Thortol compró títulos de Grifols justo antes de obtener una licencia de venta en EEUU

Fecha: 29/12/2006 Fuente : Invertia

La sociedad Thorthol Holdings, empresa que cuenta con representación en el Consejo de Administración de Grifols, compró 65.000 títulos de la compañía farmacéutica catalana justo antes que las autoridades sanitarias estadounidenses le otorgasen a ésta última una licencia para comercializar en EEUU un nuevo producto. Thortol hizo la inversión el 22 de diciembre, y fue en la siguiente sesión -27 de diciembre- cuando se hizo público el anuncio. Grifols subió ese día un 9,8% en bolsa a 9,99 euros, mientras que la empresa holandesa adquirió el paquete de 65.000 acciones, el 0,031% del capital social, a 9,09 euros, un 9% más barato.

Grifols obtuvo el pasado día 27 la licencia de la Food and Drug Administration (FDA) para comercializar en Estados Unidos una nueva generación de Inmunoglobulina Intravenosa (IGIV). La noticia fue acogida con aplausos por parte del inversor, que se lanzó de lleno las compras. Ese día, sus acciones subieron el 9,8% hasta los 9,9 euros, después de haberse negociado en el mercado 1,26 millones de acciones por 12,296 millones de euros, por encima de la media habitual.

Link Madrid fue el broker más activo en la compra ese día tras mediar en la compra de 590.851 acciones por 5,75 millones de euros, a un precio medio de 9,7259 euros. Kepler, por el contrario, se deshizo de 310.076 acciones por 3,01 millones de euros, a un precio medio de 9,7177 euros.

El comportamiento de los representantes políticos de las empresas –y del resto de inversores- para que no se produzcan abusos está regulado por el Real Decreto 1333/2005, de 11 de noviembre, por el que se desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. El hecho de cotizar implica que cualquier información sensible tiene que ser pública y que nadie puede actuar en el mercado antes de que así sea, viene a decir.

Thorthol Holdings, con sede en Holanda y sin datos de contacto en España, fue nombrada para ocupar puesto en el consejo a propuesta de la familia Grifols Gras. El representante de esta compañía en el órgano político es José Antonio Grifols Gras. Desde que la farmacéutica debutó en bolsa el 17 de mayo a 4,4 euros por acción –gana un 127% en el año-, Thortol no había movido su presencia en el accionariado. Con la nueva inversión, crifrada en 590.850 euros, eleva su presencia al 7,003 desde el 6,972% anterior, según consta en la CNMV.

Otros movimientos en el accionariado

El nuevo consejero de Grifols, Edgar Jannotta, ha informado a la CNMV que posee un 0,119% de la empresa, 254.127 títulos, con un valor de mercado de 2,536 millones de euros. Por otro lado, el custodio Chase Nominees ha aumentado su participación al 5,028% desde el 4,993 tras comprar 75.418 acciones por 670.466 euros, a un precio medio de 8,89 euros si se atiende a la fecha de comunicación al regulador.

Grifols se fortalece en EEUU

Con la obtención de la nueva licencia, Grifols fortalece su posición en el mercado norteamericano. La nueva generación de Inmunoglobulina Intravenosa (IGIV) comenzará a comercializarse a principios de 2007 con el nombre de Flebogamma DIF. Se fabricará en la nueva planta de producción de IGIV con la que Grifols cuenta en Parets del Vallés (Barcelona), también certificada por la FDA norteamericana. Para la construcción de la nueva planta Grifols acometió una inversión de 12 millones de euros entre 2003-2005 y el proyecto en total ha supuesto una inversión cercana a los 30 millones de euros.

Paralelamente al registro de la nueva IGIV en EEUU, Grifols inició los trámites de registro con las autoridades europeas y en el transcurso de 2007 prevé su autorización por la European Agency for the Evaluation of Medicinal Products (EMEA) para comenzar su distribución en Europa. En el año 2005, las ventas de Flebogamma alcanzaron los 160 millones de euros, logrando un crecimiento del 38% en relación con el año anterior. La IGIV, la Albúmina y el Factor VIII son 3 de los principales hemoderivados que fabrica el grupo y, generaron el 85% de las ventas de la división Bioscience en 2005.

La Caixa se despide de Sabadell tras ejecutar la venta de un 4,5% por 493 millones

Fecha: 28/12/2006 Fuente : Invertia

La Caixa ha concluido su proceso desinversor en Banco Sabadell con la venta de un 4,5% del capital por 492,7 millones de euros, todo a través de un broker sin identificar. El precio medio es de 35 euros por cada uno de los 14,08 millones de títulos que engloba el movimiento, con una prima del 3% respecto a la actual cotización. Isak Andic se ha hecho con el 2%, mientras que un 0,7% es para el también consejero Lara Bosch. La duda persiste en quién será el destinatario del 1,8% restante. El mercado apuesta por Alicia Koplowitz, que a través de Omega Capital posee alrededor del 2%. Así, La Caixa ya no posee ningún título de forma directa en Sabadell.

Con esta compra, realizada a través de un broker ciego, Isak Andic se convierte en poseedor del 3,304% del capital social de Sabadell. El empresario es consejero de la cuarta entidad financiera del país desde diciembre de 2005. Y desde ese momento no ha cesado en su empeño de escalar posiciones en el accionariado. Hasta la operación realizada hace pocos minutos a través de un broker ciego, Andic llevaba invertidos 107,6 millones de euros para completar una participación del 1,304%, con plusvalías latentes de más de 28 millones de euros. Después del movimiento, la inversión del empresario de origen turco, dueño de Mango, alcanza los 321,8 millones de euros.

