Santander confirma la venta de su 5,87% en BPI con plusvalías de 114 millones

Fuente : Invertia

El mayor banco español por capitalización bursátil ha confirmado a INVERTIA la venta de su paquete del 5,87% en el Banco Portugués de Investimento (BPI) al Banco Comercial Portugués (Millenium BCP) por unos 300 millones de euros. Santander extrae de esta desinversión plusvalías cifradas en 114 millones de euros, según ha confirmado la propia entidad. Hoy acaba el plazo para acudir a la opa de BCP sobre BPI, condicionada a una aceptación del 82,5%. La negativa del consejo, en el que está presente La Caixa, hace imposible que triunfe la propuesta del mayor banco portugués.

En enero, Santander y Millenium BCP firmaron un contrato por el cual la primera vendería a la segunda su 5,87% en BPI a un precio de 5,7 euros por acción a cambio de un derecho de adquisición preferente de los activos sobrantes de la fusión de BCP con BPI. Todo ello en el caso de que las autoridades de competencia le exigieran la venta de sucursales en Portugal y si la OPA llegaba a buen puerto. En este momento, Millenium BCP es la segunda entidad financiera por cuota de mercado en el país vecino tras Caixa Geral de Depositos. Santander Totta es la cuarta tras Espirito Santo y por delante de BPI y Popular.

Pero el incremento en la oferta de Banco Comercial Portugués a 7 euros por cada título de Banco Portugués de Investimento modificó los términos del acuerdo. En vista a que la OPA está abocada al fracaso, BCP acordó pagar 6,45 euros por título sobre un 80% de la participación de Santander en el banco controlado por La Caixa, en tanto que el 20% restante se pagaría al precio original del la oferta, es decir, 5,7 euros por acción. El presidente de BPI, Artur Santos, dijo en una conferencia de prensa el jueves pasado que “la oferta revisada de BCP es totalmente inaceptable”.

Con la venta, adelantada esta mañana por Jornal de Negocios, confirmada a INVERTIA por el propio banco español y ratificada por el propio BPI en un comunicado al regulador portugués, Santander ha ingresado 300 millones de euros, con plusvalías de 114 millones. En este momento, Santander conserva un 0,01% del capital de BPI a través de su filial Banco Santander de Negócios Portugal, 88.131 acciones, según consta en la CMVM lusa.

La cantidad recibida le servirá para aligerar un poco la pesada carga que implica el asalto a ABN Amro, aunque será ineludible para la entidad que preside Emilio Botín una macroampliación de capital. A esta venta se suma la anunciada de Capitalia. Santander posee a título propio el 2% del capital social. En el caso de que triunfe en su oferta sobre el holding holandés, venderá también el 8,6% que posee Antonveneta, la filial transalpina de ABN Amro.

El mercado, despistado ante el extraño movimiento accionarial en Gas Natural

Fuente : Invertia

El broker de Espirito Santo movió esta mañana el 2,7% del capital social de la empresa gasista a 44 euros por acción, lo que supone una prima de más del 18% respecto al precio de cierre del lunes. Tanto la propia empresa como sus principales accionistas, además de otros operadores de mercado, han mostrado su asombro ante una operación que se sale de la norma. Los agentes consultados apuntan como posibles causas a un ajuste de cartera de un gran accionista, la salida de Suez del capital o la entrada de la lusa EdP en Gas Natural. El banco portugués, por su parte, no quiso desvelar ningún dato de la operación. Gas Natural cerró con una subida del 4,45% y ya acumula plusvalías en el año del 30%.

El vasto movimiento, adelantado por INVERTIA, data del pasado 30 de abril, aunque no se reflejó en las pantallas de los brokers hasta primera hora de la sesión de hoy. Espirito Santo ha realizado una aplicación con títulos de Gas Natural a un precio medio de 44 euros, lo que significa una prima respecto al precio de cierre del lunes del 18%. En total, el intermediario del banco luso ha comprado y vendido fuera de mercado 12 millones de títulos, el 2,7% del capital social, por 528 millones de euros. Además, durante la sesión, compró otras 510.000 acciones, lo que animó la cotización del valor hasta que alcanzó los 38,73 euros al cierre tras subir el 4,45%. El siguiente intermediario más activo en las compras, JP Morgan, apenas se hizo con 121.000 títulos.

