Atalaya compra el 5% de Vueling en una inversión estable a medio y largo plazo

Fuente : Invertia

Atalaya, el vehículo inversor de las cajas de ahorro, se ha hecho con un 5% de Vueling por 23,2 millones de euros, según han confirmado a este portal fuentes del mercado. La inversión es de carácter “financiero con horizonte estable a medio y largo plazo”, explican. Aunque no hay una determinación firme, las cajas sopesan solicitar un puesto en el consejo de administración de la aerolínea catalana. Tras la compra, Atalaya se convierte en el tercer accionista de la sociedad tras Hemisferio y el equipo directivo.

Apax Partners finalizó su periplo en Vueling Airlines el pasado miércoles 6 de junio. A través de Goldman Sachs, colocó en el mercado 3,135 millones de títulos, el 21% del capital, por unos 97 millones de euros en un proceso acelerado. Esta decisión de Apax se produjo antes de la junta de accionistas que se celebra el próximo 22 de junio, la primera de Vueling como empresa cotizada.

De momento, ya se conoce a uno de los nuevos accionistas que acudirán a la cita. Se trata de Atalaya Inversiones, el vehículo con el que Caja Sol, Caja Murcia, Caja Granada, Caja Badajoz y Caja Castilla La Mancha realizan parte de sus inversiones en cotizadas. Este conjunto de entidades financieras se han hecho con el 5% de Vueling Airlines por 23,3 millones de euros. Fuentes del mercado han asegurado a este portal que la información es “financiera con horizonte estable a medio y largo plazo”.

Del resto no se ha podido recabar más datos, ya que han tomado paquetes inferiores al 5% del capital, por lo que no tienen el compromiso de comunicarlo al regulador de los mercados. Según Expansión, que ya se hizo eco de la entrada de Atalaya en la jornada de ayer, los fondos de Schroders podrían haber adquirido otro 4% del capital de Vueling, “si bien este extremo no ha podido ser confirmado”, publicó el diario.

La configuración del capital varía de forma sustancial tras la entrada de las cajas y la salida de Apax Partners. Inversiones Hemisferio, la sociedad perteneciente a la familia Lara -uno de los fundadores de Vueling- se convierte en el primer accionista con el 15,9% del capital. Le sigue el equipo directivo con un 11,1%. Atalaya tiene el 5%, seguido del grupo de inversores norteamericanos (3,8%), mientras que en autocartera reside el 1,5% de los títulos. Por lo tanto, Vueling tiene un free float del 62,7%.

Atalaya, otros 130 millones en dos small caps

Además de la nueva apuesta, el conjunto de cajas tiene inversiones relevantes en dos compañías del mercado continuo. Atalaya es titular del 6,595% de Uralita, una participación con un precio de mercado de 90 millones, y del 5% de Tubacex, tasada a precios actuales en 41,15 millones. Sumadas al 5% de Vueling, las apuestas de Atalaya suman más de 150 millones de euros.

Por otro lado, dos de los integrantes del grupo inversor tienen pequeñas participaciones en Iberia. Caja Castilla La Mancha posee un 0,16% de la aerolínea de bandera con un precio de mercado cercano a los seis millones de euros, en tanto que Caja Sol tiene el 0,1%. Paquetes accionariales que, curiosamente, podrían acabar en manos de Apax Partners si éste último triunfa en su apuesta por la aerolínea de bandera española.

Almirall debutará con un descuento de entre el 17% y 33% respecto al sector

Fuente : Invertia

Laboratorios Almirall saldrá a bolsa con un descuento que oscila entre el 17% y el 33% respecto a la media del sector en Europa. La compañía tiene previsto estrenarse en la negociación bursátil el 20 de junio con un PER de entre 14,1 y 17,5 veces, en tanto que las acciones de sus rivales en Europa contienen más de 21 veces el beneficio. En el año, éstas acumulan una revalorización del 11,38%. Por otro lado, la presidida por Jorge Gallardo tiene previsto pagar un dividendo de entre el 35 y el 40% del resultado neto en los próximos ejercicios.

