Loureda aprovecha la caída para invertir cinco millones en títulos de Sacyr

Fuente : Invertia

José Manuel Loureda, consejero del grupo constructor y de servicios, ha aprovechado las severas correcciones del valor en bolsa para aumentar su participación accionarial. Durante los días 4 y 5 de septiembre, Loureda adquirió cerca de 170.000 acciones de Sacyr Vallhermoso por un montante que ronda los cinco millones de euros, según consta en los registros de la CNMV. Así, sitúa su participación accionarial en el 13,5%.

El desplome en bolsa de la constructora presidida por Luis del Rivero le ha servido a José Manuel Loureda para aumentar su participación a un precio razonable. En las primeras sesiones de este mes, el consejero ha adquirido 169.700 acciones de la compañía, el 0,059% del capital social, por 4,84 millones de euros. El precio medio desembolsado es de 28,55 euros.

Las operaciones fueron realizadas por las sociedades Prilou y Prilomi, a través de las cuales Loureda tiene estructurada su participación. En total, el consejero posee 38,43 millones de títulos de Sacyr, el 13,5% del capital, con un precio actual de mercado de 1.028,7 millones.

De esta manera, Loureda se consolida como segundo accionista de Sacyr Vallehermoso tras el presidente, Luis del Rivero (13,747%), y por delante de Juan Abelló (10%). Participaciones Agrupadas, un conjunto de cajas, con el 7,99%, Finavague (5,095%), Mutua Madrileña (5%), CaixaGalicia (5%), Disa (4,6%), Juan Miguel Sanjuán (3,48%) y Atlántica Petrogás (1,3%) completan el núcleo duro.

Hace apenas un mes y medio, a inicios de agosto, esta participación alcanzaba los 1.300 millones de euros, pero el alto componente inmobiliario en las cuentas de Sacyr Vallehermoso, su elevada deuda y los vaivenes en sus participaciones en Repsol YPF y Eiffage han lastrado su cotización un 21,4% en un mes y el 50% desde máximos.

Toda una vida en Sacyr

José Manuel Loureda, de 68 años, es uno de los principales artífices de la constitución de la compañía, hace ya más de 21 años, junto a Luis del Rivero y Manuel Manrique, actuales presidente y vicepresidente-consejero delegado.

Este Ingeniero de Puertos y Caminos pasó gran parte de su vida profesional en otra de las constructoras referentes del sector, Ferrovial, y desde 2003 fue presidente y consejero delegado del grupo Sacyr Vallehermoso, hasta que al año siguiente cumplió 65 y abandonó el cargo.

La deuda de las principales constructoras españolas duplica su valor en bolsa

Fuente : Invertia

El precio en bolsa del sector financiero y del ladrillo palidece de forma alarmante. Desde que la crisis crediticia se instalase con toda su fuerza en la renta variable, la ira del inversor se ha cebado de lleno con los dos sectores más expuestos a los peligros de una severa contracción de la liquidez. Constructoras y bancos españoles valen en este momento 32.700 millones de euros menos que a comienzos de agosto, mientras que la capitalización del Ibex 35 ha languidecido en 49.350 millones, el 8,5%. La deuda de las constructoras, cercana a los 90.000 millones, casi duplica su valor en bolsa -47.500 millones- y representa el 9% del PIB español.

De poco ha servido que el Banco Central Europeo (BCE) mantuviese los tipos de interés en la región, o que junto a la FED inyectase grandes cantidades de capital en los sistemas financieros ante el recelo de los bancos a prestarse dinero. La crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE UU ha generado un clima de desconfianza in crescendo en los mercados y que puede terminar por menoscabar la economía real ante el endurecimiento de acceso al crédito.

“El mercado de deuda empresarial y financiera saldrá penalizado a medio y largo plazo de la crisis actual. Y no me refiero sólo a un coste de precio, como también de actividad”, explica el experto de Citigroup José Luis Martínez Campuzano.

En este contexto, los expertos hacen hincapié en que los resultados empresariales del tercer y cuarto trimestre comenzarán a reflejar el daño de las turbulencias subprime en los balances de los bancos. Hasta entonces, haciendo buena la máxima de que el dinero es cobarde por naturaleza, el inversor ha optado por recoger la ropa y esperar a que la coyuntura sea más propicia.

