Consejero delegado atribuye desplome de Avanzit a posible ejecución de garantías

Fuente : Invertia

Avanzit está inmersa en plena travesía por el desierto. La tecnológica se ha desmoronado un 45% en pocas sesiones sin motivos aparentes. Julio López, consejero delegado, intuye que la caída en picado se debe “a la ejecución de garantías” de uno de los accionistas. Los operadores Espirito Santo y Cheuvreux han inundado de papel el mercado, ante lo que Javier Tallada, presidente de la tecnológica, ha podido hacer poco.

“Suponemos que se trata de la ejecución de garantías, aunque puede no serlo, no tenemos la certeza, pero si es algo así, será temporal”, expresa el CEO de Avanzit, que asegura que ni a Javier Tallada ni al consejero Víctor Frías le han ejecutado acciones. “No tiene ninguna lógica que estemos a ese precio, prevemos vender un 50% más y no tenemos deuda, con contratos por 700 millones de euros”. Además, descarta (“aunque habría que preguntarle a él”) que Tallada considere traspasar su 14,8% en la sociedad.

Desde el pasado 18 de junio, fecha en la que la tecnológica cotizaba en los 2,7 euros, la acción de Avanzit se ha derrumbado un 45% hasta los 1,45 euros que cuesta en este momento. Su filial de medios Vértice 360 ha caído el 31% en el mismo periodo. Sin ningún motivo fundamental que explique las fuertes correcciones, parece que la historia vuelve a repetirse: accionistas que se apalancan para invertir y ven como la banca ejecuta los títulos cuando la acción pierde ciertos niveles.

La operativa en las últimas doce jornadas es sospechosa a todas luces. Espirito Santo ha traspasado más de 1,3 millones de avanzits de forma neta, mientras que Cheuvreux, el broker de Credit Agricole, ha vendido hoy más de medio millón en pocos minutos. Cheuvreux acostumbra a participar en todos aquellos valores que atraviesan por este tipo de vicisitudes (ejecución de garantías), ya que su matriz es experta en formalizar contratos de derivados, CFD o compras apalancadas.

“Tiene toda la pinta de ser una ejecución de acciones. Tallada ha intentado salir en defensa del valor, ya que sus brokers han comprado mucho en estas jornadas, pero la avalancha de papel ha sido bestial”, expresa un operador de una firma española. “Al final resulta que aquí ninguno de los grandes inversores se gasta un duro en comprar acciones”.

Un portavoz de Avanzit ha comentado a INVERTIA esta mañana que esperan que “la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) intervenga para investigar si se trata de la acción concertada de varios brokers para alterar el precio de las cosas, lo que constituye delito”.

Javier Tallada, al igual que los pequeños accionistas de Avanzit, sufre en sus carnes el desplome del valor. Según datos recopilados por este portal, el afamado empresario (antes Puleva y Telepizza) acumula una minusvalía latente de 35 millones en su paquete del 14,8%. Esta información no ha podido ser contrastada con la empresa. El caso de Víctor Frías, empresario burgalés del sector lácteo y consejero de la entidad, es aún más sangrante, ya que compró su 8,9% a un precio superior al de Tallada.

En el plano técnico, Renta 4 emitió ayer un consejo de venta de acciones de Avanzit tras haber “roto el rango lateral que venía formando desde hace casi seis meses a la baja”. Para esta firma, “los objetivos bajistas de esta ruptura teóricamente sería la anchura del rango formado, por tanto en niveles de 1,2 euros, donde además tiene la zona de origen de todo el movimiento impulsivo del año 2006”. La tecnológica cotizó en 8,20 euros en marzo de 2007.

Citigroup sigue sin ver clara la estrategia de Sacyr Vallehermoso en Repsol YPF

Fuente : Invertia

¿Por qué se embarcó Sacyr Vallehermoso en su aventura petrolífera? Esta cuestión sigue siendo un misterio para Citigroup, que ayer redujo a la mitad el precio objetivo de la constructora. Desde que en 2006 se convirtiese en su primer accionista con un 20% del capital, la participación en la petrolera es uno de los “asuntos clave” para el mercado, ya que representa el 25% de su elevada deuda y de su valor como empresa. Citi cree que Repsol añade “riesgos adicionales” a Sacyr.