Por otro lado, aún está por ver qué porcentaje del 4,99% que adquirieron los consejeros a través de Famol Participaciones en la primera tanda desinversora de La Caixa tiene como destino final Punta-Na, la sociedad a través de la cual Andic vehicula su inversión en Sabadell. Lo mismo que sucede con Lara Bosch, que ha formalizado la compra un 0,7% adicional del banco por 75 millones de euros, para pasar a controlar así un 2,7% del capital social.

UBS también pasa a controlar un 2,95% de Sabadell después de la venta de la caja catalana. Para ello, pagó 316 millones, con un precio medio de 35 euros, por encima del desembolsado por el núcleo duro de la entidad presidida por José Oliú. El banco suizo no quiso comentar ningún detalle de la operación, “por política del banco”. Tampoco ha desvelado si su participación tiene carácter estratégico o financiero, sí bien fuentes del mercado señalan como muy probable que “sean los propios consejeros quienes la compren dentro de unos meses”.

En total, La Caixa ha vendido un 12,45% de Banco Sabadell, 38.005.265 acciones, por 1.295 millones de euros, para obtener una plusvalía de 651 millones de euros libres de impuestos. Su presidente, Ricard Fornesa, aseguró que la venta es “sólo una reordenación de cartera”. Además, señaló que valoraba positivamente una operación “en que todas las partes están contentas y no hay ningún problema”.

El núcleo duro se hace fuerte con el 15% del capital

Varios consejeros del Banco Sabadell y Enrique Bañuelos, que posee el 3%, firmaron en julio de este año un pacto parasocial para limitar los riesgos que corre, como banco mediano, de caer en las garras de cualquier entidad con más peso. La Caixa, entonces principal accionista de la entidad, quedó fuera. El objetivo era crear un grupo estable con algo más del 7,5% del capital, que tras estas operaciones se sitúa en el 15%. Éste está compuesto por el presidente, José Oliú (0,327%), Isak Andic (3,304%), Miguel Bosser (0,053%), Héctor Colonques (0,016%), Joaquín Folch-Rusiñol (1%) y José Manuel Lara Bosch (2,7%). A lo que hay que sumar el 4,99% que posee Famol Participaciones, sociedad que agrupa a cuatro consejeros de Sabadell, tras invertir 497 millones de euros.

El pacto, que tiene una duración de 10 años, regula el régimen de limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones de Sabadell, la restringe y condiciona. Mediante él, los accionistas se obligan a “no vender, transferir, ceder o traspasar las acciones ni sus derechos políticos o económicos sin otorgar a los demás un derecho preferente de adquisición”.

Del resto del accionariado, tras la salida de La Caixa, destaca la presencia del Banco Comercial Portugués (7,083%), del que el propio Sabadell es accionista con el 2,8%.

Isak Andic acumula 23,4 millones en plusvalías desde su entrada en Sabadell

Fecha: 21/12/2006 Fuente : Invertia

El empresario Isak Andic no cesa en su empeño de tomar posiciones en la cuarta entidad bancaria del país, de la que es consejero desde diciembre de 2005. Durante el año ha invertido 107,6 millones de euros para completar una participación del 1,304% que, en este momento, tiene un precio de mercado de 131 millones de euros. Por lo tanto, acumula plusvalías latentes de 23,4 millones de euros en un valor que en el año ha crecido casi el 49% en bolsa. Su compromiso con el banco queda patente en la inclusión en julio en un pacto parasocial entre varios consejeros que restringe la transmisibilidad de las acciones, aunque las comparaciones con el consejero de Bankinter Ram Bhavnani son inevitables.

“La incorporación de Isak Andic al Consejo de Administración del banco contribuirá al objetivo de reforzar su composición con personalidades del mundo empresarial de reconocido prestigio y proyección internacional”, subrayó Banco Sabadell en diciembre de 2005, cuando hizo pública la entrada del empresario de origen turco a su órgano político. Desde esa fecha, la apuesta de Andic por el recorrido bursátil del banco se ha hecho patente con una inversión de 107,6 millones de euros en 2006 para alcanzar el 1,304% del capital, lo que le convierte en el consejero con más presencia en el accionariado. Por encima incluso de Joaquín Folch Rusiñol, presidente de Industrias Titan, que posee el 1%.

En cualquier caso, el compromiso de permanencia del presidente de Mango y hombre 428 más rico del planeta, con una fortuna que oscila entre los 1.800 y los 2.000 millones de euros, no ha quedado patente en ningún momento de forma explícita, por lo que se imponen las comparaciones con Ram Bhavnani, consejero de Bankinter de origen indio. El empresario se incorporó al órgano decisorio de la entidad presidida por Juan Arena en mayo de 2005, aunque su apuesta por Bankinter se traslada hasta varios meses antes, cuando comenzó a tomar posiciones a un precio de 27 euros por título tras vender a Barclays su 10% en Zaragozano. Ahora posee el 12,428% del capital de Bankinter, una participación valorada en 574,29 millones de euros y con unas plusvalías latentes en torno a los 200 millones de euros.

Aún así, Banco Sabadell y Bankinter son dos bancos de heterogénea personalidad en el terreno de las operaciones corporativas. Si el segundo es el eterno opable del sector financiero español, Sabadell ha dejado patente con la adquisición de Banco Urquijo su carácter comprador. Es más, Ram Bhavnani declaró que preferiría vender su 12,4% a un banco español de tamaño medio, como el Sabadell, antes que a una entidad extranjera. En declaraciones a Bloomberg, Bhavnani reconoció que ha recibido “ofertas tentativas” para vender su participación en el quinto banco español, pero que ninguna le ha interesado lo suficiente. “Estoy a favor de las fusiones si son positivas para ambas partes”, señaló el inversor indio, que seguidamente afirmó que “Sabadell ha demostrado que todo lo que hace, lo hace bien”.

