BBVA liquida su posición en Iberdrola por 1.571 millones con 845 de plusvalías

Fuente: Invertia

BBVA ha cerrado la venta de su paquete del 5,01% en Iberdrola por 1.571 millones con una plusvalía de 844,4 millones de euros. En una presentación a analistas, José Ignacio Goirigolzarri, consejero delegado del banco, informó que Iberdrola “estaba ya vendida en el mercado” y que “no se trata de una colocación privada”. Por otro lado, la CNE autorizó ayer a ACS a usar su 10% en las juntas de la utility cuando se discutan movimientos corporativos.

Varios operadores han intermediado en la compraventa de un 5,01% del capital social de Iberdrola después de anunciar BBVA su salida del accionariado. La adquisición de Compass Bancshares por parte del banco que preside Francisco González, en parte financiada con la venta del paquete del 5% en Iberdrola, está desencadenando movimientos de gran tamaño con los títulos de la compañía vasca, todos ellos fuera de mercado. En una presentación a analistas, José Ignacio Goirigolzarri, consejero delegado de BBVA, ha informado que Iberdrola “estaba ya vendida en el mercado” y que “no se trata de una colocación privada”.

Desde primera hora, la negociación con títulos de Iberdrola ha sido frenética. Sólo en 15 operaciones en bloque se han movido 45,19 millones de títulos por más de 1.570 millones, a un precio medio de 34,765 euros por acción. Entre los intermediarios, destaca la presencia de BBVA, Kepler y CM Capital Markets. En todo caso, el grueso de las operaciones ha sido efectuado por un broker ciego, aunque en otra ocasión BBVA ha usado esta identidad.

Iberdrola, según la propia eléctrica, desconoce el destinatario de los títulos de los que se está desprendiendo BBVA, ya que éste “no ha comunicado nada”. La venta se ha realizado íntegramente mediante el cierre y liquidación de varias posiciones de cobertura equity swap contratadas con antelación, y su liquidación supondrá una plusvalía bruta total de 844,4 millones de euros para BBVA.

Por otro lado, Iberdrola prefiere no hacer una valoración de la salida de este accionista, algo conocido por el mercado desde la presentación de resultados del banco el pasado 31 de enero. En lo referente a la decisión de la Comisión Nacional de la Energía (CNE) de permitir votar a ACS en las juntas con el 10%, máximo que permiten los estatutos, fuentes de la eléctrica matizan que la capacidad de voto sigue limitada al 3% en cuanto a la “gestión, estrategia y la elección de consejeros”. “La CNE se ha saltado los precedentes, pero ha respetado que ACS” no pueda tener capacidad de gestión en una compañía del mismo sector que Unión Fenosa, en la que posee más del 40% de las acciones y controla la mitad del consejo.

CNE: ACS podrá intervenir con el 10% en las fusiones

La Comisión Nacional de la Energía (CNE), acordó ayer autorizar a ACS para el ejercicio de derechos de voto correspondientes hasta el 24,9%, hasta ahora limitados al 3%, en todo aquello que no afecte a la estrategia competitiva de la empresa en el sector español de electricidad. Eso sí, con la salvedad de “las concentraciones que precisen la previa autorización de una autoridad nacional o supranacional de defensa de la competencia”.

Por lo tanto, en una hipotética fusión Iberdrola – Fenosa, ACS podrá votar con el 10% y defender como accionista minoritario sus intereses. Juan Solana, analista de Intermoney, confirma esta interpretación.

Un analista experto en energía comentó a este portal el pasado día 8 de febrero que la constructora necesita como agua de mayo que la Comisión Nacional de la Energía (CNE) le deje vía libre para ejercer los derechos políticos que le corresponden en Iberdrola, sobre todo si su última intención es intentar una fusión de la eléctrica vasca con Unión Fenosa, en la que tiene una participación del 40%.

