E.ON retira su OPA y acuerda el troceo de Endesa con Enel y Acciona

Fuente : Invertia

La eléctrica alemana ha llegado a un acuerdo con Enel y Acciona para repartirse Endesa si la OPA del tándem italoespañol llega a buen puerto. Tras varios meses de lucha encarnizada, E.ON retira su oferta y se quedará con Enel Viesgo y los negocios de Endesa en Italia y Francia -el 21,3% de la compañía española-, así como actividades adicionales en Polonia y Turquía. Los activos están valorados, según E.ON, en 10.000 millones y acumulan una potencia de más de 10.000 MW. Joan Clos, ministro de Industria, dijo la semana pasada que la participación de Endesa sería una “pena” y una cuestión “problemática”, pero ante lo que el Gobierno no podría hacer nada.

E.ON ha llegado a un acuerdo con Acciona y Enel por el que asumirá activos de la primera eléctrica del país valorados en 10.000 millones de euros, según informa la presidida por Wulf Bernotat en un comunicado. La única condición es que Acciona y Enel consigan que su OPA, aún pendiente de formulación, triunfe. Para ello, tendrá que conseguir una aceptación del 50,01% entre los accionistas de Endesa. Algo que parece sencillo teniendo en cuenta que entre ambas compañías acumulan más del 46% del capital, mientras que la Sepi tiene un 2,9%.

La utility germana recibirá una extensa cartera de participaciones, incluyendo explotaciones en España, Italia y Francia, así como actividades adicionales en Polonia y Turquía. De hecho, los activos de Italia y Francia supusieron el 21,3% de los ingresos de Endesa en 2006. Estas operaciones representarían un volumen total de unos 10.000 millones de euros, dice E.ON. “La cifra exacta se determinará sobre la base de valores justos fijados en función de métodos generalmente aceptados”, especifica.

En España, E.ON adquirirá a Enel la compañía eléctrica Viesgo, con una capacidad de generación instalada de 2.400 MW, por lo que se convertirá en el cuarto operador del mercado nacional. En Italia, E.ON adquirirá Endesa Italia, que cuenta con una capacidad de generación de unos 5.000 MW. Con esto, la alemana se convertirá en la cuarta mayor productora de electricidad en el país transalpino. En Francia, la presidida por Wulf Bernotat se convertirá en la tercera compañía del sector de generación eléctrica mediante la adquisición de Endesa France/SNET, que tiene una capacidad de generación eléctrica de unos 2.500 MW. Además, se hará con activos en Polonia y Turquía.

Por lo tanto, E.ON no llevará a efecto la oferta pública destinada a adquirir una participación mayoritaria en Endesa. Esto significa que no comprará las acciones que acudan a su oferta si el nivel de aceptación es inferior al 50% y que renunciará a formular otra oferta pública de adquisición de Endesa en los próximos cuatro años, explica la alemana en un comunicado.

Wulf Bernotat, Presidente de E.ON, ha afirmado que la entrada de Acciona y Enel en Endesa ha “vuelto imposible” el objetivo original de adquirir una participación mayoritaria en la eléctrica. “El acuerdo que hemos alcanzado con Enel y Acciona aportará claridad a todos los implicados de forma inmediata. Al mismo tiempo, en un solo movimiento, E.ON establecerá atractivas posiciones de mercado en España, Italia y Francia, que esperamos seguir desarrollando”, explica el alto cargo.

A Clos no le hace gracia la partición de Endesa

El ministro de Industria, Turismo y Comercio, Joan Clos, comentó la semana pasada que la partición de Endesa sería “una mala noticia” y subrayó que “lo más conveniente” sería que la compañía “no se troceara”. “Sería preocupante el fraccionamiento de Endesa. Pensar que la única alternativa es la partición sería una mala noticia. Espero que no sea así”, señaló Clos en el Foro Cinco Días. El alto cargo no descartó la posibilidad de tomar medidas si se concreta esta opción, aunque no quiso avanzar en qué línea podrían ir. “Sería ponerse la venda antes de tener la herida. Actuaremos conforme se presenten los acontecimientos”, explicó.

