Thortol compró títulos de Grifols justo antes de obtener una licencia de venta en EEUU

Fecha: 29/12/2006 Fuente : Invertia

La sociedad Thorthol Holdings, empresa que cuenta con representación en el Consejo de Administración de Grifols, compró 65.000 títulos de la compañía farmacéutica catalana justo antes que las autoridades sanitarias estadounidenses le otorgasen a ésta última una licencia para comercializar en EEUU un nuevo producto. Thortol hizo la inversión el 22 de diciembre, y fue en la siguiente sesión -27 de diciembre- cuando se hizo público el anuncio. Grifols subió ese día un 9,8% en bolsa a 9,99 euros, mientras que la empresa holandesa adquirió el paquete de 65.000 acciones, el 0,031% del capital social, a 9,09 euros, un 9% más barato.

Grifols obtuvo el pasado día 27 la licencia de la Food and Drug Administration (FDA) para comercializar en Estados Unidos una nueva generación de Inmunoglobulina Intravenosa (IGIV). La noticia fue acogida con aplausos por parte del inversor, que se lanzó de lleno las compras. Ese día, sus acciones subieron el 9,8% hasta los 9,9 euros, después de haberse negociado en el mercado 1,26 millones de acciones por 12,296 millones de euros, por encima de la media habitual.

Link Madrid fue el broker más activo en la compra ese día tras mediar en la compra de 590.851 acciones por 5,75 millones de euros, a un precio medio de 9,7259 euros. Kepler, por el contrario, se deshizo de 310.076 acciones por 3,01 millones de euros, a un precio medio de 9,7177 euros.

El comportamiento de los representantes políticos de las empresas –y del resto de inversores- para que no se produzcan abusos está regulado por el Real Decreto 1333/2005, de 11 de noviembre, por el que se desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. El hecho de cotizar implica que cualquier información sensible tiene que ser pública y que nadie puede actuar en el mercado antes de que así sea, viene a decir.

Thorthol Holdings, con sede en Holanda y sin datos de contacto en España, fue nombrada para ocupar puesto en el consejo a propuesta de la familia Grifols Gras. El representante de esta compañía en el órgano político es José Antonio Grifols Gras. Desde que la farmacéutica debutó en bolsa el 17 de mayo a 4,4 euros por acción –gana un 127% en el año-, Thortol no había movido su presencia en el accionariado. Con la nueva inversión, crifrada en 590.850 euros, eleva su presencia al 7,003 desde el 6,972% anterior, según consta en la CNMV.

Otros movimientos en el accionariado

El nuevo consejero de Grifols, Edgar Jannotta, ha informado a la CNMV que posee un 0,119% de la empresa, 254.127 títulos, con un valor de mercado de 2,536 millones de euros. Por otro lado, el custodio Chase Nominees ha aumentado su participación al 5,028% desde el 4,993 tras comprar 75.418 acciones por 670.466 euros, a un precio medio de 8,89 euros si se atiende a la fecha de comunicación al regulador.

Grifols se fortalece en EEUU

Con la obtención de la nueva licencia, Grifols fortalece su posición en el mercado norteamericano. La nueva generación de Inmunoglobulina Intravenosa (IGIV) comenzará a comercializarse a principios de 2007 con el nombre de Flebogamma DIF. Se fabricará en la nueva planta de producción de IGIV con la que Grifols cuenta en Parets del Vallés (Barcelona), también certificada por la FDA norteamericana. Para la construcción de la nueva planta Grifols acometió una inversión de 12 millones de euros entre 2003-2005 y el proyecto en total ha supuesto una inversión cercana a los 30 millones de euros.

Paralelamente al registro de la nueva IGIV en EEUU, Grifols inició los trámites de registro con las autoridades europeas y en el transcurso de 2007 prevé su autorización por la European Agency for the Evaluation of Medicinal Products (EMEA) para comenzar su distribución en Europa. En el año 2005, las ventas de Flebogamma alcanzaron los 160 millones de euros, logrando un crecimiento del 38% en relación con el año anterior. La IGIV, la Albúmina y el Factor VIII son 3 de los principales hemoderivados que fabrica el grupo y, generaron el 85% de las ventas de la división Bioscience en 2005.

La Caixa se despide de Sabadell tras ejecutar la venta de un 4,5% por 493 millones

Fecha: 28/12/2006 Fuente : Invertia

La Caixa ha concluido su proceso desinversor en Banco Sabadell con la venta de un 4,5% del capital por 492,7 millones de euros, todo a través de un broker sin identificar. El precio medio es de 35 euros por cada uno de los 14,08 millones de títulos que engloba el movimiento, con una prima del 3% respecto a la actual cotización. Isak Andic se ha hecho con el 2%, mientras que un 0,7% es para el también consejero Lara Bosch. La duda persiste en quién será el destinatario del 1,8% restante. El mercado apuesta por Alicia Koplowitz, que a través de Omega Capital posee alrededor del 2%. Así, La Caixa ya no posee ningún título de forma directa en Sabadell.

Con esta compra, realizada a través de un broker ciego, Isak Andic se convierte en poseedor del 3,304% del capital social de Sabadell. El empresario es consejero de la cuarta entidad financiera del país desde diciembre de 2005. Y desde ese momento no ha cesado en su empeño de escalar posiciones en el accionariado. Hasta la operación realizada hace pocos minutos a través de un broker ciego, Andic llevaba invertidos 107,6 millones de euros para completar una participación del 1,304%, con plusvalías latentes de más de 28 millones de euros. Después del movimiento, la inversión del empresario de origen turco, dueño de Mango, alcanza los 321,8 millones de euros.

Por otro lado, aún está por ver qué porcentaje del 4,99% que adquirieron los consejeros a través de Famol Participaciones en la primera tanda desinversora de La Caixa tiene como destino final Punta-Na, la sociedad a través de la cual Andic vehicula su inversión en Sabadell. Lo mismo que sucede con Lara Bosch, que ha formalizado la compra un 0,7% adicional del banco por 75 millones de euros, para pasar a controlar así un 2,7% del capital social.

UBS también pasa a controlar un 2,95% de Sabadell después de la venta de la caja catalana. Para ello, pagó 316 millones, con un precio medio de 35 euros, por encima del desembolsado por el núcleo duro de la entidad presidida por José Oliú. El banco suizo no quiso comentar ningún detalle de la operación, “por política del banco”. Tampoco ha desvelado si su participación tiene carácter estratégico o financiero, sí bien fuentes del mercado señalan como muy probable que “sean los propios consejeros quienes la compren dentro de unos meses”.

En total, La Caixa ha vendido un 12,45% de Banco Sabadell, 38.005.265 acciones, por 1.295 millones de euros, para obtener una plusvalía de 651 millones de euros libres de impuestos. Su presidente, Ricard Fornesa, aseguró que la venta es “sólo una reordenación de cartera”. Además, señaló que valoraba positivamente una operación “en que todas las partes están contentas y no hay ningún problema”.

El núcleo duro se hace fuerte con el 15% del capital

Varios consejeros del Banco Sabadell y Enrique Bañuelos, que posee el 3%, firmaron en julio de este año un pacto parasocial para limitar los riesgos que corre, como banco mediano, de caer en las garras de cualquier entidad con más peso. La Caixa, entonces principal accionista de la entidad, quedó fuera. El objetivo era crear un grupo estable con algo más del 7,5% del capital, que tras estas operaciones se sitúa en el 15%. Éste está compuesto por el presidente, José Oliú (0,327%), Isak Andic (3,304%), Miguel Bosser (0,053%), Héctor Colonques (0,016%), Joaquín Folch-Rusiñol (1%) y José Manuel Lara Bosch (2,7%). A lo que hay que sumar el 4,99% que posee Famol Participaciones, sociedad que agrupa a cuatro consejeros de Sabadell, tras invertir 497 millones de euros.

El pacto, que tiene una duración de 10 años, regula el régimen de limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones de Sabadell, la restringe y condiciona. Mediante él, los accionistas se obligan a “no vender, transferir, ceder o traspasar las acciones ni sus derechos políticos o económicos sin otorgar a los demás un derecho preferente de adquisición”.

Del resto del accionariado, tras la salida de La Caixa, destaca la presencia del Banco Comercial Portugués (7,083%), del que el propio Sabadell es accionista con el 2,8%.

Isak Andic acumula 23,4 millones en plusvalías desde su entrada en Sabadell

Fecha: 21/12/2006 Fuente : Invertia

El empresario Isak Andic no cesa en su empeño de tomar posiciones en la cuarta entidad bancaria del país, de la que es consejero desde diciembre de 2005. Durante el año ha invertido 107,6 millones de euros para completar una participación del 1,304% que, en este momento, tiene un precio de mercado de 131 millones de euros. Por lo tanto, acumula plusvalías latentes de 23,4 millones de euros en un valor que en el año ha crecido casi el 49% en bolsa. Su compromiso con el banco queda patente en la inclusión en julio en un pacto parasocial entre varios consejeros que restringe la transmisibilidad de las acciones, aunque las comparaciones con el consejero de Bankinter Ram Bhavnani son inevitables.

“La incorporación de Isak Andic al Consejo de Administración del banco contribuirá al objetivo de reforzar su composición con personalidades del mundo empresarial de reconocido prestigio y proyección internacional”, subrayó Banco Sabadell en diciembre de 2005, cuando hizo pública la entrada del empresario de origen turco a su órgano político. Desde esa fecha, la apuesta de Andic por el recorrido bursátil del banco se ha hecho patente con una inversión de 107,6 millones de euros en 2006 para alcanzar el 1,304% del capital, lo que le convierte en el consejero con más presencia en el accionariado. Por encima incluso de Joaquín Folch Rusiñol, presidente de Industrias Titan, que posee el 1%.

En cualquier caso, el compromiso de permanencia del presidente de Mango y hombre 428 más rico del planeta, con una fortuna que oscila entre los 1.800 y los 2.000 millones de euros, no ha quedado patente en ningún momento de forma explícita, por lo que se imponen las comparaciones con Ram Bhavnani, consejero de Bankinter de origen indio. El empresario se incorporó al órgano decisorio de la entidad presidida por Juan Arena en mayo de 2005, aunque su apuesta por Bankinter se traslada hasta varios meses antes, cuando comenzó a tomar posiciones a un precio de 27 euros por título tras vender a Barclays su 10% en Zaragozano. Ahora posee el 12,428% del capital de Bankinter, una participación valorada en 574,29 millones de euros y con unas plusvalías latentes en torno a los 200 millones de euros.