La compañía ha comunicado a este portal que desconoce la operación. “Gas Natural no sabe nada”, explica una fuente de la presidida por Salvador Gabarró, que ve el movimiento “normal”. “No tenemos ninguna información”, quieren dejar claro. En La Caixa, principal accionista de la gasista con el 35% de las acciones, el movimiento les ha pillado “en la barrera”, explican. Caixa de Catalunya, con algo más del 3% de las acciones, ha asegurado que no tienen nada que ver con la operación. “No hay nada previsto, se trata de una inversión estable”, dicen. Por otro lado, ha sido imposible obtener ninguna información desde Repsol, segundo inversor en Gas Natural tras la caja catalana.

Todos los operadores de mercado han mostrado su asombro ante el excepcional movimiento bursátil. Excepto el propio intermediario, Espirito Santo. “No tenemos nada que decir”, ha respondido por dos veces un portavoz. Un trader de una casa de valores española sólo ha podido asegurar que se trata de una operación de un inversor institucional. “La prima es exagerada”, ha añadido. “Se trata de una prima equiparable a una de control”, comenta otra fuente de mercado.

En este momento, La Caixa posee el 35% de los títulos -30% declarado en la CNMV-, seguida de Repsol YPF, con el 30,9%, de Chase Nominees, con el 5,165%, y de Hisusa, el holding participado a medias por La Caixa y Suez, con el 5% del capital social. Un agente de mercado apunta a que Suez haya deshecho posiciones en Gas Natural en vista a una posible fusión de la gasista con la petrolera hispano argentina. Participación que habría sido adquirida por la propia caja. Y que, ante este panorama, la única salida posible de la utiliy sea con un jugoso premio en forma de plusvalías. De ahí los 44 euros a los que se ha ejecutado la operación. “Este precio podría marcar el precio de canje ante la fusión con Repsol”, expresa en forma de hipótesis un especialista en energía de una casa de valores.

La referencia más cercana es la salida de La Caixa de la eléctrica gala. Eso sí, la operación fue avisada previamente al organismo regulador. “Para cualquier movimiento de este calado se siguen unos procedimientos”, señalan desde la entidad financiera catalana. Además, el director general de La Caixa, Isidre Fainé, afirmó la semana pasada que descarta “a corto plazo” la fusión de Repsol YPF y Gas Natural.

Lo cierto es que Gas Natural se ha aprovechado de la expectativa de más movimientos corporativos dentro del sector energético. Por ello, otro especialista en energía apunta a la entrada de la portuguesa EdP en el accionariado como posible argumento que explique la operación a 44 euros. “El movimiento ha sido efectuado por un broker portugués, por lo que ante la duda, no se puede descartar esa opción”, explica, a lo que añade que el financiero Abelló, tras la salida de Agbar, también controlada por La Caixa, podría destinar el capital a la toma de posiciones en Gas Natural.

Así con todo, la gasista ha subido este año en bolsa casi el 30% tras el repunte del 4,45% de hoy, en tanto que el repunte interanual roza ya el 70% hasta los 38,73 euros. El 100% de la compañía catalana cuesta ya más de 17.300 millones de euros, lo que le convierte en el octavo valor del Ibex 35 por capitalización bursátil.

Santander asume más riesgo en Sudamérica y dispara el 65% sus dotaciones

Fuente : Invertia

El mayor banco español ha dejado patente su cambio de modelo de negocio para Sudamérica, más centrado en la alta rentabilidad que en la calidad de los créditos. La entidad presidida por Emilio Botín ha aumentado en 122 millones sus dotaciones para insolvencias en esta región hasta los 311, lo que representa un incremento del 65% respecto al mismo periodo del año anterior. Santander se centrará más en el negocio de tarjetas de crédito, con rendimientos superiores pero más morosidad. Durante la presentación de resultados del primer trimestre -1.802 millones, 21% más-, Alfredo Saenz confirmó, tal y como adelantó INVERTIA, que a Santander no le interesa Capitalia>, mientras que no desveló sus cartas respecto a ABN y Sovereign.

En la presentación de unos resultados que el consejero delegado ha calificado de “excelentes”, el mayor banco español por valor bursátil ha mostrado sus cartas con datos positivos. La estrategia clara es Sudamérica pasa por el incremento del riesgo en la persecución de mayores márgenes de rentabilidad. Y esto se demuestra en el aumento interanual en un 64,5% de dotaciones para insolvencias en la región, que ya ascienden a 311 millones de euros. “El deterioro de los activos en Brasil es un tema que viene de 2006 debido al cambio de mix de negocio”, explicó Alfredo Saenz, que añadió que se está impulsando el “negocio de tarjetas de crédito, con más spreads pero más morosidad”. “No hay preocupación sobre la calidad del crédito en Brasil y México”, ha puntualizado.

