Los directivos de Altadis se embolsarán entre 21 y 26 millones si venden la empresa

Fuente : Invertia

Los movimientos corporativos que se ciernen sobre Altadis permitirán a administradores y directivos obtener una ganancia de entre 21 y 26 millones de euros si deciden vender la empresa. Por un lado, se embolsarán entre 10 y 13 millones en plusvalías gracias al plan de opciones sobre acciones, independiente de la decisión corporativa que se tome al respecto. Los altos cargos tienen la opción de adquirir las acciones a 23,44 euros, mientras que el mercado maneja una horquilla de venta que va desde la actual cotización, 46,3 euros, hasta los 53. El resto proviene del Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas que concluye este año, y cuya materialización inmediata depende de un cambio corporativo en Altadis.

El consejo de administración de la tabaquera, fusión de la antigua Tabacalera y la gala Seitia, anunció el viernes pasado que la oferta planteada por Imperial Tobacco de 45 euros por título “no refleja” el valor de la compañía. “El consejo de administración y sus asesores están estudiando las mejores opciones para la compañía, sus accionistas y sus empleados”, comunicaron a la CNMV. Según una fuente familiarizada con la situación, Altadis considera una oferta en torno a 53 euros por acción como adecuada, informa Reuters. “La batalla por el control de la compañía ha comenzado”, describe Banesto, que no descarta que Altadis busque una oferta de algún comprador que actuará como “caballero blanco”.

Así las cosas, la lucha por el control de Altadis se ha hecho patente y sus altos cargos extraerán de ello una multimillonaria prima. En concreto, los beneficios de administradores y directivos se dispararán hasta un montante de entre 21 y 26 millones de euros si el desenlace de la historia pone en manos de la competencia los designios de la tabaquera hispano francesa. Esta remuneración variable sería entre un 737 y un 988% superior a la obtenida en el ejercicio 2006 por el ejercicio de las stock options.

En este momento, según consta en la CNMV a cierre de 2006, el consejo de administración de Altadis tiene pendiente por materializar 225.00 opciones sobre acciones de la compañía a un precio de 23,44 euros. Los directivos podrán ejecutar 226.135 opciones sobre acciones al mismo precio. Así, en el caso de que los 16 consejeros y 12 directivos del grupo vendan esas acciones resultantes en el mercado al precio actual (46,3 euros), se embolsarán una plusvalía de 10,3 millones. En el caso de que Imperial Tobacco haga caso a la información de Reuters y los 28 altos cargos vendan a 53 euros, la plusvalía se disparará hasta los 13,3 millones.

Según los analistas consultados por el diario Financial Times, la firma británica sopesaría la posibilidad de ofrecer esta semana hasta 49 euros por título tras la negativa de la oferta anterior. Si los miembros del consejo y los directivos venden a ese precio, sólo gracias al plan de stock options engordarán sus cuentan corrientes en 11,5 millones. En 2006, según la información del regulador, los administradores ganaron 221.000 euros por las plusvalías derivadas de la ejecución de 15.000 opciones sobre acciones, mientras que los directivos ganaron 2,167 millones con la materialización de 160.865 opciones. La situación actual parece la más propicia para que los ejecutivos pongan en valor toda su remuneración variable.

Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas

Aparte de las stock options, existe otra prima que retribuye la consecución de objetivos de la tabaquera hispano francesa. Se trata del Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas, cuyo objetivo es “incentivar a los empleados elegidos para contribuir a la creación de valor para la compañía y el accionista y la consecución de los objetivos a medio plazo de Altadis”. Ésta se dirige a los administradores, a la alta dirección y al resto de Empleados.

Según los datos recogidos en la CNMV, “cada atribución condicionada de acciones gratuitas otorga a cada partícipe el derecho a una acción siempre y cuando las condiciones previas establecidas se hayan cumplido”. Este plan especifica que el partícipe “no deberá pagar ninguna contraprestación económica por la atribución condicionada del derecho a una acción gratuita, salvo las derivadas de las correspondientes obligaciones fiscales y legales si las hubiera”. A cierre de 2006, entre directivos y administradores, la cantidad de títulos gratuitos asciende a 220.800.