El motivo esgrimido por el especialista es el canje de acciones ulterior al hipotético acuerdo de fusión de las dos compañías. “Si ACS consigue tener todos los votos para la junta de accionistas, podrá conseguir un canje más favorable”, resume. Esta fuente estima que Iberdrola es una compañía más eficiente que Fenosa, por lo que si se da el paso para la fusión -algo que comenta el mercado pero ante lo que nadie se ha pronunciado con rotundidad- la valoración que hagan los bancos dejará en mucho mejor lugar a Iberdrola que Fenosa.

Algo que no interesa a ACS que, como se dijo, posee un 40% de Fenosa y sólo un 10% de Iberdrola. “Aquí pasaría lo contrario de lo que es habitual, ya que normalmente la grande paga más, pero en este caso no”, se aventura a decir el experto, ya que “ACS quiere tener las dos compañías”.

En todo caso, la constructora que preside Florentino Pérez tendrá restringido el voto a asuntos que afecten a la estrategia competitiva de la empresa en el sector español de electricidad, por lo que sólo podrá ejercerlos respecto al ámbito de materias que guardan relación con la protección normal de los accionistas minoritarios para la defensa de sus intereses como inversores de la sociedad.

ACS no podrá, por lo tanto, intervenir en los presupuestos, la definición de la estrategia de la compañía, que incluye entre otros, el plan estratégico y el programa de actividad, las inversiones y desinversiones asociadas al cumplimiento de un objetivo recogido en el plan estratégico o programa de actividad.

Además, ACS no podrá adoptar ningún pacto de participación recíproca en el capital o en los derechos de voto con otros accionistas de Iberdrola.

Fenosa e Iberdrola se calientan en bolsa gracias al trasvase de fondos desde Endesa

Fuente : Invertia

Una vez despejado el futuro de Endesa tras la oferta definitiva de E.ON, los fondos de inversión que contaban con posiciones en la primera eléctrica del país han cambiado de estrategia. Un analista de energía de un banco español apunta que “muchos gestores y fondos querían salir de Endesa” y, ante las dificultades de tomar posiciones en “valores europeos, como E.ON o RWE, por las propias características de los fondos nacionales” han elegido Iberdrola y Fenosa como objetivo de su estrategia. Hasta ayer y desde el lunes, la presidida por Sánchez Galán creció en bolsa el 6%, mientras que la controlada por ACS conquistó máximos históricos después de revalorizarse un 7%. Endesa, por el contrario, cedió el 2,7%.

E.ON elevó el pasado viernes su oferta por cada acción de Endesa hasta los 38,75 euros, lo que valora la compañía española en 41.000 millones de euros. Una proposición que el consejo que preside Manuel Pizarro consideró “adecuada para los accionistas de la eléctrica desde un punto de vista financiero”. Para que llegue a buen cauce, apenas resta que los dueños de Endesa den el visto bueno al cambio de los estatutos el próximo día 20 de marzo. El fin, levantar el blindaje que limita al 10% los derechos de voto. La primera eléctrica del país primará a todo el que acuda a la junta extraordinaria con 0,15 euros brutos. Aunque no hay una decisión definitiva, todo apunta a que tanto Acciona (21%), Caja Madrid (9,9%) y la SEPI (3%).

Hoy está siendo un día de correcciones para los valores eléctricos que forman parte de la bolsa española. Iberdrola cede el 0,8% tras subir el 6% en las tres últimas sesiones, en tanto que Fenosa retrocede un 1,8% después de cotizar ayer en máximos históricos. La reconfiguración del sector está en marcha, y los inversores no quieren desaprovechar su trozo de pastel. Por eso, fuentes solventes indican que la caída de Endesa el pasado lunes y las alzas de las otras dos eléctricas se debe a un trasvase de fondos, a lo que se añade el aliciente de la entrada de Alicia Koplowitz en Iberdrola con el 2% del capital.

El consejo de la empresa ve con buenos ojos la incorporación de este accionista, en tanto que el principal poseedor de títulos de la vasca, ACS, ha preferido no hacer valoraciones.

