Ortega abandona Santander y Telefónica y se embarca en Acerinox y BBVA

Fuente : Invertia

Keblar, la Sicav perteneciente a Amancio Ortega, ha variado de forma radical sus preferencias de inversión en el primer trimestre del año. El empresario ha deshecho todas sus posiciones en Santander y Telefónica, y ha destinado gran parte de ese dinero a la toma de participaciones relevantes en Acerinox y BBVA. Además, ha recortado su exposición a la renta fija en pos de la renta variable extranjera, que ya supone el 70% del total. La cartera de Keblar se ha revalorizado un pingüe 0,41% en los tres primeros meses de 2007, en tanto el Ibex 35 creció un 3,5%.

La mayor sociedad patrimonial española, también perteneciente al hombre más rico del país, ha dado un giro radical en sus preferencias de inversión en España durante el primer trimestre de 2007. Keblar ha vendido sus participaciones en Santander, por 47,15 millones, y en Telefónica, por 16,11 millones. A cierre de 2006, éstas suponían cerca del 10% del total. En cambio, se ha reforzado en Acerinox, donde posee 9,58 millones en títulos, y, sobre todo, en BBVA, que de no tener declarada ninguna participación ha pasado a participar del capital con 21,126 millones de euros.

Además, a cierre de marzo de 2007, contaba con 25,2 millones de euros en acciones de Repsol YPF, 3,53 millones en títulos de Iberdrola, 2,06 millones en la inmobiliaria Inbesós, 3,07 millones en Mapfre y 15,8 millones en el fondo BBVA & Partners and Retorno, el 2,45% del total de la cartera. Por el contrario, también vendió 1,7 millones de euros en acciones de ACS y 2,89 millones en el mismo activo de Banco Popular. La exposición a la renta variable española ha caído del 18,38% al 12,84%.

Del mismo modo que otros multimillonarios españoles, la caída del precio de los bonos ha llevado a los gestores de la Sicav de Ortega ha deshacer posiciones en renta fija, que pasa de suponer el 20% del total al 16,7%, 108 millones de euros.

Todo lo contrario que la renta variable europea, que abarca el 70% de los 648,89 millones de euros a los que asciende el patrimonio de Keblar. El fondo Dynarbitrage Var 4 Euro repite como mayor posición en el extranjero de Ortega con 53,8 millones destinados, el 8,34% del total. Las nuevas apuestas de inversión más relevantes del empresario gallego fuera de nuestras fronteras son Microsoft y Capitalia, con algo más de dos millones de euros, y RWE, con 1,5 millones. Además, se refuerza en el banco francés BNP, con 4,6 millones.

Lo cierto es que el trimestre no ha sido del todo provechoso para Keblar. Los gestores de BBVA, encargados de velar por los intereses de Amancio Ortega, han conseguido que la rentabilidad de cartera aumente un 0,41%. Las plusvalías acumuladas han caído un 26,3% hasta los 14,5 millones, para un coste de cartera un 1,26% superior hasta los 631,57 millones.

España pierde peso en la Sicav de Alicia Koplowitz que gana un 7,7% hasta marzo

Fuente : Invertia

Alicia Koplowitz, a través de su sociedad patrimonial Morinvest, ha reducido su exposición en el primer trimestre a la renta fija y la bolsa española y en su lugar ha tomado partido por la renta variable extranjera. En terreno nacional, la empresaria ha vendido Enagás, en tanto que ha aprovechado las fuertes correcciones para reforzar su presencia en Acerinox. Además, ha ampliado su confianza en los gestores de Bestinver. Morinvest ha aumentado un 7,7% su valor de su cartera durante los tres primeros meses de 2007, el doble que el Ibex 35.

Las grandes fortunas insisten en sus preferencias de inversión. Ante el menor empuje de la bolsa española y las dudas que se ciernen sobre la renta fija ante la imparable caída del precio de los bonos, Morinvest, la Sicav de Alicia Koplowitz, ha vuelto a ampliar su exposición a la renta variable foránea, según consta en los registros de la CNMV. A cierre del primer trimestre de 2007, ésta supone un 66,38% del total de la cartera, más de 315 millones de euros, en tanto que en el último trimestre de 2006 era del 58,47%, algo más de 257 millones.

Al igual que al cierre de 2006, el fondo preferido por la empresaria es New Star European Growth Euro, en el que tiene invertidos el 6,69% del total de su Sicav, 31,8 millones de euros. Las principales posiciones de este canalizador de ahorro colectivo, que en 2007 se ha revalorizado el 7,5%, son UBS, CRH, Anglo Irish Bank, Credit Suisse e ING. Además, Koplowitz ha invertido 13 millones en un fondo de ESL Limited, 11,9 millones en otro de Renaissance y 10,8 millones más en un instrumento de The Children, cuando antes no tenía ninguna posición, mientras que ha vendido los 12 millones que tenía confiados a un fondo de valores europeos de la gestora Fidelity.

Koplowitz disminuye presencia en España

La empresaria ha reducido la exposición del 15,92 al 9,24% en obligaciones del estado. Así, de tener invertidos 70 millones de euros en deuda española, pasa a tener 43,9 millones. Lo mismo ocurre con la renta variable española. Su peso en la Sicav de Koplowitz se reduce en del 25,61 al 24,38%, aunque el patrimonio ha aumentado en 3,2 millones hasta los 115,86.

Dentro de ésta, destaca la venta de toda su participación en Enagás, valorada a cierre de 2006 en 10,545 millones, en tanto que ha reforzado su posición en Acerinox, en la que tiene invertidos 10,6 millones. Koplowitz es uno de los principales accionistas de la siderúrgica con un 11,1% del capital, según la información contenida en la web del regulador. Además, la conocida empresaria cuenta con una participación en Prisa valorada en 13,32 millones de euros, el 0,36% del capital social de la empresa que preside Jesús Polanco, un 26,3% más que a cierre de 2006.

En todo caso, la principal apuesta de Koplowitz en renta variable nacional continúa siendo los fondos de Bestinver, que ya acaparan el 70% del total. La novedad es que Morinvest ha entrado en Bestinver Bolsa con 21 millones de euros. El fondo acumula una revalorización del 11,4% hasta abril de 2007 y tiene sus participaciones en Mapfre, Mittal Steele, Acerinox, Repsol y Cintra. El otro fondo preferido por la empresaria es Bestinver Internacional, que en los primeros meses del año gana el 12%.

Por el contrario, Morinvest se ha deshecho en los tres primeros meses del año de gran parte de su participación en el hedge fund de Telefónica Fonditel Velociraptor. En este momento, apenas supone el 2,2% del total de la cartera, 10,4 millones de euros, frente a los 27,22 millones del último trimestre de 2006. La rentabilidad del fondo, que tiene centrada la mayor parte de su inversión en Europa y en el sector financiero, asciende al 5,4% en el periodo.

Por otro lado, Morinvest se ha desprendido de todas sus participaciones en empresas no cotizadas, que a cierre de 2006 ascendían a 24,141 millones de euros.

Morinvest dobla en rentabilidad al Ibex en el primer trimestre

La sociedad gestionada por BBVA ha vuelto a superar con creces la rentabilidad del Ibex 35 durante los tres primeros meses de 2007. El selectivo acumuló una revalorización del 3,5%, en tanto que Morinvest aumentó su valor de cartera un 7,67% hasta los 494,135 millones. El DAX alemán, el índice con más plusvalías en el año (18%), se quedó en el 4,85%, en tanto que el CAC parisino cerró el trimestre con un alza del 1,67%.

El valor efectivo incluye un coste de la cartera de 417 millones de euros, en los que acumula unas plusvalías latentes de 77,132 millones, el 18,5% de lo invertido. Apenas 5.000 euros fueron materializados, de lo que se desprende que todos los activos vendidos han vuelto a reinvertirse. El patrimonio total asciende a 500,446 millones con la suma de otros elementos del balance como la liquidez (3,68 millones), los deudores (18,4 millones) y los acreedores (15 millones). La rentabilidad neta de Morinvest es del 3,41%, inferior en casi dos puntos a la obtenida en el último trimestre de 2006.

Solaria debutará en el parqué con las empresas europeas del sector disparadas en bolsa

Fuente : Invertia

Las esperanzas del inversor fluyen hacia las renovables. Las empresas europeas de energía solar se han revalorizado de media el 45% en bolsa durante 2007, lo que infunde buenas sensaciones en la próxima Oferta Pública de Venta (OPV) de Solaria. El apoyo de la administración, las perspectivas de crecimiento, la escalada del precio del crudo y los bajos tipos de interés respaldan el modelo de la compañía de Puertollano (Ciudad Real). Como referencia, sus colegas se dispararon un 25% en el estreno bursátil.

Según fuentes financieras, Solaria tiene previsto dar el salto a la negociación pública antes del verano. “En esa fecha, los bancos echan el candado, por lo que querrán aligerar la OPV y comenzar a cotizar alrededor del 15 de julio”, especula un agente de mercado. En el caso de que se cumpla la previsión, la CNMV habrá aprobado el folleto de salida a bolsa en la última quincena de junio.

Hasta ese momento, las referencias amparan a la controlada por los Díaz Tejeiro. Las seis compañías dedicadas a la energía solar analizadas por este portal acumulan un recorrido alcista que supera el 45% de media durante 2007, muy por encima de cualquier índice bursátil y sólo comparable a aquellas cotizadas que están inmersas en el juego corporativo. Un crecimiento respaldado por las firmas de análisis, de cuyos informes se desprende un claro optimismo ante lo que parece la nueva panacea destinada a combatir el cambio climático.

Alemania es el país europeo donde la energía solar ha adquirido una mayor madurez. Cinco de las seis mayores compañías del continente están afincadas en el país teutón, aunque desarrollan su actividad en medio mundo, incluido España. Qcells, SolarWorld, Conergy, Resol y Solon son las más representativas. Aunque es la noruega Renewable Energy Corp la que cuenta con una mayor capitalización bursátil, que asciende hasta los 11.420 millones de euros tras crecer este ejercicio un 64%. En su estreno, hace ahora un año, la demanda de papel disparó su cotización un 23,6%.