La lucha por acaparar recursos ha llevado a las entidades coordinadoras de la OPV de Almirall a estipular un precio de salida a bolsa que se sitúa por debajo de la media europea. En estas fechas, debutarán la inmobiliaria Realia, la energética Solaria y está a punto de finalizar la ampliación de capital de Ercros. En total, se ha demandado al mercado cerca de 2.000 millones de euros en poco más de un mes dentro un contexto menos boyante que en 2006, aunque la todavía abundante liquidez ha permitido al Ibex 35 subir el 9% en el año. Eso sí, las compras son ahora más selectivas.

Almirall debutará el día 20 de junio con un precio de 12,5 a 15 euros, lo que valora el 100% de las acciones entre 2.076 y 2.534 millones. Los gestores tienen previsto colocar un 30% de la compañía en el mercado –incluido green shoe-, lo que les reportará entre 623 y 760 millones de euros para, según consta en el folleto de salida a bolsa, obtener recursos para financiar el crecimiento -para lo que no descarta la compra de alguna farmacéutica paneuropea-, ampliar su base accionarial y facilitar que sus actuales propietarios puedan desprenderse de parte de su participación.

El PER 2006, número de veces que el precio de la acción contiene el beneficio, se sitúa así entre 14,1 y 17,5 veces, por debajo de las 21,14 veces a las que cotiza la media del sector en Europa en lo que respecta a las empresas de su tamaño. Por lo tanto, siguiendo este criterio de valoración, Almirall se estrenará en la Bolsa española con un descuento de entre el 17 y el 33,7%.

La rusa KRKA es la compañía con una capitalización similar que más ha crecido en bolsa en 2007. La firma ha repuntado el 16,7% para cotizar con 3.230 millones de euros. Su PER asciende a las 27,53 veces. Le sigue la finlandesa Orion, con una subida del 12,4% a 2.613 millones de euros, lo que le otorga un PER de 17,4 veces. La alemana Stada y la francesa IPSEN se han anotado el 11,7 y el 10%, por lo que cotizan con una acción que contempla alrededor de 22 veces el beneficio, en tanto que la belga Omega cuesta en bolsa 1.585 millones para un PER de 17 veces.

El caso español

Los ratios de las farmacéuticas españolas contemplan un generoso desfase respecto a sus colegas europeas. En este momento, Grifols capitaliza con 3.100 millones de euros tras subir en 2007 más del 44%. Cifra que asciende al 231% si se toma como punto de partida la OPV del año pasado, lo que le otorga un PER de 68 veces. En 2006, Grifols obtuvo 45,39 millones de beneficio neto, tres veces menos que los 147,2 millones de Almirall.

Eso sí, ésta última pagó a sus accionistas más de 400 millones en concepto de dividendo, 2,85 veces el resultado neto, por lo que aligeró de forma sustancial su caja. En todo caso, la empresa ha prometido en el folleto de OPV repartir en los siguientes ejercicios entre un 35 y un 40% del resultado neto.

El caso de FAES Farma es aún más significativo. Las acciones de esta compañía, con 2.428 millones de euros de valor en bolsa, contienen más de 94 veces el beneficio tras subir en el año un 46,3%. Por lo tanto, con los criterios de sus rivales en España, la farmacéutica catalana debutaría con un descuento de hasta el 82%.

El inversor podrá comprar acciones hasta el día 15 de junio

Según el calendario previsto, los accionistas podrán solicitar acciones hasta el 15 de este mes. Aunque ya el día 12 se conocerá el precio máximo del tramo minorista. El día 18 se asignará el número de acciones al mismo tramo y se conocerá el precio de salida a bolsa. Hecho que acontecerá el día 20, un día después del debut de Solaria.

La OPV comprende 37,3 millones de acciones ya en circulación, más 8 millones adicionales de la OPS. En conjunto, representan el 27,27% del capital de Almirall, un porcentaje que podría llegar al 30% si las entidades colocadoras ejercen su opción de compra, green-shoe. Al tramo minorista está reservado el 22,4% de la oferta, 11,17 millones de acciones, mientras que al tramo cualificado corresponde el 68,2%. El resto es para los empleados.

