Pastor lidera al sector bancario en bolsa tras dispararse el 56% en tres meses

Fecha: 12/12/2006 Fuente : Invertia


Banco Pastor ha igualado la carrera bursátil recorrida en 2005 a tres semanas para cerrar el año. Las acciones de la entidad gallega acumulan una jugosa plusvalía del 67% desde el 1 de enero, gran parte de ellas fraguadas en los últimos tres meses (56%), si bien el estallido definitivo ha acontecido en diciembre, periodo en el que las acciones se han revalorizado un 19%. Los analistas apuntan, con reservas, a su ambicioso plan estratégico como la principal razón de su fortaleza. Para el banco, la causa se resume en la “demanda de mercado”, donde UBS está jugando un papel preponderante. Como broche de oro, las últimas apuestas señalan a Manuel Jove como candidato a engrosar el núcleo duro de la entidad.

Desde el pasado 7 de septiembre, día en el que las acciones de Pastor cerraron a 10,85 euros, la revalorización del banco ha sido fulgurante hasta los 16,96 euros, un 56% más. De este porcentaje, una tercera parte corresponde al mes de diciembre. La explicación para fuentes de la entidad consultadas reside en que sus acciones son “una opción sólida de compra”, y que la subida se fundamenta en la “demanda del mercado”. Con todo, el producto resultante es que aquél interesado en adquirir el 100% de los títulos del banco tendrá que desembolsar una cuantía que supera los 4.400 millones de euros. El Ibex, que lleva camino de completar su mejor año desde 1998, creció en los tres meses reseñados el 18%, mientras que el repunte medio del resto del sector bancario es del 11%, con Santander (18%) como entidad mejor posicionada.

Carlos Berastain, analista de la casa Deutsche Bank, opina que el valor sufrió mucho en mayo, “más que el resto”, por lo que la subida de estos tres últimos meses se explica en parte por la corrección del 19,7% que sufrió Banco Pastor entre el 11 de mayo y el 14 de junio. Para Berastain, que recomienda comprar y establece un precio objetivo de 13,75 euros, el crecimiento no es injustificado y cree que “el valor debe seguir subiendo en los próximos dos años”.

La entidad controlada en un 40,7% por la Fundación Pedro Barrie de la Maza comenzó este año un plan estratégico que se prolongará hasta el cierre de 2008. El principal objetivo es que las cuentas de resultados presenten ese año un beneficio neto de 240 millones de euros, casi el doble que los 124,6 obtenidos en el ejercicio pasado. Por el momento, Pastor ha igualado lo obtenido en 2005 en los nueve primeros meses de este año, con un PER, veces que está contenido el beneficio dentro del precio de la acción, de 29, casi la mitad que el que presenta su rival directo por valor bursátil, el Banco de Valencia (53), aunque más del doble que el de Santander (12). “Los planes de crecimiento de este banco son agresivos, pero conseguibles”, apunta el experto de Deutsche Bank.

Desde Ibersecurities coinciden en que el plan estratégico es ambicioso. “Aunque asumimos que cumplirá el plan estratégico 2006-2008, por lo que revisamos ligeramente al alza nuestro precio objetivo hasta 13,3 euros, los objetivos son ambiciosos y limitan la visibilidad”, explica la casa de valores de Banco Sabadell, que advierte sobre “el crecimiento de volúmenes y de provisiones” como riesgos que limitan las sorpresas al alza en los resultados de 2007. Ahora bien, referencias pasadas dan la razón a una entidad que entre 2002 y 2005 ya dobló sus beneficios, de 61,7 a 124,6 millones, y que lo tradujo en un crecimiento bursátil de casi el 110%.

Ese despegue experimentado hasta el año pasado le permite a Banco Pastor presentar una de las rentabilidades por dividendo en los últimos 12 meses más atractivas del sector financiero español. En este momento, tras primar con 0,821 euros brutos a sus accionistas desde el 15 de diciembre de 2005, el ratio se sitúa en el 2,54%. La media de la banca, sin contar con Banesto -que no paga dividendo- es del 2,26%. Bankinter, que cotiza en el Ibex 35, muestra una rentabilidad por dividendo del 2,12%, mientras que Banco de Valencia o Banco Guipuzcoano no llegan al 0,5%. Según el plan estratégico, la intención de Pastor es duplicar el dividendo en el periodo comprendido entre 2005 y 2008.

