El 85% del capital de Endesa tiene nuevo dueño desde la mejora de E.ON en febrero

Fuente : Invertia

La metamorfosis del accionariado de Endesa es una de las principales consecuencias que depara la encarnizada lucha por hacerse con el control de la compañía. Desde que el pasado 2 de febrero E.ON elevó su propuesta hasta 38,75 euros por acción, ha rotado el 85,5% del capital social de la primera eléctrica del país. Una cifra que se dispara por encima del 147% si se parte de la premisa de que el 42% de los títulos de Endesa no están disponibles para su negociación en el mercado. Los analistas atribuyen al arbitraje y a la especulación, aparte del asalto de Enel, las principales causas de este fenómeno.

El pasado 2 de febrero, la eléctrica alemana E.ON echó toda la carne en el asador con su propuesta mejorada de 38,75 euros por acción, lo que valoraba el 100% de Endesa en 41.000 millones de euros. Este aumento del 41% respecto a los 27,5 euros ofrecidos un año antes parecía ser suficiente para convencer a los accionistas de la primera eléctrica del país. En apenas cinco sesiones, se movió más del 10% del capital social de Endesa a un precio medio que estuvo siempre en el entorno de los 38 euros, muy por debajo del ofertado por E.ON.

Este momento bursátil estimuló la entrada de hedge funds con apetito por hacer arbitraje con los títulos de Endesa, que en ningún momento cotizaron al mismo precio que el marcado por la utility alemana en su OPA. Otros inversores buscaban lo que sucedió apenas tres semanas más tarde. Enel se hizo con el 24,97% del capital de Endesa a 39 euros por acción, lo que supuso una prima del 2,2% respecto al precio de mercado. “Existe mucha especulación con los títulos de Endesa, gente que entra en el corto plazo, muy de trading”, afirma un especialista en energía que prefiere no ser identificado. “Hay hedge funds que llevan tiempo en Endesa, unos que quieren hacer arbitraje con el precio de la OPA y otros que esperan mejoras en la oferta”, afirma.

Así con todo, desde la fecha señalada hasta la sesión de hoy, el 85% del capital social de Endesa, 905,1 millones de títulos, ha cambiado de manos. El volumen total de las transacciones asciende a 34.830 millones, con un precio medio de 38,48 euros. Ahora bien, si los cálculos se establecen con el free float y se desestima el porcentaje de títulos que tienen un poseedor estable -un 42% entre Acciona, Caja Madrid, AXA, Deutsche Bank y la SEPI- la conclusión es que ha cambiado de manos 1,47 veces el flotante de Endesa desde los primeros días de febrero.

En este punto, no hay que olvidar que muchos accionistas han aguardado con sus acciones inmovilizadas a la espera del cobro de la prima por la asistencia a la junta extraordinaria de Endesa, que al final no se celebró.

Enel y sus socios en la toma de Endesa, Mediobanca y UBS, han adquirido el 24,97%, en tanto que otros brokers como Interdin, Espirito Santo, Credit Suisse o Ibersecurities han contribuido de forma decisiva a este maremagnum de operaciones. De hecho, éstos últimos agentes del mercado, junto a UBS, poseen los mayores saldos netos en su actividad de intermediación. Es decir, han comprado mucho más de lo que se han desprendido. En la actualidad, según Bloomberg, existen 86,43 millones títulos, el 8,2% de Endesa, de saldo neto. Acciones de las que estos brokers disponen y que pueden volver a negociarse en el mercado. O bien, con las que acudir a cualquiera de las dos opas planteadas.

Interdin, el broker valenciano, tiene un saldo neto de 25,43 millones de títulos, el 2,4% de Endesa. UBS ha comprado 16,08 millones de acciones, el 1,52%. Espirito Santo, otro de los intermediarios más activos en la negociación con títulos de la eléctrica, presenta un neto de 8,52 millones de acciones. Ibersecurities, 8,45 millones de acciones. Kepler, 7,79 millones, mientras que Credit Suisse ha adquirido 6,9 millones de títulos más de los que ha vendido. El resto hasta los 86,43 millones lo completan Santander (3,67), Beta Madrid (3,22), Cheuvreux (3,17), BPI (1,31), Societe Generale (1,11) y Merril Lynch (0,59 millones).

