaria ha constatado su progresiva desaceleración. Si en enero, el incremento de los saldos hipotecarios fue del 22,9% interanual, los porcentajes han ido decreciendo mensualmente hasta el último dato recogido por AHE, del 21,2% en abril. También abril recoge un incremento mínimo del 1,1% respecto al mes anterior, lo que indica una desaceleración en la iniciación de las hipotecas, cada vez más amenazadas por un probable escenario de tipos de interés al alza.

RBoS se quedará con los 15.000 millones de LaSalle para abordar nuevas compras

Fuente : Invertia

Royal Bank of Scotland (RBoS) será el beneficiario de los 15.000 millones de euros procedentes de la venta de LaSalle a Bank of America si el consorcio se hace con ABN Amro, según fuentes del mercado consultadas por INVERTIA. A cambio, el banco británico ha hecho un esfuerzo para que el grupo de bancos del que también forman parte Santander y Fortis aumente su oferta en efectivo por el holding. El mercado cree que esta última medida será decisiva para que su propuesta de compra bata a la de Barclays, que tiene hasta el día 23 de julio para presentar la documentación ante el regulador holandés. ABN sube un 4% en bolsa.

Nuevo giro a la estrategia del consorcio para hacerse con ABN Amro. Esta mañana, el grupo compuesto por RBoS, Fortis y Santander ha anunciado que elevará la parte en metálico de su oferta de 71.100 millones hasta el 93%. Es decir, pagará 35,6 euros en cash, en tanto que el resto será en 0,296 nuevas acciones de la entidad británica. Además, ha eliminado la condición de mantener la filial LaSalle, cada vez más cerca de convertirse en parte de Bank of America por 21.000 millones de dólares, en torno a 15.000 millones de euros.

Esa cantidad engrosará primero las arcas de ABN Amro. Después, formará parte de las cuentas de RBoS, aseguran fuentes conocedoras de la operación, lo que ha permitido al banco británico disminuir la cuantía de su ampliación de capital y al consorcio incrementar la parte de oferta en efectivo. “Recordemos que a pesar de que LaSalle sea vendida a BoA, el dinero ingresado permanecerá en el balance de ABN y podría ser destinado a nuevas compras por el consorcio o alguno de sus socios”, analizan los expertos de Inverseguros.

Así, RBoS se quedará con los negocios de banca de inversión del holding holandés, la división asiática y dispondrá de una cantidad importante para afrontar adquisiciones en Norteamérica, mercado clave en la estrategia del banco británico. Fortis se hará con negocio minorista en Holanda y las actividades de banca privada y gestión de activos en todo el mundo, en tanto que Santander absorberá Banco Real, Antonveneta e Interbank. Todo, claro está, si triunfa su oferta de 38,4 euros por cada acción de ABN.

“Si ABN mira por sus accionistas, el consejo debería aceptar la oferta del consorcio”, opina Natalia Álvarez, experta en banca de Renta 4. De hecho, la oferta del grupo de bancos es un 13% superior a la de Barclays (36,25 euros), que tiene hasta el día 23 de este mes para presentar la documentación de su propuesta al regulador holandés. Álvarez cree que la subida hoy en bolsa de ABN (3,8% a 37,21 euros) se debe a que el mercado confía en el triunfo de la propuesta del consorcio.

Por su parte, Inverseguros cree “complicado que Barclays aumente su oferta”, y prevé “que el Consorcio se hará finalmente con ABN”. Además, recomiendan comprar acciones de Santander. “Porque hay una gran diferencia entre las dos propuestas, Barclays necesita vender algún activo más de ABN a una tercera parte para poder competir”, dice Arturo De Frias, analista de Dresdner, a la agencia Bloomberg.

Para Espirito Santo, el hecho de que no varíe el montante que Santander tiene que pagar es una noticia muy positiva para la entidad que preside Emilio Botín. Aún así, para la entidad lusa existen incertidumbres, como una “revisión al alza de la oferta de Barclays, lo cual podría llevar a una revisión de la oferta del consorcio”.