UBS se lanza de lleno a las compras con Jove como candidato

Ayer saltaron las alarmas en la negociación con acciones de Pastor. El broker suizo UBS realizó una operación en bloque por el 0,66% del capital social, 1,72 millones de títulos, valorada en más de 29 millones de euros. En total de la sesión, el banco suizo intermedió en la compra de 3,44 millones de títulos del banco por 58,08 millones de euros, a un precio medio de 16,89 euros por acción. Si bien, UBS acumula desde el pasado 12 de octubre compras representativas de un 8,72% del capital de Pastor tras desembolsar 323 millones de euros.

Fuentes del mercado, con el altavoz del diario financiero gallego Nova+, señalan que Manuel Jove habría estado detrás de los movimientos del banco suizo. El objetivo del empresario gallego sería alcanzar el 5% y ocupar un puesto en el Consejo de Administración tras las desinversiones en Fadesa y Fenosa. Según el diario, la Fundación Pedro Barrié de la Maza, con un 40% del banco, “vería con buenos ojos” la entrada de otros inversores.

UBS subió el pasado día 6 de diciembre el precio objetivo de las acciones de la entidad financiera hasta los 17 euros, 3 por encima del consenso de los analistas que recoge Bloomberg, y con recomendación de comprar. Esta estimación se complementa con la especial apetencia en la intermediación de acciones del banco ya mencionada. UBS protagoniza desde esa fecha el 45% de las operaciones de compra, cuando hasta esa fecha no había intermediado con una sola acción de Pastor.

Como es habitual con los bancos foráneos, UBS prefiere no hacer comentarios acerca de los movimientos de compra ejecutados en los últimos días. “En cuanto a la compra de acciones por parte de la entidad, la postura de UBS es la de no hacer comentarios acerca de sus actividades concretas de compra, ni para su propio negocio, ni relativas a órdenes de clientes”, resume el banco suizo.

En cuanto a los fundamentales de Pastor, UBS cree que “es uno de los pocos bancos que mejorará sustancialmente su ROE -rentabilidad del capital- desde el 17,4% de 2007 al 19,5% en 2008”. Además, piensa que “a largo plazo, pese a posibles restricciones de liquidez a corto plazo, sigue siendo uno de los valores más atractivos entre los bancos españoles de mediana capitalización”. Esta afirmación se corrobora con la estimación de beneficio por acción para final de 2007, que llega hasta los 0,81 euros por título, en tanto que la media que recoge Bloomberg es de 0,78. Para 2008, UBS cree que Pastor tendrá un bpa de 1,02 euros, lo que supondrá más del doble de los 0,48 obtenidos en 2005. Por lo tanto, el banco suizo espera que supere con creces los objetivos de plan estratégico.

Participación en Unión Fenosa

El consejero delegado de Pastor, Jorge Gost, ya avisó hace varios meses que la intención del banco es conseguir los objetivos marcados sin necesidad de emitir nuevos títulos ni de vender la participación en la eléctrica gallega Unión Fenosa, en la que en la actualidad posee el 3,76%. Este paquete accionarial en la tercera eléctrica del país tiene un precio de mercado de casi 460 millones de euros. Por lo tanto, en el caso de que Pastor siguiese los pasos de Manuel Jove y se desprendiese de las acciones, sólo las plusvalías, estimadas en 250 millones de euros, igualarían los beneficios previstos para 2008.

Ibersecurities duda de que Banco Pastor decida deshacerse de su participación en Fenosa, por tratarse de una inversión estratégica. En todo caso, la entidad gallega no descarta ninguna posibilidad, aún más cuando se aventura imposible que el núcleo de inversores regionales se haga con el control tras sucumbir ante la fuerza compradora de la constructora ACS.