Qcells ha escalado en bolsa el 73% durante el año hasta los 4.400 millones de euros, lo que le sirve para cotizar con un PER 2007–veces que el beneficio está dentro del precio de la acción- estimado de 35,5 veces. Desde la OPV en octubre de 2005, la compañía especializada en el desarrollo y la producción de paneles solares de silicio ha ganado un 234%. Sólo en el día de estreno se revalorizó el 27%. El año pasado, obtuvo un beneficio de 97 millones para unas ventas de 539,5 millones. El valor de la acción es 4,43 veces el de libros para 2007.

Gran parte de la buena marcha de la compañía se fundamenta en la asistencia del gobierno alemán al desarrollo de la energía solar. Según un informe de Credit Suisse de enero de 2007 (Credit Suisse Global Investor Focus), en el país las ayudas de la administración ascienden a 0,69 dólares por KWh, cuatro veces más que el resto de energía, y está garantizada por 20 años, con descensos del 5% anual.

De esta generosidad también se beneficia Solarworld, creada en 1998 y con presencia en Alemania, España, Asia, África y EE UU. La empresa controlada por Asbech Family (26%) y los fondos de Fidelity (10%), acumula una revalorización anual del 27% hasta los 3.382 millones de valor en bolsa. Su EV/Ebitda (Valor de la empresa sobre Ebitda) es de 15,4 veces. En 2006, obtuvo un beneficio neto de 130,6 millones para unas ventas de 515 millones, lo que le hace cotizar con un PER de 24,82 veces. Solarworld, tiene una cartera de contratos de 4.000 millones de euros hasta 2018.

Conergy, con casi la mitad de sus ventas fuera de su país de origen y con mucha presencia en España, cuenta con la recomendación de comprar de Deutsche Bank, que le atribuye un potencial de crecimiento del 40%. La compañía ha ganado apenas un 10,4% este año, aunque en su primer día en el parqué hace un par de años creció el 24%. Desde su estreno, se ha revalorizado el 213% hasta los 1.756 millones de euros con los que cotiza en este momento. Su EV/Ebitda estimado para 2007 es de 17,44 veces.

ErSol, por su parte, ha acumulado una plusvalía del 28% en 2007, mientras que en el debut en la negociación pública se disparó un 25%, hace ahora ocho meses. La compañía participada en un 51,2% por Ventirz Capital obtuvo un beneficio neto en 2006 de 12,3 millones para unos ingresos de 127,8 millones, en tanto que su EV/Ebitda 07 se sitúa en las 13,55 veces, el más bajo del sector junto al de Solon.

Qué dicen los expertos

Según Deutsche Bank, la visibilidad en el desarrollo del sector es muy baja, aunque reconoce que “a largo plazo las perspectivas de crecimiento como energía alternativa son fuertes”. En todo caso, desde el banco alemán advierten que “el efecto cuello de botella en el silicio con el que se fabrican las placas esta desahogándose”, lo que provoca dudas en si “la demanda será capaz de absorber la oferta, sobre todo en mercados como el alemán y el japonés”, que están más maduros.

Para los expertos del banco alemán, “el gran abastecimiento para 2010, entre 8 y 10GW, genera interrogantes sobre la presión en los márgenes, por lo que si el mercado absorbe toda la demanda, los precios podrían reducirse entre un 30 y un 50%”. En cualquier caso, Deutsche Bank recomiendan comprar Conergy y mantener Solarworld, Resol, QCells y Solon.

Credit Suisse, en el citado estudio, hace inciso en que la “energía solar se beneficiará de las economías de escala en los próximos años”. Para la entidad suiza, con un crecimiento anual de ingresos de entre el 20 y el 25% para los próximos diez años y con mayores márgenes, la “solar incrementará el valor de las acciones en numerosas compañías”.

En los siguientes años, según CS, esta actividad pasará de ser subsidiada a transformarse en un sector económico maduro y autosuficiente en un periodo de diez años. Desde esta casa subrayan que el desarrollo de este tipo de energía está respaldado por la opinión pública, los gobiernos, el Protocolo de Kioto, el aumento de los precios de la energía, sobre todo el petróleo y los bajos tipos de interés en países desarrollados. CS prevé que se pasará desde los 7.000 millones de dólares en inversión en 2004 a 30.000 millones en 2010.

El estreno de Realia deja frío al mercado por la coyuntura y la pobre prima

Fuente : Invertia

Realia debutará en bolsa el 6 de junio en un momento de incertidumbre tras el varapalo sufrido por el sector hace apenas un mes. Sus principales accionistas adelgazaron por ello el valor de la inmobiliaria entre un 10 y un 26% respecto a las primeras estimaciones hechas en enero, aunque los expertos consultados opinan que la horquilla actual (7,9 hasta 9,7 euros) ofrece una prima poco generosa. Algunos de ellos esperarían a que comenzase a cotizar para entrar en el valor, mientras que otros optan por participar en Realia de forma indirecta a través de FCC. El inversor tiene de plazo hasta el día 29 para formular mandatos de compra.

La inmobiliaria controlada por FCC y Caja Madrid será la segunda Oferta Pública de Venta (OPV) del año tras el éxito de Clínica Baviera, que desde su estreno se ha revalorizado más del 40%. La compañía debutará en el parqué de la Bolsa madrileña el 6 de junio a un precio que estará comprendido entre los 7,9 y 9,7 euros por acción, lo que la valora entre 2.191 y 2.690 millones. Realia colocará en el mercado el 43,44% del capital, que puede alcanzar el 47,74% si se ejecuta el green shoe. El 31,27% del total de la oferta será para el minorista.

Los expertos han acogido el evento con ciertas reservas. La mayoría opina que el precio no recoge la prima necesaria para estimular al inversor, sobre todo tras la profunda corrección que hizo que se tambalearan los cimientos del sector del ladrillo hace menos de un mes. En cualquier caso, los analistas opinan que la horquilla planteada es coherente, ya que las primeras estimaciones apuntan a que cotizaría con un descuento respecto a su Valor Neto de Activos (NAV) de entre el 11 y el 28%. Realia saldrá a cotizar con los precios de Fadesa y Urbis, dos compañías de tamaño similar.

Julio César Hernández, director general de Eurodeal, opina que existe “incertidumbre con el timing” de salida a bolsa de Realia, por lo que “la prima tenía que haber sido algo mayor”. “El momento de las inmobiliarias me deja frío”, opina el experto. Aunque la OPV es “coherente por datos fundamentales”, Hernández subraya que lo que ocurre en este momento en el sector del ladrillo es estructural, no coyuntural.

La divergencia en el comportamiento en bolsa de las inmobiliarias durante 2007 es manifiesta. Inbesos (46,91%), Cleop (21%), Riofisa (18,7%), Montebalito (4,86%) y Urbis (4,47%) lideran las alzas. Astroc (-61%), Metrovacesa (-34%), Urbas (-30,3%), Fadesa (-16,3%), Colonial (-15%), Parquesol (-14,5%) y Renta Corporación (-5,42%), por el contrario, son las más castigadas.

La firma Inverseguros, con el contexto actual como punto de partida, no ve “atractivo” acudir a la OPV de Realia. Ante la “prima de riesgo implícita incorporada tras el reciente descalabro del sector”, la expertos de esta casa prefieren estar en Realia de forma indirecta a través de FCC. Según Inverseguros, la constructora que preside Esther Koplowitz “cotiza con un importante descuento tras las recientes caídas”, y le atribuye un precio objetivo de 80,8 euros por acción. “En cualquier caso, y según la valoración inicial, reconocemos que el descuento con el que saldrá a cotizar le confiere un importante valor en términos relativos respecto a otras inmobiliarias cotizadas, por lo que sólo en relación a su sector le conferimos interés”, puntualizan los expertos de esta casa.

Jesús Muela, analista de GVC, cree que los dueños de Realia han estimado un “precio más bajo” respecto a lo que en principio pensaban debido a la “caída de las expectativas sobre el sector”. Al igual que Inverseguros, este experto opina que “una manera de diluir el riesgo es entrar a través de FCC”. Además, Muela hace énfasis en el hecho de que Realia tenía antes del verano la única oportunidad de buscar financiación, ya que las casas de análisis se van de vacaciones y se podía haber retrasado en demasía. Lo que implica que tendrá que “competir con la ampliación de Ercros en la captación de fondos”, recuerda el experto.

Otro analista que ha preferido mantener el anonimato explica que el “precio es un poco caro, aunque quizá es un poco pronto para saberlo”. En todo caso, recomienda esperar a que Realia comience “a cotizar para comprar acciones más baratas que en la propia OPV”.

Los referentes más cercanos a la salida a bolsa de la inmobiliaria controlada por FCC y Realia son Astroc, Renta Corporación, Parquesol y Riofisa. Todas ellas debutaron el año pasado en la negociación pública, aunque el contexto, como se ha referido, ha variado de forma sustancial. Astroc se ha revalorizado un 141% desde su OPV, a pesar de la corrección de más del 80% que ha sufrido desde febrero. Riofisa, por su parte, se ha elevado un 143% gracias a la OPA de Colonial. Renta Corporación ha avanzado un 11,25%, un modesto porcentaje si se compara con el resto de la bolsa, mientras que Parquesol cotiza con una caída del 14,5% desde su estreno tras ser opada por la constructora San José al mismo precio al que debutó.

Calendario de la salida a bolsa

El martes que viene, 29 de mayo, finaliza el plazo de formulación de mandatos de compra, según consta en el folleto de OPV de Realia registrado en la CNMV. El precio mínimo de mandato es de 1.500 euros para un máximo de 60.000 para el minorista. Ese mismo día, se fijará el precio máximo del pequeño inversor, para el día siguiente comenzar con el periodo de solicitudes, ahora sí, vinculantes de compra.

El viernes 1 de junio finaliza el plazo de estos mandatos y será también la fecha límite para que el inversor pueda revocar las órdenes. El lunes de la semana siguiente, día 4, se procederá al prorrateo de las acciones y se fijará el precio minorista. El día después se adjudicarán los títulos para que el 6 de junio se pueda leer en el rótulo electrónico del edificio de la bolsa el nombre de Realia y las primeras órdenes de compraventa.

