Deutsche Bank se pone pesimista: cree que España crecerá al 1,8% este año

Fuente : Invertia

A medida que pasan las semanas, las previsiones sobre el devenir de la economía patria adquieren un cariz cada vez más taciturno. Deutsche Bank atisba que el PIB español crecerá un 1,8% este ejercicio, su nivel más bajo desde 1993 y dos puntos porcentuales menos que el registrado en 2007. Para 2009, la cifra asciende al 2%. El frenazo inmobiliario y el elevado endeudamiento, que coincide con una crisis de crédito mundial y unas perspectivas globales adversas, son las causas. La entidad alemana cree que el paro se elevará ocho décimas al 9,4%.

La última vez que España creció por debajo del 2% fue en 1993. Entre ese año y el anterior la economía acumuló doce meses seguidos de menoscabo en el PIB por la Guerra del Golfo y la posterior devaluación de la peseta. Desde esa fecha, el país atesora 14 años de crecimiento ininterrumpido.

“Estamos cada vez más pesimistas con el ritmo y el tamaño de la ralentización del mercado inmobiliario en España”, expresa Deutsche Bank en un informe titulado Una montaña de retos para la economía. De hecho, el mayor banco alemán vaticinó el pasado mes de septiembre un incremento del PIB español para este año del 2,8%, frente al 3,8% de 2007.

Aunque uno de los principales cambios de percepción hace referencia al desempleo. Deutsche Bank prevé ahora que la tasa de paro se dispare al 9,4%, ocho décimas más que a cierre de 2007 y muy por encima del 7,4% que previó hace apenas seis meses. “La construcción y el sector inmobiliario está destruyendo empleos de forma rápida, y otros sectores no pueden absorberlos en el corto plazo”, dicen los analistas de la entidad que preside Josef Ackermann, que creen que la producción industrial frenará su tasa de crecimiento del 1,9 al 0,2% en 2008.

La desaceleración del sector del ladrillo se ha acentuado con virulencia según las últimas cifras publicadas. Según los datos del Ministerio de Fomento, los visados de obra nueva para uso residencial cayeron un 24,7% al cierre de 2007, la cifra más baja de los últimos cuatro años. En enero los visados para nueva vivienda se redujeron a la mitad con 29.555 unidades. Mientras, la compraventa de viviendas en el mismo mes alcanzó una rebaja del 27%. Analistas Financieros Internacionales (AFI), por su parte, prevé que el precio de la vivienda libre caiga un 8% en términos nominales en 2008.

La desaceleración del consumo será una de las muestras más palpables de la crisis inmobiliaria y consecuente ralentización del crecimiento de la riqueza nacional. Según Deutsche Bank, éste crecerá al 1,1% en 2008, frente a una tasa del 3,2% el año pasado por “el record de inflación y la pérdida de ingresos laborales”. Hoy se ha sabido que la inflación de marzo (IPCA) subió al 4,6% interanual, la más alta en once años por el encarecimiento de las materias primas.

El Gobierno, que ya podría contemplar crecimientos de entorno al 1,8% para este año, según El Mundo, podría servir de acicate para el impulso de la economía en este entorno desfavorable, publica Deutsche Bank. “Después de un record en el superávit fiscal en 2007 (2,2%), el reelegido Gobierno socialista podría bajar impuestos e impulsar las obras públicas para mantener la construcción fuera de la recesión”.

Por ello, el banco cree que el superávit presupuestario se reducirá al 0,9% este año, y al 0,2% en 2009. Mientras que el déficit comercial supondrá el 10,1% del PIB en 2008, frente al 9,4% del ejercicio pasado. Según Deutsche Bank, las exportaciones caerán de un crecimiento del 5,3 al 2% en 2008, mientras que las importaciones reducirán su incremento del 6,6 al 2,7%.

Commerzbank, aún menos generoso

Commerzbank, aún menos generoso

La previsión de Deutsche Bank se une a la realizada con anterioridad por el también germano Commerzbank, que también este mes vaticinó un crecimiento de la economía española del 1,5%, la mitad de las previsiones oficiales de Moncloa. Para 2009, Commerzbank reduce aún más la progresión del PIB nacional, hasta el 1%, por el "desplome" del mercado inmobiliario y las perspectivas cada vez más sombrías en otros sectores. La entidad no descarta una recesión, aunque poco profunda.

El Servicio de Estudios de Banco Santander, en otro estudio elaborado en marzo, otorga un crecimiento del 2,4% para la economía española. Tampoco es muy optimista el pronóstico del Instituto de Estudios Económicos (IEE), que se eleva hasta el 2,5%. Caja España lo sitúa en el 2,7%, mientras que la Fundación de Cajas de Ahorro (Funcas) ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento económico para el 2008 y el 2009, hasta el 2,5% y 2,1%, respectivamente.

Santander eleva un 20% sus créditos al consumo con la compra de activos a GE

Fuente : Invertia

La adquisición de las unidades de GE Money en Alemania, Finlandia y Austria y sus unidades de tarjetas y financiación de coches en Reino Unido permitirá a Santander aumentar un 20,5% sus activos relacionados con banca al consumo. Desde los 44.000 hasta los 53.000 millones, lo que consolida al banco cántabro como líder del sector en Europa. Además, se desprende de la entidad especializada en inversión Interbanca, un segmento que no interesa a Santander. Inverseguros prevé sinergias con la integración de 135 millones, un 25% de los gastos, “y que por sí solo justificaría la operación”.

Según fuentes consultadas, la venta de Interbanca, especializada en banca de inversión, se encontraba en un “momento complicado” ante la falta de ofertas atractivas, lo que ha empujado al banco que preside Emilio Botín a intercambiar activos para consolidar su división Santander Consumer Finance.

En 2007, este segmento obtuvo un beneficio neto de 719 millones de euros, un 27% más que el año anterior gracias a la adquisición de la estadounidense Drive. Esta cifra equivale a algo menos del 8% del beneficio del grupo. Los activos adquiridos consiguieron, según datos de Inverseguros, un beneficio de alrededor de 12 millones de euros en 2007 y algo más de 100 millones en 2006. Un dato éste último que pone de manifiesto la desaceleración de la banca al consumo ante el frenazo de la economía.

“El incremento de los spreads y de la morosidad ha llevado a que la segunda mitad del 2007 y lo que llevamos del 2008 hayan sido tiempos difíciles para las empresas de financiación al consumo, pero es que la banca de inversión no lo ha tenido precisamente fácil”, expresan los analistas de Inverseguros, que aconsejan comprar acciones de Santander. Además, la morosidad de Santander Consumer Finance creció del 2,57 al 2,84% en 2007, con una tasa de cobertura del 96%.

En todo caso, Inverseguros opina que “el intercambio de cromos es positivo para Santander por la experiencia y el know-how de Consumer Finance frente a un negocio como el de la banca de inversión, en el que no puede aportar tanto valor como en el de financiación al consumo”. Un portavoz de la entidad subraya que el banco quiere “consolidar su estrategia, ser fuerte” en el negocio de banca de consumo. “La banca corporativa no interesa”, añade.

Al contrario, Santander “pretende aprovechar las sinergias en Alemania [donde el banco ya es fuerte] Austria, Finlandia y Reino Unido”. La aportación de beneficio, tal y como pone de manifiesto Inverseguros, no será “demasiado llamativa”, aunque desde Santander manifiestan que la importancia de la operación está en “los acuerdos con los prescriptores”, es decir, en la disponibilidad del banco de “estar presentes en el mayor número posible de canales de venta y puntos de distribución”. Como concesionarios o centros comerciales.

De momento, no existen previsiones oficiales del impacto que tendrá en las cuentas de Santander esta adquisición, valorada en precio de libros en 900 millones de euros. “Supone pagar un múltiplo de precio sobre valor de libros de 1,1 veces”, señala Inverseguros.

La adquisición, según BPI, no “debería tener impacto en los ratios de capital” al tratarse de un cambio de cromos, aunque el banco portugués espera recibir más información financiera “para tener una idea clara de cuál puede ser el impacto de esta operación en los beneficios”.

El consejo de ACS se sube un 34% el sueldo y ya cobra como el de BBVA

Fuente : Invertia

Los consejeros del grupo ACS, primera constructora española por valor en bolsa, ingresaron por su labor 13,87 millones de euros en 2007, un 34% más que en el año anterior. Esta cifra equivale al 0,89% del beneficio de la compañía del ejercicio pasado, que asciende a 1.551 millones. Los consejeros ejecutivos, entre los que se encuentra Florentino Pérez, fueron remunerados con 10,69 millones, mientras que los de BBVA ingresaron 10,61 millones. FCC, por su parte, retribuyó a su consejo en 2007 con 6,6 millones de euros, un 16,9% más que el año anterior.

El buen año en materia de beneficio completado por ACS ha repercutido también en el sueldo de sus gestores. Según consta en su Informe de Gobierno Corporativo de 2007, la remuneración total de los consejeros de la compañía, tanto de la matriz como de las filiales, alcanzó los 13,87 millones de euros en el año, un 33,99% más que en 2006. Apenas 769.000 euros menos que el salario de los consejeros de BBVA, el segundo banco español por valor de activos, que en 2007 obtuvo un resultado neto de 6.126 millones.