Además de la participación directa en la eléctrica, Pastor cuenta con varias participaciones indirectas a través de Ibersuizas Inversiones, de la que es primer accionista con un 16,48%. Esta plataforma de capital riesgo, de la que también forman parte García Baquero (12%) Amancio Ortega (11%), Imatosgil (10%), el Grupo Aguinaga (9,8%) o el Grupo Salazar (6,93%), tiene presencia en empresas cotizadas como FCC (2,4%), La Seda (5,7%) o Cie Automotive (7,8%), a parte de otras 13 no cotizadas como Veo TV. Todas ellas han experimentado fuertes avances en bolsa desde que las acciones de Pastor comenzaron la vertiginosa escalada. La constructora presidida por Esther Koplowitz vale un 35% más, en tanto que la química catalana ha crecido cerca del 30%, lo mismo que la industrial vasca. Además, posee el 90% de Gestión Inmobiliaria La Toja, gestionado por Hoteles Hesperia y con un valor de mercado de 165 millones de euros, según UBS.

¿Cazador o presa?

El mercado estima que la banca mediana tiene aún que vivir un proceso de concentración que reduzca el número de entidades financieras que conviven en la actualidad. Este año, a Pastor se le adelantó Sabadell en su afán por hacerse con el Banco Urquijo, entonces propiedad de los belgas de KBC. En este sentido, Gost ya dejó claro que la vocación de Pastor es seguir su propio camino con la apertura de 120 nuevas sucursales para llegar a las 700 en 2008. Aunque no son temerosos de afrontar adquisiciones “si éstas aparecen”, afirmó su directora financiera, Gloria Hernández.

Para Carlos Berastain, la adquisición de Pastor por parte de otro banco sería una tarea harto difícil, ya que la Fundación Pedro Barrie de la Maza considera estratégico su 40% y las posibilidades de que venda son muy remotas, aún cuando se produzca un relevo generacional en su gestión. “La fundación tiene casi todo invertido en Pastor y su intención es desarrollar proyectos en Galicia. La venta no tiene sentido estratégico”. Para Ibersecurities, “el equipo gestor y su accionariado está comprometido con la estrategia del grupo. La rentabilidad total que ha obtenido es muy superior a la prima que cabría esperar si se produce una venta”. Sólo en los últimos 12 meses, la fundación recibió en concepto de dividendo casi 22 millones de euros brutos.

Junto a la fundación presidida por Carmela Arias y Díaz de Rábago, Condesa de Fenosa, Amancio Ortega completa el núcleo duro del accionariado con algo más del 5%. Según se puede leer en la WEB de Pastor, BPI cuenta con otro 5% a través de varios de sus fondos, mientras que Fidelity es poseedor de más del 1,5%, según se puede leer en Bloomberg. Ninguno de los otros gestores llega al 0,5%. Sin embargo, UBS opina que el capital flotante de la entidad es del 34%, lo que haría aún más difícil cualquier asalto hostil al accionariado.

Arregui invierte 32 millones en Iberdrola para amarrar su presencia accionarial

Fecha: 5/12/2006 Fuente : Invertia

El vicepresidente de Iberdrola, Juan Luis Arregui, no quiere que su presencia en el accionariado (hasta ahora del 2,04%) se diluya con la próxima ampliación de capital prevista para la compra de la británica Scottish Power. Por ello, ha invertido 31,7 millones de euros en la adquisición de 935.176 títulos de la segunda eléctrica del país, un 0,104%, según consta en los registros de la CNMV. Incluyendo otros ajustes de cartera, el movimiento afecta a 3,05 millones de acciones, por valor 102 millones de euros. Las operaciones se efectuaron entre el 29 y el 30 del mes pasado, días de alboroto en la negociación de acciones de Iberdrola, ya que un broker ciego se hizo con el 2,5% del capital social y el intermediario de BBVA movió el 0,48%.

Después de esta operación, Arregui, también presidente de la papelera Ence y cofundador de Gamesa, pasa a controlar un 2,042% de Iberdrola desde el 1,938% anterior. En realidad, a pesar de que la operación descrita al regulador sea por 3,035 millones de títulos, parte de ella es un reajuste de cartera entre los diferentes vehículos de inversión que el consejero utiliza para la compra de acciones de la eléctrica. Por lo tanto, el 0,104% adquirido equivale a 935.176 acciones que, multiplicado por el precio medio al que se efectuaron los movimientos, 33,87 euros, suma un total de 31,7 millones de euros.