En cualquier caso, Joan Clos, afirmó que el Gobierno no podría impedir la partición de Endesa. El titular de Industria alertó de los problemas que generaría esa hipótesis por razones históricas, estratégicas y porque “las inversiones que tiene Endesa en activos, que se amortizan a largo plazo, es problemática”. Otro problema citado por Clos es que Endesa se ha cimentado con tarifas públicas durante mucho tiempo y la partición respondería a una situación “casi de injusticia”.

El reparto pactado por E.ON y Acciona y Enel no es el único del que se ha avisado en los últimos días. Ya la constructora y la eléctrica italiana acordaron segregar los activos de energía renovable. Para ello, Acciona tendrá que comprar en la OPA el 3,974% del capital de Endesa en la hipotética OPA, lo que le dará derecho a participar activamente en su gestión con un 25% del capital de la presidida por Manuel Pizarro. Acciona agrupará en Acciona Energía sus activos de renovables con los de Endesa. Esta nueva sociedad estará controlada en un 51% por Acciona y en un 49% por Endesa, por lo que la constructora se asegura el 63,5% de la nueva sociedad de energías limpias. Según el folleto, dispondrá de una potencia eólica en 2009 de 12.000 MW.

Para ello, “Acciona y Enel se comprometen a adoptar cuantas decisiones sean necesarias en los órganos sociales de Endesa”. Según dice el comunicado, los activos de Endesa y Acciona [en referencia a los de energía renovable] se tasarán por su valor de mercado, para lo que ambos accionistas elegirán a un banco de inversión “de prestigio”. En el caso de que las valoraciones difieran en más de un 10%, se contratará a un tercer banco independiente siguiendo un ranking de fusiones y adquisiciones.

La junta desconvocada de Endesa tuvo una asistencia del 95% a efectos del cobro de la prima

Fuente : Invertia

La última junta de accionistas convocada por Endesa el pasado día 20 de marzo para cambiar los estatutos de la eléctrica, que finalmente no se celebró tras la decisión de E.ON de eliminar en su propuesta de OPA este punto, tuvo una asistencia récord a efectos del cobro de la prima del 95% (la más concurrida de la historia). Endesa mantuvo su determinación de primarlos con 0,15 euros por título. Al menos, la eléctrica se ahorró el pago de ocho millones de aquellos que integraban el restante 5% que obviaron la cita.

Hasta este momento, según fuentes consultadas, la mayor asistencia a una junta de accionistas de Endesa alcanzaba el 80% del capital. Pero la que estaba prevista para el pasado 20 de marzo batió todos los récords. Según fuentes de toda solvencia, el 95% del accionariado de Endesa se personó para el cobro de los 0,15 euros por acción, una prima muy generosa que, por poner un ejemplo, multiplica por 7,5 veces la desembolsada por Iberdrola en la reunión para aprobar la fusión con Scottish Power.

Endesa tenía previsto el pago de 158,8 millones de euros a sus accionistas. Una motivación adicional para que el inversor de la eléctrica respaldase a su consejo de administración en el apoyo al ofrecimiento de E.ON. Pero la utility alemana descartó cambiar los estatutos en el punto que limitaban los derechos de voto al 10% por temer que esa decisión le dificultase aún más hacerse con Endesa ante el acecho del tándem Acciona-Enel. Al final, no se celebró la junta, pero la presidida por Manuel Pizarro prefirió mantener el dispendio a sus accionistas.

La eléctrica ejecutó un desembolso total de 151 millones de euros, ocho millones menos del máximo posible. De ellos, Enel se metió en la buchaca 39,65 millones por su 24,97%. Acciona, el segundo accionista de Endesa con el 20% de las acciones, ganó 31,76 millones sin moverse del sillón. Caja Madrid engrosó sus cuentas con 15,8 millones por su participación del 9,936%, mientras que la aseguradora gala AXA cobró unos 8,5 millones. El Estado español, a través de la SEPI, se hizo con la nada desdeñable cifra de 4,6 millones de euros por su 2,9%. Manuel Pizarro, presidente de Endesa, cobró 14.293 euros y el consejero delegado de la compañía, Rafael Miranda, percibió una prima de 1.600 euros.