Este proceso permitirá a Caja Madrid ingresar en concepto de entidad aseguradora del tramo minorista e institucional nacional e internacional más de 7,75 millones de euros. JP Morgan, por su presencia como aseguradora del tramo institucional, se meterá en el bolsillo cerca de 7 millones, mientras que Citigroup ganará 2,36 millones por su participación en el tramo institucional extranjero. Los honorarios de Santander y BBVA por asegurar el tramo minorista ascienden a 1,24 millones.

Iberdrola ingresará un máximo de 2.500 millones con la salida a bolsa de Iberenova

Fuente : Invertia

La primera eléctrica del país ingresará entre 2.100 y 2.500 millones de euros con la salida a bolsa de un 20% de su filial de renovables. Los analistas estiman que la debutante tiene un valor de empresa, deuda incluida, de entre 17.000 y 20.000 millones, por lo que su capitalización bursátil dependerá del porcentaje de deuda que la matriz saque de su balance para incluirlo en el de la nueva compañía. Así, Iberdrola tendrá que elegir entre obtener más recursos con la Oferta Pública de Suscripción (OPS) o aligerar sus cargas. También, la incertidumbre en cuanto a las primas del sector eólico afectará de forma más directa a Iberenova. El viernes, el Gobierno decidirá el nuevo marco retributivo.

La compañía que preside Ignacio Sánchez Galán tiene previsto colocar en bolsa hasta un 20% de Iberenova, para lo que incorporará a la filial la totalidad de sociedades de Iberdrola y Scottish Power pertenecientes a la línea de negocio de energías limpias. En el último trimestre, realizará una OPS a través de una ampliación de capital de la propia Iberenova. El objetivo de estas operaciones es, según la empresa, “financiar el crecimiento del área de negocio de renovables del grupo”. En la actualidad, Iberdrola y Scottish Power disponen de una potencia renovable operativa de 6.562 megavatios (MW) y una cartera de proyectos en todo el mundo que ronda los 38.000 MW.

Los analistas de los bancos de inversión, entre los que se encuentran Citigroup, BBVA, Dresdner, Chevreux, Goldman Sachs y Fortis, han tasado en unas primeras valoraciones a Iberenova entre 17.000 y 20.000 millones de euros. Este precio (EV, Enterprise Value) incluye capitalización y la deuda, y de ésta última depende el precio de salida a bolsa de la compañía.

Según Citigroup, Iberdrola acabará 2007 con una deuda neta de 26.500 millones de euros, mientras que el EV de la eléctrica a esa fecha es de 71.358 millones. Por lo tanto, si se parte del valor de empresa que el banco americano atribuye a Iberenova, 16.728 millones, su deuda proporcional respecto al conjunto del grupo es de 6.300 millones de euros. Así, el precio de salida a bolsa de la compañía de renovables sería de 10.500 millones, por lo que la matriz ingresaría 2.100 millones con la venta del 20% en la OPS.

Aunque la valoración de empresa de Iberenova puede alcanzar los 20.000 millones si se toman como partida los ratios de su competidora EDF Nouvelles, la filial de EDF de energías renovables. En la actualidad, la gala cotiza con un EV/Ebitda (veces que el ebitda está dentro del valor total de empresa) de 17,8 veces, mientras que Citigroup estimó un ratio de 13,6 veces en la anterior valoración. De este último modo, Iberdrola ingresaría 2.500 millones con la OPS para una capitalización bursátil de su filial de 12.600 millones.

Isidoro del Álamo, experto en energía de la casa de Venture Finanzas, va más allá y cree que Iberdrola puede optar por reducir más deuda aprovechando la salida a bolsa de Iberenova. Según el analista, la eléctrica podría optar por que su filial dividiese su valor en un 30% equity (valor bursátil) y un 70% deuda respecto a los valores de referencia de entre 17.000 y 20.000 millones de euros. De este modo, Iberdrola ingresaría entre 1.000 y 1.200 millones con la OPS, para una capitalización de la nueva compañía de entre 5.000 y 6.000 millones.

En este sentido, Ibersecurities opina que la salida a bolsa de Iberenova “no es en realidad tan necesaria desde el punto de vista de la financiación de la filial, si bien tras la compra de Scottish Power, Iberdrola queda con una deuda neta sobre Ebitda inferior a las 3,4 veces, que tampoco es baja, y peor si asumimos que todos los parques se desarrollan”.

Desde la firma perteneciente a Banco Sabadell, además, proponen tasar la compañía con un ratio que valora el MW limpio en bolsa. Para ello, se toma como referencia a la filial de EDF, que capitaliza con 2.500 millones y cuenta con una potencia instalada de 1.037 MW, el 80% en Europa, por lo que la unidad cuesta 2,4 euros. Iberdrola tiene 6.562 MW, así que su precio de mercado alcanzaría los 15.700 millones.

El Gobierno decide el nuevo marco retributivo de las renovables

El Ejecutivo tiene previsto aprobar este viernes el borrador de Real Decreto de regulación para las energías renovables, propuesto por el Ministerio de Industria. En un primer momento, el sector denunció la falta de estabilidad que supone este nuevo marco retributivo, que entraría en vigor a partir del 1 de enero de 2008. La Asociación Empresarial Eólica (AEE) advirtió de los riesgos que conlleva la nueva propuesta regulatoria, que podría comprometer las inversiones futuras y el desarrollo del sector en España.

La firma Inverseguros ahondó en su análisis en este punto al exponer que la nueva compañía tendrá una “exposición mucho más elevada a las distintas variaciones en temas relacionados con las energías renovables, principalmente en materia regulatoria y a factores medioambientales, aspecto sobre el que habrá que mantener vigilancia, dada la reciente incertidumbre en lo referente a las primas de retribución del sector”. Para los expertos de esta casa, “estos factores de incertidumbre, que hasta ahora se amortiguaban parcialmente con el resto de negocios de la eléctrica, ahora podrían afectar a la nueva compañía de una manera mucho más directa”.

ACS vende toda su autocartera (3,68%) a grandes inversores por 620 millones de euros

Fuente : Invertia

El grupo de construcción y servicios ha vendido a grandes fondos toda su autocartera por 620 millones de euros, según han confirmado a este portal fuentes financieras. Expertos del mercado ven en esta operación un intento de obtener fondos para afrontar futuras inversiones. La empresa, por su parte, ha declinado comentar la noticia. Las operaciones, representativas del 3,68% del capital, se efectuaron ayer fuera de mercado a través de Caja Madrid a un precio medio de 47,675 euros. Éste es el cuarto movimiento de autocartera de la presidida por Florentino Pérez en el año.

La última comunicación efectuada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) del mayor grupo constructor de España se produjo el pasado día 7 de mayo, cuando ACS declaró que poseía un 2,68% de acciones en autocartera tras adquirir durante un mes títulos propios valorados en 134 millones en función de los precios de mercado. Por lo tanto, ACS compró desde esa fecha alrededor de otro 1% de su capital para acumular el 3,68%.

En la sesión de ayer, según fuentes financieras, la compañía controlada por Florentino Pérez, la familia March y Los Albertos se deshizo de toda su autocartera por 619,5 millones a través de Caja Madrid. El broker de la entidad madrileña efectuó dos grandes operaciones en bloque fuera de mercado con 13 millones de títulos –una con seis millones y otra con siete- a un precio medio de 47,675 euros. Un portavoz de ACS ha reconocido los movimientos accionariales, aunque ha preferido no comentar la información.

Respecto al comprador de las acciones, las fuentes consultadas no se atreven a señalar a ningún inversor en concreto, aunque explican que es “muy probable” que se trate de grandes fondos de inversión . En todo caso, no se descarta que detrás de los ostentosos movimientos se encuentre algún accionista actual.

Corporación Financiera Alcor, la sociedad de Alberto Alcocer y Alberto Cortina, compró un paquete del 0,5% el pasado 17 de abril para completar una presencia del 12,5%. Florentino Pérez alcanzó el 11% el pasado mes de marzo tras adquirir un 0,5% en medio de la corrección bursátil. Corporación Financiera Alba, por su parte, realizó su última adquisición en enero de 2006, cuando se hizo con el 4% para completar una participación del 20%.

Un analista consultado por este portal, que prefiere mantener el anonimato, ve en la venta de autocartera un intento de ACS de amasar capital para afrontar futuras inversiones, en lugar de inyectar liquidez al valor. “Si no, las operaciones se hubieran hecho en mercado abierto”, reflexiona. “La constructora está inmersa en muchos frentes y es probable que necesite dinero”. En la actualidad, ACS tiene presencia en Unión Fenosa (40%), Iberdrola (11,7%), Abertis (24,8%) y Hochtief (25,1%), todos ellos tocados por la varita de los movimientos corporativos.

Con ésta, ACS ha realizado cuatro operaciones con acciones propias de calado durante 2007. El 31 de enero comunicó al regulador que poseía un 2,761% del capital en autocartera. A inicios de abril, declaró el 1,64%, para un mes más tarde elevarlo al 2,68%. Tras la última operación, el número de acciones que posee sería residual.

En 2006, ACS obtuvo un beneficio de 25,28 millones de euros por los movimientos realizados con su autocartera, según consta en el informe de gobierno corporativo de la compañía. No obstante, este resultado es casi la mitad del de 44,81 millones cosechados en el ejercicio precedente por el mismo concepto.

La CNMV solicitará a Enel que declare indirecta su participación en Endesa

Fuente : Invertia

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) se dirigirá en los próximos días a Enel para que notifique su participación en Endesa como “indirecta”, según ha comentado a INVERTIA un portavoz del organismo. Esta misma petición se hará a Mediobanca, el banco de inversión con el que la eléctrica italiana tiene un contrato de derivados para adquirir otro 8%. Desde el primer momento, las compañías declararon al regulador que su presencia en la presidida por Manuel Pizarro era directa, aunque en los últimos días han irrumpido dos custodios que son los que de esa forma detentan los títulos. Enel ha querido dejar claro a este portal que es el verdadero poseedor de las acciones.