Hasta la fecha, todo han sido problemas para la constructora que preside Luis del Rivero. Los dividendos que paga Repsol YPF no cubren ni por asomo el coste de financiación. Además, presenta unas importantes minusvalías de 500 millones de euros tras comprar a más de 26 euros una acción que ahora cuesta 24. El desplome del valor provocó que Sacyr tuviera este año que depositar como aval ante la banca el 20% de su filial patrimonialista Testa para que no le ejecutasen la participación.

“La adquisición de Repsol YPF añade riesgos adicionales […] pensamos que esta compra resulta difícil de entender […] La estrategia que existe detrás de esta participación nos sigue pareciendo poco clara”, expresa a lo largo de su informe sobre la constructora el analista Mike Pinkney de Citigroup, primer banco del mundo por activos, que recomienda mantener tras rebajar su precio objetivo de 42 a 21 euros.

Las incertidumbres en Repsol YPF no son las únicas que afronta Sacyr Vallehermoso, que en el año pierde un 37% de su valor en bolsa. “Con el deterioro de la economía doméstica, la pobre visibilidad en el valor de sus activos inmobiliarios y las pocas posibilidades de volver a intentar la OPV de Itinere debido a las actuales condiciones del mercado, las acciones pueden continuar cotizando con descuento respecto a lo que intuimos es una valoración conservadora del valor”, dice Citi.

Citi tasa el negocio inmobiliario de Sacyr con un 40% de descuento respecto al valor liquidativo (NAV) y al negocio de concesiones Itinere un 45% por debajo de su DCF (descuento de flujo de caja, o cantidad de dinero que alguien está dispuesto a pagar hoy para recibir en años futuros el flujo de liquidez). “Con 18.400 millones de euros de deuda neta (tras la venta de Eiffage), lo que representa el 80% de su valor como empresa, el apalancamiento sigue siendo un desafío”.

En este contexto, con el deterioro del mercado inmobiliario y el alto nivel de apalancamiento, Pinkney espera que Sacyr modere “sus planes de crecimiento” –menos inversión- “lo que permitirá al grupo estar casi equilibrado en términos de generación de caja”. Citi ha rebajado su previsión de Ebitda para el grupo un 7% para este año y un 15% para 2009. Además, la salida de Eiffage minará su resultado.

Kiluva: “Perdimos contacto con Blueprime; veíamos difícil que llegasen al 20%”

Fuente : Invertia

A nadie la amarga un dulce. Hasta el próximo 31 de julio, Grupo Kiluva tiene por contrato la posibilidad de vender su 0,4% en Banco Popular a 14,2 euros por acción a unos inversores mexicanos si se cumplen unos requisitos. Este precio permitiría al grupo que preside Félix Revuelta hacer liquidez y salir con plusvalías. Aunque se mantienen “escépticos”. Kiluva asegura que posee su participación en propiedad y se considera un accionista “estable” del tercer banco español.

“Somos accionistas estables de Banco Popular, mantenemos la inversión desde hace años y no es tema de andar entrando y saliendo”, comenta a este portal Miguel Córdoba, director financiero de Grupo Kiluva, la empresa propietaria de Naturhouse. “No tenemos acciones pignoradas, todas son en propiedad, somos una empresa que tiene una liquidez permanente”.

La empresa que preside Félix Revuelta (1947, Hoz de Valdivieso, Burgos) es el único socio de Banco Popular, junto a Trinitario Casanova, del que se conoce que ha firmado una opción de venta de su participación a la sociedad Blueprime. Esta instrumental, constituida en febrero de 2008, representada por un bufete de abogados con sede en Gibraltar y con sede en Reino unido, asegura actuar en nombre de unos empresarios mexicanos cuyo interés pasa por alcanzar el 20% del banco que preside Ángel Ron.