Pacto parasocial

Ante los riesgos que corre Sabadell como banco mediano de caer en las garras de cualquier entidad con más peso, varios accionistas con puesto en el Consejo de Administración y el presidente de la inmobiliaria Astroc, Enrique Bañuelos -que posee el 3%- firmaron el pasado mes de julio un pacto parasocial para crear un grupo estable con algo más del 7,5% del capital. Entre los partícipes de la unión se encuentra Isak Andic, mientras que el mayor accionista de la sociedad, La Caixa (14,755%), quedó fuera. El resto son el presidente, José Oliú, con un 0,327%, Miguel Bosser, con el 0,053%, Héctor Colonques, con el 0,016% de las acciones, Joaquín Folch-Rusiñol, con el 1% y que compró 560.000 acciones a final de junio por 15,5 millones de euros y José Manuel Lara Bosch, con el 2%.

El pacto, que tiene una duración de 10 años, regula el régimen de limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones de Sabadell, la restringe y condiciona. Mediante él, los accionistas se obligan a “no vender, transferir, ceder o traspasar las acciones ni sus derechos políticos o económicos sin otorgar a los demás un derecho preferente de adquisición”. De este modo, los accionistas que han invertido su capital en el banco con carácter de permanencia se aseguran la continuidad del núcleo duro de Sabadell aunque alguno decida abandonar el proyecto para liquidar plusvalías. En el caso de que Andic decida hacerlo, obtendrá unas jugosas plusvalías, pero dejará de recibir un dividendo que este año le ha reportado 1,59 millones de euros.

Jazztel crece un 56% en bolsa durante el último mes a golpe de sentencia favorable

Fecha: 20/12/2006 Fuente : Invertia

La operadora presidida por Leopoldo Fernández Pujals sube el 56% desde el pasado 20 de noviembre. Jazztel ha vuelto a superar los 0,6 euros por acción, niveles que no se recordaban desde mayo. En principio, todo apunta a que las favorables decisiones de la justicia son el principal motivo del alza. La empresa también subraya el programa de ahorro de costes, con el que contrarrestar el profit warning para 2006. Además, también está en negociaciones para convertirse en operador móvil virtual, lo que le permitiría cerrar el círculo en su oferta de productos de comunicación.

Las acciones de Jazztel viven su momento más dulce del año. Desde el pasado 20 de noviembre, día en el que cerraron a 0,41 euros, la revalorización ha sido del 56% hasta los 0,64 euros a los que cotiza en este momento. Un precio que no se pagaba por un título de la operadora desde el pasado 5 de junio, antes de llevar a cabo la ampliación de capital de 119 millones de euros que comenzó el 16 de ese mes. En principio, las favorables decisiones judiciales para los intereses de Jazztel justifican la escalada en bolsa. Fuentes de la compañía así lo creen, a lo que añaden el “programa de ahorro de costes”. En cuanto a la posibilidad de convertirse en operador virtual, estas mismas fuentes afirman que “existen negociaciones, aunque no hay nada en firme”.

La última decisión a favor de la operadora vino de la mano del Juzgado de Primera Instancia Nº 60 de Madrid, que desestimó la denuncia interpuesta por su competidor Ya.Com. La compañía propiedad de Deutsche Telekom argumentaba que Jazztel estaba ofreciendo servicios de Internet en el mercado residencial de manera ilegal, ya que incumplía el pacto al que se llegó en 2000 tras la venta de Ya.Com por parte de Jazztel al operador alemán. En él se establecía que no podría hacerlo hasta cinco años después de que finalizara un contrato que aún sigue vigente. En 2004, con la llegada del actual presidente, la estrategia dio un vuelco y la operadora apostó por la banda ancha para clientes para hacer despegar la compañía. En 2003, las pérdidas de Jazztel fueron de 202 millones de euros, mientras que en 2004 cayeron a los 90,44 millones.

Tras esta decisión, la compañía presidida por Fernández Pujals limpia parte de la broza que se interpone en su camino, a parte de evitar una multa que podía haber sido de hasta 20 millones de euros. Un día antes de conocerse esta decisión judicial, la Audiencia Nacional falló a favor de Banda 26, filial de Jazztel, al reconocer cumplidos los compromisos inversores de esta sociedad con el antiguo Ministerio de Ciencia y Tecnología en la adjudicación de la licencia de LMDS de 26 Mhz. Esta determinación de la justicia permitirá a Jazztel disponer de 6 millones de euros que tenía depositados como aval para garantizar el cumplimiento de los compromisos.

A lo que se suma el golpe de efecto que dio la Comisión del Mercado de las Telecomunicaciones, CMT, tras sancionar a Telefónica con 20 millones de euros por los retrasos en la prestación de servicios de bucle local a Jazztel. Además, otra decisión posterior del organismo regulador de las comunicaciones desestimó la solicitud del operador principal de negar la coubicación junto a Jazztel de la oferta de acceso al bucle de abonado alegando falta de espacio. La CMT explicó “que en la práctica totalidad de los edificios que han sido objeto de inspección se han identificado espacios susceptibles de ser facilitados a Jazztel para la ubicación de sus equipos”.

