Los expertos creen que la vivienda subirá un 5% en 2007 y se estancará en 2008

Fuente : Invertia

El ladrillo pierde fuelle ante la imparable subida de los tipos de interés. Después de un espectacular repunte del 190% en nueve años, los informes emitidos por bancos y especialistas atribuyen una subida del precio de la vivienda inferior al 5% en 2007. Para el próximo curso, los analistas coinciden en un frenazo en la valoración de los inmuebles. En este sentido, la Estadística Registral Inmobiliaria señala que las operaciones de compraventa de vivienda cayeron más del 7% en 2006.

La interminable escalada del Euribor, el indicador hipotecario por excelencia en el mercado español, comienza a hacer efecto. Los españoles pagan ahora 187 euros más de cuota mensual por su hipoteca que hace dos años, tomando como referencia un crédito medio de 147.000 euros a 25 años. Lo que supone un sobrecoste anual para los titulares de alrededor de 2.244 euros respecto a junio de 2005, casi el doble que el gasto medio que cada persona destina a alimentación.

Por ello, y ante un sobrecalentado mercado de la vivienda –según Espirito Santo el encarecimiento de los pisos desde 1997 es del 190%-, los especialistas estiman que el alza de los inmuebles será este año inferior al 5%. Una desaceleración que se palpa en el dato interanual hasta junio, ya que el crecimiento en las capitales de provincia se situó en el 7,4%. Muy por debajo del 11,9% registrado el año anterior, según el informe semestral sobre vivienda nueva de la Sociedad de Tasación.

Bankinter cree que los precios crecerán todavía un 8%

Entre las entidades que han lanzado sus previsiones de precios, Bankinter es la que apunta más alto al estimar un alza del 8% para este año y del 6% para 2008. Su director de Análisis, Ramón Forcada, señaló que, ante el desplazamiento de la demanda hacia las viviendas más baratas, éstas se encarecerán entre el 10% y el 12%, en tanto que las de importes más elevados verán subir su precio alrededor del 5% durante el presente año.

Otra previsión por encima de la media es la del Instituto de Práctica Empresarial (IPE), que augura un incremento de los precios del 7,33% para 2007 a causa del encarecimiento en un 8,55% del coste del suelo. En todo caso, IPE entiende que esta elevación del precio no se trasladará de manera homogénea a todos los inmuebles, ya que se encarecerán más los situados en los alrededores de los grandes centros metropolitanos, mientras que se abaratarán las segundas viviendas de las zonas costeras.

La consultora Grupo i opina que la demanda mantendrá este año el alza de los precios en el entorno del 6%. Similar pronóstico realiza el servicio de estudios del BBVA, que espera un encarecimiento del 5,9% en 2007 para ir desacelerándose hasta el 1,4% en 2008 y estancarse en 2009. La fortaleza de la demanda es, en opinión del servicio de estudios del banco, lo que impedirá la irrupción de un batacazo en el sector.

Desde la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA) estiman en un 4% y un 6% el crecimiento de los precios en 2007, que cederán hasta un incremento nulo en 2008 ó 2009. La CECA considera la desaceleración de los costes inmobiliarios como un indicador de que la economía se está “ralentizando”, aunque apuesta por un aterrizaje suave. Por su parte, la empresa de intermediación inmobiliaria Don Piso cree que el precio de la vivienda de obra nueva y segunda mano se elevará entre un 5 y un 7% en 2007.

Deutsche Bank y Morgan Stanley ven caída de precios en 2008

Los augurios más optimistas, desde el punto de vista del comprador, los trae el análisis de Deutsche Bank que apuesta por un incremento de los precios en el entorno del IPC para este año y una caída de entre el 2% y el 8% para el ejercicio siguiente. Para el banco alemán, los años sucesivos deberían mostrar un aumento de los precios similar al IPC dependiendo de la evolución de claves como el desempleo y los tipos de interés.