Según Isidoro del Álamo, experto en energía de la casa Venture Finanzas, la asistencia a la junta ha desbordado las expectativas. En cuanto al 5% que no se personó, Del Álamo piensa que es “algo normal”, ya que es habitual que “no todo el mundo se haga eco” de este tipo de citas. Por lo tanto, según este argumento y a los datos que se manejan, no se puede descartar que ese 5% del capital de Endesa tampoco acuda a la OPA de E.ON o la hipotética oferta de Acciona y Enel.

Movimientos accionariales en Endesa

Desde que el accionista cobró la prima de asistencia a la junta extraordinaria de Endesa, ha rotado el 12,24% del capital, 129,5 millones de acciones, por una cantidad cercana a los 5.200 millones de euros. Interdín Valencia es el broker más activo en cuanto al saldo neto en sus operaciones –compras menos ventas-. Desde el día 20 de marzo, este intermediario se ha hecho para sus clientes con 19,7 millones de títulos de Endesa, el 1,86% de la eléctrica, por lo que multiplica por cuatro veces al siguiente broker, Kepler, que presenta un saldo neto de algo menos de cinco millones de acciones.

El precio medio pagado por el broker Interdín es de 40,34 euros por acción, por encima de los 40 euros que ofrece la alemana E.ON en su oferta. Kepler también ha comprado las acciones de Endesa por encima del precio de OPA, mientras que entre los brokers más activos, Morgan Stanley, Credit Suisse y Sebroker han realizado las operaciones de compra a un montante inferior al de la propuesta de la compañía que preside Wulf Bernotat.

Lo que es evidente a esta altura del culebrón Endesa es la metamorfosis del accionariado de la primera eléctrica del país. Desde que el pasado 2 de febrero E.ON elevó su propuesta hasta 38,75 euros por acción, ha rotado el 91,8% del capital social de Endesa. Una cifra que se dispara por encima del 158% si se parte de la premisa de que el 42% de los títulos de Endesa no están disponibles para su negociación en el mercado. Los analistas atribuyen al arbitraje y a la especulación, aparte del asalto de Enel, las principales causas de este fenómeno.

ACS se embolsará 128 millones en dividendos por su participación en Fenosa

Fuente : Invertia

El grupo constructor presidido por Florentino Pérez se embolsará este año 128 millones de euros en concepto de dividendo por su participación en Unión Fenosa, en la que ya acumulas plusvalías latentes de cerca de 900 millones. La eléctrica anunció que pagará el próximo 2 de julio un dividendo bruto complementario de 0,64 euros por acción, lo que supone duplicar prácticamente el dividendo complementario retribuido hace sólo dos años. El total de 2006 asciende a 1,04 euros por acción, un 36,64% superior al del ejercicio anterior. ACS se ha gastado en sus últimas inversiones, Fenosa, Iberdrola y Hochtief más de 8.700 millones de euros. En ésta última ya acumula plusvalías latentes.

La constructora recibirá una suculenta retribución por su 40,5% en Unión Fenosa. La eléctrica tiene pensado premiar a sus accionistas con 1,04 euros brutos por acción con cargo al ejercicio 2006, lo que supone un incremento del 36,64% respecto a la prima de 2005. ACS se meterá en el bolsillo más de 128 millones de euros gracias a su participación. La propuesta del consejo de administración de la eléctrica implica destinar al pago de dividendo de 2006 un total de 317 millones de euros frente a los 232 millones abonados a los accionistas el año anterior.

Esta cantidad le vendrá como agua de mayo a ACS. Desde diciembre de 2005, el grupo ha invertido 8.700 millones de euros en la toma de posiciones en Unión Fenosa, Iberdrola y, hace pocos días, en el gigante constructor alemán Hochtief, por lo que acumula una deuda neta de 5.608 millones de euros a cierre de 2006, según consta en Bloomberg. Según la CNMV, el pasivo a corto y largo plazo de la compañía asciende a 22.000 millones de euros. Su deuda con entidades financieras a largo plazo alcanza los 10.088 millones de euros.