De la remuneración total de los miembros del consejo de la constructora y filiales, 11,26 millones de euros corresponden a los consejeros directos de ACS, mientras que el resto va dirigido a consejeros de sociedades filiales del grupo. La retribución fija alcanzó los 2,61 millones; la variable, 3,18 millones, mientras que el resto son atenciones estatutarias y opciones. Además, la compañía aportó 2,01 millones a los fondos y planes de pensiones del consejo y contrajo obligaciones por la misma cantidad. El consejo de BBVA disfruta de 115,4 millones en este sentido.

El 86,6% (9,75 millones) del salario percibido por los consejeros directos de ACS va destinado a satisfacer los ingresos de los cuatro consejeros ejecutivos del grupo. Entre ellos se encuentra Florentino Pérez, presidente y consejero delegado de la compañía. Junto a esta retribución, Pérez cuenta con 3,11 millones de derechos de opción directos sobre acciones de ACS, el 0,88% del capital social. Su participación actual es del 11%.

Por otro lado, los 46 altos directivos de la primera constructora española en bolsa, tanto directivos como consejeros, cobraron de forma conjunta en el ejercicio pasado 24,23 millones de euros, un 4,3% menos que en 2006.

Los consejeros de FCC cobran la mitad que los de ACS

La empresa que preside Esther Koplowitz pagó el año pasado a sus consejeros, tanto directos de la empresa matriz como los de las empresas filiales, 6,6 millones de euros, segúin datos de la CNMV. Esta cifra es un 16,9% superior a la del ejercicio anterior (5,64 millones). Ahora bien, la retribución de 2007 supone el 0,89% del beneficio neto de FCC, mientras que en 2006 ascendía hasta el 1,05%.

Los tres consejeros ejecutivos, entre los que se encuentra el consejero delegado y vicepresidente del grupo Baldomero Falcones, absorbieron el 70,7% del total. Por otro lado, la alta dirección cobró por sus servicios 5,66 millones.

Las solares se disparan un 20% en la semana tras deshacerse las posiciones cortas

Fuente : Invertia

Se marcharon las nubes y con ellas la tormenta. Las principales empresas de energía solar acumulan avances semanales cercanos al 20% tras los descalabros sufridos en 2008. Según fuentes consultadas, los rebotes obedecen al cierre de posiciones cortas (bajistas) una vez que ya se contempla la revisión a la baja en términos fundamentales que sufrió el sector por parte de las casas de análisis. Solaria acumula en tres sesiones un avance del 22,7%. En marzo, se ha devuelto el 42,5% de sus acciones en préstamo.

“Hubo un de-rating general (revisión a la baja de fundamentales) en el sector de la energía solar por múltiplos, además de varios profit warning”, expresa Jaime Escribano, analista de Espirito Santo. “Tras las fuertes caídas, se ha producido un rebote con fuerza, a lo que ha contribuido probablemente el cierre de posiciones cortas, ya deshechas”.

En apenas tres sesiones, las acciones de Solaria han escalado el 22,7%, desde los 8,7 a los 11,3 euros. En gran medida por la espantada de los bajistas del capital de la compañía de Puertollano. El 3 de marzo, existían 15,83 millones de títulos prestados, el equivalente al 15,64% del capital y cerca de la mitad de su free float. A cierre de ayer, según datos de la Bolsa de Madrid, la cantidad se ha reducido hasta las 9,1 millones. Es decir, en menos de un mes se ha devuelto el 6,8% del capital.

La salida de los bajistas queda patente en la negociación diaria de títulos de la compañía. Si bien durante los momentos de caída la presión vendedora de Morgan Stanley y otros brokers foráneos no permitía respirar a la cotización de Solaria, en las últimas jornadas ningún operador destaca por encima del resto, ni en la compra ni en la venta neta de títulos. Cheuvreux encabeza los traspasos con 230.000 acciones, el 0,22% del capital. Sólo en la jornada del 19 de febrero, Morgan Stanley vendió un 1,3% neto de Solaria en mercado y la compañía se desplomó el 16,2%.

Solaria acumula un retroceso en el año del 47,4%, por lo que sigue lejos del precio objetivo medio fundamental que le atribuyen los analistas. Según datos de Bloomberg, la compañía controlada por la familia Díaz Tejeiro debería cotizar en 17,5 euros, lo que equivale a un potencial de subida del 54,8% desde los precios actuales. Seis de los diez expertos consultados recomiendan comprar, y sólo dos vender.

El resto de empresas representativas del sector ha rebotado con similar intensidad. La alemana Q Cells gana un 26,6% semanal, aunque pierde el 39,6% en el año, el mismo porcentaje que el potencial de subida que le atribuye el consenso de analistas recabado por Bloomberg. Suntech Power ha crecido el 19,9% (-55,2% en 2008). Sunpower (17,4%), SolarWorld (13,8%) y First Solar (13,7%) también han agradecido en sus cotizaciones la entrada masiva de dinero.

Los especuladores salen en masa de las materias primas por el dólar y tras la Fed

Fuente : Invertia

El imparable rally alcista de las materias primas y del oro se ha frenado durante la última semana. El agresivo recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, lo que vuelve a poner en evidencia la desaceleración de la economía, el ascenso del dólar y las fuertes plusvalías generadas en los últimos meses sirven de excusa al inversor para materializar jugosas plusvalías. Oro y petróleo han perdido más del 8% en cuatro sesiones.

“Algunos inversores tienen grandes plusvalías en oro, petróleo y platino, y ahora la prima de riesgo es un poco menos atractiva”, comenta a Bloomberg un analista experto en commodities. En cuatro sesiones, el oro, metal precioso usado como refugio en tiempos de incertidumbre económica, ha perdido el 8,6%, alrededor de 100 dólares por onza hasta situarse en los 920. El petróleo ha caído 10 dólares hasta las inmediaciones de los 101 dólares por barril en su versión West Texas.

La moneda estadounidense, sin embargo ha escalado más del 2% contra el euro después de que la Reserva Federal anunciase el martes una rebaja de tipos de tres cuartos de punto, hasta situar el precio del dinero en el 2,25%. Las materias primas, referenciadas al dólar, pierden por tanto parte del interés para el inversor. Los analistas piensan que los efectos de la desaceleración también se sentirán en Europa. Esto, unido a la fuerte revalorización del euro contra el billete verde a lo largo de los últimos meses (un 14% desde julio), justifica en parte la última toma de beneficios.

Además, la desaceleración de la economía, algo evidente desde hace varios meses, reducirá el consumo de materias primas, lo que las convierte en una alternativa de inversión menos atractiva. La demanda de combustible cayó un 3,2% interanual el pasado mes en EE UU. “Existe una flagrante divergencia entre la escalada de las commodities y la caída en el crecimiento económico mundial”, comenta a Bloomberg James Steel, analista de HSBC. “Ya no es seguro que la apreciación en las cotizaciones de las materias primas las convierta en una apuesta exclusiva segura”.

En el año, el futuro del petróleo de referencia en EE UU sube un 5,2%, desde los 96 a los 101 dóalres por barril, mientras que la onza de oro ha escalado el 10,55%, desde los 83,92 dólares hasta los 101.

El coste de financiación en mercado de la banca alcanza máximos en marzo

Fuente : Invertia

La crisis de confianza del inversor respecto al sector financiero se ha recrudecido durante el mes de marzo. Lo que continúa impidiendo el acceso normal de los bancos a los mercados de financiación. Los credit default swaps (CDS), o derivados de crédito para proteger los impagos, han disparado el diferencial durante este mes hasta alcanzar en algunas cajas los 350 puntos básicos (pb) en vencimientos a cinco años. Aún así, la percepción de riesgo en Santander y BBVA está entre las más bajas de Europa.

Los momentos de pánico propiciados por la operación de salvamento sobre Bear Stearns por parte de JP Morgan y la Reserva Federal de Nueva York elevaron a máximos la percepción de riesgo crediticio esta semana. Los buenos resultados de la banca de inversión de EE UU y el agresivo recorte de tipos de la Fed han traído consigo cierta calma, aunque el riesgo de crédito sigue disparado.

“Existe un problema de confianza que tardará en remitir, al menos entre seis meses y un año. Tienen que producirse buenos resultados empresariales”, expresa Javier Sánchez, operador de deuda de Banco Finantia Sofinloc. “El mercado se fija en los CDS, y un aumento en los diferenciales hace que las siguientes emisiones tengan que ser privadas [por el alto coste que implica el mercado], y aún así son difíciles de cubrir”. El movimiento en los precios de los CDS es, normalmente, similar al del riesgo.

Durante 2008, ninguna entidad financiera española ha vendido en el mercado cédulas hipotecarias, bonos o cualquier otro activo de deuda a largo plazo con un volumen considerable. Si en 2007 algunas emisiones alcanzaban los 2.000 millones de euros, este año rara vez superan los 50 millones, y siempre entre clientes privados a un cupón de entre el 4,5 y el 5%. Las últimas de marzo corresponden a Bankinter (50 millones), Caixa Catalunya (25 millones) y Banco Pastor (25 millones).

