La venta de Eiffage tendrá impacto negativo de 50 millones en las cuentas de Sacyr

Fuente : Invertia

Menos incertidumbres a costa de un castigo a las cuentas de resultados. La pax francesa firmada por Sacyr Vallehermoso, aún pendiente de la autorización del juez, lastrará sus resultados de 2008 en 50 millones de euros. El grupo dejará de pagar unos 90 millones en intereses por la deuda contraída, pero no se apuntará 140 millones de la puesta en equivalencia. Además, se olvidará un dividendo de 40 millones para este año. Sacyr asegura que el dinero de la venta (1.951 millones) se destinará a amortizar pasivo.

“La venta de Eiffage es positiva ya que eliminas incertidumbre, aunque el impacto en beneficios es negativo. Ahora hay que esperar a ver qué pasa con el juez. Si Eiffage retira la demanda no debería suceder nada raro, ya que el traspaso se ha hecho con el visto bueno de todo el mundo”, expresa un analista de construcción. Un juzgado de instrucción de París ordenó inmovilizar la participación de Sacyr en la constructora gala por supuesta falta a la obligación de comunicar cambios en su participación, hace ya un año.

En todo caso, la aventura francesa de la compañía que preside Luis del Rivero pasará factura a la cuenta de resultados de 2008. Según datos recabados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Sacyr iba a pagar este año unos intereses de entre 89 y 93,2 millones de euros (entre el 5,09 y el 5,33% con la actual cotización del Euribor) por el préstamo de 1.750 millones que financia la adquisición de Eiffage.

Sacyr no hizo púbica hasta 2007 en sus resultados ninguna información acerca del préstamo concedido para la adquisición de Eiffage, a pesar de que las compras comenzaron en abril de 2006. En el caso de que la constructora hubiese pagado unos intereses similares a los actuales, en 2006 y 2007 tendría que haber desembolsado alrededor de 150 millones de euros por ese concepto. Aparte de los gastos judiciales de todo el contencioso con la presidida por Jean François Roveratto.

Con el traspaso, la obligación se esfuma. Pero la constructora dejará de apuntarse la puesta en equivalencia. La previsión de los analistas consultados por Bloomberg sitúa el beneficio para 2008 de la empresa francesa en 425,5 millones de euros. Así, el 33% de Eiffage aportaría a Sacyr 140,4 millones. Que, restado a las cargas financieras, ofrece un impacto negativo en las cuentas para este ejercicio de entre 47,2 y 51,4 millones. Sacyr obtuvo un resultado neto de 946 millones el pasado ejercicio.

“La operación rebaja su apalancamiento y podría permitir a Sacyr pedir un poco más por la colocación de Itinere, incluso dar marcha atrás en la salida a bolsa si no logran los ingresos esperados”, asegura una fuente cercana a la operación. “Lo seguro es que colocarán la OPS por 600 millones para eliminar una deuda de 500 millones que pasó a formar parte del grupo con la adquisición de Europistas”. A cierre de 2007, Sacyr contaba con una deuda financiera neta de 19.726 millones.

¿Plusvalía? y dividendo

Ahora bien, existe la posibilidad de que Sacyr Vallehermoso decida apuntarse plusvalía por la venta de Eiffage, por lo que la pérdida referida podría verse aminorada en 30 millones. La constructora compró 30,75 millones de títulos a una media de 62 euros por acción, y los ha traspasado al consorcio de inversores franceses a 63 euros. Aunque este último punto no ha podido ser corroborado.

La desinversión también restará ingresos por dividendos a la cuarta constructora española por valor en bolsa. Según las previsiones de Bloomberg, Eiffage pagará un dividendo de 1,28 euros por acción, por lo que Sacyr se hubiera embolsado 39,36 millones.