La última inversión de ACS fue en la constructora Hochtief. El grupo se hizo con el 25,1% de la empresa alemana tras sacar de la chequera 1.264 millones de euros. La transacción, de carácter amistoso, está financiada con la línea de crédito que dispone ACS y supuso el pago de 72 euros por título, una prima del 6,4% respecto a la cotización de ese día. Pues bien, Hochtief ya cotiza en 74,4 euros por acción, por lo que la presidida por Florentino Pérez acumula plusvalías latentes de 42,17 millones de euros. Además, se embolsará 19,327 millones de euros en dividendos tras decidir el consejo de la alemana elevarlo hasta los 1,1 euros por acción.

Sector eléctrico

A la mayor constructora española le está saliendo a pedir de boca su jugada en Unión Fenosa, compañía en la que tiene mayoría en el consejo de administración. Para hacerse con el 40,5% del capital de la eléctrica gallega, ACS invirtió 4.100 millones de euros, por lo que ya acumula plusvalías latentes a precios de mercado de 870 millones de euros gracias a los movimientos corporativos que la rodean.

De hecho Goldman Sachs dijo que Fenosa puede llegar a los 54 euros por título si alcanza los múltiplos a los que cotiza Endesa. Esta cifra valoraría el 100% de Fenosa en 16.450 millones de euros y permitiría a ACS alcanzar unas plusvalías en su inversión de 2.558 millones de euros. Además, la puesta en equivalencia permite a ACS engrosar de forma considerable su cuenta de resultados. El siguiente paso es integrar de forma total a la utility como el brazo energético del grupo constructor.

Iberdrola, de la que es también el mayor accionista con el 12,44% de los títulos en ordinarias y derivados, le está reportando pingües dividendos. Sólo este año se embolsará 95,56 millones gracias a los 1,06 euros con los que la eléctrica tiene pensado retribuir a cada acción. Aunque el hecho de no formar parte del consejo de administración le impide, de momento, poner en equivalencia los resultados de Iberdrola. ACS se gastó 3.335 millones de euros en la compra de un 10% del capital, por lo que cuenta minusvalías latentes por 150 millones de euros a los precios actuales.

El 85% del capital de Endesa tiene nuevo dueño desde la mejora de E.ON en febrero

Fuente : Invertia

La metamorfosis del accionariado de Endesa es una de las principales consecuencias que depara la encarnizada lucha por hacerse con el control de la compañía. Desde que el pasado 2 de febrero E.ON elevó su propuesta hasta 38,75 euros por acción, ha rotado el 85,5% del capital social de la primera eléctrica del país. Una cifra que se dispara por encima del 147% si se parte de la premisa de que el 42% de los títulos de Endesa no están disponibles para su negociación en el mercado. Los analistas atribuyen al arbitraje y a la especulación, aparte del asalto de Enel, las principales causas de este fenómeno.

El pasado 2 de febrero, la eléctrica alemana E.ON echó toda la carne en el asador con su propuesta mejorada de 38,75 euros por acción, lo que valoraba el 100% de Endesa en 41.000 millones de euros. Este aumento del 41% respecto a los 27,5 euros ofrecidos un año antes parecía ser suficiente para convencer a los accionistas de la primera eléctrica del país. En apenas cinco sesiones, se movió más del 10% del capital social de Endesa a un precio medio que estuvo siempre en el entorno de los 38 euros, muy por debajo del ofertado por E.ON.