Los CDS a cinco años de Bancaja, la principal caja valenciana, alcanzaron este mes niveles superiores a los 350 puntos básicos, según datos de Credit Suisse. “El coste de los CDS de los bancos pequeños españoles se ha disparado en las últimas semanas, marcando máximos”, reseña la entidad suiza en un informe sobre la banca nacional. “Los default swaps de Popular, Sabadell y Pastor han subido 20 pb en la segunda semana de marzo hasta 180, 175 y 210 pb, respectivamente”.

“El mercado puro y duro te pide que al swap actual hay que añadir ese CDS”, dice un analista de Renta 4. Es decir, si el swap a cinco años está en el 4%, Bancaja tendría que primar bonos o cédulas a un tipo del 7,5% para poder colocarlos en el mercado. Unos precios en ningún modo asumibles para las entidades financieras por los efectos perversos en los márgenes de intermediación.

La gran banca española se salva de la quema, aunque con diferenciales dignos a tener en consideración. Según datos de Bloomberg, los CDS a cinco años de Santander y BBVA están entre los 10 más bajos de Europa. Aunque la escalada del diferencial ha sido imparables desde que en julio de 2007 el mercado comenzó a sentir los efectos de la crisis subprime. En nueve meses, el CDS de las grandes entidades nacionales ha pasado de 20 a alrededor de 120 puntos. El islandés Kaupthing (875 pb) y el holandés Rabobank (78pb) marcan los extremos de la banca contiental.

CDS, un mercado que movió 34,4 billones de dólares en 2006

Los credit default swaps (CDS) son un seguro de crédito de impago de cualquier activo de renta fija emitido por un Gobierno o una empresa, surgidos en los años 90 en plena ola de innovación financiera. Aunque puede ser utilizado de manera especulativa sin tener realmente el activo de renta fija o sin que se haya producido el impago. Además, sirve de referencia para marcar el tipo de la emisión de la deuda.

El mercado de CDS pasó de mover 0,63 billones de dólares en 2001 a 34,42 billones en 2006. Aunque su uso en España está muy poco generalizado, según aseguran los brokers de casas nacionales consultados.

Su operativa es sencilla. El comprador del CDS realiza pagos periódicos al vendedor hasta el vencimiento del derivado o hasta que ocurra el default. En retorno a estos pagos, el vendedor es responsable en caso de quiebra por parte de la compañía emisora del título de entregar al comprador una suma equivalente a las pérdidas derivadas por éste. Esta liquidación puede ser en efectivo o en entrega física, explica Juan Camilo Arbeláez, Magíster en Finanzas Universidad EAFIT.

Los precios de los CDS se cotizan como puntos básicos. Los pagos periódicos se calculan multiplicando estos pb por el valor nocional del contrato. Por ejemplo, si un punto básico está valorado en 1.000 dólares en un swap que protege 10 millones de deuda de la quiebra, en el caso de un CDS de Santander a cinco años (120 pb) hay que pagar 120.000 dólares. Ese sería el precio de la protección.

Almirall cae el 13% en la semana por incertidumbre en lanzamiento del Aclidinium

Fuente : Invertia

Las acciones de la compañía farmacéutica acumulan un retroceso del 12,6% en cuatro jornadas, desde los 14,19 hasta los 12,40 euros por acción, debido al probable retraso en el lanzamiento del Aclidinium, un antimuscarínico o inhalador contra el asma. Según Ibersecurities, el descenso en bolsa de Laboratorios Almirall se debe al anuncio por parte de Boehringer/Pfizer y del regulador FDA (Food and Drug Administration) de un aviso sanitario sobre el medicamento Spiriva, el principal antimuscarínico actualmente disponible.

La advertencia se fundamenta en la conclusión preeliminar de las pruebas sanitarias que se realizan desde hace cuatro años, y que se esperan en junio, que demostrarían un incremento de la tasa de riesgo de infarto en el caso del uso del Spiriva. La cifra es de dos por cada mil pacientes tratados, recoge la firma de inversión controlada por Banco Sabadell. Spiriva presenta ventas superiores a 1.250 millones de euros en 2006.

“A la espera de las conclusiones finales de las pruebas sobre el Spiriva en junio, las consecuencias para Almirall son todavía difíciles de estimar a largo plazo si se confirma este incremento de la tasa de riesgo de infarto”, expresa Ibersecurities, que cree que puede tener implicaciones positivas si el producto de la farmacéutica catalana es el producto ganador.

“Sin embargo, también puede tener implicaciones negativas si la investigación implica a la categoría entera de los productos antimuscarínicos, lo que obligará la FDA a aumentar su vigilancia y las pruebas sobre este tipo de producto implicando un probable retraso en el lanzamiento del Aclidinium”, señala la casa de análisis.

Los bajistas toman Unión Fenosa: Caixa Galicia presta el 1,5% del capital

Fuente : Invertia

El mercado apuesta por una corrección a la baja de Unión Fenosa, tercera eléctrica española por valor de activos. La Caja de Ahorros de Galicia (Caixa Galicia) ha prestado 4,57 millones de títulos de la compañía controlada por ACS, el equivalente al 1,5% del capital social. Así, sus derechos políticos disminuyen al 3,5%, aunque mantiene su participación económica del 5%. Desde el día 12 de marzo, el número de acciones en alquiler de la utility ha crecido un 60%.

En un primer momento, el mercado apuntaba a que Caixa Galicia se había desprendido de un 1,5% de su participación, pero la realidad es que la entidad del norte de España ha prestado ese porcentaje, no traspasado. Así, sólo pierde sus derechos de voto en ese porcentaje, tal y como expresa el documento recogido en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), en tanto que mantiene la presencia económica del 5%. En enero, Caixa Galicia redujo su participación en Unión Fenosa desde el 10 hasta 5% del capital.

Según asegura un portavoz de la CNMV, Caixa Galicia prestó 4,57 millones de títulos el pasado 12 de marzo a través de su corporación financiera. Ese día, según datos de la Bolsa de Madrid, se cedieron un total de 14,18 millones de títulos de Unión Fenosa, por lo que la cifra total de prestadas se elevó desde el 7,6 hasta el 12,15% del capital social. Una cifra total (37,04 millones de títulos) que es, en cualquier caso, menor que en su colega Iberdrola, donde están prestadas cerca del 20% de las acciones.

No se trata de la primera vez que la entidad que preside Mauro Varela sigue esta operativa. En febrero de 2007, Corporación Caixa Galicia realizó varias operaciones de préstamo de títulos de Astroc, justo antes de la primera gran corrección en bolsa de la inmobiliaria. En total, la caja gallega cedió el 0,53% del capital, 640.000 acciones, a uno o varios clientes anónimos por un tipo de interés desconocido. Aunque el grueso de las acciones fue devuelto una semana antes de la caída, el resto reportó a los prestatarios un beneficio aproximado de 3,4 millones de euros.

“Caixa Galicia espera obtener una rentabilidad financiera con la cesión”, expresa un broker de una mesa nacional. El comunicado emitido al regulador no especifica el cupón a pagar ni el tomador de las acciones. “Supongo que el interés estará en el entorno de los tipos vigentes”.

Lo que parece evidente es que la otra parte del acuerdo busca obtener un rendimiento con la operación jugando a la baja con Unión Fenosa. “Lo normal es que venda ahora para recomprar más adelante a mejor precio, hay que suponer que éste es el único fin, aunque otro motivo puede ser que Caixa Galicia quiera vender sin tener que declarar al mercado esa venta, aunque lo dudo mucho”, expresa el operador consultado.

De acuerdo con la legislación española y de conformidad a la normativa comunitaria, la titularidad plena sobre los valores prestados corresponde al tomador, cuya obligación consiste en la devolución de títulos equivalentes, explica Bolsa de Madrid. Igualmente, el prestamista goza de titularidad plena sobre los activos que recibe del tomador como garantía de la operación, y su obligación consiste en devolver el equivalente a esa garantía.

En la actualidad, la mayoría de operaciones de préstamo de valores realizadas se materializan contra una garantía que protege al prestamista del posible impago por parte del tomador. Esta garantía puede ser en efectivo o en otros valores o activos.

Bhavnani cumple los pronósticos y declara un 3,3% de Banco Popular

Fuente : Invertia

Los rumores se han hecho noticia. Ram Bhavnani ha iniciado su nueva aventura bancaria en Banco Popular, tercer banco español por activos. El inversor indio ha declarado una participación del 3,3% del capital social, tasada a precios de mercado en 442 millones de euros. “Valoramos positivamente la entrada de socios en el banco a largo plazo”, comenta un portavoz de Popular. Además, Bhavnani controla un 2% de Banco Sabadell tras las últimas compras.

A través de su sociedad de inversión Casa Kishoo, según datos de la CNMV, Ram Bhavnani controla desde el pasado día 12 de marzo 40,186 millones de títulos del banco que preside Ángel Ron, poco más del 3,3% de su capital. Por motivos fiscales, el siguiente paso lógico del inversor será superar el 5% de la entidad. El empresario indio hizo caja este año con la venta del 15% de Bankinter a Credit Agricole por 809 millones de euros.

