El Ibex pierde peso por la marcha de sus galácticos a golpe de OPA

Fuente : Invertia

La capitalización del mercado español se resiente. Los reajustes acontecidos en 2006 dentro del panorama empresarial del país han provocado, de momento, el abandono de cuatro empresas del selectivo. Arcelor, Telefónica Móviles, TPI y Metrovacesa son historia, mientras que las últimas noticias apuntan a que Endesa, un blue chip que aporta una capitalización de mercado superior a los 30.000 millones de euros, pasará a formar parte del grupo alemán E.ON. Además, otras compañías como Iberdrola, Repsol, Fenosa y Gas Natural están en el ojo del huracán ante un entorno de reorganización del sector eléctrico. Lo mismo que BBVA, cuyo presidente no duda en afirmar que ha tenido una larga lista de ofrecimientos a lo largo de los últimos meses.

Se van los primeros espadas y le sustituyen segundas filas. Eso es la dinámica por la que transita la composición del Ibex 35 español. Entre Arcelor, TPI, Móviles y Metrovacesa sumaban una capitalización bursátil superior a los 84.000 millones de euros. Matizable, eso sí, en el caso de Móviles, ya que pese a tener un valor en el mercado de unos 47.000 millones de euros, el free float era escaso debido a que su matriz controlaba más del 90% del capital social. Pero no dejan de ser 84.000 millones de euros. En su lugar, han entrado Banesto, Fadesa, NH Hoteles y Mapfre. El banco controlado por Santander vale poco más de 10.000 millones, la hotelera cuesta unos 2.000 millones, en tanto que la aseguradora vale 3.700 millones. La inmobiliaria gallega, 2.300 millones. Total, poco más de 18.000 millones de euros.

Hasta la fecha, el selectivo ha ganado más del 15,5% al compás que marcan, sobre todo, las acciones de BBVA y Endesa. La eléctrica cuesta un 27,5% más que a comienzos de 2006, en tanto que los títulos de BBVA se disparan por encima de los 18 euros tras ganar en el año cerca del 18%. Junto a Santander, Repsol, Iberdrola y Telefónica suman una ponderación del 64%, por lo que hacen valer uno de los riesgos que corre el negocio de Bolsas y Mercados Españoles, BME, según reza su folleto de salida. “La mayoría de los ingresos de BME tiene su origen en las operaciones de un número reducido de miembros del mercado y participantes en los sistemas de compensación y liquidación”.

Futuros cambios

Las empresas españolas están expuestas a la vorágine del mercado desde que la oferta hostil de Gas Natural sobre Endesa levantase la barrera. Los analistas coinciden en que la adquisición, cada vez más clara por parte de E.ON, empujará a las grandes del sector a mover ficha. En este caso, ninguna de las españolas se enmarca dentro de los tiburones, por lo que pueden ser un bocado muy apetitoso. Y esto, junto a los continuos rumores de venta de la entidad financiera que preside Francisco González –Caja Madrid cree que hay un 80% de posibilidades que una entidad lance una OPA-, puede llevar a que el Ibex se convierta en un selectivo de segunda fila. Con el consiguiente arrastre a las cuentas de BME, ya que “aproximadamente el 50% de los ingresos fueron generados en 2005 por operaciones llevadas a cabo por los 11 miembros del mercado y participantes más activos”.

Es decir, si al Ibex se le borran de un plumazo los nombres de Endesa, Iberdrola y BBVA, la capitalización bursátil disminuiría en más de 121.000 millones de euros. En su lugar, podrían entrar compañías como Inmocaral, que junto a Colonial sumaría un valor de unos 9.500 millones de euros.

Las eléctricas se disparan en un contexto de reorganización del sector

Fuente : Invertia

La fulgurante subida del 8% de Iberdrola durante un momento de la sesión de hoy hasta los 32,78 euros, justo después de que La Caixa anunciase la venta de su paquete en Credit Andorra por 927 millones de euros, vuelve a poner de manifiesto la efervescencia en la que el sector eléctrico nacional está sumergido. A esta escalada contribuyó de forma especial el vencimiento de futuros. Las carteras se reorganizan y el sector eléctrico ocupa un lugar privilegiado entre los grandes accionistas ante futuros movimientos corporativos.