Desde que el 8 de agosto el Ibex 35 entrase en una imparable espiral de peticiones de venta, tras rebasar ese día por última vez la cota psicológica de los 15.000 puntos, la banca española ha perdido en bolsa 23.410 millones de euros. De nada ha servido que las principales entidades financieras negasen cualquier exposición a activos financieros respaldados por hipotecas de estadounidenses morosos. Las propias particularidades de la economía española, muy endeudada y con el sector constructor en manifiesta desaceleración, también ha servido de argumento para hacer caja.

Santander acumula desde la fecha reseñada una caída del 9,87%, el equivalente a 8.693,4 millones de euros. Su ponderación en el selectivo se ha reducido en seis décimas y ha sido superado por Telefónica en capitalización bursátil. BBVA ha retrocedido el 12% o 7.778,8 millones de euros, seguido de Banesto (-15,4% ó 1.687 millones de euros), Sabadell (-14,8% ó 1.425 millones), Popular (-8% ó 1.337 millones) y Bankinter (-24,8% ó 1.282 millones).

Ante las dificultades de encontrar financiación, el banco que preside Pedro Guerrero ha dejado de contemplar en su cotización la clásica prima corporativa, lo que ha permitido a Banco de Valencia (-11% ó 576 millones) convertirse en la sexta entidad financiera española por valor bursátil. Banco Pastor (-12,7% ó 506 millones) y Banco Guipuzcoano (-4,6% ó 125 millones) también han encogido su precio de mercado.

La deuda castiga al sector del ladrillo

Lo que hace menos de medio año era aplaudido por el mercado, ahora se ha convertido en argumento que justifica las correcciones. El proceso de diversificación que los principales grupos constructores han llevado a cabo en el último año y medio, aprovechando las ganancias amasadas gracias al boom inmobiliario, les ha servido para engordar sus cuentas de resultados y adquirir una posición relevante en otros sectores de la economía. Pero también ha multiplicado su deuda hasta niveles preocupantes en un contexto de subida de tipos y de desaceleración de la actividad.

En un mes, han volado 9.300 millones de euros de la capitalización bursátil de las seis constructoras que cotizan en la Bolsa española, una cifra un 10% superior al valor de mercado de la tercera compañía del sector, Ferrovial. Al contrario, de un año para otro su deuda conjunta ha aumentado hasta los 87.593 millones de euros, según datos del último semestre recogidos en la CNMV. Esta cifra equivale a cerca de un 9% del PIB español, mientras que el peso del sector dentro de la riqueza nacional asciende al 20% aproximadamente.

ACS ha perdido un 20,25% de su valor en bolsa desde el 8 de agosto, 3.123 millones de euros, a pesar de ser uno de los grupos más diversificados tras la integración global en sus cuentas de la eléctrica Unión Fenosa, de la que controla el consejo de administración. Le siguen Acciona (-18,45% ó 2.317 millones), Sacyr Vallehermoso (-20,7% ó 1.947 millones), FCC (-10,2% ó 856 millones), Ferrovial (-7,7% ó 673 millones) y OHL (-14,9% ó 392,8 millones).

Tras el reciente desplome, la deuda de estas compañías casi dobla su valor en bolsa. Mientras que otro epígrafe de sus cuentas de resultados también se ha disparado por su afán de crecimiento. El resultado financiero, que grosso modo es el cómputo de restar los intereses de la deuda menos los ingresos obtenidos por el cobro de dividendos de las participadas, alcanza la cifra negativa de 1.844,9 millones a cierre del semestre. Apenas Acciona contempla guarismos positivos por la generosidad de Endesa en la prima al accionista.

¿Qué deparará el futuro?

En términos generales, los analistas desaconsejan tomar posiciones en los mercados de renta variable a pesar de las severas correcciones, y con menor motivo en compañías con una exposición directa al mercado del crédito. Mientras que el Ibex 35 ha cedido un 8,5% desde el inicio de la crisis en agosto -desde los 539.442,9 millones de capitalización ha pasado a los 490.092 millones-, el índice de Materiales Básicos, Industria y Construcción ha recortado en un 21,2%. El de Servicios Financieros e Inmobiliarios lo ha hecho en un 20,5%.

“Por ahora, seguimos pensando que lo más razonable es mantenerse al margen de la bolsa y esperar acontecimientos, siendo excesivamente peligroso incrementar posiciones a pesar de que a los precios actuales comienzan a haber valores muy atractivos”, comentan desde Link Securities tras el dato de paro que se publicó en EE UU el pasado viernes, “realmente malo y preocupante”. Según los expertos de esta casa, algunos analistas ya se aventuraron a hablar de que la economía estadounidense se abocaba a una recesión como consecuencia del impacto que en la economía global comenzaban a tener la crisis hipotecaria y de crédito.

