Entrar en Inmocaral a través de derechos cuesta un 9,22% menos

Fuente : Invertia

La inmobiliaria presidida por Luis Portillo comenzó ayer el último tramo de una gigantesca ampliación de capital valorada en 2.687 millones de euros. Tras haber completado con éxito las dos primeras fases, en las que Inmocaral ha recaudado 1.939 millones de euros, ayer comenzaron a negociarse en el mercado continuo los derechos de la ampliación de capital destinados, teóricamente, al inversor minoritario. Lo llamativo es que a esta hora, entrar en el capital de la inmobiliaria mediante esta fórmula ofrece un descuento del 9,22%.

Cada derecho equivale a la posibilidad de compra de 9 títulos a un valor nominal de 2,2 euros. Durante la jornada de ayer, el precio de los derechos rondó siempre los 6 euros, mientras que el valor de la acción permaneció 3 horas suspendido por volatilidad a pesar de que se aplicó un rango del 20%. Al cierre, cada acción de la inmobiliaria costaba 3,45 euros, un 17,75% más, mientras que el derecho cerró a 5,99 euros. Por lo tanto, entrar en Inmocaral a través de la ampliación ofreció ayer un descuento al inversor del 17%.

En este momento, las acciones de Inmocaral caen hasta los 3,09 euros tras dejarse por el camino un 10,43%, mientras que los derechos de suscripción pierden un 9% a 5,45 euros. Así, a las 12.30 horas del segundo día de ampliación, entrar en Inmocaral a través de los derechos sigue siendo un buen negocio para el inversor, ya que esta fórmula ofrece un descuento del 9,22%. Una acción de nueva Inmocaral cuesta 2,805 euros, casi 30 céntimos menos que una vieja.

Fuentes del mercado apuntan a la lógica de que entrar a través del derecho ofrezca un descuento al inversor, ya que estas acciones nuevas no empezarán a cotizar hasta dentro de un mes. A pesar de ello, el descuento es “desmesurado”, ya que lo normal es que el nuevo accionista se ahorre el “2 o el 3%”. “Si yo fuera accionista, vendería la acción, por lo que bajará el precio en el mercado”, puntualiza. En cualquier caso, parece que los movimientos del mercado de ayer no fueron del todo lógicos. Según esta misma fuente, “la firma de bolsa de La Caixa intermedió en la venta de 241.000 derechos de golpe a un precio de 4,46 euros, por lo que se llevó los derechos bastante abajo”. A las 12.05, el precio del derecho cayó hasta los 3 euros, y en breves segundos volvió a subir hasta los 6 en los que estaba cotizando.

Esta transacción, que después no fue rectificada, al menos de forma directa, por la firma de bolsa de la caja catalana, supuso el 12,05% del total de 2 millones de derechos que se negociaron en la sesión de ayer. “No sabemos si fue un error”, apuntan estas fuentes.

BME y Deutsche Boerse darían lugar al quinto operador bursátil del mundo

Fuente : Invertia

De llegar a buen puerto el ofrecimiento de fusión de Deutsche Boerse sobre BME, holding que agrupa la renta variable, fija, los derivados y el sistema de compensación y liquidación del mercado español, el resultado sería el quinto gestor de renta variable por el que hubiera pasado el 5,5% del volumen mundial de títulos que se negoció en 2005. A pesar de que el salto cuantitativo no sería espectacular, ya que la alemana y la española ocupan el sexto y séptimo lugar en la negociación de acciones, todo parece indicar que es una opción de oro para que BME no quede aislada en un contexto que predica los procesos de concentración en busca de una mayor rentabilidad.

Por las manos de BME y Deutsche Boerse pasaron 2,8 billones de euros en 2005, un volumen que las convertiría en el mayor gestor bursátil de la Eurozona por delante de Euronext, que el año pasado negoció un total de 2,34 billones de euros. En cualquier caso, aún existirían cuatro bolsas que superarían a la alianza hispano-germana. New York Stock Exchange, la bolsa de Nueva York, presenta un volumen de contratación de 11 billones de euros a cambio de hoy, mientras que la segunda es su compatriota Nasdaq, con 7,9 billones de euros. La tercera plaza es para el London Stock Exchange (LSE) con 4,5 billones de euros, mientras que por la bolsa de Tokio pasaron 3,5 billones de euros en 2005.