Hasta la fecha, el vicepresidente usaba a Retos Operativos XXI, Torneados Numéricos y Treelands Capital como titulares directos de las acciones de la eléctrica presidida por Sánchez Galán. Después de la última operación, desaparece Torneados Numéricos, de la que posee el 67% de su capital social, para engrosar las otras dos, en las que posee el 100%. En este momento, Retos Operativos XXI es titular directo de un 1,552% de Iberdrola, mientras que Treelands Capital cuenta con un 0,490%.

Esta es la segunda operación consecutiva de compra de acciones de Iberdrola que efectúa Juan Luis Arregui. Durante el 4 y el 5 de octubre, compró el 0,15% de la eléctrica, 1,375 millones de títulos, por algo más de 49 millones de euros, a un precio medio de 35,82 euros. Después de sendos movimientos, el empresario acumula 18,41 millones de títulos con un valor de mercado de 619,4 millones de euros.

Las participaciones se diluyen

Tras el acuerdo con la eléctrica británica Scottish Power, con el que se creará la tercera eléctrica europea por activos, las participaciones de los accionistas de Iberdrola quedarán diluidas en un 27,2%, por lo que resulta probable que éstos no quieran perder peso en el accionariado de Iberdrola. La operación implica el pago del 47% en papel a través de una ampliación de capital de 245 millones de acciones, por lo que el número pasará de 901,55 millones a 1.146,55. Así, Juan Luis Arregui verá como su actual presencia del 2,042% se reducirá hasta el 1,486%. Por lo tanto, si el empresario no quiere reducir presencia en la eléctrica se verá forzado a comprar 6,876 millones de títulos que, a precio de mercado, supone un desembolso de 232,34 millones de euros.

En la actualidad, ACS es el principal tenedor de acciones de la eléctrica con el 10%, aunque la CNE autorizó a aumentar su participación hasta el 24,9%, además de solicitar que se derogue la ley que le impide tener presencia política. La BBK es titular de un 7,499% y cuenta con un consejero en el órgano político de Iberdrola, mientras que BBVA posee el 5,46% y cuenta con otro consejero. Por lo demás, Chase Nominees y State Street Bank, dos bancos custodios, cuentan con participaciones del 8,359 y del 5,929%, respectivamente.

El grueso del resto del capital social de Iberdrola queda configurado con la presencia de Pictet Asset, que en el mes de junio amplió su participación en 1,762 millones de acciones hasta el 1,3%. Massachussets Financial ha mostrado su confianza en la evolución bursátil de Iberdrola desde el pasado junio, cuando a través de varias de sus carteras compró algo más de 2 millones de acciones para fijar su presencia en el 0,28%. Vanguard Group posee el 0,4%, mientras que Putnam Invest y Barclays tienen el 0,3 y el 0,254%, respectivamente.

El broker de BBVA mueve el 0,5% de Iberdrola y otro broker ciego el 2,5%

Hora : 30/11/2006 Fuente : Invertia

El broker de BBVA ha intermediado en la compra del 0,48% de Iberdrola en una operación en bloque valorada en 147,22 millones de euros. El banco presidido por Francisco González financia la entrada de ACS en la eléctrica vasca, en la que posee el 10%. Por el momento, la Comisión Nacional de la Energía no se ha pronunciado acerca del aumento de participación de la constructora en Iberdrola. Fuentes del regulador han informado a INVERTIA que el consejo continúa reunido y que no será hasta mañana cuando se tome una decisión al respecto. Ayer, un broker ciego se hizo con otro 2,5% de Iberdrola.

El movimiento, que conlleva la adquisición de 4,33 millones de títulos, se ha efectuado a un precio medio de 34 euros por acción.

Además de la operación realizada por el intermediario del BBVA, hoy se le suman otros movimientos adicionales, también en bloque. Kepler ha llevado a cabo la compraventa de 1,5 millones de acciones, el 0,17% del capital social de Iberdrola, por 51,3 millones de euros, mientras que Credit Suisse, Ibersecurities y un broker ciego se han hecho con paquetes de 196.000, 147.520 y 144.000 acciones, respectivamente.