Para las fuentes consultadas, el rumor de que EDF, la principal eléctrica gala, podría lanzar una OPA sobre Iberdrola no tiene fundamento. De hecho, a los pocos minutos, EDF desmintió la información. “Alguien ideó el rumor para justificar el cambio a los altísimos ratios actuales de Iberdrola”, dice este analista. “No me lo creo, porque EDF es en un 80% del estado francés y, si en principio se justificaba lo de la fusión de Iberdrola con Unión Fenosa como paso para constituir un nuevo campeón en España tras las posible pérdida de Endesa... ¿Cómo justificarían la venta a EDF (Francia)? Además, añade este analista, “legalmente no creo que fuera posible, sería muy fácil echar por tierra esa operación”, resume.

Según la valoración de este experto, “el éxito de la fusión de E.ON-Endesa supone automáticamente movimiento corporativo posterior, ya que la Caixa tiene que mover ficha con Gas Natural”. Para esta fuente, Unión Fenosa e Iberdrola “están ahí pero no acaba de estar claro como acaba”, por lo que Electricidade de Portugal (EDP) “es la otra en discordia”. EDP y Fenosa son las pequeñas y, por tanto, las previsiblemente “más beneficiadas por nuevo calentón por rumores”. Para la fuente, “Iberdrola ya está descontando movimiento corporativo a estos precios”.

Iberdrola cotiza con un PER, veces que está contenido el beneficio dentro del precio de la acción, de 19x, para una capitalización bursátil de 31.100 millones de euros y un beneficio neto previsto para 2006 de 1.635 millones de euros, según Bloomberg. La empresa vasca aún está pendiente de culminar la compra de Scottish Power por 17.200 millones de euros.

A expensas de la CNE

Por otro lado, ACS sigue pendiente de que la Comisión Nacional de la Energía (CNE) se pronuncie acerca de la petición para ejercer sus derechos políticos en Iberdrola por encima de la limitación legal del 3%. Impedimento que deriva de su presencia con un 40% en Fenosa. El regulador no podrá estudiar el caso hasta la reunión del próximo jueves, día 15 de febrero, debido a que la eléctrica pidió una prórroga del periodo de alegaciones, informaron a Efe fuentes del organismo.

“Lo de la autorización a ACS para los votos de Iberdrola me parece difícil”, dice el experto. En este sentido, El Mundo publicó esta semana que la CNE notificó de manera informal a la constructora que su pretensión de influir en la gestión de Fenosa e Iberdrola vulnera las leyes españolas. “Creo recordar que ya les han avisado que con participaciones cruzadas no pueden mandar en las dos a la vez. Si su objetivo es fusionarlas les daría igual”, a lo que añade que “una vez fusionadas recuperarían el voto”.

Varios informes privados atribuyen a Vueling un precio objetivo de 54 euros

Fuente : Invertia

La aerolínea de bajo coste, controlada por Apax Partners y Planeta, acumula una revalorización desde su salida a bolsa del 53%. A mitad de enero, JP Morgan le atribuyó un precio objetivo de 45 euros -ya superados- lo que estimuló con fuerza el recorrido de la acción. Aunque el verdadero repunte se ha producido en las últimas sesiones, con un alza de más del 20% al calor de varios informes privados emitidos por Santander, BBVA y Fidentiis Equities. Éstos fijan un precio medio objetivo de 54 euros gracias a las buenas perspectivas que se ciernen sobre Vueling para 2007. La media de los analistas consultados por Bloomberg opinan que obtendrá un beneficio neto de 27 millones de euros, frente a los números rojos de este año.