Aún así, Banco Sabadell y Bankinter son dos bancos de heterogénea personalidad en el terreno de las operaciones corporativas. Si el segundo es el eterno opable del sector financiero español, Sabadell ha dejado patente con la adquisición de Banco Urquijo su carácter comprador. Es más, Ram Bhavnani declaró que preferiría vender su 12,4% a un banco español de tamaño medio, como el Sabadell, antes que a una entidad extranjera. En declaraciones a Bloomberg, Bhavnani reconoció que ha recibido “ofertas tentativas” para vender su participación en el quinto banco español, pero que ninguna le ha interesado lo suficiente. “Estoy a favor de las fusiones si son positivas para ambas partes”, señaló el inversor indio, que seguidamente afirmó que “Sabadell ha demostrado que todo lo que hace, lo hace bien”.

Pacto parasocial

Ante los riesgos que corre Sabadell como banco mediano de caer en las garras de cualquier entidad con más peso, varios accionistas con puesto en el Consejo de Administración y el presidente de la inmobiliaria Astroc, Enrique Bañuelos -que posee el 3%- firmaron el pasado mes de julio un pacto parasocial para crear un grupo estable con algo más del 7,5% del capital. Entre los partícipes de la unión se encuentra Isak Andic, mientras que el mayor accionista de la sociedad, La Caixa (14,755%), quedó fuera. El resto son el presidente, José Oliú, con un 0,327%, Miguel Bosser, con el 0,053%, Héctor Colonques, con el 0,016% de las acciones, Joaquín Folch-Rusiñol, con el 1% y que compró 560.000 acciones a final de junio por 15,5 millones de euros y José Manuel Lara Bosch, con el 2%.

El pacto, que tiene una duración de 10 años, regula el régimen de limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones de Sabadell, la restringe y condiciona. Mediante él, los accionistas se obligan a “no vender, transferir, ceder o traspasar las acciones ni sus derechos políticos o económicos sin otorgar a los demás un derecho preferente de adquisición”. De este modo, los accionistas que han invertido su capital en el banco con carácter de permanencia se aseguran la continuidad del núcleo duro de Sabadell aunque alguno decida abandonar el proyecto para liquidar plusvalías. En el caso de que Andic decida hacerlo, obtendrá unas jugosas plusvalías, pero dejará de recibir un dividendo que este año le ha reportado 1,59 millones de euros.

Jazztel crece un 56% en bolsa durante el último mes a golpe de sentencia favorable

Fecha: 20/12/2006 Fuente : Invertia

La operadora presidida por Leopoldo Fernández Pujals sube el 56% desde el pasado 20 de noviembre. Jazztel ha vuelto a superar los 0,6 euros por acción, niveles que no se recordaban desde mayo. En principio, todo apunta a que las favorables decisiones de la justicia son el principal motivo del alza. La empresa también subraya el programa de ahorro de costes, con el que contrarrestar el profit warning para 2006. Además, también está en negociaciones para convertirse en operador móvil virtual, lo que le permitiría cerrar el círculo en su oferta de productos de comunicación.

Las acciones de Jazztel viven su momento más dulce del año. Desde el pasado 20 de noviembre, día en el que cerraron a 0,41 euros, la revalorización ha sido del 56% hasta los 0,64 euros a los que cotiza en este momento. Un precio que no se pagaba por un título de la operadora desde el pasado 5 de junio, antes de llevar a cabo la ampliación de capital de 119 millones de euros que comenzó el 16 de ese mes. En principio, las favorables decisiones judiciales para los intereses de Jazztel justifican la escalada en bolsa. Fuentes de la compañía así lo creen, a lo que añaden el “programa de ahorro de costes”. En cuanto a la posibilidad de convertirse en operador virtual, estas mismas fuentes afirman que “existen negociaciones, aunque no hay nada en firme”.

La última decisión a favor de la operadora vino de la mano del Juzgado de Primera Instancia Nº 60 de Madrid, que desestimó la denuncia interpuesta por su competidor Ya.Com. La compañía propiedad de Deutsche Telekom argumentaba que Jazztel estaba ofreciendo servicios de Internet en el mercado residencial de manera ilegal, ya que incumplía el pacto al que se llegó en 2000 tras la venta de Ya.Com por parte de Jazztel al operador alemán. En él se establecía que no podría hacerlo hasta cinco años después de que finalizara un contrato que aún sigue vigente. En 2004, con la llegada del actual presidente, la estrategia dio un vuelco y la operadora apostó por la banda ancha para clientes para hacer despegar la compañía. En 2003, las pérdidas de Jazztel fueron de 202 millones de euros, mientras que en 2004 cayeron a los 90,44 millones.

Tras esta decisión, la compañía presidida por Fernández Pujals limpia parte de la broza que se interpone en su camino, a parte de evitar una multa que podía haber sido de hasta 20 millones de euros. Un día antes de conocerse esta decisión judicial, la Audiencia Nacional falló a favor de Banda 26, filial de Jazztel, al reconocer cumplidos los compromisos inversores de esta sociedad con el antiguo Ministerio de Ciencia y Tecnología en la adjudicación de la licencia de LMDS de 26 Mhz. Esta determinación de la justicia permitirá a Jazztel disponer de 6 millones de euros que tenía depositados como aval para garantizar el cumplimiento de los compromisos.

A lo que se suma el golpe de efecto que dio la Comisión del Mercado de las Telecomunicaciones, CMT, tras sancionar a Telefónica con 20 millones de euros por los retrasos en la prestación de servicios de bucle local a Jazztel. Además, otra decisión posterior del organismo regulador de las comunicaciones desestimó la solicitud del operador principal de negar la coubicación junto a Jazztel de la oferta de acceso al bucle de abonado alegando falta de espacio. La CMT explicó “que en la práctica totalidad de los edificios que han sido objeto de inspección se han identificado espacios susceptibles de ser facilitados a Jazztel para la ubicación de sus equipos”.

Pero no todo son rosas

El pasado 10 de noviembre, Jazztel presentó unas pérdidas hasta septiembre de 176,6 millones de euros, por lo que de nuevo volvía a defraudar a sus previsiones de resultados. Ese mismo día, la operadora lanzó un profit warning para 2006, ya que espera acabar 2006 con unos ingresos de entre 300 y 310 millones de euros y unas pérdidas brutas de explotación de entre 140 y 145 millones de euros, mientras que en su plan 2006-2009 esperaba cerrar el año con ingresos de entre 380 y 410 millones de euros y un Ebitda negativo de 85/105 millones de euros. De esto tiene mucha culpa la escasa captación de clientes. Durante los primeros nueve meses, Jazztel consiguió 38.400 clientes de ADSL, frente a una previsión inicial de 297.000 para el conjunto del ejercicio.

En este momento, la previsión de los analistas consultados por Bloomberg indican unas ventas a cierre de 2006 de 330,2 millones de euros, mientras que el Ebitda es de 134,26 millones de euros en pérdidas, con una deuda neta de 225,4 millones de euros. Para 2007, según este consenso de analistas, las ventas serán de 448,4 millones de euros, mientras que el Ebitda volverá a ser negativo en 66 millones. La compañía, por el contrario, prevé un Ebitda cero gracias a un programa de ahorro de costes que no será inferior a los 70 millones, con la venta de una filial y despidos.

Las primeras bajas llegaron a finales de octubre, cuando la operadora llegó a un principio de acuerdo con el Comité de Empresa, controlado mayoritariamente por el sindicato CC.OO, con el fin de proceder a un ajuste de empleo que afectará a 130 personas, según confirmaron en su momento a INVERTIA fuentes de la compañía. Estos despidos se suman a los casi 100 empleados que han ido abandonando la empresa en los últimos días.

Qué piensan los analistas

Tras la presentación de resultados, Goldman Sachs hizo hincapié en la reestructuración del plan de crecimiento de la compañía, en el que el ahorro de costes pasa a jugar un papel primordial. Para el banco americano, “sin datos” que soporten este objetivo de ahorro de costes, “es difícil evaluar si este objetivo es posible, aunque nos parece difícil”. El broker indicó que sus estimaciones se sitúan por debajo de las cifras anticipadas por la compañía.

Para Banesto Bolsa, “esta revisión de las cifras de 2006, implícitamente, deja también sin validez el plan de negocio de 2006-09 presentado en febrero, por lo que de cara los próximos meses esperamos que la compañía presente un nuevo plan más realista y acorde con su situación actual”.

Negociación en el mercado

Desde el pasado 20 de noviembre, ha rotado el 57,5% del capital social de Jazztel, aunque si se excluye la participación del 22,7% que tiene su presidente, el 6% que posee Espirito Santo y el 5% de Dresdner, casi la totalidad del free float ha cambiado de manos. En total, se han movido 870,1 millones de títulos de la compañía por un montante de 446,7 millones de euros, a un precio medio de 0,513 euros. Como acostumbra en este valor, el broker Gaesco ha sido el principal agente en la compra de acciones tras intermediar con 226,4 millones de títulos por 115,3 millones de euros, seguido de Ahorro Corporación y, a más distancia, Mercavalor. En cuanto a las compras netas, el principal intermediario es Renta 4, que ha adquirido 7,09 millones de acciones, el 0,53% de la compañía. Una cantidad que pone de manifiesto que Jazztel es uno de los valores preferidos para el puro trading.

Tailandia elimina la restricción al flujo de capitales en las inversiones bursátiles

Fecha: 19/12/2006 Fuente : Invertia

El Gobierno de Tailandia se ha visto forzado a revocar sus limitaciones sobre la inversión en activos financieros de renta variable un día después de su imposición. En principio, la decisión del banco central de este país atañía a todos las inversiones extranjeras en cualquier activo financiero, como renta variable o bonos, pero después del desplome de más del 16% de la Bolsa de Bangkok, las autoridades han tenido que rectificar.