A lo que hay que añadir los movimientos de especial calado efectuados en la sesión de ayer. Un broker ciego movió el 2,5% de Iberdrola, 22,21 millones de títulos, en una operación tasada en 800 millones de euros. Fuentes conocedoras de la operación explicaron a este portal que se trata de un “movimiento de cartera de uno de los accionistas” de referencia de la eléctrica. Por lo tanto, en apenas dos sesiones se han intercambiado de manos en operaciones fuera de mercado un total de 27 millones de títulos, el 3% de la segunda eléctrica española.

En la actualidad, ACS es el principal tenedor de acciones de la eléctrica con el 10%. La BBK es titular de un 7,499% y cuenta con un consejero en el órgano político de Iberdrola, mientras que BBVA posee el 5,46% y cuenta con otro consejero. Juan Arregui, también miembro del Consejo, tiene un 1,938%. Por lo demás, Chase Nominees y State Street Bank, dos bancos custodios, cuentan con participaciones del 8,359 y del 5,929%, respectivamente.

Los analistas avisan de una corrección del Ibex hasta los 13.500-13.700 puntos

Fecha: 28/11/2006 Fuente : Invertia

Los analistas técnicos consultados por este portal coinciden en la misma idea. El índice de referencia de la Bolsa española está inmerso en una corrección que le puede llevar hasta una banda fijada entre los 13.500 y los 13.700 puntos. Para todos ellos, el fondo del mercado sigue alcista y esta corrección es algo conveniente para la salud de la renta variable. Sobre todo tras el meteórico ascenso del Ibex 35, que acumuló diez semanas consecutivas de ganancias hasta la pasada, cuando cedió el 0,58%. A partir de ahora, todo indica que la volatilidad se hará dueña del mercado.

Para Miguel Ángel Cicuéndez, asesor financiero de Inversis y analista técnico, la corrección era “esperada”. Este experto opina que existen una serie de circunstancias en el mercado que anticipaban este retroceso en la renta variable, entre las que destaca el “bajo nivel de volatilidad”. El indicador VIX, que mide este factor en el Standard & Poors 500, ha estado durante el mes de noviembre en el entorno de los 10 puntos. Para Cicuéndez, cuando el índice pierde los 11 puntos la situación comienza a ser preocupante, ya que se anticipan correcciones muy pronunciadas, aunque “no tiene porqué ser así, ya que en este caso el fondo es alcista”.

Pepa Montes, analista técnico de Banco Finantia Sofinloc, define como “insostenibles” las subidas por las que transita el Ibex 35. El selectivo español cayó hasta un mínimo de 10.797 puntos el 13 de junio, tras ceder en un mes un 10,64% desde los máximos hasta ese momento de 12.083 puntos registrados el 9 de mayo. A partir de ahí, el principal indicador de la renta variable española ha subido un 32,4% hasta el máximo histórico de 14.294 puntos alcanzado el día 22 de este mes. “El Ibex se consolidará en la banda de 13.500-13.700 puntos una vez perdidos los 14.100, aunque si el mercado rompiese de forma proporcional a la subida, se llegaría hasta los 12.860 puntos”, describe Montes, que también opina que el fondo es alcista, tanto en la Bolsa europea como en la norteamericana.

Si la corrección fuese del mismo calado que la vivida en junio, el selectivo se situaría en los 12.777 puntos, al mismo nivel que el estimado por la analista de Sofinloc. En este sentido, Javier García, analista técnico de Intermoney, opina que el soporte está en los 13.500 puntos. Aunque si se diera el caso de que los 13.500 pasasen a la historia, la siguiente resistencia quedaría fijada en los 12.900 puntos, por lo que para el experto habría que “pornerse cortos”. En cualquier caso, García indica que éste es el inicio de una corrección lateral y que “para febrero o marzo de 2007 el Ibex estará cerca de la resistencia teórica de 15.000 ó 15.100 puntos”. De hecho, para el analista de la casa Intermoney, el selectivo aspira a cerrar 2007 en el entorno de los “18.000 puntos”.