También Morgan Stanley apuesta por un descenso del 5% en los precios inmobiliarios en 2008, si bien apunta que, tras la caída, los precios volverán a estabilizarse. Caja Madrid prevé un crecimiento cero de los precios para 2008 tras una subida de entre el 3% y el 4% para el actual ejercicio. Por último, la Asociación de Promotores Inmobiliarios de Madrid (Asprima) estima en un 3% el incremento para este año, que se reducirá al 0% para el siguiente para volver a repuntar un 1% en 2009.

La actividad hipotecaria se ralentiza

En todo caso, los altos precios de la actualidad, las expectativas de tipos de interés alto y los reiterados anuncios de una ralentización de los precios han provocado una menor actividad en el mercado hipotecario. El incremento de los saldos de crédito hipotecario gestionado es cada vez menor. Según los datos del Banco de España recogidos por la Asociación Hipotecaria Española (AHE), el saldo vivo del crédito hipotecario correspondiente a abril de 2007 alcanzó los 964.074 millones de euros frente a los 792.690 millones del mismo mes de 2006, lo que supone un incremento interanual del 21,2% el menor desde los máximos alcanzados en marzo del año pasado.

Durante el presente curso, la actividad hipotecaria ha constatado su progresiva desaceleración. Si en enero, el incremento de los saldos hipotecarios fue del 22,9% interanual, los porcentajes han ido decreciendo mensualmente hasta el último dato recogido por AHE, del 21,2% en abril. También abril recoge un incremento mínimo del 1,1% respecto al mes anterior, lo que indica una desaceleración en la iniciación de las hipotecas, cada vez más amenazadas por un probable escenario de tipos de interés al alza.

RBoS se quedará con los 15.000 millones de LaSalle para abordar nuevas compras

Fuente : Invertia

Royal Bank of Scotland (RBoS) será el beneficiario de los 15.000 millones de euros procedentes de la venta de LaSalle a Bank of America si el consorcio se hace con ABN Amro, según fuentes del mercado consultadas por INVERTIA. A cambio, el banco británico ha hecho un esfuerzo para que el grupo de bancos del que también forman parte Santander y Fortis aumente su oferta en efectivo por el holding. El mercado cree que esta última medida será decisiva para que su propuesta de compra bata a la de Barclays, que tiene hasta el día 23 de julio para presentar la documentación ante el regulador holandés. ABN sube un 4% en bolsa.

Nuevo giro a la estrategia del consorcio para hacerse con ABN Amro. Esta mañana, el grupo compuesto por RBoS, Fortis y Santander ha anunciado que elevará la parte en metálico de su oferta de 71.100 millones hasta el 93%. Es decir, pagará 35,6 euros en cash, en tanto que el resto será en 0,296 nuevas acciones de la entidad británica. Además, ha eliminado la condición de mantener la filial LaSalle, cada vez más cerca de convertirse en parte de Bank of America por 21.000 millones de dólares, en torno a 15.000 millones de euros.

Esa cantidad engrosará primero las arcas de ABN Amro. Después, formará parte de las cuentas de RBoS, aseguran fuentes conocedoras de la operación, lo que ha permitido al banco británico disminuir la cuantía de su ampliación de capital y al consorcio incrementar la parte de oferta en efectivo. “Recordemos que a pesar de que LaSalle sea vendida a BoA, el dinero ingresado permanecerá en el balance de ABN y podría ser destinado a nuevas compras por el consorcio o alguno de sus socios”, analizan los expertos de Inverseguros.

Así, RBoS se quedará con los negocios de banca de inversión del holding holandés, la división asiática y dispondrá de una cantidad importante para afrontar adquisiciones en Norteamérica, mercado clave en la estrategia del banco británico. Fortis se hará con negocio minorista en Holanda y las actividades de banca privada y gestión de activos en todo el mundo, en tanto que Santander absorberá Banco Real, Antonveneta e Interbank. Todo, claro está, si triunfa su oferta de 38,4 euros por cada acción de ABN.