El mimo al accionista y la compra de Getronics elevan Tecnocom un 25% en un mes

Fuente : Invertia

La empresa centrada en el negocio de Telecomunicaciones, redes, sistemas y consultoría vive momentos dulces en bolsa. Desde el anuncio de compra de la división ibérica de Getronics, Tecnocom ha experimentado un repunte del 25%, a lo que también ha contribuido de forma decisiva el desdoblamiento de títulos y el anuncio de ampliación de capital gratuita. Estas medidas han sido interpretadas por el mercado como un guiño al accionista. Las acciones de la compañía se revalorizaron un 100% en 2006 ante el cambio de modelo de negocio.

El mercado ha tomado nota. En vista a la ampliación de capital gratuita del próximo lunes de una acción nueva por cada diez antiguas, el inversor se ha lanzado de lleno a las compras con vista a participar de la retribución en especie. Tecnocom sube a esta hora un 6% a 7,04 euros con más de 350.000 títulos negociados, el triple de la media de la última semana. “Es de las pequeñas empresas que ha empezado a hacer las cosas bien”, señala Josep Monso, analista de Gaesco Bolsa.

Desde el 15 de junio, las acciones de Tecnocom acumulan una revalorización del 25%. Y es que al pago al accionista se unen dos elementos que han sido interpretados de forma muy positiva por el mercado: la adquisición de la rama ibérica de Getronics, lo que otorgará tamaño a una compañía que capitaliza con menos de 150 millones, y el desdoblamiento de títulos, una postura que influye en la psique compradora del accionista y le empuja a tomar posiciones ante el aumento de liquidez. Aunque ayer no tuviera el efecto deseado.

“Tecnocom empieza a despertar el interés del inversor, y las casas de análisis empiezan a valorarla”, explica Monso. En la última revisión, Ibersecurities aconseja comprar acciones de la compañía con un precio objetivo de 8,25 euros, por lo que le estima un potencial del 15%. “La adquisición no fue demasiado cara”, explica el analista consultado, que añade que “por primera vez, después del cierre de anteriores negocios, veremos a ver cómo se integran las nuevas adquisiciones”.

La compra de Getronics Ibérica -que cerrará el semestre con Ebitda de 7,75 millones- supondrá un desembolso para Teconocom de entre 80 y 95 millones de euros. El consejero delegado de la tecnológica, Javier Martín, dijo en una entrevista a EFE que la adquisición permite a la empresa española adquirir el tamaño adecuado para ser referencia en el sector tecnológico y que, además, consigue un socio industrial con la entrada de la multinacional en su capital. Está previsto que con las ampliaciones de capital destinadas a financiar la adquisición, Getronics tome hasta un 12% de Tecnocom.

Para los expertos en análisis técnico de Noesis, “los recortes de corto plazo se frenan con el alcance de soportes en los 5,4 euros”, por encima incluso del precio con el que cotizaba Tecnocom antes de anunciar la compra de Getronics. “Desde esta zona de soportes, se comienza a imponer la presión compradora provocando rebotes que, mientras no lleven al precio más allá de los 6,9 euros, no se podrá cancelar el riesgo bajista en el escenario de corto plazo de la compañía”, añaden. Noesis recomienda mantener, con stop loss en cierres mensuales por debajo de 5,75 euros.

Perspectivas de negocio y sólido accionariado

Tecnocom presentó en el primer trimestre de 2007 unas ventas de 35,9 millones de euros, lo que representa un incremento del 253% respecto a las realizadas en el mismo periodo del año anterior. Estas le sirvieron para amasar un beneficio neto de actividades continuadas de 0,723 millones, frente a los 0,401 millones de 2006. Además, definió su estructura de negocio en tres unidades diferenciadas: Telecomunicaciones, redes y sistemas, Outsourcing y Consultoria, con presencia en el mercado español, Colombia, México, y Perú.

Aparte de la adquisición de Getronics, Tecnocom tiene previsto invertir 12 millones de euros en Galicia dentro de su plan de expansión, aparte de la creación de 200 puestos de trabajo cualificados. A lo que influye de forma decisiva la presencia de Caixa Galicia en su accionariado, consejo y comité ejecutivo.