Por lo tanto, según la CNMV, Enel no posee ninguna acción de Endesa de forma directa, a pesar de lo que el mercado descontaba desde su entrada el 27 de febrero con la compra de un 9,99%. Bank of New York, que actúa como custodio de Monte di Paschi- que a su vez es tenedor de las acciones de la eléctrica italiana- es el titular directo de los títulos. Tampoco Mediobanca, el banco de inversión con el que Enel tiene un Share Swap Transaction por cerca del 8% del capital. La participación directa corresponde a Citibank London, perteneciente a Citigroup, otro custodio.

“Se les ha pedido [a Enel y Mediobanca] que regularicen su participación en Endesa”, han comentado a este portal fuentes del organismo regulador. En ninguno de los documentos que Enel envió a la CNMV desde su primera toma de posiciones en Endesa se hacía mención alguna a la intervención de los verdaderos poseedores directos de las acciones. Tampoco los escritos remitidos a la SEC, regulador de los mercados americanos, contenían esa información. Eso sí, la eléctrica italiana nunca dijo que la toma de posiciones en Endesa fuera de forma directa.

Todo este lío accionarial viene derivado de las últimos cambios accionariales reflejados en los registros de la CNMV. Bank of New York sacó a relucir el día 14 de mayo que posee un 10,226% de Endesa, cuyo titular indirecto es Banca Monte di Paschi hasta un 9,99% que, a su vez, es tenedor de los títulos de Enel. El resto pertenece a otros clientes del custodio norteamericano.

El viernes pasado se repitió la misma historia. Citibank declaró que actúa como nominee del 5,233% del capital social de Endesa. Su cliente en este caso es Mediobanca. El custodio comunicó la información a la CNMV el pasado día 15 de marzo, aunque hasta el 11 de mayo no se registró. Tres días más tarde, el mercado tuvo constancia del movimiento.

Por otro lado, el banco italiano de inversión insiste en que sólo posee el 5% de Endesa, según los registros del regulador, aunque en diferentes hechos relevantes se puede inferir que acumula cerca del 8%. “Las compañía sólo tienen obligación de comunicar sus cambios cuando superen el 5% o el 10%”, dicen desde la CNMV al respecto.

Un portavoz de Enel ha querido quitar hierro al asunto, ya que para la compañía ese hecho es irrelevante. “Las acciones siempre las ha poseído Enel, las compró de forma directa”. La razón, según la eléctrica italiana, de que Monte di Paschi tenga en custodia los títulos a través de Bank of New York viene derivada del hecho de que el banco italiano no es un agente autorizado en España para ejercer derechos políticos respecto a las acciones que posee. El americano sí lo es.

El siguiente paso de Enel es, según fuentes de la compañía, ejecutar los derivados que tienen contratados con UBS y Mediobanca, una vez que el Ejecutivo español autorizó hace escasas fechas ejercer derechos políticos por el 24,99% en Endesa. La única condición que impuso el Gobierno es que le informe sobre su estrategia corporativa y, en concreto, sobre aspectos que afectan a intereses esenciales españoles de seguridad pública.

Consejo y accionistas se reúnen el 20 de junio en junta

Todo este lío se produce antes de la junta de accionistas prevista para el 20 de junio, en la que el consejo de Endesa propondrá la elección de dos nuevos representantes para un total de diez. En este momento, el órgano político de Endesa está compuesto por 13 miembros, aunque cinco tienen que abandonarlo por repetir doble mandato, así que quedaría reducido a ocho representantes.

Fuentes consultadas de la eléctrica española han comentado a este portal que el consejo que preside Manuel Pizarro aún no ha decidido quiénes serán los candidatos que propondrá a la junta, aunque el mercado apuesta a que los dos nuevos consejeros serán independientes, pero cercanos a la eléctrica italiana y la constructora controlada por los Entrecanales.

Los analistas apuestan por Repsol, objetivo de operaciones corporativas

Fuente : Invertia

Repsol está disparada. Desde que su consejo de administración anunciase negociaciones con socios argentinos para sacar a bolsa parte de su filial YPF, las acciones de la compañía han escalado cerca del 10%. Todas las casas de análisis ven con buenos ojos una operación que le permitirá eludir riesgos en el país sudamericano e ingresar capital para afrontar futuras adquisiciones. Ibersecurities no descarta, además, una unión con Gas Natural para perseguir entre ambas un mayor crecimiento y aspirar a mayores planes de inversión, como la compra de una eléctrica. El bajo endeudamiento de la presidida por Antoni Brufau también la convierte en objetivo del capital riesgo.

Los accionistas de la petrolera hispano argentina respiran tras meses de incertidumbre. Sacyr Vallehermoso ve cómo su inversión se rentabiliza tras pagar 26,6 euros de media por cada título de Repsol en la compra de un 20% el año pasado, en tanto que La Caixa engorda por minutos la capitalización de su holding a pocas semanas del salto a la negociación pública. Repsol YPF ha crecido cerca de un 9% en bolsa, 2.500 millones de euros, desde que la semana pasada el consejo adelantase a sus accionistas la inminencia de la salida a bolsa de alrededor de un 25% de YPF, para lo que ha iniciado conversaciones con socios locales.

Este hecho, conjugado con los buenos resultados del primer trimestre, ha llevado a las casas de análisis a mejorar sus perspectivas sobre el futuro de Repsol. Goldman Sachs elevó su precio objetivo hasta los 27 euros por acción, con cobertura en neutral, mientras que KBC cree que cada título de la petrolera debe costar 25 euros, cuando antes lo situaba en los 22,8. Citigroup, por su parte, aconseja mantener desde vender. La más generosa es Ibersecurities, que ha elevado el precio objetivo de la multinacional a 29,1 euros con recomendación de comprar, lo que valora el 100% de Repsol en más de 35.500 millones.

La firma de Banco Sabadell espera la concreción de venta de un paquete de entre el 20 y el 25% de YPF y la alianza con algún socio argentino, lo que reduciría la exposición “al riesgo del país” y mejoraría relaciones con el gobierno del país sudamericano. Según un estudio de Jorge González, experto en energía de Ibersecurities, Repsol ingresaría con la posible venta unos “2.853 millones de euros, recursos para futuras inversiones”, lo que al mismo tiempo la haría más atractiva para un inversor extranjero “por la posibilidad de apalancamiento de la compañía, ya que la petrolera presenta un endeudamiento de tan sólo 0,5 veces la deuda neta sobre el Ebitda estimado para 2007”.

En este sentido, el mercado especuló hace un par de semanas con la posibilidad de que una firma de capital riesgo estaba interesada en comprar Repsol YPF a 30 euros por acción, aunque la noticia se diluyó con el paso del tiempo. Durante la sesión referida, la petrolera escaló más del 3,5% en bolsa.

Aunque la opción más plausible es que la compañía que preside Antoni Brufau aborde adquisiciones con los ingresos de la OPV de su filial. En este momento, la compañía tiene su punto fuerte en la actividad de refino y marketing, aunque adolece de reservas de materia prima, más aún tras la determinación de Evo Morales de nacionalizar los recursos minerales. Por ello, Ibersecurities estima que con la venta del 25% de YPF y su bajo nivel de endeudamiento estaría en disposición de comprar “una empresa mediana de unos 10.000 millones de euros con perfil upstream, es decir, de exploración y producción de hidrocarburos.

Una fusión con Gas Natural le permitiría hacerse con una eléctrica

Antoni Brufau descartó en el corto plazo una fusión entre Gas Natural, de la que también es consejero, y Repsol YPF, que cuenta con el 33% de las acciones de la gasista catalana. El alto cargo dijo en junta de accionistas que la unión de ambas compañías implicaría una “dilución del beneficio” de la petrolera, con lo cual “destrucción de valor”. En cualquier caso, dejó las puertas abiertas a una operación de estas características en el futuro, aunque de sus palabras se desprendió que cualquier esfuerzo iría enfocado a una alianza en el Golfo de México.

Para Ibersecurities, una hipotética alianza empresarial entre Repsol y Gas Natural podría tener más sentido de cara al crecimiento conjunto, por lo que la resultante “aspiraría a mayores planes de inversión y mayores compras, así como a una mayor diversificación”. Entre ellas, los analistas de la casa no descartan la compra de una eléctrica, “reforzando el negocio gasista y eléctrico en España e Internacional”. “Creemos que la prima ya está pagada en la gasista -se ha fijado un precio de referencia de 44 euros por acción- y Repsol presentaría más potencial en caso de que se cerrase la operación”, analizan.

Citibank irrumpe en Endesa como custodio del 5,23% del banco de Enel (Mediobanca)

Fuente : Invertia

Citibank ha declarado una participación del 5,233% en la eléctrica española. La entidad americana actúa como custodio de un 5,23% del banco de inversión Mediobanca que, a su vez, ayudó a Enel en su entrada en Endesa. La información al regulador se efectuó el 15 de marzo, justo después de que la utility italiana alcanzase el 24,97% en la presidida por Manuel Pizarro, aunque hasta hoy no se ha hecho pública. Mediobanca declaró en su momento un 8% en Endesa, aunque en la CNMV aparece sólo el 5%. El enredo se completa con Monte di Paschi, que esta semana comunicó que era tenedor del 9,99% que Enel posee en Endesa de forma directa a través del custodio Bank of New York.

Lío de participaciones en Endesa. Citibank London, filial en la capital británica del gigante Citigroup, ha declarado que actúa como nominee del 5,233% del capital social de Endesa. Su cliente es Mediobanca, con el que Enel posee un contrato Share Swap Transaction por el 8% de las acciones de la eléctrica. Lo curioso es que Citibank registró la información en la CNMV el pasado día 15 de marzo, aunque hasta la tarde de hoy el mercado ha estado desinformado del movimiento. Mediobanca, a pesar de todo, insiste en que sólo posee el 5% de Endesa, según los registros del regulador. En ninguno de los documentos presentados ante la CNMV por parte de Enel se mostraba información de la intervención de Citibank en las operaciones.