El nuevo núcleo de Realia pierde 120 millones ante el descalabro del valor

Fuente : Invertia

El acusado parón del sector del ladrillo en España se ha cebado de lleno con todas las inmobiliarias que cotizan en bolsa. Realia, controlada por FCC y Caja Madrid, pierde el 30% de su capitalización en 2008 para perjuicio de sus nuevos socios. Sánchez Ramade, Prasa, Lualca y la familia Cosmen, cada uno de ellos con el 5% del capital, acumulan una minusvalía latente en su conjunto de 120 millones de euros. Citigroup prevé una caída del 23% en las ventas de Realia para este año y un descenso del dividendo del 21%.

La inmobiliaria que preside Ignacio Bayón ha conseguido integrar en pocos meses dentro de su accionariado a un nutrido grupo de afamados empresarios españoles, algunos con intereses en el sector de la construcción. “Todos ellos han transmitido su vocación de permanencia y su respaldo a la estrategia de la compañía, situándose en una posición destacada dentro de su accionariado tras el holding mayoritario en el que participan FCC y Caja Madrid”, según la propia empresa.

La inmobiliaria Lualca (presidida por Luis Canales y también accionista de Reyal con el 4,8%), los Sánchez Ramade (accionistas de Iberdrola), el también grupo cordobés Prasa (socio de Joaquín Rivero en Gecina) y la familia asturiana Cosmen (dueños de los autobuses Alsa) compraron cada uno alrededor del 5% del capital de Realia por entre 85 y 90 millones de euros. El precio medio desembolsado asciende aproximadamente hasta los 6,5 euros, el mismo que el de la OPV.

Un montante en principio generoso. Antes de la salida a bolsa de junio, Realia pensó colocar las acciones al mercado a un precio comprendido entre los 7,9 y los 9,7 euros, pero los momentos de incertidumbre por los que ya atravesaba el sector frenaron la ambición de sus gestores. Ahora, el agravamiento de la desaceleración del ladrillo ha disparado las ventas en un valor que hasta el cierre de 2007 parecía inmune al desplome generalizado de las inmobiliarias.

Realia acumula un descenso en bolsa del 30% en 2008 hasta los 4,55 euros por acción, el equivalente a 541 millones de capitalización. Lo que provoca que cada uno de los nuevos socios relevantes de la compañía muestre minusvalías latentes en su inversión de unos 30 millones de euros. Entre todos ellos suman alrededor de 120 millones, cerca del 10% del valor actual en bolsa de Realia.

En 2008 continúa la ralentización

En principio, las perspectivas de recuperación del valor se plantean más a largo que a corto plazo. Al menos así lo ve Citigroup, que a finales de marzo rebajó el precio objetivo de la inmobiliaria para el año hasta los 4,6 euros con consejo de venta al tratarse un valor de “alto riesgo”. Esta recomendación se produjo después de que Realia presentase un resultado de 2007 de 140,4 millones de euros, el 13% menos que el ejercicio anterior.

Para este año, los primeros datos llenan de sombras el panorama inmobiliario del país. En enero, la compraventa de viviendas disminuyó el 27%, mientras que los visados para nueva vivienda se redujeron a la mitad con 29.555 unidades. El Fondo Monetario Internacional (FMI) asegura que el valor de la vivienda en España debe caer hasta un 20%.

Citi cree que las ventas de Realia se desplomarán un 22,8% este año y que hasta 2010 (+3% hasta 578 millones) no se mostrarán signo positivo. Lo que repercutirá en un descenso del beneficio en 2008 (-23,8%) y, por ende, del dividendo a repartir entre los socios, desde los 0,24 hasta los 0,19 euros por acción (-20,83%). El yield, según el banco estadounidense, caerá desde el 5,3 al 3,6%. Para 2009 y 2010, las perspectivas son aún menos halagüeñas.

La inmobiliaria controlada por FCC y Caja Madrid ya demostró en sus cuentas de 2007 la ralentización del mercado nacional. Las preventas, ventas pendientes de ser entregadas o pedidos en cartera, cayeron un 62,3% hasta las 459 unidades. O, en términos monetarios, desde los 352,3 a los 138,7 millones de euros. A lo que se une un descenso del 29,4% en ingresos en la venta de promociones. Compensado, eso sí, por el incremento del 57,5% en la venta de suelo hasta 294,7 millones.

