Los analistas técnicos ven “debilidad” en el Ibex 35 si pierde los 13.800 puntos

Fuente : Invertia

Tras transitar todo el mes de mayo por encima de los 14.000 puntos, el selectivo de la bolsa española parece mostrar sus primeros síntomas de debilidad. Los chartistas consideran que el Ibex 35 puede perder todo el terreno ganado en las últimas sesiones si se despide de los 13.800 puntos, su principal soporte. La cuestión fundamental reside en saber si estas caídas estarán secundadas por un rebote o es el inicio de una tendencia bajista.

“El mercado lleva tiempo intentando seguir con el rebote, pero se ha encontrado con resistencias importantes”, expresa Nicolás López, jefe de análisis de MG Valores. “A la gente le entra el miedo en medio de un escenario macro y micro nada claro. El inversor adopta una posición vendedora, aunque no sabemos si esta es una corrección normal o el inicio de un desastre”.

Lo cierto es que las últimas subidas del precio del petróleo, que ahora cotiza en máximos históricos por encima de los 130 dólares el barril, parecen haber hecho mella en el ánimo del mercado. En dos jornadas, el Ibex 35 se ha dejado cerca del 3% de su valor, tras haber solventado todos los cierres de jornada de mayo (excepto uno) por encima de los 14.000 puntos. Eso si, con poco volumen de contratación. “Nadie lo tiene claro”, señala López.

Noesis señala en un informe matutino que la pérdida de los 13.800 puntos por parte del selectivo de la bolsa española “sería una clara señal de debilidad que advertiría del inicio de una fase bajista, que cuando, menos, vendría a corregir parte de las últimas subidas”. En cualquier caso, parece que de momento funciona el soporte técnico. Los expertos de esta casa ven “necesario que el Ibex 35 sea capaz de superar” la resistencia actualmente en la zona de 14.250 puntos “para poder asistir a un tramo alcista adicional”.

Los expertos de Banco Urquijo también ven al oro negro como un elemento de presión a la baja de los mercados. “El Ibex corrige hasta el primer nivel de soporte que dábamos en 13.980 puntos. Si el índice termina perdiendo este soporte aumentaría la probabilidad de nuevas cesiones hacia el 13.800 y la zona 13.650, por donde pasa actualmente la línea de tendencia alcista trazada desde los mínimos de enero pasado”.

China paga los excesos del pasado con un crash olímpico del 40%

Fuente : Invertia

En un ejercicio oscuro para los mercados de renta variable, el país más populoso del mundo se lleva la palma. El selectivo de la bolsa de Shanghai acumula un retroceso anual superior al 40% por el imparable avance de la inflación y las medidas del Gobierno para frenarla, que pasan por el incremento de los tipos de interés y del coeficiente de reserva de la banca. Petrochina, la empresa china más capitalizada, ha perdido cerca del 70% de su valor desde los máximos de noviembre. Para contener estas abultadas caídas bursátiles, China ha lanzado en las últimas horas nuevas normas que dificultan la venta de grandes cantidades de acciones.

“La inflación es la mayor preocupación, su avance está sorprendiendo”, expresa Pilar García, gestora del fondo Caixa Catalunya China. El IPC chino se situó en marzo en el 8,3%, su mayor nivel en 11 años, frente a la previsión del Gobierno de un 4% para 2008. “Es difícil de controlar, ya que el 80% de la inflación es por la subida de los alimentos. El precio energético está controlado”.

Aparte de las conocidas escaladas en los precios del maíz, del trigo y de otros cereales, durante los últimos días se ha producido un vertiginoso avance en los precios del arroz. El precio del futuro cotiza en máximos debido a que la contención a las exportaciones impuestas a los agricultores de China y Vietnam podría ser adoptada por otros países. El precio del arroz se ha doblado en un año hasta los 24,23 dólares por 100 libras en el Chicago Board of Trade.

Para frenar el avance de los precios, el Gobierno chino ha elevado el precio del dinero de forma constante hasta cerca del 7,5%. Sólo el año pasado, se produjeron seis subidas de tipos, lo que también ha revalorizado el yuan contra el resto de divisas. Y, por ende, alarmado a las empresas exportadoras, que ven caer sus márgenes ante la creciente fortaleza de su moneda. La demanda de productos chinos progresó en febrero a su menor tasa en cinco años.

Otra de las medidas practicadas por las autoridades del país para enfriar la inflación y el crecimiento económico ha sido incrementar el coeficiente de reserva de las entidades financieras. El Banco Central de China ha elevado al 16% el margen de depósitos que los bancos tienen que tener en reserva, lo que reduce los fondos disponibles para conceder préstamos. En España, la obligación se sitúa en el 2%.

De momento, de poco han servido todas estas iniciativas. China creció al 10,6% en el último dato, por encima de lo esperado, gracias a la fortaleza de las ventas minoristas y las exportaciones que, a pesar de la ralentización, “siguen muy fuertes”, comenta la gestora de Caixa Catalunya. En cualquier caso, García señala una reducción de los márgenes y de las estimaciones de beneficio de las compañías. “Vemos un riesgo mayor de una desaceleración económica en China”, refrenda a Bloomberg Mirza Baig, economista de Deutsche Bank.

Caída del 40% en 2008... tras subir un 350% en dos años

El CSI 300 Index de Shanghai acumula un descenso del 44% desde los máximos registrados en octubre, el equivalente a 530.000 millones de euros. Un dato éste último similar al de toda la capitalización del Ibex 35. El selectivo de la bolsa china que aúna los mayores valores del país ha perdido el 41% en un ejercicio en el que ninguno de los grandes valores se salva de la quema. Es la bolsa más castigada del mundo en 2008 junto a la de Vietnam.

“Hay un pánico vendedor y la confianza del mercado se ha colapsado”, dijo a Bloomberg el analista de GF Fund Management Chen Shide. “El mercado ha sobrerreaccionado a la desaceleración de la economía y de los beneficios empresariales”. A lo que se une la espléndida revalorización del 353% que ha vivido este mercado en apenas dos años. El selectivo de la bolsa española, uno de los índices occidentales que más ha despuntado, necesitó cinco años para crecer un 151%.

De hecho, Pilar García, de Caixa Cataluña, uno de los riesgos es que el cambio de regulación va a provocar que salga al mercado una avalancha de papel de compañías, lo que provocará un sobreabastecimiento de acciones y, consecuentemente, una caída de los precios. “Se piensan tomar medidas para que este flujo no sea tan fuerte”, dice la gestora de Caixa Catalunya.

Sin embargo, según lo anunciado en las últimas horas por China, a partir de ahora, los grandes accionistas que quieran deshacerse de más del 1% de los valores de una empresa tendrán que hacerlo obligatoriamente en bloque, y no de manera abierta y separada como también era posible hacerlo hasta este momento. El mecanismo de la venta en bloque requiere a los vendedores alcanzar acuerdos previos con los compradores que impiden que la venta afecte a los precios de mercado de las acciones de la compañía.