Iberdrola descarta fusionarse con Fenosa y exige aplicar la ley a la entrada de ACS

Fuente : Invertia

Iberdrola apunta que no existe ninguna posibilidad de unir fuerzas con Unión Fenosa debido a la actual “legislación, los precedentes y la jurisprudencia”. Así lo ha afirmado en rueda de prensa Ignacio Sánchez Galán, presidente de la compañía, que también ha pedido a la Administración que se cumpla la ley en defensa del consumidor y se limiten los derechos de voto a ACS al 3%. Mañana, la junta de accionistas de Iberdrola aprobará una macroampliación de capital de hasta 8.600 millones de euros destinada a la compra de Scottish Power. “ACS nos ha dicho que votará a favor”, ha corroborado el máximo cargo, que dice contar con el apoyo en su gestión del “99,5%” de los accionistas.

En una rueda de prensa destinada a poner de manifiesto “la exitosa culminación” del plan estratégico 2001-2006 y a la presentación de las perspectivas que se ciernen sobre la compañía hasta 2009 con la compra de Scottish Power, Sánchez Galán ha sido claro, tajante, conciso. Una fusión con Unión Fenosa es imposible según la actual “legislación, los precedentes y la jurisprudencia”. “No trabajamos con futuribles”, ha dicho, aunque respecto a este punto ha dejado abiertas las puertas a posibles operaciones corporativas siempre que “creen valor, con integración vertical, sean amistosas y se produzcan en mercados liberalizados” de la electricidad.

Respecto a ACS, principal accionista de Fenosa con el 40% de los títulos y de Iberdrola con el 12,44% del capital, ha exigido al Gobierno que se cumpla ley y, de forma indirecta, ha solicitado que se limiten sus derechos de voto en las juntas de accionistas al 3% en defensa de los derechos del consumidor y para que “no exista concertación entre Fenosa e Iberdrola”. La CNE autorizó el mes pasado al grupo constructor que preside Florentino Pérez votar por 10%, límite que fijan los estatutos de Iberdrola, en determinadas cuestiones. Galán ha ido más allá, y no ha dudado en expresar que si pudiera limitaría aún más los derechos de voto para defender a los pequeños accionistas e impedir que un gran inversor tome el timón de la nave.

Como no podía ser de otra manera, Sánchez Galán ha tenido también palabras para lo que será la nueva Iberdrola una vez se apruebe la fusión con Scottish Power. El presidente ha asegurado que tiene el apoyo del 99,5% de los accionistas y que ACS votará a favor de la ampliación de capital de hasta 8.600 millones de euros destinada a la compra de la británica. Además, ha resaltado que la unión de las dos empresas dará lugar a un gigante de “65.000 millones” de euros, líder en energías renovables -16.500 de 39.000 MW- y con más de 21,7 millones de clientes alrededor del mundo. Además, según el máximo cargo, esta adquisición no tendrá un efecto dilutivo en el pago de dividendo.

La cuestión eólica

“El Gobierno ha dejado claro su apuesta por las energía renovables”. Así ha arrancado el presidente de Iberdrola para exponer su opinión sobre el real decreto que prepara la administración para retribuir la actividad eólica. Galán ha afirmado que no lo conoce, y que no es capaz de prever el impacto en los resultados de la compañía que supondría una rebaja de la prima por este modo de generación eléctrica.

Con el argumento de que la UE se marca como objetivo que se genere el 20% de la energía en 2020 con base a las renovables, Sánchez Galán ha dicho que “a veces no se hacen bien los números [en referencia al Gobierno] y que se miran las primas y no los ahorros”. Según el presidente de Iberdrola, a más energía eólica, más ahorro para el consumidor. “El año pasado se ahorraron 1.500 millones de euros [por el uso de la eólica] mientras que se pagaron primas por 900 millones”.