Por otro lado, los principales riesgos en los que puede incurrir Almirall, según versa el folleto de salida a bolsa, es la exhaustiva regulación en los mercados en los que opera, sobre todo en España, la necesidad de comercializar de forma continua productos para poder competir, la dependencia de patentes, entre las que algunas ya han caducado y tendrían incidencia en este mismo ejercicio, la existencia de competidores con mayores recursos, la dependencia de terceros, sobre todo en aquellos países donde no tiene red de distribución propia y la concentración de la actividad en España, que en este momento supone un 68% del negocio.

GED Private Equity vende un 3% de Dermoestética con plusvalías del 370%

Fuente : Invertia

La entidad de capital riesgo GED Iberian Private Equity ha vendido un 3% de Corporación Dermoestética por 13,2 millones de euros, según aseguran a INVERTIA fuentes de toda solvencia. Las plusvalías de la operación se elevan hasta el 370%. Este mismo inversor abandonó el mes pasado el consejo de la especialista en cirugía en lugar de QMC, el fondo perteneciente a la firma Nmás1. La entrada de GED en Dermoestética se remonta a 2002, cuando se hizo con un 10% del capital a un precio de 3 euros por acción.

Los buenos resultados de la firma valenciana resultaron decisivos para este fondo a la hora de vender el importante paquete accionarial. Corporación Dermoestética se disparó en bolsa un 12,6% el pasado 9 de mayo hasta los 10,6 euros, un calentón que servía para disipar algunas dudas que se cernían sobre la empresa tras la OPV de 2005. El Grupo obtuvo un beneficio neto de 2,61 millones en el primer trimestre del año, lo que supuso multiplicar por diez el resultado de 2006. Tras rendir cuentas, BPI mejoró su precio objetivo hasta los 12,5 euros. Kepler recomienda comprar a 13,5 euros, por lo que le atribuye un potencial de crecimiento cercano al 20%.

A las dos semanas, GED Iberian Private Equity se deshizo de un 3% de su participación a través de BPI en una operación fuera de mercado. En total, la firma de capital riesgo vendió 1,02 millones de títulos por 13,2 millones, a un precio medio de 11,1 euros, por lo que su presencia se reduce al 2,9%, coincidiendo con la salida del consejo de administración en lugar de QMC, el fondo de la gestora Nmás1. Las plusvalías de la operación ascienden a 9,68 millones, un 370% más de lo invertido. En cuanto al comprador de los títulos, fuentes consultadas apuntan a fondos extranjeros con interés en pequeñas y medianas empresas.

Una inversión madura

El 14 de mayo de 2002, Dermoestética dio entrada en su accionariado a GED Iberian Private Equity, con un 10%, y a Banco de Valencia y Valenciana de Negocios, con otro 10% de forma conjunta. En su búsqueda de financiación, la compañía de cirugía estética amplió capital en 12 millones de euros. Justo el precio que pagó GED Iberian por 3,9 millones de títulos a un precio medio de 3,07 euros. Como se dijo, las plusvalías de la operación más reciente alcanzan el 370%.

Esta no es la única operación de venta del fondo. Los gestores también aprovecharon la Oferta Pública de Venta (OPV) de 2005 para ingresar jugosas plusvalías. Del 10% adquirido inicialmente, GED Iberian Private Equity redujo su participación al 5,91% tras colocar acciones en el mercado por 15,24 millones de euros, con ganancias de 10,24 millones.

Así, con una inversión total de 12 millones, este inversor ha materializado plusvalías cercanas a los 23,5 millones de euros y, tras ello, aún conserva una participación (2,9%) en la empresa con un precio de mercado de 12,64 millones.

José María Suescun es el principal accionista de la compañía con un 50,1% de las acciones, seguido de QMC (5%), New Jersey Division (3,76%), Pictet (2%), Fidelity (1,14%) y Societe Generale (0,8%) entre otros fondos con participaciones inferiores al 1%. Dermoestética se ha revalorizado en 2007 un 26% en bolsa, lo que le sirve para capitalizar con 436 millones de euros.