Una de las características de este plan de retribución, que se extiende desde 2005 hasta este mismo año, es que hay “un período de tres años en que la atribución de los derechos sobre acciones queda condicionada al cumplimiento de objetivos”, mientras que existe “un período adicional de dos años de inmovilización de las acciones”. Ahora bien, ese espacio de tiempo en el que los administradores y directivos no pueden vender los títulos cuenta con matiz ineludible dado el momento actual de Altadis, ya que si se produce “una propuesta de fusión que pudiera originar un cambio de control”, se liberarán las acciones “en la fecha en la que se autorice dicha propuesta de fusión u OPA, a fin de que los partícipes puedan mantener o vender las acciones”.

En el caso de que directivos y administradores decidiesen acudir a una propuesta, ganarían 10,2 millones si venden a los precios actuales de mercado, 10,8 millones si existe una oferta por Altadis a 49 euros por acción y 11,7 millones si la proposición se dispara a los 53 euros por título. Por lo tanto, la suma entre stock options y Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas otorgará una ganancia de entre 10 y 12,31 millones al consejo que preside Jean Dominique Comolli y cuyo consejero delegado es Antonio Vázquez, mientras que los directivos obtendrán entre 11,22 y 13,53 millones. Total, una cuantía que oscila entre los 21,22 y los 25,8 millones, de 3.523 a 4.282 millones de las antiguas pesetas.

Los Sánchez Ramade, dueños de Urende, compran el 1% de Iberdrola por 303 millones de euros

Fuente : Invertia

La familia cordobesa Sánchez Ramade, propietaria de uno de los principales grupos empresariales de Andalucía, ha adquirido el 1% de Iberdrola por 303 millones de euros, según consta en el Takeoverpanel de Londres. La operación se ha realizado a través del Grupo Urende, una empresa de distribución de productos de consumo. Además, han adquirido coberturas de venta por el mismo número de títulos. Este movimiento se enmarca dentro la estrategia de Sánchez Galán de formar un núcleo duro de accionistas para reforzar su control sobre la compañía.

Fuentes de Iberdrola han comunicado a este portal que la entrada de la familia Sánchez Ramade es “bienvenida como la de cualquier otro socio estable”. Javier Sánchez Ramade, presidente de Urende y del Grupo Sánchez-Ramade, es miembro del Consejo Consultivo de Iberdrola en Andalucía.

En total, los Sánchez Ramade han ejectuado derivados representativos de 9,176 millones de títulos de Iberdrola por 302,673 millones de euros, por lo que el precio medio desembolsado es de 33 euros por acción. Así, completan una participación en la segunda eléctrica del país del 1,0178%, según consta en la página del regulador de los mercados londinense. Para reducir riesgos, este nuevo accionista ha adquirido derivados de venta por el mismo números de acciones a 31,33 euros, con fecha de vencimiento en 2010.

En las últimas semanas, varios accionistas han tomado posiciones en Iberdrola con vista a la fusión con Scottish Power. Santander posee el 4,354% de la eléctrica entre acciones ordinarias y derivados. En concreto, el banco que preside Emilio Botín tiene una participación directa del 1,357%, 12,23 millones de acciones, con un precio de mercado de 402,25 millones de euros. En futuros y warrants tiene el 2,452%, mientras que en opciones de compra tiene otro 0,545%. Además, Santander tiene posiciones cortas o de venta por el 5,268% del capital de Iberdrola.

Otros accionistas que han entrado hace pocos días en el capital son Nicolás Osuna, que posee el 1,43% de Iberdrola. Unicaja tiene el 1,95%. Alicia Koplowitz, que quiere llegar al 5%, tiene en la actualidad el 2,23%. Los fondos de Mondrian Investment tienen el 1,81%. BBVA Asset Management posee el 1,143%. Caja Murcia, por su parte, tiene el 1%.

Además de estos socios, ACS es el primer accionista de la eléctrica con el 12,4% del capital entre acciones directas y derivados. Le sigue la BBK, con una participación cercana al 10%. Juan Luis Arregui tiene el 2,042% de los títulos de Iberdrola. Los fondos de Pictet Asset son propietarios de alrededor del 2,5% del capital, según recoge Bloomberg.

La fusión de Altadis e IT daría lugar a la cuarta tabaquera del mundo

Fuente : Invertia

Los rumores que apuntaban a una oferta sobre Altadis se han concretado con el acercamiento de Imperial Tobacco a la tabaquera hispano francesa. La suma de ambas daría lugar a la cuarta compañía de su sector por valor de mercado con 33.500 millones de euros, sólo superada por Altria, BAT y Japan Tobacco. Los analistas consultados por este portal ven con buenos ojos una operación cargada de sinergias. El mercado, por su parte, reaccionó en los primeros movimientos llevando a Altadis por encima del precio planteado. Todo indica a que la veda está abierta para que otros pretendientes seduzcan a los accionistas de una entidad carente de núcleo duro.