Las acciones de Banco Popular acumulan una subida del 16% desde finales de febrero, momento en el que el mercado comenzó a especular con la entrada del empresario afincado en Tenerife en el capital del tercer banco español.

Respecto a Sabadell, el inversor indio no ha comunicado al organismo supervisor de los mercados su participación del 2% en el banco que preside Josep Oliú, valorada en unos 150 millones de euros, al no existir obligación de comunicar ningún porcentaje inferior al 3%.

Ram Bhavnani, nacido en 1944 en Hyderabad (La India), conoce bien la banca española. Vendió en 2003 el 10,2% de Banco Zaragozano a Barclays por 121 millones de euros, la mitad plusvalías. Y se fijó en Bankinter, donde alcanzó una presencia del 15%.

Unicaja vende títulos de Iberdrola por 42,5 millones en máximos anuales

Fuente : Invertia

Unicaja se ha desprendido de una pequeña parte de su participación en Iberdrola, primera eléctrica española por valor en bolsa. La caja malagueña vendió la semana pasada cuatro millones de títulos en mercado por más de 42,5 millones de euros. Las operaciones se realizaron a un precio medio de 10,6 euros, muy cerca de los máximos registrados por la compañía vasca en 2008. Unicaja posee el 1,6% de Iberdrola, cuenta con asiento en el consejo y respalda la gestión del actual presidente ejecutivo, Ignacio Sánchez Galán.

Las operaciones se realizaron entre el 12 y 14 de marzo, según datos de la CNMV. En esos días, Unicaja vendió en bolsa cuatro millones de acciones de Iberdrola, correspondientes al 0,08% de su capital social.

"Unicaja ha demostrado su buen feeling con el actual equipo gestor de Iberdrola, por lo que el movimiento tiene toda la pinta a estar relacionado con la presentación de resultados trimestrales, para engalanar un poco las cuentas, que seguro se ven minadas por la desaceleración del negocio core", intuye un analista de eléctricas de un banco de negocios extranjero.

Esta última operación se suma a la realizada por la caja andaluza el pasado mes de enero, en la que traspasó 358.331 acciones por 3,8 millones. Un portavoz de la caja explicó a este portal que la posición de la entidad en Iberdrola no había cambiado, y que se trataba de una operación de trading.

Además, la caja andaluza, que cuenta con puesto en el consejo de Iberdrola a través de Braulio Medel, presidente de la caja, firmó un contrato de coberturas por 2,335 millones de títulos a un precio de ejercicio de 10,54 euros. El activo vence en 2009.

La posición de Unicaja y el resto de socios andaluces de la eléctrica, el Grupo Sánchez Ramade, el empresario Nicolás Osuna, Azvi, es “respetar la actual estrategia de la empresa, que es la internacionalización del negocio”, según las propias palabras de Medel. En total, este conjunto de socios aglutina en torno al 4,3% del capital de Iberdrola, según datos de la eléctrica.

EDF, a por Iberdrola

En las últimas semanas se ha hecho noticia el rumor de que Electricité de France (EDF), eléctrica gala controlada en un 85% por el Estado francés, busca entrar en el capital de Iberdrola. Aunque de momento no existe un comunicado oficial al respecto. Ignacio Sánchez Galán siempre ha mostrado su hostilidad a las intenciones de la utility del país vecino. “No es bienvenida desde un punto de vista político, social, sindical o empresarial. Iberdrola tiene su propio proyecto, que pasa por crear valor para los accionistas, trabajadores y clientes”, dijo en presentación de resultados.

Espirito Santo, que recomienda comprar con precio objetivo de 12,2 euros, ve “muy posible un movimiento corporativo principalmente por parte de EDF” en la eléctrica que preside Sánchez Galán, y que será “muy difícil de parar por parte de cualquier gobierno y más después de la decisiones del tribunal de la UE”. La instancia europea falló en contra de España sobre su decisión de mantener las condiciones a E.On en su oferta a Endesa.

Desde los mínimos registrados en enero de este año (7,55 euros), Iberdrola ha repuntado un 38% en bolsa hasta los 10,42 euros actuales. La capitalización del grupo asciende hasta los 52.200 millones de euros. En total, la eléctrica gala tendría que desembolsar alrededor de 91.500 millones de euros por Iberdrola, deuda e Iberdrola Renovables incluidos, si paga una prima del 20% respecto al precio actual.

“Lo más lógico es que EDF tome una participación del 30% en Iberdrola”, expresa Jorge González, analista de Ibersecurities. El presidente electo este 9-M avisó en una entrevista que EDF planteará una operación en España en los próximos meses, y afirmó que “lo razonable” es que un eventual movimiento en el sector energético sea amistoso. “Si Zapatero [José Luis Rodríguez, presidente del Gobierno] dice de cerrar puertas, la Comisión Europea (CE) puede poner una multa importante a España”.

La gran banca de EE UU pierde 400.000 millones en bolsa y cede el testigo a china

Fuente : Invertia

La crisis de las hipotecas subprime, el estrechamiento del mercado del crédito y el desplome del dólar han limpiado 400.000 millones de euros del valor bursátil de los ocho mayores bancos de EE UU desde julio. Citigroup ha pasado de ser la mayor entidad financiera del mundo por capitalización a la octava tras perder 140.000 millones. La banca china, menos expuesta al terremoto crediticio, copa tres de los cinco primeros puestos con ICBC a la cabeza. Santander avanza dos lugares hasta el séptimo tras superar al propio Citi y UBS.

“Hemos dejado atrás lo peor”. Estas palabras son del antiguo director financiero de Bear Stearns, Samuel Molinaro, tras presentar los resultados del tercer trimestre de 2007. Ese día, el banco anunció pérdidas de 200 millones de dólares tras la suspensión de dos fondos con inversiones en hipotecas subprime. Ayer, la entidad especializada en bonos tuvo que claudicar y pasar a manos de JP Morgan por falta de liquidez tras 85 años de historia y sobrevivir a la gran depresión. El precio, 300 millones de euros, cuando en julio valía cerca de 12.000 millones.

La crisis ha traído consigo -y posiblemente traerá- numerosas derivadas aparte de la brusca desaceleración de la economía, como el despido de grandes directivos de gigantes financieros norteamericanos. El presidente de Citigroup, Charles Prince, dimitió en pos del ex secretario del Tesoro de EE UU, Robert Rubin. Stan O´Neal, presidente de Merrill Lynch, fue el primero en tomar esa determinación. Su sustituto, John Thain, ex número uno de la Bolsa de Nueva York (NYSE).

A lo que se suman oleadas de despidos (30.000 en total entre la gran banca en 2007) y fuertes pérdidas y provisiones en balance para afrontar contingentes. Gran parte de la liquidez necesaria proviene de fondos soberanos de países emergentes, rebosantes de dinero por el encarecimiento de las materias primas, lo que ha despertado la suspicacia entre los accionistas de estos bancos y las instituciones monetarias, que piden transparencia. Citi, por ejemplo, ha puesto en la calle más de 20.000 empleados tras perder más de 10.000 millones de dólares en sólo un trimestre.

De momento, se han contabilizado más de 190.000 millones de dólares en provisiones y pérdidas crediticias en los balances de los principales bancos del mundo. Merrill Lynch, con 24.500 millones, Citi (22.400 millones), UBS (18.100 millones), HSBC (12.400 millones) y Morgan Stanley (9.400 millones) son los bancos más afectados. S&P, en un optimista informe, prevé que la cifra se eleva hasta algo menos de 290.000 millones. Otras entidades como Deutsche Bank opinan que la cantidad alcanzará los 400.000 millones.

Todo ello ha incidido en el estrechamiento del mercado de crédito, la desaceleración de la actividad de la banca y en fuertes pérdidas en Bolsa ante la desconfianza del inversor. Sólo los ocho primeros bancos de EE UU (Citi, JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Lehman Brothers, Bank of America y Wachovia) han perdido 400.000 millones de euros de capitalización bursátil. Parte de la culpa la tiene la revalorización del euro, que en ese periodo se ha encarecido un 14% contra el dólar. Citi es el ejemplo más representativo, ya que ha pasado de primer banco del mundo a octavo más capitalizado. De 198.200 a 59.700 millones de euros en ocho meses.

La banca suiza, especializada en inversión, también ha sufrido en sus carnes la desbandada de dinero por su alta exposición a los complejos productos financieros referenciados a las hipotecas de clientes insolventes en EE UU. UBS y Credit Suisse, las entidades más representativas, han perdido de forma conjunta cerca de 100.000 millones de euros de valor en bolsa. De forma conjunta, ahora valen unos 66.000 millones, menos que Santander.

El testigo lo ha recogido la banca del país del sol naciente, que se ha consolidado como la más capitalizada del mundo. Sólo ICBC, con 157.000 millones de euros de valor en Bolsa, Bank of China (99.160 millones) y China Construction Bank (98.350 millones) valen más que los ocho principales bancos estadounidenses.

La española ha pasado de puntillas por la crisis inernacional –no por la casera ante el brusco parón inmobiliario-, ya que de momento no tendrá que provisionar ningún euro al no tener exposición a las hipotecas de alto riesgo de EE UU. Ello permite a Santander posicionarse como séptimo banco en Bolsa del mundo con una capitalización de 69.860 millones. BBVA cuesta algo más de 48.000 millones, y entre ambos han perdido 40.000 millones desde julio.