La caja gallega, a través de Corporación Caixa Galicia, posee el 14,375% de la sociedad para ser su primer accionista. El presidente Ladislao de Arriba Azcona es titular del 13,376%, seguido de Rafael Naranjo (10,446%), Promociones Keops (8,407%) y Luis Solera (7,982%). Por lo tanto, el núcleo duro de la compañía comprende un 54,6% de las acciones, lo que aporta estabilidad a la sociedad y dificulta una adquisición hostil por parte de un competidor.

Euforia en La Seda que se dispara un 10% en el tramo final de la ampliación

Fuente : Invertia

Las acciones de La Seda se han disparado en la víspera de que concluya la multimillonaria ampliación de capital, prevista para financiar el crecimiento de la compañía en la producción de PET. La química ha escalado más del 10%, por lo que acumula plusvalías del 22% desde que se dio inicio al proceso. Sus derechos, por su parte, se han elevado un 430%. Los analistas atribuyen a la mayor visibilidad del negocio y a un ajuste técnico –inversores que se han quedado cortos- como las causas del espectacular repunte. Buenas vibraciones con Banesto valorando la acción en 3,6 euros.

La ampliación ha puesto en valor a la compañía catalana. Tras atravesar momentos delicados en bolsa, con una caída del 22% desde los máximos registrados en febrero (2,86 euros), la mayor visibilidad del negocio de PET puesta sobre la mesa en el folleto de ampliación de capital ha insuflado nuevos aires a La Seda de Barcelona. Así lo ve Enrique Yaguez, analista de Venture Finanzas, que espera “los resultados del semestre para ver el impacto real de las adquisiciones, ya que a cierre de 2006 no se veía del todo”.

En este momento, La Seda se sitúa muy cerca de conquistar nuevas cotas tras subir un 22% hasta los 2,75 euros desde el inicio del proceso de desdoblamiento, que finaliza mañana 14 de julio. Los derechos, por su parte, han protagonizado un espectacular rally alcista del 433%, con una rotación que supera con creces el 100%. “Hay gente que ha jugado intradía y que se ha quedado corta en derechos, por lo que tienen que tomar posiciones antes de que finalice la ampliación”, aclara Julio César Hernández, experto de Eurodeal.

Ante la recomposición del modelo de negocio de la química, varias casas de análisis han decidido modificar sus recomendaciones, todas al alza. La media le otorga un potencial de subida del 22% hasta los 3,3 euros.

La más generosa es Banesto, que eleva el precio objetivo de La Seda a 3,6 euros, con consejo de comprar. En un informe titulado A comprar mientras nos dejen, la entidad explica que la nueva situación estratégica de la compañía, como “máximo productor europeo de PET, con control sobre las materias primas y aún mayor integración vertical, le llevará a un mayor poder de negociación, tanto con clientes como con proveedores, y a conseguir sinergias por economías de escala y por menores costes de transporte”. Los analistas de la casa piensan que estos elementos no están reflejados por el mercado.

Para Banesto, con las nuevas compras, La Seda va a tener una cuota de mercado del 60% en PTA y del 40% en PET, además de tener una cuota del 13% en preformas siendo máximo productor europeo en los tres sectores. “Se ha convertido en una compañía integrada aguas arriba y abajo”, añaden.

Además, desde el banco resaltan que está cotizando en la actualidad a unos múltiplos tremendamente atractivos de un PER ajustado para 2008, veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 12,4 veces y de 8,1 veces el valor de empresa sobre el Ebitda, frente a la media de nuestro universo small caps de 19,5 veces el PER y de 11,8 veces el valor de empresa sobre Ebitda.

BPI y Espirito Santo, por su parte, aconsejan comprar acciones de La Seda, con precios objetivos de 3 y 3,1 euros, respectivamente.

A lo que también influye la autorización de la Comisión Europea (CE) a Portugal para conceder ayudas públicas a La Seda de Barcelona. Artensa, filial de la química, recibirá 99,29 millones de euros para establecer una nueva planta de producción de sustancias químicas en la zona industrial de Sines, en Portugal, cuyo coste asciende a 360 millones de euros. Las ayudas se concederán en la forma de préstamos a bajo interés y ventajas fiscales, según la CE.