La cuestión estriba ahora en saber cuándo puede finalizar la corrección. Miguel Ángel Cicuéndez señala el viernes “15 de diciembre” como fecha clave para el despegue de la renta variable, ya que ese día vencen los derivados y el inversor se lanzará a la toma de posiciones. Sin embargo, Cicuéndez avisa acerca de los peligros que puede conllevar el “sentimiento demasiado alcista del mercado”. “Hay demasiada complacencia”, subraya. Pepa Montes no ve un desarrollo de los mercados tan evidente, y puntualiza que anticiparse a los hechos es “complicado”. Para la analista, el Ibex 35 puede cerrar el año “en los 13.500 o 13.700 puntos”, incluso por debajo.

En cuanto al resto de bolsas de referencia, los expertos consultados prevén un escenario similar al del español. Para el selectivo Eurostoxx 50, Javier García indica un doble techo en el corto plazo, “que se queda lateral”, por lo que el objetivo está en los 3.950 puntos, un 9% más que los 3.615 puntos que marca ahora. Según el analista de Intermoney, este indicador cerrará 2007 en los 4.500-4.700 puntos si supera la “resistencia importante de 4.120-4.130 puntos”. En cuanto al Dow Jones, “hay una subida libre, por lo que no hay que ponerle puertas al campo”. Para García, todo lo que sea estar por encima de 11.700 puntos es positivo.

Por lo tanto, tal y como resume María Ángeles Cava, de Bolsacava.com, “los indicadores de momento se encuentran sobrecomprados y con algunas divergencias bajistas, pero como mucho justificarían una corrección a corto plazo”. Según esta fuente, podemos a asistir a una mera corrección, un “movimiento lateral dentro de una tendencia alcista de medio plazo. Como mucho podría producirse una brusca caída pero de corta duración”.

El enfriamiento del mercado inmobiliario hunde en bolsa a las constructoras americanas

Fecha: 24/11/2006 Fuente : Invertia


Las constructoras americanas recordarán 2006 como el peor año en bolsa del nuevo siglo. Desde el 1 de enero, la cotización de las cinco primeras compañías ha caído una media del 25%. Todo lo contrario que el Dow Jones, que se mueve en máximos históricos tras crecer un 15%. Después de la importante progresión acaecida entre 2001 y 2005, tanto en fundamentales como valor bursátil, las perspectivas para el sector no son nada halagüeñas. Desde finales del año pasado, los indicadores macroeconómicos ponen de manifiesto un entorno inhóspito ejemplificado en un retroceso del 27% en el número de viviendas iniciadas. Los analistas estiman que se prolongará, como mínimo, durante 2007.

Pulte Homes, la mayor constructora por capitalización bursátil de EEUU, acumula minusvalías en 2006 del 19,49%. La constructora cuesta 8.144 millones de dólares en el mercado, 6.300 millones de euros, cuando el año pasado cerró en 10.116,74 millones dólares y llegó hasta 12.466 millones en su momento más álgido. Dr Horton, la segunda en la lista, ha caído en bolsa en el periodo correspondiente a su año fiscal un 34%, desde los 11.334,5 millones de dólares registrados a cierre de septiembre de 2005 hasta los 7.491,56 millones que costaba en el mismo mes de 2006. El resto de las grandes, Lennar, Centex y Toll Brothers, ceden el 24%, 29% y el 21%, respectivamente.

La explicación tiene en este caso una composición 100% macroeconómica, ya que el sector inmobiliario norteamericano muestra signos claros de enfriamiento después de un boom bursátil que arrancó con fuerza en 2001 y que, entre otras cosas, provocó que la vivienda se encareciera un 50% de media en el país. Lo que ha permitido la refinanciación masiva de hipotecas, algo desconocido de momento en España por las altas comisiones. Por ejemplo, los estadounidenses compran un piso a 3 dólares, se lo tasan al poco tiempo a 6 y piden otra hipoteca de 5 con la que pagar la primera y adquirir otros bienes de consumo. Ese es el espíritu de una economía que basa tres cuartas partes de su riqueza nacional en el consumo. En este momento, el valor de mercado de las viviendas de los norteamericanos vive parejo al del PIB nacional.