Imperial Tobacco, cuarta empresa del mundo por valor bursátil de su sector, comunicó esta mañana al consejo de administración de Altadis que lanzará una oferta sobre el 100% de la compañía a 45 euros por acción, lo que la tasa en 11.526 millones. La operación está sujeta a una serie de condiciones, como el levantamiento de los blindajes estatuarios, la realización de una due diligence, que el consejo de Altadis dé el visto bueno a la oferta, que se formalice la financiación, que la junta de Imperial Tobacco apruebe la operación, y que la aceptación por parte del accionariado de Altadis sea del 80%. La única respuesta de la presidida por Jean Dominique Comolli es que convocará a su consejo en los próximos días para estudiar la proposición.

La operación parte de momento con todas las bendiciones por parte de los analistas. Según Luis Colom, de la casa Gaesco, la fusión de ambas compañías supondrá un ahorro de costes y generará grandes sinergias. Además, “dispondrán de una red por todo el mundo”. Los negocios de Altadis y de Imperial Tobacco “casi no se solapan” a lo largo del planeta, opina un experto de un banco español que ha preferido mantener el anonimato. “Se generarían economías de escala, ya que crearían una importante red, sobre todo en Europa”. El cierre de hoy de la británica, con un alza del 8,11%, ejemplifica la visión de los expertos.

Y, de paso, podrían competir a nivel global con un tamaño que le otorgaría el cuarto puesto en el ranking por capitalización bursátil. Altadis e Imperial Tobacco juntas tendrían un precio de mercado de 33.550 millones de euros a los precios actuales. Muy cerca de Japan Tobacco, que vale 35.100 millones a la espera de que se complete su fusión con la también británica Gallaher (10.900 millones), y de Bristish American Tobacco (BAT), que cuesta 47.200 millones de euros a día de hoy. Eso sí, Altria, la dueña de Marlboro, se distancia de las demás con un precio en bolsa de 133.000 millones de euros.

Ahora bien, aún está todo en el aire. Y si no que se lo pregunten al mercado. Nada más levantarse la suspensión de Altadis, el primer cambio se ejecutó a 46,4 euros, un 3% por encima del ofertado por Imperial Tobacco. El movimiento fue de un millón y medio de títulos con Interdin como broker. Para los analistas consultados, esta es una señal inequívoca de que la historia no ha hecho nada más que empezar.

Entre las apuestas, BAT aparece como principal candidata a birlarle el preciado trofeo a su competidora. “Solo hay una. En todo caso, el capital riesgo podría presentar otra oferta”, opina un analista consultado por este portal, que añade “que todavía hay margen de precio” respecto a los 45 euros de la oferta de IT. Un informe de Merrill Lynch de finales de febrero ya hablaba de Altadis como una presa clara para los grandes del sector, y de las grandes posibilidades de que BAT lanzase una oferta. Paul Adams, alto cargo de la británica, dijo en esos días que si se producía una adquisición fuera de sus fronteras, se haría de “forma inminente”.

Para Luis Colom, éste puede ser el inicio de una secuela del culebrón Endesa. “Altadis tiene una característica, que es que el 25% de los títulos está en manos de institucionales y el 75% cotiza libremente en el mercado”, por lo que queda en manos del mercado la aceptación o no de la oferta de Imperial Tobacco. En el capital de Altadis destaca la presencia de Chase Nominees, con el 10% de las acciones, Morgan Stanley (5,7%), Franklin (5%), Fidelity (3%) y Amber Master (1,7%).

Más ventajas

Aparte de la red de distribución que se crearía con la fusión entre Altadis e IT, fuentes preguntadas por las ventajas de la compra para la tabaquera británica subrayan “las sinergias de costes y de ingresos”. El resultante tendría una importante cuota de mercado en algunos países europeos como Alemania, donde IT ya tiene el 20% y Altadis, el 8%, y Polonia (18 + 8%). En cualquier caso, el analista insiste en que “casi no se solapan”.

Entre ambas, sumarían una facturación a cierre de 2006 de 8.580 millones de euros, con un beneficio neto de 1.696 millones. En este último apartado, sería la tercera del mundo por delante de Japan Tobacco, incluso aunque llegase a buen puerto su oferta sobre Gallaher de 14.350 millones de euros. Altria, la antigua Philip Morris, ganó el año pasado 9.577 millones, en tanto que BAT, la matriz de marcas como Lucky Strike y del Pall Mall, presentó un beneficio neto de 2.780 millones. Las americanas Reynolds y Loews y la británica Gallaher ganaron más que Altadis, que en solitario ocupa el octavo lugar.

