Los expertos apuntan a los 15.300 como el disparadero del Ibex 35

Fuente : Invertia

Tras un rally alcista del 12% desde los mínimos marcados el 17 de septiembre (13.519 puntos) en medio de la tormenta desatada por la crisis de las hipotecas subprime, los analistas técnicos ya han definido el próximo obstáculo a superar por el selectivo español: los 15.300 puntos. Para ello, es indispensable que el dinero entre con fuerza durante estas sesiones y que en ningún momento se pierdan los 14.600, su principal soporte. Por otro lado, existen discrepancias acerca de si el mercado está sobrecomprado.

La decisión de la Fed de bajar en medio puntos los tipos de interés y los posteriores mensajes, en los que subyace que la puerta está abierta a un nuevo abaratamiento del precio del dinero, ha llevado a las bolsas mundiales a una vertiginosa escalada. Además, los resultados empresariales cumplen de momento las expectativas del mercado, mientras que las economías aún no parecen sufrir los hipotéticos efectos colaterales de la crisis del crédito que azotó con virulencia la renta variable en el periodo estival.

Gracias a la nueva coyuntura, el Ibex 35 se ha revalorizado un 11,7% desde los mínimos marcados el 17 septiembre. Desde esa fecha, el selectivo se ha anotado 1.580 puntos gracias al fuerte repunte de Telefónica y a la masiva entrada de dinero en los grandes bancos y algunas constructoras. La siguiente etapa es, según los analistas consultados, la superación de los 15.300 puntos. Por otro lado ya rozados en intradía el pasado 19 de julio.

Los expertos de Noesis creen que la reacción del Ibex 35, al superar los 14.600 puntos, “supone una señal de fortaleza y continuidad alcista que permite favorecer un impulso alcista adicional hacia resistencias 15.300 puntos”. Para esta casa, “el sesgo alcista y las posibilidades de asistir a mayores subidas se mantendrán mientras en eventuales recortes el selectivo no pierda los 14600, amplio hueco alcista de ruptura alcista”, por lo que cierres por debajo de este nivel serían una señal de debilidad que advertirían del inicio de una fase de corrección”.

En el caso de superar los 15.300, Noesis sitúa la siguiente resistencia en 15.540 puntos.

Banco Urquijo, por su parte, cree el volumen debería aumentar para romper con éxito la barrera de los 15.000 -ya superada- y “quedarse en un rango de fluctuación con potencial hasta la siguiente referencia en 15.300 puntos”. Para el banco filial de Sabadell, “el mercado no está sobrecomprado y Telefónica apoya la subida”.

M&G discrepa de esta última observación, que se debate de si la última escalada es un rebote o un nuevo tramo alcista. “Es posible que tardemos algunas semanas en despejarla”, anticipan.

Para este departamento de análisis, “uno de los indicadores que reflejan el elevado nivel de sobrecompra que existe en el mercado es el indicador de sentimiento de Investor,s Intelligence que en pocas semanas ha pasado de un nivel extremo de pesimismo, coincidiendo con los mínimos de agosto, al nivel extremo de optimismo actual. En concreto según los datos de la última semana el porcentaje de “Alcistas” se ha situado por encima del 60%, nivel que en el pasado ha anticipado siempre techos de mercado más o menos significativos”.

El optimismo de Urquijo y Noesis no es compartido por esta entidad, que estima que la situación actual “parece propicia, por tanto, para que se produzca un techo de corto plazo al menos. A partir de ahí cabría esperar una simple corrección a las últimas subidas, que en el caso del Ibex tendría como límite la zona 14.600 ó 14.500 puntos”.

En todo caso, desde M&G consideran que la superación de los 15.050 puntos da pie “muy probablemente” a la continuidad de las subidas a la zona de los 15.500 puntos, una cota más ambiciosa que la de sus colegas. “La lectura que habría que hacer, en principio, es que aún en el caso de que la inercia alcista se traduzca en un mercado sostenido durante algunas semanas más, el avance del mercado debería ser más bien modesto mientras el nivel de optimismo no se reduzca significativamente por debajo del 60% actual”, añaden.

Vueling soportará dos meses de incertidumbre por la pugna entre Lara y consejo

Fuente : Invertia

El órdago lanzado por el grupo inversor Hemisferio conocerá su desenlace en un plazo máximo de dos meses. En este momento, la pelota está en el tejado del equipo gestor de Vueling, que en la reunión del consejo del próximo martes convocará, con casi toda probabilidad, junta extraordinaria. Desde ese momento, existe un plazo de 30 días para su celebración. En ella, la familia Lara necesita mayoría simple para satisfacer sus pretensiones, que pasan por destituir a los actuales directivos. Eso sí, Hemisferio podría verse obligado a lanzar una OPA por el 100% de Vueling si controla más de la mitad del consejo.