La veda está abierta y de eso toma nota la tercera en discordia, Unión Fenosa, que ha llegado a anotarse un 3,84%, a 38,38 euros para acabar la sesión en 38 euros. Endesa no quiere ser menos y se anota un 0,8%, a 28,83 euros cuando todo parece apuntar a que E.ON llegará en breve a un acuerdo firme con la compañía presidida por Manuel Pizarro.

Las alarmas saltaron cuando, en pocos segundos, la cotización de Iberdrola escalaba hasta los 32,78 euros, un 8% más que al inicio de la sesión. Fuentes de la compañía consultadas por INVERTIA afirman con rotundidad que las causas de la vertiginosa subida se deben al "vencimiento de futuos, que gente que se haya quedado corta esté comprando acciones”, señalan. En cualquier caso, también es firme el paralelismo en el tiempo entre el anuncio de la venta por parte de La Caixa del 46,35% que poseía en Credit Andorra por 927 millones de euros y el fulgurante ascenso de Iberdrola y Unión Fenosa.

Por otro lado, fuentes consultadas por Reuters opinan que “alguien está tomando posiciones en Iberdrola pensando en la posibilidad de que pueda haber un movimiento de acercamiento a la compañía”. “Vemos sobre todo interés de grupos extranjeros”, dijo un operador. Además, Merril Lynch anunció esta mañana una subida del precio objetivo de la acción de 29,4 a 33 euros, recuerda la agencia Reuters.

Alto volumen de compra

A cierre de sesión se han negociado en el mercado un total de 154,5 millones de títulos de Iberdrola por 481,3 millones de euros. Entre los principales brokers compradores se encuentran Societé Générale, tras adquirir 2 millones de acciones por 61,32 millones de euros y una contrapartida de venta de 78,32 millones de títulos.

Le sigue Espirito Santo, que ha intermediado en la adquisición de 1,49 millones de acciones de Iberdrola por 46,3 millones de euros sin contrapartida relevante. Banesto Madrid ha tomado 26,41 millones de títulos de la eléctrica presidida por Ignacio Sánchez Galán a un precio medio de 31,47 euros, el segundo más alto entre los principales compradores tras Barclays, que se ha hecho con 1,05 millones de acciones de Iberdrola por 33,17 millones de euros a un precio medio de 31,64 euros.

Vocento saldría a Bolsa entre 2.200 y 2.500 millones con la valoración de Prisa

Fuente : Invertia

Esta será la tercera tentativa del grupo presidido por Santiago de Ybarra para dar el salto a la negociación pública y, para ello, ha elegido a BBVA y Credit Suisse como coordinadores globales del proceso de OPV. Tarea ardua para los bancos, ya que en este momento la única compañía europea en la que fijarse por la estructura de negocio es Prisa. Así, en el caso de trasladar el PER actual del grupo controlado por Polanco sin realizar ninguna otra estimación adicional, la adquisición del 100% de Vocento costaría en bolsa 2.259 millones de euros.

En Europa no existe ningún grupo de comunicación similar a Vocento, con la excepción de Prisa, lo que dificulta la tarea a la hora de estimar qué precio es el adecuado para el estreno en bolsa. Mediaset, Vivendi, Pearson o Reuters no incluyen en sus áreas de negocio el amplio abanico de fuentes de ingresos que Vocento muestra en sus cuentas de resultados. En la actualidad, el conglomerado de medios controlado por Mezouna, empresa gestionada por la familia Ybarra y que posee un 11,153% del capital social, integra en un todo a ABC, 12 periódicos regionales, dos televisiones, el 13% de Telecinco, 48 televisiones locales integradas en Punto TV, la productora Veralia y Punto Radio.

Prisa, que también diversifica su área de negocio en prensa, radio y televisión, muestra en la actualidad un PER, veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 15,86 veces. La memoria de Vocento indica que su beneficio por acción, bpa, de 2005 es de 1,14 euros si se toma como referencia el beneficio antes de impuestos. Por lo tanto, cada acción de Vocento costaría en el mercado 18,08 euros, que multiplicado por los 124,97 millones de títulos en los que está dividida la sociedad da un resultado de 2.259 millones de euros, en tanto que Prisa cuesta en la actualidad 2.822 millones de euros, un 25% más.

En el caso de tomar como referencia el PER 2005 de Prisa, de 17,69 veces, Vocento costaría en bolsa 2.519 millones de euros. En este sentido, la entidad de crédito Self Trade opina que si se parte de la base que “toda salida a bolsa tiene que incluir un descuento atractivo” para atraer a los inversores institucionales, es “aconsejable” acudir a la OPV si se valora la compañía “2.500 millones de euros o por debajo”. Además, estos expertos añaden que por encima de 2.750 millones la compañía ofrecería “un recorrido al alza irrisorio”.