Inversión en el exterior y desprecio al MIBE

Ignacio Sánchez Galán se ha referido a las inversiones que Iberdrola tiene en Portugal y Grecia. El presidente ha calificado de satisfactoria su relación con la petrolera lusa Galp, en la que cuenta con un puesto en el consejo de administración. Respecto a EDP, la mayor eléctrica del país vecino que ayer se hizo con una productora eólica norteamericana por 2.000 millones de euros, ha afirmado que no conoce su plan estratégico, a pesar de ser su accionista. “Yo si cuento mis planes a los accionistas, pero ellos a mi no”.

A pesar de ello, Galán ha dicho que están contentos por el buen comportamiento bursátil de EDP, aunque no ha querido desvelar si sus planes pasan por liquidar su posición y embolsarse las jugosas plusvalías.

En cuanto a la inversión en la griega Rokas, el presidente de Iberdrola ha destacado que un aumento en su participación accionarial está a expensas de las autoridades de la competencia. “No se plantean adquirir más acciones ordinarias”, ha afirmado, aunque ha señalado que sí se están comprando más acciones preferentes, títulos con derechos económicos pero no políticos. Respecto a inversiones en infraestructuras en Grecia, “las inversiones se harán a medida que se concedan las autorizaciones”, señala.

Por último, el alto cargo de la segunda eléctrica del país no ha dudado en calificar el MIBE, el mercado energético ibérico como una “engañifa”, para destacar que Iberdrola aspira a ofrecer sus servicios en “un mercado europeo, un mercado con mayúscula”.

Bancaja alcanza el 2% de Iberdrola y el núcleo estable suma ya el 45% del capital

Fuente : Invertia

Bancaja, la caja de ahorros de Valencia, Castellón y Alicante, ha elevado su presencia en Iberdrola desde el 1% hasta el 1,96% tras invertir 307 millones de euros en la adquisición de 8,65 millones de títulos. Además, ha declarado que es titular de un millón de acciones de Scottish Power. Esta toma de posiciones se produce a dos días de la junta de accionistas de la segunda eléctrica del país, en la que se dará luz verde, entre otras cosas, a la multimillonaria ampliación para la compra de la utility británica. La suma de todos los accionistas declarados de Iberdrola permite identificar al 44,5% del capital.

En total, según consta en el Takeoverpanel de Londres, el organismo regulador de los mercados en Reino Unido, Bancaja se ha hecho entre el 23 y el 26 de este mes con un paquete de 8,65 millones de títulos, el 0,96% del capital de Iberdrola, para completar una presencia del 1,96%. En total, la caja ha pagado un precio medio aproximado de 35,5 euros para una inversión total de 307,25 millones.

De este modo, Bancaja se prepara para la próxima junta de accionistas de Iberdrola. En ella, está prevista la aprobación de una multimillonaria ampliación de capital de más de 8.500 millones de euros destinada a financiar la compra de Scottish Power. Una operación por la que la compañía que preside Sánchez Galán pagará 17.200 millones en efectivo y en papel y que, por otro lado, diluirá la presencia de los actuales accionistas de Iberdrola en alrededor de un 20%. Bancaja también ha declarado hoy el 0,07% de la firma británica, un millón de títulos. Ambas participaciones tienen un valor de mercado de 642,55 millones de euros.

En este momento, la suma de todos los accionistas declarados de Iberdrola permite identificar al 44,5% del capital.

En las últimas semanas, varios inversores han tomado posiciones en la eléctrica con vista a la fusión con Scottish Power. El grupo empresarial de la familia Sánchez Ramade compró la semana pasada en dos movimientos el 1,104% del capital. Además, poseen coberturas de venta por el mismo porcentaje del capital. Santander, otro de los nuevos socios de la eléctrica, posee el 2.850% de la eléctrica entre acciones ordinarias y derivados. Además, tiene posiciones cortas o de venta por el 3.854% del capital de Iberdrola.

Otros accionistas que han entrado hace pocos días en el capital son Nicolás Osuna, que posee el 1,43% de las acciones de Iberdrola. Unicaja tiene el 1,95%. Alicia Koplowitz, que quiere llegar al 5%, tiene en la actualidad el 2%. Los fondos de Mondrian Investment tienen el 1,81%. BBVA Asset Management posee el 1,143%, mientras que Caja Murcia, por su parte, tiene el 1%. Otro 2% lo tienen las cajas de Castilla y León, en tanto que Sodena posee el 1% del capital de la eléctrica. Además, un 0,45% lo controlan Caja Extremadura y Caja Castilla-La Mancha.