Vueling está descontando con ímpetu los buenos augurios que le atribuyen los analistas para este año. Desde que comenzó a cotizar en el parqué español el pasado 1 de diciembre, la aerolínea se ha revalorizado el 53% hasta los 46 euros por acción, por lo que su valor en bolsa es ya de 690 millones de euros. Este vertiginoso ascenso se asienta sobre los sólidos pilares que han diseñado tres casas de valores. Durante la segunda mitad de enero, Santander, BBVA y Fidentiis han emitido informes privados a sus clientes que, de media, atribuyen a la compañía un potencial de crecimiento del 17%. Aunque si se toma como referencia el momento en que fueron elaborados, el dato asciende hasta el 50%.

Santander estima que el precio objetivo de Vueling está en 50 euros, mientras que BBVA cree que vale 48,7 euros. La más generosa en su valoración es Fidentiis Equities, especializada en compañías que cotizan en la Península Ibérica. Según los expertos de esta casa, Vueling debería costar entre 57 y 63 euros para reflejar su verdadero potencial de negocio. Jordi Padilla, de Atlas Capital, destaca por su parte que la aerolínea “en dos años ha sabido aplicar su business plan” y cuenta con un buen posicionamiento en el “sur de Europa”. Además, el experto opina que la aerolínea de bajo coste –“no de tan bajo”- cerrará 2006 con números negros, mientras que en 2007 su beneficio “se puede disparar”.

La media de los analistas que recoge Bloomberg en su base de datos no es tan optimista como el analista de Atlas, ya que creen que Vueling cerrará 2006 con una pérdida de 5,5 millones de euros. Sin embargo, para 2007 el beneficio será de 26,9 millones. JP Morgan va más allá y calcula que el resultado neto ascenderá hasta los 31 millones con unos ingresos de 427 millones de euros. El PER, veces que está el beneficio dentro del precio de la acción, será de 17,4x, por debajo de la media del sector. “Vemos a Vueling como una pequeña Easyjet”, dicen los expertos del banco americano en un informe, a lo que añaden que cuando la irlandesa entró en beneficios, “el crecimiento fue rápido y se creó valor al accionista de forma inmediata”.

El buen hacer de las acciones de Vueling se refleja en la decisión de los bancos colocadores de los títulos, que ejecutaron el green shoe apenas una semana después del estreno bursátil. Goldman Sachs, JP Morgan y Morgan Stanley se hicieron con 637.195 acciones a 30 euros cada una, representativas del 4,26% del capital, lo que elevó del 42,62% al 46,88% el porcentaje final de la OPV. Desde el día 7 de diciembre, el apetito por los títulos de la compañía es tal que ya ha rotado el 60% del capital social. Es decir, los operadores han movido una cantidad superior de acciones a las que circulan libremente en el mercado. Morgan, Santander y ACF han sido los brokers más activos.

Las buenas valoraciones para 2007 acerca de la compañía tienen su reflejo en los fundamentales previstos por el consenso de analistas consultados por Bloomberg, que estiman que Vueling llegará a los 430 millones de euros en ventas, con un Ebitda de 28 millones y un beneficio neto de 26,9 millones, para un BPA de 1,8 euros. Eso sí, son sólo previsiones; los hechos constatados son el aumento en un 75% de su número de pasajeros en 2006 –frente al 0,4% de Iberia- y la consolidación como tercera aerolínea que transportó más pasajeros en el aeropuerto de El Prat, por delante de Air Europa.

Composición accionarial

En este momento, los principales accionistas de Vueling son Apax Partners, con el 20,93% de los títulos a través de Daliair (13%) y Gaudiair (7,85%), seguido de la empresa de la familia Lara Hemisferio (15,87%). Clemetine Aviation tiene el 5,526% del capital, mientras que el consejero Lázaro Ros es poseedor del 1,971%. Tudor BVI Global (2,28%) y RCP International Master (1,338%) son dos hedge funds que se han incorporado al accionariado de Vueling después de la OPV. Según estos datos, recogidos de la CNMV, el free float de la compañía es de algo más del 50%.