La familia Lara ha hilado muy fino en sus últimos movimientos. El reglamento de la junta general de accionistas de Vueling –como el de cualquier compañía cotizada- expresa que el consejo está obligado a convocarla cuando lo soliciten “notarialmente accionistas que sean titulares, cuanto menos y justificadamente, del 5% del capital social y se exprese en la petición los asuntos a tratar en dicha Junta General”. Hemisferio ha solicitado que se revise la situación de la empresa y la censura de la gestión de sus directivos: el consejero delegado, Carlos Muñoz, y el consejero director general, Lázaro Ros.

Según explica Jesús Alfaro, socio del despacho de abogados CMS Albiñana & Suárez de Lezo, “la situación jurídica es clara, [los gestores] no tienen más remedio que atender a la petición [de Hemisferio]”. El plazo del que dispone el consejo de Vueling para convocar la junta es de un mes a contar desde el 10 de octubre, fecha de la presentación notarial, aunque lo más probable es que el próximo martes día 16 se convoque a los accionistas. La cita se producirá en 30 días, por lo que es muy posible que el día 16 de noviembre se reúnan en Barcelona los titulares de acciones de Vueling.

En el caso de que el equipo directivo haga caso omiso a las pretensiones de la familia Lara y deje pasar el mes del que dispone para convocar junta, los representantes del primer accionista de Vueling acudirían al juzgado de lo mercantil y sería el mismo juez el que emplazaría a los accionistas de la aerolínea sin atender a las razones que aporte el equipo gestor. “Los administradores tendrían que indemnizar si causan daños”, asegura Jesús Alfaro.

El otro resquicio al que puede agarrarse el consejo es que considere que “la solicitud [de Hemisferio] entraña patente abuso de derecho, en cuyo caso acudirá de inmediato a los tribunales solicitando la conformidad a derecho del acuerdo denegatorio de convocatoria”. Algo improbable y que no escucharía el juez si se tiene en cuenta el momento que atraviesa Vueling, con dos profit warning en menos de dos meses y los perjuicios a sus accionistas en bolsa.

El futuro de Muñoz y Ros pende de la ayuda de una mano amiga

Una vez que se congreguen los accionistas en junta extraordinaria, se votarán las propuestas de la familia Lara ya descritas, que ante todo pasan por el cese del actual equipo gestor encabezado por Carlos Muñoz, consejero delegado, y Lazaro Ros, director general.

La votación, según el socio de CMS Albiñana & Suárez de Lezo, será por mayoría simple, la mitad más un voto. Es decir, si acude el 80% de los accionistas, Hemisferio precisa disponer de un 40,1% del capital de Vueling para sacar adelante sus propuestas. En este momento, los Lara controlan el 26,8% de las acciones, y no descartan alcanzar el 30%, límite legal antes de tener la obligación de lanzar una OPA. Le siguen Carlos Muñoz (5,66%), Atalaya (5%), Lazaro Ros (2%), el grupo de inversores americanos (1,921%) y los fondos de Fidelity (1%). El free float es del 69%.

Por lo tanto, el equipo directivo necesita como agua de mayo, y en un tiempo record, convencer a los accionistas de Vueling de las bondades de su gestión para que le deleguen el voto en la junta. Algo realmente difícil en función de la trayectoria de la aerolínea, tanto en resultados como en el mercado. Así, la única solución de Muñoz y Ros es conseguir el apoyo de una mano fuerte con un gran porcentaje accionarial con el que plantar cara a Hemisferio en la junta.

Según fuentes conocedoras de la compañía, la relación de estos dos directivos con los bancos de inversión es “nula”, lo que dificultaría mucho la consecución de aliados. Es más, fuentes bien informadas apuntan a que la propia Atalaya, el brazo inversor de las cajas de ahorro, puede retirar su apoyo a Muñoz y Ros. “En este momento su decisión no es tan clara”, aseguran.

Por lo tanto, la situación parece bastante despejada para los intereses de la acaudalada familia catalana. Aunque, apuntan fuentes jurídicas, “los Lara tienen que tener cuidado de que la CNMV no le obligue a lanzar una OPA por el 100% de Vueling si acapara más de la mitad del consejo”.

En la actualidad, Barbara Cassani preside la compañía y posee el 0,024% de los títulos. Carlos Muñoz, Lázaro Ros, William Allen Custard, Atalaya Inversiones, Jacques Bankir, David James Barrer, César González Bueno y David Lee completan el máximo órgano de gestión de Vueling.

El fondo Tudor abandona el accionariado de Vueling con minusvalía de 8 millones

Fuente : Invertia

El fondo de inversión Tudor BVI Global Portfolio ha abandonado el accionariado de la aerolínea con un saldo negativo en su inversión de ocho millones de euros. Según datos de los registros de la CNMV, este accionista se ha deshecho de un paquete equivalente al 2,2% del capital valorado a precios de mercado en 4,76 millones de euros. La entrada de Tudor se remonta a la OPV de diciembre de 2006.