El principal índice de la Bolsa tailandesa, el Stock Exchange of Thai, se desplomó más del 16% en la sesión de hoy debido a unas medidas de corte populista por parte del Gobierno militar que perseguían devaluar la moneda para favorecer a las exportaciones, lo que provocó la masiva huída de capitales. En total, salieron de la bolsa tailandesa 23.000 millones de dólares.

En el año, la divisa tailandesa se ha fortalecido un 17% contra el dólar, por lo que el Gobierno tailandés optó porque los bancos paralizasen un 30% del total de depósitos en divisa extranjera destinados a la adquisición de activos financieros. Si el inversor decidía incumplir la limitación, tendría que pagar un 10% por las plusvalías obtenidas con esa inversión. En cualquier caso, estas limitaciones siguen vigentes en la inversión extranjera en bonos y resto de activos que no sean bursátiles, según dice el ministro de finanzas del gobierno militar tailandés, Pridiyathorn Devakula.

En principio, la situación originada por la crisis de los años 1997 y 1998 parece que no se repetirá en esta ocasión. Al menos no de inmediato, afirma Juan Ramón Caridad, experto de Atlas Capital. “Lo importante es el mensaje del Gobierno tailandés para poner barreras al fuljo de capital”, destaca, que describe una situación en 2006 en la que la moneda tailandesa llevaba una “subida del 20% contra el dólar, una mejora de la balanza comercial y una masiva entrada de capitales, acompañado de la debilidad del dólar”, por lo que el Gobierno, que se impuso tras un golpe de estado hace pocos meses, decidió tomar una postura populista que favorece a las exportaciones en vista a la proximidad de elecciones.

Para Caridad, esta postura “crea inseguridad jurídica, por lo que la primera decisión del inversor es sacar el dinero”. El analista destaca que si la medida fuera “inocua” se frena la apreciación de la moneda, “pero si se te va de las manos… al final lastra el crecimiento del país”. Con todo ello, lo normal es preguntarse si esta medida se puede contagiar en otras economías de la zona, como ocurrió con la crisis de los tigres asiáticos hace una década. Por el momento, Caridad aconseja prudencia, “ya que no se dan las condiciones necesarias para el rebote”. Para este experto, “no hay que ir contra el mercado”.

La crisis de los tigres asiáticos

Para el experto de Atlas Capital, “aún no ha pasado nada preocupante, pero el problema en aquel momento era cómo podía afectar la salida de capitales a la calidad crediticia de los bancos de la zona en una economía muy endeudada. Si la salida es masiva, sube la demora de pago en los créditos”. Como aconteció en Japón, en 1998, donde los bancos japoneses sufrieron por los impagos de las multinacionales. Caridad afirma que la crisis se observa primero en la “divisa, después a los spreads y por último a la calidad crediticia”.

Según explica Juan Ignacio Crespo, especialista en mercados financieros, Tailandia ya se perfiló tres años antes de la crisis de 1997-98 como el principal candidato a una crisis de confianza. “El motivo, su elevadísima deuda exterior (es decir, en divisas) con vencimiento a corto plazo. En esas circunstancias la más mínima duda sobre si podría hacer frente a sus pagos exteriores provocaría necesariamente el que, al vencimiento de los préstamos, los acreedores extranjeros decidieran no renovarlos, provocando de golpe el mismo estrangulamiento que se temía”, explica.

Ya en aquella ocasión, “el primer chispazo es la decisión del Gobierno tailandés de devaluar su moneda tras reconocer que el nivel de reservas del banco central no eran los 30.000 millones de dólares que aparecían en las estadísticas oficiales sino apenas unos 1.100 millones que escasamente cubrían las importaciones de dos días”, resume Crespo. De este modo, se rompió la ligazón del bath, la divisa tailandesa, con el dólar y a partir de ahí “se producen devaluaciones en cadena de las monedas de los países de la zona, que tratan de evitar de esa forma el que sus productos pierdan competitividad”.

BBK gasta 3 millones en derivados para amarrar su presencia en Iberdrola

Fecha: 13/12/2006 Fuente : Invertia

La caja vasca Bilbao Bizkaia Kutxa, BBK, ha elevado su presencia en el accionariado de Iberdrola hasta el 10% después de adquirir otro 2,5% adicional. Según un comunicado remitido por la entidad financiera, este aumento refleja “la voluntad de continuar participando activamente en su gestión ante los futuros escenarios corporativos” (compra de Scottish Power). Además, la caja trata de amarrar con este movimiento su participación ante la próxima ampliación de capital, ya que tras ella volverá a quedar reducida al 7,8%. Con la compra del nuevo paquete, BBK supera el límite del 25% fijado por la ley en una misma inversión sobre recursos propios, por lo que se ha visto obligada a firmar un contrato de opción de venta de un 2%. El coste, 2,9 millones de euros.

Según un comunicado remitido por la compañía al regulador, BBK posee en acciones ordinarias el 9,966% de la compañía frente al 7,499% anterior. Esta inversión adicional no hubiera sido posible sin la cobertura de unas opciones put u opciones de venta, derivados que permiten a la caja desprenderse de un número de títulos a un precio convenido, en una fecha determinada y tras el previo pago a la otra parte del contrato de una suma fijada. El motivo que obliga a la BBK la contratación del derivado es la Ley 3/1985, de 25 de mayo, de coeficientes de inversión, recursos propios y obligaciones de información de los intermediarios financieros, que impide que se supere el 25% de los recursos propios en una misma inversión, en este caso en Iberdrola.

Así, BBK ha tenido que pagar 2,9 millones de euros para asegurarse la venta de 18,172 millones de títulos a un precio de 18,5 euros por cada acción hasta el 21 de diciembre de 2007. En resumen, la caja vasca podrá vender un 2,015% de Iberdrola por 336,2 millones de euros hasta finales de 2007, cuando el precio de venta en el mercado sería de 606 millones. Con respecto a la otra parte del contrato, BBK no ha querido facilitar más información al respecto, aunque fuentes del mercado señalan a una “entidad financiera americana, tipo Citigroup o Goldman Sachs”.

Para un analista experto en energía, “se trata de una opción put muy barata para BBK”. De hecho, el precio que paga por cada acción con la opción de vender en el futuro es de 0,16 euros, el 0,86% de los 18,5 euros fijados en la venta, en tanto que si hubiera optado por comprar derivados en el Mercado de Futuros, MEEF, BBK hubiera tenido que pagar 20 millones de euros para hacerse con la misma cobertura, aunque con la posibilidad de venderlos a 32 euros en marzo de 2007.

Después de la operación, BBK acumula opciones de venta por 42,672 millones de títulos, el 4,733% del capital social de Iberdrola. Por lo tanto, la caja poseía antes de la comunicación al regulador otro 2,7% de derivados de cobertura. En el caso de que decidiese ejercitar el derecho, algo bastante improbable en cualquier caso, la BBK reduciría su presencia en la segunda eléctrica hasta el 5,263% sin tener en cuenta el efecto dilutorio que conlleva la ampliación de capital prevista, que elevará el número de acciones de la compañía desde los 901 millones actuales hasta los 1.146,55.

Compra de un 2,5% en las últimas semanas

El día 29 de noviembre, la negociación de acciones de Iberdrola se disparó poco antes de las 17.30 horas, cuando un broker sin identificar realizó tres operaciones en bloque representativas del 2,46% del capital social. Todas ellas se efectuaron a un precio medio de 35,99 euros por acción, por lo que el movimiento está valorado en 799,33 millones de euros. El precio estaba fijado de antemano, ya que las acciones de la compañía presidida por Sánchez Galán cerraron en 33,48 euros tras subir el 4,43%. Fuentes conocedoras de la operación explicaron a este portal que se trata de un “movimiento de cartera de uno de los accionistas” de referencia de Iberdrola.

BBK ha explicado a INVERTIA que ese 2,5% no se corresponde con sus adquisiciones, aunque sí con un movimiento entre sus propias carteras. Por otro lado, fuentes de la caja han confirmado que las nuevas compras se realizaron durante último mes y en mercado abierto. Con todo, BBK no tiene previsto comunicar al regulador el montante de la operación.

Después de los últimos movimientos en el accionariado de Iberdrola, su composición queda configurada con ACS como principal tenedor de acciones de la eléctrica con el 10% y con el visto bueno de la CNE para llegar al 24,9%. Eso sí, sin presencia política. La BBK tiene el 9,96% referido y cuenta con un consejero en el órgano político de Iberdrola, mientras que BBVA posee posee en total un 8,107% del capital, del que el 5,17% se mantiene como participación corporativa y tiene, por tanto, carácter estable. Juan Arregui, también miembro del Consejo, posee el 2,042%. Por lo demás, Chase Nominees y State Street Bank, dos bancos custodios, cuentan con participaciones del 8,359 y del 5,929%, respectivamente.

Otros accionistas son Bancaja y Sodena (sociedad participada por Caja Navarra), con un 1% cada una, Caja Murcia (0,75%), Caja Castilla-La Mancha (0,48%), Caja Extremadura (0,11%) y Caja Vital (0,12%). Las cajas de Castilla y León (Caja de Ahorros del Círculo Católico de Burgos, Caja de Ahorros Municipal de Burgos, Caja Avila, Caja Duero, Caja España y Caja Segovia) poseen en conjunto un 2,47%.

Pastor lidera al sector bancario en bolsa tras dispararse el 56% en tres meses

Fecha: 12/12/2006 Fuente : Invertia


Banco Pastor ha igualado la carrera bursátil recorrida en 2005 a tres semanas para cerrar el año. Las acciones de la entidad gallega acumulan una jugosa plusvalía del 67% desde el 1 de enero, gran parte de ellas fraguadas en los últimos tres meses (56%), si bien el estallido definitivo ha acontecido en diciembre, periodo en el que las acciones se han revalorizado un 19%. Los analistas apuntan, con reservas, a su ambicioso plan estratégico como la principal razón de su fortaleza. Para el banco, la causa se resume en la “demanda de mercado”, donde UBS está jugando un papel preponderante. Como broche de oro, las últimas apuestas señalan a Manuel Jove como candidato a engrosar el núcleo duro de la entidad.