La compra de Endesa permitirá a E.ON subir un 30% en bolsa, según Ibersecurities

Fuente : Invertia

E.ON tendrá un recorrido alcista del 30% en bolsa desde el momento en que llegue a buen puerto su oferta por la eléctrica española Endesa. Así lo asegura Jorge González, experto en energía de Ibersecurities, que establece un precio objetivo para la nueva compañía de 141,3 euros, frente a los 110 que muestra la acción alemana en solitario. La estimación es que la nueva compañía tendrá un BPA de 8,23 euros en 2007, un 24% más que el de E.ON en solitario, en tanto que su PER será de 13,3 veces, frente a las 16,5 de la alemana sin Endesa.

Se acerca el momento de hacer números para comprobar de qué forma puede afectar a las cuentas de E.ON su matrimonio con Endesa. Para los expertos en utilities de la firma Ibersecurities, todo son ventajas, por lo que establecen un precio objetivo de la nueva E.ON de 141,3 euros para 2007. Este precio le otorga un potencial de crecimiento en bolsa de un 29,2%, aunque en un escenario más favorable la casa de valores de Banco Sabadell podría elevar su recomendación hasta los 154 euros.

Según Ibersecurities, se producirá un “efecto relutivo –generará beneficio- desde el primer año (según sus estimaciones +23,9% en 2007), con una rentabilidad superior (6,2%) al coste de capital (6,1%) desde el tercer año y sin perjudicar los actuales objetivos de la eléctrica alemana”. Además de unas sinergias que E.ON estima de 600 millones de euros a partir de 2010. Éstas se corresponden con la mejora de prácticas tanto en “Iberia (235 millones), como en Latinoamérica (90 millones). Además la compra conjunta de suministros proporcionará 220 millones adicionales, y finalmente la combinación de ambas compañías dará otros 55 millones en los mercados dónde ambas están presentes”.

Con todo, la estimación es que la nueva compañía tendrá un BPA de 8,23 euros en 2007, un 24% más que el de E.ON en solitario, en tanto que su PER será de 13,3 veces, frente a las 16,5 de alemana si no llevase a cabo su fusión con Endesa.

La unión con la presidida por Manuel Pizarro permitirá a la alemana, expone la casa de valores, “optimizar por fin su estructura de capital, apalancando la compañía hasta un 45% sobre el valor de la empresa (EV) fusionada”, que alcanzaría los 168.000 millones de euros. Además, “la deuda neta”, cifrada en 61.623 millones de euros para 2007, sería de “3,2 veces el Ebitda para 2007”. Un beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones de 19.040 millones de euros para el año referido, un 64% más que el previsto para E.ON en solitario. Todo ello conllevaría una “reducción del coste de capital (WACC) de la compañía desde el 7,8 al 6,1%".

“El nuevo perfil de crecimiento de la nueva compañía proporcionará a E.ON mercados de crecimiento, diversificación, mayor visibilidad y anticipación en el proceso de concentración frente a sus grandes rivales europeos”, resumen los expertos de Ibersecurities en su informe, que además valoran el riesgo de “una posible ampliación de capital y venta de activos, no de Endesa”, lo que “podría lastrar el valor inicialmente”.

La Junta General de Accionistas, último capítulo

En su reunión de hoy, el consejo de administración de Endesa pondrá fecha definitiva a su próxima Junta General de Accionistas, último escollo para E.ON en su asalto a la eléctrica española. En ella se debatirá la eliminación de una cláusula de los estatutos que impide a cualquier accionista poseer más del 10% de los votos. Esta condición, junto a que la oferta sea aceptada por más del 50% de los accionistas de Endesa, son los requisitos indispensables que ha establecido la eléctrica alemana para dar por bueno su ofrecimiento.

Según Ibersecurities, “a no ser que Acciona haya conseguido la entrada de muchos pequeños accionistas, se aprobará el cambio en los estatutos”. Esta casa de valores cree que Caja Madrid, con el 10% de Endesa, apoyará la decisión del consejo y venderá su paquete, con plusvalías de más de 2.000 millones de euros. Acciona “venderá en la OPA”, según los analistas, y obtendrá “una caja de 8.620 millones de euros, el 87,5% de su capitalización bursátil, y unas plusvalías de 1.056 millones”. “Esperamos que triunfe la OPA de E.ON que se cobraría entre finales de marzo y principios de abril, casi 2 años después de la primera oferta de GAS”, predice Ibersecurities.