Pero no todo son rosas

El pasado 10 de noviembre, Jazztel presentó unas pérdidas hasta septiembre de 176,6 millones de euros, por lo que de nuevo volvía a defraudar a sus previsiones de resultados. Ese mismo día, la operadora lanzó un profit warning para 2006, ya que espera acabar 2006 con unos ingresos de entre 300 y 310 millones de euros y unas pérdidas brutas de explotación de entre 140 y 145 millones de euros, mientras que en su plan 2006-2009 esperaba cerrar el año con ingresos de entre 380 y 410 millones de euros y un Ebitda negativo de 85/105 millones de euros. De esto tiene mucha culpa la escasa captación de clientes. Durante los primeros nueve meses, Jazztel consiguió 38.400 clientes de ADSL, frente a una previsión inicial de 297.000 para el conjunto del ejercicio.

En este momento, la previsión de los analistas consultados por Bloomberg indican unas ventas a cierre de 2006 de 330,2 millones de euros, mientras que el Ebitda es de 134,26 millones de euros en pérdidas, con una deuda neta de 225,4 millones de euros. Para 2007, según este consenso de analistas, las ventas serán de 448,4 millones de euros, mientras que el Ebitda volverá a ser negativo en 66 millones. La compañía, por el contrario, prevé un Ebitda cero gracias a un programa de ahorro de costes que no será inferior a los 70 millones, con la venta de una filial y despidos.

Las primeras bajas llegaron a finales de octubre, cuando la operadora llegó a un principio de acuerdo con el Comité de Empresa, controlado mayoritariamente por el sindicato CC.OO, con el fin de proceder a un ajuste de empleo que afectará a 130 personas, según confirmaron en su momento a INVERTIA fuentes de la compañía. Estos despidos se suman a los casi 100 empleados que han ido abandonando la empresa en los últimos días.

Qué piensan los analistas

Tras la presentación de resultados, Goldman Sachs hizo hincapié en la reestructuración del plan de crecimiento de la compañía, en el que el ahorro de costes pasa a jugar un papel primordial. Para el banco americano, “sin datos” que soporten este objetivo de ahorro de costes, “es difícil evaluar si este objetivo es posible, aunque nos parece difícil”. El broker indicó que sus estimaciones se sitúan por debajo de las cifras anticipadas por la compañía.

Para Banesto Bolsa, “esta revisión de las cifras de 2006, implícitamente, deja también sin validez el plan de negocio de 2006-09 presentado en febrero, por lo que de cara los próximos meses esperamos que la compañía presente un nuevo plan más realista y acorde con su situación actual”.

Negociación en el mercado

Desde el pasado 20 de noviembre, ha rotado el 57,5% del capital social de Jazztel, aunque si se excluye la participación del 22,7% que tiene su presidente, el 6% que posee Espirito Santo y el 5% de Dresdner, casi la totalidad del free float ha cambiado de manos. En total, se han movido 870,1 millones de títulos de la compañía por un montante de 446,7 millones de euros, a un precio medio de 0,513 euros. Como acostumbra en este valor, el broker Gaesco ha sido el principal agente en la compra de acciones tras intermediar con 226,4 millones de títulos por 115,3 millones de euros, seguido de Ahorro Corporación y, a más distancia, Mercavalor. En cuanto a las compras netas, el principal intermediario es Renta 4, que ha adquirido 7,09 millones de acciones, el 0,53% de la compañía. Una cantidad que pone de manifiesto que Jazztel es uno de los valores preferidos para el puro trading.

Tailandia elimina la restricción al flujo de capitales en las inversiones bursátiles

Fecha: 19/12/2006 Fuente : Invertia

El Gobierno de Tailandia se ha visto forzado a revocar sus limitaciones sobre la inversión en activos financieros de renta variable un día después de su imposición. En principio, la decisión del banco central de este país atañía a todos las inversiones extranjeras en cualquier activo financiero, como renta variable o bonos, pero después del desplome de más del 16% de la Bolsa de Bangkok, las autoridades han tenido que rectificar.

El principal índice de la Bolsa tailandesa, el Stock Exchange of Thai, se desplomó más del 16% en la sesión de hoy debido a unas medidas de corte populista por parte del Gobierno militar que perseguían devaluar la moneda para favorecer a las exportaciones, lo que provocó la masiva huída de capitales. En total, salieron de la bolsa tailandesa 23.000 millones de dólares.

En el año, la divisa tailandesa se ha fortalecido un 17% contra el dólar, por lo que el Gobierno tailandés optó porque los bancos paralizasen un 30% del total de depósitos en divisa extranjera destinados a la adquisición de activos financieros. Si el inversor decidía incumplir la limitación, tendría que pagar un 10% por las plusvalías obtenidas con esa inversión. En cualquier caso, estas limitaciones siguen vigentes en la inversión extranjera en bonos y resto de activos que no sean bursátiles, según dice el ministro de finanzas del gobierno militar tailandés, Pridiyathorn Devakula.

En principio, la situación originada por la crisis de los años 1997 y 1998 parece que no se repetirá en esta ocasión. Al menos no de inmediato, afirma Juan Ramón Caridad, experto de Atlas Capital. “Lo importante es el mensaje del Gobierno tailandés para poner barreras al fuljo de capital”, destaca, que describe una situación en 2006 en la que la moneda tailandesa llevaba una “subida del 20% contra el dólar, una mejora de la balanza comercial y una masiva entrada de capitales, acompañado de la debilidad del dólar”, por lo que el Gobierno, que se impuso tras un golpe de estado hace pocos meses, decidió tomar una postura populista que favorece a las exportaciones en vista a la proximidad de elecciones.

Para Caridad, esta postura “crea inseguridad jurídica, por lo que la primera decisión del inversor es sacar el dinero”. El analista destaca que si la medida fuera “inocua” se frena la apreciación de la moneda, “pero si se te va de las manos… al final lastra el crecimiento del país”. Con todo ello, lo normal es preguntarse si esta medida se puede contagiar en otras economías de la zona, como ocurrió con la crisis de los tigres asiáticos hace una década. Por el momento, Caridad aconseja prudencia, “ya que no se dan las condiciones necesarias para el rebote”. Para este experto, “no hay que ir contra el mercado”.