Además de estos socios, ACS es el primer accionista de la eléctrica con el 12,4% del capital entre acciones directas y derivados. Le sigue la BBK, con una participación cercana al 10%. Juan Luis Arregui tiene el 2,042% de los títulos de Iberdrola. Los fondos de Pictet Asset, además, son propietarios de alrededor del 2,5% del capital, según recoge Bloomberg.

Acciona y Enel no aseguran el pago en metálico de los 41 euros en su OPA sobre Endesa

Fuente : Invertia

El grupo constructor y la eléctrica italiana no aseguran en su acuerdo de OPA sobre Endesa una contraprestación en metálico. Acciona y Enel se han comprometido a pagar un mínimo de 41 euros por cada acción de la presidida por Manuel Pizarro, pero no han especificado el modo de pago. El compromiso entre ambas compañías permitirá a Acciona hacerse con el control de Endesa a través de una sociedad de nueva creación, a la vez que dividirá a la mayor eléctrica española en dos sociedades: una en la que se integrarán las renovables de Endesa y las de Acciona, con el control de ésta última y la participación de Endesa, y otra con el resto de activos más los procedentes de Enel Viesgo. Además, el Consejo de Endesa acepta la propuesta de E.On a 40 euros por acción y recomienda a los accionistas que acudan.

Tal y como señala el acuerdo sobre acciones de Endesa remitido por Acciona y Enel a la CNMV, estos accionistas “formularán una oferta pública de adquisición de acciones de Endesa dirigida al 100% de su capital social […] en un importe de 41 euros por acción, sujeto al ajuste de intereses y dividendos”. Pero en ningún caso explicita que la contraprestación se haga en efectivo. Según dice el comunicado remitido al regulador, la contraprestación se determinará en el momento futuro de formulación de la OPA –una vez termine la de E.ON-, y está sujeta a que tenga una aceptación superior al 50% y a que se eliminen los blindajes que limitan los derechos de voto al 10%. Ahora bien, Acciona y Enel podrán renunciar a esos requisitos.

En el caso de que Acciona y Enel consigan su objetivo y se hagan con la mayoría del capital de Endesa, el siguiente paso previsto por los inversores es crear una sociedad (Newco) que tomará el 50,02% de Endesa con las aportaciones equitativas de cada accionista –un 25% cada uno-. Eso sí, el control accionarial corresponderá a la constructora con un 50% del capital de Newco más siete participaciones.

Para ello, Acciona tendrá que comprar en la OPA el 3,974% del capital de Endesa por unos 1.725 millones si el precio a desembolsar es de 41 euros por título, lo que le dará derecho a participar activamente en su gestión con un 25% del capital de la presidida por Manuel Pizarro. Además, Enel ostentará directa o indirectamente las acciones de Endesa que adquiera en la OPA, “en exceso de las aportadas en Newco”. Tanto Acciona como Enel elegirán al mismo número de consejeros. El presidente lo nombrará Endesa, mientras que el consejero delegado será propuesto por Enel.

El siguiente paso que tienen previsto los dos principales accionistas de Endesa –en este momento controlan el 46% de las acciones- es dividir la compañía. Acciona agrupará en Acciona Energía sus activos de renovables con los de Endesa. Esta nueva sociedad estará controlada en un 51% por Acciona y en un 49% por Endesa, por lo que la constructora se asegura el 63,5% de la nueva sociedad de energías limpias. Según el folleto, dispondrá de una potencia eólica en 2009 de 12.000 MW e incluirá el biocombustible, al mismo tiempo que excluye la cogeneración.

Para ello, “Acciona y Enel se comprometen a adoptar cuantas decisiones sean necesarias en los órganos sociales de Endesa”. Según dice el comunicado, los activos de Endesa y Acciona [en referencia a los de energía renovable] se tasarán por su valor de mercado, para lo que ambos accionistas elegirán a un banco de inversión “de prestigio”. En el caso de que las valoraciones difieran en más de un 10%, se contratará a un tercer banco independiente siguiendo un ranking de fusiones y adquisiciones.