Para Citigroup, el impacto en las bolsas de esta crisis crediticia, “a corto plazo, es incierto”. “Hasta ahora consideraba que las bolsas habían tocado suelo en los mínimos de agosto considerando la actuación de los bancos centrales”, dice Martínez Campuzano, que también cree que el dato de empleo en EE UU pone en entredicho la recuperación de la economía en los próximos meses. “El ciclo de tipos se convierte en fundamental para las bolsas pero siempre que el ciclo de beneficios no sea muy negativo. Por el momento seguimos dando importancia al ciclo de beneficios, cuando el de tipos lo va a profundizar. Pero reconozco que los datos del viernes me han generado muchas preguntas”, resume.

Repsol YPF descubre un campo de petróleo en aguas profundas de Brasil

Fuente : Invertia

Un consorcio en el que participa la petrolera hispano argentina ha descubierto un nuevo campo de petróleo en aguas profundas de la Cuenca de Santos (Brasil). El nuevo yacimiento, denominado Carioca, contiene “recursos de petróleo muy significativos, y requerirá inversiones adicionales en pozos de delineación y nuevas tecnologías a fin de definir un Plan de Desarrollo”, informa Repsol YPF en un comunicado. Espirito Santo cree que esta noticia es “positiva” para la compañía, aunque la confirmación del potencial de este yacimiento debería hacerse “en no menos de 12 meses”.

El descubrimiento de Carioca está en línea con la estrategia de Repsol YPF en el offshore de Brasil, que se confirma como una de las principales áreas de crecimiento del grupo en el mundo, según informa la compañía que preside Antoni Brufau. “El pozo descubridor, denominado 1-BRSA-491-SPS (1-SPS-50), registró un test de producción de 2.900 barriles de crudo y 57.000 metros cúbicos de gas por día, con flujo limitado por las instalaciones de la prueba”.

Los analistas de Espirito Santo creen que habrá que esperar un año a que se pueda obtener una buena estimación de la cantidad de petróleo que se puede extraer del campo. “Se trata de crudo pesado, que es en principio menos rentable que el que se puede encontrar en el Oriente Medio. Sin embargo, algunas fuentes del sector dijeron que la calidad podría ser mayor de lo normal en este tipo de crudo”, dicen.

El banco portugués señala que, según los primeros trabajos de exploración, esta producción “podría alcanzar los niveles que Albaroca Leste, el yacimiento más importante del país, en el que se realizó una inversión de 2.000 millones de dólares con una producción de 180.000 barriles diarios, en la que Repsol tiene una participación del 10%”. En cualquier caso, para el banco portugués se trata de una noticia “positiva”, ya que Repsol YPF necesita aumentar sus reservas.

El nuevo yacimiento está situado en el Bloque BM–S-9, operado por Petrobras con un 45% y donde Repsol YPF Brasil cuenta con una participación del 25% y British Gas del 30%. El descubrimiento Carioca se sitúa a 273 kilómetros de la costa de São Paulo en profundidades de agua de 2.140 metros.

Repsol YPF es la segunda compañía de Brasil tras Petrobras en dominio minero exploratorio offshore en las Cuencas de Santos, Campos y Espíritu Santo. En la Cuenca de Santos Repsol YPF lidera junto con Petrobras la actividad exploratoria participando en 19 bloques, 9 de ellos como compañía operadora.

Buenas noticias tras la decepción en Argelia

El pasado lunes, Repsol YPF y Gas Natural comunicaron a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que la compañía estatal argelina Sonatrach había decidido rescindir el contrato, firmado en 2004, del proyecto integrado de gas natural de Gassi Touil. Éste preveía una inversión total de más de 5.100 millones de euros durante treinta años a repartir entre los tres socios de acuerdo con su participación: Repsol (39%), Gas Natural (26%) y Sonatrach (35%).

La empresa argelina retomará en exclusiva el control de las operaciones que, al tratarse de un proyecto integrado, se extienden tanto a las fases de exploración y producción como a las de licuefacción y comercialización del gas. Repsol y Gas Natural lamentaron y rechazaron la decisión de Sonatrach de "apropiarse de forma ilegítima" del proyecto, por lo que harán valer sus derechos, recoge EFE.

