Cierre de posiciones bajistas dispara un 40% Metrovacesa tras OPA de Sanahuja

Fuente : Invertia

Aunque parezca increíble, se repite la misma historia. Metrovacesa, primera inmobiliaria española por valor de activos, ha llegado a subir un 40% en bolsa a media sesión por el cierre de posiciones bajistas, según varios operadores consultados. Ayer, finalizó la oferta de la familia Sanahuja por la compañía, lo que ha dejado bajo mínimos la liquidez del valor. “Esperaban un desplome de la acción”. En septiembre de 2006, Metrovacesa escaló un 15,9% tras concluir las ofertas de Joaquín Rivero y Román Sanahuja.

“No hay otra explicación. Metrovacesa no ha corregido lo que el resto del sector, ya que según las caídas del resto de inmobiliarias su precio debería estar ahora entre los 40 y los 50 euros. Hay inversores que han comprado a crédito y algún corto estará cerrando ahora porque tiene la obligación de entregar los títulos”, analiza Nicolás López, director de análisis de MG Valores.

En resumen, hay inversores que apostaron a que hoy, tras la conclusión ayer del periodo de aceptación de la oferta de la familia Sanahuja, la acción se iba a desplomar y así recomprar acciones más baratas. Estos inversores pidieron hace días acciones prestadas, las vendieron en mercado y esperaban comprarlas más baratas. El beneficio es la diferencia.

Pero al igual que sucedió en 2006, la estrategia se ha vuelto en contra de los bajistas. La acción se ha mantenido durante toda la sesión en el mismo precio que al cierre de ayer. A las 15 horas, las órdenes de compra se han disparado, lo que ha llevado a Metrovacesa a un repunte del 39,9% hasta los 116,5 euros. En menos de cinco minutos, la capitalización de la compañía se ha hinchado en más de 2.000 millones. La inmobiliaria ha cerrado con un alza del 16,46% hasta los 96,95 euros por acción.

Según datos de la Bolsa de Madrid, existen más de 11 millones de acciones prestadas, lo que equivale al 16% del total, cuando la oferta de la familia Sanahuja se dirigía de forma efectiva a 9,31 millones de títulos de la compañía, representativos del 13,37% de su capital. Es decir, existían más acciones prestadas que free float. En todo caso, fuentes consultadas creen que parte de las acciones en préstamo son del propio Sanahuja, que antes de la OPA controlaba el 70,52% de Metrovacesa.

“Seguro que hay cortos recomprando. Es de locos que vuelva a repetirse la misma jugada que en 2006”, expresa un operador consultado. Un portavoz de la empresa también alude al escaso capital flotante de la compañía como causa de la vertiginosa subida, aunque expresa que las compras se deben a “que Metrovacesa se encuentra en precios interesantes”.

En septiembre de 2006, Metrovacesa escaló un 45% en cuatro sesiones, de 74 hasta 107,6 euros, nada más finalizar las ofertas de los Sanahuja y la del antiguo presidente de la compañía, Joaquín Rivero, y su socio, Bautista Soler. En diciembre, la inmobiliaria alcanzó los 128,5 euros (+73,6% en menos de tres meses).

Las empresas con riesgo de rebaja en calificación crediticia baten record en marzo

Fuente : Invertia

La brusca desaceleración de la economía mundial tendrá un efecto negativo en la capacidad de las empresas para financiarse en mercado. Según Standard & Poor´s (S&P), el número de compañías en todo el mundo con riesgo de ver rebajada su calificación crediticia alcanzó 703 en marzo, una nueva marca. Lo que equivale a un incremento del 14,7% interanual. Media, papeleras y empresas de materiales de construcción son las más afectadas.

“Los fundamentales de crédito se han deteriorado en respuesta a los miedos de recesión, junto a una desaceleración en el mercado de la vivienda y el consumo”, expresa Diane Vazza, responsable de la división global de renta fija de Standard & Poor´s. “El recrudecimiento en la contabilización de empresas con riesgo de downgrade empezó en el verano de 2007 con el inicio de las disfunciones en los mercados de crédito”.

Esta mañana, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha señalado que hay un 25% de posibilidades de que la economía mundial entre en recesión en lo que es la “peor crisis en EE UU desde la gran depresión”. Además, recortó la previsión de crecimiento de la economía mundial del 4,1 al 3,7%, la tercera desde julio. Se trata de la menor tasa desde 2002.