Una ampliación de 440 millones

En total, la compañía recibirá 440 millones de euros cuando concluya la ampliación de capital. Según consta en el folleto de la CNMV, está destinada a financiar la expansión del grupo químico, sobre todo a través de compras de plantas productoras de PET. Destacan la de Eastman Chemical en Cádiz, con un precio de 40,5 millones de euros, y de otras dos adicionales de este grupo estadounidense en Workington (Reino Unido) y Eurooport (Holanda) por unos 200 millones.

Además, fuera del negocio de producción de este polímero, destinará parte del capital a financiar la instalación de plantas de biodiésel en Tarragona, Nápoles (Italia) y Wilton (Reino Unido) junto a Cie Automotive, aparte de la adquisición de una participación del 19% en la italiana Simpe.

La subida del 20% de la cartera del holding La Caixa facilitará su próxima OPV

Fuente : Invertia

Las buenas sensaciones se agolpan entre el equipo gestor de La Caixa a pocas fechas del estreno en bolsa del holding. El grupo de empresas cotizadas que forman parte del conglomerado acumulan una revalorización anual del 20%, 4,5 veces por encima de la subida del selectivo español. De este modo, el valor liquidativo de Caixaholding asciende a 24.600 millones de euros, por lo que sería el octavo valor por capitalización bursátil de la Bolsa nacional. La caja que preside Isidro Fainé obtendría recursos cercanos a los 5.000 millones si pone en liza un 20% del capital.

El principal culpable de la buena salud del holding de La Caixa es Gas Natural. La compañía que preside Salvador Gabarró sigue una marcha imparable desde que abandonase la puja por Endesa. Aunque el verdadero catalizador del rally alcista de la compañía del gas ha sido el aumento de participación de Suez. El movimiento de la compañía gala desató en el mercado todo tipo de especulaciones acerca de la reorganización del sector energético nacional, lo que favoreció su escalada hasta el entorno de los 44 euros por acción.

Así, Gas Natural acumula en 2007 una plusvalía del 46,5%, lo que le sirve para capitalizar con 19.590 millones. Por lo tanto, el 35,5% de La Caixa cuesta 6.976 millones de euros y supone el 28,5% del total de Caixaholding.

En cuanto a las previsiones de los analistas consultados por JCF Group, si 1 significa comprar y 5 vender, Gas Natural recibe una nota de 3,048. Aunque otros analistas son menos complacientes con los títulos de la compañía. Espirito Santo recomienda vender con un precio objetivo de 35,3 euros, en tanto que Gaesco y BPI aconsejan reducir.

La segunda compañía que más pondera en el conjunto de cotizadas de La Caixa es también la segunda que más alegrías le ha dado a sus accionistas en el año. Además, pertenece al sector energético, uno de los pilares básicos sobre los que se asienta la estrategia industrial de la caja catalana. Repsol se ha revalorizado un 12% en el periodo gracias a la decisión de su consejo de vender un 45% de la filial YPF, lo que ha sido bien acogido por los accionistas por la supresión de riesgos en Argentina y la entrada de cash para acometer inversiones. Además, el bajo endeudamiento de la petrolera le convierte en blanco del capital riesgo.

El 12,5% de La Caixa en Repsol YPF cuesta en este momento 4.525 millones de euros y representa el 18,25% del holding. Tras la escalada en las últimas semanas, el consenso de analistas consultados por JCF Group da una nota de 3,75 a la petrolera. Credit Suisse, por su parte, recomienda infraponderar con precio objetivo en 27,1 euros, en tanto que BPI, Espirito Santo y UBS le otorgan un precio medio aproximado de 26 euros.

Telefónica también ha ponderado al alza dentro de la cartera industrial de la mayor caja española. La operadora gana un 3,2% en 2007, por lo que el 5,1% que está en manos de la entidad que preside Isidro Fainé cuesta 4.048 millones de euros. Además, JCF Group le da una nota de 1,9 puntos, lo que significa que la mitad de analistas consultados por esta casa recomienda comprar acciones. Espirito Santo, por su parte, le atribuye un precio objetivo de 20,4 euros, frente a los 16,63 a los que cotiza en este momento.