Hasta ahora, los blue chips de todos los sectores han sufrido en sus precios la avalancha de ventas. Petrochina, la mayor empresa china por valor en bolsa con una ponderación del 16% en el selectivo de Shanghai, pierde el 73% desde los máximos de noviembre y el 48% en el año, por lo que ya cotiza por debajo del precio de OPV. China Petroleum cae el 50,3% en 2008.

También en el sector energético, el incremento de los precios del carbón lastrará las cuentas de las eléctricas. Shanghai Electric Power cae el 41,6% en el año. La minera China Shenhua, por su parte, cede el 35%. El sector de los seguros es uno de los más castigados. China Life Insurance se deja el 53% de su capitalización, algo más que Ping An Insurance, que pierde el 46,5%.

La banca ha amortiguado un poco mejor los descensos, aunque los retrocesos son generalizados. El mayor banco chino, ICBC, pierde cerca de un 29% en el año. Bank of China se deja el 32%, mientras que Citic Bank, participado por BBVA en un 5%, acumula una minusvalía del 40,4% en 2008.

Las solares se disparan un 20% en la semana tras deshacerse las posiciones cortas

Fuente : Invertia

Se marcharon las nubes y con ellas la tormenta. Las principales empresas de energía solar acumulan avances semanales cercanos al 20% tras los descalabros sufridos en 2008. Según fuentes consultadas, los rebotes obedecen al cierre de posiciones cortas (bajistas) una vez que ya se contempla la revisión a la baja en términos fundamentales que sufrió el sector por parte de las casas de análisis. Solaria acumula en tres sesiones un avance del 22,7%. En marzo, se ha devuelto el 42,5% de sus acciones en préstamo.

“Hubo un de-rating general (revisión a la baja de fundamentales) en el sector de la energía solar por múltiplos, además de varios profit warning”, expresa Jaime Escribano, analista de Espirito Santo. “Tras las fuertes caídas, se ha producido un rebote con fuerza, a lo que ha contribuido probablemente el cierre de posiciones cortas, ya deshechas”.

En apenas tres sesiones, las acciones de Solaria han escalado el 22,7%, desde los 8,7 a los 11,3 euros. En gran medida por la espantada de los bajistas del capital de la compañía de Puertollano. El 3 de marzo, existían 15,83 millones de títulos prestados, el equivalente al 15,64% del capital y cerca de la mitad de su free float. A cierre de ayer, según datos de la Bolsa de Madrid, la cantidad se ha reducido hasta las 9,1 millones. Es decir, en menos de un mes se ha devuelto el 6,8% del capital.

La salida de los bajistas queda patente en la negociación diaria de títulos de la compañía. Si bien durante los momentos de caída la presión vendedora de Morgan Stanley y otros brokers foráneos no permitía respirar a la cotización de Solaria, en las últimas jornadas ningún operador destaca por encima del resto, ni en la compra ni en la venta neta de títulos. Cheuvreux encabeza los traspasos con 230.000 acciones, el 0,22% del capital. Sólo en la jornada del 19 de febrero, Morgan Stanley vendió un 1,3% neto de Solaria en mercado y la compañía se desplomó el 16,2%.

Solaria acumula un retroceso en el año del 47,4%, por lo que sigue lejos del precio objetivo medio fundamental que le atribuyen los analistas. Según datos de Bloomberg, la compañía controlada por la familia Díaz Tejeiro debería cotizar en 17,5 euros, lo que equivale a un potencial de subida del 54,8% desde los precios actuales. Seis de los diez expertos consultados recomiendan comprar, y sólo dos vender.

El resto de empresas representativas del sector ha rebotado con similar intensidad. La alemana Q Cells gana un 26,6% semanal, aunque pierde el 39,6% en el año, el mismo porcentaje que el potencial de subida que le atribuye el consenso de analistas recabado por Bloomberg. Suntech Power ha crecido el 19,9% (-55,2% en 2008). Sunpower (17,4%), SolarWorld (13,8%) y First Solar (13,7%) también han agradecido en sus cotizaciones la entrada masiva de dinero.

Bestinver Bolsa vende Acciona en máximos para entrar con fuerza en Criteria

Fuente : Invertia

Bestinver Bolsa, uno de los principales fondos que invierten empresas españolas, ha aprovechado los altos precios de Acciona para vender toda su participación y acudir con más de 60 millones de euros al estreno de Criteria. Por otro lado, el vehículo de la gestora controlada por la familia Entrecanales sufrió una pérdida de patrimonio en el último trimestre de 140,3 millones. En el año, la caída en este apartado alcanza el 3,36%, a pesar de la subida de la Bolsa.

Corren malos tiempos para los fondos de inversión, en especial para aquellos centrados de forma exclusiva en la renta variable. Ante la inestabilidad de los mercados, el ahorrador prefiere buscar refugio en alternativas a la Bolsa, como el líquido, la renta fija o las materias primas. Una máxima que está pasando factura a Bestinver Bolsa, el vehículo gestionado por Álvaro Guzmán y Francisco García Paramés.

El fondo de inversión perteneciente a Grupo Bestinver, a su vez propiedad de la constructora Acciona, ha perdido 30,64 millones de euros en patrimonio en 2007, el 3,36%, hasta 892,3 millones. En el año, según datos recogidos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Bestinver Bolsa vio impasible como se esfumaron 79,4 millones de aportaciones de sus partícipes, una cifra superior a los rendimientos netos (dividendos y plusvalías menos comisiones) de 48,8 millones.

La cifra es mucho más sangrante si se toma como referencia sólo el último trimestre. Según datos de la CNMV, Bestinver Bolsa vio esfumarse 140,3 millones de sus arcas. De esa cifra, 92,8 millones corresponden a reducciones de capital tras salir 415 partícipes. El resto, a depreciación de las inversiones.

Criteria y Acciona, focos de atención de Bestinver

Los gestores de Bestinver demostraron su destreza con una de sus principales apuestas de 2007. En el primer trimestre, a precios comprendidos entre 141 y 162 euros, Bestinver Bolsa se hizo con el 0,62% del capital social de su sociedad matriz, Grupo Acciona, por 63,8 millones. A cierre de 2007, el vehículo inversor no contempla ningún título de la constructora controlada por la familia Entrecanales tras vender el grueso de ese porcentaje a precios comprendidos entre 190,35 y 241,9 euros.

Las plusvalías y el principal de esa inversión han ido destinadas a la adquisición del 0,346% de Criteria Caixacorp, el holding inversor de La Caixa, por 60,2 millones. Además, Bestinver Bolsa también acudió a las salidas a Bolsa de Codere, en la que posee acciones tasadas en 5,58 millones de euros a cierre de 2007, y de Fluidra (4,35% del capital).

