La banca busca recortar costes para sostener las ganancias tras el parón crediticio

Fuente : Invertia

Santander se congratulaba en la última presentación de resultados por la contención del gasto durante los tres primeros meses del año. “A un menor crecimiento de la actividad, menores crecimientos de costes”, explicó Alfredo Sáenz, consejero delegado. En el primer trimestre, el primer banco español redujo el incremento de los gastos ordinarios hasta el 6,3%, frente al 7,5% del mismo periodo de 2007. Sáenz espera que para cierre del ejercicio éstos se sitúen en crecimientos de entre “el 3 y el 4%”. Tras varios años de frenética expansión, se impone una versión conservadora del negocio en el conjunto de la banca.

La expansión de la banca doméstica, al calor del boom inmobiliario y de la inmigración, trajo consigo crecimientos superiores al 20% en la inversión crediticia año tras año, lo que repercutía de forma directa en el avance del margen de intermediación o negocio core de la banca: prestar dinero y pedir prestado. Por otro lado, el buen momento de la renta variable alimentó de capital los fondos de inversión, con la consecuente recolecta de suculentas comisiones. Además, los bajos tipos y el boyante momento de la economía hasta finales de 2007 contuvo a la morosidad bajo mínimos.

Pero el panorama ha cambiado de forma diametral. Los cinco primeros grupos bancarios españoles impulsaron su margen de intermediación un 19,1% de media en el primer trimestre de 2007. Este año, apenas un 13,7%. El ejercicio pasado, las comisiones se incrementaron casi un 17% interanual, cuando en este trimestre sólo dos entidades, BBVA (3,7%) y Santander (1,9%), muestran esta partida en números negros. En resumen, mientras que el margen ordinario (intermediación más comisiones) creció de media un 18,2% en 2007, este año la subida se ha limitado a la mitad.

A todo ello se unen las pérdidas por deterioro de activos (provisiones). En el primer trimestre de 2007, alcanzaron los 1.370 millones. Este ejercicio, el lastre para la parte baja de las cuentas ha sido de 1.933 millones, un 41% más. Santander comprende más del 60% del total por su exposición a Sudamérica y la apuesta por la banca al consumo, que aporta mayores diferenciales a costa de una mayor morosidad.

“La banca ha realizado y realizará grandes esfuerzos para mantener costes. De hecho, los bancos españoles ya son bastante eficientes”, expresa un analista de banca. “La parte de arriba de las cuentas no va tan bien como en años anteriores, por lo que buscarán contener el crecimiento de los costes a cifras de entre el 1 y el 4%”. Es decir, en línea con el IPC esperado.

Este año, Santander, BBVA, Popular, Sabadell y Bankinter han aumentado los gastos de explotación (personal y de administración) en un 10,95% hasta los 5.288 millones de euros, cuando el año pasado el incremento medio fue del 18,3%. Todo ello ha llevado a que la banca mejore de forma generalizada su ratio de eficiencia en 2008. Bankinter y Banco Popular son las excepciones. Aunque la segunda partía de niveles mínimos y sigue siendo la entidad de Europa que incurre en menos gastos para obtener su beneficio.

Entre el 70 y el 75% de los costes de la banca española son exclusivamente de personal, según datos recopilados de la CNMV, por lo que se impone la pregunta de si las entidades optarán por reducir plantilla para aminorar cargas. “Me costaría mucho ver despidos en la banca española tal y como ha sucedido con la banca mayorista”, explica un analista especializado en banca de una entidad foránea. “Quizá veamos alguna prejubilación o reajustes pequeños”.

Banco	Gastos 07	Ordinario 07	Eficiencia 07	Gastos 08	Ordinario 08	Eficiencia 08
Sabadell	229,7 (15%)	537,19 (24%)	42,78 de 46,15	229,17 (-0,3%)	552,3 (2,8%)	41,49 de 42,78
BBVA	1.644 (5,3%)	4.957,2 (16%)	39,5 de 42,4	1.891 (13,7%)	5.526 (11,5%)	39,2 de 39,5
Bankinter	104,8 (12,3%)	236,4 (20,2%)	44,36 de 47,46	119,12 (13,6%)	246 (4%)	48,42 de 44,36
Santander	2.609 (7,5%)	6.168 (18.3%)	46,3 de 50,9	2.774 (6,3%)	7.347 (19,1%)	41,9 de 46,3
Popular	249,3 (4,8%)	825,1 (12,8%)	29,9 de 32,24	274,9 (10,27%)	887,14 (7,5%)	30,69 de 29,9