“Si ABN mira por sus accionistas, el consejo debería aceptar la oferta del consorcio”, opina Natalia Álvarez, experta en banca de Renta 4. De hecho, la oferta del grupo de bancos es un 13% superior a la de Barclays (36,25 euros), que tiene hasta el día 23 de este mes para presentar la documentación de su propuesta al regulador holandés. Álvarez cree que la subida hoy en bolsa de ABN (3,8% a 37,21 euros) se debe a que el mercado confía en el triunfo de la propuesta del consorcio.

Por su parte, Inverseguros cree “complicado que Barclays aumente su oferta”, y prevé “que el Consorcio se hará finalmente con ABN”. Además, recomiendan comprar acciones de Santander. “Porque hay una gran diferencia entre las dos propuestas, Barclays necesita vender algún activo más de ABN a una tercera parte para poder competir”, dice Arturo De Frias, analista de Dresdner, a la agencia Bloomberg.

Para Espirito Santo, el hecho de que no varíe el montante que Santander tiene que pagar es una noticia muy positiva para la entidad que preside Emilio Botín. Aún así, para la entidad lusa existen incertidumbres, como una “revisión al alza de la oferta de Barclays, lo cual podría llevar a una revisión de la oferta del consorcio”.

El mimo al accionista y la compra de Getronics elevan Tecnocom un 25% en un mes

Fuente : Invertia

La empresa centrada en el negocio de Telecomunicaciones, redes, sistemas y consultoría vive momentos dulces en bolsa. Desde el anuncio de compra de la división ibérica de Getronics, Tecnocom ha experimentado un repunte del 25%, a lo que también ha contribuido de forma decisiva el desdoblamiento de títulos y el anuncio de ampliación de capital gratuita. Estas medidas han sido interpretadas por el mercado como un guiño al accionista. Las acciones de la compañía se revalorizaron un 100% en 2006 ante el cambio de modelo de negocio.

El mercado ha tomado nota. En vista a la ampliación de capital gratuita del próximo lunes de una acción nueva por cada diez antiguas, el inversor se ha lanzado de lleno a las compras con vista a participar de la retribución en especie. Tecnocom sube a esta hora un 6% a 7,04 euros con más de 350.000 títulos negociados, el triple de la media de la última semana. “Es de las pequeñas empresas que ha empezado a hacer las cosas bien”, señala Josep Monso, analista de Gaesco Bolsa.

Desde el 15 de junio, las acciones de Tecnocom acumulan una revalorización del 25%. Y es que al pago al accionista se unen dos elementos que han sido interpretados de forma muy positiva por el mercado: la adquisición de la rama ibérica de Getronics, lo que otorgará tamaño a una compañía que capitaliza con menos de 150 millones, y el desdoblamiento de títulos, una postura que influye en la psique compradora del accionista y le empuja a tomar posiciones ante el aumento de liquidez. Aunque ayer no tuviera el efecto deseado.

“Tecnocom empieza a despertar el interés del inversor, y las casas de análisis empiezan a valorarla”, explica Monso. En la última revisión, Ibersecurities aconseja comprar acciones de la compañía con un precio objetivo de 8,25 euros, por lo que le estima un potencial del 15%. “La adquisición no fue demasiado cara”, explica el analista consultado, que añade que “por primera vez, después del cierre de anteriores negocios, veremos a ver cómo se integran las nuevas adquisiciones”.

La compra de Getronics Ibérica -que cerrará el semestre con Ebitda de 7,75 millones- supondrá un desembolso para Teconocom de entre 80 y 95 millones de euros. El consejero delegado de la tecnológica, Javier Martín, dijo en una entrevista a EFE que la adquisición permite a la empresa española adquirir el tamaño adecuado para ser referencia en el sector tecnológico y que, además, consigue un socio industrial con la entrada de la multinacional en su capital. Está previsto que con las ampliaciones de capital destinadas a financiar la adquisición, Getronics tome hasta un 12% de Tecnocom.