El hedge fund, erradicado en las Islas Caimán, se hizo en diciembre de 2006 con el 2,282% de las acciones de Vueling poco después de su salida a bolsa tras pagar algo más de 10 millones de euros. En julio, su apuesta por la compañía se elevó hasta el 3,994% tras invertir unos 6,5 millones de euros.

Dos meses más tarde, después de un verano turbulento, Tudor redujo su participación hasta el 2,184% tras vender 270.709 títulos por un precio aproximado de 3,5 millones de euros. Hoy, el fondo ha comunicado a la CNMV que no posee ningún título de la aerolínea. Hasta esta fecha, Tudor poseía 326.541 acciones de Vueling con un precio de mercado de 4,67 millones.

Por lo tanto, según las cifras descritas, el ya ex accionista de Vueling ha vendido por 8,2 millones de euros una participación que le supuso en su momento un desembolso aproximado de 16,5 millones. Así, el paso de Tudor por el accionariado de la aerolínea se resume en una minusvalía de 8,3 millones de euros.

Tras esta salida, el capital de Vueling queda configurado con Hemisferio como principal inversor con el 26,8% de las acciones. Le siguen Carlos Muñoz (5,66%), Atalaya (5%), Lazaro Ros (2%), el grupo de inversores americanos (1,921%) y los fondos de Fidelity (1%). El free float, por lo tanto, roza el 69%.

Hemisferio (familia Lara) compra un 11% de Vueling y mete más presión al consejo

Fuente : Invertia

El consejo de administración de la aerolínea catalana ha confirmado un rumor que campeaba por el mercado desde hace días. Inversiones Hemisferio ha remitido un escrito al órgano de dirección de Vueling en el que detalla la compra de un 10,97% del capital social de la compañía, por lo que su participación se eleva hasta el 26,84%. Esta misma mañana, la familia Lara ha enviado un requerimiento notarial en el que solicitan la celebración de una junta general extraordinaria en cuyo orden del día figure la censura de la gestión de la firma.

La presión al actual equipo directivo ha subido muchos grados. Tantos que la situación puede acabar en asfixia. La semana pasada, Hemisferio dio el portazo al actual consejo de administración de Vueling, comandado por Carlos Muñoz (consejero delegado) y Lázaro Ros (Director General) por discrepancias en la gestión. En menos de dos meses, la aerolínea había lanzado dos profit warning que, según fuentes del mercado, habían cogido por sorpresa a los departamentos de análisis y bancos de inversión.

La principal derivada de la desinformación es que éstos últimos no habían tenido la posibilidad de avisar a sus clientes, según fuentes de toda solvencia, con las consiguientes minusvalías en sus inversiones. De ahí surgen los incendiarios informes publicados en los últimos días, con Goldman Sachs y BPI a la cabeza. La venganza se sirve en plato frío.

Desde ese momento, el rumor recurrente que circulaba por el mercado era que la familia Lara estaba haciendo acopio de acciones de la compañía. La intención, fortalecer su posición y quitar de en medio a los actuales gestores. Otra derivada que especulaba el mercado era que Hemisferio intentaba hacer un gran paquete accionarial "de control" para después venderlo y obtener jugosas plusvalías.

Lo sorprendente de la última operación son las formas, y no tanto el fondo. Hemisferio se ha caracterizado por no dar ningún tipo de pistas a la prensa acerca de su inversión en Vueling. La aerolínea era un terreno totalmente vedado a los medios. Así que ha sido el propio consejo de Vueling la que ha informado al mercado acerca del aumento de participación de los Lara, que pasan a controlar un 26,84% desde el 15,9% anterior. Desde luego, las compras se han realizado al mejor precio posible, entre los 8 y los 12 euros por acción.

El hecho relevante expresa lo siguiente en palabras textuales: En el día de hoy, la compañía ha recibido un correo electrónico dirigido al presidente del consejo de administración, consejero delegado y secretario del consejo, con el siguiente texto adjunto: “Me dirijo a ustedes (…) a los efectos de notificarles la presentación en el día de hoy en las oficinas de la CNMV de una Comunicación de Adquisición de Participaciones Significativa en Vueling Airlines, S.A. En la mencionada comunicación Inversiones Hemisferio, S.L. notifica la adquisición directa de 1.640.161 acciones de Vueling Airlines, S.A. representativas del 10,969% de la sociedad. Considerando lo anterior, la participación actual de Inversiones Hemisferio, S.L. en Vuling Airlines, S.A. es de 4.013.097 acciones representativas del 26,839% del capital social. Entendemos que lo anterior, constituye un Hecho Relevante y solicitamos su pronta comunicación como tal a la CNMV”.