Frente a frente

Vocento aprobó en Junta General Extraordinaria la salida a bolsa del 20% de su capital social, justo en un momento en el que los mercados de renta variable bailan al compás que marcan los beneficios; con la excepción, eso sí, de los valores cuyo negocio reside en la comunicación. Mientras que el Ibex acumula una plusvalía del 13,77% desde que comenzara el año, Telecinco se deja un 3,7%, Antena 3 cae un 10,6%, Prisa vale un 10% menos y Sogecable es la peor empresa del selectivo español con una minusvalía del 22,6%.

Aunque la situación financiera de la compañía puede servir como arma para contrarrestar el mal momento bursátil de los medios de comunicación. Según Self Trade, “está totalmente saneada, con una caja neta de 227,7 millones de euros a final de 2005 y con un payout de entre el 20 y el 25% de los beneficios”. Por el contrario, Prisa presenta en sus cuentas de 2005 una deuda neta de casi 754 millones de euros. La disponibilidad financiera de Vocento le permitiría, en principio, lanzarse al exterior a por alguna adquisición. De hecho, el 6 de abril comunicó que quiere ampliar sus inversiones en el extranjero. El director general ya comentó que le “gustaría invertir” unos 750 millones de euros en adquisiciones en Portugal, Latinoamérica y EEUU.

Por el momento, los resultados respetan esta estrategia. En 2005, Vocento obtuvo unos ingresos de 794,5 millones de euros, mientras que Prisa alcanzó la cifra de 1.425,97 millones, un 79,5% más. En cuanto a las fuentes de las ventas, Vocento concentra el 44,7% en la publicidad, en tanto que el dueño de El País obtiene gracias a este negocio un 36,5%, un 41% de venta de ejemplares y un 24% del resto de negocio, como las promociones. Vocento, sin embargo, consigue un 33,8% de sus ingresos a través de la venta de ejemplares.

Con todo ello, el beneficio neto del grupo mediático vasco es de 114,2 millones de euros, mientras que Prisa obtuvo un resultado positivo de 152,81 millones, un 33,8% más. Margen que se multiplica casi por 6 en el Ebitda, ya que Prisa presenta unas ganancias antes de intereses e impuestos, depreciaciones y amortizaciones de 288,47 millones frente a los 107,4 millones de Vocento.

Los pactos parasociales facilitan a Planeta la compra del 10% de Santander en Antena 3

Fuente : Invertia

Antena 3 vuelve al ruedo de la rumorología tras experimentar un ascenso en la jornada bursátil del 3,11% a 18,25 euros. Las especulaciones del mercado no son nuevas: Santander podría vender el 10% que posee en la cadena para hacer caja y afrontar con un plus de garantía su fortalecimiento empresarial en EEUU o Italia. Grupo Planeta, con un 39,478%, y RTL, compañía perteneciente al grupo de comunicación alemán Bertelsmann, con un 17,267%, son los accionistas de referencia. Sin embargo, un pacto parasocial firmado antes de la salida a bolsa de Antena 3 y vigente hasta junio de 2007 facilitaría la operación a Planeta, ya que Bertelsmann solo podría llegar al 35% de la cadena presidida por José Manuel Lara, y sólo en el caso de que la editorial catalana decidiese apurar hasta el 49,9%.

Para ambos, y a diferencia de Santander, el negocio televisivo es estratégico y su interés pasa por reforzar su posición en el sector. Por el momento, prefieren mantener el silencio a la espera de lo que pueda suceder, aunque fuentes de Planeta confirmaron a INVERTIA que la participación del grupo “tiene vocación de permanencia”. Desde RTL la respuesta fue mucho más tajante, ya que en ningún momento se prestaron a hacer ningún tipo de comentario acerca de un posible aumento de participación en el capital de Antena 3. Limitada hasta el 24,99% si Planeta no sobrepasa el 40% y hasta el 35% si ésta última llega al 49,9%.

Expertos del mercado ya advierten que estos rumores no son nuevos, y suenan con más fuerza desde que el 25 de junio de este año caducase un pacto parasocial por el que Santander no podía disminuir su peso por debajo del 10%. Fuentes del banco corroboran el “sentido financiero” de su participación, valorado en 405,6 millones de euros a precios de mercado. En el caso de que Planeta se hiciese con ese 10%, llegaría hasta el 49,47%, por lo que no sobrepasaría el umbral del 50% que obliga a lanzar una OPA por el 100% de la compañía. Además, otras fuentes familiarizadas con el asunto afirman que “los precios actuales son demasiado caros” para que RTL decida comprar.