Pero de momento, sólo aire. A Casanova, cuya posición en Banco Popular está muy apalancada y con sus acciones como aval, le han ejecutado gran parte de sus títulos tras perder la acción un cierto precio en bolsa y no aportar garantías adicionales. Mientras que el exótico bufete de abogados ha dejado de prestar sus servicios al enigmático grupo de empresarios mexicanos. “No nos desvelaron la identidad de Blueprime”, dice Córdoba.

“A nosotros nos llamaron diciendo que querían llegar al 20% de Banco Popular, y si lo conseguían te daban 14,2 euros por acción”, describe el director financiero de Kiluva. Esta cuantía representa una prima del 70% respecto al precio actual de mercado (8,4 euros). “Firmamos un contrato que vence el 31 de julio y que de cumplirse nos hubiera permitido obtener más de 70 millones de liquidez. Era una opción gratis, pero no hemos vuelto a tener contacto con los abogados, es una situación extraña”.

El alto cargo del grupo catalán asegura que en la empresa eran “escépticos” respecto a la operación, “ya que conseguir un 20% en Banco Popular no es nada fácil a no ser que el consejo venda”. En este momento, según datos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el órgano gestor de la entidad financiera controla en torno al 36%, con la Sindicatura de Accionistas (14,5%), Allianz (9,5%), Americo Amorim (7,8%) y Nicolás Osuna (3,9%) al frente. Ram Bhavnani espera que el Banco de España le dé luz verde para superar el 5%.

“La bolsa no refleja en este momento el valor de las empresas”

Aparte de su inversión en Banco Popular, Grupo Kiluva mantiene participaciones en las cotizadas Sniace (8,76% del capital), Natraceutical (7,25%), Inbesos (5%) y la estadounidense Nutraceutical (6%). Aunque el ritmo inversor se ha frenado en las últimas semanas debido a que la situación de los mercados “es peligrosa”, ya que “la bolsa no refleja en este momento el valor de las empresas”, expresa Miguel Córdoba. La posible salida a bolsa de Kiluva, en un horizonte de tres años.

1. Sniace: “Hemos ido subiendo la participación poco a poco, es lógico que entremos en el consejo. Sniace tiene un proyecto muy interesante en energías renovables. Ampliar nuestra participación dependerá de la situación y del precio al que cotice”.

2. Natraceutical: “Es lógico tomar posiciones cuando estamos hablando de un activo estratégico, y cotiza en bolsa a la baja. Recordemos que Ibersuizas hizo una valoración de este valor por fundamentales y compró el 5% a 0,85 euros, hace tan solo dos meses. Es un valor más cercano que Sniace a nuestro negocio y nos sentimos muy cómodos. Se trata de una participación estratégica y es muy probable que sigamos comprando. Ahora bien, no existe un objetivo concreto en porcentaje, ni nos planteamos de momento tener ningún tipo de control sobre la compañía, salvo el derivado del puesto que tenemos en el consejo”.

3. Inbesos: “Desde que se aprobó la fusión con Nyesa (Horcona) nos hemos mantenido eclécticos. Evidentemente, la trayectoria de la cotización de Inbesós no ha sido buena para los accionistas. Ahora esperamos que Nyesa nos indique su proyecto empresarial, para lo que estamos pendientes de una reunión. Que nos planteen su plan de negocio y en función de ello tomaremos una decisión”.

4. Nutraceutical: “Hemos ido comprando y ahora tenemos casi un 6% del capital. Es una participación estratégica, tenemos abiertas tres oficinas en EE UU. No tenemos puesto en el consejo, pero mantenemos relaciones comerciales, que nos provean de suministro”.

5. Salida a Bolsa: “El horizonte de tres años para estar en bolsa es razonable. La idea sería colocar entre el 20 y el 40% del capital y mantener el control de la empresa, pero no hay prisa. Tenemos un flujo de caja permanente. Nuestro mercado es más de Londres, en España no suelen valorar las acciones de nuestro negocio”.