Demasiado suelo

En este sentido, Citigroup subraya la “naturaleza ilíquida” de la cartera de suelo (2.300 millones), el 36% del valor total de mercado (GAV) de Realia, que alcanza a cierre del ejercicio pasado los 6.342 millones de euros. Atendiendo al estado de maduración de la reserva de suelo, apenas el 18,3% (26,6% del valor) se encuentra en las últimas fases de desarrollo (proyecto y urbanización), mientras que un 81,3% (73,3% del valor) se encuentra en fase de planeamiento y ordenación.

El banco americano también cuestiona que la inmobiliaria sólo revisa la valoración de sus activos una vez al año, y prevé un descenso del NAV (valor neto de activos) del 11% en 2008. En este momento, el NAV por título está en 8,31 euros. Por lo que el descuento de las acciones de Realia respecto a esta medición supera el 45%.

“Dado el veloz deterioro del mercado residencial español, esperamos que Realia acelere su vuelo hacia la calidad a través de la compra de activos comerciales o la adquisición de compañías”, expresa el banco americano. En este sentido, la inmobiliaria incrementó su negocio patrimonial durante 2007, y ya supone el 53% del valor de los activos de Realia frente al 47% del negocio residencial, según Richard Ellis.

Una de las ventajas con las que parte la compañía es su actual ratio de endeudamiento (loan to value) del 31%, menos de la mitad que el de Inmobiliaria Colonial y con la ventaja de haber conseguido reestructurar la deuda en 2007. En junio, Realia firmó un préstamo sindicado por 1.632 millones con vencimiento a 10 años, lo que despeja ciertas incertidumbres financieras. Uno de los principales problemas de las compañías que han entrado en concurso de acreedores este año es que financiaban proyectos a largo con préstamos a corto. Realia cuenta con una deuda financiera neta de algo menos de 2.000 millones.

La TDT de pago que pretende Mediapro compromete el modelo de Sogecable

Fuente : Invertia

La nueva ofensiva de Mediapro puede poner en aprietos el negocio de Sogecable. Ayer, la compañía que preside Jaume Roures anunció que tiene previsto lanzar un canal de deportes que ofrecería partidos de pago a través de cable o de la TV Digital Terrestre (TDT). El precio sería muy inferior al que los ofrece la filial de Grupo Prisa. “Si al final es posible, esto comprometería el modelo de negocio de Sogecable por completo”, asegura Espirito Santo.

El principal socio de La Sexta dijo a una radio catalana que la intención es comenzar a emitir la próxima temporada con una oferta reducida, debido a que aún no dispondrán con los derechos de emisión de todos los clubes de la Liga de Fútbol Profesional (LFP). Este canal retransmitirá los cuatro partidos más importantes de la semana, 16 partidos por mes, con un coste de 1 euro por encuentro. Sogecable cobra a sus clientes, a través de Audiovisual Sport, 12 euros por cada partido.

La noticia es “potencialmente negativa” para la compañía de contenidos audiovisuales perteneciente a Prisa, según los analistas de Espirito Santo. “Creemos que este anuncio intenta presionar al gobierno para que permita servicios de PPV en TDT. Sin embargo, el concurso inicial no consideraba este tipo de servicios y creemos que si el Gobierno los autoriza ahora se levantará mucha controversia, ya que ONO se quedó fuera del concurso porque era solo para televisión en abierto”.

El grupo catalán cuenta para la próxima temporada con los derechos de una docena de los 42 clubes de Primera y Segunda División, incluyendo los del Real Madrid y del Barcelona, los dos equipos más rentables para la televisión de pago, recoge Reuters. Para la temporada 2009-2010, la compañía catalana ha firmado contratos adicionales con otros 26 equipos de la Primera y Segunda División.