Banco	Intermediación 07	Comisiones 07	Deterioro activos 07	Intermediación 08	Comisiones 08	Deterioro activos 08
Sabadell	313,3 (17,8%)	167,8 (39,1%)	-22,6 (-30,8)	346,6 (10,6%)	145,9 (-13,1%)	-42,9 (90%)
BBVA	2.233 (14,5%)	1.133 (2,3%)	-372 (25,2%)	2.734 (22,4%)	1.175 (3,7%)	-566 (52,1%)
Bankinter	143,1 (33,4%)	59,57 (14,62%)	-14,67 (-6,09%)	153,77 (7,44%)	59,53 (-0,06%)	-22,48 (53,21%)
Santander	3.509 (19,6%)	2.087 (20,1%)	-683 (33,4%)	4.025 (14,8%)	2.073 (1,9%)	-1.162 (70,2%)
Popular	552,8 (10,4%)	225,8 (8,6%)	-110,4 (10,1%)	627,3 (13,5%)	215,7 (-4,5%)	-139,7 (26,6%)

Iberia es la aerolínea europea que más sufrirá en sus cuentas los máximos del crudo

Fuente : Invertia

Se avecinan tiempos difíciles para el sector aéreo. La elevada dependencia del petróleo, cuya cotización desconoce techo, y la encarnizada competencia amenazan con lastrar las cuentas de resultados de las principales compañías. Iberia cuenta en este momento con coberturas para el 40% de su consumo de crudo de 2008 a un precio de 80 dólares por barril. Por debajo de las de sus competidoras Air France KLM, Lufthansa y British Airways.

El futuro del petróleo Brent acumula en el año una escalada superior al 22%, el equivalente a más de 20 dólares por cada barril. Y todo apunta, según las previsiones de los analistas, a que el precio del oro negro seguirá por las nubes el resto del año. Goldman Sachs cree que la materia prima se moverá en una horquilla de precios hasta 2010 de entre 60 y 135 dólares, con un valor medio para este ejercicio de 95 dólares.

Demasiada volatilidad para eludir aplicar coberturas que cubran la oscilación de precios. Y más cuando alrededor del 25% del gasto de las aerolíneas procede del uso de carburantes. Un porcentaje similar al de los salarios y gastos de personal, la principal partida de costes de una compañía media del sector. Lo positivo en este caso para las empresas europeas es que la fortaleza del euro se come alrededor de la mitad de la subida del precio del petróleo.

Según datos recogidos de un informe de Citigroup, Iberia tiene sólo coberturas para el 40% del consumo de combustible de 2008 con un precio de 80 dólares por cada barril de Brent. Por lo tanto, la aerolínea de bandera española se garantiza una parte de sus necesidades de crudo con un descuento del 29% respecto a la cotización actual. La previsión del banco americano es que esta partida de gastos aumente un 21% hasta 2010, desde los 1.340 a los 1.623 millones de euros. “Asumimos que hasta un 30% de la subida se trasladará al usuario”.

Citigroup, que recomienda vender con precio objetivo de 2,3 euros, cree que el encarecimiento de los costes operativos, de un 6,4% hasta 5.451 millones de euros, lastrará el resultado neto consolidado de Iberia un 42,3% hasta los 189 millones de euros. Los ingresos, según el banco americano, crecerán algo menos del 2%.

La mejor situada, siempre según los datos recabados por Citigroup, es Air France KLM. La aerolínea francesa cuenta con coberturas para el 75% del consumo hasta marzo de 2009 a un precio de 60 dólares el barril, mientras que hasta 2010 pagará 67 dólares hasta el 55% de sus necesidades. La alemana Lufthansa tiene cubierto el 85% del consumo de este año a 75 dólares por cada barril, mientras que British Airways, socio de referencia de Iberia, cuenta con contratos de derivados para adquirir el 10% de su consumo hasta marzo de 2009 a 79 dólares y el 60% a 86 dólares.

Las low cost interpretan el papel de la cigarra del cuento. Ryanair, que en el año cae un 37,9% en bolsa, apenas tiene cubiertas el 10% de sus necesidades desde octubre a diciembre a 70 dólares el barril. EasyJet cuenta con coberturas por el 40% de su consumo del ejercicio a un precio de 735 dólares por cada tonelada de queroseno.