La crisis de los tigres asiáticos

Para el experto de Atlas Capital, “aún no ha pasado nada preocupante, pero el problema en aquel momento era cómo podía afectar la salida de capitales a la calidad crediticia de los bancos de la zona en una economía muy endeudada. Si la salida es masiva, sube la demora de pago en los créditos”. Como aconteció en Japón, en 1998, donde los bancos japoneses sufrieron por los impagos de las multinacionales. Caridad afirma que la crisis se observa primero en la “divisa, después a los spreads y por último a la calidad crediticia”.

Según explica Juan Ignacio Crespo, especialista en mercados financieros, Tailandia ya se perfiló tres años antes de la crisis de 1997-98 como el principal candidato a una crisis de confianza. “El motivo, su elevadísima deuda exterior (es decir, en divisas) con vencimiento a corto plazo. En esas circunstancias la más mínima duda sobre si podría hacer frente a sus pagos exteriores provocaría necesariamente el que, al vencimiento de los préstamos, los acreedores extranjeros decidieran no renovarlos, provocando de golpe el mismo estrangulamiento que se temía”, explica.

Ya en aquella ocasión, “el primer chispazo es la decisión del Gobierno tailandés de devaluar su moneda tras reconocer que el nivel de reservas del banco central no eran los 30.000 millones de dólares que aparecían en las estadísticas oficiales sino apenas unos 1.100 millones que escasamente cubrían las importaciones de dos días”, resume Crespo. De este modo, se rompió la ligazón del bath, la divisa tailandesa, con el dólar y a partir de ahí “se producen devaluaciones en cadena de las monedas de los países de la zona, que tratan de evitar de esa forma el que sus productos pierdan competitividad”.

BBK gasta 3 millones en derivados para amarrar su presencia en Iberdrola

Fecha: 13/12/2006 Fuente : Invertia

La caja vasca Bilbao Bizkaia Kutxa, BBK, ha elevado su presencia en el accionariado de Iberdrola hasta el 10% después de adquirir otro 2,5% adicional. Según un comunicado remitido por la entidad financiera, este aumento refleja “la voluntad de continuar participando activamente en su gestión ante los futuros escenarios corporativos” (compra de Scottish Power). Además, la caja trata de amarrar con este movimiento su participación ante la próxima ampliación de capital, ya que tras ella volverá a quedar reducida al 7,8%. Con la compra del nuevo paquete, BBK supera el límite del 25% fijado por la ley en una misma inversión sobre recursos propios, por lo que se ha visto obligada a firmar un contrato de opción de venta de un 2%. El coste, 2,9 millones de euros.

Según un comunicado remitido por la compañía al regulador, BBK posee en acciones ordinarias el 9,966% de la compañía frente al 7,499% anterior. Esta inversión adicional no hubiera sido posible sin la cobertura de unas opciones put u opciones de venta, derivados que permiten a la caja desprenderse de un número de títulos a un precio convenido, en una fecha determinada y tras el previo pago a la otra parte del contrato de una suma fijada. El motivo que obliga a la BBK la contratación del derivado es la Ley 3/1985, de 25 de mayo, de coeficientes de inversión, recursos propios y obligaciones de información de los intermediarios financieros, que impide que se supere el 25% de los recursos propios en una misma inversión, en este caso en Iberdrola.

Así, BBK ha tenido que pagar 2,9 millones de euros para asegurarse la venta de 18,172 millones de títulos a un precio de 18,5 euros por cada acción hasta el 21 de diciembre de 2007. En resumen, la caja vasca podrá vender un 2,015% de Iberdrola por 336,2 millones de euros hasta finales de 2007, cuando el precio de venta en el mercado sería de 606 millones. Con respecto a la otra parte del contrato, BBK no ha querido facilitar más información al respecto, aunque fuentes del mercado señalan a una “entidad financiera americana, tipo Citigroup o Goldman Sachs”.

Para un analista experto en energía, “se trata de una opción put muy barata para BBK”. De hecho, el precio que paga por cada acción con la opción de vender en el futuro es de 0,16 euros, el 0,86% de los 18,5 euros fijados en la venta, en tanto que si hubiera optado por comprar derivados en el Mercado de Futuros, MEEF, BBK hubiera tenido que pagar 20 millones de euros para hacerse con la misma cobertura, aunque con la posibilidad de venderlos a 32 euros en marzo de 2007.

Después de la operación, BBK acumula opciones de venta por 42,672 millones de títulos, el 4,733% del capital social de Iberdrola. Por lo tanto, la caja poseía antes de la comunicación al regulador otro 2,7% de derivados de cobertura. En el caso de que decidiese ejercitar el derecho, algo bastante improbable en cualquier caso, la BBK reduciría su presencia en la segunda eléctrica hasta el 5,263% sin tener en cuenta el efecto dilutorio que conlleva la ampliación de capital prevista, que elevará el número de acciones de la compañía desde los 901 millones actuales hasta los 1.146,55.

Compra de un 2,5% en las últimas semanas

El día 29 de noviembre, la negociación de acciones de Iberdrola se disparó poco antes de las 17.30 horas, cuando un broker sin identificar realizó tres operaciones en bloque representativas del 2,46% del capital social. Todas ellas se efectuaron a un precio medio de 35,99 euros por acción, por lo que el movimiento está valorado en 799,33 millones de euros. El precio estaba fijado de antemano, ya que las acciones de la compañía presidida por Sánchez Galán cerraron en 33,48 euros tras subir el 4,43%. Fuentes conocedoras de la operación explicaron a este portal que se trata de un “movimiento de cartera de uno de los accionistas” de referencia de Iberdrola.