“Si al final es posible, comprometería el modelo de negocio de Sogecable por completo, ya que ésta cobra 12 euros por partido en pago por visión e implicaría también que Audiovisual Sport habría perdido la batalla de los contenidos”, asegura el banco portugués, que tiene bajo revisión su consejo sobre la compañía. “No obstante, refuerza nuestra opinión de que Mediapro necesitará de todas las plataformas para rentabilizar sus contenidos, incluyendo Digital +”.

Sogecable se encuentra inmersa en una OPA por el 100% del capital por parte de su matriz Prisa, que ya controla algo más del 50% de las acciones, a un precio de 28 euros por acción. El asesor financiero independiente de la operación, Morgan Stanley, considera razonable el precio ofrecido, que representa una prima del 14% sobre el precio de la acción previo a la oferta y del 44% a fecha de publicación del informe.

Pescanova se dispara un 7% por casos de gripe aviar (Francia) y vaca loca (España)

Fuente : Invertia

Las acciones de Pescanova, mayor productor de pescado congelado de la Península Ibérica, han experimentado un repunte vertical de más del 7% tras conocerse que dos personas han fallecido en Castilla y León como consecuencia del mal de las vacas locas. El volumen triplica al de anteriores sesiones. Además, tres aves fueron detectadas este fin de semana en el Este de Francia infectadas por la gripe aviar, a lo que se suma el primer contagio de esta enfermedad entre humanos producido en Paquistán, donde murieron varios miembros de una misma familia.

“Estas noticias son potencialmente positivas para Pescanova debido a que la publicidad de más casos de gripe aviar (virus H5N1) puede impulsar el consumo de productos del mar”, expresa BPI en un informe. “Subrayamos que las noticias previas de casos de gripe aviar tuvieron un impacto significativo en la acción, pero no tuvo mayor impacto en los ingresos”. Pescanova sube el 11,7% en cinco sesiones consecutivas al alza.

Esta tarde se ha conocido que dos personas fallecieron en Castilla y León como consecuencia de la encefalopatía espongiforme bovina, conocida como mal de las vacas locas, según confirmaron a Europa Press fuentes de la Consejería de Sanidad. Por el momento se desconocen los lugares donde se han producido los fallecimientos, aunque, según las mismas fuentes, el último de ellos se produjo hace cerca de un mes y el primero es anterior.

El fin de semana, según publica la Web agrodigital.com, se encontraron muertos tres cisnes en el Este de Francia, victimas de la influenza aviar altamente patógena H5N1. Las autoridades francesas han elevado el riesgo de influenza aviar desde moderado a alto, tras los test llevados a cabo en la frontera con Alemania. Dicho cambio va a suponer la aplicación de medidas como el confinamiento de las aves domésticas para evitar su contagio por las silvestres. El 11% de los ingresos de Pescanova vienen de Francia.

A finales del mes pasado, Suiza detectó su primer caso de gripe aviaria en dos años, diagnosticado en un pato salvaje. Pese a ser portador del virus H5N1, el pato no presentaba los síntomas de la enfermedad, precisó el departamento en un comunicado, informan las agencias. Según la administración federal, los análisis sobre el virus detectado presentan una gran similitud con los casos de gripe aviaria descubiertos en Europa en 2007.

El caso más grave hasta el momento es el descubierto en Paquistán. La Organización Mundial de la Salud (OMS) confirmó el viernes que se ha detectado el primer caso de gripe aviar transmitida entre humanos, donde varios miembros de una misma familia fallecieron debido a esta enfermedad. Las pruebas realizadas por la OMS, que asegura que ya se están tomando medidas para evitar futuras víctimas, fueron confirmadas hoy, pero las personas infectadas murieron a finales del año pasado, según informa la BBC.