Concentración empresarial en EE UU y amenaza árabe

Si el sector aéreo europeo atraviesa dificultades por el encarecimiento de los costes y la elevada competencia, lo que impide que puedan repercutir de forma alegre en los precios, en EE UU las principales compañías están abocadas a las fusiones para salvar la delicada situación. El ejemplo más claro es la integración de Delta Air Lines y Northwest Airlines Corp, acaecida el pasado 14 de abril. A los pocos días, dijeron al mercado que incurrieron en pérdidas de 10.500 millones de dólares en el primer trimestre del año, por el alto precio del combustible.

Las consolidaciones tienen toda la pinta de continuar en las próximas semanas. Durante algunos días se especuló con una fusión entre Continental Airlines y United American Airlines. Aunque el mercado apunta ahora a una integración de los negocios de US Airways y la propia United American Airlines. "Todas las aerolíneas estadounidenses, incluida Continental, están bajo una enorme presión a causa de los precios récord de los carburantes, la ralentización de la economía estadounidense y la debilidad del dólar", dicen analistas.

A los problemas con el incremento de los precios se une la mayor competencia de compañías de otras regiones del mundo. Emirates, la mayor compañía árabe, batió record de beneficio en 2007 (1.400 millones de dólares) por la apertura de nuevas rutas. “A pesar del encarecimiento del crudo y la crisis subprime, seguiremos creciendo a doble dígito en 2008 y 2009”, dijo el presidente del gigante aéreo árabe, que además señaló que el desplome del dólar les pasará de refilón.

Emirates, Qatar Airways and Etihad Airways tienen previsto casi duplicar su número de aeronaves para 2015 hasta 900 aparatos. Y ya se sabe de donde procede el petróleo.

La morosidad empresarial crece un 48% en el trimestre por deterioro constructor

Fuente : Invertia

El parón en el sector inmobiliario nacional ha disparado un 48% los niveles de impago en el primer trimestre del año en dato interanual, según Crédito y Caución. La aseguradora cree que persistirá el empeoramiento de la morosidad en los próximos trimestres, “en línea con la evolución de la desaceleración de la actividad inmobiliaria, que registra una suspensión del inicio de proyectos en respuesta a la contracción de la demanda”. El sector textil acompaña a la construcción en la banda de morosidad alta.

Crédito y Caución señala en un informe que la evolución de los impagos en el segundo semestre estará muy condicionada a “la evolución de los tipos de interés, las tensiones de liquidez o los niveles de precios”, y no duda en señalar que el brusco incremento de los tres primeros meses respecto a 2007 se debe al “ajuste del sector construcción”. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó ayer que la compraventa de viviendas disminuyó un 24,4% en febrero respecto al mismo mes de 2007.

Además, los analistas de la aseguradora consideran que el impulso que la Administración tiene previsto dar a las Viviendas de Protección Oficial (VPO) -dar salida en este mercado al excedente de entre 500.000 y 600.000 inmuebles libres que las imobiliarias tienen en stock- “exige un exhaustivo control de costes y plazos que no todas las empresas son capaces de alcanzar”.

Para Crédito y Caución, “las firmas especializadas en edificación residencial que no cambien su actividad principal o no sean capaces de acceder de manera exitosa a proyectos de obra pública o vivienda protegida serán las que se sigan viendo más afectadas por la actual coyuntura”.

Además de ser el sector económico con mayor número de impagos, “la evolución del sector construcción ha modificado la estructura de las bandas de morosidad, generalmente muy estables, que clasifican a los sectores en tres grandes categorías a partir de la comparación de sus niveles de impago”. El Textil sigue en la banda alta tras haber atravesado severos ajustes en el pasado impulsados por la apertura del mercado europeo a los productos asiáticos. Cueros y Curtidos y Siderurgia abandonan la banda de morosidad alta.

Santander espera contener los costes por debajo de inflación ante desaceleración del negocio

Fuente : Invertia

Las mandíbulas bien abiertas. Esa es una de las premisas de actuación de Santander, que ante la desaceleración de los ingresos espera contener hasta la mínima expresión los costes. Alfredo Sáenz, consejero delegado del primer banco español, asegura que esperan un crecimiento de los gastos por debajo de la inflación para el ejercicio, “de entre el 3 y el 4%”. En el primer trimestre, Santander los ha reducido casi a la mitad respecto a 2007. Los ingresos también han caído del 21,3 al 19,1%. Así, el ratio de eficiencia ha mejorado en casi cinco puntos en un año.