El dragón bursátil chino espanta la crisis crediticia y sube el 150% en el año

Fuente : Invertia

Mientras en Occidente los mercados sufren por una crisis del crédito con efectos en la economía real aún por determinar, las bolsas chinas viven un dulce momento de euforia compradora sin freno. Los principales indicadores de la renta variable del país asiático acumulan una ganancia del 150% en el año al ritmo que marca el imparable ascenso de su economía. Sólo sus tres mayores bancos, la mayor operadora y los dos gigantes petroleros duplican la capitalización bursátil del Ibex 35. Además, los quince fondos con mayor rentabilidad en 2007, de más del 50%, tienen como destino de inversión estos valores.

El dragón chino ruge con poderío. El capitalismo naciente en aquella orilla del mundo se ha expandido de lleno a todos los ámbitos de la economía. Y, como no podía ser de otra manera, las finanzas también son presa del deseo de muchos de ver multiplicado su dinero. Desde que se diese el pistoletazo de salida al curso bursátil, los principales indicadores de la Bolsa china se han revalorizado sin fisuras. El contagio a la vecina Hong Kong, un mercado mucho más maduro, ha sido inmediato. De las 200 compañías que componen el selectivo Hang Seng, 36 son chinas.

El Shanghai Stock Exchange 180 (SSE 180), compuesto por las acciones A –que pueden negociar en exclusiva los habitantes con nacionalidad china- de las 180 empresas más representativas del país, se ha revalorizado un 148% en el año, con un volumen diario que supera los 5.000 millones de acciones. El Shanghai Stock Exchange 50 (SSE 50), un selectivo similar al Ibex 35 español, se ha elevado el 124%, mientras que el Shenzhen Stock Exchange ha sumado una ganancia del 169%. Entre las bolsas occidentales, la mejor ha sido el DAX Xetra alemán, con una pingüe alza del 14%.

Según un estudio elaborado por McKinsey, los inversores chinos son más dados a tomar riesgos que sus colegas de Hong Kong. Un 41% está dispuesto a tomar un riesgo alto o moderado para obtener beneficios en sus apuestas bursátiles. El 53% pagaría por servicios de asesoramiento financiero, desde el 40% registrado en 2004. “El ahorrador chino es partidario de pagar, pero lo es mucho más de prestar. Es un buen segmento al que asesorar”, dice el estudio.

Aunque los analistas apuntan a que detrás de este frenético crecimiento existe un alto componente especulador, cualidad inherente al funcionamiento de los mercados, sería iluso atribuirlo específicamente a esta razón. China está de moda en la esfera internacional, sus redes comerciales se expanden a una velocidad inusitada por todas las regiones del mundo, desbancando no sin recelos a la que hasta iniciado el siglo XXI era la única potencia mundial, EE UU. Las corporaciones chinas, con el apoyo de la administración de Hu Jintao, ya son gigantes empresariales.

La capitalización bursátil de las tres entidades financieras de referencia, las dos mayores petroleras y la principal operadora de telefonía duplica el valor de las 35 compañías que componen el selectivo español. Industrial & Commercial Bank of China (ICBC), Bank of China, China Construction Bank, Petrochina, China Petroleum & Chemical Corp (Sinopec) y China Mobile tienen un precio de mercado cercano al billón de euros, una cantidad similar al PIB de España, la octava potencia económica mundial.

Todo apunta a que el viaje no acaba más que empezar. Según un informe elaborado por el banco norteamericano Goldman Sachs, en 2.050 China tendrá el mayor PIB del mundo con 44,4 billones de dólares, un 25% superior al de EE UU (35,1 billones), India (27,8 billones), Japón (6,6 billones), Rusia (5,8 billones), Reino Unido (3,7 billones) o Alemania (3,6 billones). De momento, con un crecimiento anual constante del 10% desde 1978, para cierre de este año habrá superado a Alemania como tercera economía y a EE UU como segundo mayor exportador mundial si continúa el actual ritmo de crecimiento.

Empresas de referencia en sectores vitales: la banca

La crisis de crédito y de confianza derivada de las dificultades hipotecarias en EE UU mantiene en vilo a los mercados. Las entidades financieras sufren una acuciante carencia de liquidez y se han dejado de prestar el dinero entre ellos. Los bancos centrales han tenido que salir el paso en numerosas ocasiones con inyecciones extraordinarias de capital que han generado aún mayor desconfianza por parte del inversor. El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo los tipos de interés en el 4% en contra de su propio discurso. Pero China es ajena a todo.