El Ibex 35 se irá en el corto plazo al soporte de los 10.700 para rebotar con fuerza

Fuente : Invertia

La tendencia bajista del selectivo español encontrará su meta allá por otoño en el soporte de los 10.700 puntos, apuntan los analistas técnicos consultados. Una vez que se reencuentre con ese guarismo, desconocido en más de dos años, el Ibex 35 subirá con fuerza para buscar de nuevo los 12.000 puntos. Aunque durante todo este proceso es muy probable que se produzcan rebotes puntuales y sin consistencia.

“El Ibex 35 puede caer hasta los 10.700 puntos en la búsqueda de una zona de consolidación una vez perdidos los 12.000. Esta caída se corresponde con el 50% de la subida hecha desde 2003 por el selectivo”, expresa Pepa Montes, analista técnico de Banco Finantia Sofinloc. “Es difícil prever un plazo, pero creo que la caída será entre verano y otoño”.

Desde que el 19 de mayo el principal indicador de la bolsa española alcanzase los 14.247 puntos, los descensos han sido extremadamente rápidos. Entre los mínimos marcados en enero y esa última fecha, las bolsas mundiales vivieron un rebote sostenido al calor de bajadas de tipos en EE UU y el rescate de Bear Stearns por parte de la Fed de Nueva York y JP Morgan. Pero el recrudecimiento de la crisis financiera y el imparable avance de los precios de las materias primas han provocado que el inversor final plegue velas hasta mejor ocasión. En 2008, el Ibex 35 ya pierde un 23% de su valor.

“Los 10.700 puntos son un soporte sólido, un buen momento para comprar, por lo que puede producirse un rebote más amplio hasta los 12.000 puntos”, expresa Montes. La analista de Banco Finantia considera, por otro lado, que el comportamiento bursátil de este año difiere del de otros ejercicios, “ya que las caídas comenzaron a producirse en enero, cuando lo normal es que se produzcan más tarde”. Una vez cumplido el primer semestre, apenas 14 valores se salvan de los números rojos en la bolsa española.

“El riesgo sigue siendo bajista si perforara los mínimos mencionados con un objetivo en 10.700 (50% de corrección del movimiento alcista 2002-2007). No obstante, a muy corto plazo las divergencias alcistas generadas […] en zona de sobreventa podrían dar lugar a un rebote a muy corto plazo”, señala Banco Urquijo. Por lo tanto, el banco filial de Sabadell espera que el Ibex 35 corrija un 8,5% desde los niveles actuales. “Concluimos por tanto, que las expectativas bursátiles siguen sin ser favorables”.

El petróleo, una de las principales razones que argumentan el desplome de la renta variable, tampoco tiene visos de perder los precios actuales en torno a los 140 dólares por barril. “Dada la situación de subida libre en que se encuentra la cotización, se entiende que no es momento de buscar un suelo o punto de giro potencial que pueda frenar las cesiones, sino que lo mejor es acotar el precio por abajo y localizar que soportes no se pueden perder de cara a seguir favoreciendo un sesgo alcista”, dice Noesis. “Es necesario que el precio sea capaz de perforar soportes que aparecen en 120,10 dólares, último mínimo relativo ascendente, para favorecer un sesgo bajista sostenible”.

ACS tendrá que aportar garantías adicionales por el desplome de Unión Fenosa

Fuente : Invertia

ACS, primera constructora española por capitalización, deberá aportar fondos por un máximo de 55 millones para evitar que la banca le ejecute parte de su participación en Unión Fenosa. En concreto, el 4,5% adquirido a Manuel Jove a 40 euros por acción a cierre de 2006, cuando hoy cotiza por debajo de 37. Esta cifra puede elevarse hasta los 418 millones si la eléctrica cae por debajo de un cierto precio desconocido para el mercado. ACS también estructuró las adquisiciones de Iberdrola y Hochtief con las acciones como aval.

“Entre las principales características del contrato de financiación, destaca la existencia del mantenimiento de un ratio de cobertura sobre el valor de mercado de las acciones de Unión Fenosa, de tal forma que, de no mantenerse éste, podría ser motivo de la ejecución de la prenda constituida”, se puede leer en el informe anual de auditoría de ACS elaborado por Deloitte. “En el caso de no cumplirse el ratio de cobertura mencionado y decidirse mantener la financiación, ACS estaría obligada a aportar fondos hasta un límite de 55,07 millones de euros en forma de crédito subordinado”.