Para los expertos en análisis técnico de Noesis, “los recortes de corto plazo se frenan con el alcance de soportes en los 5,4 euros”, por encima incluso del precio con el que cotizaba Tecnocom antes de anunciar la compra de Getronics. “Desde esta zona de soportes, se comienza a imponer la presión compradora provocando rebotes que, mientras no lleven al precio más allá de los 6,9 euros, no se podrá cancelar el riesgo bajista en el escenario de corto plazo de la compañía”, añaden. Noesis recomienda mantener, con stop loss en cierres mensuales por debajo de 5,75 euros.

Perspectivas de negocio y sólido accionariado

Tecnocom presentó en el primer trimestre de 2007 unas ventas de 35,9 millones de euros, lo que representa un incremento del 253% respecto a las realizadas en el mismo periodo del año anterior. Estas le sirvieron para amasar un beneficio neto de actividades continuadas de 0,723 millones, frente a los 0,401 millones de 2006. Además, definió su estructura de negocio en tres unidades diferenciadas: Telecomunicaciones, redes y sistemas, Outsourcing y Consultoria, con presencia en el mercado español, Colombia, México, y Perú.

Aparte de la adquisición de Getronics, Tecnocom tiene previsto invertir 12 millones de euros en Galicia dentro de su plan de expansión, aparte de la creación de 200 puestos de trabajo cualificados. A lo que influye de forma decisiva la presencia de Caixa Galicia en su accionariado, consejo y comité ejecutivo.

La caja gallega, a través de Corporación Caixa Galicia, posee el 14,375% de la sociedad para ser su primer accionista. El presidente Ladislao de Arriba Azcona es titular del 13,376%, seguido de Rafael Naranjo (10,446%), Promociones Keops (8,407%) y Luis Solera (7,982%). Por lo tanto, el núcleo duro de la compañía comprende un 54,6% de las acciones, lo que aporta estabilidad a la sociedad y dificulta una adquisición hostil por parte de un competidor.

Euforia en La Seda que se dispara un 10% en el tramo final de la ampliación

Fuente : Invertia

Las acciones de La Seda se han disparado en la víspera de que concluya la multimillonaria ampliación de capital, prevista para financiar el crecimiento de la compañía en la producción de PET. La química ha escalado más del 10%, por lo que acumula plusvalías del 22% desde que se dio inicio al proceso. Sus derechos, por su parte, se han elevado un 430%. Los analistas atribuyen a la mayor visibilidad del negocio y a un ajuste técnico –inversores que se han quedado cortos- como las causas del espectacular repunte. Buenas vibraciones con Banesto valorando la acción en 3,6 euros.

La ampliación ha puesto en valor a la compañía catalana. Tras atravesar momentos delicados en bolsa, con una caída del 22% desde los máximos registrados en febrero (2,86 euros), la mayor visibilidad del negocio de PET puesta sobre la mesa en el folleto de ampliación de capital ha insuflado nuevos aires a La Seda de Barcelona. Así lo ve Enrique Yaguez, analista de Venture Finanzas, que espera “los resultados del semestre para ver el impacto real de las adquisiciones, ya que a cierre de 2006 no se veía del todo”.

En este momento, La Seda se sitúa muy cerca de conquistar nuevas cotas tras subir un 22% hasta los 2,75 euros desde el inicio del proceso de desdoblamiento, que finaliza mañana 14 de julio. Los derechos, por su parte, han protagonizado un espectacular rally alcista del 433%, con una rotación que supera con creces el 100%. “Hay gente que ha jugado intradía y que se ha quedado corta en derechos, por lo que tienen que tomar posiciones antes de que finalice la ampliación”, aclara Julio César Hernández, experto de Eurodeal.

Ante la recomposición del modelo de negocio de la química, varias casas de análisis han decidido modificar sus recomendaciones, todas al alza. La media le otorga un potencial de subida del 22% hasta los 3,3 euros.

La más generosa es Banesto, que eleva el precio objetivo de La Seda a 3,6 euros, con consejo de comprar. En un informe titulado A comprar mientras nos dejen, la entidad explica que la nueva situación estratégica de la compañía, como “máximo productor europeo de PET, con control sobre las materias primas y aún mayor integración vertical, le llevará a un mayor poder de negociación, tanto con clientes como con proveedores, y a conseguir sinergias por economías de escala y por menores costes de transporte”. Los analistas de la casa piensan que estos elementos no están reflejados por el mercado.