El incremento de estas dotaciones es comparable al acometido en Santander Consumer Finance, la división del banco especializada en créditos al consumo. Éstas han aumentado en 74 millones de euros, de los que 48 corresponden a Drive, dedicada a los créditos para la adquisición de automóviles. Para Abbey, la ampliación interanual ha sido del 26,5% hasta los 105 millones. Por el contrario, las dotaciones han descendido para la Red de Santander en 32 millones de euros. Con todo, Santander dispone de un fondo para insolvencias en el primer trimestre valorado en 8.722 millones, frente a los 4.936 de riesgos morosos y dudosos.

Saenz ha querido dejar claro que la morosidad en España “va bien”. Hace varias semanas, portavoces de la entidad lanzaron un mensaje de alerta sobre los impagos, ante lo que el consejero delegado ha señalado que los medios de comunicación concedieron demasiada relevancia a esas palabras. El ratio de mora de Santander se ha situado en el 0,82%, frente al 0,86% del mismo periodo de 2006. Para el consejero delegado, el alto empleo es la clave para que estos ratios no aumenten. Además, a la pregunta de si teme un descalabro del sector inmobiliario, el alto cargo ha descubierto que la morosidad de los créditos que tienen concedidos a promotores es del 0,08%, y que supone un 7,7% de la totalidad de la cartera en España. “No tenemos ninguna preocupación” ni “replantearemos nuestra política crediticia”, resumió.

Pasividad en Sovereign, desinterés por Capitalia

Santander no quiere desvelar sus cartas. Alfredo Sáenz se limitó a decir que “es previsible” la estrategia respecto a Sovereign, entidad financiera estadounidense en la que tiene un 24,9% de las acciones, ya que sólo “hay que leer el contrato”. El consejero delegado señaló que mantendrán pasividad y que esperarán hasta 2009 para resolver si amplían la participación y toman el control del 100% del banco. “No está tomada ni planteada la decisión”. Entre junio de 2008 y 2009, Santander tendrá que desembolsar 40 euros por cada título de Sovereign, en tanto que si decide comprar ahora o después de la fecha señalada, será a precios de mercado.

El consejo de administración de Sovereign tiene previsto proponer a su junta de accionistas el próximo 3 de mayo levantar el blindaje que limita al 20% los derechos de voto, lo que permitirá a Santander elevarlos hasta el nivel de su participación actual y, por otro lado, facilitar la toma del 100% del banco americano. En este momento, Santander tendría que pagar más de 8.700 millones de dólares por el porcentaje del capital que no posee. Respecto a los fundamentales que Sovereign presentó la semana pasada, Sáenz ha dicho que están en la línea de las previsiones y que el banco transitará “por una travesía de flojos resultados”.

En cuanto a ABN Amro, el consejero delegado ha sido parco en palabras. De hecho, no ha contestado si el banco acometerá una ampliación de capital significativa, por tratarse de una pregunta indirecta respecto al intento de compra del holding holandés, y se ha limitado a apuntar que la propuesta del consorcio liderado por Royal Bank of Scotland, que ofrece 39 euros por cada título de ABN, es “atractiva para los accionistas” de todas las partes implicadas. De hecho, tres cuartas partes del capital del banco holandés está a favor de la oferta de Santander y sus colegas Ayer, criticaron con virulencia la decisión del consejo de acordar la venta de su división en EE UU a Bank of America, ya que dificulta la operación con Santander, RBoS y Fortis.

El único aspecto relacionado con la operación que ha desvelado Alfredo Sáenz es que al banco no le interesa la posición de ABN Amro en Capitalia, tal y como adelantó INVERTIA la semana pasada. La filial de la entidad holandesa en el país transalpino, Antonveneta, posee el 8,6% del capital. Una participación de control, ya que ABN Amro dirige una sindicatura de accionistas que, a su vez, gestiona la entidad financiera. La sindicatura posee el 31% de Capitalia. En el caso de que Santander decidiera desprenderse de este porcentaje y del 2% que ostenta a título personal, ingresaría unos 2.000 millones de euros.