Ortega abandona Santander y Telefónica y se embarca en Acerinox y BBVA

Fuente : Invertia

Keblar, la Sicav perteneciente a Amancio Ortega, ha variado de forma radical sus preferencias de inversión en el primer trimestre del año. El empresario ha deshecho todas sus posiciones en Santander y Telefónica, y ha destinado gran parte de ese dinero a la toma de participaciones relevantes en Acerinox y BBVA. Además, ha recortado su exposición a la renta fija en pos de la renta variable extranjera, que ya supone el 70% del total. La cartera de Keblar se ha revalorizado un pingüe 0,41% en los tres primeros meses de 2007, en tanto el Ibex 35 creció un 3,5%.

La mayor sociedad patrimonial española, también perteneciente al hombre más rico del país, ha dado un giro radical en sus preferencias de inversión en España durante el primer trimestre de 2007. Keblar ha vendido sus participaciones en Santander, por 47,15 millones, y en Telefónica, por 16,11 millones. A cierre de 2006, éstas suponían cerca del 10% del total. En cambio, se ha reforzado en Acerinox, donde posee 9,58 millones en títulos, y, sobre todo, en BBVA, que de no tener declarada ninguna participación ha pasado a participar del capital con 21,126 millones de euros.

Además, a cierre de marzo de 2007, contaba con 25,2 millones de euros en acciones de Repsol YPF, 3,53 millones en títulos de Iberdrola, 2,06 millones en la inmobiliaria Inbesós, 3,07 millones en Mapfre y 15,8 millones en el fondo BBVA & Partners and Retorno, el 2,45% del total de la cartera. Por el contrario, también vendió 1,7 millones de euros en acciones de ACS y 2,89 millones en el mismo activo de Banco Popular. La exposición a la renta variable española ha caído del 18,38% al 12,84%.

Del mismo modo que otros multimillonarios españoles, la caída del precio de los bonos ha llevado a los gestores de la Sicav de Ortega ha deshacer posiciones en renta fija, que pasa de suponer el 20% del total al 16,7%, 108 millones de euros.

Todo lo contrario que la renta variable europea, que abarca el 70% de los 648,89 millones de euros a los que asciende el patrimonio de Keblar. El fondo Dynarbitrage Var 4 Euro repite como mayor posición en el extranjero de Ortega con 53,8 millones destinados, el 8,34% del total. Las nuevas apuestas de inversión más relevantes del empresario gallego fuera de nuestras fronteras son Microsoft y Capitalia, con algo más de dos millones de euros, y RWE, con 1,5 millones. Además, se refuerza en el banco francés BNP, con 4,6 millones.

Lo cierto es que el trimestre no ha sido del todo provechoso para Keblar. Los gestores de BBVA, encargados de velar por los intereses de Amancio Ortega, han conseguido que la rentabilidad de cartera aumente un 0,41%. Las plusvalías acumuladas han caído un 26,3% hasta los 14,5 millones, para un coste de cartera un 1,26% superior hasta los 631,57 millones.

España pierde peso en la Sicav de Alicia Koplowitz que gana un 7,7% hasta marzo

Fuente : Invertia

Alicia Koplowitz, a través de su sociedad patrimonial Morinvest, ha reducido su exposición en el primer trimestre a la renta fija y la bolsa española y en su lugar ha tomado partido por la renta variable extranjera. En terreno nacional, la empresaria ha vendido Enagás, en tanto que ha aprovechado las fuertes correcciones para reforzar su presencia en Acerinox. Además, ha ampliado su confianza en los gestores de Bestinver. Morinvest ha aumentado un 7,7% su valor de su cartera durante los tres primeros meses de 2007, el doble que el Ibex 35.

Las grandes fortunas insisten en sus preferencias de inversión. Ante el menor empuje de la bolsa española y las dudas que se ciernen sobre la renta fija ante la imparable caída del precio de los bonos, Morinvest, la Sicav de Alicia Koplowitz, ha vuelto a ampliar su exposición a la renta variable foránea, según consta en los registros de la CNMV. A cierre del primer trimestre de 2007, ésta supone un 66,38% del total de la cartera, más de 315 millones de euros, en tanto que en el último trimestre de 2006 era del 58,47%, algo más de 257 millones.