Los proveedores de las constructoras aceleran el cobro de pagos por las suspensiones

Fuente : Invertia

Durante el año se ha incrementado del 60 al 70% los anticipos de facturas a aquellas empresas que suministran material a las constructoras, según fuentes bancarias consultadas por INVERTIA. El miedo a no cobrar de los suministradores es el causante de estas prisas. Los pagos se articulan a través del confirming, un servicio que prestan las entidades financieras para gestionar los pagos y cobros de las empresas. “Aquí no hemos cancelado ninguna línea de confirming”, aseguran desde un banco mediano, aunque las condiciones están cambiando por la desconfianza tras las recientes supensiones de pagos.

“Es cierto que hay desesperación. En los últimos meses, se ha incrementado del 60 al 70% el volumen de pagos por anticipado en el sector de la construcción. Partíamos de una base generosa”, asegura el responsable del departamento de confirming de un banco doméstico español. “La media de toda la banca y en todos los sectores de la industria es del 33%, aproximadamente”.

El confirming es un servicio de gestión de pagos que las empresas subcontratan al banco. Se trata de un contrato por el cual una empresa encomienda a una entidad bancaria el pago de las deudas que tiene contraídas frente a sus proveedores, autorizando al banco a confirmar dicho pago a los mismos y a ofrecerles el pago anticipado de tales deudas. En 2007, según datos de la Asociación Española de Factory, se gestionaron 100.000 millones de euros en confirming, de los que se anticiparon 34.100 millones.

En el caso de que se adelante la factura (las empresas suelen pagar a entre 90 y 150 días), el proveedor tendrá que desembolsar un tipo de interés a la entidad financiera. “En la construcción te puedes mover por tipos de Euribor más 0,75% y 0,1% de comisión a Euribor más 2 puntos y un 0,25% de comisión”, describe la fuente consultada.

En resumen, el confirming añade financiación sin recurso al proveedor, ya que el banco asume los impagos de las sociedades que no pagan las facturas. “Sólo trabajamos con las empresas de mayor solvencia. Una pequeña local es poco habitual”, asegura. “No queremos limitar su uso. Desde aquí no hemos cancelado ninguna línea de confirming”.

Empresas en suspensión de pagos aluden al recorte del crédito

El parón del mercado inmobiliario ha puesto en grandes aprietos a muchas compañías del sector inmobiliario y de la construcción. Según cifras del Ministerio de Fomento, los visados de obra nueva para uso residencial cayeron un 24,7% al cierre de 2007, la cifra más baja de los últimos cuatro años. En enero los visados para nueva vivienda se redujeron a la mitad con 29.555 unidades. Mientras, la compraventa de viviendas en el mismo mes alcanzó una rebaja del 27%. El Fondo Monetario Internacional (FMI) asegura, por su parte, que el valor de la vivienda en España debe caer entre un 15 y un 20% en España.

En total, son 15 las compañías que han solicitado el concurso de acreedores, antigua suspensión de pagos. Y algunas, como Llanera, justifican de forma pública que en parte se debe al progresivo recorte del crédito con sus proveedores. Que no por la limitación del confirming. Las otras razones recurrentes, aparte del impago, son la limitación del acceso a nueva financiación por parte de las entidades de crédito y la estructura de la deuda, con pasivo a corto plazo para financiar proyectos a largo.

Según datos recabados, en las últimas semanas han entrado en suspensión de pagos Llanera, SEOP, Contsa, Amuerga, Jale Construcciones, Lábaro, Ereaga, Cosmani, CHC, Nou Temple, Grupo Sánchez, Marbar, Prasi, Encoval y la consultora Grupo I.

Por otro lado, Martinsa Fadesa, Detinsa y Hábitat han tenido que refinanciar su deuda en reuniones maratonianas con la banca, mientras que Banco Popular y La Caixa han comenzado el salvamento de Colonial, segunda inmobiliaria del país. Además, un acreedor de Nozar presentó el mes pasado una solicitud de concurso de acreedores contra la compañía controlada por la familia Nozaleda.