Las otras dos compañías que también integran el selectivo y forman parte del holding de La Caixa no han salido tan bien paradas en 2007. El 23,5% que la caja posee en Agbar se ha depreciado un 2,74%, mientras que Abertis, en la que La Caixa controla un 24,4% del capital, ha retrocedido un 2,75% hasta los 22 euros por acción. La última recomendación sobre la concesionaria fue de Deutsche Bank, que le atribuye un precio objetivo de 24,3 euros con consejo de mantener.

Banca y seguros conforman la pata financiera

El grupo de cotizadas lo completan Banco Portugués de Investimento (BPI) y la francesa Boursorama, dos compañías que componen el grueso de entidades financieras en las que el grupo catalán está expuesto. El 25% que La Caixa posee en BPI tiene un precio de mercado de 1.265 millones, un 12,35% más que a cierre de 2006, en tanto que las acciones de Boursorama se han revalorizado en el periodo un 18,5%, por lo que el 20% que posee Caixaholding cuesta 212 millones de euros.

Así, el cómputo total de compañías del holding disponibles para la negociación pública asciende a 21.388 millones de euros, en tanto que a cierre de 2006 la valoración era, según la propia entidad, de 17.804 millones -sin incluir el 1,35% de Suez, que La Caixa vendió en los primeros días de enero-. Por lo tanto, las cotizadas de la caja catalana han escalado un 20% en bolsa, 4,5 veces más que el Ibex 35.

A ellas hay que sumar las no cotizadas, entre las que destaca el grupo asegurador. Con mayor peso tras el acuerdo de compra del 50% de Caifor que aún poseía el banco belga Fortis por 950 millones de euros. La Caixa conformará esta división con VidaCaixa, SegurCaixa y AgenCaixa.

Otras sociedades financieras de la entidad catalana que formarán parte del holding son InverCaixa Gestión, Finconsum, CaixaRenting y GestiCaixa, a las que se unen las industriales Port Aventura, Servihabitat, Occidental Hoteles y Edicions 62.

Con la suma el precio de las empresas que forman parte del conglomerado industrial pero que no cotizan en bolsa, que la caja valora en 3.200 millones a cierre del primer trimestre de 2007, el 100% de Caixaholding alcanza una valoración de 24.588 millones de euros. Una cantidad que no incluye la operación de compra del 50% de Caifor, anunciada esta mañana.

Por lo tanto, si las previsiones se confirman y La Caixa saca a bolsa un 20% de la nueva compañía, obtendrá recursos por 4.920 millones a los precios actuales.

Deutsche Bank apuesta por ACS por su nula exposición residencial y su envite eléctrico

Fuente : Invertia

El banco alemán insiste en destacar a las compañías implicadas en la reorganización del panorama eléctrico nacional. En su último informe, la entidad ha elevado el precio objetivo de ACS hasta los 54 euros, un 18% por encima de su actual cotización. Además, recomienda comprar acciones de la constructora que preside Florentino Pérez por la diversificación de su cuenta de resultados, la baja exposición al negocio residencial y la privilegiada posición en las eléctricas españolas. De hecho, no descarta que ACS busque un socio para el definitivo asalto a Iberdrola.

En un informe titulado The Kings of Megawatt, Los reyes del megavatio en su traducción al español, Daniel Gandoy, analista de la firma Deutsche Bank, saca a relucir todas las virtudes de la principal constructora española, y de paso vuelve a poner sobre el tapete el maremagnum de especulaciones en torno a la reestructuración del panorama eléctrico nacional. En este contexto, atribuye un precio objetivo a ACS de 54 euros y la eleva de mantener a comprar. De este modo, le concede una capitalización de más de 19.000 millones de euros para cierre de año, un 17,7% más que en la actualidad.