Al igual que al cierre de 2006, el fondo preferido por la empresaria es New Star European Growth Euro, en el que tiene invertidos el 6,69% del total de su Sicav, 31,8 millones de euros. Las principales posiciones de este canalizador de ahorro colectivo, que en 2007 se ha revalorizado el 7,5%, son UBS, CRH, Anglo Irish Bank, Credit Suisse e ING. Además, Koplowitz ha invertido 13 millones en un fondo de ESL Limited, 11,9 millones en otro de Renaissance y 10,8 millones más en un instrumento de The Children, cuando antes no tenía ninguna posición, mientras que ha vendido los 12 millones que tenía confiados a un fondo de valores europeos de la gestora Fidelity.

Koplowitz disminuye presencia en España

La empresaria ha reducido la exposición del 15,92 al 9,24% en obligaciones del estado. Así, de tener invertidos 70 millones de euros en deuda española, pasa a tener 43,9 millones. Lo mismo ocurre con la renta variable española. Su peso en la Sicav de Koplowitz se reduce en del 25,61 al 24,38%, aunque el patrimonio ha aumentado en 3,2 millones hasta los 115,86.

Dentro de ésta, destaca la venta de toda su participación en Enagás, valorada a cierre de 2006 en 10,545 millones, en tanto que ha reforzado su posición en Acerinox, en la que tiene invertidos 10,6 millones. Koplowitz es uno de los principales accionistas de la siderúrgica con un 11,1% del capital, según la información contenida en la web del regulador. Además, la conocida empresaria cuenta con una participación en Prisa valorada en 13,32 millones de euros, el 0,36% del capital social de la empresa que preside Jesús Polanco, un 26,3% más que a cierre de 2006.

En todo caso, la principal apuesta de Koplowitz en renta variable nacional continúa siendo los fondos de Bestinver, que ya acaparan el 70% del total. La novedad es que Morinvest ha entrado en Bestinver Bolsa con 21 millones de euros. El fondo acumula una revalorización del 11,4% hasta abril de 2007 y tiene sus participaciones en Mapfre, Mittal Steele, Acerinox, Repsol y Cintra. El otro fondo preferido por la empresaria es Bestinver Internacional, que en los primeros meses del año gana el 12%.

Por el contrario, Morinvest se ha deshecho en los tres primeros meses del año de gran parte de su participación en el hedge fund de Telefónica Fonditel Velociraptor. En este momento, apenas supone el 2,2% del total de la cartera, 10,4 millones de euros, frente a los 27,22 millones del último trimestre de 2006. La rentabilidad del fondo, que tiene centrada la mayor parte de su inversión en Europa y en el sector financiero, asciende al 5,4% en el periodo.

Por otro lado, Morinvest se ha desprendido de todas sus participaciones en empresas no cotizadas, que a cierre de 2006 ascendían a 24,141 millones de euros.

Morinvest dobla en rentabilidad al Ibex en el primer trimestre

La sociedad gestionada por BBVA ha vuelto a superar con creces la rentabilidad del Ibex 35 durante los tres primeros meses de 2007. El selectivo acumuló una revalorización del 3,5%, en tanto que Morinvest aumentó su valor de cartera un 7,67% hasta los 494,135 millones. El DAX alemán, el índice con más plusvalías en el año (18%), se quedó en el 4,85%, en tanto que el CAC parisino cerró el trimestre con un alza del 1,67%.

El valor efectivo incluye un coste de la cartera de 417 millones de euros, en los que acumula unas plusvalías latentes de 77,132 millones, el 18,5% de lo invertido. Apenas 5.000 euros fueron materializados, de lo que se desprende que todos los activos vendidos han vuelto a reinvertirse. El patrimonio total asciende a 500,446 millones con la suma de otros elementos del balance como la liquidez (3,68 millones), los deudores (18,4 millones) y los acreedores (15 millones). La rentabilidad neta de Morinvest es del 3,41%, inferior en casi dos puntos a la obtenida en el último trimestre de 2006.