Este momento bursátil estimuló la entrada de hedge funds con apetito por hacer arbitraje con los títulos de Endesa, que en ningún momento cotizaron al mismo precio que el marcado por la utility alemana en su OPA. Otros inversores buscaban lo que sucedió apenas tres semanas más tarde. Enel se hizo con el 24,97% del capital de Endesa a 39 euros por acción, lo que supuso una prima del 2,2% respecto al precio de mercado. “Existe mucha especulación con los títulos de Endesa, gente que entra en el corto plazo, muy de trading”, afirma un especialista en energía que prefiere no ser identificado. “Hay hedge funds que llevan tiempo en Endesa, unos que quieren hacer arbitraje con el precio de la OPA y otros que esperan mejoras en la oferta”, afirma.

Así con todo, desde la fecha señalada hasta la sesión de hoy, el 85% del capital social de Endesa, 905,1 millones de títulos, ha cambiado de manos. El volumen total de las transacciones asciende a 34.830 millones, con un precio medio de 38,48 euros. Ahora bien, si los cálculos se establecen con el free float y se desestima el porcentaje de títulos que tienen un poseedor estable -un 42% entre Acciona, Caja Madrid, AXA, Deutsche Bank y la SEPI- la conclusión es que ha cambiado de manos 1,47 veces el flotante de Endesa desde los primeros días de febrero.

En este punto, no hay que olvidar que muchos accionistas han aguardado con sus acciones inmovilizadas a la espera del cobro de la prima por la asistencia a la junta extraordinaria de Endesa, que al final no se celebró.

Enel y sus socios en la toma de Endesa, Mediobanca y UBS, han adquirido el 24,97%, en tanto que otros brokers como Interdin, Espirito Santo, Credit Suisse o Ibersecurities han contribuido de forma decisiva a este maremagnum de operaciones. De hecho, éstos últimos agentes del mercado, junto a UBS, poseen los mayores saldos netos en su actividad de intermediación. Es decir, han comprado mucho más de lo que se han desprendido. En la actualidad, según Bloomberg, existen 86,43 millones títulos, el 8,2% de Endesa, de saldo neto. Acciones de las que estos brokers disponen y que pueden volver a negociarse en el mercado. O bien, con las que acudir a cualquiera de las dos opas planteadas.

Interdin, el broker valenciano, tiene un saldo neto de 25,43 millones de títulos, el 2,4% de Endesa. UBS ha comprado 16,08 millones de acciones, el 1,52%. Espirito Santo, otro de los intermediarios más activos en la negociación con títulos de la eléctrica, presenta un neto de 8,52 millones de acciones. Ibersecurities, 8,45 millones de acciones. Kepler, 7,79 millones, mientras que Credit Suisse ha adquirido 6,9 millones de títulos más de los que ha vendido. El resto hasta los 86,43 millones lo completan Santander (3,67), Beta Madrid (3,22), Cheuvreux (3,17), BPI (1,31), Societe Generale (1,11) y Merril Lynch (0,59 millones).

Iberdrola descarta fusionarse con Fenosa y exige aplicar la ley a la entrada de ACS

Fuente : Invertia

Iberdrola apunta que no existe ninguna posibilidad de unir fuerzas con Unión Fenosa debido a la actual “legislación, los precedentes y la jurisprudencia”. Así lo ha afirmado en rueda de prensa Ignacio Sánchez Galán, presidente de la compañía, que también ha pedido a la Administración que se cumpla la ley en defensa del consumidor y se limiten los derechos de voto a ACS al 3%. Mañana, la junta de accionistas de Iberdrola aprobará una macroampliación de capital de hasta 8.600 millones de euros destinada a la compra de Scottish Power. “ACS nos ha dicho que votará a favor”, ha corroborado el máximo cargo, que dice contar con el apoyo en su gestión del “99,5%” de los accionistas.

En una rueda de prensa destinada a poner de manifiesto “la exitosa culminación” del plan estratégico 2001-2006 y a la presentación de las perspectivas que se ciernen sobre la compañía hasta 2009 con la compra de Scottish Power, Sánchez Galán ha sido claro, tajante, conciso. Una fusión con Unión Fenosa es imposible según la actual “legislación, los precedentes y la jurisprudencia”. “No trabajamos con futuribles”, ha dicho, aunque respecto a este punto ha dejado abiertas las puertas a posibles operaciones corporativas siempre que “creen valor, con integración vertical, sean amistosas y se produzcan en mercados liberalizados” de la electricidad.