Entre los cinco primeros bancos por capitalización se encuentran Bank of America (100.258 millones) y JP Morgan (84.200 millones). Aunque su valor conjunto es 100.000 millones de euros inferior al de hace ocho meses. El británico HSBC (112.700 millones), a pesar de su exposición a la crisis, ocupa el segundo lugar entre los mayores bancos del mundo por valor en bolsa.

Bancos más capitalizados (en millones de euros)

1. ICBC (China) – 157.020
2. HSBC (RU) – 112.743
3. Bank of America (EE UU) – 100.287
4. Bank of China (China) – 99.150
5. Construction Bank (China) – 98.350
6. JP Morgan (EE UU) – 84.216
7. Santander (España) – 69.860
8. Citi (EE UU) – 59.743
9. Unicredit (Italia) – 56.822
10. Mitsubishi UFJ Financial (Japón) – 56.220

El dólar se hunde contra el resto de divisas: la Fed puede bajar los tipos un 1%

Fuente : Invertia

La debilidad de la moneda estadounidense es extrema. El agravamiento de la desconfianza hacia el sector financiero tras la compra de Bear Stearns por parte de JP Morgan y la decisión de la Reserva Federal (Fed), que en una actuación de emergencia bajó este fin de semana en un cuarto de punto el tipo de descuento de los bancos, arrastran al dólar hasta los mínimos contra el euro y a niveles desconocidos desde hace doce años frente el yen. Parte del mercado espera que el banco central de EE UU baje mañana un 1% el precio del dinero.

“El viernes había rumores de una intervención conjunta de los bancos centrales para apoyar la divisa estadounidense, cuya caída está lastrando el crecimiento de los países cuyas monedas han experimentado una fuerte revalorización en los últimos meses”, expresa Link Securities. “Se espera que el banco central estadounidense vuelva a bajar sus tipos de interés drásticamente. El consenso descuenta medio punto aunque ya hay analistas que barajan una actuación más radical, de hasta un punto, lo que dejaría el tipo de interés de referencia de la Fed en el 2%”.

Esta mañana, el euro ha marcado un nuevo máximo histórico contra el dólar en 1,5904 unidades, lo que equivale a una revalorización anual de la divisa comunitaria del 9%. Ahora, un euro se intercambia en los mercados mundiales por 1,578 billetes verdes. La tendencia bajista del dólar se cumple contra el resto de divisas. Por primera vez en doce años, un dólar se cambia por menos de 96 yenes.

Es la primera vez en 30 años que la Fed ha tomado una decisión de emergencia en fin de semana tras bajar el en un cuarto de punto el tipo de descuento de los bancos hasta el 3,25%. Además, proveerá con 30.000 millones de dólares a JP Morgan en un paso posterior para ayudarle a financiar la compra de la financiera especializada en bonos Bear Stearns, aquejada de falta de liquidez. La Fed tanteó a cinco firmas de Wall Street para la adquisición, que se ha realizado a 2 dólares por acción, menos de una décima parte del precio de cierre del viernes.

“La pregunta que se hacen ahora los inversores es si hay más bancos en la misma situación que el estadounidense [Bear Stearns]. Esta desconfianza agravará la crisis de contracción crediticia, ya que las entidades se lo pensarán mucho antes de prestar a corto a otras entidades de crédito, por lo que todas ellas se mostrarán remisas a prestar a empresas y particulares, prefiriendo guardar para sí la liquidez de la que dispongan”, analiza Link Securities.

“El dólar atraviesa una crisis de credibilidad”, dice a Bloomberg Koji Fukaya, estratega senior de Deutsche Securities, firma perteneciente a Deutsche Bank. “Los mercados están dentro en un circulo vicioso”. Vincent Reinhart, director de formación de Division of Monetary Affairs de la Fed y ahora profesor en el American Enterprise Institute de Washington cree que el balance de la Fed puede resentirse tras las últimas actuaciones, lo que indica “el precario estado de la economía”.

La semana pasada, en una decisión sin precedentes y para fomentar la liquidez en el mercado, la Fed propuso inyectar hasta 200.000 millones de dólares en valores del Tesoro con vencimiento a 28 días, frente a un abanico de valores aceptados como garantía entre los que figuran títulos de deuda de agencias federales y valores respaldados por hipotecas residenciales, tanto de agencias como de bancos. Los valores del Tesoro se pueden cambiar por liquidez en la Fed de Nueva York. Además, anunció medidas conjuntas coordinadas con otros bancos centrales.

En paralelo al descenso del dólar, el precio del petróleo y del oro, ambos referenciados a la divisa estadounidense, aprieta el acelerador. Esta misma mañana, el futuro a tres meses del barril de West Texas, crudo de referencia en EE UU, ha alcanzado los 111,8 dólares, mientras que el oro superó los 1.032 dólares.

Además, la deuda soberana de la mayor economía del mundo se encarece a marchas forzadas ante el temor a más pérdidas crediticias, lo que agravaría la crisis económica. El bono americano a 10 años renta al 3,34%, muy cerca de los niveles marcados el pasado 23 de enero, en pleno desplome de los mercados. El activo con vencimiento a dos años renta al 1,3%, una muestra clara de que la Fed tomará mañana una decisión radical en cuestión de tipos de interés.

Iberia tiró de autocartera a cierre de año para mantener la acción en 3 euros

Fuente : Invertia

Iberia, primera aerolínea española, hizo todo lo posible por culminar el año con su acción a 3 euros. En apenas dos sesiones, 27 y 28 de diciembre, sus gestores invirtieron 16 millones de euros en la adquisición de 5,33 millones de títulos para frenar la avalancha de ventas tras el movimiento de Caja Madrid. Lo que le permitió cerrar el año con una subida del 8,7% en bolsa. Las empresas suelen maquillar la cotización a cierre de año para engalanar la memoria.

Iberia vivió un 2007 frenético en bolsa por los intereses de muchos grupos en hacerse con el control de la sociedad. Gala Capital, Lufthansa, Texas Pacific Group y British Airways, un consorcio integrado por Apax, Inversiones Hemisferio (familia Lara) y Air France KLM y un grupo de empresarios con José María Castellano al frente mostraron su deseo por la aerolínea de bandera española. Lo que llevó el valor por encima de los 4 euros.

Pero Caja Madrid puso fin a toda especulación en Iberia tras comprar en noviembre a BBVA y Logista un 13% de la compañía que preside Fernando Conte a un precio por acción de 3,6 euros. Así, la caja madrileña se aseguraba el control (23% del capital) y hacía casi imposible la entrada de un competidor en el capital sin su visto bueno. Lo que, de paso, tiró la cotización desde los 3,6 -3,7 euros hasta los 3 euros con los que cerró 2007.

Y pudo ser menos si los gestores no hubieron tirado de autocartera para frenar las ventas. Iberia compró 5,33 millones de sus títulos entre los días 27 y 28 de diciembre por 16 millones de euros, según datos de la CNMV. Esta cantidad equivale al 0,56% del capital, y supone a su vez el 31,8% del total negociado esos días. Fuentes cercanas a la aerolínea de bandera española confirman que las compras se realizaron, al menos en parte, para mostrar un cierre de año con la acción en positivo (8,7%).

En las cuatro primeras sesiones de 2008, todas en números rojos, Iberia perdió más del 10% de su capitalización bursátil, para cerrar enero con un descenso del 24%. El equivalente a 700 millones de valor en Bolsa.

Además de las compras realizadas a cierre del ejercicio pasado, Iberia ha invertido unos 10 millones de euros adicionales en autocartera hasta la sesión de ayer, también según datos recogidos del regulador. Ahora, la aerolínea cuenta con el 1,892% de su capital en acciones propias, desde el 0,845% que poseía en septiembre de 2007.

La caída del dólar sólo justifica la mitad de la escalada del petróleo

Fuente : Invertia

El euro ha subido contra el dólar un 6,8% en el año. En el mismo periodo de tiempo, el futuro del barril de Brent a tres meses ha escalado el 13,2%. El petróleo contempla en su precio las oscilaciones del dólar, ya que su precio sólo está referenciado a la divisa estadounidense. Pero es obvio que la caída del dólar justifica sólo parte de unas razones que, además, son de “ida y vuelta”. Las restricciones de la oferta, la pujanza de las economías emergentes y las tensiones geopolíticas conforman el resto.

“El factor dólar es de ida y vuelta, es decir, cuando la divisa norteamericana suba, el petróleo lo contemplará a la baja en su precio”, expresa David García Moral, analista de energía de Bankinter. “Los países productores de crudo apenas exportan esta materia prima, por lo que se le encarecen el resto de importaciones”. Es decir, estas naciones, dependientes casi en exclusiva de la venta de petróleo, pierden poder adquisitivo por la debilidad del dólar, lo que justifica la intención de diversificar su canasta de divisas e, incluso, referenciar el precio de la materia prima a otras monedas, como el euro.