Según estiman conocedores del mercado, el proceso lógico por el que ambas compañías pasarían a funcionar como una sola sería el canje de papel de forma amistosa. “Si no, ya habría existido algún acercamiento hostil de la alemana a alguno de los principales accionistas para adquirir participación en la compañía”, explican estas fuentes, que añaden que “la OPV tiene que ser ahora o nunca”. BME saldrá a cotizar el día 14 de julio con un precio de entre 26,30 y 33,5 euros por acción, lo que valorará el 100% de la compañía entre 2.200 y 2.800 millones de euros, casi 3 veces más de lo que pagaron accionistas de la compañía en compraventa de acciones en 2005.

Antonio Zoido, presidente de BME, ya dejó claro en una comparecencia el día 30 de junio que existe una propuesta de Deutsche Boerse para “explorar posibles vías para combinar sus respectivos negocios”. Además, afirmó que la empresa “ha tomado nota y todavía no ha presentado una contestación”. De concretarse la operación, se crearía un gigante con un valor bursátil de entre 13.000 y 14.000 millones de euros –Deutsche Boerse es la más capitalizada con 11.000 millones de euros-, y muy superior a sus rivales. NYSE vale en el mercado 8.300 millones de euros, 50 millones más que Euronext. Nasdaq queda muy lejos con un valor en bolsa de 3.285 millones de euros, mientras que LSE apenas cuesta 2.473 millones de euros. Además, se abriría para la resultante una posibilidad muy clara de cotizar en el Ibex 35, lo que para algunos expertos “sería el primer paso” en su carrera bursátil.

Aunque la fusión no será, tal y como queda establecida la salida a bolsa de BME, un camino de rosas. Dos claúsulas pueden retrasar el matrimonio de ambas compañías más allá de lo deseado. Por un lado, existe la obligación para los accionistas de referencia y los empleados de BME de mantener en impás sus acciones –lock up- 180 días, sin posibilidad de negociar con ellas. Esto trasladaría hasta 2007, si no acontece nada imprevisto, la integración de la española con Deutsche Boerse. Siempre con la bendición de la CNMV, que debe aprobar cualquier adquisición de más del 1% del gestor de mercados.

La renta fija, un bocado muy sabroso El mercado de acciones tiene un gran poder de atracción en el mundo de las finanzas, siempre más llamativo que la renta fija y mucho más rentable para las sociedades intermediarias, que cobran un margen de comisiones muy superior por la compraventa de acciones que por la de deuda. El grueso del beneficio de BME proviene de este negocio, aunque fuentes del mercado afirman que “la pata más golosa de BME es la renta fija, debido a los bonos de titulización hipotecaria” emitidos por los bancos a partir del boom inmobiliario para la concesión de hipotecas.

Los datos así lo corroboran. BME es la sociedad que más deuda gestionó en el ejercicio 2005 con 3,2 billones de euros. De lejos la siguen la bolsa sueca, con 2,4 billones, y la londinense, con 2,365 billones de euros. Deutsche Boerse intermedió bonos por un montante total de 0,3 billones de euros, por lo que la sociedad resultante gestionaría 3,5 billones de euros, lo que “desbancaría totalmente a Londres”, apunta un experto.

Hasta mayo de 2006, BME ha gestionado 28,6% de bonos que en el mismo periodo de 2005, mientras que LSE crece un 7%, por lo que de continuar así el año, el conglomerado de los mercados españoles y alemanes abriría un trecho aún mayor del existente. En términos de renta variable, la distancia permanecería intacta, ya que BME más Deutsche Boerse supone el 62% de lo que se negocia en el mercado londinense. Aunque nadie dispone de una bola mágica con la que predecir el futuro, los datos dejan bien claro que la intermediación bursátil es un negocio rentable y en continuo ascenso, como expresa el crecimiento del 59,8% en la contratación en el NYSE, del 22,6% en Nasdaq, del 46,6% en Corea, del 91,9% en Tokio o del 46,3% en Euronext durante los cinco primeros meses de año.