Alemania se sitúa como la mejor bolsa desde 2003 tras el pinchazo del Ibex este año

Fuente : Invertia

El dulce momento por el que transita la bolsa alemana le ha permitido desbancar a la española en rentabilidad si se toma como punto de partida 2003, año en el que cambió el ciclo de los mercados de renta variable. El DAX alemán acumula este año una plusvalía del 11,98%, por lo que en algo más de tres años se ha revalorizado en un 155%. El Ibex 35, por su parte, es la peor bolsa del continente en 2007 (3,28% en el año), lo que no impide que se haya crecido el 142% desde la fecha indicada. Los analistas estimaron a inicio de año que la bolsa española crecería por debajo de sus homólogas continentales.

Los expertos de Banif, al igual que la mayoría del gremio, atribuyeron para 2007 un crecimiento al Ibex 35 de alrededor del 10%, por debajo de los esperados para Europa y EE UU. Desde Inversis Banco tampoco esperan una expansión de ratios, pero sí unos beneficios por acción que apoyen un recorrido del principal indicador de la bolsa española hasta los 15.303 puntos a cierre de año, algo más de un 9%. Aunque los últimos descalabros del sector inmobiliario han sacado a relucir una desconfianza que hasta la fecha no era patente.

El Ibex 35 ha sabido capear el temporal y acumula una ganancia anual del 3,28% hasta los 14.611 puntos, por lo que desde 2003 se ha revalorizado el 142%. Es decir, un inversor que en la fecha señalada hubiese invertido 100.000 euros en los valores del selectivo de forma ponderada, tendría ahora 242.000. A pesar del tremendo crecimiento, lo más llamativo es que el Ibex cotiza con un PER, número de veces que está contenido el beneficio en el valor del indicador, de apenas 14,77 veces. Durante la burbuja tecnológica, este ratio era de 26 veces, de lo que se extrae que el crecimiento empresarial sostiene en gran parte la fuerte revalorización.

Así con todo, el DAX alemán ha sido la mejor apuesta de inversión en los últimos tres años y cuatro meses. El principal indicador de la bolsa alemana se ha revalorizado desde esa fecha un 155%, en gran parte ayudado por el excepcional recorrido alcista de 2007, en el que acumula una plusvalía que roza el 12% y que le ha permitido desbancar al Ibex como índice más rentable. Lo que viene a apoyar a los analistas de Inversis, que estimaron a inicio de año que el alemán era “el mercado más atractivo, si bien el impacto de su IVA (del 16% al 19%) y la evolución de la inflación, supondrán riesgos moderados para el crecimiento y los precios”. Atendiendo al PER, de 15,28 veces, la renta variable germana está más cara que la nacional.

Tras ellas, se sitúa la bolsa japonesa. El Nikkei de Tokio ha crecido desde 2003 un 103%, a pesar de que este año le cuesta arrancar. El CAC parisino se ha anotado en el periodo un 94%, mientras que la Bolsa de Milán (MIB) ha crecido un 86,5%. El Eurostoxx 50, compuesto por los 50 valores más líquidos y capitalizados de la Europa continental, ha experimentado un repunte del 61%, en línea con el Footsie inglés. Al Dow Jones le corresponde el honor de ser el índice que menos ha crecido en los últimos años, apenas un 57%, una tercera parte del DAX.

La caída de los precios del pool hará mella en los resultados de las eléctricas

Fuente : Invertia

Los resultados de las principales eléctricas del país se verán mermados en el primer trimestre por el abaratamiento de los precios del pool. Según las estimaciones de los analistas, Unión Fenosa, que mañana rinde cuentas ante sus accionistas, y Endesa serán las más afectadas por su mix energético. Ante el retroceso de más del 40% en las tarifas del mercado mayorista y el menor crecimiento en la demanda del esperado, de poco ha servido la elevada hidraulicidad y el aumento de la contribución eólica. Eso sí, a lo largo del año podrán recuperar el terreno perdido una vez eliminado el decreto ley que limitó el precio del pool durante los tres últimos trimestres de 2006.

El consenso entre los analistas es total. El mercado doméstico pasará factura a las utilities nacionales debido a la caída de los precios del mercado mayorista de electricidad, también conocido como pool. Según Jorge González, experto en energía de Ibersecurities, durante el primer trimestre de 2006 “los altos precios del gas -por los conflictos entre Rusia y antiguas repúblicas de la URSS- y del petróleo impulsaron los precios del pool hasta los 65,35 euros por MW”, cuando en éste trimestre se han fijado en “38,09 euros de media”.