S&P señala en el informe publicado esta mañana ( Downgrade Potential Across Credit Grades And Sectors) que el sector de los medios de comunicación alcanzó su mayor porcentaje de empresas en relación al total con potencial de ver rebajada su calificación crediticia. Le siguen papeleras, fabricantes de productos de construcción, sector de la automoción, productos de consumo y minoristas.

“Geográficamente, EE UU continúa como principal región con potencial de downgrade” en los bonos que emiten sus compañías debido a “la alta volatilidad del crédito y al tener más número de compañías calificadas”, expresa Vazza. Del total, el 66% de empresas que pueden ver rebajada su calificación son estadounidenses, y el 18%, europeas.

Santander levanta 2.500 millones en bonos a 3 años con una rentabilidad del 5,125%

Fuente : Invertia

Santander, primer banco español por activos, ha colocado 2.500 millones de euros en bonos con vencimiento a tres años y una rentabilidad del 5,125%, según ha confirmado a este portal el banco cántabro. Este cupón es resultado de sumar un diferencial de 90 puntos básicos (pb) al mid-rate swap, que en este momento se sitúa en el 4,23%. HSBC y el propio Santander dirigieron la operación. En junio, antes de la crisis hipotecaria, la emisión hubiese supuesto un diferencial de apenas 5 pb.

El mercado marca el precio. Muy alto desde que la locura subprime golpease de lleno en el sistema financiero. El banco que preside Emilio Botín ha cerrado la colocación de los bonos senior a “150 institucionales europeos”, según fuentes muy próximas a la operación. “Ha habido 125 órdenes por 2.700 millones de euros, por lo que ha habido incluso prorrateo”.

Un portavoz de Santander ha mostrado su satisfacción a INVERTIA por la operación. “Estamos muy contentos con la colocación. El tamaño era difícil en el actual momento de mercado”. Standard & Poor´s (S&P) da una calificación de Aa a estos activos.

“Lo importante de estas colocaciones es que se fijan precios para que los mercados se relajen”, expresa Javier Bernat, analista de banca de Caja Madrid Bolsa. “Creo que Santander usará el dinero de la colocación para renovación de vencimiento de deuda, no creo que la use para realizar ninguna compra”. Se trata de la primera gran colocación en mercado durante 2008 de un banco español.

A media sesión, con la emisión aún en “libros abiertos”, un operador de renta fija consultado por el portal dijo que se llevaban solicitados “1.750 millones de euros”.

Los credit default swaps (CDS), o derivados de crédito para proteger los impagos, se han disparado en el caso de Santander hasta los 87,59 puntos, según datos recogidos en Bloomberg. En junio, el diferencial exigido por el mercado era de apenas 4,7 puntos básicos. Ahora bien, este indicador se situaba en 136,2 puntos básicos el pasado 17 de marzo.

Ayer, Credit Suisse, el segundo banco suizo por activos, levantó 1.800 millones de euros en bonos a 3 años con un rendimiento del mid-rate swap más 100 pb. Es decir, al 5,125%, el triple del precio de hace un año. El mes pasado, BNP Paribas acaparó 3.000 millones en otra emisión.

El mercado español de bonos empresariales vive su peor arranque en 14 años

Fuente : Invertia

Las empresas siguen atrapadas por la crisis de confianza. El primer trimestre de 2008 ha sido el más pobre desde 1996 en lo que refiere a admisión de bonos al mercado español de renta fija (AIAF). En tres meses, sólo han accedido a negociación 507 millones de euros de este activo, un 95,2% menos que los 10.673 millones del mismo periodo de 2007. Fuentes consultadas opinan que el candado del mercado mayorista no se abrirá hasta finales del año que viene, por lo que las compañías tendrán que pagar más para financiarse.

“Las empresas privadas van a tener problemas importantes si no emiten a los spreads (diferenciales de crédito) que exige el mercado”, afirma tajantemente una analista de renta fija que prefiere mantener el anonimato. “El contexto no será más favorable hasta finales de 2009”.