Desde el pasado 7 de septiembre, día en el que las acciones de Pastor cerraron a 10,85 euros, la revalorización del banco ha sido fulgurante hasta los 16,96 euros, un 56% más. De este porcentaje, una tercera parte corresponde al mes de diciembre. La explicación para fuentes de la entidad consultadas reside en que sus acciones son “una opción sólida de compra”, y que la subida se fundamenta en la “demanda del mercado”. Con todo, el producto resultante es que aquél interesado en adquirir el 100% de los títulos del banco tendrá que desembolsar una cuantía que supera los 4.400 millones de euros. El Ibex, que lleva camino de completar su mejor año desde 1998, creció en los tres meses reseñados el 18%, mientras que el repunte medio del resto del sector bancario es del 11%, con Santander (18%) como entidad mejor posicionada.

Carlos Berastain, analista de la casa Deutsche Bank, opina que el valor sufrió mucho en mayo, “más que el resto”, por lo que la subida de estos tres últimos meses se explica en parte por la corrección del 19,7% que sufrió Banco Pastor entre el 11 de mayo y el 14 de junio. Para Berastain, que recomienda comprar y establece un precio objetivo de 13,75 euros, el crecimiento no es injustificado y cree que “el valor debe seguir subiendo en los próximos dos años”.

La entidad controlada en un 40,7% por la Fundación Pedro Barrie de la Maza comenzó este año un plan estratégico que se prolongará hasta el cierre de 2008. El principal objetivo es que las cuentas de resultados presenten ese año un beneficio neto de 240 millones de euros, casi el doble que los 124,6 obtenidos en el ejercicio pasado. Por el momento, Pastor ha igualado lo obtenido en 2005 en los nueve primeros meses de este año, con un PER, veces que está contenido el beneficio dentro del precio de la acción, de 29, casi la mitad que el que presenta su rival directo por valor bursátil, el Banco de Valencia (53), aunque más del doble que el de Santander (12). “Los planes de crecimiento de este banco son agresivos, pero conseguibles”, apunta el experto de Deutsche Bank.

Desde Ibersecurities coinciden en que el plan estratégico es ambicioso. “Aunque asumimos que cumplirá el plan estratégico 2006-2008, por lo que revisamos ligeramente al alza nuestro precio objetivo hasta 13,3 euros, los objetivos son ambiciosos y limitan la visibilidad”, explica la casa de valores de Banco Sabadell, que advierte sobre “el crecimiento de volúmenes y de provisiones” como riesgos que limitan las sorpresas al alza en los resultados de 2007. Ahora bien, referencias pasadas dan la razón a una entidad que entre 2002 y 2005 ya dobló sus beneficios, de 61,7 a 124,6 millones, y que lo tradujo en un crecimiento bursátil de casi el 110%.

Ese despegue experimentado hasta el año pasado le permite a Banco Pastor presentar una de las rentabilidades por dividendo en los últimos 12 meses más atractivas del sector financiero español. En este momento, tras primar con 0,821 euros brutos a sus accionistas desde el 15 de diciembre de 2005, el ratio se sitúa en el 2,54%. La media de la banca, sin contar con Banesto -que no paga dividendo- es del 2,26%. Bankinter, que cotiza en el Ibex 35, muestra una rentabilidad por dividendo del 2,12%, mientras que Banco de Valencia o Banco Guipuzcoano no llegan al 0,5%. Según el plan estratégico, la intención de Pastor es duplicar el dividendo en el periodo comprendido entre 2005 y 2008.

UBS se lanza de lleno a las compras con Jove como candidato

Ayer saltaron las alarmas en la negociación con acciones de Pastor. El broker suizo UBS realizó una operación en bloque por el 0,66% del capital social, 1,72 millones de títulos, valorada en más de 29 millones de euros. En total de la sesión, el banco suizo intermedió en la compra de 3,44 millones de títulos del banco por 58,08 millones de euros, a un precio medio de 16,89 euros por acción. Si bien, UBS acumula desde el pasado 12 de octubre compras representativas de un 8,72% del capital de Pastor tras desembolsar 323 millones de euros.

Fuentes del mercado, con el altavoz del diario financiero gallego Nova+, señalan que Manuel Jove habría estado detrás de los movimientos del banco suizo. El objetivo del empresario gallego sería alcanzar el 5% y ocupar un puesto en el Consejo de Administración tras las desinversiones en Fadesa y Fenosa. Según el diario, la Fundación Pedro Barrié de la Maza, con un 40% del banco, “vería con buenos ojos” la entrada de otros inversores.

UBS subió el pasado día 6 de diciembre el precio objetivo de las acciones de la entidad financiera hasta los 17 euros, 3 por encima del consenso de los analistas que recoge Bloomberg, y con recomendación de comprar. Esta estimación se complementa con la especial apetencia en la intermediación de acciones del banco ya mencionada. UBS protagoniza desde esa fecha el 45% de las operaciones de compra, cuando hasta esa fecha no había intermediado con una sola acción de Pastor.

Como es habitual con los bancos foráneos, UBS prefiere no hacer comentarios acerca de los movimientos de compra ejecutados en los últimos días. “En cuanto a la compra de acciones por parte de la entidad, la postura de UBS es la de no hacer comentarios acerca de sus actividades concretas de compra, ni para su propio negocio, ni relativas a órdenes de clientes”, resume el banco suizo.

En cuanto a los fundamentales de Pastor, UBS cree que “es uno de los pocos bancos que mejorará sustancialmente su ROE -rentabilidad del capital- desde el 17,4% de 2007 al 19,5% en 2008”. Además, piensa que “a largo plazo, pese a posibles restricciones de liquidez a corto plazo, sigue siendo uno de los valores más atractivos entre los bancos españoles de mediana capitalización”. Esta afirmación se corrobora con la estimación de beneficio por acción para final de 2007, que llega hasta los 0,81 euros por título, en tanto que la media que recoge Bloomberg es de 0,78. Para 2008, UBS cree que Pastor tendrá un bpa de 1,02 euros, lo que supondrá más del doble de los 0,48 obtenidos en 2005. Por lo tanto, el banco suizo espera que supere con creces los objetivos de plan estratégico.

Participación en Unión Fenosa

El consejero delegado de Pastor, Jorge Gost, ya avisó hace varios meses que la intención del banco es conseguir los objetivos marcados sin necesidad de emitir nuevos títulos ni de vender la participación en la eléctrica gallega Unión Fenosa, en la que en la actualidad posee el 3,76%. Este paquete accionarial en la tercera eléctrica del país tiene un precio de mercado de casi 460 millones de euros. Por lo tanto, en el caso de que Pastor siguiese los pasos de Manuel Jove y se desprendiese de las acciones, sólo las plusvalías, estimadas en 250 millones de euros, igualarían los beneficios previstos para 2008.

Ibersecurities duda de que Banco Pastor decida deshacerse de su participación en Fenosa, por tratarse de una inversión estratégica. En todo caso, la entidad gallega no descarta ninguna posibilidad, aún más cuando se aventura imposible que el núcleo de inversores regionales se haga con el control tras sucumbir ante la fuerza compradora de la constructora ACS.

Además de la participación directa en la eléctrica, Pastor cuenta con varias participaciones indirectas a través de Ibersuizas Inversiones, de la que es primer accionista con un 16,48%. Esta plataforma de capital riesgo, de la que también forman parte García Baquero (12%) Amancio Ortega (11%), Imatosgil (10%), el Grupo Aguinaga (9,8%) o el Grupo Salazar (6,93%), tiene presencia en empresas cotizadas como FCC (2,4%), La Seda (5,7%) o Cie Automotive (7,8%), a parte de otras 13 no cotizadas como Veo TV. Todas ellas han experimentado fuertes avances en bolsa desde que las acciones de Pastor comenzaron la vertiginosa escalada. La constructora presidida por Esther Koplowitz vale un 35% más, en tanto que la química catalana ha crecido cerca del 30%, lo mismo que la industrial vasca. Además, posee el 90% de Gestión Inmobiliaria La Toja, gestionado por Hoteles Hesperia y con un valor de mercado de 165 millones de euros, según UBS.

¿Cazador o presa?

El mercado estima que la banca mediana tiene aún que vivir un proceso de concentración que reduzca el número de entidades financieras que conviven en la actualidad. Este año, a Pastor se le adelantó Sabadell en su afán por hacerse con el Banco Urquijo, entonces propiedad de los belgas de KBC. En este sentido, Gost ya dejó claro que la vocación de Pastor es seguir su propio camino con la apertura de 120 nuevas sucursales para llegar a las 700 en 2008. Aunque no son temerosos de afrontar adquisiciones “si éstas aparecen”, afirmó su directora financiera, Gloria Hernández.

Para Carlos Berastain, la adquisición de Pastor por parte de otro banco sería una tarea harto difícil, ya que la Fundación Pedro Barrie de la Maza considera estratégico su 40% y las posibilidades de que venda son muy remotas, aún cuando se produzca un relevo generacional en su gestión. “La fundación tiene casi todo invertido en Pastor y su intención es desarrollar proyectos en Galicia. La venta no tiene sentido estratégico”. Para Ibersecurities, “el equipo gestor y su accionariado está comprometido con la estrategia del grupo. La rentabilidad total que ha obtenido es muy superior a la prima que cabría esperar si se produce una venta”. Sólo en los últimos 12 meses, la fundación recibió en concepto de dividendo casi 22 millones de euros brutos.

Junto a la fundación presidida por Carmela Arias y Díaz de Rábago, Condesa de Fenosa, Amancio Ortega completa el núcleo duro del accionariado con algo más del 5%. Según se puede leer en la WEB de Pastor, BPI cuenta con otro 5% a través de varios de sus fondos, mientras que Fidelity es poseedor de más del 1,5%, según se puede leer en Bloomberg. Ninguno de los otros gestores llega al 0,5%. Sin embargo, UBS opina que el capital flotante de la entidad es del 34%, lo que haría aún más difícil cualquier asalto hostil al accionariado.