En cualquier caso, los países productores de petróleo sólo pueden trasladar la caída del billete verde al precio del crudo “por la pujante demanda”, asegura García Moral. El precio del barril del crudo referencial de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) encadenó hoy un cuarto récord consecutivo en 101,38 dólares. “EE UU se ha debilitado [las voces que aseguran que su economía entrará en recesión se han multiplicado en las últimas semanas], pero China e India mantiene los precios altos. La ralentización de las economías no está impactando de forma significativa”.

El FMI redujo a finales de enero su previsión de crecimiento económico mundial para 2008 al 4,1% desde el 4,8% por las turbulencias en la economía de EE UU derivadas de la crisis subprime. Incluso predijo que la desaceleración se trasladaría a las economías emergentes. El futuro de West Texas, sin embargo, ha subido desde la fecha un 19,6%, desde los 91,64 dólares hasta casi 110. El euro apenas ha escalado el 5,5% contra la moneda estadounidense.

“Las restricciones en la oferta son significativas”, expresa el analista de Bankinter. “Las inversiones en extracción y producción no han dado aún sus frutos, pero el componente del coste no lo justifica del todo”. Pocos dudan de que extraer petróleo es cada vez más caro, y las inversiones tecnológicas se reflejan en el precio. En su última reunión del 5 de marzo en Viena, el presidente de la OPEP, Chakib Khelil, atribuyó además la escalada a “los cuellos de botella en el sector del refino”.

A lo que añadir “el ruido geoestratégico”, según García Moral, ya que la mayoría de los productores de crudo se encuentran en regiones sensibles a cualquier conflicto. Una avanzadilla de EE UU en Irán elevaría el precio del petróleo a 250 dólares en palabras de Hugo Chávez, presidente de Venezuela. Curiosamente, el día en que comenzaron las agresiones verbales entre el país caribeño y su vecina Colombia, que además coincidió en el tiempo con el inicio de las reuniones de la OPEP, el barril de crudo subió cinco dólares.

Algunos analistas consideran que las caídas de los mercados de renta variable ha trasladado parte de las inversiones de los especuladores a las materias primas, lo que presiona al alza los precios. En resumen, un producto de consumo industrial se transforma por arte de crisis en financiero. “Con los futuros sí, hay especulación, pero al contado no tanto, porque en algún momento hay que entregar el barril”, contradice el analista consultado.

Citigroup califica de “desesperadas” las medidas de la Fed para calmar la crisis

Fuente : Invertia

Los analistas en España de Citigroup, primer banco americano por valor de activos, creen que las medidas tomadas ayer por la Reserva Federal, apoyadas por otros bancos centrales, “parecen más bien medidas desesperadas para seguir calmando las sucesivas tensiones derivadas de la crisis”. Además, la entidad cree que el riesgo asumido por la Fed es “ciertamente muy elevado” en términos de credibilidad y económicos. Citi considera que “probablemente” el mejor contexto de las bolsas será por poco tiempo.

Para fomentar la liquidez en el mercado, la Fed inyectará hasta 200.000 millones de dólares en valores del Tesoro con vencimiento a 28 días, frente a un abanico de valores aceptados como garantía entre los que figuran títulos de deuda de agencias federales y valores respaldados por hipotecas residenciales, tanto de agencias como de bancos. Los valores del Tesoro se pueden cambiar por liquidez en la Fed de Nueva York. Además, ha anunciado medidas conjuntas coordinadas con otros bancos centrales, como el BCE.

“Lo que permite a los bancos sacar de su balance por un tiempo este tipo de créditos”, expresan los expertos de Link Securities en un informe matutino. “Entendemos que la medida será más eficaz que las consecutivas bajadas de tipos llevadas a cabo por la Fed, que hasta el momento no habían sido capaces de evitar que los bancos siguieran sin prestar dinero”.

De hecho, esta medida puede ser interpretada como un ahorro de bajada de tipos a la Fed. Ahora, la probabilidad de que el banco central los rebaje en 0,75 puntos es del 60%, frente al 75% anterior. Para Citigroup, la medida –“contundente, arriesgada y cuestionable desde una perspectiva de credibilidad y ortodoxia en política monetaria, pero efectiva para controlar las tensiones de liquidez a corto plazo”- configura un “suelo para los tipos de interés a medio y largo plazo, lo que puede acentuar las tensiones en los tipos de interés hipotecarios”. Más del 80% de las familias de EE UU mantienen hipotecas a tipo de interés fijo.

Según José Luis Martínez Campuzano, estratega del banco americano en España,”no hay nada que celebrar desde las medidas aprobadas ayer”, aunque a corto plazo “suponen un respiro mientras conocemos como se desarrolla el proceso de ajuste en los mercados y como afecta a la economía mundial”. Para el experto, la crisis actual no es sólo de liquidez, y “probablemente lo comprobaremos dentro de no mucho tiempo”.

Qué deparará a las Bolsas en el futuro

Los analistas consultados coinciden en que en el corto plazo aumenta el optimismo, pero hay que mantener la cautela en el largo plazo. “Creemos que no hay que bajar la guardia ya que estamos seguros de que los mercados de valores volverán a experimentar nuevas tensiones en las próximas semanas”, señala Link. “Las bolsas están, por tanto, para operar muy a corto plazo, basándonos principalmente en el análisis de tipo técnico. Para tomar posiciones en base a criterios fundamentales, creemos que ya habrá tiempo más adelante”.

“Es evidente que el contexto de las bolsas ahora es mucho mejor que el de los últimos días. Pero, probablemente durante un corto periodo de tiempo”, subraya Citigroup. “La falta de información actual lo que obliga a se cauto sobre las conclusiones”. De hecho, Link pone sobre la mesa que el rebote vertical experimentado por los mercados “está en parte propiciado por el hecho de que haya muchísimos inversores cortos, especialmente institucionales, a los que las mediadas anunciadas por la Fed han pillado con el “paso cambiado”, por lo que se han visto obligados a cerrar posiciones a toda prisa, potenciando así las alzas en las cotizaciones”.

Las facilidades de Zapatero a EDF chocan con el blindaje de Iberdrola y la CNE

Fuente : Invertia

La lucha estaba servida, pero la victoria socialista en las elecciones ha terminado de desenterrar el hacha de guerra. Iberdrola, primera eléctrica española por capitalización, acumula fuertes subidas en Bolsa a la espera de que EDF descubra sus cartas en el mercado energético nacional. De momento, las limitaciones en Iberdrola son claras: la estatal gala tiene que alcanzar el 66% del capital y obtener el visto bueno de la CNE para controlar la presidida por Ignacio Sánchez Galán.

Si en el caso de Endesa la supresión de ciertos epígrafes estatutarios fueron un auténtico quebradero de cabeza para los interesados en la compañía, en Iberdrola las condiciones son aún más estrictas. Para modificar la limitación de los derechos de voto al 10% (artículo 29), es necesaria la aprobación de tres cuartas partes de los accionistas. Los socios afines a Ignacio Sánchez Galán –BBK, Bancaja, resto de cajas y Juan Luis Arregui- suman en este momento alrededor de un 20% del capital.

Ahora bien, existe otra manera de saltarse el blindaje del actual equipo directivo. Según el artículo 54 de los estatutos (remoción de limitaciones de voto), si Iberdrola es objeto de oferta pública de adquisición (OPA) por el 100% de las acciones en metálico y el oferente alcanza dos terceras partes del capital (66%), se eliminarán las restricciones al voto. Si la propuesta es parte en acciones, es necesario un 75% de aceptación entre el accionariado de Iberdrola.

En cualquier caso, parece evidente que EDF tendrá que contar con el apoyo de la Administración Zapatero para hacerse con el control de Iberdrola. En febrero de 2006, el Ministerio de Industria, con José Montilla a la cabeza, amplió las facultades de la Comisión Nacional de la Energía (CNE) para hacer frente a la ofensiva de E.ON por Endesa. La famosa función 14 da la potestad al regulador energético de “autorizar la adquisición de participaciones realizadas por sociedades con actividades que tienen la consideración de reguladas”, como es el caso del sector eléctrico.

“Lo más lógico es que EDF tome una participación del 30% en Iberdrola”, expresa Jorge González, analista de Ibersecurities. El presidente electo este 9-M avisó en una entrevista que EDF planteará una operación en España en los próximos meses, y afirmó que “lo razonable” es que un eventual movimiento en el sector energético sea amistoso. “Si Zapatero [José Luis Rodríguez, presidente del Gobierno] dice de cerrar puertas, la Comisión Europea (CE) puede poner una multa importante a España”.

Una sanción que se sumaría a los últimos reveses a las posturas proteccionistas de Moncloa. En febrero de este año, en medio de rumores acerca de la entrada de EDF -85% Estado francés- en Iberdrola, el Tribunal de la Unión Europea (UE) declaró ilegal la Ley Rato, norma de 1999 que permite al Gobierno limitar al 3% los derechos de voto de empresas públicas extranjeras que participen en el sector energético nacional. Este mes, el mismo tribunal condenó a España por bloquear la oferta de E.ON sobre Endesa con unas condiciones que la CE consideró ilegales en su momento.