El ICBC y el Bank of China declararon el mes pasado que sus balances tienen una pequeña exposición al mercado hipotecario de alto riesgo estadounidense. Estas declaraciones reforzaron la tesis de los analistas de que China se encuentra totalmente aislada de los problemas financieros occidentales.

Industrial & Commercial Bank of China es el mayor banco del mundo por capitalización bursátil. Desde que en octubre de 2006 pusiese sobre el tapete 12.000 millones de dólares en acciones en la Bolsa de Shanghai, la revalorización ha sido del 118% hasta los 205.800 millones de euros, superando a Citigroup. En el primer semestre del año obtuvo un beneficio neto de 4.014 millones de euros, similar al obtenido por Santander, primer banco español.

Desde 1978, con la reforma inicial de la banca china derivada de unas más amplias reformas estructurales de la economía del país, pasando por la entrada en la OMC de China en 2001 y los planes de liberalización del sistema financiero acometidos hasta 2006, la expansión de las entidades ha sido continua. Y más en un país donde la tasa de ahorro de la renta bruta disponible de la última década alcanza el 40%.

También en el exterior han aumentado su presencia. ICBC ha adquirido en el último año el 79,9% de Macao por 582 millones de dólares, y el 90% de PT Bank Halim Indonesia. Además, su presidente comentó hace breves fechas que preparan más compras, aparte de la apertura de una oficina en Emiratos Árabes, la primera en el medio oriente.

Junto al ICBC, Bank of China y China Construction Bank completan el grupo de principales entidades financieras del país. La primera gana un 98% en bolsa desde octubre para capitalizar con 134.900 millones de euros, mientras que la segunda se ha anotado el 113% desde septiembre de 2006 hasta los 145.000 millones. China Construction Bank cuenta con 300.000 empleados y 13.977 sucursales e ingresó 22.100 millones de euros en 2006.

Citic Bank es otro de los referentes bancarios chinos y el más cercano al inversor español. En noviembre de 2006, BBVA invirtió 989 millones de euros en la compra del 5% de su capital y el 15% de Citic International Financial Holdings, el brazo internacional de la entidad china. El tercer banco comercial de China continental y el séptimo por volumen de activos acumula una ganancia del 104% desde la OPV en la bolsa de Shanghai en abril hasta los 37.240 millones de valor bursátil.

Las materias primas, objetivo de la diplomacia de Hu Jintao

China se ha lanzado de lleno a las relaciones internacionales en la última década. Con el recelo de Occidente, centrado casi en exclusiva en el devenir de Oriente Medio, el país más populoso del mundo ha entablado profundas relaciones comerciales con América del Sur y África.

La cumbre celebrada en Beijing noviembre de 2006 entre China y 48 países africanos así lo atestigua. El primer ministro chino, Wen Jiabao, firmó acuerdos comerciales con el continente por valor de 1.900 millones de dólares con la intención de doblar su cifra comercial en cuatro años hasta los 10.000 millones. En este momento, China es el tercer socio comercial de África sólo por detrás de EEUU y Francia tras multiplicar por 10 las cifra de comercio entre 1995 y 2005.

La colonización comercial de China también se expande en el patio trasero de EE UU. En la agresiva búsqueda de materias primas que abastezcan las necesidades de sus conglomerados empresariales, el país asiático se ha convertido en uno de los principales socios comerciales de países como Perú, Chile y Brasil y ha empezado a establecer alianzas estratégicas con diversos países de la región, según señala en su análisis Diego Sánchez Ancochea, del Instituto Real Elcano. “Durante los años 2004 y 2005, China firmó cerca de cien acuerdos y compromisos públicos, incluyendo el acuerdo de libre comercio con Chile en 2005. China se ha convertido también en uno de los principales aliados de Brasil dentro de la negociación de la Ronda Uruguay de la OMC”, apunta.

Toda la maquinaria diplomática ha impulsado la cifra de negocio de las principales petroleras del país y, al mismo tiempo, sus capitalizaciones en bolsa. Petrochina es la mayor según este parámetro con un valor de 195.800 millones de euros tras crecer el 39% desde octubre de 2006 en la Bolsa de Hong Kong. Ese año obtuvo un beneficio neto de 10.258 millones de euros, el triple que Repsol YPF. En agosto, firmó un acuerdo para adquirir gas licuado de Australia por un máximo de 49.000 millones de dólares ante la creciente demanda china. Los precios de la materia prima se han triplicado en cinco años.

