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El acuerdo Enel-Acciona y E.On desata la especulación en las eléctricas europeas

Fuente : Invertia

Los valores eléctricos son los protagonistas hoy de las bolsas europeas tras el acuerdo alcanzado ayer entre Enel-Acciona y E.On por el control de Endesa. Los expertos en energía de Ibersecurities apuntan que los “verdaderos beneficiados podrían ser los valores que pasarán ahora a ser clave en la concentración del sector”, como Gas Natural, Unión Fenosa, Suez y EDP. De hecho, en el arranque de sesión comandan las ganancias en bolsa. Por otro lado, los analistas no se ponen de acuerdo en qué hacer con las endesas una vez que Enel-Acciona y E.ON han propuesto repartirse la compañía presidida por Manuel Pizarro.

En este momento, Gas Natural sube un 2,74%, mientras que la eléctrica controlada por ACS crece el 3,4% a 42,71 euros. La utility gala se anota el 2,19% y la lusa el 3% en dos sesiones.

Según estos analistas, Unión Fenosa sería “el valor que podría tener mayor recorrido debido a que todavía muestra potencial por fundamentales –un 8%- a pesar del momento corporativo del sector”. Además, para los expertos de esta firma, es la eléctrica “con mayor encaje para un posible comprador externo, ya que tendría sentido tanto para la consolidación de Gas Natural en el sector eléctrico, como para la entrada de una utility extranjera en España”, como puede ser EDF.

En cuanto a Gas Natural y Electricidade de Portugal (EdP) “parecen a priori objetivos menos claros” por el amplio control accionarial de los núcleos duros de ambas compañías, ya que La Caixa, Repsol, Hisusa y Caixa Catalunya poseen el 74% de la gasista y el Estado Portugués el 20,5% de la segunda. “Aunque sus cotizaciones también se han visto beneficiadas por las operaciones corporativas del sector en el pasado”, puntualizan.

Según la sociedad de valores de Banco Sabadell, el proceso de fusión de Suez, una multi-utility franco-belga con 161.000 GWh de producción anual, con GDF “parece cada vez más complicado tras perder el apoyo de los tres candidatos a la presidencia francesa, que preferirían una fusión con la estatal argelina Sonatrach, y compañías de aguas como Veolia”. Además, otros fondos como el de Pinault han mostrado interés en los “activos de aguas de la compañía lo que podría impulsar su división”.

En el caso de que ocurra esto último, la propia E.ON, con un crédito por 50.000 millones de euros del que sólo utilizará unos 10.000 millones, y RWE “podrían estar muy interesadas en estos activos eléctricos que tendría encaje estratégico por su situación (Benelux, Italia, y Francia) y que debido a su localización (mayoritariamente fuera de Francia) podría tener el visto bueno del Gobierno francés”, expresa Ibersecurities.

No hay acuerdo sobre qué hacer con las endesas

Los expertos no alcanzan un consenso respecto a qué hacer con las endesas, aunque la mayoría cree que la acción de la primera eléctrica española no va a subir más allá de los niveles actuales, de ahí que su recomendación pase por deshacer posiciones. Sin embargo, otros ven recorrido en la cotización y aconsejan comprar. La batalla por Endesa parece haber alcanzado su capítulo final con el acuerdo alcanzado por la eléctrica alemana E.On con Acciona y Enel, por el cual la alemana desiste en su OPA a cambio de quedarse con determinados activos de la compañía. Aún así, para los analistas el juego eléctrico no ha hecho sino comenzar.

Así, los analistas del Banco Espirito Santo no esperan que la acción vaya a subir mucho más por encima de los niveles actuales de 40,41 euros y por lo tanto “recomendamos vender la acción a precios actuales”. Por su parte, los analistas de Inverseguros creen que la acción de Endesa se mantendrá cotizando en niveles similares a los actuales, en el entorno de los 40-41 euros por acción. “Consideramos improbable que pueda producirse una mejora por encima de 41 euros, puesto que los principales actores de la operación ya han alcanzado un acuerdo. Esto nos marca un nuevo precio de referencia en la operación, próximos al cual recomendamos deshacer posiciones, para no tener que esperar una OPA que podría tardar en producirse”, explican desde esta casa de valores.

Ibersecurities cree que el mercado descontará positivamente el fin de la operación. “E.On logrará parte del ansiado crecimiento y tendrá todavía potencial para una nueva operación, ¿Suez?, o para incrementar su pay-out, por ello cambiamos nuestra recomendación de vender a comprar y situamos su precio objetivo bajo revisión a la espera de una mayor detalle sobre la operación”. Para Endesa, la casa de valores del Banco Sabadell cree que “la clave será la respuesta de la CNMV a este acuerdo”.

Aunque todavía queda incertidumbre, Ibersecurities estima que el organismo supervisor permitirá lanzar la OPA de Enel y Acciona justo después del 11 de abril a un mínimo de 41 euros por acción. “Por ello cambiamos nuestra recomendación en Endesa de aceptar la OPA a comprar”. Ibersecurities recuerda, además, que Acciona valoró Endesa en un mínimo de 45,3 euros por acción sin prima de control y el mercado “podría recordárselo ahora que Enel y Acciona tienen el camino allanado sin E.On”.

Para Acciona, este acuerdo, según esta casa de valores “es positivo” ya que, finalmente se hará con el negocio de energía renovable de Endesa, antes de lo esperado por el mercado. “Aunque pensamos que el impacto de esta noticia es positiva, el recorrido para la acción sería de un 6% adicional, por lo que mantenemos nuestra recomendación bajo revisión hasta conocer más detalles del proceso”.

Por último, Ibersecurities cree que para Enel también el acuerdo es positivo ya que “permite a la italiana vender activos que no podía conservar –Viesgo España y Endesa Italia- manteniendo el bloque principal de la española”. En caso de que la operación sea finalmente autorizada, “Enel habría realizado una jugada perfecta pasando de ser una de las utilities con peor Outlook por su posición de monopolio en Italia, a conseguir la eléctrica española con mayor base de clientes (12 M clientes en Iberia) y un negocio en crecimiento y estratégico en Latinoamérica (actualmente un 25% del EBITDA de Endesa).