Arregui invierte 32 millones en Iberdrola para amarrar su presencia accionarial

Fecha: 5/12/2006 Fuente : Invertia

El vicepresidente de Iberdrola, Juan Luis Arregui, no quiere que su presencia en el accionariado (hasta ahora del 2,04%) se diluya con la próxima ampliación de capital prevista para la compra de la británica Scottish Power. Por ello, ha invertido 31,7 millones de euros en la adquisición de 935.176 títulos de la segunda eléctrica del país, un 0,104%, según consta en los registros de la CNMV. Incluyendo otros ajustes de cartera, el movimiento afecta a 3,05 millones de acciones, por valor 102 millones de euros. Las operaciones se efectuaron entre el 29 y el 30 del mes pasado, días de alboroto en la negociación de acciones de Iberdrola, ya que un broker ciego se hizo con el 2,5% del capital social y el intermediario de BBVA movió el 0,48%.

Después de esta operación, Arregui, también presidente de la papelera Ence y cofundador de Gamesa, pasa a controlar un 2,042% de Iberdrola desde el 1,938% anterior. En realidad, a pesar de que la operación descrita al regulador sea por 3,035 millones de títulos, parte de ella es un reajuste de cartera entre los diferentes vehículos de inversión que el consejero utiliza para la compra de acciones de la eléctrica. Por lo tanto, el 0,104% adquirido equivale a 935.176 acciones que, multiplicado por el precio medio al que se efectuaron los movimientos, 33,87 euros, suma un total de 31,7 millones de euros.

Hasta la fecha, el vicepresidente usaba a Retos Operativos XXI, Torneados Numéricos y Treelands Capital como titulares directos de las acciones de la eléctrica presidida por Sánchez Galán. Después de la última operación, desaparece Torneados Numéricos, de la que posee el 67% de su capital social, para engrosar las otras dos, en las que posee el 100%. En este momento, Retos Operativos XXI es titular directo de un 1,552% de Iberdrola, mientras que Treelands Capital cuenta con un 0,490%.

Esta es la segunda operación consecutiva de compra de acciones de Iberdrola que efectúa Juan Luis Arregui. Durante el 4 y el 5 de octubre, compró el 0,15% de la eléctrica, 1,375 millones de títulos, por algo más de 49 millones de euros, a un precio medio de 35,82 euros. Después de sendos movimientos, el empresario acumula 18,41 millones de títulos con un valor de mercado de 619,4 millones de euros.

Las participaciones se diluyen

Tras el acuerdo con la eléctrica británica Scottish Power, con el que se creará la tercera eléctrica europea por activos, las participaciones de los accionistas de Iberdrola quedarán diluidas en un 27,2%, por lo que resulta probable que éstos no quieran perder peso en el accionariado de Iberdrola. La operación implica el pago del 47% en papel a través de una ampliación de capital de 245 millones de acciones, por lo que el número pasará de 901,55 millones a 1.146,55. Así, Juan Luis Arregui verá como su actual presencia del 2,042% se reducirá hasta el 1,486%. Por lo tanto, si el empresario no quiere reducir presencia en la eléctrica se verá forzado a comprar 6,876 millones de títulos que, a precio de mercado, supone un desembolso de 232,34 millones de euros.

En la actualidad, ACS es el principal tenedor de acciones de la eléctrica con el 10%, aunque la CNE autorizó a aumentar su participación hasta el 24,9%, además de solicitar que se derogue la ley que le impide tener presencia política. La BBK es titular de un 7,499% y cuenta con un consejero en el órgano político de Iberdrola, mientras que BBVA posee el 5,46% y cuenta con otro consejero. Por lo demás, Chase Nominees y State Street Bank, dos bancos custodios, cuentan con participaciones del 8,359 y del 5,929%, respectivamente.

El grueso del resto del capital social de Iberdrola queda configurado con la presencia de Pictet Asset, que en el mes de junio amplió su participación en 1,762 millones de acciones hasta el 1,3%. Massachussets Financial ha mostrado su confianza en la evolución bursátil de Iberdrola desde el pasado junio, cuando a través de varias de sus carteras compró algo más de 2 millones de acciones para fijar su presencia en el 0,28%. Vanguard Group posee el 0,4%, mientras que Putnam Invest y Barclays tienen el 0,3 y el 0,254%, respectivamente.

El broker de BBVA mueve el 0,5% de Iberdrola y otro broker ciego el 2,5%

Hora : 30/11/2006 Fuente : Invertia

El broker de BBVA ha intermediado en la compra del 0,48% de Iberdrola en una operación en bloque valorada en 147,22 millones de euros. El banco presidido por Francisco González financia la entrada de ACS en la eléctrica vasca, en la que posee el 10%. Por el momento, la Comisión Nacional de la Energía no se ha pronunciado acerca del aumento de participación de la constructora en Iberdrola. Fuentes del regulador han informado a INVERTIA que el consejo continúa reunido y que no será hasta mañana cuando se tome una decisión al respecto. Ayer, un broker ciego se hizo con otro 2,5% de Iberdrola.

El movimiento, que conlleva la adquisición de 4,33 millones de títulos, se ha efectuado a un precio medio de 34 euros por acción.

Además de la operación realizada por el intermediario del BBVA, hoy se le suman otros movimientos adicionales, también en bloque. Kepler ha llevado a cabo la compraventa de 1,5 millones de acciones, el 0,17% del capital social de Iberdrola, por 51,3 millones de euros, mientras que Credit Suisse, Ibersecurities y un broker ciego se han hecho con paquetes de 196.000, 147.520 y 144.000 acciones, respectivamente.

A lo que hay que añadir los movimientos de especial calado efectuados en la sesión de ayer. Un broker ciego movió el 2,5% de Iberdrola, 22,21 millones de títulos, en una operación tasada en 800 millones de euros. Fuentes conocedoras de la operación explicaron a este portal que se trata de un “movimiento de cartera de uno de los accionistas” de referencia de la eléctrica. Por lo tanto, en apenas dos sesiones se han intercambiado de manos en operaciones fuera de mercado un total de 27 millones de títulos, el 3% de la segunda eléctrica española.

En la actualidad, ACS es el principal tenedor de acciones de la eléctrica con el 10%. La BBK es titular de un 7,499% y cuenta con un consejero en el órgano político de Iberdrola, mientras que BBVA posee el 5,46% y cuenta con otro consejero. Juan Arregui, también miembro del Consejo, tiene un 1,938%. Por lo demás, Chase Nominees y State Street Bank, dos bancos custodios, cuentan con participaciones del 8,359 y del 5,929%, respectivamente.

Los analistas avisan de una corrección del Ibex hasta los 13.500-13.700 puntos

Fecha: 28/11/2006 Fuente : Invertia

Los analistas técnicos consultados por este portal coinciden en la misma idea. El índice de referencia de la Bolsa española está inmerso en una corrección que le puede llevar hasta una banda fijada entre los 13.500 y los 13.700 puntos. Para todos ellos, el fondo del mercado sigue alcista y esta corrección es algo conveniente para la salud de la renta variable. Sobre todo tras el meteórico ascenso del Ibex 35, que acumuló diez semanas consecutivas de ganancias hasta la pasada, cuando cedió el 0,58%. A partir de ahora, todo indica que la volatilidad se hará dueña del mercado.

Para Miguel Ángel Cicuéndez, asesor financiero de Inversis y analista técnico, la corrección era “esperada”. Este experto opina que existen una serie de circunstancias en el mercado que anticipaban este retroceso en la renta variable, entre las que destaca el “bajo nivel de volatilidad”. El indicador VIX, que mide este factor en el Standard & Poors 500, ha estado durante el mes de noviembre en el entorno de los 10 puntos. Para Cicuéndez, cuando el índice pierde los 11 puntos la situación comienza a ser preocupante, ya que se anticipan correcciones muy pronunciadas, aunque “no tiene porqué ser así, ya que en este caso el fondo es alcista”.

Pepa Montes, analista técnico de Banco Finantia Sofinloc, define como “insostenibles” las subidas por las que transita el Ibex 35. El selectivo español cayó hasta un mínimo de 10.797 puntos el 13 de junio, tras ceder en un mes un 10,64% desde los máximos hasta ese momento de 12.083 puntos registrados el 9 de mayo. A partir de ahí, el principal indicador de la renta variable española ha subido un 32,4% hasta el máximo histórico de 14.294 puntos alcanzado el día 22 de este mes. “El Ibex se consolidará en la banda de 13.500-13.700 puntos una vez perdidos los 14.100, aunque si el mercado rompiese de forma proporcional a la subida, se llegaría hasta los 12.860 puntos”, describe Montes, que también opina que el fondo es alcista, tanto en la Bolsa europea como en la norteamericana.

Si la corrección fuese del mismo calado que la vivida en junio, el selectivo se situaría en los 12.777 puntos, al mismo nivel que el estimado por la analista de Sofinloc. En este sentido, Javier García, analista técnico de Intermoney, opina que el soporte está en los 13.500 puntos. Aunque si se diera el caso de que los 13.500 pasasen a la historia, la siguiente resistencia quedaría fijada en los 12.900 puntos, por lo que para el experto habría que “pornerse cortos”. En cualquier caso, García indica que éste es el inicio de una corrección lateral y que “para febrero o marzo de 2007 el Ibex estará cerca de la resistencia teórica de 15.000 ó 15.100 puntos”. De hecho, para el analista de la casa Intermoney, el selectivo aspira a cerrar 2007 en el entorno de los “18.000 puntos”.

La cuestión estriba ahora en saber cuándo puede finalizar la corrección. Miguel Ángel Cicuéndez señala el viernes “15 de diciembre” como fecha clave para el despegue de la renta variable, ya que ese día vencen los derivados y el inversor se lanzará a la toma de posiciones. Sin embargo, Cicuéndez avisa acerca de los peligros que puede conllevar el “sentimiento demasiado alcista del mercado”. “Hay demasiada complacencia”, subraya. Pepa Montes no ve un desarrollo de los mercados tan evidente, y puntualiza que anticiparse a los hechos es “complicado”. Para la analista, el Ibex 35 puede cerrar el año “en los 13.500 o 13.700 puntos”, incluso por debajo.

En cuanto al resto de bolsas de referencia, los expertos consultados prevén un escenario similar al del español. Para el selectivo Eurostoxx 50, Javier García indica un doble techo en el corto plazo, “que se queda lateral”, por lo que el objetivo está en los 3.950 puntos, un 9% más que los 3.615 puntos que marca ahora. Según el analista de Intermoney, este indicador cerrará 2007 en los 4.500-4.700 puntos si supera la “resistencia importante de 4.120-4.130 puntos”. En cuanto al Dow Jones, “hay una subida libre, por lo que no hay que ponerle puertas al campo”. Para García, todo lo que sea estar por encima de 11.700 puntos es positivo.