BBK ha explicado a INVERTIA que ese 2,5% no se corresponde con sus adquisiciones, aunque sí con un movimiento entre sus propias carteras. Por otro lado, fuentes de la caja han confirmado que las nuevas compras se realizaron durante último mes y en mercado abierto. Con todo, BBK no tiene previsto comunicar al regulador el montante de la operación.

Después de los últimos movimientos en el accionariado de Iberdrola, su composición queda configurada con ACS como principal tenedor de acciones de la eléctrica con el 10% y con el visto bueno de la CNE para llegar al 24,9%. Eso sí, sin presencia política. La BBK tiene el 9,96% referido y cuenta con un consejero en el órgano político de Iberdrola, mientras que BBVA posee posee en total un 8,107% del capital, del que el 5,17% se mantiene como participación corporativa y tiene, por tanto, carácter estable. Juan Arregui, también miembro del Consejo, posee el 2,042%. Por lo demás, Chase Nominees y State Street Bank, dos bancos custodios, cuentan con participaciones del 8,359 y del 5,929%, respectivamente.

Otros accionistas son Bancaja y Sodena (sociedad participada por Caja Navarra), con un 1% cada una, Caja Murcia (0,75%), Caja Castilla-La Mancha (0,48%), Caja Extremadura (0,11%) y Caja Vital (0,12%). Las cajas de Castilla y León (Caja de Ahorros del Círculo Católico de Burgos, Caja de Ahorros Municipal de Burgos, Caja Avila, Caja Duero, Caja España y Caja Segovia) poseen en conjunto un 2,47%.

Pastor lidera al sector bancario en bolsa tras dispararse el 56% en tres meses

Fecha: 12/12/2006 Fuente : Invertia


Banco Pastor ha igualado la carrera bursátil recorrida en 2005 a tres semanas para cerrar el año. Las acciones de la entidad gallega acumulan una jugosa plusvalía del 67% desde el 1 de enero, gran parte de ellas fraguadas en los últimos tres meses (56%), si bien el estallido definitivo ha acontecido en diciembre, periodo en el que las acciones se han revalorizado un 19%. Los analistas apuntan, con reservas, a su ambicioso plan estratégico como la principal razón de su fortaleza. Para el banco, la causa se resume en la “demanda de mercado”, donde UBS está jugando un papel preponderante. Como broche de oro, las últimas apuestas señalan a Manuel Jove como candidato a engrosar el núcleo duro de la entidad.

Desde el pasado 7 de septiembre, día en el que las acciones de Pastor cerraron a 10,85 euros, la revalorización del banco ha sido fulgurante hasta los 16,96 euros, un 56% más. De este porcentaje, una tercera parte corresponde al mes de diciembre. La explicación para fuentes de la entidad consultadas reside en que sus acciones son “una opción sólida de compra”, y que la subida se fundamenta en la “demanda del mercado”. Con todo, el producto resultante es que aquél interesado en adquirir el 100% de los títulos del banco tendrá que desembolsar una cuantía que supera los 4.400 millones de euros. El Ibex, que lleva camino de completar su mejor año desde 1998, creció en los tres meses reseñados el 18%, mientras que el repunte medio del resto del sector bancario es del 11%, con Santander (18%) como entidad mejor posicionada.

Carlos Berastain, analista de la casa Deutsche Bank, opina que el valor sufrió mucho en mayo, “más que el resto”, por lo que la subida de estos tres últimos meses se explica en parte por la corrección del 19,7% que sufrió Banco Pastor entre el 11 de mayo y el 14 de junio. Para Berastain, que recomienda comprar y establece un precio objetivo de 13,75 euros, el crecimiento no es injustificado y cree que “el valor debe seguir subiendo en los próximos dos años”.

La entidad controlada en un 40,7% por la Fundación Pedro Barrie de la Maza comenzó este año un plan estratégico que se prolongará hasta el cierre de 2008. El principal objetivo es que las cuentas de resultados presenten ese año un beneficio neto de 240 millones de euros, casi el doble que los 124,6 obtenidos en el ejercicio pasado. Por el momento, Pastor ha igualado lo obtenido en 2005 en los nueve primeros meses de este año, con un PER, veces que está contenido el beneficio dentro del precio de la acción, de 29, casi la mitad que el que presenta su rival directo por valor bursátil, el Banco de Valencia (53), aunque más del doble que el de Santander (12). “Los planes de crecimiento de este banco son agresivos, pero conseguibles”, apunta el experto de Deutsche Bank.

Desde Ibersecurities coinciden en que el plan estratégico es ambicioso. “Aunque asumimos que cumplirá el plan estratégico 2006-2008, por lo que revisamos ligeramente al alza nuestro precio objetivo hasta 13,3 euros, los objetivos son ambiciosos y limitan la visibilidad”, explica la casa de valores de Banco Sabadell, que advierte sobre “el crecimiento de volúmenes y de provisiones” como riesgos que limitan las sorpresas al alza en los resultados de 2007. Ahora bien, referencias pasadas dan la razón a una entidad que entre 2002 y 2005 ya dobló sus beneficios, de 61,7 a 124,6 millones, y que lo tradujo en un crecimiento bursátil de casi el 110%.