La bonanza empresarial y el benigno entorno macro impulsarán la bolsa en febrero

Fuente : Invertia

A pesar de que el Ibex 35 ha encadenado seis semanas consecutivas al alza -en las que se ha revalorizado el 4%- los analistas prevén que febrero volverá a ser un mes positivo para la bolsa. Los últimos datos macroeconómicos, tanto en el terreno del crecimiento como de la inflación, han despejado ciertos temores que hacían dudar de la positiva evolución de la renta variable. Además, los beneficios cosechados por las empresas al otro lado del charco y el primer goteo en España, con crecimientos medios por encima de dos dígitos, tranquilizan al inversor en un contexto de ralentización de la economía mundial. Entre los valores que lo pueden hacer bien, disparidad de opiniones, aunque existe consenso en BBVA, Técnicas Reunidas, La Seda y Uralita.

El Ibex 35 parece no encontrar techo. El viernes pasado cerró por enésima vez en máximo histórico -14.631 puntos- tras seis semanas consecutivas al alza en las que obtuvo plusvalías del 4%. Como reseña histórica, entre septiembre y noviembre acumuló 10 semanas en números negros en las que se revalorizó el 17,3%. En diciembre no hubo corrección a pesar de que la volatilidad, derivada de la reforma fiscal y las ansias de materializar plusvalías, se hizo dueña del mercado.

Por lo tanto, las últimas ventas masivas fueron en mayo de 2006, periodo en el que el Ibex cerró con un retroceso del 4,6%. Desde ahí, el principal indicador de la renta variable española ha finiquitado ocho meses seguidos al alza con una plusvalía total del 26%. Hecho que no acontecía desde 1992-93, cuando encarriló 11 meses en positivo con un crecimiento del 56%.

Para Jordi Padilla, director de análisis de Atlas Capital, el cierre de febrero “será inferior a los máximos que se puedan alcanzar”, aunque por encima de la cotización de este momento. Según este experto, el mercado está “más pesado” que en otras ocasiones, aunque los últimos datos macroeconómicos “son positivos”, ya que el “crecimiento económico” no se desacelera, la “economía en EE UU no está tan mal” –el PIB subió un 3,5% en el cuarto trimestre, por encima de lo esperado- y los “resultados empresariales están siendo buenos”. Esto, junto a la “solidez” del mercado y a la “alta liquidez”, hacen “difícil una corrección”.

En lo que atañe al espectro microeconómico, dentro del selectivo han rendido cuentas los seis bancos que lo componen. El crecimiento medio fue del 54,75% respecto a 2005, estimulado por los extraordinarios en Banesto y Sabadell resultantes de la venta de las inmobiliarias Urbis y Landscape, respectivamente. En Wall Street, las empresas que componen el Dow Jones ganaron cerca de 194.000 millones de dólares en 2006, un 16,4% más que el año anterior, según cálculos del suplemento Negocio de El País.

Febrero es un mes históricamente favorable para el Ibex 35. De los últimos 16 años, en 12 ha terminado con plusvalías, con una media de revalorización entre 1991 y 2006 del 3,4%. Aparte de las reseñas históricas, Diego Herrero, subdirector de Inversiones Gestifonsa, añade una referencia proveniente del mercado americano. Para el analista, el Dow Jones Industrial de Transporte, ahora en máximos tras ganar un 3,3% en la última semana, adelanta de forma “muy clara” lo que harán después el Dow Jones Industrial y el S&P500, que también cotizan en máximos históricos, y, por ende, la bolsa europea. Según Herrero, “si la ruptura se afianza, el Ibex llegará a los 14.900-15.000 puntos en el corto plazo”.