Por el contrario, Bestinver Bolsa ha vendido toda su participación en Telefónica (21,28 millones de euros), Abertis (19,96 millones) y Sacyr Vallehermoso (8,7 millones), mientras que la ha rebajado –en parte por la propia depreciación del activo- en Cintra (de 48,9 a 30,8 millones), EADS (70,7 a 36,4), Ferrovial (36,7 a 28,9), Mapfre (100,5 a 83,8) Miquel y Costas (10 a 6,9), Europac (32 a 22,8), Repsol YPF (93,4 a 84,1), Técnicas Reunidas (11,8 a 4,4), Viscofán (37,5 a 32,6) y Vocento (37 a 31,1).

El resto de posiciones relevantes de Bestinver Bolsa las conforman Acerinox (24,32 millones en títulos), Catalana Occidente (25,5 millones), CAF (34,16 millones), Corporación Financiera Alba (52 millones) y La Seda (21,5 millones).

Los analistas técnicos vaticinan un rebote del Ibex desde una situación de sobreventa

Fuente : Invertia

La tendencia bajista del selectivo español en el inicio de año, con una caída acumulada del 3%, puede dar un giro brusco en las próximas sesiones. Según los analistas técnicos consultados, el Ibex 35 busca ahora soporte en 14.480 puntos, nivel en el que se encuentra en situación de elevada sobreventa y desde el que podría ejecutar un movimiento al alza. En los últimos años, el principal indicador de la renta variable ha vivido situaciones similares en las que se ha revalorizado de golpe entre un 7 y un 15%.

La Bolsa está apta sólo para valientes. “Para aquellos que en un contexto de elevada volatilidad anticipen los giros al alza del mercado, que los habrá, y tengan el tacto de saber vender justo antes de la caída”, expresa un operador de mesa consultado. Así, en las próximas sesiones, según los análisis chartistas a los que ha tenido acceso este portal, se puede producir el ansiado rebote después de un inicio de año difícil para los mercados.

Renta 4, Noesis y Banco Urquijo ven al Ibex 35 en “sobreventa” en un momento de cierto pánico en el que la mayoría de los inversores, tanto institucionales como minoristas, optan por la liquidez. A pesar de la ligera subida de la sesión de hoy, el Ibex 35 pierde el 3% en 2008, mientras que los selectivos de los pequeños y medianos valores ceden el 6,6 y 7,4%, respectivamente.

“A muy corto plazo, la sobreventa es elevada y debe vigilarse la zona de los 14.380 -14.480 puntos, esto es, un ajuste del 61,80 - 66% de todo el último gran movimiento alcista de 13.500 a los 16.000 puntos”, expresan los expertos de Noesis, que creen que “el alcance de este punto de giro potencial podría provocar un rebote en próximas fechas”. Ahora bien, desde esta casa subrayan que de perder este nivel en el actual tramo bajista podría anticipar “un cambio de tendencia de medio plazo”.

En Renta 4 coinciden y consideran que el nivel de “14.480 puntos es bastante importante para que se dé un rebote en el corto plazo, ya que representa el 62% de retroceso de todo el impulso desde 13.500 hasta 16.000 puntos”. Para el departamento de análisis de la compañía cotizada en Bolsa, desde 2003 “los niveles de sobreventa actuales han significado en todas las ocasiones proximidad de suelo y fuerte rebote en las semanas siguientes”. De entre un 7 y un 15%, según el gráfico. Por ello, Renta 4 recomienda compra especulativa del Ibex 35.

Cortal Consors cree que la tendencia actual del Ibex 35 es de “consolidación” a corto plazo, aunque “bajista” a medio. “Siempre que la resistencia se mantenga en 14.720 puntos, se espera una consolidación a la baja hasta 14.455 y 14.400”, analiza la entidad filial de BNP Paribas. En cualquier caso, no descartan un escenario alternativo en el que “al romper al alza el nivel de los 14.720 se allanaría el terreno para llegar a los 14.850 y posteriormente a los 14.930”.

Renta 4 prevé un fuerte rebote técnico en la banca y recomienda tomar posiciones

Fuente : Invertia

Contracorriente. Las severas correcciones que vive el sector financiero en su conjunto significan para los analistas técnicos de Renta 4 una clara oportunidad de compra, sobre todo en EE UU. La exposición de algunos de los principales bancos del mundo a las hipotecas basura está deteriorando sus balances, al mismo tiempo que las cotizaciones se resienten en bolsa con caídas que alcanzan el 40% anual en el caso de Citi y Merrill. Para este departamento de análisis, se debe conservar Santander a pesar de la última escalada, mientras que ven un potencial alcista a su participado Sovereign Bancorp del 28,5%.

“Bancos, ¿fuerte rebote antes de acabar el año?” Con esta cuestión comienzan los chartistas de Renta 4 su análisis sobre el sector financiero. Justo en un momento en el que la desconfianza del mercado ha lastrado con inusitada virulencia las cotizaciones de estos valores en las últimas semanas. “Dicen en bolsa que cuando el sentimiento es pesimista con respecto a un sector, y todo lo que se escucha y lee son malas noticias mientras las caídas se agravan con verticalidad, entonces hay que empezar a comprar”, argumentan.

La avalancha de noticias negativas ha sido incalculable durante el último mes y medio, coincidiendo con la presentación de resultados de las principales entidades financieras. España ha sido un remanso de paz en la tormenta, que a su paso se ha llevado por delante las cabezas de los presidentes de Citigroup (Charles Prince) y Merrill Lynch (Stan ONeal). La crisis inmobiliaria en EE UU y la elevada implicación de estos bancos en el negocio las hipotecas subprime lo explica todo.

Merrill Lynch, que pierde un 43% en Bolsa en 2007, anunció que su exposición total a obligaciones de deuda colateralizada e hipotecas de riesgo alcanza los 27.200 millones, Morgan Stanley dijo que sus próximos resultados se verán reducidos en al menos 2.500 millones por la crisis hipotecaria, Citigroup reveló pérdidas de entre 8.000 y 11.000 millones desde finales de septiembre, Wachovia, el cuarto banco de EE UU, también atraviesa por problemas, mientras que el runrún del mercado apunta a que Barclays tiene una exposición de 10.000 millones a las hipotecas subprime.

Y, ¿entonces bien? “Aprovechar caídas para incrementar en bancos”, es lo que dicen desde el departamento de análisis técnico de Renta 4. Para los expertos de esta casa –en base al indicador de bancos IYF de NYSE- “la idea fuerte sería la cercanía a niveles claves de soporte importante, con el indicador en niveles desde los que siempre se produce un fuerte rebote los siguientes meses. Además, y esto sí que tiene mayor relevancia, el volumen del jueves pasado fue el mayor de todas la crisis bancaria, y se hizo recuperando terreno desde niveles de 94 a 98”. Al día siguiente, la banca cerró en positivo, mientras que los índices sufrieron fuertes correcciones, añaden.