China Petroleum & Chemical (Sinopec) se ha elevado en la bolsa de Shanghai un 220% desde octubre del año pasado, para capitalizar con 127.800 millones de euros. En este momento, mantiene una joint venture con Exxon Mobil y Saudi Aramco para una refinería en la provincia de Fujian y abastece a más de la mitad de los productos derivados del petróleo de China. “China es un gran mercado donde el crecimiento de la demanda excede con mucho la capacidad de suministro”, explica un analista experto en energía.

Junto a las empresas petroleras, destacan en el mercado chino las mineras, sobre todo las dedicadas a la explotación del carbón. China Coal Energy gana un 267% en el año hasta los 16.400 millones de euros de capitalización. China Shenhua, por su parte, capitaliza con 58.900 millones tras crecer el 200% desde octubre. Ésta última, la mayor productora de carbón china, dijo que invertirá más de 3.600 millones de dólares hasta 2009 en su proceso de expansión. También el níquel cotiza al alza en la Bolsa china. China Nickel Resources se ha elevado el 309% desde octubre y planea destinar 265 millones de dólares para aumentar su capacidad productiva.

Las telecos y 1.300 millones de usuarios potenciales

China Mobile se ha convertido en la operadora de telefonía móvil con más clientes del planeta. Tras ganar 5,6 millones en el mes de julio, acumula 338 millones de usuarios, una cifra superior a la población de EE UU. Las acciones de la compañía han ganado el 112% desde noviembre del año pasado hasta los 189.900 millones de euros de capitalización bursátil, muy por delante de Vodafone (120.000 millones) o Telefónica (80.000 millones).

Tras obtener un beneficio neto de 5.010 millones de dólares en el primer semestre de 2007, prepara su expansión por los países vecinos. De momento, ya ha anunciado que se instalará en las zonas rurales de Paquistán para intentar replicar el éxito de su modelo de negocio en la China de interior.

China Unicom, controlada en un 52,6% por el estado chino y con 150 millones de clientes, es la segunda operadora china por valor bursátil tras subir el 107% desde noviembre hasta los 17.000 millones de euros. China Netcom, participada en un 5% por Telefónica, cuesta en bolsa 11.156 millones tras subir el 39% desde septiembre, aunque llegó a subir el 100% en diciembre. César Alierta, presidente de Telefónica, apuntó que la compañía española hará una nueva compra de acciones para incrementar su participación hasta el 10% antes del final de año.

Fondos de inversión, la única manera de invertir en China

La inversión en China estaba ceñida en exclusiva al inversor de ese país. Pero el pasado mes, el Gobierno de la República Popular anunció que volverá a autorizar la inversión extranjera tras tres años de sequía. Eso sí, es requisito indispensable que se formalice a través de sociedades conjuntas con empresas chinas. “Permitir la entrada de capital extranjero en el sector bursátil en China ayudará a mejorar las prestaciones del sector en su conjunto”, declaró el presidente de la Comisión Reguladora de Valores, Shang Fulin. De momento, los fondos de inversión son el único vehículo que permite ser partícipe de las jugosas ganancias del mercado asiático.

Según datos de Morningstar, los quince fondos que gozan de mayor rentabilidad en 2007 tienen como destino de su inversión valores chinos, bien a través de la Bolsa de Hong Kong o de la de Shanghai. Con rentabilidades superiores al 58% se cuelan dos de la gestora irlandesa Baring Fund, con activos netos de más de 5.600 millones de dólares.

Entre las gestoras españolas, Invesco ofrece los mejores resultados, con rentabilidades cercanas al 45%. Su fondo INVESCO PRC Equity Fund A Inc ofrece la posibilidad de participar de la Bolsa china con una aportación inicial de 1.500 euros. Con unos activos netos de 1.840 millones, este fondo busca “obtener crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo en valores de las compañías de la República Popular China”, incluyendo warrants y bonos convertibles. Las principales posiciones son China Life Insurance, China Mobile y PetroChina.