El retroceso del mercado inmobiliario se puede observar en la evolución de varios indicadores macroeconómicos. Por un lado, el número de viviendas nuevas vendidas en el último trimestre de este año, 1,075 millones, retrocede hasta cifras de 2002, 1,044 millones. En lo que va de año, las ventas han caído un 14,6%, mientras que desde el primer trimestre de 2005, cuando se alcanzó la cifra record de 1,324 millones de viviendas compradas en el mercado, el retroceso se sitúa en el 19%. El comportamiento cada vez más relajado por parte del consumidor estadounidense, en parte debido a la subida de los tipos de interés, también queda ilustrado en el número de viviendas iniciadas, que cae un 21,4% en el año y un 27% en términos interanuales, según Bloomberg.

Con todo ello, las cuentas de las constructoras se resienten. En 2005, Pulte Homes facturó un 27,6% más que en 2004 hasta 14.694,54 millones de dólares, 11.350 millones de euros. El gran volumen de negocio le permitió obtener un beneficio por acción de 5,47 dólares, el 43,2% más. Sin embargo, 2006 está siendo nefasto para los resultados de la constructora. La estimación de bpa recogida por Bloomberg se sitúa en 3,06 dólares, un 44% menos que en 2005 –en parte por extraordinarios-, mientras que las ventas encogerían un 7%. Para 2007, la previsión del consenso de los analistas es aún más demoledora, ya que sitúa el bpa en 1,849 dólares, un 66% menos que en 2005, y las ventas en 10.834 millones, un 26% menos.

Dr Horton ganó a cierre de su año fiscal un 4% menos que en 2005, aunque en 2007 se prevé que el beneficio por acción retroceda un 57%. Para Lennar, que en 2005 elevó su resultado neto un 46% hasta los 8,31 dólares por título, los analistas consultados por Bloomberg prevén un retroceso del 30% en 2006 y del 62% para 2007. El retroceso en la evolución de negocio será similar en Centex y en Toll Brothers.

En el mes de agosto, la FED ya alertó en su libro Beige de una ralentización del mercado de la vivienda, sobre todo en la zona de Texas, Arizona o Colorado. Un vistazo a otros criterios que miden la salud del sector ilustra el mensaje de la Reserva Federal. Por ejemplo, la Asociación Nacional de Constructores de Casas, NAHB en sus siglas en inglés, elabora cada mes un índice que refleja el retroceso de la actividad constructora. El último trimestre de 2006 ha sido el peor con mucha diferencia en todo el siglo XXI. De hecho, desde inicios de 2001, el avance cada trimestre ha sido constante desde los 57 puntos registrados en enero de ese año hasta los 72 correspondientes al segundo trimestre de 2005. Ahora, el índice señala 30 puntos de actividad.

Tal y como sucede en España, la aportación de la vivienda a la riqueza nacional ha sido de especial importancia en el periodo que va desde 2001 a 2005. En esos cuatro años, el sector ha engrosado en medio punto de media el PIB americano, un 15% del total del crecimiento experimentado, según el Economic Policy Institute. En 2006, la construcción tiene gran parte de la culpa de la revisión a la baja del crecimiento del PIB por parte de la Casa Blanca. Los analistas estiman que restará un 1,5% a la riqueza nacional. De momento, mientras que la economía americana creció un 5,6% en el primer trimestre, en el tercero el avance se ha reducido hasta el 1,6%.

El consumidor norteamericano no se siente satisfecho. El principal indicador, elaborado por la Universidad de Michigan, pone de manifiesto que la población afronta con ciertas reservas la evolución económica del país. La confianza ha retrocedido en 6 puntos desde final de 2005 hasta el tercer trimestre de este año. El temor a un pinchazo de la burbuja inmobilaria, a la que Alan Greenspan negaba su existencia mientras ocupó la presidencia de la FED, puede provocar una reacción en cadena que encorsete por completo los hábitos económicos del norteamericano, basados en el inagotable consumo gracias a la refinanciación de hipotecas.