Renta 4 completa el análisis con un reseña histórica del Índice de Bancos de Filadelfia, en la que muestran que los niveles actuales del indicador “representan zonas de control y los parámetros alcanzados en los indicadores han ofrecido siempre, desde hace más de 12 años, y a pesar de finales coletazos a la baja, zonas de compra clara de cara a fuertes rebotes en los siguientes seis meses”.

Sovereign Bancorp, participado por Santander en un 25%, es la principal oportunidad de compra para los especialistas de Renta 4, ya que le atribuyen un potencial de revalorización del 28,5% hasta los 16,5 dólares por acción. Sovereign ha caído cerca de un 40% desde septiembre. Citigroup presenta, siempre según esta casa de análisis, un potencial del 20,85%, mientras que Bank of America puede crecer otro 10,23%.

En terreno nacional, Santander ha sido noticia durante las últimas sesiones tras deshacerse del banco italiano Antonveneta con fuertes plusvalías. Esta decisión provocó la entrada masiva de dinero en la entidad que preside Emilio Botín, que llegó a superar los 15,2 euros por acción. “El volumen de Santander del jueves fue el mayor de toda su historia, y se hizo cerrando en máximos y con una fuerte subida. ¿Quiénes compraron ese día?....no es difícil imaginarlo”, dicen en Renta 4, que aconsejan mantener el valor mientras que no pierda los 14,09 euros “y por mucho que haya subido el Ibex”.

Los expertos creen que los resultados empresariales respaldan el Ibex a 16.000 puntos

Fuente : Invertia

La rebaja de tipos por parte de la Reserva Federal el pasado mes de septiembre dio alas a la renta variable. El Ibex 35 se ha revalorizado un 17% desde mínimos hasta los 15.800 puntos, gracias sobre todo a la escalada de Telefónica, los grandes bancos y las eléctricas. Los analistas consultados coinciden en que los resultados empresariales respaldan los guarismos en los que se mueve el selectivo, aunque advierten acerca de su composición sectorial y la dependencia de los grandes del parqué.

Todos coinciden en que el ritmo de crecimiento en los beneficios de las empresas se desacelerará en 2008. Más de la mitad de las compañías que componen el selectivo Ibex 35 han publicado sus resultados del tercer trimestre. Cuentas muy esperadas por el mercado a tenor de las turbulencias financieras que han azotado los mercados a raíz de la crisis de las hipotecas subprime en EE UU. La banca, sector que más inquietud despertaba entre los inversores por este motivo, ha respondido con solvencia en nuestro país. Constructoras y energéticas tampoco han defraudado, lo que se manifiesta en la evolución más reciente de sus cotizaciones.

Tanto Santander como BBVA han experimentado repuntes en sus beneficios de dos dígitos y mantienen sus previsiones para el resto de año y 2008. Las entidades medianas, muy penadas en bolsa por la restricción de la liquidez, ha mantenido márgenes. En EE UU, con un negocio menos enfocado a la banca minorista y más a la de inversión, no pueden alardear de lo mismo. La crisis de las hipotecas basura ha cortado ya dos cabezas, la del presidente de Citigroup y la del consejero delegado de Merrill Lynch.

Desde el departamento de análisis de BPI refuerzan esta idea y subrayan que los resultados de la banca ibérica “continúan en un tono positivo, con la mayoría de los actores igualando o superando las expectativas del mercado, lo que ayuda a calmar a los inversores respecto a los efectos negativos de la crisis de liquidez, al menos en el corto plazo”.

Luis Peralta, analista de Gaesco Bolsa, cree que el Ibex 35 cotiza a un nivel similar al que marcan sus fundamentales, que desde esta firma sitúan en 15.500 puntos. “No estamos incómodos”, asegura. En este momento, el PER 2007 del selectivo, número de veces que está contenido el beneficio en el valor del índice, es de 13,56 veces, en la línea del resto de bolsas europeas.

“El PER está normal en un contexto como el actual, de tipos bajos”, afirma Nicolás López, director de análisis de MG Valores. “El problema de valoración depende del escenario futuro”, puntualiza. “La cosa no pinta muy bien, con la crisis de la construcción, que desembocará en más paro y terminará por afectar al consumo”, describe, al mismo tiempo que señala que el mercado es “demasiado optimista” respecto a la previsión de crecimiento del beneficio empresarial para 2008. López ve difícil que la banca cumpla la promesa de crecer al 15% anual, ya que la ralentización del ladrillo “afectará a la morosidad y la demanda de crédito”.

La previsión de distintos agentes tampoco es demasiado halagüeña para con la economía española. Mientras que el Gobierno mantiene que el PIB español crecerá más del 3% el curso que viene, Standard & Poors (S&P) prevé que lo hará en un 2,5% por la ralentización en el sector de la construcción, que restará cerca de 1,2 puntos en el crecimiento económico a partir de 2008. BBVA cree que la economía española moderará su crecimiento al 2,8% por “los efectos de las turbulencias financieras”, mientras que el FMI apunta a que el PIB se elevará el 2,7% en 2008 y subraya los efectos negativos de la fortaleza del euro en las exportaciones.

Composición del selectivo: ¿handicap o fortaleza?

El sector financiero representa en la actualidad el 35% del valor del principal índice de la Bolsa española, seguido de las telecomunicaciones (20%), el eléctrico (13,6%) y el industrial (11,7%), con un papel preponderante de la construcción. Las empresas dedicadas a la energía (7%) y al consumo cíclico (6%) completan el grueso del Ibex 35. Si bien esta clasificación no aclara la principal cualidad del Ibex 35: el 60% de su capitalización depende de Telefónica, Santander, BBVA e Iberdrola.

Para el analista de Gaesco, cualquier corrección de calado de los grandes del parqué desembocaría en un contexto de gran volatilidad. “Si los blue chips caen, el resto no podrán aguantar”, asevera.

Victor Peiró, jefe de análisis de Caja Madrid, mantiene una visión diametralmente opuesta a la de su colega de Gaesco. “Constructoras, banca mediana y media tienen mucho potencial, aunque hay riesgos”. Peiró considera que estos son los sectores, y no los grandes valores, llamados a situar al Ibex 35 en los 16.700 puntos en un plazo de seis a doce meses, “el valor del selectivo según sus fundamentales”. Según el experto de la caja madrileña, el incremento del beneficio de estas compañías para 2008 se reducirá hasta el “8 ó el 12%”.