Luis Colom, experto de Gaesco Bolsa, se muestra más prudente. “Estamos justos de valores españoles que nos gusten, cuesta encontrar potencial”, dice. Para Colom, en febrero se “consolidarán las subidas”, ya que el Ibex se encuentra “por encima de su valor fundamental, fijado en 13.800-14.000 puntos”. Así con todo, este analista prefiere Wall Street, Europa y Japón a la Bolsa española. “En nuestras carteras estamos comprando Japón y vendiendo Ibex”, resume.

La Reserva Federal mantuvo el pasado día 31 de enero los tipos de interés en el 5,25%, algo que esperaba el mercado. Pero las buenas nuevas para la renta variable vinieron del mensaje emitido por la institución que preside Ben Bernanke. “Los recientes indicadores permiten pensar que el crecimiento económico es un poco más sólido y que las señales que faltaban para confirmar la estabilización ya han aparecido en el mercado inmobiliario residencial”, a lo que añadieron que “las cifras de la inflación de base han mejorado ligeramente en los últimos meses” y que los procesos inflacionarios “deberían moderarse en un cierto plazo”. Es decir, solidez en el crecimiento y tranquilidad inflacionaria.

Pocos son los riesgos que pueden amenazar el benigno panorama que se abre ante la evolución de la renta variable en febrero. Los más destacados según el consenso de los analistas consultados son el precio del crudo y la desaceleración del mercado inmobiliario. La caída de las temperaturas y los recortes de la producción de la OPEP –medio millón de barriles desde el 1 de febrero-, ha disparado el precio del barril de Brent un 13% desde los mínimos de 2007. Aún así, nada preocupante. Luis Colom califica el rebote de “técnico” y cree que “no pasará de 60 dólares”, mientras que Diego Herrero sólo vislumbra graves problemas en el caso de que se desencadene un serio problema “geopolítico”.

Herrero incide en los últimos datos publicados en EE UU, que indican una mejora de la situación del mercado inmobiliario, mientras que en terreno nacional, el analista ve difícil que una desaceleración de la vivienda en España arrastre al resto de valores. “Las constructoras están muy diversificadas”. Curiosamente, ese es el punto –la diversificación- en el que incide Colom como posible desencadenante de serias correcciones en el selectivo. El hecho de que las constructoras hayan ampliado presencia en otros sectores de la economía podría provocar un efecto arrastre, según el experto de Gaesco. Como elemento a tener en cuenta, el precio del suelo en las grandes ciudades cayó un 1,3% en el tercer trimestre de 2006.

Valores preferidos para febrero

Pocos valores son comunes en las carteras de los cuatro especialistas consultados. Apenas BBVA, Técnicas Reunidas, Uralita y La Seda de Barcelona entran en las quinielas de dos o más de ellos. A los que se unen Santander, Popular, Inditex, Gamesa, Gas Natural, Vueling, Grifols, Indra, Tubacex, Tecnocom y Prosegur.

BBVA aparece como la mejor apuesta del sector financiero. Jordi Padilla, de Atlas Capital, lo incluye junto a Santander y Popular en su lista de preferidos, al igual que Nicolás López, de MG; que opina que es un valor que “se ha quedado atrás en los últimos dos meses”. “Hubo temores de que llevara a cabo compras en Europa, pero ya se ha descartado ese escenario y tiene que recuperar el tiempo perdido”. Las recomendaciones que recoge Bloomberg actualizadas en febrero le atribuyen un precio medio objetivo de 22,29 euros con consejo de sobreponderar. La más generosa es Merrill Lynch, que recomienda comprar con un precio objetivo de 24 euros. “BBVA ha tenido una infravaloración frente al sector del 6% desde que amplió capital y cotiza con un descuento del 8% frente al PER del sector para 2008”, explica el banco americano. En enero, creció un 4,4%, tres veces más que el Ibex 35, y presentó unos resultados que mejoraban en un 24% los obtenidos en 2005.