Tampoco existía ninguna referencia sobre Banca Monte di Paschi, que el pasado día 14 de este mes irrumpió en el capital de Endesa con cerca del 10% ante la desorientación del mercado. Incluso la propia eléctrica italiana negó en un primer momento cualquier relación con esta entidad financiera. “De la mano de Enel venían dos bancos, UBS y Mediobanca”, dijeron, para después rectificar con el argumento de que la entidad italiana era tenedora de los títulos que Enel se atribuye de forma directa en Endesa. Para acabar de rizar el rizo, Bank of New York actúa como custodio de Monte di Paschi.

Enel, según los documentos oficiales, es el principal accionista de Endesa con una participación del 24,977% tras haber desembolsado desde el pasado día 27 de febrero 10.312 millones de euros. De este porcentaje, el 9,993% lo posee de forma directa, mientras que un 7% lo guarda UBS y cerca de otro 8% Mediobanca.

El Gobierno autoriza a Enel a ejercer derechos políticos por el 24,9%

El Gobierno notificó ayer a Enel la autorización para que la compañía italiana pueda ejercer los derechos políticos correspondientes a su participación del 24,9% en la compañía presidida por Manuel Pizarro, según una comunicación remitida hoy a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Como ya estableció el Ejecutivo en su reunión del Consejo de Ministros del pasado 27 de abril, Enel podrá ejercer su participación del 24,9% con la condición de que informe al Ejecutivo sobre su estrategia corporativa y, en concreto, sobre aspectos que afectan a intereses esenciales españoles de seguridad pública.

Para adoptar su decisión, el Ejecutivo tuvo en cuenta el informe de la Comisión Nacional de la Energía (CNE), aunque de las cinco recomendaciones del organismo regulador sólo aplicó la obligación de informar sobre la estrategia corporativa.

El 20 de junio se celebra junta de Endesa

Todas estas comunicaciones se producen semanas antes de la junta de accionistas de Endesa, programada para el 20 de junio. El consejo de la eléctrica propondrá la elección de dos nuevos representantes para un total de diez. En este momento, el órgano político de Endesa está compuesto por 13 miembros, aunque cinco tienen que abandonarlo por repetir doble mandato, así que quedaría reducido a ocho representantes. El mínimo de consejeros que tiene que tener la entidad según los estatutos es nueve, mientras que el máximo asciende a 16.

Fuentes consultadas de Endesa han dicho que el consejo que preside Manuel Pizarro aún no ha decidido quiénes serán los candidatos que propondrá a la junta. Según los propios estatutos, Acciona podría exigir dos consejeros, mientras que Enel estaría en disposición de pedir uno. UBS y Mediobanca, las dos entidades que van de la mano de la eléctrica italiana en su asalto a Endesa, tienen facultad para solicitar un puesto en el consejo de administración. Fuentes consultadas por EFE apuntan a que los dos nuevos consejeros serán independientes pero cercanos a la eléctrica italiana y la constructora controlada por los Entrecanales.

Realia saldría a bolsa entre 7,9 y 9,4 euros con las valoraciones de Urbis y Fadesa

Fuente: Invertia

La inmobiliaria controlada por FCC y Caja Madrid informará al mercado de forma inminente acerca del precio de salida a bolsa. En enero, momento álgido del sector, sus principales accionistas adelantaron una valoración de 3.000 millones, lo que le otorga un PER de 18,6 veces y un precio unitario de 10,8 euros. En el último mes, las inmobiliarias han sufrido un drástico castigo, por lo que la horquilla que se maneja para la debutante podría contemplar unos guarismos más modestos. Con las valoraciones de Urbis y Fadesa, sus dos referentes más cercanos, Realia se estrenaría con un precio comprendido entre 7,9 y 9,4 euros tras el split de 3x1 acometido el mes pasado.

La autorización para el estreno en la negociación pública de Realia es inminente. A partir de ese momento, y una vez se conozca la horquilla de precios en los que oscilará el definitivo de salida al parqué, se abrirá un proceso de entre dos y tres semanas en el que se formularán los mandatos de compra, se fijará el precio máximo minorista y, por último, el precio y los tramos definitivos. A la segunda OPV del año podrán acudir los particulares, según aseguraron los dueños de la compañía.

Los principales accionistas de Realia, FCC y Caja Madrid, valoraron la compañía en 3.000 millones de euros a finales de enero, lo que le daría un precio unitario de salida a bolsa de 32,44 euros. Aunque la evolución del sector podría influir a la baja a la hora de fijar la horquilla definitiva. En este momento, Urbis y Fadesa son las dos inmobiliarias más cercanas a la debutante en cuanto a capitalización bursátil y volumen de negocio. Realia facturó 817,4 millones el año pasado, con un beneficio neto de 160,9 millones de euros.

Urbis apenas ha variado su cotización –a pesar de mostrar un comportamiento volátil por la falta de liquidez- respecto a los 26 euros pagados por Reyal en su OPA. Esa valoración le da un PER de 16,25 veces para una capitalización de 3.300 millones. Si se aplicasen estas cifras a Realia, su precio de salida al parqué sería de 9,4 euros para un valor bursátil cercano a los 2.600 millones. Urbis facturó el año pasado 990 millones con un resultado neto de 204,3 millones.

Fadesa, en la actualidad controlada por Fernando Martín y sus socios, ha retrocedido en el año un 21% en bolsa, por lo que su PER se ha reducido desde las 17,5 a las 13,66 veces. En este momento, el 100% de la compañía está valorado en 3.140 millones de euros. Si se aplican estos números, Realia daría el salto a la negociación pública con un precio por acción de 7,9 euros, lo que otorgaría un coste al 100% de la empresa de 2.200 millones de euros. Fadesa facturó en 2006 cerca de 1.280 millones para un beneficio neto de 791 millones.

Diferentes comportamientos en el sector

En 2007, sólo las pequeñas inmobiliarias han multiplicado el valor de sus títulos. Gracias, eso sí, a las rentas generadas por los calentones especulativos durante los dos primeros meses del año. Inbesos lidera los avances con una subida del 62%, lo que le otorga un PER, veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 36,74 veces, frente a las 22,9 a las que cotizaba a inicio de año. Cleop saldó con vida la virulenta corrección de abril y acumula una ganancia del 14% en 2007, por lo que el ratio referido ha aumentado hasta las 36,75 veces. Montebalito, por su parte, sufrió en bolsa de lo lindo, pero la vertiginosa subida a inicios de 2006 le ha permitido mantener una renta positiva para sus títulos del 7,65%, con un PER de 16,49 veces.

Por el contrario, los blue chips del ladrillo han menguado este año de forma ostensible. Metrovacesa cotiza con un PER de 4,4 veces tras caer el 33,5% en bolsa una vez que sus principales accionistas acordaron repartirse la compañía. La presidida por Joaquín Rivero tiene un precio de mercado de 9.150 millones. Le sigue Colonial, que cuesta en bolsa 6.220 millones de euros tras sufrir una corrección del 25% desde máximos. La controlada por Luis Portillo cotiza con PER aproximado de 8,72 veces si se toma como referencia un beneficio por acción de 0,51 euros.

Entre el resto de compañías, Astroc, la empresa de moda en 2006, es la compañía más castigada en el año que corre tras caer desde máximos más del 80%, lo que ha provocado que pase a cotizar con un PER de 51,6 a 21 veces. La presidida por Enrique Bañuelos tiene un precio de mercado cercano a los 2.000 millones de euros. El castigo ha sido más laxo para Renta Corporación, que ha caído en bolsa el 4% para operar con un PER de 16,7 veces. Urbas, que cerró con pérdidas 2006, se ha desinflado en el año un 30%, por lo que su capitalización bursátil se ha situado por debajo de los 200 millones.

Así con todo, Realia, fundada en 2000, será la quinta inmobiliaria del sector por capitalización bursátil, ingresos y beneficio, lo que le otorga un tamaño mediano en comparación con la competencia. En la actualidad, su cartera patrimonial está integrada por 88 emblemáticos. Paralelamente, gestiona más de cien promociones que albergan cerca de 7.600 viviendas, y cuenta con una cartera de suelo de 11,3 millones de metros cuadrados. En el exterior, el grupo considera a Portugal y Polonia, además de Francia, sus ejes prioritarios de expansión.

Mezquita gana 37.000 euros al convertir toda su cartera en acciones nuevas

Fuente : Invertia

El presidente de la química cántabra ha suscrito de forma íntegra su parte correspondiente en la última ampliación de capital de Sniace, valorada en 77,6 millones de euros. Para ello, Blas Mezquita ha reestructurado de forma ostensible su paquete accionarial. El alto cargo lo vendió en mercado, guardó los derechos que le correspondían y se hizo con acciones nuevas en el mismo porcentaje, todo ello durante los dos últimos días del proceso de ampliación. Este vertiginoso movimiento, ejecutado cuando mayor era la prima, le ha reportado a Mezquita unas ganancias de 37.000 euros.

La operación es sencilla, aunque no exenta de riesgo, sobre todo si el precio de los derechos se hubiera disparado en el último instante. Blas Mezquita vendió entre los días 7 y 8 de mayo la totalidad de su participación en Sniace en el mercado, 98.400 acciones, por una cantidad que ronda los 480.000 euros. El alto cargo guardó los derechos que le daban la posibilidad de suscribir la ampliación de capital, tal y como dijo que haría en el folleto remitido a la CNMV el pasado 19 de abril. El precio medio de venta fue de unos 4,9 euros.

A renglón seguido -todo durante los dos últimos días antes de que acabase el plazo para acudir a la ampliación, de 3x8- compró en mercado los derechos correspondientes a su participación accionarial, que ascendían a 262.400. El máximo mandatario liquidó los derechos en acciones nuevas después de satisfacer el valor nominal de los títulos más la prima de emisión. En total, Mezquita pagó algo más de 443.000 euros por adquirir su antiguo paquete, ahora mediante nuevas acciones, cuando vendió las viejas por 480.000. Así, la prima obtenida asciende al 8,35%, cuando ésta osciló a lo largo de la ampliación de capital entre el 4 y el 9%: 37.000 euros.

El último paso del presidente de Sniace fue suscribir la ampliación de capital, para lo que tuvo que destinar 131.000 euros, a razón de 3,65 euros por papel. A precios actuales, Blas Mezquita acumula plusvalías latentes en la inversión de unos 180.000 euros.