“El Gobierno mantiene una posición ambigua, ya que incrementó las competencias de la CNE para defender a Endesa de la OPA. El regulador es más capaz de poner restricciones como en el caso E.ON”, dice el experto de Ibersecurities. “EDF buscará el apoyo político para después lanzar una OPA sobre Iberdrola. Creo que se conocerá algo en el corto plazo”. En el caso de que la francesa conquiste el 30% de la vasca, no podrá tener puesto en el consejo, según los estatutos.

En lo que coinciden los analistas, entre ellos Miguel Sánchez, de Inverseguros, es que “EDF puede asumir desde el punto de vista financiero la compra de Iberdrola”. En total, la eléctrica gala tendría que desembolsar alrededor de 91.500 millones de euros, deuda e Iberdrola Renovables incluidos, si paga una prima del 20% respecto al precio actual (10,6 euros por acción).

Una cifra que aumentaría si para hacer frente a la amenaza gala Sánchez Galán opta por hacer caso a la insistencia de varios medios y busca una alianza con otra compañía del sector, como puede ser Gas Natural. Ahora bien, el presidente de la eléctrica aseguró en presentación de resultados que Iberdrola ya es un campeón nacional y que “nada de lo que se especula aporta valor”, como puede ser una fusión con Gas Natural o Unión Fenosa, ésta última controlada por el principal accionista de Iberdrola, ACS.

“Iberdrola tiene mucha calidad de activos, y la fusión con una Gas Natural que está cara necesitaría desinversiones. Operativamente, la unión con Gas Natural no tiene sentido, ya que se perdería valor”, resume Jorge González. “Una fusión de Fenosa y Gas Natural si guarda más sentido, ya que habría que acometer menos desinversiones”.

Por lo tanto, parece que Ignacio Sánchez Galán suspira por el respaldo del Gobierno a su gestión y para cimentar la barrera que impida el acceso de EDF al control de la mayor eléctrica española por valor bursátil. “Mientras muchas posibilidades siguen abiertas con muchos actores envueltos, los comentarios del Gobierno español supuestamente respaldan una oferta por Iberdrola […] De todos modos, noticias adicionales están por venir”, dice BPI.

El supuesto bulo de Sacyr puede costar a su autor penas por injurias

Fuente : Invertia

El autor del mensaje de móvil que asegura que Sacyr Vallehermoso, cuarta constructora española por valor bursátil, va a entrar en proceso concursal, o sea, en suspensión de pagos puede soportar penas de hasta 14 meses de multa por injurias. La caza del autor del bulo es posible: la ley establece la obligación a las operadoras de telefonía de guardar los datos durante un año, por lo que el rastreo de este “mensaje viral” no debería suponer ningún problema.

“Próxima suspensión de pagos de Sacyr Vallehermoso. El PSOE, responsable de pactar inmunidad y pagar a los responsables de dicha compañía a cambio de aguantar hasta después de las elecciones. Zapatero se ha jugado el puesto. Pásalo”. Estos son los 230 caracteres de los que se compone el SMS que circula entre trabajadores de Sacyr y de otras constructoras desde hace más de dos semanas, según aseguró ayer a este portal el portavoz de una empresa competidora de la presidida por Luis del Rivero.

Esta mañana, un portavoz del grupo de Sacyr Vallehermoso confirmó a INVERTIA que la denuncia está presentada en el Juzgado de Instrucción Número 1 de Madrid. En la edición de hoy, el diario matutino El País publica en sus páginas que los responsables de la constructora consideran que el mensaje es una “injuria” al igual que una alteración del precio de las cosas, agravado por el hecho de interferir en el proceso electoral.

“Existe una obligación legal por parte de los operadores móviles de retener los datos de tráfico y conexión durante doce meses”, comenta Pedro Merry, abogado asociado al despacho de CMS Albiñana & Suarez de Lezo. “Dentro de un marco de investigación criminal, un operador tiene la obligación de poner dicha información a disposición de los jueces o Tribunales, por lo que, se deberían poder esperar de los primeros que dispusieran de medios técnicos suficientes para poder localizar el origen del SMS viral”. Así lo expresa el contenido de la ley de servicios de la sociedad de la información y comercio electrónico (LSSI), del 11 de julio de 2002.

En el caso de que la justicia dé en su investigación con el autor del mensaje de móvil, y de que la entrada en proceso concursal de Sacyr Vallehermoso sea una falacia, tal y como aseguran sus responsables, las penas de multa podrían ir "desde los 3 hasta los 14 meses de prisión por injuria grave", según la fuente jurídica consultada. “La injurias solamente serán constitutivas de delito cuando sean calificadas como graves, es decir, cuando hayan sido realizadas con conocimiento de sus falsedad y temerario desprecio hacia la verdad”, explica Pedro Merry.

El delito de injuria está tipificado en el Código Penal y en el caso de Sacyr Vallehermoso no cabe duda de que atenta contra su honor y la propia imagen. E incluso, aunque este término es casi imposible de demostrar, contra su cotización bursátil. Según el portal El Confidencial, sin citar ninguna fuente, la brusca caída en Bolsa de la constructora en días pasados (12% en par de sesiones) se justifica por los rumores en las mesas de trading de que Sacyr iba a “presentar […] el concurso de acreedores”.

* Corrección: En la anterior noticia, se especificaba que la pena podía ser hasta 14 meses de prisión, cuando la injuria grave puede acarrear en realidad hasta 14 meses de multa, según el Código Penal.

Caja Madrid paga el coste de las subprime con deuda al 5,75% por 100 millones

Fuente : Invertia

Caja Madrid, segunda caja española por valor de activos, se ha afiliado al cinco. La aversión del ahorrador a los productos de renta fija ha empujado a la entidad financiera a emitir deuda subordinada a 20 años con un cupón del 5,75%, lo que equivale a un diferencial de más de 100 puntos básicos (pb) respecto a los activos del Tesoro a 30 años. Además, Caja Madrid es la única sociedad española que se ha atrevido a emitir bonos simples al mercado en 2008.

A pesar del momento actual de los mercados financieros, casi cerrados a cualquier emisión de deuda, y con los tipos de interés en el 4%, Caja Madrid ha tomado la directa con agresividad en su estrategia de abastecerse de fondos para dar continuidad a su actividad crediticia. El mes pasado, lanzó un depósito al 5,1%, un tipo desconocido en el mercado, para captar 10.000 millones de euros. Esta cifra equivale al 15% de los depósitos de sus clientes a cierre de 2007.

En los últimos días ha acaparado, además, 450 millones de euros en el mercado mayorista con la emisión de bonos simples (300 millones) a cinco años, cédulas hipotecarias (50 millones) con amortización a 30 años a un tipo fijo del 5,02% y deuda subordinada (100 millones) con un cupón del 5,75% los primeros 15 años y Euribor más 165 pb los últimos cinco. El bono del Tesoro a 30 años ofrece en el mercado secundario un rendimiento del 4,675%, por lo que el diferencial supera el 1%. “Para ser subordinada, el tipo no está mal”, puntualiza un operador de renta fija en España.

Caja Madrid es junto a Caja Murcia la única entidad que ha colocado en el mercado subordinada, deuda que engrosa el Tier II y que se sitúa detrás de los acreedores comunes a la hora de cobro. La entidad murciana lo hizo el 15 de enero con 50 millones al 5,5% el primer año, Euribor más 0,9% hasta 2012 y Euribor más 1,4% hasta el vencimiento en 2018. Es decir, con condiciones más favorables para el emisor que Caja Madrid.

“Pocas entidades se atreven a emitir a tan largo plazo en las actuales condiciones de mercado, con los spreads disparados”, comenta a este portal un gestor de renta fija de un banco español. “Sólo las que requieren financiación inmediata, el resto tira de sus recursos propios”. Como es lógico, los márgenes de las entidades financieras se resienten con estos precios de financiación.

¿Necesidad o poderío de Caja Madrid? Lo cierto es que la entidad que preside Miguel Blesa es la única sociedad que ha emitido bonos simples en España durante el año. En septiembre de 2007, en medio de la crisis, emitió 2.000 millones a Euribor más 0,125%. En febrero, la segunda caja española ha colocado a inversores institucionales –aún está pendiente su admisión en la AIAF- 300 millones de euros en bonos simples en dos partidas de 200 y 100 millones.

La primera contempla un tipo del mínimo entre CMS 5 años –algo así como el Euribor a largo plazo, ahora situado en el 4,2%- más 0,0575% o un fijo del 5,1575%. La segunda, un cupón variable CMS 5 años más 0,08%, con una máxima rentabilidad del 5,08%. Ambos a cinco años y con un spread respecto al bono del Tesoro con el mismo vencimiento de alrededor de 77 pb.

Fuentes consultadas de la caja expresan que “el coste total para el emisor es muy competitivo, ya que permuta ese cupón por un tipo variable Euribor más un margen muy bajo”.

Emilio Botín y el resto de consejeros ejecutivos pagan diezmo anual a Santander

Fuente : Invertia

Los consejeros ejecutivos de Banco Santander, primera entidad financiera española por activos, han materializado la totalidad de la inversión obligatoria en acciones dentro del actual sistema retributivo. Emilio Botín, presidente de la entidad, Alfredo Sáenz (CEO), Ana Patricia Botín y el resto de ejecutivos invirtieron el 26 de febrero 1,3 millones de euros en la compra de acciones. El precio fue inferior al de mercado. Estos consejeros están obligados a reinvertir un 10% de la retribución variable en títulos de Santander.