Unión Fenosa, que mañana rinde cuentas ante sus accionistas, será la que más sufra la disminución de los precios mayoristas. “Pese a la mejora del mix de generación, con menor producción con carbón y fuel-oil que ha permitido aliviar los costes medios de combustibles en un 4,1%, esperamos que prime el efecto negativo de la caída de los precios del pool”, explica Isidoro del Álamo, experto en energía de la casa Venture Finanzas. Generación es la “división de mayor margen y peso de la compañía”, subraya Jorge González. Según el analista de Venture, Fenosa reducirá su Ebitda un 3,5% en el negocio doméstico, aunque la venta de Soluziona a Indra engrosará el resultado neto hasta los 312,5 millones de euros, un 51,9% más.

La media de los diez analistas consultados por Reuters apunta a un aumento del beneficio neto de la tercera eléctrica del país del 42% a 291,9 millones, mientras que el Ebitda retrocederá un 3,1% a 521,6 millones. Para el negocio nacional, que supone el 69% del Ebitda del grupo, Ibersecurities espera un “recorte significativo en generación y caída de márgenes notables por su menor exposición a hidroeléctrica y mayor a los ciclos combinados”. Para Sudamérica, el 30% del Ebitda, “sí que esperamos mejora, por mayor rentabilidad y mayor capacidad, y estabilidad de las divisas, pero no servirá para compensar”, concluyen.

Banesto añade que el negocio gasista, impulsor de los resultados en otros trimestres, ha llegado a su velocidad de crucero y no aportará sorpresas a los resultados. El año pasado, la presidida por Pedro López Jiménez mejoró sus ventas y su beneficio en un 54,5% y un 25%, respectivamente. Venture Finanzas recomienda infraponderar el valor teniendo en cuenta el largo plazo, aunque en el corto podría ofrecer potencial por especulaciones corporativas debido a la “reordenación sectorial en marcha”. En el último año, Unión Fenosa ha escalado el 34,5% en bolsa para pasar a costar 12.500 millones de euros.

En cualquier caso, los analistas apuntan a que a lo largo del año los resultados de las tres utilities españolas mejorarán por la supresión del Real Decreto Ley 3/2006. Éste, que se aplicó durante los tres últimos trimestres del año, modificó el mecanismo de casación de las ofertas de venta y adquisición de energía intragrupo e impuso un límite de precio del pool de 42,35 euros por MW. Además, anuló los derechos de emisión asignados de forma gratuita.

Iberdrola presentará el próximo jueves un beneficio neto de 448,7 millones de euros, según la media de Reuters, lo que supone un 11,2% más que en 2006. Su Ebitda crecerá un 3% hasta los 1.088 millones, mientras que el Ebit se elevará un 1,9% hasta los 788 millones. Todo ello debido a la mejora de actividades de distribución e internacionales. Según Ibersecurities, en un contexto de “floja evolución en España”, la presidida por Sánchez Galán será la que mejor sorteará esta debilidad, “apoyada en su mayor producción hidráulica, que sube un 113,3% respecto a 2006, y en renovables (21%)”.

Según Venture Finanzas, “el mix de Iberdrola, con mayor exposición a la generación hidráulica y eólica, podría permitir lograr resultados muy similares a los de 2006, neutralizando la fuerte caída de los precios del pool”. Esta distribución de las fuentes de energía permitirá reducir la producción de las tecnologías térmicas, con el consecuente impacto positivo en costes. Los analistas de Venture estiman que Iberdrola disminuirá en un 28,6% el origen de la energía a través del carbón, en un 97,3% el de fuel-oil y en un 33% el de los ciclos combinados. Aunque es posible que la presentación de resultados quede eclipsada debido al Investor Day, que se celebra el mismo día y que estará centrado en la adquisición de Scottish Power.

Endesa presenta fundamentales el próximo 4 de mayo y, en principio, se prevén que se sitúen por debajo de los de 2006 por la ausencia de extraordinarios y las razones esgrimidas en anteriores párrafos, como su mix energético. Según el consenso de Bloomberg, Endesa obtendrá un beneficio por acción de 0,388 euros, un 20,3% menos que el del mismo periodo del año anterior. Para todo el año, se espera que Endesa obtenga un resultado neto de 2.527 millones, en la línea de los 2.600 obtenidos en 2006.