Una exitosa ampliación de capital

Sniace ha ingresado 74,8 millones de euros después de que su última ampliación de capital se cerrase la semana pasada con un porcentaje de suscripción del 99,4%. La ampliación ha supuesto la emisión de 21 millones de acciones, tres nuevas por cada ocho antiguas. Con esta operación, la compañía financiará parte de sus proyectos energéticos de producción de bioetanol y adecuará sus instalaciones a la normativa medioambiental vigente.

El grupo químico prevé que el negocio de bioetanol le aportará un beneficio neto de 28 millones de euros en 2009, año en que entrarán en funcionamiento las tres plantas proyectadas en Torrelavega, Zamora y Polonia. En una presentación remitida a la CNMV, la compañía química y papelera explicó que para ese año prevé producir 196.600 toneladas de bioetanol, lo que se traduciría en unos ingresos de explotación de 172 millones de euros y un beneficio bruto de explotación (EBITDA) de 57 millones de euros.

En vista a este objetivo, la presidida por Blas Mezquita también amplió capital el 8 de febrero de este año en 770.537 acciones, para unos ingresos de 4,053 millones. La prima en esta ocasión fue de 5,16 euros. Proceso que se suma a su vez al ejecutado el 29 de noviembre, con la emisión de 714.000 acciones por 3,098 millones de euros.

Además, Sniace realizó el 21 de marzo una ampliación del capital social de la empresa por valor de 2,3 millones de euros en el marco del acuerdo de financiación PACEO firmado con Société Générale. Con este plan, la entidad gala suscribirá hasta un máximo de 10 millones de acciones nuevas, lo que supondría un valor de aproximadamente 45 millones de euros.

El interés corporativo vuelve a Gas Natural tras comprar ACF un 1,3% a 44 euros

Fuente: Invertia

La proximidad de un movimiento corporativo en Gas Natural es cada vez más palpable. Ahorro Corporación, el broker de las cajas de ahorro, ha adquirido fuera de mercado un 1,33% de la compañía a un precio medio de 44 euros por título, un 8% por encima del precio de cierre del viernes. El primer día de mayo, Espirito Santo intermedió en la compraventa de otro 2,7% del capital al mismo precio, también a través de una aplicación. Fuentes consultadas apuntan a la entrada de la lusa EdP o al ajuste de cartera de un gran accionista como justificación de los movimientos, en tanto Gas Natural desconoce quién puede estar detrás de ellos.

La orden fue dada el viernes pasado, pero hasta la apertura de hoy no se ha ejecutado el movimiento. En total, el broker Ahorro Corporación ha intermediado en la compraventa de un 1,33% del capital de Gas Natural, 5,97 millones de títulos, a 44 euros por acción, por lo que el montante de la operación se eleva hasta los 262,7 millones. Otra vez, como aconteció con el extraño movimiento de Espirito Santo, la operación se ha efectuado por encima de precio de mercado. Esta vez, un 8%.

Un portavoz de Gas Natural ha respondido a INVERTIA que desconoce quién puede haber dado la orden al broker ACF, mientras que La Caixa negó estar detrás de las anteriores operaciones acontecidas a lo largo de este mes. Lo único palpable de este maremoto corporativo es que las acciones de Gas Natural están cada vez más cerca del precio marcado, los 44 euros por acción. En 2007, se ha revalorizado en bolsa el 38%, mientras que en mayo la subida es ya cercana al 11,35% hasta capitalizar en 18.400 millones.

Ante las dudas, los rumores corren como la pólvora en el mercado. Un operador de mesa de una casa de valores nacional escuchó noticias acerca de que la portuguesa Energías de Portugal, EdP, estaba comprando pequeños paquetes de Gas Natural en vista a una futura fusión dentro del proceso de consolidación del sector energético europeo. Espirito Santo, también broker luso, acumula en mayo compras fuera de mercado por el 4,25% del capital de la presidida por Salvador Gabarró.

Cualquier operación de fusión con Gas Natural tiene que pasar por el visto bueno de su núcleo duro. La Caixa y Repsol controlan de forma conjunta más del 60% del capital de la compañía y son mayoría en el consejo de administración. En él también está presente la francesa Suez, con la que la caja catalana comparte desde hace años el control de la sociedad Hisusa que, a su vez, posee el 5% de las acciones de Gas Natural.

Otro de los rumores de mercado era una fusión entre Repsol YPF y Gas Natural, aunque el presidente de la petrolera y consejero de la gasista, Antoni Brufau, la descartó en el corto plazo porque ésta no generaría valor entre los accionistas de Repsol.

Bañuelos vende su 6% en Sabadell a Unicredit y otros inversores por 623 millones

Fuente: Invertia

El presidente de Astroc, Enrique Bañuelos, ha vendido toda su participación en Banco Sabadell por 623 millones de euros, según han confirmado a INVERTIA fuentes cercanas a la operación. Unicredito se ha hecho con un 4% de ese paquete accionarial en el marco de una nueva alianza con la entidad que preside Jose Oliu por una cifra que ronda los 415 millones. Los firmantes del pacto parasocial tienen derecho preferente sobre el 2% restante. La operación, efectuada fuera de mercado este mediodía, se ha ejecutado a un precio medio de 8,5 euros y a través del broker Ibersecurities. Las acciones de Sabadell han respondido a la noticia con fuertes alzas.

El presidente de Astroc se ha visto forzado a vender su participación en Banco Sabadell. Enrique Bañuelos ha traspasado el 6% de la entidad financiera catalana por 623 millones de euros, a un precio medio de 8,5. Durante los últimos días, Bañuelos invirtió cerca de 70 millones en sostener la cotización de la inmobiliaria que controla ante la brutal oleada de ventas. Astroc perdió cerca de 7.000 millones de valor bursátil desde el pasado mes de febrero tras haber subido más del 1.000% desde su salida a bolsa.

De ese porcentaje, un 4% ha ido a parar a las manos de la mayor entidad financiera italiana. Unicredit se ha gastado 415 millones en una operación que se desarrolla en el marco de una nueva alianza con la entidad que preside José Oliú. El pasado 17 de abril, Sabadell suscribió un acuerdo con HypoVereinsbank, filial alemana de Unicredito, para la prescripción de clientes y venta cruzada de productos bancarios en ambos países, especialmente en clientes de Solbank, marca y red de oficina de Banco Sabadell dirigida a los europeos residente en el litoral español, según dice el banco español en un comunicado remitido a la CNMV.

Además, Unicredito y Sabadell están estudiando posibles extensiones a su alianza para un desarrollo más amplio de ésta.

Pacto parasocial y núcleo duro

Varios consejeros de la entidad y Enrique Bañuelos firmaron en agosto de 2006 un pacto parasocial que regula el régimen de limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones de Sabadell, la restringe y condiciona. Mediante él, los accionistas se obligan a “no vender, transferir, ceder o traspasar las acciones ni sus derechos políticos o económicos sin otorgar a los demás un derecho preferente de adquisición”.

Por lo tanto, los integrantes del pacto son los que más papeletas tienen de haberse hecho con el 2% que no ha adquirido Unicredit tras la venta de Bañuelos. Entre los partícipes de la unión se encuentran Isak Andic (5,1%), José Oliú (0,326%), Miguel Bosser (0,053%), Héctor Colonques (0,016%), Joaquín Folch-Rusiñol (1%) y José Manuel Lara Bosch, que a título persona ostenta el 0,009%. Además, la sociedad Famol, formada por estos accionistas, es titular del 5% del capital de Banco Sabadell.

Aunque desde el banco prefieren considerar que existe un núcleo duro, que apoya sin fisuras las decisiones del consejo y que en este momento aúna el 30% de las acciones. Éste está compuesto por el propio Andic, la sociedad de los Lara Jaipur Investment (5,155%), el Banco Comercial Portugués (3%), Alicia Koplowitz (5,059%) y el nuevo accionista Unicredito (4%).

Unicredito, un gigante de 79.000 millones con mucho apetito

El grupo bancario italiano Unicredito ha mantenido "contactos" con el francés Société Générale como parte de un proceso de "exploración de oportunidades estratégicas de crecimiento", aunque negó el inicio de "negociaciones" de fusión, como publicaron la semana pasada varios medios europeos. Una fusión entre estos dos bancos podría dar origen a una de las mayores entidades europeas, con una capitalización de mercado de cerca de 150.000 millones, y se inscribiría en el actual proceso de consolidación del sector en Europa.

Por otro lado, el mayor banco italiano podría estar interesado en comprar su competidor italiano Capitalia, según informó el diario Finanza & Mercati sin citar fuentes. Sin embargo, el diario dijo que Unicredito podría esperar para conocer el desenlace de la competición por adquirir ABN Amro antes de iniciar cualquier movimiento en Capitalia. ABN posee a través de Antonveneta el 8,6% del capital. Según Finanza & Mercati, si Unicredito decidiera comprar sólo la participación de ABN en Capitalia podría tener suficientes recursos para lanzar otra oferta por Societe Generale.

Bañuelos y Portillo invierten 79 millones para frenar el desplome de sus inmobiliarias

Fuente : Invertia

El pinchazo en bolsa de la burbuja inmobiliaria provocó reacciones en los despachos de algunos de sus máximos responsables. Enrique Bañuelos y Luis Portillo, presidentes de Astroc y Colonial, tuvieron que salir al paso para suavizar la caída de sus compañías con una inyección de liquidez con la que sanar al paciente. La cantidad invertida asciende 79 millones de euros de forma conjunta. En el caso de Portillo, la inversión le reporta plusvalías. Por el contrario, otros inversores de peso decidieron levantar velas ante la incertidumbre. Alicia Koplowitz vendió acciones de Colonial por 29 millones, cerca del 0,5% de la sociedad.

La sesión del 17 de abril fue la antesala a la debacle de Astroc. Un día antes de que la inmobiliaria valenciana se desplomase el 43% en bolsa y pusiese en alerta al resto de compañías del sector, Enrique Bañuelos sacó de su chequera 22,7 millones de euros para adquirir cerca de medio millón de títulos, más del 80% del total negociado en la sesión. El precio medio de adquisición fue de 45,5 euros. El día 18, Astroc se desplomó en bolsa el 43% hasta los 25,98 euros, el equivalente a 2.400 millones de valor bursátil.