Desde Inversis Banco, al igual que en el departamento de análisis de Caja Madrid, defienden el modelo de crecimiento de las constructoras. “El sector en España ha vuelto a ser protagonista esta semana. El descrédito en el que ha caído desde que comenzó el año, en gran medida derivado del estigma inmobiliario, se pone en entredicho cuando como está ocurriendo en estos días conocemos sus resultados”, afirman. De ACS y Acciona subrayan su exposición al sector energético, mientras que de Ferrovial y FCC “están más centrados en los negocios de concesión y servicios respectivamente, lo que los hace cada vez más predecibles”.

Para el analista de MG Valores, el beneficio de las constructoras crecerá en el entorno del 5% en 2008, por lo que estima que sus cotizaciones se moverán de forma lateral. “No es como el año 92, en el que la crisis casi se lleva por delante a todas las constructoras”, tranquiliza, pero sí aprecia que el impacto de la desaceleración inmobiliaria “va a ser grande”, por lo que ve el PIB de 2008 “más cerca del 2% que del 3%”.

Constructoras y energéticas, motores de la Bolsa de contrastes del siglo XXI

Fuente : Invertia

Los números son elocuentes. La renta variable, impulsada por energéticas y constructoras, ha sido el objeto de inversión más rentable en la España del siglo XXI, con la excepción de la vivienda. En un periodo en el que se han alternado dos ciclos en la Bolsa, el Ibex 35 ha reportado al inversor un rendimiento anual del 6,4%, frente a una pérdida del 2,86% de la renta fija. Construcción y energía son los sectores que más alegrías han dado al inversor largoplacista, con REE, Gamesa, ACS y Sacyr a la cabeza. Blue chips y banca se sitúan en el polo opuesto.

Una vez que la Bolsa parece haber encontrado techo, toca hacer balance de siete años en los que la renta variable ha pasado del cielo al infierno para, de nuevo, volver a las alturas. En el siglo XXI se está cumpliendo la máxima: la renta variable es un ente que se mueve en función de los ciclos y, aunque resulte aventurado pronosticar que ahora comienza uno bajista, la última crisis de confianza ha puesto en sobreaviso a los mercados. La pregunta es si la globalización conseguirá alterar los movimientos históricos de la Bolsa gracias al espectacular incremento de la liquidez.

El Ibex 35 ha acumulado un rendimiento acumulado, suma de la revalorización del índice más dividendos, del 62,3% en el periodo que va desde el 1 de enero de 2000 hasta la última semana de octubre de 2007, por lo que la media anual se sitúa en el 6,4%. La fluctuación de las divisas marca una sensible diferencia. Si la inversión se hubiera hecho en dólares, el rendimiento anual habría superado el 11,5%. Casi el doble.

Por encima de la de cualquier bolsa occidental. El CAC parisino apenas ha rentado el 1,86% de media anual, mientras que el DAX sin dividendo lo ha hecho en un 1,61%. El FTSE de Londres ha retribuido con el 2,71% de media anual, por delante del Dow Jones (2,1%) y el S&P 500 (1,93%). El Nasdaq ha reportado pérdidas anuales del 4,51% por el desplome de los valores tecnológicos. Al contrario que las bolsas de países emergentes que, con la mexicana (22,9% de media anual) como adalid, lideran esta clasificación. El Hang Seng de Hong Kong se ha beneficiado de los valores chinos para ofrecer una rentabilidad media anual cercana al 11%.

Por sectores, y de nuevo en España, energía y construcción han hecho las delicias de los accionistas que prefieren jugar al largo plazo. Por supuesto, existen algunas excepciones dentro esta genérica afirmación, al mismo tiempo que hay otras compañías que han retribuido con generosidad al inversor y que pertenecen a otras parcelas de la economía.

Red Eléctrica Española (REE), valor de culto entre los fondos de inversión y los jubilados norteamericanos por su recurrente dividendo y previsibilidad en los beneficios, se corona como mejor valor de la Bolsa española del siglo XXI. Una apuesta conservadora de una empresa que desarrolla su actividad en un sector regulado y que ha proporcionado una rentabilidad media del 31,87% anual a sus accionistas. En el periodo descrito, la suma de revalorización en bolsa y cupón ha revalorizado al valor en un 766,81%. Sin dividendo, la ganancia es del 560,3% en algo menos de ocho años.

Constructoras y eléctricas: una simbiosis perfecta

ACS, el grupo de energía, construcción y servicios que preside Florentino Pérez, es otro de los protagonistas destacados del panorama empresarial español del siglo XXI. En ocho años, su capitalización bursátil ha pasado de los 1.294 millones con los que cerró 1999 a los 14.000 millones actuales. De por medio, el asalto a Dragados y las continuas inversiones en empresas de su sector o energéticas. Su proyecto corporativo ha reportado a los accionistas un rendimiento medio anual del 24,97%, para una revalorización total del 469,63%.

Los números hablan por si solos, sin que sea preciso reportar cualquier consideración subjetiva. Donde siembra ACS, la cosecha es fecunda. Lo es en Hochtief, constructora alemana que ha escalado un 30% en bolsa desde la entrada el pasado mes de abril de la española. Y lo es en el sector energético nacional, donde la empresa gestionada por Pérez, Los Albertos y la familia March lanzó la primera piedra en septiembre de 2005 con su desafiante entrada en Unión Fenosa. Camino que después han seguido otros grupos con suerte dispar.

La eléctrica gallega ha ofrecido un rendimiento medio anual del 16,25% entre 2000 y la última semana de octubre de este año, para una revalorización total del 224%. Desde la entrada de ACS, la rentabilidad media anual se dobla hasta el 32,23% en medio de un contexto de reorganización del sector. Su otra carta, la suspirada Iberdrola, el grupo que Ignacio Sánchez Galán ha convertido en un gigante del sector, líder en producción eólica, ha ofrecido una rentabilidad media anual desde 2000 del 20,7%. Con la entrada de la mayor constructora española, este guarismo se eleva hasta el 27,3%.

Su participada Gamesa, fabricante de aerogeneradores, ha sacado tajada de la ambición de los gobiernos de que la energía eólica sea cada vez más representativa dentro del mix energético. En noviembre de 2000 se estrenó en bolsa, y desde esa fecha se ha revalorizado un 354,7%, para una rentabilidad media anual del 24,3%.

Endesa no puede decir lo mismo. Los accionistas del antiguo grupo estatal, pasto de los desaires políticos y divertimento para el lector por su esperpéntico proceso de venta, veían como la eléctrica se quedaba estancada tras las fuertes inversiones en Sudamérica, Italia y Francia. La acción era un plano fijo. El 31 de enero de 2000, Endesa cerró en 17,8 euros. Antes de la OPA de Gas Natural en septiembre de 2005, y tras tocar los 8 euros en 2002, Endesa valía 17,3 euros. El rendimiento medio anual fue del 3,3% en ese periodo, frente al 12,4% cosechado por Iberdrola o el 9,1% de Fenosa.