Para Banesto, con las nuevas compras, La Seda va a tener una cuota de mercado del 60% en PTA y del 40% en PET, además de tener una cuota del 13% en preformas siendo máximo productor europeo en los tres sectores. “Se ha convertido en una compañía integrada aguas arriba y abajo”, añaden.

Además, desde el banco resaltan que está cotizando en la actualidad a unos múltiplos tremendamente atractivos de un PER ajustado para 2008, veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, de 12,4 veces y de 8,1 veces el valor de empresa sobre el Ebitda, frente a la media de nuestro universo small caps de 19,5 veces el PER y de 11,8 veces el valor de empresa sobre Ebitda.

BPI y Espirito Santo, por su parte, aconsejan comprar acciones de La Seda, con precios objetivos de 3 y 3,1 euros, respectivamente.

A lo que también influye la autorización de la Comisión Europea (CE) a Portugal para conceder ayudas públicas a La Seda de Barcelona. Artensa, filial de la química, recibirá 99,29 millones de euros para establecer una nueva planta de producción de sustancias químicas en la zona industrial de Sines, en Portugal, cuyo coste asciende a 360 millones de euros. Las ayudas se concederán en la forma de préstamos a bajo interés y ventajas fiscales, según la CE.

Una ampliación de 440 millones

En total, la compañía recibirá 440 millones de euros cuando concluya la ampliación de capital. Según consta en el folleto de la CNMV, está destinada a financiar la expansión del grupo químico, sobre todo a través de compras de plantas productoras de PET. Destacan la de Eastman Chemical en Cádiz, con un precio de 40,5 millones de euros, y de otras dos adicionales de este grupo estadounidense en Workington (Reino Unido) y Eurooport (Holanda) por unos 200 millones.

Además, fuera del negocio de producción de este polímero, destinará parte del capital a financiar la instalación de plantas de biodiésel en Tarragona, Nápoles (Italia) y Wilton (Reino Unido) junto a Cie Automotive, aparte de la adquisición de una participación del 19% en la italiana Simpe.

La subida del 20% de la cartera del holding La Caixa facilitará su próxima OPV

Fuente : Invertia

Las buenas sensaciones se agolpan entre el equipo gestor de La Caixa a pocas fechas del estreno en bolsa del holding. El grupo de empresas cotizadas que forman parte del conglomerado acumulan una revalorización anual del 20%, 4,5 veces por encima de la subida del selectivo español. De este modo, el valor liquidativo de Caixaholding asciende a 24.600 millones de euros, por lo que sería el octavo valor por capitalización bursátil de la Bolsa nacional. La caja que preside Isidro Fainé obtendría recursos cercanos a los 5.000 millones si pone en liza un 20% del capital.

El principal culpable de la buena salud del holding de La Caixa es Gas Natural. La compañía que preside Salvador Gabarró sigue una marcha imparable desde que abandonase la puja por Endesa. Aunque el verdadero catalizador del rally alcista de la compañía del gas ha sido el aumento de participación de Suez. El movimiento de la compañía gala desató en el mercado todo tipo de especulaciones acerca de la reorganización del sector energético nacional, lo que favoreció su escalada hasta el entorno de los 44 euros por acción.

Así, Gas Natural acumula en 2007 una plusvalía del 46,5%, lo que le sirve para capitalizar con 19.590 millones. Por lo tanto, el 35,5% de La Caixa cuesta 6.976 millones de euros y supone el 28,5% del total de Caixaholding.

En cuanto a las previsiones de los analistas consultados por JCF Group, si 1 significa comprar y 5 vender, Gas Natural recibe una nota de 3,048. Aunque otros analistas son menos complacientes con los títulos de la compañía. Espirito Santo recomienda vender con un precio objetivo de 35,3 euros, en tanto que Gaesco y BPI aconsejan reducir.

