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S&P advierte: calificación de titulizaciones caería si los impagos se disparan

Fuente : Invertia

Más quebraderos de cabeza en torno al ladrillo. Los fondos de titulización, productos estructurados respaldados por hipotecas, pueden ver rebajada su calificación crediticia “si los impagos comienzan a crecer de forma rápida”. Esa es la advertencia de Standard & Poor´s (S&P), una de las tres principales agencias de calificación de deuda. De llevarse a cabo, se complicaría y encarecería la colocación de estos activos. En los últimos meses, es la propia banca la que suscribe los bonos de titulización para obtener liquidez en las subastas del BCE.

“Las titulizaciones hipotecarias españolas (Spanish RMBS) han sido el foco de atención de los inversores en el mercado europeo de titulización en los meses pasados, debido a un momento de debilidad económica, el recalentamiento del mercado inmobiliario y la alta exposición a las subidas de tipos”, explica Rocio Romero, analista en España de S&P.

En base a un estudio en el que somete las transacciones de estos activos a diferentes variables económicas y qué efectos puede producir en sus calificaciones, “los resultados muestran que si se produce un incremento de los niveles de impagos o una caída en los precios de la vivienda, los bonos junior podrían ser objeto de rebajas en las calificaciones”, al contrario que los bonos senior, “que están extremadamente bien protegidos”.

Las titulizaciones suelen estar compuestas por tres tipos de bonos. Los bonos senior tienen calificaciones crediticias más altas que la media de las calificaciones de los componentes del activo del fondo, mientras que los bonos junior tienen calificaciones más bajas que la media. Los bonos que no tienen calificación crediticia se encuentran subordinados a todos los bonos emitidos por el fondo de titulización (tramo equity o de primera pérdida).

El uso de las titulizaciones hipotecarias está muy extendido entre los bancos españoles desde que el boom del ladrillo disparó la concesión de hipotecas en España. Al no poder asumir de forma interna todo el crecimiento, la banca tiene que sacar de balance parte de sus créditos para la concesión de inmuebles. Es decir, estructura en fondos (RMBS) los préstamos hipotecarios y los transforma en bonos, que después coloca en el mercado. El banco gana la diferencia entre el cupón del bono y el que cobra a sus clientes por el préstamo.