Según el banco alemán, ACS ofrece un buen mix de negocio y unos sólidos fundamentales, un negocio diversificado “sin exposición al negocio inmobiliario” español y una fuerte implicación en la actividad corporativa gracias a su “privilegiada posición” en las eléctricas españolas. La compañía controlada por Pérez, Los March y Los Albertos tiene el 40,5% de Fenosa y el 11% de Iberdrola entre participación directa y derivados.

Además, Deutsche Bank no descarta que ACS esté en contacto con otros actores en Europa, ya sean industriales o instituciones financieras, para estudiar un movimiento similar en Iberdrola al ejecutado por Acciona para controlar Endesa en unión con Enel.

Aunque la actividad de ACS no está exenta de riesgos, como la potencial debilidad en la construcción pública española derivada de la dependencia de los fondos de cohesión y estructurales de la UE, que se perderán después de 2007. También la subida en los tipos de interés puede perjudicar a la constructora, como la evolución de sus participaciones en Fenosa, Iberdrola y Hochtief.

Iberdrola, una compañía apetecible con objetivo en 50 euros

En un informe publicado hace dos semanas, Deutsche Bank dejaba clara su predilección por Iberdrola al atribuirle un precio objetivo de 50 euros con recomendación de comprar. Los expertos de esta casa destacan que la eléctrica que preside Sánchez Galán ofrece un buen mix de negocio regulado y actividades liberalizadas, gran diversificación geográfica y un crecimiento del beneficio por acción de dos dígitos.

A lo que añadir su marcada exposición al negocio de renovables, alrededor de un tercio de su valor de empresa, y las continuas compras por parte de sus accionistas, lo que infunde vitalidad al precio de la acción.

BBK diluye su presencia en Iberdrola al no acudir a la ampliación

Fuente : Invertia

La Caja de Ahorros de Bilbao y Vizcaya, BBK, ha hecho caso omiso a la ampliación de capital que su participada Iberdrola ejecutó el pasado día 27 de junio, según fuentes de la entidad. En total, la eléctrica emitió 85 millones de títulos sin derecho de suscripción preferente, el 7% del capital social, destinados a financiar la compra de Energy East. Así, la caja vasca reduce su presencia desde el 7,747% al 7,19%. El afán expansivo de Sánchez Galán le ha llevado a diluir desde el 9,9% con el que contaba antes de la compra de Scottish Power.

Según la información recaba por este portal, la entidad que preside Xabier de Irala tiene un nudo atado en sus brazos que le dificulta extender su presencia en Iberdrola. Este se llama Ley 3/1985, de 25 de mayo, de coeficientes de inversión, recursos propios y obligaciones de información de los intermediarios financieros, que impide que se supere el 25% de los recursos propios en una misma inversión.

En este contexto, BBK ha optado por no comprar ningún título de los que Iberdrola puso en liza el pasado 27 de junio, por lo que diluye su presencia desde el 7,747 al 7,19%. Fuentes de la entidad financiera han preferido no pronunciarse acerca de una futura compra de acciones, aunque para ello deberían adquirir coberturas de venta con las que minimizar los riesgos. Tal y como aconteció el pasado mes de diciembre.

Antes de la ampliación destinada a la adquisición de la británica Scottish Power, BBK compró un 2,5% del capital de la eléctrica y elevó su presencia hasta el 9,9% para evitar una brusca dilución. Con la adquisición de ese paquete, la caja superó el límite del 25% mencionado, por lo que se vio obligada a hacerse con opciones put por un 2% hasta elevarlas al 4,733%.

La estrategia de crecimiento a través de adquisiciones de Ignacio Sánchez Galán, presidente ejecutivo de Iberdrola, está pasando factura a un accionista que además cuenta con puesto en el consejo. Con la absorción de Scottish Power, para lo que la eléctrica amplió capital en 8.600 millones de euros, BBK diluyó al 7,747%. Tras el último desdoble para financiar el asalto a Energy East, la caja ha reducido su participación al 7,19%.

Otros accionistas de referencia de la compañía sí han preferido secundar con más compras la estrategia de Galán, para lo que han tenido que desembolsar onerosas cantidades. ACS (7,747%), Bancaja (6,033%), Albert Frère (5,006%), Juan Luis Arregui (2,235%), Unicaja (1,7%), Nicolás Osuna (1,2%), los Sánchez Ramade (1%) y Víctor Urrutia (0,163%) son los ejemplos más representativos.