Ese despegue experimentado hasta el año pasado le permite a Banco Pastor presentar una de las rentabilidades por dividendo en los últimos 12 meses más atractivas del sector financiero español. En este momento, tras primar con 0,821 euros brutos a sus accionistas desde el 15 de diciembre de 2005, el ratio se sitúa en el 2,54%. La media de la banca, sin contar con Banesto -que no paga dividendo- es del 2,26%. Bankinter, que cotiza en el Ibex 35, muestra una rentabilidad por dividendo del 2,12%, mientras que Banco de Valencia o Banco Guipuzcoano no llegan al 0,5%. Según el plan estratégico, la intención de Pastor es duplicar el dividendo en el periodo comprendido entre 2005 y 2008.

UBS se lanza de lleno a las compras con Jove como candidato

Ayer saltaron las alarmas en la negociación con acciones de Pastor. El broker suizo UBS realizó una operación en bloque por el 0,66% del capital social, 1,72 millones de títulos, valorada en más de 29 millones de euros. En total de la sesión, el banco suizo intermedió en la compra de 3,44 millones de títulos del banco por 58,08 millones de euros, a un precio medio de 16,89 euros por acción. Si bien, UBS acumula desde el pasado 12 de octubre compras representativas de un 8,72% del capital de Pastor tras desembolsar 323 millones de euros.

Fuentes del mercado, con el altavoz del diario financiero gallego Nova+, señalan que Manuel Jove habría estado detrás de los movimientos del banco suizo. El objetivo del empresario gallego sería alcanzar el 5% y ocupar un puesto en el Consejo de Administración tras las desinversiones en Fadesa y Fenosa. Según el diario, la Fundación Pedro Barrié de la Maza, con un 40% del banco, “vería con buenos ojos” la entrada de otros inversores.

UBS subió el pasado día 6 de diciembre el precio objetivo de las acciones de la entidad financiera hasta los 17 euros, 3 por encima del consenso de los analistas que recoge Bloomberg, y con recomendación de comprar. Esta estimación se complementa con la especial apetencia en la intermediación de acciones del banco ya mencionada. UBS protagoniza desde esa fecha el 45% de las operaciones de compra, cuando hasta esa fecha no había intermediado con una sola acción de Pastor.

Como es habitual con los bancos foráneos, UBS prefiere no hacer comentarios acerca de los movimientos de compra ejecutados en los últimos días. “En cuanto a la compra de acciones por parte de la entidad, la postura de UBS es la de no hacer comentarios acerca de sus actividades concretas de compra, ni para su propio negocio, ni relativas a órdenes de clientes”, resume el banco suizo.

En cuanto a los fundamentales de Pastor, UBS cree que “es uno de los pocos bancos que mejorará sustancialmente su ROE -rentabilidad del capital- desde el 17,4% de 2007 al 19,5% en 2008”. Además, piensa que “a largo plazo, pese a posibles restricciones de liquidez a corto plazo, sigue siendo uno de los valores más atractivos entre los bancos españoles de mediana capitalización”. Esta afirmación se corrobora con la estimación de beneficio por acción para final de 2007, que llega hasta los 0,81 euros por título, en tanto que la media que recoge Bloomberg es de 0,78. Para 2008, UBS cree que Pastor tendrá un bpa de 1,02 euros, lo que supondrá más del doble de los 0,48 obtenidos en 2005. Por lo tanto, el banco suizo espera que supere con creces los objetivos de plan estratégico.

Participación en Unión Fenosa

El consejero delegado de Pastor, Jorge Gost, ya avisó hace varios meses que la intención del banco es conseguir los objetivos marcados sin necesidad de emitir nuevos títulos ni de vender la participación en la eléctrica gallega Unión Fenosa, en la que en la actualidad posee el 3,76%. Este paquete accionarial en la tercera eléctrica del país tiene un precio de mercado de casi 460 millones de euros. Por lo tanto, en el caso de que Pastor siguiese los pasos de Manuel Jove y se desprendiese de las acciones, sólo las plusvalías, estimadas en 250 millones de euros, igualarían los beneficios previstos para 2008.

Ibersecurities duda de que Banco Pastor decida deshacerse de su participación en Fenosa, por tratarse de una inversión estratégica. En todo caso, la entidad gallega no descarta ninguna posibilidad, aún más cuando se aventura imposible que el núcleo de inversores regionales se haga con el control tras sucumbir ante la fuerza compradora de la constructora ACS.

Además de la participación directa en la eléctrica, Pastor cuenta con varias participaciones indirectas a través de Ibersuizas Inversiones, de la que es primer accionista con un 16,48%. Esta plataforma de capital riesgo, de la que también forman parte García Baquero (12%) Amancio Ortega (11%), Imatosgil (10%), el Grupo Aguinaga (9,8%) o el Grupo Salazar (6,93%), tiene presencia en empresas cotizadas como FCC (2,4%), La Seda (5,7%) o Cie Automotive (7,8%), a parte de otras 13 no cotizadas como Veo TV. Todas ellas han experimentado fuertes avances en bolsa desde que las acciones de Pastor comenzaron la vertiginosa escalada. La constructora presidida por Esther Koplowitz vale un 35% más, en tanto que la química catalana ha crecido cerca del 30%, lo mismo que la industrial vasca. Además, posee el 90% de Gestión Inmobiliaria La Toja, gestionado por Hoteles Hesperia y con un valor de mercado de 165 millones de euros, según UBS.

¿Cazador o presa?

El mercado estima que la banca mediana tiene aún que vivir un proceso de concentración que reduzca el número de entidades financieras que conviven en la actualidad. Este año, a Pastor se le adelantó Sabadell en su afán por hacerse con el Banco Urquijo, entonces propiedad de los belgas de KBC. En este sentido, Gost ya dejó claro que la vocación de Pastor es seguir su propio camino con la apertura de 120 nuevas sucursales para llegar a las 700 en 2008. Aunque no son temerosos de afrontar adquisiciones “si éstas aparecen”, afirmó su directora financiera, Gloria Hernández.