Dermoestética celebra su aniversario en bolsa con pérdidas del 23%

Fuente : Invertia

El día 13 de julio de 2005, Corporación Dermoestética salió al mercado y deslumbró a los accionistas con una revalorización del 18,9% que le llevó de los 9,1 a los 11 euros. Un resultado coherente con la pujante demanda vivida en los días previos al estreno bursátil. Sin embargo, la bonanza le duró a la compañía apenas 4 meses. En noviembre, presentó resultados negativos por 2,16 millones de euros. El 29 de diciembre ya valía menos de lo que costó en su estreno. Y los resultados de 2005 no ayudaron, ya que cerró el año fiscal con pérdidas de 3,75 millones de euros. De ahí, caída libre hasta los 7 euros con los que cerró ayer tras avanzar el 4%.

Ahora, la compañía busca los instrumentos necesarios para practicarse un cambio de imagen que vuelva a generar confianza entre el inversor. Todos los analistas consultados coinciden en que la mejora en sus cuentas de resultados es la única salida. Aunque, como se especuló el 21 de junio con el posible interés de Baxter International, no se descarta la entrada en el capital de algún socio de referencia que pueda dar un espaldarazo a la cotización bursátil del valor.

Para Eduardo Pires Coelho, de BPI, Corporación Dermoestética está teniendo un “decepcionante rendimiento en España”. Otras fuentes del mercado corroboran esta opinión, y añaden que en “Inglaterra existe incertidumbre por saber qué rendimiento van a ofrecer las inversiones en operaciones oculares”. A lo que se suma el importante desembolso efectuado en Italia y los mayores costes financieros. Todo unido lastra unas cuentas de resultados que en el primer trimestre muestran un beneficio de 240.000 euros en el negocio global de la compañía, un 69,4% menos que en el año anterior.

Según estos analistas, “hasta el 4º trimestre del año no mejorarán los resultados”. Con más fuerza suenan las palabras de un experto del mercado cuando afirma que “el negocio en España está parado”. Aún así, para Pires Coelho y otras fuentes consultadas, a nivel nacional el valor se va a recuperar “debido a las campañas de Marketing y a un empuje en la actividad de ventas”. “Aunque va a tardar”, apostillan. Mientras que en Reino Unido, según el analista de BPI, los resultados van a ser “buenos” y en Italia la compañía “va a crecer también”. “Eso sí, los resultados en el 2º trimestre van a ser aún flojos”.

Para el banco portugués, los beneficios que Corporación Dermoestética presentará a finales de 2006 serán de 2 millones de euros, mientras que para 2007 se llegarán a los 9 millones. Estas cifras les sirven para establecer un precio objetivo de 7,7 euros por título para este ejercicio. O, lo que es lo mismo, un PER, veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 154 al final del curso 2006. El PER con el que saltó al parqué fue de 205,5 veces, ya que en 2004 la compañía presentó beneficios de 2,4 millones de euros. “En términos de evolución, BPI recomienda comprar debido a los bajos precios actuales. Aunque existe un alto riesgo y los beneficios no son muy altos”. Esta razón lleva a otras fuentes consultadas a plantearse “la revisión del precio objetivo de la compañía”.

Jordi Padilla, de Atlas Capital, expresa que las posibilidades de llegar a los 9 euros con los que partió la compañía “son bajas”. Para el analista, el hecho de no cumplir con “los ritmos de crecimiento previsto hacen que los PER iniciales de la OPV no estén justificados”, con lo que la cotización se ajusta al nuevo escenario. “Pese a ello creemos que el valor [de Corporación Dermoestética] está empezando hacer un suelo”. Según Bloomberg, de los seis bancos que tienen actualizada su recomendación en el año 2006, cuatro recomiendan comprar. Banesto Bolsa estima el precio objetivo de Dermoestética en 9,7 euros, 10 céntimos superior al estimado por Kepler Equities. En la parte baja, BNP Paribas aconseja infraponderar y estima en 8,5 el valor idóneo de cada título de la multinacional española. Morgan Stanley, en su actualización del 17 de mayo, cree que una acción de la compañía controlada por José María Suescun vale 7,1 euros.