Tal y como establece el Plan de de Acciones Vinculado a Inversión Obligatoria, que se engloba dentro de los actuales sistemas retributivos de la cúpula de la entidad cántabra. Ese porcentaje del 10% es con referencia a la retribución variable de 2007, una cantidad que Santander aún no ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En 2006, los consejeros ejecutivos recibieron 23,3 millones en total de salario y, aproximadamente, un 50% de esa cantidad era variable.

Además, en el caso de que los consejeros ejecutivos a los que se dirige el plan mantengan las acciones durante tres años, recibirán del banco el mismo número de acciones adquiridas. Es decir, entre el 1 de enero y el 1 de abril de 2011, los máximos responsables de Santander tomarán en conjunto 109.649 acciones de la entidad financiera sin realizar pago alguno.

La inversión tenía como límite temporal el 29 de febrero, aunque las operaciones se realizaron tres días antes en mercado. El día 26 del mes pasado, Emilio Botín se hizo con 16.306 acciones por 192.411 euros; su hija Ana Patricia adquirió 13.610 títulos por 160.598 euros; Alfredo Sáenz, consejero delegado, sumó a su participación 37.324 acciones por algo más de 440.000 euros; Matías Rodríguez Inciarte se hizo con 20.195 títulos por 238.301 euros, mientras que Francisco Luzón compró 22.214 títulos por 262.361 euros.

El precio medio desembolsado por los consejeros fue en todos los casos de 11,8 euros. Santander cotizó ese día a precios comprendidos entre los 12,03 y los 12,3 euros a los que cerró la acción tras subir el 2,6%. Por lo tanto, Botín y el resto de altos cargos compraron las acciones con un descuento de hasta el 4% respecto al mercado.

Los directivos liquidan el plan de opciones

Además de las inversiones obligatorias, durante los últimos días varios directivos han liquidado sus opciones sobre acciones comprendidas en el Plan I06. Juan Rodríguez Inciarte ha sumado a su participación 419.000 títulos, por encima de los 200.000 de Enrique García Candelas y los 165.000 de Francisco Javier Peralta de las Heras. Jorge Morán ha convertido 55.000 opciones en acciones de Santander.

La inversión conjunta alcanza los 7,61 millones de euros, ya que la materialización de los derivados se ha hecho a un precio por acción de 9,09 euros. Santander cotiza en este momento con una caída del 1,37% hasta los 11,53 euros.

El Ibex 35 se irá hasta los mínimos de enero si pierde el soporte de los 12.720

Fuente : Invertia

Los analistas técnicos advierten: de dilapidar el soporte clave de 12.720 puntos, el selectivo de la Bolsa española descenderá hasta los 12.000, nivel mínimo registrado durante la escabechina de enero. Un guarismo que el Ibex 35 tiene a la vuelta de la esquina tras perder en cuatro sesiones el 5% de su valor. La fortaleza del euro también tendrá continuidad en las próximas jornadas. Citigroup y Banco Urquijo sitúan el objetivo en 1,55 dólares.

“El Ibex 35 se sitúa en zona de soporte, límite inferior del rango lateral del último mes en 12.722 puntos, nivel a vigilar. Si lo perdiera se abriría un tramo bajista hacia la zona de mínimos del 22 de enero”, expresa Banco Urquijo en un informe matutino. Ese día, el selectivo cayó hasta los 11.937 puntos intradía. Las caídas, según la entidad filial de Sabadell, “se producen en un contexto de progresivo deterioro económico, en especial en EEUU, y de petróleo en máximos históricos”.

De hecho, Citigroup subraya las palabras de algunos responsables de la Reserva Federal cuando expresan que “hay razones serias para estar preocupado por el impacto sobre la banca de sus préstamos al real estate [inmobiliarias]”. Para el banco americano, este es un nuevo paso “que expone claramente la magnitud del problema al que nos enfrentamos”. A lo que sumar los últimos malos datos de actividad en la construcción en EE UU, estancamiento del gasto personal, mínimo en seis años del índice PMI de Chicago y nivel más bajo desde 1992 de la confianza del consumidor.

“En plazos cortos, el Ibex 35 se muestra incapaz nuevamente de superar resistencias de 13.500-13.650 puntos que están provocando una fase de cesiones. Estas caídas han llevado al selectivo español ya por debajo de 12.980 puntos, lo que es una primera señal de debilidad”, expresan desde Noesis. “En este sentido, la perforación de 12.720 puntos advertiría del riesgo de que la tendencia bajista se estuviera reanudando y todo apuntaría a recortes adicionales que podrían no tener freno en los 11.940 puntos, mínimos de enero”.

Nicolás López, jefe de análisis de MG Valores, ve también claves los 12.720 puntos, aunque cree que es posible que tras perder este soporte, el Ibex 35 se quede a mitad de camino, “en los 12.500 puntos”.

El euro seguirá al alza

La última escalada del euro por el deterioro de la economía americana y el lento contagio al resto del mundo le ha llevado a marcar un máximo histórico de 1,5275 dólares. Citigroup, al igual que Banco Urquijo, lo ven en 1,55 unidades en “próximos días o semanas”. Lo que equivale a una subida del 2% tras escalar más del 4% en 2008.

“La cotización [del euro] comienza a superar resistencias de 1,50 dólares. Esto es una señal de fortaleza que advierte de la posibilidad de asistir a un tramo de subidas adicional”, dice Noesis, que ve el siguiente objetivo en 1,6 unidades. “El sesgo alcista se mantendrá vigente mientras eventuales recortes no lleven al precio por debajo de 1,43 dólares, último mínimo ascendente”.

A más largo plazo, Banif mantiene su visión de recuperación del dólar. “Seguimos apostando por una convergencia gradual a la baja de las tasas de crecimiento de la economía mundial con EE UU, una progresiva corrección del déficit por cuenta corriente americano y un paulatino estrechamiento de los diferenciales de tipos entre euro y dólar”. La firma filial de Santander cree que el nivel de equilibrio de las dos divisas está en 1,21 dólares por cada moneda comunitaria.

Solaria pierde el precio de OPV con mucha presión vendededora desde Londres

Fuente : Invertia

Solaria alcanzó su máximo histórico (24,89 euros) el mes de noviembre tras escalar un 162% desde el estreno en Bolsa. Sólo tres meses después, cotiza por debajo del precio al que debutó aquel 19 de junio con subida del 25%. Y sin un soporte técnico al que agarrarse. “La jugada de los inversores en Londres era adoptar posiciones cortas en Solaria hasta llevarla a precios de OPV”, explica a este portal un analista que cubre el valor.

“La semana pasada, cuando Solaria estaba por encima de 11 euros, en Londres me dijeron que la iban a llevar a precios de IPO [OPV en su acepción en inglés]”, añade. Y así ha sido. Desde que la compañía controlada por la familia Díaz Tejeiro presentó resultados el 15 de febrero, sus acciones se han desplomado un 44,6% en medio de rumores acerca de irregularidades contables. Rumores infundados, tal y como ha demostrado la auditoría firmada por PriceWaterhouseCoopers (PWC).

“Los brokers en la City se monitorizan mucho, ellos mueven el cotarro, y están muy negativos con Solaria”, expresa la fuente consultada. “Hay mucho pánico, mucha volatilidad, aunque también es cierto que se trata de un tema de sector [de las renovables]”. En Bolsa es así de sencillo. Una vez que unos venden, el resto sigue la tendencia, lo que coloquialmente se denomina efecto bola de nieve. Aunque la compañía por fundamentales tenga una buena percepción por parte de los analistas.

El precio medio de consenso entre las nueve firmas que siguen el valor está en 19,34 euros, lo que equivale a un potencial de subida del 117,8%. El único consejo de venta lo aporta Ibersecurities. Banesto Bolsa es la casa más generosa con Solaria, a la que da un precio objetivo de 33,6 euros con consejo de compra. La más negativa con la compañía castellano manchega es Piper Jaffray, con un precio objetivo de 14 euros y recomendación de neutral.

Esta última firma organizó una reunión con los directivos de Solaria y un nutrido grupo de analistas hace pocos días en EE UU, justo después de la presentación de resultados. Según fuentes consultadas, la impresión general de los distintos bancos allí presentes fue “positiva” tras la escabechina de los días 15 (-15,9%) y 19 (-16,2%) de febrero. “La gente se fue muy tranquila de la reunión”, añade.

Poco importa ante tal presión de papel en un valor estrecho. Desde el día 15, el broker de Morgan Stanley ha traspasado de forma neta 3,25 millones de títulos, el 3,21% del capital social. Le siguen Merrill Lynch (0,77% del capital), MB (0,67%), Kepler (0,34%) y Cheuvreux (0,32%). En ese periodo, Banesto es el principal comprador con casi un 1% neto después de firmar un contrato por el que podrá acaparar acciones para autocartera hasta cierre de año por 15 millones de euros.