“A un menor crecimiento de la actividad, menores crecimientos de costes”, dijo Sáenz en una presentación a analistas de los resultados del primer trimestre de 2008 (Santander ganó un 22,4% más hasta los 2.206 millones). En definitiva, la contención de los gastos es uno de los pilares básicos en los que la mayor entidad financiera española quiere apoyar su crecimiento. El objetivo, que la diferencia entre ingresos y costes a cierre de 2008 sea de como mínimo positiva en 10 puntos porcentuales.

En el primer trimestre de 2008, los costes crecieron un 5,7% interanual, frente al 10,5% de 2007. Los ingresos subieron por encima del 19%, por lo que el diferencial se sitúa en el 13,4%. Por lo tanto, se deduce que Santander espera un menor crecimiento de los ingresos a lo largo de 2008.

De hecho, el banco ha dicho en boca de su consejero delegado que prevé un crecimiento del crédito de entre “el 8 y el 10%” para el ejercicio. “Gestionamos el crédito en términos de rentabilidad, no de volumen”, expresó Sáenz. Es decir, Santander busca optimizar los spreads, diferencia entre los tipos que recibe por los créditos menos los que paga por la financiación.

El control de gastos también le sirve a Santander para mejorar su ratio de eficiencia, relación existente entre los ingresos que obtiene una entidad y los gastos en que incurre para obtener dichos ingresos, es decir cuantos céntimos se gasta por cada euro que ingresa. A cierre del primer trimestre, la eficiencia se situaba en 41,9, frente al 46,3 del mismo periodo del año anterior y el 51,1 de 2006.

Sin duda, Latinoamérica es la región donde la entidad que preside Emilio Botín tiene más margen de mejora en costes, ya que en el primer trimestre subieron de media un 27%, frente a unos ingresoso del 43%. Reino Unido (Abbey) es el polo opuesto en este apartado, ya que los gastos apenas se incrementaron en un 1% interanual, frente al crecimiento del 9% en los ingresos.

Por apartados, los gastos de personal (1.656 millones de euros) absorben el 53,7% del total. La partida que menos crece (8,3%) tras publicidad (-11,5%), material de oficina (4,4%) y tributos (37%). El resto de gastos de administración, como inmuebles e informática, acaparan 1.117 millones. Las amortizaciones supusieron en el primer trimestre una partida de 308 millones de euros.

Sin adquisiciones en el frente y con el ojo puesto en el mercado

Alfredo Sáenz ha asegurado que Santander no precisa de “ninguna oportunidad para crecer” en referencia a una posible compra. Para el alto cargo, el entorno actual de crisis es “para todos, por lo que es necesaria la prudencia”. Sáenz dijo que “el crecimiento orgánico es importante”, y que buscarán la integración de los negocios en Brasil (Banco Real) y las sinergias.

Además, ha confirmado que las participaciones del 2,3% en Royal Bank of Scotland (RBS) y del 2,1% en Fortis son “financieras”. Mientras que ha eludido dar cualquier respuesta acerca de su participado Sovereign. “Ya cruzaremos ese puente cuando lleguemos al río”. Desde el 31 de mayo de 2008 hasta el 31 de mayo de 2009, Santander puede comprar Sovereign a un precio mínimo de 40 dólares por acción. Y será sólo a partir de la última fecha señalada cuando Santander tendrá vía libre para hacer lo que guste.

Por otro lado, José Antonio Álvarez, director financiero de la entidad, ha dicho a los analistas que el banco piensa seguir yendo a los mercados mayoristas de financiación si las circunstancias lo permiten. Santander ha emitido bonos senior en 2008 por 4.000 millones de euros. “La financiación a corto plazo tiene precios mejores que antes del verano de 2007, aunque a medio plazo es cara y volátil”, dijo Álvarez, que señaló que en las últimas tres semanas han mejorado los diferenciales para emitir deuda (CDS).