La segunda compañía que más pondera en el conjunto de cotizadas de La Caixa es también la segunda que más alegrías le ha dado a sus accionistas en el año. Además, pertenece al sector energético, uno de los pilares básicos sobre los que se asienta la estrategia industrial de la caja catalana. Repsol se ha revalorizado un 12% en el periodo gracias a la decisión de su consejo de vender un 45% de la filial YPF, lo que ha sido bien acogido por los accionistas por la supresión de riesgos en Argentina y la entrada de cash para acometer inversiones. Además, el bajo endeudamiento de la petrolera le convierte en blanco del capital riesgo.

El 12,5% de La Caixa en Repsol YPF cuesta en este momento 4.525 millones de euros y representa el 18,25% del holding. Tras la escalada en las últimas semanas, el consenso de analistas consultados por JCF Group da una nota de 3,75 a la petrolera. Credit Suisse, por su parte, recomienda infraponderar con precio objetivo en 27,1 euros, en tanto que BPI, Espirito Santo y UBS le otorgan un precio medio aproximado de 26 euros.

Telefónica también ha ponderado al alza dentro de la cartera industrial de la mayor caja española. La operadora gana un 3,2% en 2007, por lo que el 5,1% que está en manos de la entidad que preside Isidro Fainé cuesta 4.048 millones de euros. Además, JCF Group le da una nota de 1,9 puntos, lo que significa que la mitad de analistas consultados por esta casa recomienda comprar acciones. Espirito Santo, por su parte, le atribuye un precio objetivo de 20,4 euros, frente a los 16,63 a los que cotiza en este momento.

Las otras dos compañías que también integran el selectivo y forman parte del holding de La Caixa no han salido tan bien paradas en 2007. El 23,5% que la caja posee en Agbar se ha depreciado un 2,74%, mientras que Abertis, en la que La Caixa controla un 24,4% del capital, ha retrocedido un 2,75% hasta los 22 euros por acción. La última recomendación sobre la concesionaria fue de Deutsche Bank, que le atribuye un precio objetivo de 24,3 euros con consejo de mantener.

Banca y seguros conforman la pata financiera

El grupo de cotizadas lo completan Banco Portugués de Investimento (BPI) y la francesa Boursorama, dos compañías que componen el grueso de entidades financieras en las que el grupo catalán está expuesto. El 25% que La Caixa posee en BPI tiene un precio de mercado de 1.265 millones, un 12,35% más que a cierre de 2006, en tanto que las acciones de Boursorama se han revalorizado en el periodo un 18,5%, por lo que el 20% que posee Caixaholding cuesta 212 millones de euros.

Así, el cómputo total de compañías del holding disponibles para la negociación pública asciende a 21.388 millones de euros, en tanto que a cierre de 2006 la valoración era, según la propia entidad, de 17.804 millones -sin incluir el 1,35% de Suez, que La Caixa vendió en los primeros días de enero-. Por lo tanto, las cotizadas de la caja catalana han escalado un 20% en bolsa, 4,5 veces más que el Ibex 35.

A ellas hay que sumar las no cotizadas, entre las que destaca el grupo asegurador. Con mayor peso tras el acuerdo de compra del 50% de Caifor que aún poseía el banco belga Fortis por 950 millones de euros. La Caixa conformará esta división con VidaCaixa, SegurCaixa y AgenCaixa.

Otras sociedades financieras de la entidad catalana que formarán parte del holding son InverCaixa Gestión, Finconsum, CaixaRenting y GestiCaixa, a las que se unen las industriales Port Aventura, Servihabitat, Occidental Hoteles y Edicions 62.

Con la suma el precio de las empresas que forman parte del conglomerado industrial pero que no cotizan en bolsa, que la caja valora en 3.200 millones a cierre del primer trimestre de 2007, el 100% de Caixaholding alcanza una valoración de 24.588 millones de euros. Una cantidad que no incluye la operación de compra del 50% de Caifor, anunciada esta mañana.

Por lo tanto, si las previsiones se confirman y La Caixa saca a bolsa un 20% de la nueva compañía, obtendrá recursos por 4.920 millones a los precios actuales.