Criteria Caixa Corp ingresará 540 millones en concepto de dividendo en 2007

Fuente : Invertia

El holding que agrupa las participaciones de La Caixa ingresará este curso dividendos cifrados en 540 millones de euros. El valor de los activos de Criteria Caixa Corp se sitúa en 25.252 millones, según datos de la propia entidad financiera, por lo que la rentabilidad por dividendo alcanzaría el 2,13%. Un portavoz de la caja catalana ha comentado a este portal que el conglomerado repartirá entre sus accionistas “el máximo beneficio recurrente, descontando inversiones”. Investor AB y la GBL de Albert Frere cotizan con un descuento superior al 20% y ofrecen rentabilidades por encima del 2%.

Uno de los atractivos principales con los que parte la esperada salida a bolsa de Criteria Caixa Corp, fijada para octubre, es el reparto de dividendo entre sus accionistas. En principio, si la compañía no ejecuta la enajenación de ningún activo, el ingreso de estas primas será su principal fuente de ganancias físicas, lo que le otorga una especial relevancia. La puesta en equivalencia de sus participadas, en términos contables, y la prestación de servicios financieros serán las otras patas sobre las que se asiente su cuenta de resultados.

En 2007, Criteria Caixa Corp obtendrá dividendos valorados en unos 540 millones de euros, 90.000 millones de las antiguas pesetas. Gas Natural, en la que tiene un 35,5%, aportará 155,8 millones. Le siguen Telefónica (144,4 millones), Repsol YPF (110 millones), Abertis (79,2 millones), BPI (30,4 millones), Aguas de Barcelona (15,86 millones) y BME (3,5 millones). Con esa cantidad, La Caixa podría adquirir otro 10% en el banco portugués o hacerse con compañías como Europac o Jazztel.

La cuestión estriba en conocer qué porcentaje del dividendo irá a parar a los nuevos accionistas que se incorporen al capital de Criteria Caixa Corp en la OPS, con la que la caja pondrá en liza un 20% de la sociedad para embolsarse alrededor de 4.000 millones de euros. De momento, La Caixa ha preferido curarse en salud al no hacer inciso en este punto. Lo único seguro es que “repartirá el máximo posible […] descontando inversiones”. Al respecto, ha confirmado que pretende invertir hasta 2.000 millones en reforzar su posición en el sector bancario.

También en este caso hay un espejo en el que mirarse. La escandinava Investor AB y Groupe Bruxelles Lambert (GBL), controlada por el financiero belga Albert Frere, son las compañías europeas que más se asemejan al holding catalán. Aunque Ricard Fornesa, presidente de Criteria, destacase de forma insistente en la presentación a la prensa del vehículo inversor que es “irreplicable” por la participación de influencia en las compañías en las que invierte.

Criteria Caixa Corp parte con una rentabilidad por dividendo del 2,13% según los precios de cierre de agosto de sus participadas, 25.252 millones de euros. Investor AB, con presencia en compañías como SEB, Ericsson, Atlas Copco, AstraZeneca u OMX, ofrece un ratio del 2,7%, mientras que GBL alcanza el 2,2%. El belga es famoso por su entrada hace pocos meses en Iberdrola, aunque en su portfolio sobresale el 3,9% en Total o el 9,5% en Suez.

El precio financiero, por debajo del real

Ahora bien, ambas compañías cotizan con un importante descuento respecto al precio de mercado de sus activos. La capitalización de Investor AB asciende a los 13.700 millones de euros, un 20,5% menos que los 17.230 en los que está valorada y un 30% por debajo de su Net Asset Value (NAV). GBL, por su parte, tiene un precio público cercano a los 12.700 millones, cuando el valor de sus participaciones es de 17.104 millones. Por lo tanto, la prima de descuento es del 25,7%.

Así, en el caso de que la entidad que preside Ricard Fornesa aplicase la lógica financiera a la operación de salida a bolsa, Criteria Caixa Corp tendría un precio de mercado de 20.000 millones de euros, por lo que la rentabilidad por dividendo ascendería hasta el 2,7%. Según analistas consultados, el procedimiento habitual a la hora de convertir en líquido un activo es aplicarle un descuento. El contraste de mercado ya apunta alguna pista.

Otro ratio por el que se puede intuir la futura generosidad del holding de participadas de La Caixa es el pay out o porcentaje del beneficio neto que se distribuye en forma de dividendo. Aunque en el caso concreto de este tipo de compañías es un indicador poco fiable por la imprevisibilidad de las cuentas de resultados, extremamente condicionadas a la compraventa de activos. El año pasado, Investor AB presentó un ratio del 12% tras repartir 330 millones, mientras que GBL se quedó en el 9,7% después de primar al accionista con 302 millones.