Otra ventaja que aportaría a IT la adquisición de Altadis es la creación de un escudo defensivo para protegerse de posibles ataques. En este sentido, el afán comprador de la presidida por Derek Charles quedó patente hace menos de un mes con la adquisición de CBHC Inc, el cuarto mayor fabricante de cigarrillos de EEUU, por 1.900 millones de dólares. En 2006, se hizo con el famoso fabricante de puros Davidoff por 690 millones, aunque su mayor compra vino en 2000 cuando se lanzó de lleno al mercado alemán y se hizo con Reemtsa Cigaretten por más de 4.000 millones de euros.

Hidafa sale de OHL con plusvalías de 175 millones conseguidas en apenas dos años

Fuente : Invertia

El Grupo Hidafa, controlado por la familia mexicana Gómez Sainz y hasta la fecha segundo accionista de referencia de la constructora, se ha salido del capital de OHL con los bolsillos a rebosar. En algo más de dos años tipificados por el boom inmobiliario, Hidafa ha amasado 175 millones de euros en plusvalías para una inversión total de 108 millones. Por lo tanto, la rentabilidad de su inversión en la constructora que preside Juan Miguel Villar Mir es superior al 160%.

Banco Santander anunció ayer noche la venta en el mercado del 8,68% del capital de la constructora Obrascón Huarte Lain (OHL) a un precio de 27,25 euros, operación por la que habría percibido 207,1 millones, informó la entidad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Esa parte del capital se corresponde con la del Grupo Hidafa, que entró en el accionariado de la constructora a inicios de 2005 con la compra de 3,8 millones de títulos, el 4,32% del capital, por unos 26 millones de euros. El precio medio pagado por cada acción fue en ese momento de 6,75 euros.

La entidad cántabra se ha embolsado con la operación de colocación de títulos un beneficio de 0,5 euros por cada acción, 3,8 millones de euros en total, ya que Santander acordó con la familia mexicana la compra de su paquete de 7,6 millones de títulos por un montante de 203,3 millones de euros, a un precio medio por acción de 26,75 euros. En la colocación de estas acciones ha colaborado con Santander Investment Bolsa la sociedad de valores Fidentiis Equities.

A lo largo de dos años, el Grupo Hidafa ha ido comprando paquetes de acciones de OHL hasta completar en septiembre de 2005 un 13,401% del capital tras hacerse con 3,3 millones de títulos por unos 41 millones de euros, a un precio medio por acción de 12,5 euros. Parte de ese paquete, un 4,7%, lo vendió un año más tarde cuando la acción cotizaba a 18 euros. Así, redujo su presencia al 8,687%, porcentaje que se corresponde con la última operación.

La familia Gómez Sainz, que incluso ocupó un puesto durante cuatro meses en el Consejo de Administración de OHL con Fabián Gómez Sainz como representante, ha invertido en algo más de dos años 108,25 millones de euros que se han multiplicado por 2,6 hasta transformarse en 282,5 millones. Por lo tanto, la cuenta corriente de este grupo ha engordado en 174,25 millones gracias a las plusvalías. Y no son las únicas. Sniace y Riofisa también les están generando grandes beneficios. Cortefiel lo hizo en el pasado.

Los tres grandes pierden 26.600 millones de capitalización durante la crisis

Fuente : Invertia

La minicrisis bursátil por la que atraviesan las bolsas mundiales está pasando factura a todos los valores, pero son los tres grandes del selectivo los que más están menguando en términos absolutos su valor de mercado. Santander, Telefónica y BBVA se han desinflado de forma conjunta en 26.600 millones de euros desde el pasado 27 de febrero, día en el que saltaron las alarmas en los mercados de renta variable por la crisis de la bolsa china y los mensajes nada halagüeños de Alan Greenspan, que alerta de una posible recesión en EE UU. La insolvencia de las entidades hipotecarias de alto riesgo en la principal economía del mundo ha ahondado más en la herida.