Sólo el proceso corporativo, al que se unieron E.ON y sus actuales dueños, Enel y Acciona, animó el recorrido de la acción. Desde la insuficiente propuesta de la gasista presidida por Salvador Gabarró -21,3 euros por acción, con dos terceras partes en papel- Endesa ha experimentado una subida del 130,26% con la suma de revalorización en bolsa y dividendo, el 47,96% de media anual. Ligeramente por encima de Iberdrola (46%) y Fenosa (37,9%).

Acciona, la constructora de los Entrecanales convertida en holding industrial, también está a la cabeza de las ganancias de las empresas del Ibex en el siglo XXI. El grupo ha ofrecido una rentabilidad media anual del 20,6%, en la línea de Ferrovial (21,75%) y FCC (17,45%), también inmersas en un proceso de diversificación de actividades. Sacyr Vallehermoso las supera con un reporte medio al accionista del 24,2%. Repsol YPF ha sido la última partida de la empresa gestionada por el empresario murciano Luis del Rivero y sus compañeros de barco José Manuel Loureda, Juan Abelló y Manuel Manrique.

Los grandes valores, la cuenta pendiente de la Bolsa

La petrolera hispano argentina ha ofrecido a sus accionistas un rendimiento medio al año desde 2000 del 4,6%, dos puntos por debajo del Ibex 35. Su tortuoso camino por América del Sur, aparte de perjudicar a sus accionistas, le ha impedido competir en tamaño y resultados con las compañías del sector.

Telefónica (2,4%), a pesar de las postreras y espectaculares revalorizaciones, aún no ha conseguido descontar todo el daño que sufrió en el pinchazo de la burbuja tecnológica. La gran banca tampoco ha convencido al mercado. Santander y BBVA se han hecho mayores en el siglo XXI, pero a costa de perder rentabilidad para sus accionistas.

La entidad que preside Emilio Botín, tras incorporar en 1999 al Central Hispano, ha diversificado geográficamente su negocio, desde Londres a Filadelfia, pasando por Sâo Paulo y Lisboa, y ahora más reciente por Milán. Su valor en bolsa se ha doblado hasta los 90.000 millones de euros, el mayor banco de la zona euro, aunque la rentabilidad media para el accionista entre 2000 y la semana pasada se queda en el 6,7% anual. BBVA, fusión de Banco Bilbao Vizcaya y la estatal Argentaria y que ha incorporado a su discurso el deje hispano, apenas supera el 6%.

El resto de los bancos tampoco ofrece un mejor rendimiento. Banesto, filial de Santander, ha reportado un rendimiento medio anual del 1,71% gracias al último dividendo, ya que sin su contabilización las pérdidas alcanzan el 4,34%. Bankinter, afligido en su día por la crisis tecnológica, apenas alcanza el 2,84%. Banco Popular (12%) y Banco Sabadell (10,1%) han sido los más rentables del sector.

Las operaciones corporativas animan a las antiguas estatales

Altadis e Iberia suman una rentabilidad media anual superior al 21%, si bien la aerolínea se estrenó en bolsa en abril de 2001. Desde esa fecha, su precio ha oscilado entre los 70 céntimos y los 4 euros por acción, animada en el último año por la intención de varias aerolíneas por hacerse con su gestión. La antigua Tabacalera ha reportado a sus accionistas una renta media del 20,97% gracias a su generosa política de dividendo.

Al contrario, Sogecable se coloca en el farolillo rojo con una rentabilidad media negativa del 10,06% anual, a pesar de que en este momento cotiza con un alza del 18,7% respecto al precio de la OPV de julio de 1999 (23,5 euros). Esto se debe a que la compañía filial de Grupo Prisa alcanzó los 62,8 euros a cierre de 1999 tras un espectacular rally alcista motivado por la revolución de las nuevas tecnologías. Sogecable entró en el Ibex 35 a inicio de 2000 junto a Amadeus y TPI.

Los expertos apuntan a los 15.300 como el disparadero del Ibex 35

Fuente : Invertia

Tras un rally alcista del 12% desde los mínimos marcados el 17 de septiembre (13.519 puntos) en medio de la tormenta desatada por la crisis de las hipotecas subprime, los analistas técnicos ya han definido el próximo obstáculo a superar por el selectivo español: los 15.300 puntos. Para ello, es indispensable que el dinero entre con fuerza durante estas sesiones y que en ningún momento se pierdan los 14.600, su principal soporte. Por otro lado, existen discrepancias acerca de si el mercado está sobrecomprado.

La decisión de la Fed de bajar en medio puntos los tipos de interés y los posteriores mensajes, en los que subyace que la puerta está abierta a un nuevo abaratamiento del precio del dinero, ha llevado a las bolsas mundiales a una vertiginosa escalada. Además, los resultados empresariales cumplen de momento las expectativas del mercado, mientras que las economías aún no parecen sufrir los hipotéticos efectos colaterales de la crisis del crédito que azotó con virulencia la renta variable en el periodo estival.

Gracias a la nueva coyuntura, el Ibex 35 se ha revalorizado un 11,7% desde los mínimos marcados el 17 septiembre. Desde esa fecha, el selectivo se ha anotado 1.580 puntos gracias al fuerte repunte de Telefónica y a la masiva entrada de dinero en los grandes bancos y algunas constructoras. La siguiente etapa es, según los analistas consultados, la superación de los 15.300 puntos. Por otro lado ya rozados en intradía el pasado 19 de julio.

Los expertos de Noesis creen que la reacción del Ibex 35, al superar los 14.600 puntos, “supone una señal de fortaleza y continuidad alcista que permite favorecer un impulso alcista adicional hacia resistencias 15.300 puntos”. Para esta casa, “el sesgo alcista y las posibilidades de asistir a mayores subidas se mantendrán mientras en eventuales recortes el selectivo no pierda los 14600, amplio hueco alcista de ruptura alcista”, por lo que cierres por debajo de este nivel serían una señal de debilidad que advertirían del inicio de una fase de corrección”.

En el caso de superar los 15.300, Noesis sitúa la siguiente resistencia en 15.540 puntos.

Banco Urquijo, por su parte, cree el volumen debería aumentar para romper con éxito la barrera de los 15.000 -ya superada- y “quedarse en un rango de fluctuación con potencial hasta la siguiente referencia en 15.300 puntos”. Para el banco filial de Sabadell, “el mercado no está sobrecomprado y Telefónica apoya la subida”.

M&G discrepa de esta última observación, que se debate de si la última escalada es un rebote o un nuevo tramo alcista. “Es posible que tardemos algunas semanas en despejarla”, anticipan.