A partir de ahí, el máximo mandatario de la sensación en bolsa hasta febrero de 2007 tuvo que liquidar gran parte de los beneficios extraídos en su exitosa OPV y posteriores ventas en mercado. Entre los días 18 y 23 de abril, Bañuelos invirtió en acciones de su compañía la abultada cantidad de 45,14 millones de euros, lo que sirvió para inyectar liquidez al valor ante la marejada especuladora de los cortoplacistas, que veían cómo sus plusvalías menguaban jornada a jornada.El día 20, por ejemplo, el presidente fue protagonista del 28% de las operaciones de mercado con títulos de Astroc.

La inmobiliaria cotiza en 15,52 euros, por lo que Bañuelos acumula una minusvalía latente en estas últimas inversiones -en las que se hizo con el 1,52% de Astroc- cercana a los 40 millones de euros, más de 6.500 millones de las antiguas pesetas. La inmobiliaria valenciana vale en bolsa algo menos de 1.900 millones cuando llegó a rozar los 9.000 en los primeros días de febrero de 2007.

En ese sentido, el caso del presidente de la nueva Colonial es diferente. Luis Portillo compró 2,534 millones de títulos los días 25 y 27 de abril por un montante aproximado de 10,9 millones de euros. Esta inversión, que también sostuvo la cotización del valor, le ha reportado ganancias latentes de unos 700.000 euros.

La inmobiliaria, producto de la fusión entre Inmocaral y Colonial, perdió en bolsa el 11,7% en tres días desde el 24 de abril, ante lo que el presidente dio la cara. Portillo es protagonista del 10,7% de las operaciones con títulos de Colonial del día 25, sesión en la que la empresa subió el 2,31% tras caer más del 11% el día anterior. En esa sesión, el alto cargo se hizo con 1,5 millones de títulos por 6,5 millones de euros. Dos jornadas más tarde, el empresario sevillano fue partícipe directo de más del 20% del volumen negociado.

En este momento, Luis Portillo tiene un patrimonio en Colonial valorado 2.430 millones de euros. En su máximo esplendor, con la acción a seis euros, este paquete accionarial tenía un importe de 3.148 millones. El presidente posee 523,8 millones de títulos, el 36,658% del capital social. Según consta en la CNMV, alrededor del 27% de su participación -10% de las acciones de la inmobiliaria- está pignorada con diferentes entidades financieras, es decir, sirven de aval.

Alicia Koplowitz prefiere amarrar ganancias ante el temporal

Otros inversores han preferido aplicar la cautela, ante lo que pueda pasar. El más relevante es Alicia Koplowitz, tercer accionista de Colonial tras el propio Portillo y la inmobiliaria Nozar. La empresaria optó por atar plusvalías al menos en un porcentaje de su participación con la venta de un 0,49% del capital social, 6,695 millones de títulos, por 28,8 millones de euros. El precio medio de venta es de unos 4,3 euros si se toma como referencia la cotización de Colonial en los últimos días.

En este momento, la pequeña de las Koplowitz posee un 8,886% en Colonial a través de Fonsagrada, en tanto que un 0,028% lo tiene en su Sicav Morinvest, aunque hasta la última comunicación al regulador constaba en Omega Capital. Esta participación tiene un precio de mercado de 574,7 millones de euros.

Los analistas echan a cara o cruz vender ahora o esperar nuevas ofertas por Altadis

Fuente: Invertia

El acercamiento preliminar del capital riesgo ha servido para ajustar el precio en bolsa de Altadis, pero las dudas acerca del sino de la presidida por Antonio Vázquez aún persisten. La tabaquera cotiza de forma leve por encima de los 50 euros que podrían pagar CVC y PAI Partners, lo que pone de manifiesto la disensión del mercado. Banesto y Espirito Santo son optimistas respecto a una mejora por parte de Imperial Tobacco (IT), cuya actual propuesta es de 47euros por acción, en tanto que Inverseguros y Renta 4 se decantan por vender en mercado una vez que la acción ha crecido el 30% desde que la tabaquera británica abriese la veda por el control de Altadis. Por otro lado, los minoritarios de Logista esperan impacientes la cuantía de la oferta sobre sus títulos.

El pasado viernes, CVC y PAI Partners confirmaron las especulaciones del mercado y plasmaron sobre el papel una oferta preliminar de compra por Altadis a razón de 50 euros por acción, lo que valora la compañía en más de 12.800 millones. La propuesta podría dar lugar, o no, a la formulación de una OPA, y está sujeta a la recomendación del consejo de administración y a una due diligence sobre los negocios del grupo. Además, está condicionada a la aceptación del 75% del capital, la eliminación de la limitación estatutaria y a que se complete la obtención de financiación bancaria.

Las reacciones de las casas de valores se han hecho patentes desde primera hora de la mañana. De momento, no se ponen de acuerdo sobre qué hacer con los títulos de la tabaquera. Desde que IT realizó su primera aproximación a 45 euros, Altadis ha experimentado un rally alcista del 29,7% hasta los 50,45 euros actuales, muy por encima de la desfasada segunda propuesta a 47 euros de la tabaquera británica presidida por Gareth Davis. Ante las dificultades por las que atraviesa, IT advirtió la propuesta del capital riesgo no es firme, sino de una estrategia para “calentar” el valor y obstaculizar la oferta de la británica. Además, la compañía sospecha que la propuesta de estos fondos podría contar con la complicidad de la dirección de Altadis.

Frente a esta perspectiva, Renta 4 e Inverseguros recomiendan vender en el mercado. La primera argumenta que de esta manera se eludiría el riesgo de que “CVC y PAI Partners no hagan oficial su oferta o que IT no eleve la suya por encima de dicho importe”. Además, los expertos de esta casa argumentan que la compañía ha experimentado una fuerte revalorización en 2007 –hasta cosechar máximos históricos-, por lo que el potencial de valoración “es escaso a partir de los niveles actuales”.

Los expertos de Inverseguros dudan de una rimbombante generosidad por parte de IT con los accionistas de Altadis en el caso de que el consejo se declarase a favor de la oferta recibida por CVC y PAI. “Es posible que IT realice un último esfuerzo financiero para tratar de mejorar su oferta, aunque no esperamos que esta mejora sea muy elevada, dado el ajustado margen de endeudamiento de la británica, que se ha comprometido a mantener, lo que limita excesivamente posibles ofertas competidoras competitivas”. Además, siempre según los analistas de la firma española, “si Altadis decide rechazar también la oferta lanzada por los dos fondos, esto implicaría seguramente que no se producirá guerra de ofertas, puesto que los oferentes, especialmente IT, no estarían dispuestos a pagar una cantidad excesiva por la tabaquera hispano-francesa”.

Al contrario, Espirito Santo cree que el mayor encaje estratégico de Altadis e IT en el negocio de cigarrillos podría derivar en que la presidida por Gereth Davies pagase más que el capital riesgo. Además, en términos de valoración y con la referencia de los beneficios normalizados de Altadis y los múltiplos de la oferta de Japan tobacco sobre Gallaher, se podrían “alcanzar los 52 ó 53 euros por acción”, según el banco luso. “Si tenemos en cuenta la revisión de las estimaciones financieras por parte de la compañía y la incluimos en nuestro modelo podríamos alcanzar los 48 euros, y si añadimos alrededor de 5 euros de ahorros de costes -la mitad del valor de ahorros de costes-, alcanzaríamos una valoración de alrededor de 53 euros”, dice.

A esta tendencia se suma Banesto Bolsa, que opina que “todavía hay recorrido para que se ofrezca más por Altadis, llegando a 52 euros por acción, ya que no empezaría a ser dilutiva en BPA de las competidoras hasta esos niveles”. Además, la firma señala que el plan de los fondos de capital privado dejaría a los gestores de Altadis algo de poder en la estructura del grupo “al necesitar los private equity de expertos en el negocio”. Como se dijo con anterioridad, los gestores de IT sospechan que la dirección de Altadis tendría una relación estrecha con los fondos.

Los accionistas esperan acontecimientos en Logista

La compra de Altadis exige, entre otras cosas, la formulación de una OPA por el porcentaje de acciones que no posee la tabaquera hispano gala en Legista. En la actualidad, alrededor del 25% del capital circula de forma libre por el mercado, en tanto que el resto está controlado por la propia Altadis (57,52%), Ibercaja (5%), Deutsche Bank (5,197%), Fidelity (4,235%), Sark Master Fund (1,116%), Planeta (0,5%) y Espasa Calpe (0,5%). La adquisición del capital social que no posee Altadis tiene un valor de mercado de 1.134 millones con la acción a 59,7 euros.

Para BPI, -reconociendo que Logista y Altadis no son directamente comparables-, “si se aplican los 50 euros de la oferta sobre Altadis y los ratios de EV/Ebitda (valor de la empresa sobre Ebitda) de 13,5 veces y PER (número de veces que está contenido el beneficio dentro del precio de la acción) de 28,6 veces de Logista, el precio de la acción estaría comprendido entre 57,96 y 68,81 euros”.

En el caso de que cualquiera de las ofertas llegue a buen puerto, se plantearían dos escenarios. Uno en el que se podría lanzar una oferta sobre Logista tomando como referencia el precio medio de los seis últimos meses, fijado en 51,46 euros por acción, según BPI, y otro en el que la empresa podría entrar a subasta. Para los especialistas del banco luso, “el consorcio de capital riesgo pagará una prima de control por la compañía”.

Los “tensionados” objetivos de deuda y rating de IT, “y que tiene que mantener en niveles similares a los actuales”, según Inverseguros, aparte de no favorecer que se produzcan mejoras más allá de los 50 euros por cada acción de Altadis, dificultaría una oferta sobre los minoritarios de Logista, lo que ya “podría suponer una erosión excesiva para la británica”. Además, según los analistas de esta casa, no se puede descartar que “CVC y PAI pacten con Imperial Tobacco para venderle el negocio de cigarrillos, manteniendo los fondos una posición de dominio sobre el negocio de cigarros y Logista, cuyos minoritarios también deberán ser convencidos por los fondos de inversión”.