A cierre de 2006, con las acciones de Unión Fenosa en 37,5 euros, ACS aportó 36,37 millones para cumplir con este ratio de cobertura. En este momento, la tercera eléctrica del país cotiza en 36,8 euros tras perder un 12% en junio. Por lo que se intuye que la constructora tendrá que cumplir con la banca acreedora, en este caso Ixis Corporate and Investment Bank, y aportar las garantías adicionales.

Ixis financió a ACS la compra del 4,5% de Unión Fenosa que estaba en manos del empresario gallego Manuel Jove. El 85% del total de la adquisición (468 millones) tenía como garantía real las propias acciones. El resto fue a través de un préstamo subordinado. La operación se produjo en noviembre de 2006 y permitió a la constructora alcanzar el 40% de su participada tras pagar 40,15 euros por cada acción de Jove.

Las operaciones que ACS realizó con anterioridad -la compra a Santander del 22% de Fenosa en 2005 y la oferta pública de adquisición (OPA) por el 10% que lanzó en 2006- también tienen como garantía real las acciones adquiridas. El 75% de los más de 3.200 millones que pagó la empresa que preside Florentino Pérez en sus primeros pasos en la eléctrica están respaldados por los títulos, por lo que si Fenosa pierde determinados niveles la banca puede pedirle que aporte fondos adicionales por hasta 363 millones.

En total, ACS ha pagado 4.800 millones para completar su participación del 45,3% en Unión Fenosa. Por lo que contempla una plusvalía latente de 240 millones según la cotización actual de la eléctrica (36,7 euros). El grueso de la deuda le vence en noviembre de 2010.

Iberdrola y Hochtief, más de lo mismo

La reciente caída en bolsa de Iberdrola (-9,5% en junio hasta 8,4 euros) ha obligado a ACS a depositar garantías adicionales a los bancos acreedores (BBVA, Caja Madrid, ICO, Ixis, HVB, Mediabanca, La Caixa y Caixa Galicia). La constructora, también según la auditoria de 2007, está obligada a aportar fondos por un máximo de 331,6 millones si la eléctrica vasca cotiza por debajo de los precios pactados. A cierre de 2006, y con la eléctrica en 8,3 euros, ACS compensó con 328,2 millones la caída del valor.

La constructora que preside Florentino Pérez se hizo a finales de 2006 con el 7,22% (un 10% antes de las ampliaciones para la compra de Scottish Power y Energy East) del capital de Iberdrola por 3.300 millones, a un precio medio de 9,25 euros por título. De esa cifra, alrededor del 85% es deuda sin recurso. Es decir, unos 2.800 millones de euros del préstamo tienen garantía real con las acciones adquiridas. El resto, 500 millones, es deuda con recurso o corporativa. El vencimiento, entre 2011 y 2012.

A fecha de hoy, ACS contempla una minusvalía latente en su inversión en Iberdrola superior a los 300 millones de euros.

Respecto a la constructora alemana, ACS tendría que aportar fondos adicionales hasta 316 millones de euros en el caso de que Hochtief -en la que ACS controla el 25% del capital de forma directa (otro 4,9% en derivados)- pierda un determinado precio de mercado. El crédito, de 1.263,8 millones y concedido por BBVA, vence el 31 de octubre de 2012.

ACS se hizo con el 25% de Hochtief a un precio medio de 72 euros por acción. La constructora alemana cotiza ahora en 63,3, por lo que en este caso las pérdidas latentes ascienden a 150,75 millones.

A cierre del primer trimestre de 2008, ACS contaba con un endeudamiento neto de 18.175 millones de euros, de los que 8.525 millones son con recurso y el resto (9.650 millones) está destinado a la financiación de proyectos, como es el caso de las compras del grueso de las participaciones en Iberdrola, Unión Fenosa y Hochtief.