En las últimas sesiones, Royal Bank of Scotland (RBS) ha emitido deuda subordinada a 10 años con un spread de 250 puntos básicos (pb), mientras que Credit Suisse puso en liza 1.800 millones de euros en bonos a tres años con un diferencial de 100 pb respecto al activo del Tesoro con igual vencimiento. “Y eso que son empresas financieras”, añade la fuente consultada.

El encarecimiento de la financiación ha desembocado en que las empresas españolas sólo hayan colocado en mercado 507 millones de euros en bonos, activos de renta fija a largo plazo, hasta marzo. Esta es la cifra más pobre en un primer trimestre desde 1996, fecha a partir de la cual AIAF dispone de información. El organismo fue creado en 1993. El año pasado, las compañías colocaron 10.673 millones de euros en bonos en los tres primeros meses, en tanto que el mejor arranque fue en 2006, con 13.627 millones.

La estrechez de la liquidez, producto de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE UU, ha generado una imponente suspicacia entre el inversor a todo lo que suene a deuda desde agosto de 2007, fecha en la que los mercados mayoristas echaron de forma oficial el candado. Nadie se fía de nadie. Y, de paso, ha puesto en riesgo el crecimiento económico en todo el planeta a pesar de todas las medidas tomadas para restaurar la confianza por parte de diferentes agentes, como es el caso de la Reserva Federal y sus continuas bajadas de tipos.

“El mercado de renta fija está muerto y es un claro factor de riesgo. Si no funcionan las fuentes de financiación, no funciona la transmisión de política monetaria”, explicó a este portal en febrero David Cano, socio de Analistas Financieros Internacionales (AFI). “Esta situación es un factor negativo para la economía. Hay que estar muy atentos para ver cómo evoluciona”.

No sólo la emisión de bonos está paralizada. Según datos de AIAF, en el primer trimestre se admitieron a cotización 2.080 millones de euros en cédulas, activos de renta fija a largo plazo que sirven para financiar la concesión de hipotecas, el peor inicio de año desde 2002 (1.500 millones), fecha en la que se comenzó a hinchar la actual burbuja inmobiliaria. En los mismos periodos de 2007 y 2006, se emitieron 12.500 y 20.250 millones de euros respectivamente en cédulas hipotecarias.

Ni los pagarés, activos de renta fija a corto plazo, se salvan de la quema. Las empresas españolas han emitido 87.805 millones en el primer trimestre del presente ejercicio, un 24% menos interanual. En todo caso, el arranque de 2008 es el mejor de la historia tras 2007, en cierta medida por la imposibilidad de las compañías de emitir a más largo plazo. Banco Popular ilustra el descenso en la emisión de pagarés tras pasar de 26.392 en el primer trimestre de 2007 a 12.773 millones, un 51,6% menos por la desaceleración del mercado inmobiliario.

El BCE, salvaguarda de la liquidez de la banca

La titulización de activos en balance se ha convertido en una de las principales alternativas de la banca para acaparar liquidez. El procedimiento es sencillo: las entidades sacan de balance sus créditos, los convierten en bonos de titulización y, en lugar de colocarlos en mercado, los suscriben con la idea de acudir al Banco Central Europeo (BCE) para pedir liquidez en las subastas.

Según datos de AIAF, hasta marzo se han admitido a negociación 24.010 millones de euro en titulizaciones de activos o hipotecarias, un 22,68% menos que en 2007 (31.054 millones). Aunque se trata de la segunda mayor cifra desde que se constituyó el mercado de renta fija español. La mayor hasta el momento es la realizada por Caja Madrid, Banco Popular y Bankinter, que suscribieron bonos por 5.000 millones para “utilizarlos como garantía en operaciones de crédito del Eurosistema”.

“Es importante tener claro que el interbancario no es un mercado de financiación, al menos no es capaz de sustituir al mercado de deuda”, advierte Citigroup. “Pero es claro como muchas entidades no lo ven de la misma forma, lo que les lleva a buscar financiación a lo largo de la curva del interbancario. Y al BCE a otorgarla”.

El banco americano cree que “la falta de liquidez ya va más allá de las entidades financieras, bancos, broker y cajas, como capital riesgo y especialmente hedge fund”. Citigroup señala que éstas “comienzan a percibir la restricción en las condiciones de crédito en los mercados. Más complicado obtenerlo y mucho más rentabilizarlo de forma adecuada al mayor riesgo”.