La protección por impagos en la construcción se desfonda y pone en aprietos a los proveedores

Fuente : Invertia

La sensación de desconfianza respecto a la evolución del sector del ladrillo patrio aumenta a pasos agigantados. Las aseguradoras de crédito, como Crédito y Caución o Cesce, están revisando a la baja de forma vertiginosa las coberturas por riesgo de impago de constructoras e inmobiliarias, según varios proveedores consultados. Ni siquiera las grandes cotizadas se salvan en un contexto de brusco parón del sector residencial. Este clima de incertidumbre ha llevado a la banca a suprimir diferentes líneas de confirming de constructoras medianas.

Los comerciales de empresas proveedoras del sector del ladrillo viven con los nervios a flor de piel. Desde hace varias semanas, las empresas aseguradoras de crédito han notado un empeoramiento en el comportamiento de pagos de las empresas constructoras. “Crédito y Caución y Cesce revisan su opinión sobre las empresas de forma dinámica, para proteger a sus clientes y ayudarles a tener un crecimiento rentable”, expresa una fuente conocedora. “El empeoramiento de determinado sector tiene consecuencias en los límites de crédito”.

“Mientras que se realizan las operaciones con el cliente, las aseguradoras te reducen a toda velocidad la cobertura de riesgo, en algunos casos de 50.000 a 12.000 euros o incluso dejan de cubrirte”, expresa un comercial de un suministrador de cementos y derivados. “El problema es que tienes que llegar hasta el final del contrato con la constructora, a pesar de la rebaja de la cobertura, porque te arriesgas a que te denuncie por incumplimiento”.

El funcionamiento de estas coberturas es sencillo. El seguro de crédito es un instrumento que contratan las empresas proveedoras y que en la práctica supone eliminar el impacto que un impago pueda tener sobre los estados financieros. Por otro lado, garantiza la expansión de los negocios con seguridad. Los clientes de la aseguradora de crédito cuentan con una garantía de reembolso sobre el importe de sus créditos impagados, de alrededor del 80% de la factura, instrumentada en un sistema de indemnizaciones.

Otra fuente del sector consultada por INVERTIA constata el clima de suspicacia en el sector del ladrillo, tanto en las empresas suministradoras como en los propios trabajadores de constructoras e inmobiliarias. “Existe un pánico generalizado de que tú vas a ser la siguiente en entrar en suspensión de pagos”, expresa una persona responsable de una constructora mediana. “Los comerciales te llaman alarmados porque las aseguradoras han dejado de cubrir el riesgo de impago, incluso con las grandes constructoras”.

Los últimos datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE) no hacen sino echar más leña al fuego. La compraventa de viviendas disminuyó un 24,4% en febrero respecto al mismo mes de 2007 hasta 55.462 inmuebles. Además, el número de viviendas hipotecadas registró una caída en tasa interanual del 25,83% en febrero. La ministra de Vivienda, Beatriz Corredor, ha confirmado que se reunirá con los promotores para estudiar dar salida en el mercado de la vivienda protegida (vpo) al excedente de entre 500.000 y 600.000 inmuebles libres que tienen en stock.

La banca empieza a suprimir líneas de confirming

El brusco parón de la construcción residencial, el incremento de los tipos de interés, de la morosidad y el elevado nivel de endeudamiento de las empresas del sector ha exacerbado la percepción de riesgo. También en la banca que, aparte de limitar el crédito a constructoras e inmobiliarias, ha comenzado a suprimir líneas de confirming.

“El banco ya no nos presta línea de confirming, por lo que los proveedores tienen que cobrar a cuatro o cinco meses”, expresan desde una constructora española mediana que factura entre 150 y 350 millones de euros al año. “El banco revisó las cuentas y tomó la determinación”. El responsable del departamento de confirming de una entidad doméstica española confirmó a este portal que “hay desesperación” entre los suministradores, y que “en los últimos meses, se ha incrementado del 60 al 70% el volumen de pagos por anticipado en el sector de la construcción”.

El confirming es un servicio de gestión de pagos por el cual una empresa encomienda a una entidad bancaria el pago de las deudas que tiene contraídas frente a sus proveedores, autorizando al banco a confirmar dicho pago a los mismos y a ofrecerles el pago anticipado de tales deudas. El banco cobra un interés al proveedor a cambio. En 2007, según datos de la Asociación Española de Factory, se gestionaron 100.000 millones de euros en confirming, de los que se anticiparon 34.100 millones.