Europa se impone como mejor apuesta de inversión para el mes de mayo

Fuente : Invertia

Los analistas consultados lo tienen claro. En España hay poco que rascar, por lo que Europa se presenta como la mejor apuesta de inversión para el mes de mayo. Las dudas que se ciernen sobre la evolución de la renta variable nacional, derivadas del descalabro del sector del ladrillo, han puesto en sobreaviso al grueso de los inversores. Muchos foráneos han decidido levantar velas y evadir la tempestad. Ahora bien, aún quedan algunas gangas. Telefónica, Santander y BBVA vuelven a ser las oportunidades más claras de compra.

Desde el 27A, el martes negro en que el sector inmobiliario se derrumbó en bolsa con el consiguiente contagio al resto de valores, el Ibex 35 no ha levantado cabeza. El principal indicador de la renta variable española se ha dejado cerca del 4% -600 puntos-en apenas siete sesiones. El DAX Xetra alemán, por el contrario, se ha revalorizado alrededor de un 2%, mientras que el selectivo Eurostoxx 50 se ha mantenido plano. Lo que pone en evidencia que el descalabro del sector del ladrillo, con Astroc como polvorín, ha sido la excusa perfecta para que los pocos inversores fundamentales abandonasen la bolsa nacional en busca de mejores, y más seguras, opciones de inversión.

Natalia Aguirre, de Renta 4, habla de un incremento de la prima de riesgo debido al pinchazo de los valores inmobiliarios. “Los extranjeros están vendiendo” en un proceso claro de “trasvase de la renta variable española a la europea”. Según la directora de análisis de esta casa de valores, de la quema se salvan BBVA, Telefónica, Cintra, Altadis y Endesa. “La eléctrica funciona como un bono, ya que [Enel y Acciona] te aseguran el pago de 41,3 euros por acción”. Entre las inmobiliarias, Parquesol, Renta Corporación y Fadesa se justifican por fundamentales, según Aguirre, que opina que hasta que el sector no se estabilice seguirán las caídas.

Los expertos de Banif piensan las correcciones de los valores inmobiliarios “no deben sorprendernos teniendo en cuenta la verticalidad (e irracionalidad) de la subida previa”. Según los cálculos de esta entidad financiera, la revalorización media de las inmobiliarias cotizadas en el mercado español “fue del 143% en 2006, cuatro veces superior a la experimentada por el índice General de la Bolsa de Madrid”. Además, siempre según Banif, las “caídas obedecen a un ajuste de expectativas a un escenario de desaceleración de la actividad que las cotizaciones no venían recogiendo”, a la vez que señala que las inmobiliarias siempre han cotizado con NAV inferior al valor en bolsa, “pero antes del pinchazo del pasado martes la capitalización de todas las inmobiliarias era de media un 14,5% superior”.

Jaume Puig, presidente de Gaesco Gestión, subraya que existen hedge funds “apretando”, es decir, poniendo papel sobre el tapete y tirando hacia abajo los precios de los valores del sector del ladrillo. Desde el 27A, Astroc ha perdido un 69% en bolsa, aunque la escabechina ha llegado también a sus colegas Urbas (-26%), Montebalito (-22%), Cleop (-16%) o Fadesa (-12%), por poner sólo algunos ejemplos. “Hay carencia de inversor fundamental, hace tiempo que está fuera”, a lo que se añade que sólo cabe lugar “al seguidor de tendencia” o el especulador. Para Puig, la bolsa española está cara, tanto en “inmobiliarias, constructoras o banca doméstica”. De ahí “el movimiento de arbitraje de Ibex a Eurostoxx”, donde “dos de cada tres valores están baratos”.

Javier Mestre, responsable de All Trading, pone el acento en que hay bolsas, como la alemana, que están más baratas. Y todo a pesar de que ésta lleva un rally alcista del 13% en 2007, frente al leve 1,8% del Ibex 35. “Hemos llegado a unos niveles en los que la gente no quiere perder más dinero”, opina, a la vez que hace una llamada a la “racionalidad”, en parte enturbiada por la gran liquidez del mercado que permite “comprarlo todo para después venderlo más caro”. Según Mestre, a nivel macro las expectativas son “algo oscuras” para la economía española. “Seguimos el mismo modelo de crecimiento de hace diez años, basado en la construcción”.

En este sentido, el Banco de España auguró que en 2008 se producirá una desaceleración PIB español, aunque llegará a crecer por encima del 3%, y añadió que es “probable” que la economía española continúe creciendo en 2007 a un ritmo “similar” al del pasado año, es decir, en el entorno del 4%. En su último boletín, el Banco destaca que no percibe que el próximo año, en un entorno de condiciones financieras menos holgadas, haya otros factores que puedan impulsar la inversión residencial con la intensidad que lo han hecho en los últimos años, al mismo tiempo que alerta de que los buenos resultados fiscales de los últimos años han sido consecuencia de procesos que pueden perder intensidad, como es el caso de la recaudación del “boom” inmobiliario.

Los tres grandes sirven de contrapeso al resto de la bolsa

Santander, Telefónica y BBVA se convierten otra vez en los referentes de inversión dentro de un mercado nacional sobrevalorado. Para Ana López, de la casa Riva y García, son los únicos valores que tienen un claro recorrido alcista. “Entre el resto, prefiero no opinar”. Todos ellos se han visto castigados por la retirada de dinero de la bolsa española. Al ponderar entre los tres con un 40% en el Ibex 35, la salida de dinero referenciado al Ibex hacia otros mercados ha lastrado su cotización.

Otros factores que tampoco han ayudado son las ampliaciones de capital. BBVA lo hizo para afrontar la compra de Compass Bancshares, mientras que la entidad que preside Emilio Botín podría hacerlo para el asalto a ABN Amro. Por ello, Santander se ha dejado en bolsa más del 6% durante el año, casi 6.000 millones de capitalización bursátil, mientras que BBVA ha retrocedido un 2%. Telefónica, sin embargo, también envuelta en movimientos corporativos, ha ganado casi el 4% hasta los 16,7 euros a los que cotiza en la actualidad.

Santander tiene un precio objetivo de 15,44 euros si se toma como referencia la media de las últimas cinco recomendaciones que recoge Bloomberg. Por lo tanto, la acción esconde un recorrido alcista del 15%. BBVA podría llegar a los 20,42 euros siguiendo el mismo criterio que el aplicado a su colega, por lo que podría escalar en bolsa desde los precios actuales un 14%. Telefónica tiene como precio objetivo los 18,7 euros, un 12% más que su actual cotización.

Fersa pierde un 30% de su valor en dos sesiones, aunque gana el 280% desde estreno en bolsa

Fuente : Invertia

Fersa Energías Renovables ha caído en bolsa un 30% en las dos últimas sesiones, por lo que su capitalización bursátil se ha empequeñecido desde los 450 a los 312 millones de euros. En todo caso, el recorrido de la empresa especializada en energías renovables ha sido cuando menos excepcional desde que comenzó su andadura en el Segundo Mercado para Pequeñas y Medianas Empresas de la Bolsa de Barcelona hace ahora un año. Desde ese momento, y a pesar de las correcciones de última hora, se ha revalorizado un 280% hasta los 8,23 euros actuales.

Fersa, fundada en 2000, entro en la Bolsa de Madrid el pasado mes de abril y, el 2 de mayo, sus acciones pudieron negociarse en el mercado continuo (SIBE). Sólo ese día, la compañía presidida por José María Roger Ezpeleta subió por encima del 19% hasta los 11,9 euros por título, por lo que su valor bursátil se disparó hasta los 450 millones de euros. De negociar 5.800 títulos en su estreno en el Segundo Mercado para Pequeñas y Medianas Empresas de la Bolsa de Barcelona a dos millones en su debut en el SIBE, 345 veces más. En apenas tres días en el continuo español, ha rotado el 14,3% de su capital.

Incluso después de la severa corrección de estas dos últimas sesiones, los ratios de Fersa están disparados. Su valor en bolsa es 7,4 veces el de libros, mientras que supera en 166 veces su Ebitda. El resultado neto de la compañía en 2006 fue de 1,33 millones de euros. En este momento, la sociedad controlada por Catalana Occidente (15%) Caja de Ahorros de Baleares (11%) y la sociedad Mytaros (7,496%) cotiza con un PER –número de veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción- de 234 veces.

Eso sí, los proyectos se agolpan sobre la mesa de sus directivos. En marzo, el grupo empresarial Enhol acordó la incorporación de determinados proyectos eólicos en promoción con una potencia prevista de 223 megavatios (MW) a Fersa Energías Renovables, lo que supondría un incremento del 74% en la potencia de la cotizada. El valor aproximado de la operación está comprendido entre 60 y 80 millones de euros y permitirá a Enhol participar en un 25% en el capital de Fersa.

Durante el mes de abril, Fersa constituyó con Italgest Energía una sociedad para la promoción y explotación de proyectos de biomasa en España. En la nueva firma, cuyo capital social asciende a 50.000 euros, Fersa aporta el conocimiento del mercado español e Italgest el know how del negocio de biomasa. Pocos días después, llegó a un acuerdo para la compra del 70,32% de Castellwind-03, una sociedad promotora de parques eólicos con 115 MW de potencia, por un desembolso inicial de 300.000 euros. El precio final sujeto a la due dilligence y al desarrollo final de los parques.

Estos acuerdos se unen al concretado con Sinia y Totvent, pertenecientes a Banco Sabadell, para hacerse con participaciones en sociedades que cuentan con determinados parques eólicos en promoción de 73,2 MW, lo que supondrá un desembolso que oscilará entre los 20 millones y los 30 millones de euros, dependiendo del cierre final de los proyectos. El acuerdo permitirá al banco tomar una participación en el capital social de Fersa con un porcentaje siempre inferior al 25%. Además, la compañía de energías renovables salió al extranjero para hacerse con parques eólicos en promoción en Italia y Panamá con una capacidad total de 670 megavatios (MW).