Solicitud de junta extraordinaria

Junto al aumento de participación, Vueling ha recibido un requerimiento notarial de Inversiones Hemisferio en el que solicita celebrar una junta general extraordinaria de accionistas en cuyo orden del día figure la censura de la gestión de la firma, informó hoy la aerolínea de bajo coste a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En concreto, la sociedad pide que en dicha junta figure como primer punto del orden del día la revisión de la situación económica de la compañía.

Asimismo, requiere que figure como segundo punto la “censura de la gestión de los consejeros ejecutivos”, en concreto del consejero delegado y del consejero director general, así como, en su caso, la “separación -total o parcial- de los consejeros, fijación del número de miembros del consejo de administración y, si procede, nombramiento de consejeros”.

Dinamia, principal accionista de High Tech, valora la compañía en 137 millones

Fuente : Invertia

Dicen que sabe más el loco en su casa que el cuerdo en la ajena. Dinamia Capital Privado, principal accionista High Tech con el 36% de las acciones, ha tasado la cadena hotelera en 137,5 millones de euros en su informe de valoración de cierre de junio. Este precio es inferior a las primeras valoraciones que manejan los bancos de inversión. La filial de Nmás1 ha invertido 13 millones en la compañía, por lo que en el caso de que la salida a bolsa se ejecute a los precios descritos, obtendría una plusvalía superior al 278%.

La intención del Grupo High Tech pasa por colocar en bolsa a finales de octubre alrededor del 54% de su capital. En este momento, Dinamia y Nmás1 poseen el 60% de las acciones, mientras que el equipo directivo, proveniente de la cadena Tryp tras la venta a Sol Meliá, - Javier Candela (10%), Antonio Fernández (10%), Tomás Baztarrica (10%), Antonio Frutos (7%) y Francisco Sánchez Moreno (3%)- posee el 40% restante. Según fuentes consultadas, los dos fondos se desprenderían de un 50% del capital de la cadena hotelera, mientras que el management de la empresa aportaría el 4% restante.

Según consta en un informe remitido por Dinamia a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Grupo High Tech tendría un valor de los fondos propios de la compañía de 96,09 millones de euros en “comparación con múltiplos de otras empresas del sector europeas y americanas, aplicándose un descuento del 30% por iliquidez”. Si se suprime el descuento mencionado, el precio de mercado de la hotelera ascendería hasta los 137,5 millones de euros.

Por lo tanto, el 35,77% que Dinamia posee en High Tech estaría valorado en 49,2 millones de euros en términos de salida a bolsa. La firma de capital riesgo acumula una inversión desde enero de 2003 hasta octubre de 2005 de 13 millones, por lo que las plusvalías alcanzan los 36,2 millones, el 278%.

Mientras el equipo directivo trata de convencer en estos días al inversor institucional de las bondades de la compañía antes de la salida a bolsa, algunos bancos de inversión ya han realizado informes de valoración de High Tech. Un banco extranjero la tasó hace breves fechas entre 141 y 223 millones de euros, y subrayó su componente especulativo para una fusión o adquisición. Debido a que más de la mitad del capital circulará de forma libre por el mercado, High Tech cuenta con un especial atractivo como puerta de entrada a España para cadenas hoteleras europeas.

Aumento del 30% en ventas y Ebitda

High Tech Hotels cerró el primer semestre del ejercicio 2007 con unas ventas de 28,18 millones de euros, un 32,3% más que las obtenidas en el mismo periodo del año anterior. El Ebitda alcanza los 7,92 millones, un 30% más, mientras que el resultado neto se sitúa en 1,2 millones, frente a las pérdidas de 40.000 euros cosechadas en 2006. Para Dinamia, estos resultados son “muy positivos (…) soportado en el buen rendimiento de los hoteles operativos y los elevados niveles de de ocupaciones en todos los hoteles de entorno a un 80%, muy por encima de la media del sector hotelero”.

Según las previsiones de la compañía de capital riesgo, High Tech prepara la apertura de cuatro hoteles en el segundo semestre de este año, dos en Barcelona (Art Museum y Barcelona), uno en Málaga (Plaza) y uno en Sevilla (Canalejas). En este momento, tiene 40 hoteles contratados, ubicados principalmente en Madrid (26 de ellos) y en las principales capitales de provincia. Veinticinco de estos hoteles se encuentran operativos y el resto se irán abriendo a medida que se concluyéndose las reformas en los mismos.

En el momento de adquisición de la compañía, dice Dinamia, High Tech contaba con 10 hoteles contratados, de los cuales cuatro estaban operativos. “La estrategia de la compañía es crear una cadena líder en su segmento, doblando el número de hoteles en un segmento por consolidar, que en estos momentos está altamente fragmentado y caracterizado por una gestión familiar y con poco reconocimiento de marca”, señala.