Por lo tanto, tal y como resume María Ángeles Cava, de Bolsacava.com, “los indicadores de momento se encuentran sobrecomprados y con algunas divergencias bajistas, pero como mucho justificarían una corrección a corto plazo”. Según esta fuente, podemos a asistir a una mera corrección, un “movimiento lateral dentro de una tendencia alcista de medio plazo. Como mucho podría producirse una brusca caída pero de corta duración”.

El enfriamiento del mercado inmobiliario hunde en bolsa a las constructoras americanas

Fecha: 24/11/2006 Fuente : Invertia


Las constructoras americanas recordarán 2006 como el peor año en bolsa del nuevo siglo. Desde el 1 de enero, la cotización de las cinco primeras compañías ha caído una media del 25%. Todo lo contrario que el Dow Jones, que se mueve en máximos históricos tras crecer un 15%. Después de la importante progresión acaecida entre 2001 y 2005, tanto en fundamentales como valor bursátil, las perspectivas para el sector no son nada halagüeñas. Desde finales del año pasado, los indicadores macroeconómicos ponen de manifiesto un entorno inhóspito ejemplificado en un retroceso del 27% en el número de viviendas iniciadas. Los analistas estiman que se prolongará, como mínimo, durante 2007.

Pulte Homes, la mayor constructora por capitalización bursátil de EEUU, acumula minusvalías en 2006 del 19,49%. La constructora cuesta 8.144 millones de dólares en el mercado, 6.300 millones de euros, cuando el año pasado cerró en 10.116,74 millones dólares y llegó hasta 12.466 millones en su momento más álgido. Dr Horton, la segunda en la lista, ha caído en bolsa en el periodo correspondiente a su año fiscal un 34%, desde los 11.334,5 millones de dólares registrados a cierre de septiembre de 2005 hasta los 7.491,56 millones que costaba en el mismo mes de 2006. El resto de las grandes, Lennar, Centex y Toll Brothers, ceden el 24%, 29% y el 21%, respectivamente.

La explicación tiene en este caso una composición 100% macroeconómica, ya que el sector inmobiliario norteamericano muestra signos claros de enfriamiento después de un boom bursátil que arrancó con fuerza en 2001 y que, entre otras cosas, provocó que la vivienda se encareciera un 50% de media en el país. Lo que ha permitido la refinanciación masiva de hipotecas, algo desconocido de momento en España por las altas comisiones. Por ejemplo, los estadounidenses compran un piso a 3 dólares, se lo tasan al poco tiempo a 6 y piden otra hipoteca de 5 con la que pagar la primera y adquirir otros bienes de consumo. Ese es el espíritu de una economía que basa tres cuartas partes de su riqueza nacional en el consumo. En este momento, el valor de mercado de las viviendas de los norteamericanos vive parejo al del PIB nacional.

El retroceso del mercado inmobiliario se puede observar en la evolución de varios indicadores macroeconómicos. Por un lado, el número de viviendas nuevas vendidas en el último trimestre de este año, 1,075 millones, retrocede hasta cifras de 2002, 1,044 millones. En lo que va de año, las ventas han caído un 14,6%, mientras que desde el primer trimestre de 2005, cuando se alcanzó la cifra record de 1,324 millones de viviendas compradas en el mercado, el retroceso se sitúa en el 19%. El comportamiento cada vez más relajado por parte del consumidor estadounidense, en parte debido a la subida de los tipos de interés, también queda ilustrado en el número de viviendas iniciadas, que cae un 21,4% en el año y un 27% en términos interanuales, según Bloomberg.

Con todo ello, las cuentas de las constructoras se resienten. En 2005, Pulte Homes facturó un 27,6% más que en 2004 hasta 14.694,54 millones de dólares, 11.350 millones de euros. El gran volumen de negocio le permitió obtener un beneficio por acción de 5,47 dólares, el 43,2% más. Sin embargo, 2006 está siendo nefasto para los resultados de la constructora. La estimación de bpa recogida por Bloomberg se sitúa en 3,06 dólares, un 44% menos que en 2005 –en parte por extraordinarios-, mientras que las ventas encogerían un 7%. Para 2007, la previsión del consenso de los analistas es aún más demoledora, ya que sitúa el bpa en 1,849 dólares, un 66% menos que en 2005, y las ventas en 10.834 millones, un 26% menos.

Dr Horton ganó a cierre de su año fiscal un 4% menos que en 2005, aunque en 2007 se prevé que el beneficio por acción retroceda un 57%. Para Lennar, que en 2005 elevó su resultado neto un 46% hasta los 8,31 dólares por título, los analistas consultados por Bloomberg prevén un retroceso del 30% en 2006 y del 62% para 2007. El retroceso en la evolución de negocio será similar en Centex y en Toll Brothers.

En el mes de agosto, la FED ya alertó en su libro Beige de una ralentización del mercado de la vivienda, sobre todo en la zona de Texas, Arizona o Colorado. Un vistazo a otros criterios que miden la salud del sector ilustra el mensaje de la Reserva Federal. Por ejemplo, la Asociación Nacional de Constructores de Casas, NAHB en sus siglas en inglés, elabora cada mes un índice que refleja el retroceso de la actividad constructora. El último trimestre de 2006 ha sido el peor con mucha diferencia en todo el siglo XXI. De hecho, desde inicios de 2001, el avance cada trimestre ha sido constante desde los 57 puntos registrados en enero de ese año hasta los 72 correspondientes al segundo trimestre de 2005. Ahora, el índice señala 30 puntos de actividad.

Tal y como sucede en España, la aportación de la vivienda a la riqueza nacional ha sido de especial importancia en el periodo que va desde 2001 a 2005. En esos cuatro años, el sector ha engrosado en medio punto de media el PIB americano, un 15% del total del crecimiento experimentado, según el Economic Policy Institute. En 2006, la construcción tiene gran parte de la culpa de la revisión a la baja del crecimiento del PIB por parte de la Casa Blanca. Los analistas estiman que restará un 1,5% a la riqueza nacional. De momento, mientras que la economía americana creció un 5,6% en el primer trimestre, en el tercero el avance se ha reducido hasta el 1,6%.

El consumidor norteamericano no se siente satisfecho. El principal indicador, elaborado por la Universidad de Michigan, pone de manifiesto que la población afronta con ciertas reservas la evolución económica del país. La confianza ha retrocedido en 6 puntos desde final de 2005 hasta el tercer trimestre de este año. El temor a un pinchazo de la burbuja inmobilaria, a la que Alan Greenspan negaba su existencia mientras ocupó la presidencia de la FED, puede provocar una reacción en cadena que encorsete por completo los hábitos económicos del norteamericano, basados en el inagotable consumo gracias a la refinanciación de hipotecas.

Repsol y Fenosa aportarán este año 900 millones a las cuentas de Sacyr y ACS

Fuente : Invertia

Las grandes inversiones realizadas en 2006 por las constructoras en el negocio energético tendrán su contrapartida en las cuentas de resultados de cierre de ejercicio. La puesta en equivalencia aportará a Sacyr Vallehermoso entre 550 y 650 millones de euros provenientes de los beneficios de Repsol YPF, mientras que la participación accionarial de más del 40% que posee ACS en Unión Fenosa engrosará sus resultados en 240 millones de euros. Además, los generosos dividendos que pagarán en enero Endesa e Iberdrola elevarán en 146 millones de euros los resultados del primer trimestre de Acciona y ACS.

Enrique Martín, del departamento de finanzas de AFI, estima que en las cuentas de Sacyr y ACS debe aparecer la parte proporcional de los beneficios de todo el año obtenidos por las participadas, Repsol y Unión Fenosa. “La puesta en equivalencia traerá el valor teórico contable a esas cuentas”, afirma. En este sentido, César Villarrubia, director del Departamento de Corporate de One to One, argumenta que el precio de la acción pagado ya comprende los beneficios obtenidos, por lo que en términos contables es correcto incluir los beneficios de todo el año. Por lo tanto, no importa que la constructora de Luis del Rivero anunciase su entrada en la petrolera el 16 de octubre.

Con todo ello, el 17% que Sacyr Vallehermoso posee en la actualidad en Repsol le aportará 552,3 millones de euros, pero si aumenta su presencia hasta el 20%, tal y como tiene previsto, la constructora se anotará 649,8 millones de euros. Todo ello si se toma como base la estimación de beneficio que recoge Bloomberg para la petrolera, que es de 3.249 millones de euros a cierre de 2006. En 2005, Sacyr ganó 422 millones de euros, por lo que sólo la puesta en equivalencia, negativa en 13 millones el año pasado, será superior entre un 31 y un 54% al resultado obtenido. El beneficio por acción se dispararía hasta 3,35 euros, mientras que el PER, veces que está recogido el beneficio en el precio de la acción, sería de 15 veces si Sacyr cierra el año en 52 euros. Ahora, Sacyr muestra un PER de 40 veces.

En el caso de ACS, el 40,47% declarado que posee en Unión Fenosa le reportará 242,53 millones de euros, ya que la eléctrica tiene un beneficio estimado para 2006 de 599,3 millones de euros según el consenso de Bloomberg; aunque no se puede descartar que sea superior si se tiene en cuenta que hasta septiembre acumula ya 504 millones de euros. En el caso de la constructora presidida por Florentino Pérez, Fenosa no es la única compañía que aporta sustanciales beneficios a su cuenta de resultados, ya que Abertis, de la que es segundo accionista con un 20%, la engordó en 2005 en 93 millones de euros, un 15,3% del total obtenido.

El dividendo, otra forma de participar del resultado

No todas las participaciones en otras compañías pueden integrarse en el mismo epígrafe de la cuenta de resultados. El experto de AFI señala que, como dice la nueva normativa de contabilidad, “hace falta influencia significativa para poner en equivalencia los resultados de la participada”. Esto quiere decir que es indispensable tener presencia en el Consejo de Administración o, de no ser así, “tener la capacidad de destituir y de tomar decisiones”, puntualiza. Antes, la única condición era poseer un 3% en una empresa cotizada o un 20% en una no cotizada. Por ello, Acciona no podrá reflejar en sus cuentas de este año su presencia en Endesa, al igual que ACS con Iberdrola.