Para este departamento de análisis, “uno de los indicadores que reflejan el elevado nivel de sobrecompra que existe en el mercado es el indicador de sentimiento de Investor,s Intelligence que en pocas semanas ha pasado de un nivel extremo de pesimismo, coincidiendo con los mínimos de agosto, al nivel extremo de optimismo actual. En concreto según los datos de la última semana el porcentaje de “Alcistas” se ha situado por encima del 60%, nivel que en el pasado ha anticipado siempre techos de mercado más o menos significativos”.

El optimismo de Urquijo y Noesis no es compartido por esta entidad, que estima que la situación actual “parece propicia, por tanto, para que se produzca un techo de corto plazo al menos. A partir de ahí cabría esperar una simple corrección a las últimas subidas, que en el caso del Ibex tendría como límite la zona 14.600 ó 14.500 puntos”.

En todo caso, desde M&G consideran que la superación de los 15.050 puntos da pie “muy probablemente” a la continuidad de las subidas a la zona de los 15.500 puntos, una cota más ambiciosa que la de sus colegas. “La lectura que habría que hacer, en principio, es que aún en el caso de que la inercia alcista se traduzca en un mercado sostenido durante algunas semanas más, el avance del mercado debería ser más bien modesto mientras el nivel de optimismo no se reduzca significativamente por debajo del 60% actual”, añaden.

Una industria de mercados en efervescencia da a BME un recorrido al alza del 20%

Fuente : Invertia

La gestión global de los mercados está en juego. En el último año, se han consumado operaciones corporativas en el sector por más de 21.300 millones de euros, mientras que aún queda pendiente el futuro de la Bolsa Sueca (OMX), la Borsa Italiana y la configuración accionarial de la Bolsa de Londres (LSE) y Nasdaq. De momento, la Bolsa Española (BME) queda fuera del proceso de concentración en su primer plano, aunque todo apunta a que en un futuro próximo aúne fuerzas con algún socio. La presidida por Antonio Zoido costaría 50,7 euros por acción si se aplica el PER medio de la competencia, lo que equivale a un potencial de subida del 20%.

Las operaciones más sonadas desde el pasado mes de diciembre han sido la fusión del New York Stock Exchange (NYSE) con Euronext, el operador de las bolsas de París, Amsterdam, Lisboa y Bruselas, valorada en 10.600 millones de euros, y la integración en julio del mercado de futuros Chicago Mercantile Exchange (CME) y Chicago Board Of Trade (CBOT), por 8.720 millones de euros, para dar lugar al mayor mercado de futuros de EE UU. Además, Deutsche Boerse, la Bolsa de Francfort, compró en abril International Securities Exchange Holdings por cerca de 2.000 millones de euros para crear el mayor mercado de derivados transatlántico.

Además, en este momento se debate el futuro del resto de gestores de mercados de relevancia mundial. Como el de OMX, que gestiona los mercados nórdicos. Nasdaq y la Bolsa de Dubai han llegado a un acuerdo por el cual la primera comprará a la segunda la Bolsa sueca a cambio de 4.000 millones de dólares, inmersa aún en el proceso de OPA. El inversor asiático recibirá parte en efectivo, el 28% de London Stock Exchange (LSE) y el 20% de la propia Nasdaq, con los derechos políticos limitados al 5%.

Pero otro inversor ha hecho su aparición para dilapidar el pacto. La Bolsa de Qatar ha declarado que posee el 14% de OMX y el 20% de LSE. Y ha ofrecido a dos accionistas relevantes de la Bolsa Sueca, Investor AB y Nordea Bank, hacerse con sus participaciones –que de forma conjunta alcanzan el 20%- por un precio un 11% superior al de mercado-. A estas operaciones se le suma el interés de NYSE-Euronext y LSE por hacerse con la Borsa Italiana por un precio que ronda los 1.500 millones de euros, y el de Deutsche Boerse y NYSE-Euronext por NYMEX, el mayor mercado energético del mundo.

Toda esta efervescencia corporativa ha disparado los múltiplos a los que cotizan las principales gestoras de los mercados mundiales. El PER, número de veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción, medio del sector se eleva hasta 32,5 veces, mientras que Bolsas y Mercados Españoles (BME) cotiza en un ratio inferior a 27. Por lo tanto, según este parámetro, la compañía que preside Antonio Zoido esconde un potencial de subida del 20% hasta los 50,7 euros, para una capitalización bursátil de 4.240 millones.

Lo cierto es que hasta la fecha nadie ha mostrado un deseo formal por hacerse con el mayor gestor mundial de renta fija. Aparte de una aproximación por parte de Deutsche Boerse, basada en una declaración de intenciones, que ha caído en el olvido.

No para los analistas, que en sus últimas recomendaciones descuentan en el precio de BME la posibilidad de una adquisición o fusión con algún gigante del sector. La media de las cuatro últimas recomendaciones efectuadas en agosto atribuyen a la Bolsa Española un precio medio objetivo de 48,5 euros. Ibersecurities es la más generosa (50 euros), seguida de Citigroup (49 euros), Renta 4 (48 euros) y Caja Madrid (46,9 euros).

Renta 4 destaca el momentum del sector, con los “multiplicadores por encima a los que cotiza BME”, mientras que Citigroup y Caja Madrid ponen de relieve sus fundamentales. Ibersecurities destaca en su informe la adquisición del 5% de la Bolsa de México, “interesante” desde un punto de vista estratégico, aunque considera que tiene “poco sentido tomar participaciones pequeñas y sin control”.

Los accionistas, ¿dispuestos a vender?

El núcleo duro de BME está formado por BBVA (5,4%), Banco de España (5,33%), Santander (5%), Credit Agricole (4,11%), La Caixa (3,53%), Caja Madrid (3,23%), Ahorro Corporación (3,22%) y BNP Paribas (3,19%). El 67% del capital, por lo tanto, es free float o que circula de forma libre por el mercado.

Aunque la compra de BME parte con limitaciones. Según consta en el folleto de OPV del pasado mes de junio, una reciente reforma a la Ley del Mercado de Valores ha establecido nuevas reglas que sujetan a autorización administrativa la adquisición de una participación significativa en el capital social de la compañía. En particular, conforme a dichas reglas, la CNMV o el Ministerio de Economía y Hacienda puede oponerse bajo ciertas condiciones a la adquisición de cualquier participación que alcance, de forma directa o indirecta, al menos el 1% del capital o de los derechos de voto de BME.

De hecho, las desinversiones de BBVA y Santander en el gestor de las bolsas se hicieron conforme a esta premisa. Ninguno de los dos bancos vendió a un mismo accionista una cantidad igual o superior al 1% del capital de BME. El banco que preside Francisco González traspasó en diciembre de 2006 un 1,22% a un precio medio de 30,5 euros, mientras que el mayor banco español se deshizo en julio del 3,4% de la compañía a un precio de 42,9 euros por acción.