Para Carlos Berastain, la adquisición de Pastor por parte de otro banco sería una tarea harto difícil, ya que la Fundación Pedro Barrie de la Maza considera estratégico su 40% y las posibilidades de que venda son muy remotas, aún cuando se produzca un relevo generacional en su gestión. “La fundación tiene casi todo invertido en Pastor y su intención es desarrollar proyectos en Galicia. La venta no tiene sentido estratégico”. Para Ibersecurities, “el equipo gestor y su accionariado está comprometido con la estrategia del grupo. La rentabilidad total que ha obtenido es muy superior a la prima que cabría esperar si se produce una venta”. Sólo en los últimos 12 meses, la fundación recibió en concepto de dividendo casi 22 millones de euros brutos.

Junto a la fundación presidida por Carmela Arias y Díaz de Rábago, Condesa de Fenosa, Amancio Ortega completa el núcleo duro del accionariado con algo más del 5%. Según se puede leer en la WEB de Pastor, BPI cuenta con otro 5% a través de varios de sus fondos, mientras que Fidelity es poseedor de más del 1,5%, según se puede leer en Bloomberg. Ninguno de los otros gestores llega al 0,5%. Sin embargo, UBS opina que el capital flotante de la entidad es del 34%, lo que haría aún más difícil cualquier asalto hostil al accionariado.

Arregui invierte 32 millones en Iberdrola para amarrar su presencia accionarial

Fecha: 5/12/2006 Fuente : Invertia

El vicepresidente de Iberdrola, Juan Luis Arregui, no quiere que su presencia en el accionariado (hasta ahora del 2,04%) se diluya con la próxima ampliación de capital prevista para la compra de la británica Scottish Power. Por ello, ha invertido 31,7 millones de euros en la adquisición de 935.176 títulos de la segunda eléctrica del país, un 0,104%, según consta en los registros de la CNMV. Incluyendo otros ajustes de cartera, el movimiento afecta a 3,05 millones de acciones, por valor 102 millones de euros. Las operaciones se efectuaron entre el 29 y el 30 del mes pasado, días de alboroto en la negociación de acciones de Iberdrola, ya que un broker ciego se hizo con el 2,5% del capital social y el intermediario de BBVA movió el 0,48%.

Después de esta operación, Arregui, también presidente de la papelera Ence y cofundador de Gamesa, pasa a controlar un 2,042% de Iberdrola desde el 1,938% anterior. En realidad, a pesar de que la operación descrita al regulador sea por 3,035 millones de títulos, parte de ella es un reajuste de cartera entre los diferentes vehículos de inversión que el consejero utiliza para la compra de acciones de la eléctrica. Por lo tanto, el 0,104% adquirido equivale a 935.176 acciones que, multiplicado por el precio medio al que se efectuaron los movimientos, 33,87 euros, suma un total de 31,7 millones de euros.

Hasta la fecha, el vicepresidente usaba a Retos Operativos XXI, Torneados Numéricos y Treelands Capital como titulares directos de las acciones de la eléctrica presidida por Sánchez Galán. Después de la última operación, desaparece Torneados Numéricos, de la que posee el 67% de su capital social, para engrosar las otras dos, en las que posee el 100%. En este momento, Retos Operativos XXI es titular directo de un 1,552% de Iberdrola, mientras que Treelands Capital cuenta con un 0,490%.

Esta es la segunda operación consecutiva de compra de acciones de Iberdrola que efectúa Juan Luis Arregui. Durante el 4 y el 5 de octubre, compró el 0,15% de la eléctrica, 1,375 millones de títulos, por algo más de 49 millones de euros, a un precio medio de 35,82 euros. Después de sendos movimientos, el empresario acumula 18,41 millones de títulos con un valor de mercado de 619,4 millones de euros.

Las participaciones se diluyen

Tras el acuerdo con la eléctrica británica Scottish Power, con el que se creará la tercera eléctrica europea por activos, las participaciones de los accionistas de Iberdrola quedarán diluidas en un 27,2%, por lo que resulta probable que éstos no quieran perder peso en el accionariado de Iberdrola. La operación implica el pago del 47% en papel a través de una ampliación de capital de 245 millones de acciones, por lo que el número pasará de 901,55 millones a 1.146,55. Así, Juan Luis Arregui verá como su actual presencia del 2,042% se reducirá hasta el 1,486%. Por lo tanto, si el empresario no quiere reducir presencia en la eléctrica se verá forzado a comprar 6,876 millones de títulos que, a precio de mercado, supone un desembolso de 232,34 millones de euros.

En la actualidad, ACS es el principal tenedor de acciones de la eléctrica con el 10%, aunque la CNE autorizó a aumentar su participación hasta el 24,9%, además de solicitar que se derogue la ley que le impide tener presencia política. La BBK es titular de un 7,499% y cuenta con un consejero en el órgano político de Iberdrola, mientras que BBVA posee el 5,46% y cuenta con otro consejero. Por lo demás, Chase Nominees y State Street Bank, dos bancos custodios, cuentan con participaciones del 8,359 y del 5,929%, respectivamente.

El grueso del resto del capital social de Iberdrola queda configurado con la presencia de Pictet Asset, que en el mes de junio amplió su participación en 1,762 millones de acciones hasta el 1,3%. Massachussets Financial ha mostrado su confianza en la evolución bursátil de Iberdrola desde el pasado junio, cuando a través de varias de sus carteras compró algo más de 2 millones de acciones para fijar su presencia en el 0,28%. Vanguard Group posee el 0,4%, mientras que Putnam Invest y Barclays tienen el 0,3 y el 0,254%, respectivamente.