En cualquier caso, ambas compañías disfrutarán de unos jugosos dividendos con pago previsto para los primeros días de enero con cargo a los resultados de 2006. Acciona sumará por su 20% en Endesa 105,9 millones de euros, ya que la eléctrica tiene previsto primar a sus accionistas con 0,5 euros brutos por título. En el caso de que la constructora controlada por los Entrecanales decida ampliar miras y conquistar el 24,9% de Endesa para esas fechas, se llevará a la buchaca 131,8 millones de euros. Ésta última cifra es más del 35% de todo el beneficio previsto para 2006, según recoge Bloomberg. Pero los ingresos no se detienen aquí, ya que la eléctrica que preside Manuel Pizarro anunció su programa de retribución al accionista hasta 2009 tras presentar resultados. Éste comprende el pago de 6,95 euros por acción en tres ejercicios, por lo que Acciona se embolsará 1.471,6 millones de euros en el caso de que mantenga su 20% durante el trienio. Si aumenta su participación hasta el 24,9%, la constructora ganará 1.832,2 millones de euros. Cantidad que se eleva hasta 2.207 millones de euros en el caso de que Acciona compre acciones de Endesa hasta el 30%, límite que fija la nueva ley de opas antes de obligar lanzar una oferta por la totalidad.

Entonces, ¿le merece la pena a Acciona vender sus acciones en la oferta pública planteada por E.ON? La eléctrica alemana ofrece 35 euros por título, según el folleto ya aprobado por la CNMV, mientras que la cuarta constructora del país por valor bursátil compró a un precio medio de 32,65 euros. Por lo tanto, las plusvalías generadas en menos de dos meses ascenderían a 497,6 millones de euros. Ahora bien, hace días que la cotización de Endesa superó los 35 ofrecidos, por lo que el mercado descuenta que la alemana tendrá que hacer un pequeño esfuerzo adicional para hacerse con la primera eléctrica española. El mercado especula con que E.ON podría subir hasta los 38 euros para que, en el caso de que se llegase al proceso de subasta, Gas Natural no tuviese músculo financiero para batirle. Con ese precio, las plusvalías de Acciona serían de 1.132,8 millones de euros, siempre según la participación actual de la constructora (20%).

Aún así, el escenario más beneficioso para la empresa presidida por José Manuel Entrecanales es tener puestos dentro del Consejo de Administración de Endesa. Después de realizar la multimillonaria inversión de cerca de 7.000 millones de euros, financiada por Santander, Acciona ya pidió tener representación política en el órgano decisorio de Endesa. Con la puesta en equivalencia, a cierre de 2006 se podría haber computado ganancias extraordinarias de unos 640 millones de euros, lo que le hubiera permitido presentar un beneficio ligeramente superior a los 1.000 millones. Esta solidez en las cuentas se vería representada en un bpa de 15,9 euros y un PER a precios de mercado (144 euros) de apenas 9 veces.

El caso de ACS en Iberdrola parte del mismo presupuesto que el anterior, ya que la constructora controlada por Florentino Pérez aún no dispone de presencia en el Consejo de la eléctrica debido a incompatibilidades legales. Por el momento, sigue sin estar permitido el cruce de consejeros dentro de empresas del mismo sector, aunque el Gobierno estudia modificar esta norma. El consuelo para ACS es que llenará las sacas con 40,6 millones de euros el día 2 de enero, provenientes del dividendo de 0,45 euros brutos que la empresa presidida por Sánchez Galán tiene previsto pagar. Si la CNE aprueba el jueves que viene, día 23 de noviembre, que ACS supere el 10% actual y ésta alcanza un 24,9% en la eléctrica, el beneficio será de 131,8 millones de euros.

El ladrillo se agota

Las previsiones de diferentes instituciones, entre ellas el Gobierno, indican que el negocio de la construcción comienza a dar síntomas de agotamiento. Los precios de la vivienda crecen con menor ímpetu y, aunque la inversión en infraestructuras está asegurada con el plan de infraestructuras (PEIT) hasta 2020, el menor margen de beneficio que ofrece la actividad ordinaria de las constructoras provoca que éstas busquen mejorar los fundamentales en otros ámbitos de negocio. Entre ellos, la energía se ha convertido en el blanco del punto de mira de tres de las grandes. Acciona, Sacyr y ACS han invertido de forma conjunta poco menos de 20.000 millones de euros en menos de un año.

Para Carlos Llorente, analista de Finanduero, las constructoras buscan diversificar en la búsqueda de PER más baratos que le permitan tener un mayor recorrido en bolsa. Y es que el negocio se agota. En Sacyr, los ingresos derivados de la construcción crecieron un 4,6% entre 2004 y 2005, cuando éstos representan un 54,54% del total. En ACS, el negocio de la construcción aumentó en ese mismo periodo un 9,44%, mientras que Acciona lo elevó un 14,6%. En este último caso, es llamativo que los ingresos por actividades energéticas suban un 67,2% en un año y que pasen a representar un 11% del total desde el 7,7%.

Estas cifras sacan a relucir que la elevada competencia, que conlleva un margen cada más estrecho en la actividad ordinaria de las constructoras, impide garantizar crecimientos de dos dígitos anuales. Y más cuando el mercado inmobiliario se revaloriza con menos brío cada año que pasa. Con todo ello, se justifica que ACS se haya gastado 4.100 millones en Unión Fenosa y otros 3.335 millones en Iberdrola, que Sacyr Vallehermoso se haya rascado el bolsillo para pagar 5.400 millones por su parte en Repsol y la inversión de 6.900 millones de Acciona en Endesa.

Chase Nominees controla otro 4,6% del Santander y supera el 10% del capital

Fuente : Invertia

El banco custodio norteamericano Chase Nominees ha aumentado su presencia en un 4,595% en la principal entidad financiera española por unos 5.100 millones de euros a precios de mercado, según consta en la CNMV con fecha de 15 de noviembre. Así, Chase Nominees pasa a gestionar el 10,053% de Santander o 628,7 millones de títulos, con un valor bursátil de 8.726,35 millones de euros. La última comunicación al regulador data del pasado 27 de octubre de 2004.

Después de esta operación, Chase Nominees, cuya entidad declarante o tenedora de los títulos es Santander Investment, pasa a ser el primer accionista del banco presidido por Emilio Botín por delante del también custodio EC Nominees, que posee el 9,929% de las acciones desde el 1 de diciembre de 2004. Le sigue Assicurazioni Generali, la aseguradora italiana de la que también es accionista Santander, con un 1,301% del capital tras haber ampliado presencia el 16 de octubre. La Mutua Madrileña, también con puesto en el Consejo del banco, tiene el 1,143% desde el pasado día 3, cuando amplió en un 0,008%. Fidelity completa el paquete de accionistas que poseen más del 1%, ya que es titular de un 1,092% tras haber adquirido otro 0,112% el 16 de octubre.

Entre los fondos que cuentan con una presencia importante en Santander, destaca el Capital Research Management que, en cuatro de sus fondos, acumula una presencia de más del 1,8%, mientras que otras entidades como Barclays, Vanguard, Unión de Inversores de Luxemburgo o Mercury disponen de fondos con participaciones de entre el 0,2 y el 0,3% del capital social.

La multimillonaria inversión de los que acumulan sus acciones dentro del banco custodio Chase Nominees coincide en el tiempo con el pago de dividendo (0,1069 euros) por parte de Santander, efectuado el día 1 de noviembre. Durante una semana, tanto antes como después del desembolso, los titulares de las acciones suelen cederlas a otras entidades extranjeras con la finalidad de que éstas últimas cobren la prima, el denominado lavado de cupón. Todo ello con la finalidad de evitar el pago de impuestos, ya que las entidades extranjeras no tienen la obligación de hacerlo en territorio nacional. Una vez cobrado el dividendo, las acciones vuelven a su poseedor.

Desde el pasado día 1, fecha del pago de dividendo, se han negociado 10.280 millones de euros en acciones de la entidad. Se han producido movimientos en bloque de forma continua, con Santander Barcelona como broker más activo tras haber comprado y vendido 104 millones de títulos por 1.400 millones de euros. Caja Madrid, Beta Madrid, Sebroker, Gaesco, Morgan Stanley, Cheuvreux, Merrill Lynch, Societe Generale y UBS le siguen con volúmenes negociados que van desde los 387 a los 1.230 millones de euros.

Sacyr supera el 15% en Repsol aunque pacta no alcanzar el 20% hasta mediados de 2007

Fuente : Invertia

El grupo de construcción Sacyr Vallehermoso, que anunció el pasado 16 de octubre su desembarco en Repsol, ha superado ya la participación del 15% en la petrolera, tras varias aplicaciones cerradas en los últimos tres días sobre las que ya informó INVERTIA. Además, fuentes del mercado a las que ha tenido acceso este portal explicaron que la constructora que preside Luis del Rivero seguirá comprando paquetes a lo largo de esta semana y la próxima con el fin de ir cumpliendo su objetivo de ampliar su presencia en la petrolera. En cualquier caso, Sacyr Vallehermoso tiene un acuerdo con Repsol para no cerrar la compra del 20% previsto hasta el segundo trimestre de 2007 ya que el objetivo de ambas empresas es que no se produzca un desequilibrio accionarial.

En este sentido, los presidentes de las dos compañías, Antoni Brufau y Luis del Rivero estiman que lo mejor Sacyr es concluir 2006 con una participación accionarial en Repsol similar a la que actualmente tiene La Caixa, del 14,12%. De esta forma, Brufau y Rivero intentan que no se produzca un desequilibrio accionarial en favor de Sacyr hasta mediados de 2007 y también evitar que el valor se dispare de forma desorbitada en poco tiempo.

Fuentes de Sacyr consultadas por este portal no han querido hacer comentarios sobre el aumento de participación en la petrolera. En cualquier caso, estos nuevos movimientos impulsarán nuevamente la cotización de Repsol YPF, que se ha revalorizado un 6% desde la entrada de la constructura y un 30% desde que comenzaron los rumores corporativos a finales de septiembre.

