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Las posiciones bajistas se disparan en Popular y echan el freno en Santander

Fuente : Invertia

La crisis de liquidez y desconfianza que azota al mercado se ha cebado de lleno con los valores financieros, en especial aquellos cuyo crecimiento puede verse truncado por el deterioro en las condiciones de acceso a la financiación. Tras las sonoras caídas, Banco Popular se enfrenta ahora a la expectativa bajista del mercado. En dos meses, el número de acciones prestadas de la entidad se ha ampliado en 111 millones, desde el 20% del capital hasta el 28,5%. Al contrario, el inversor cree que Santander ha tocado suelo, ya que en el mismo periodo su capital en préstamo se ha reducido desde el 43 al 30% del total.

La banca mediana española es una de las principales afectadas de los efectos de la crisis subprime -o hipotecas basura- estadounidense. Desde el 1 de agosto, estos valores acumulan un retroceso en bolsa que va desde el 9% que ha perdido Banco Popular, el que mejor ha sorteado la crisis, hasta el 22,5% que han corregido los títulos de Banco Pastor.

Fuentes del mercado consultadas por este portal subrayan la aversión de los grandes bancos extranjeros hacia la banca española, sobre todo la mediana, muy expuesta a la desaceleración del mercado inmobiliario y cuyo futuro crecimiento en la concesión de créditos depende del estado de ánimo del mercado. Si amaina el temporal, la financiación a través de la emisión de deuda seguirá siendo posible a un precio razonable. Si no, o se detiene el crecimiento crediticio o se resienten los márgenes de intermediación.

En este contexto, algunos inversores han optado por adoptar posiciones cortas o bajistas muy agresivas. Es el caso de Banco Popular. Desde el 1 de agosto, se han prestado 111 millones de títulos -el 8,4% del capital- de la entidad que preside Ángel Ron. Por lo que a cierre de la sesión de ayer y según datos de la Bolsa de Madrid, el 28,4% de las acciones del tercer banco español están cedidas.

Un inversor pide acciones en préstamo con la esperanza de que el valor corrija en bolsa. El modus operandi es sencillo: a cambio de una comisión, se toman prestados títulos de otro inversor y se venden en el mercado. La hipótesis con la que se parte es que el valor caerá, por lo que esas mismas acciones podrán ser recompradas a un precio inferior al de la venta. El beneficio es la diferencia.

Según esta premisa, el mercado espera un comportamiento negativo de Banco Popular en bolsa. Los analistas ponen de relieve la decisión del banco tomada la semana pasada de paralizar la emisión de cédulas hipotecarias por valor de 2.000 millones, a la espera de mejores condiciones en los mercados financieros. “Esto explica el momento de parálisis del mercado de deuda, aunque también pone de relieve que Popular tiene recursos suficientes para esperar a un contexto más favorable”, explica un experto en banca. De hecho, desde el banco se insistió en que los spreads “están muy altos”. “Esperaremos a que mejoren las condiciones del mercado”, explicó a la prensa un portavoz, indicando que Popular no tiene urgencia por utilizar este medio de financiación.

En cualquier caso, varios departamentos de análisis han actualizado la recomendación sobre el valor en las últimas jornadas. Y el grueso lo ha hecho a la baja. El más generoso es ING, que mejoró de mantener a comprar. UBS aconseja estar neutrales con precio objetivo de 14,5 euros. Espirito Santo, por su parte, recomienda vender con objetivo en 12,7 euros, en tanto que JP Morgan atribuye a Popular un precio objetivo de 12,1 euros con nota de infraponderar. El más duro es Citigroup, que redujo la nota de la entidad de comprar a vender y el precio objetivo de 17,50 a 11,51 euros.

Santander, el caso opuesto

Al contrario que Popular, desde el 1 de agosto las acciones en préstamo de Santander se han reducido en 900 millones. Del 43% del capital social prestado se ha pasado a un 30% en menos de dos meses, lo que para un experto consultado significa que la entidad que preside Emilio botín puede haber “tocado fondo” en bolsa. Desde los mínimos del 14 de septiembre, el mayor banco español ha subido un 8%, aunque en el año acumula una minusvalía del 4%.

Aún así, desde el inicio del curso bursátil, el préstamo de acciones de Santander se ha disparado desde los 896 millones, 14,3% del capital, hasta las 1.897 millones actuales. Al igual que ocurre con el resto de bancos, que desde enero han doblado su número de acciones cedidas.

Evolución del préstamo de acciones (millones - % capital)

Banco	2 de enero	1 de agosto	25 de septiembre
Banco Popular	170,5 - 14%	244 - 20,1%	345,7 - 28,4%
Santander	896,4 - 14,3%	2.711 - 43,3%	1.897 - 30%
BBVA	562,6 - 15%	1.298 - 34,6%	1.293 - 34,5%
Banco Sabadell	74,8 - 6,1%	139,9 - 11,4%	150,4 - 12,3%
Banesto	4,88 - 0,63%	22,6 - 3,2%	20,28 - 2,92%
Bankinter	45,5 - 12%	64,7 - 16,3%	77,2 - 19,4%
Banco Pastor	10,59 - 4%	11,79 - 4,6%	9,97 - 3,8%
Banco de Valencia	1,13 - 1,2%	1,49 - 1,4%	1,55 - 1,47%

Fuente: Bolsa de Madrid.