Así las cosas, Planeta necesitaría hacerse, ya que la participación de Planeta podría ser sobrevenida. Fuentes del Ministerio de Econ lo antes posible con el paquete de Santander, ya que la nueva Ley del Mercado de Valores es un anteproyecto de ley y sólo está a expensas de su aprobación en el Parlamento. Esta transposición de la directiva comunitaria obligaría a Planeta a lanzar una oferta por el 100% en el caso de que decidiese fortalecer su peso en Antena 3, ya que en este momento supera el 30% del umbral de voto fijado en la legislación referida. Aunque existen dudas al respectoomía opinan que la ley podría entrar en vigor “antes de 2007”.

Carlotti muestra las cartas

En febrero de este año, durante un almuerzo en la Asociación de Periodistas Europeos, el consejero delegado de Antena 3 recordó que la cadena “no tiene en este momento ni un euro de endeudamiento. Una situación que podría favorecer un movimiento corporativo de gran tamaño”.

Carlotti apuntó que es probable que el Banco Santander venda su 10% del capital de Antena 3 una vez que concluye el periodo de lock up que impide deshacerse de esos títulos. Según él, la entidad que preside Emilio Botín ha vendido casi todas sus participaciones industriales y no sería lógico que se quedase en Antena 3. El directivo, eso sí, señaló que la operación va a ser muy buena para el Banco Santander porque obtendrá unas plusvalías millonarias.

Santander mueve en una operación fiscal el 1,28% de su capital

Fuente : Invertia

Las acciones de la principal entidad financiera española se mueven en bloque e impulsadas por cuestiones fiscales. Así lo expresan fuentes bien informadas del mercado, que atribuyen al lavado de cupón todos los grandes movimientos de títulos de Santander que se han producido en los últimos días. La última operación de importancia corresponde al broker SCHV Bolsa Valencia, que en una aplicación ha intercambiado de manos el 1,28% del capital del banco. O, lo que es lo mismo, ha comprado y vendido al mismo tiempo 80 millones de títulos por unos 950 millones de euros a un precio medio de 11,96 euros. En total, entre los días 23, 24 y la mañana de hoy día 28, los intermediarios bursátiles han realizado aplicaciones representativas de un 2,48% del capital social.

Según explican las fuentes consultadas, la única razón lógica que puede explicar los masivos desplazamientos de capital del Santander es el lavado de cupón, operación que consiste en la venta de un valor a un no residente los días anteriores a la fecha de pago del dividendo y la recompra días después de haberse pagado. De esta manera, el poseedor de la acción o del paquete accionarial no tiene que desembolsar el 25% correspondiente a la tributación que establece Hacienda para los residentes en España. “Cualquier movimiento con otra finalidad tendría que comunicarse a la CNMV”, añade una fuente relacionada con el mercado. Tal y como sucedió el día en que Emilio Botín, presidente de la entidad, y Ana Patricia Botín, homóloga en Banesto, vendieron 200.000 acciones cada uno.

El día 1 de agosto, Santander pagó un dividendo a sus accionistas de 0,11 euros por título, lo que supuso un desembolso a la entidad de 688 millones de euros. Durante la semana anterior, del 24 al 28 de julio, se movieron en el mercado 785,5 millones de títulos de Santander, el 11% del capital social equivalente a 9.000 millones de euros. Como es habitual en la entidad, los brokers más activos fueron SCHV Valencia, Kepler, Beta Madrid y Morgan Stanley. Sólo durante el martes 25 cambiaron de manos acciones de Santander valoradas en 3.700 millones de euros, un 5% del capital del banco. Al final de la semana, las acciones de Santander se revalorizaron en un 5%.

Tras el pago del dividendo las acciones tienen que volver a su dueño. Así, el día 16 de agosto se desplazaron 1.400 millones de euros en acciones del banco, con Beta Madrid como principal intermediario tras gestionar la compraventa de más de 600 millones de euros en acciones. Durante el 23 y el 24 se movieron 805 y 721 millones de euros, respectivamente, lo que sumado a las operaciones que hoy se han efectuado, representa una rotación del 2,48% del capital social.