Respecto a ACS, principal accionista de Fenosa con el 40% de los títulos y de Iberdrola con el 12,44% del capital, ha exigido al Gobierno que se cumpla ley y, de forma indirecta, ha solicitado que se limiten sus derechos de voto en las juntas de accionistas al 3% en defensa de los derechos del consumidor y para que “no exista concertación entre Fenosa e Iberdrola”. La CNE autorizó el mes pasado al grupo constructor que preside Florentino Pérez votar por 10%, límite que fijan los estatutos de Iberdrola, en determinadas cuestiones. Galán ha ido más allá, y no ha dudado en expresar que si pudiera limitaría aún más los derechos de voto para defender a los pequeños accionistas e impedir que un gran inversor tome el timón de la nave.

Como no podía ser de otra manera, Sánchez Galán ha tenido también palabras para lo que será la nueva Iberdrola una vez se apruebe la fusión con Scottish Power. El presidente ha asegurado que tiene el apoyo del 99,5% de los accionistas y que ACS votará a favor de la ampliación de capital de hasta 8.600 millones de euros destinada a la compra de la británica. Además, ha resaltado que la unión de las dos empresas dará lugar a un gigante de “65.000 millones” de euros, líder en energías renovables -16.500 de 39.000 MW- y con más de 21,7 millones de clientes alrededor del mundo. Además, según el máximo cargo, esta adquisición no tendrá un efecto dilutivo en el pago de dividendo.

La cuestión eólica

“El Gobierno ha dejado claro su apuesta por las energía renovables”. Así ha arrancado el presidente de Iberdrola para exponer su opinión sobre el real decreto que prepara la administración para retribuir la actividad eólica. Galán ha afirmado que no lo conoce, y que no es capaz de prever el impacto en los resultados de la compañía que supondría una rebaja de la prima por este modo de generación eléctrica.

Con el argumento de que la UE se marca como objetivo que se genere el 20% de la energía en 2020 con base a las renovables, Sánchez Galán ha dicho que “a veces no se hacen bien los números [en referencia al Gobierno] y que se miran las primas y no los ahorros”. Según el presidente de Iberdrola, a más energía eólica, más ahorro para el consumidor. “El año pasado se ahorraron 1.500 millones de euros [por el uso de la eólica] mientras que se pagaron primas por 900 millones”.

Inversión en el exterior y desprecio al MIBE

Ignacio Sánchez Galán se ha referido a las inversiones que Iberdrola tiene en Portugal y Grecia. El presidente ha calificado de satisfactoria su relación con la petrolera lusa Galp, en la que cuenta con un puesto en el consejo de administración. Respecto a EDP, la mayor eléctrica del país vecino que ayer se hizo con una productora eólica norteamericana por 2.000 millones de euros, ha afirmado que no conoce su plan estratégico, a pesar de ser su accionista. “Yo si cuento mis planes a los accionistas, pero ellos a mi no”.

A pesar de ello, Galán ha dicho que están contentos por el buen comportamiento bursátil de EDP, aunque no ha querido desvelar si sus planes pasan por liquidar su posición y embolsarse las jugosas plusvalías.

En cuanto a la inversión en la griega Rokas, el presidente de Iberdrola ha destacado que un aumento en su participación accionarial está a expensas de las autoridades de la competencia. “No se plantean adquirir más acciones ordinarias”, ha afirmado, aunque ha señalado que sí se están comprando más acciones preferentes, títulos con derechos económicos pero no políticos. Respecto a inversiones en infraestructuras en Grecia, “las inversiones se harán a medida que se concedan las autorizaciones”, señala.

Por último, el alto cargo de la segunda eléctrica del país no ha dudado en calificar el MIBE, el mercado energético ibérico como una “engañifa”, para destacar que Iberdrola aspira a ofrecer sus servicios en “un mercado europeo, un mercado con mayúscula”.