En el caso de que BBK quiera ampliar hasta la participación correspondiente antes de la ampliación del mes pasado, deberá invertir unos 275 millones de euros. Si su intención es cercar de nuevo el 10%, algo que parece del todo improbable, tendrá que rascarse del bolsillo 1.400 millones.

En este momento, según los datos del regulador, la caja posee 89,84 millones de títulos con un precio de mercado cercano a los 3.600 millones de euros.

Vueling lidera en el año la caída de las low cost europeas tras un julio de infarto

Fuente : Invertia

Las acciones de la aerolínea catalana de bajo coste no encuentran suelo. Desde la salida de Apax Partners del capital, las turbulencias se han apoderado del recorrido bursátil de Vueling Airlines, que en junio cuenta todas sus sesiones en números rojos. En este periodo se ha depreciado un 13,5% hasta su mínimo de 23,6 euros, muy por debajo del precio de OPV (30 euros) ante un clima de manifiesta desconfianza por parte del inversor. Una tendencia de la que el resto del sector en Europa ha conseguido de momento escapar, aunque sin consistencia.

Air Berlin sube el 7% en julio hasta los 17 euros por acción, por lo que transita de forma plana en 2007. Eso sí, desde los máximos registrados en el año de 20,45 euros acumula una corrección del 16,9%. Ryanair, con la adquisición de Air Lingus cada vez más complicada, gana un 6,2% en el mes hasta los 40,1 dólares, aunque en el año pierde un 1,6%. La británica Easyjet, por su parte, cede un 1,9% en julio y el 16% en 2007 hasta 515 peniques por acción.

La entrada de Atalaya Inversiones en el capital de Vueling no ha servido para paliar el severo castigo que el inversor está infligiendo a la cotización de la aerolínea de bajo coste. Con el retroceso del 6,5% de hoy, en julio acumula una corrección del 13,5%, por lo que la compañía cuesta en este momento 353 millones tras perder 55. En 2007, el aterrizaje es del 28%, aunque si se parte desde los máximos de 46,99 euros alcanzados en febrero, la minusvalía asciende al 50%. Además, es de las pocas salidas a bolsa de los últimos años con un balance negativo (-21%).

El consejo de Vueling ha negado en todo momento que la marcha de Apax Partners del capital sea la causa de la caída en picado. Desde la compañía atribuyen gran parte de responsabilidad al sentimiento negativo del mercado respecto al sector, sobre todo tras las declaraciones del director ejecutivo de Ryanair, Michael O Leary, que advirtió de una ralentización del crecimiento de los beneficios y de un aumento de los costes. A lo que la escalada del precio del crudo tampoco ayuda.

El precio objetivo de Vueling en febrero era de… 54 euros

En plena efervescencia del valor en bolsa, varios informes privados atribuyeron a Vueling un precio objetivo medio de 54 euros por acción, un 129% por encima de la actual cotización. Incluso se la calificó “como una pequeña Easyjet”, ya que desde que la irlandesa entró en beneficios, “el crecimiento fue rápido y se creó valor al accionista de forma inmediata”.

Santander estimó que el precio objetivo de Vueling estaba en 50 euros, mientras que BBVA lo situó en 48,7. La más generosa en su valoración fue Fidentiis Equities, especializada en compañías que cotizan en la Península Ibérica. Según una valoración hecha en febrero, Vueling debería costar entre 57 y 63 euros para reflejar su verdadero potencial de negocio.

Sólo unos días más tarde, Deustche Bank inició la cobertura sobre los títulos de la aerolínea de bajo coste en comprar y situó su precio objetivo en 52 euros. En marzo, Dexia comenzó a valorar Vueling con una recomendación de comprar y un precio objetivo de 53,8 euros por el amplio margen de crecimiento de la compañía.

Ya en este mes, BPI ha mejorado su recomendación sobre la aerolínea a comprar desde acumular, y establece su precio objetivo en 40,30 euros. El inversor no acaba de creérselo.