El Ibex 35, al igual que el resto de mercados mundiales, no levanta cabeza desde el 27 de febrero, día de pánico en las bolsas. Después de acumular hasta ese mes nueve consecutivos al alza, las correcciones se han instalado con virulencia para perjuicio del selectivo, que ha perdido en doce sesiones cerca del 8,5%, 1.254 puntos. Los tres grandes valores del parqué español ponderan con más del 40%, por lo que sus caídas influyen de manera decisiva en el comportamiento del índice.

Al contrario de lo que esperaban los analistas, Santander, BBVA y Telefónica no solo no han servido como refugio para la tempestad, sino que forman parte del grupo de los más perjudicados. Santander se ha dejado 10.800 millones de valor bursátil, más del 12%. Telefónica cuesta en este momento 74.900 millones, frente a los 84.000 de hace doce sesiones. El inversor también ha salido en espantada del banco que preside Francisco González, cuya capitalización se ha esquilmado en 6.600 millones de euros, cerca de un 10%. Total, se han esfumado 26.600 millones de euros, el precio de mercado de Inditex.

Una de las causas es el abultado descenso que ha sufrido la bolsa china, fundamentado en el temor a que las autoridades puedan imponer controles para frenar la especulación que ha llevado a las bolsas de este país a ganar cerca de un 160% en los últimos doce meses. En sólo una sesión, la del 27 de febrero, perdió más del 9%, niveles que no ha vuelto a recuperar. La otra es el alarmista mensaje del anterior presidente de la Reserva Federal, el magnánimo Alan Greenspan. Dijo que la economía americana podría entrar en recesión a lo largo de 2007 y las sombras sobrevolaron los parqués de todo el mundo. Al poco matizó sus declaraciones: “hay un tercio de posibilidades” de que ocurra.

Pero desde ese momento ya nada es como antes. Cualquier dato macroeconómico que no cumpla las expectativas se interpreta a la tremenda. Pero la gota que ha colmado el vaso ha sido el hundimiento de las compañías hipotecarias americanas de alto riesgo. New Century Financial y Accredited Homes Lenders se desplomaron en bolsa –de hecho, ya no valen casi nada- por no poder responder ante sus acreedores debido al enfriamiento del mercado inmobiliario, que está provocando un aumento de la morosidad.

Sus acreedores son, claro está, los grandes bancos americanos, que se preparan para lo que puede ser un crac inmobiliario en toda regla. El referente es HSBC, que en febrero anunció un aumento en sus provisiones por insolvencia y otros riesgos crediticios en 2006 hasta un 20% por encima de la previsión de 8.800 millones de dólares, sobre todo para las hipotecas estadounidenses. Santander y BBVA tienen una gran exposición a este mercado. De hecho, la entidad vasca está a punto de comprar Compass Bancshares, un banco del sur de EE UU.

Por lo tanto, son constructoras y banca las más perjudicadas ante el nuevo paisaje económico que se avecina. Además, de los traspiés de Santander y BBVA, el resto de bancos españoles lo ha pasado muy mal en estos días. Popular vale 1.600 millones de euros menos que el 27 de febrero, el 8,5%. Banesto ha perdido 1.000 millones, al igual que Sabadell y en la misma proporción que Bankinter.

El ladrillo ha echado por tierra las grandes plusvalías acumuladas durante el último año en apenas unas pocas sesiones. ACS, la mayor constructora española, cuesta en el mercado 14.700 millones de euros, frente a los 16.000 que alcanzó el 27 de febrero. Sacyr Vallehermoso ha visto lastrada su cotización en un 16,5% hasta los 11.000 millones. Ferrovial y FCC valen 1.300 y 1.400 millones de euros menos, respectivamente, en tanto que Acciona apenas se ha dejado 1.000 millones por el camino. Total, las cinco grandes constructoras de este país tienen un valor bursátil inferior a cierre de 14 de marzo en 7.300 millones de euros.

La energía, sin embargo, ha campeado el temporal con buena nota. Con la excepción de Repsol, claro, que ha cedido 2.400 millones de valor bursátil para perder el quinto lugar de la bolsa española por capitalización en pos de Iberdrola. La eléctrica que preside Sánchez Galán también se ha dejado 1.200 millones, lo que no es moco de pavo, pero las continuas entradas de inversores en su capital –Santander posee más de un 4%- le ha servido para aliviar las penas. Endesa es, sin duda, la que mejor sale parada. De hecho, el hecho de estar inmersa en una OPA y la entrada de Enel en el capital ha permitido que el valor crezca en 100 millones de euros. Inditex, la séptima empresa del Ibex, ha permanecido casi plana desde que las órdenes de venta se agolparon en las terminales de los brokers.