Además, Enel Viesgo, filial de Endesa hasta el año 2002, podría integrarse de nuevo en la mayor eléctrica española si tiene éxito la OPA de Acciona y Enel. El acuerdo suscrito entre la constructora de la familia Entrecanales y la eléctrica italiana prevé la integración de Viesgo en Endesa, siempre que se obtengan las autorizaciones administrativas necesarias.

Por otro lado, otro punto reseñable del acuerdo es que Acciona se reserva el derecho de no acudir a una mejora en una supuesta guerra de OPAs, ya en octubre y si no alcanza un acuerdo con Enel en el nuevo precio, por lo que “podrá vender al mejor postor en ese momento”. Según un informe de Ibersecurities, esta condición –beneficiosa para Acciona- “podría dar una nueva oportunidad a E.ON dentro de seis meses y parar la lucha en el corto plazo”.

Acciona multiplicará por 5,5 su beneficio en 2007 si toma el control de Endesa

Fuente : Invertia

Al grupo constructor que controla la familia Entrecanales le salen las cuentas. Si el acuerdo con Enel fructifica y se hacen con Endesa en los términos planteados, es decir, con una gestión compartida bajo su “liderazgo”, Acciona multiplicará por 5,5 su beneficio en 2007 hasta los 1.570 millones de euros, según consta en un informe elaborado por Ibersecurities. Para ello, tendrá que hacerse con un 30% de Endesa adicional y completar una participación del 51% en la primera eléctrica del país. El mercado premia a la constructora con una subida del 1,5% en bolsa.

Tanto la eléctrica italiana como la constructora controlada por los Entrecanales lo han confirmado a la CNMV. Tienen previsto lanzar una oferta de adquisición por la totalidad de las acciones de Endesa que no controlan al término de la formulada por E.ON. La intención es desarrollar una gestión conjunta en la primera eléctrica del país en un proyecto que estará liderado por Acciona. En cualquier caso, las dos compañías han comunicado al regulador que “no se ha alcanzado un acuerdo definitivo”.

Tampoco se ha hecho publicidad a diferentes aspectos fundamentales de la operación, como el precio a pagar por cada título de Endesa. Es más, tal y como expresan los expertos de Ibersecurities, “no es seguro que haya OPA, como ya dicen Acciona y Enel”. “Esperamos que Enel y Acciona sean más concretas en sus aspiraciones antes de que acabe la OPA de E.ON, ya que de lo contrario los accionistas minoritarios entran en un proceso de fuerte incertidumbre”, resumen desde la casa de valores de Banco Sabadell, que añaden que la CNMV debe obligar a estos dos inversores que aclaren lo antes posible su postura. “A E.ON el regulador podría incluso permitirle mejorar su OPA”, dicen.

En el caso de que el anuncio se materialice, Ibersecurities plantea dos escenarios básicos. Uno de ellos es que Acciona compre un 30% de las acciones de Endesa para así completar una participación del 51%, lo que vendría a confirmar el mensaje lanzado esta mañana a la CNMV. La constructora y Enel “desarrollarían un proyecto de gestión compartida de Endesa bajo el liderazgo de Acciona”.

Según los cálculos planteados, Acciona obtendría un beneficio neto en 2007 de 1.570 millones de euros, lo que supera en 5,45 veces los 288 millones obtenidos este año sin computar los extraordinarios. Eso sí, la deuda de la constructora se dispararía hasta los 22.500 millones de euros, más del doble de su actual valor bursátil de 10.155 millones. Algo que no parece preocupar demasiado al mercado, ya que los títulos de Acciona suben en este momento el 1,5% a 159,8 euros con un fuerte volumen.

Para los expertos de esta firma, “el impacto sería muy positivo para Acciona”. Aunque desconocen “cuánto se asignaría a activos y cuánto a Fondo de Comercio”. En el primero de los casos, “implicaría amortizaciones significativas lo que reduciría las estimaciones de crecimiento del beneficio conjunto”. El desembolso adicional del grupo constructor sería de 13.000 millones por el 30% si el precio a pagar es 41 euros por cada acción de Endesa. En este supuesto, los ratios no serían un freno a la inversión, ya que la relación deuda neta/ebitda es de 4,94 veces