En lo que que se lleva de semana, Sacyr ha adquirido en operaciones en bloque fuera de mercado un 5,4% del capital social de la petrolera. En total, la constructora presidida por Luis del Rivero ha tenido que invertir 1.854 millones de euros para hacerse con 67,03 millones de títulos y situarse como principal accionista de Repsol YPF con un 15,374% del capital. De este porcentaje, un 3,11255% lo tiene aparcado Santander, entidad con la que tiene firmadas coberturas para asegurar el riesgo de fluctuación de la acción. Aunque esta información aún no está disponible en la página de la CNMV, la comunicación tendrá que ser efectuada por parte de Sacyr en breve, ya que el regulador establece que tiene que hacerse público cualquier aumento en el accionariado que supere el 5%. En este momento, en el regulador consta que Sacyr controla directamente el 6,862%.

La operación más reciente data de esta mañana, cuando un broker ciego compró algo más del 3% de la petrolera por una cantidad cercana a los 1.050 millones de euros. Esto supone la adquisición de 37,63 millones de acciones de Repsol YPF a un precio medio de 27,8 euros. Ayer, otro broker no disponible se hizo en la subasta de cierre con el 1,55% de Repsol por 524,3 millones de euros, a un precio medio por acción de 27,59 euros. En tanto que el lunes, también en los últimos cinco minutos de sesión, otro broker sin identificar adquirió para la constructora un 0,85% de la petrolera hispano argentina por 279,8 millones de euros. Este movimiento supuso la adquisición de 10,4 millones de títulos a un precio medio de 26,9 euros. En el primer asalto de Sacyr a Repsol, fechado el 16 de octubre, la constructora compró a un precio medio de 25,32 euros.

Fuertes subidas con alta contratación

La actividad bursátil desde el pasado lunes ha sido frenética. Aparte del 5,4% adquirido en operaciones en bloque fuera de mercado, valoradas en 1.850 millones de euros, se han movido 59,97 millones de títulos de la petrolera por 1.640 millones de euros. Entre los intermediarios, destaca el ímpetu comprador de Interdin Valencia, que se ha hecho con 23,61 millones de acciones de Repsol por 648,3 millones de euros, a un precio medio de 27,45 euros.

Le sigue Santander, entidad que financia Sacyr en su entrada a la petrolera, tras haber intermediado en la adquisición de 10,25 millones de acciones por 279,12 millones de euros. Ahorro Corporación, Société Générale y Sebroker completan el grupo de intermediarios más activos en la compraventa de acciones de Repsol YPF.

Composición accionarial

Tras estas operaciones, Sacyr Vallehermoso desbanca a La Caixa como principal accionista de la compañía presidida por Antoni Brufau con un 15,37455% del capital social, valorado a precios de mercado en 5.223,7 millones de euros. La caja catalana posee, según consta en la CNMV, un 14,123%. El siguiente accionista es Chase Nominees, con un 9,826%. El también banco custodio norteamericano State Street Bank es titular del 6,570% de las acciones, mientras que Repinves lo es del 6,1%. La gestora Fidelity posee un 1,960% del capital social. Después de las últimas operaciones, el capital flotante de Repsol se reduce al 46%.

El presidente de Europac gana 94.300 euros con sus títulos en ocho sesiones

Fuente : Invertia

Corporación Oudaloi, empresa controlada por Enrique Isidro Rincón y que a su vez asume la presidencia de Europac, ha ganado 94.300 euros en ocho sesiones con la compraventa de sus títulos. El día 25 de este mes, Oudaloi comunicó a la CNMV un aumento de su presencia en el accionariado de la compañía de embalaje de cartón ondulado hasta el 0,224% desde el 0,095%, para lo que tuvo que invertir 0,393 millones de euros. Dos días más tarde, el presidente de Europac informó al regulador que vuelve a su anterior participación del 0,095% tras vender acciones por 0,487 millones de euros.

Para la CNMV, “la única restricción a este tipo de movimientos es hacerlos públicos en un plazo máximo de siete días”.

Desde el 17 de este mes, en que Corporación Oudaloi compró su primer paquete de títulos por un precio de 5,7 euros, hasta el pasado día 26, en el que adquirió y vendió a unos 6,9 euros de media, las acciones de Europac se revalorizaron en Bolsa el 18,7%. Si se tiene en cuenta el precio actual de mercado, Europac cuesta 380 millones de euros, el 25,1% más. De esto tiene mucha culpa los buenos informes de Banesto Bolsa e Ibersecurities, que han actualizado el precio objetivo del valor hasta los 9,49 y los 8,25 euros, por lo que cuando emitieron sus informes estimaron un potencial de crecimiento para la compañía del 57 y del 36%, respectivamente.

Para Ibersecurities, el incremento de los precios medios, especialmente el 16% que se ha revalorizado el cartón tipo kraftliner en el año, es el principal argumento para justificar la buena estimación sobre Europac. En esta situación, los resultados del segundo semestre de Europac podrían ser “excepcionalmente positivos”, con un incremento interanual del Ebitda del 57,03%. En cuanto al beneficio neto, Ibersecurities prevé un crecimiento medio anual hasta 2010 del 56,9% debido a la reducción progresiva de deuda neta y la desaparición de los minoritarios desde 2006 por la posible adquisición del 15,63% de su participada Gescartao, recoge AFX.

Según Banesto, la ampliación de capacidad que Europac está realizando en la fábrica de kraftliner que tiene en Viana, Portugal, es una de las razones que impulsan su mejor recomendación. El incremento de producción en la unidad de producción lusa hasta las 320.000 toneladas en la fábrica de Viana, y el elevado precio del kraftliner y su alto apalancamiento operativo mejorarán los resultados de la compañía.

Negociación en el mercado

Desde el pasado 17 de octubre, han cambiado de manos 7,13 millones de acciones por un montante de 47,71 millones de euros. Esto supone la rotación del 13,5% del capital social de Europac. Ibersecurities ha sido el intermediario más activo en la compra tras haber adquirido 1,11 millones de títulos por 7,03 millones de euros, a un precio medio de 6,3215 euros. Le sigue Mercavalor, con 0,923 millones de acciones por 6,34 millones de euros a un precio medio de 6,85 euros. Banesto también destaca tras haberse hecho con 0,338 millones de acciones a un precio medio de 6,54 euros. Mercados y Gestión de Valores es el broker que más acciones ha vendido de la compañía en ese periodo de tiempo.

El 24 de octubre, Europac subió en bolsa el 10,2% al calor de las recomendaciones de Ibersecurities y Banesto. Ese día, Banesto fue el principal intermediario en la adquisición de títulos tras comprar 0,261 millones de acciones por 1,69 millones de euros, a un precio medio de 6,44 euros, cuando el precio de cierre fue de 6,68 euros. Ibersecurities fue el tercer broker más activo en la compra tras haberse hecho con 0,173 millones de acciones por 1,15 millones de euros, a un precio medio de 6,6 euros.

Los resultados sorprenden y dan alas los máximos de la bolsa, según los analistas

Fuente : Invertia

Nadie se quiere perder el festín de la Bolsa. A pesar de que la mayoría de los expertos estimaban que el Ibex cerraría el año con una subida en torno al 10%, éste camina ya cerca del 27% con el consenso general de que el fondo sigue alcista. Gran parte de la culpa de este rally la tienen los beneficios de los valores que hasta el momento se sitúan con holgura por encima del 20%. La alta liquidez y los movimientos corporativos completan el panorama sobre el que se apoya una renta variable que vive su momento más dulce.

Nadie defrauda. Tanto los bancos como las dos eléctricas de referencia han cumplido con creces las expectativas del mercado. Además, los expertos prevén que Telefónica dará una alegría a sus accionistas cuando le toque rendir cuentas. Si se echa un vistazo a la hemeroteca, se puede comprobar cómo pocos analistas apostaron por un tercer trimestre tan positivo para las compañías en el apartado de beneficios. De hecho, el consenso era de una relajación en este periodo para repuntar en los últimos tres meses del año. Pues bien, Iberdrola ha ganado el 25,27% más; Endesa ha obtenido un beneficio un 61% superior; BBVA ganó un 63,5% más, en tanto que el resultado de Santander ha crecido un 28%. A pesar de que parte de estos ascensos se debe a las jugosas plusvalías amasadas en otras empresas o inmuebles, no dejan de ser beneficios que sumar en la cuenta de resultados.

Para Ana López, analista de Riva y García, el fondo sigue siendo alcista y “los resultados buenos, en la línea con lo esperado, tanto en España como en Estados Unidos. De hecho, el 70% de las compañías que componen el S&P 500 han presentado beneficios por encima de las previsiones”. Miguel Jiménez, experto en renta variable de Renta 4, piensa que hemos vivido unos “beneficios al alza” durante los últimos meses. Pero con el sustento de unos “PER aún bajos”, por lo que el tirón bursátil encuentra un buen apoyo en los fundamentales de las compañías.

En este momento, el PER del Ibex 35 está en 13,26 veces, es decir, cada acción recoge 13,26 veces el beneficio de la media del selectivo. Más bajo que, por ejemplo, el 13,7 del DAX de Francfort, que sube el 15% en el año, o el 21,4 del Dow Jones, que muestra una revalorización anual de poco más del 13% a pesar de cotizar en máximos históricos. En 2000, antes del pinchazo de la burbuja tecnológica, el PER del Ibex era de 26 veces, por lo que a esos niveles estaría en unos estratosféricos 26.756 puntos.

Para el conjunto de 2006, el consenso del mercado que aglutina FactSet-JCF Estimate espera una subida del beneficio empresarial en torno al 9 ó 10%. En un artículo publicado en mayo en este portal, se comentó que las empresas del Ibex presentarían buenos resultados, aunque al igual que en el resto de Europa y Estados Unidos, se produciría una pequeña desaceleración, por lo que no se creceríá al ritmo de casi el 20% del primer trimestre. Nada más lejos de la realidad, ya que excepto Cintra, Sogecable, Prisa y Telencico, las empresas que componen el selectivo han presentado un aumento de dos dígitos en sus resultados, y, excepto Banesto y Enagas, por encima del 20%. Y todo a pesar de que el petróleo alcanzó máximos de 78,3 dólares en pleno tercer trimestre del año.