Técnicas Reunidas, con una plusvalía en bolsa del 14,2% en enero, se sitúa en la lista de valores preferentes de Jordi Padilla y de Diego Herrero, de Gestifonsa. Éste último subraya que la empresa “ha ganado en credibilidad en la gestión de proyectos”. Indica que “ya no los da llave en mano” y que ya ejecuta encargos “valorados en 400 y 500 millones de euros”, lo que demuestra su buen hacer. Deutsche Bank subió en enero el precio objetivo de las acciones del grupo de ingeniería un 27% a 38 euros, en tanto que Merrill Lynch e Ibersecurities creen que la acción vale 35 y 40,41 euros, respectivamente, con recomendación de comprar.

Uralita es uno de las empresas en las que Luis Colom, de Gaesco, y Nicolás López aconsejan invertir. Para Colom, el valor “está retrasado”. En 2006, Uralita ganó en bolsa el 45,91%, mientras que en el mes de enero ha ganado otro 11,82%. López estima que es una empresa “con poca deuda”, un “alto crecimiento”, a lo que le añade que puede ser objeto de una “operación corporativa”. Según recoge Bloomberg, Fortis y BPI recomiendan comprar con precio objetivo de 5,8 y 6 euros, respectivamente. En octubre, la empresa comunicó que prevé obtener un beneficio neto de 58 millones de euros en 2009, lo que supondrá elevar un 15% anual los 38,5 millones de euros con los que pretende cerrar el presente ejercicio. Según Uralita, esas cifras no incluyen el impacto procedente de potenciales adquisiciones, pero adelantó que destinará entre 500 y 700 millones de euros a inversiones.

La Seda de Barcelona también forma parte de los valores que hay que tener en cuenta para el experto de MG Valores. “Se encuentra en un proceso de búsqueda de crecimiento mediante la adquisición de otras compañías”, lo que le permite salir de los “ciclos por los que pasaba en los últimos 10 ó 15 años y consolidarse”. Jordi Padilla ve “buenas perspectivas” en La Seda y destaca el hecho de que no vaya a comprar “plantas en España”. BPI aconseja comprar acciones de la química catalana con precio objetivo de 3 euros. Sus acciones se revalorizan por encima del 15% en 2007.

Luis Colom añade a esta selección Prosegur, ya que es una empresa “opable” y con “buenos fundamentales”. También apuesta por Gas Natural, debido a posibles “alianzas estratégicas”. El experto de Gaesco cree que hay posibilidades de que forme parte de un consorcio español, con Iberdrola o Unión Fenosa. “En pocos días Gas Natural se puede situar fácilmente en 32 o 33 euros, adelanta.

Por su parte, Diego Herrero destaca la fortaleza de Inditex, en parte por el valor añadido que supone que Amancio Ortega sea su presidente, en parte porque sus fundamentales superan a los de sus competidores, como H&M. “Va como un tiro”, resume el experto, que incluye en la lista de valores “con recorrido” a Gamesa, aunque duda que sea objeto de una operación corporativa por la “posición accionarial” de control que ejerce Iberdrola. Además, Herrero se muestra “positivo” en el sector financiero.

Por último, Jordi Padilla destaca otros valores de pequeña y mediana capitalización como Vueling, ya que “en dos años ha sabido aplicar su business plan” y cuenta con un buen posicionamiento en el “sur de Europa”. Además, el experto opina que la aerolínea de bajo coste –“no de tan bajo”- cerrará 2006 con números negros, mientras que en 2007 su beneficio “se puede disparar”. El experto añade a Grifols, Indra y Tubacex como valores interesantes. Nicolás López completa la lista de preferidos para febrero con Tecnocom, ya que ha aumentado “su negocio, saliéndose de su actividad original” y ampliando el espectro de las “telecomunicaciones”. “Han salido de la crisis y tienen la disposición de invertir otra vez”.