Principales Bolsas del Mundo

Empresa	PER 2007	Capitalización (millones de euros)	% subida en 2007	Rentabilidad por dividendo (12 meses)	Negociación renta variable (enero - agosto, en miles de millones de dólares)	Negociación renta fija (enero - agosto, en miles de millones de dólares)
Bolsas y Mercados Españoles (BME)	26,7	3.492	34%	2,86%	1.982	4.023
Deutsche Boerse	25,26	18.716	33,8%	1,82%	2.943	197,9
London Stock Exchange (LSE)	35,47	5.140	35,6%	1,117%	7.641	2.402
OMX	31,5	3.642	122,5%	3,43%	1.259	1.841
NYSE-Euronext (proforma)	38,025	14.200	n.a.	0,65	22.777	159,4
Nasdaq	32,661	2.850	14,3%	1,28	9.500	n.a.
CME Group	41,1	20.475	6,76%	0,324	n.a.	n.a.
Borsa Italiana	n.a.	n.a.	n.a.	n.a.	1.573	135,4

Fuente: Invertia/Bloomberg/World Federation of Exchanges.

Los analistas técnicos alertan de un cambio de tendencia en el Ibex tras volar los 13.600

Fuente : Invertia

El huracán subprime arrasa con todo a su paso. La última víctima de este terremoto financiero es el soporte de los 13.600 puntos, pilar básico sobre el que se asienta la tendencia alcista del Ibex 35. Y que ahora se pone en duda tras su perforación. Según los analistas técnicos consultados, las caídas de las últimas semanas buscan el alivio de este “soporte fundamental”, que se corresponde con los mínimos marcados en marzo. “Perderlo habilitaría que se tuviera que hablar de un escenario bajista de mayor magnitud hacia soportes inferiores como los 13.100 ó 12.575 puntos”, advierte Noesis.

Para Banco Urquijo, el Ibex 35 es el indicador de Europa que “peor aspecto presenta al haber validado recientemente su directriz bajista de corto y no poder superar la resistencia 14.600 volviendo a precipitarse a la baja”. Según los analistas técnicos de esta firma, la pérdida de los 13.660-13.600 puntos, “referencias de soporte más importantes a vigilar”, entrañaría “un posible cambio de tendencia a medio y largo plazo”.

En este punto coincide con la firma Francisco Guinart, que explica que “con cierres por debajo de 13.987 puntos, el Ibex 35 es bajista”. Según reza un informe de esta entidad, el selectivo ha completado un ciclo de 50 semanas y a partir de hoy comienza otro ciclo primario, que “representaría la continuidad de mercado bajista que se inició en el mes de junio”.

Desde Banca Finantia Sofinloc subrayan la debilidad del mercado. “No vemos señales claras de cambio”, apuntalan. “Vemos que la resistencia principal estaría en los 14.300 – 14.400 puntos, por lo tanto, mientras que no supere esta línea la tendencia de corto plazo sigue bajista”, a lo que añaden que “las medias móviles, cada vez más alejadas de la cotización también indican un control total de las posiciones vendedoras”.

En este contexto y con la reunión de mañana de la FED como referente –los analistas esperan una rebaja de los tipos de medio punto- los expertos de Link Securities son tajantes. “Una baja de tipos ahora ayudaría, pero no será la “panacea” que esperan algunos. Entendemos que los mercados lo comprenderán así y que, tras una reacción alcista inicial, volverá la indefinición y la falta de tendencia a los mismos […] Aprovecharíamos, sin embargo, el posible rebote de las bolsas para seguir reduciendo posiciones”.

Las resistencias, a un mundo de los niveles actuales

De hecho, para el consenso de los analistas están situadas a más de 100 puntos desde los 13.600 que marca el Ibex 35 en este momento, el equivalente a un repunte del 7,5%. “Pese a eventuales rebotes, normales dentro de toda tendencia bajista, para poder alejar el riesgo bajista es imprescindible que el Ibex 35 sea capaz de superar, preferiblemente a nivel de cierre semanal, resistencias de 14.840 puntos, si bien ya sería una señal de fortaleza el superar los 14.600 puntos”, explican los expertos de Noesis.

Banco Urquijo prefiere aplicar alguna dosis más de optimismo en su análisis. “La media de nuestros métodos de valoración nos da un Ibex 35 objetivo de 15.300 puntos en un horizonte de 12 meses, lo que representa un potencial de revalorización respecto al cierre de agosto de casi un 6%”. Para la entidad filial de Banco Sabadell, “el envite de la actual crisis no será demoledor; por ello no nos encuadramos en un mercado a largo plazo a la baja y consideramos que la tendencia de fondo de los mercados seguirá siendo alcista”.

Francisco Guinart ve la resistencia semanal en los 13.987 – 14.101 puntos, lo que implicaría una subida del 3,7% desde los 13.600 puntos.

Los bancos centrales decidirán la Bolsa de septiembre, sólo atractiva en sus refugios

Fuente : Invertia

Las bolsas afrontan septiembre cargadas de incertidumbre. El terremoto crediticio y la crisis de confianza han puesto en jaque a los mercados mundiales, sobre todo al sector financiero y a aquellas compañías con un alto nivel de endeudamiento. Por ello, se espera como agua de mayo las decisiones en materia monetaria del Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal, una vez que han tenido que salir al paso para inyectar liquidez a un sistema en el que nadie se fía de nadie. En este contexto, los analistas optan por tomar posiciones en grandes valores. Los pequeños, aquejados por el virus de la volatilidad, quedan para mejor ocasión.

Los números así lo expresan. El Ibex Medium Cap ha corregido más del 5,5% en agosto. El de los valores pequeños lo ha hecho en un 4,7%, mientras que el Ibex 35 ha contenido las pérdidas en el 2,18%. La estrechez accionarial de los menores del parqué y la reducción de liquidez en los mercados mundiales los convierten en apuestas mucho más arriesgadas que los blue chips, según los expertos. “Los small son mucho más volátiles, prefiero no recomendar ninguno”, enuncia con reservas Juan Solana, analista de la casa Intermoney.

Santander y BBVA han sido dos claros exponentes de valores damnificados por la crisis hipotecaria en EE UU, que amenaza con extenderse por todo el sistema financiero. El banco que preside Emilio Botín ha cedido un 5,5% en agosto, mientras que la entidad azul se ha dejado más del 8% de su valor. A pesar de que ambos han negado tener posiciones en activos respaldados por hipotecas subprime o de alto riesgo. “Son grandes oportunidades”, asegura Solana. El experto calcula que BBVA tiene alrededor del “4 ó 5%” de sus activos expuesto al sector hipotecario de EE UU y México y defiende el modelo de Compass, su última adquisición, que parte “con una morosidad muy baja”.

Ofelia Marín, directora de Renta Variable de Banca March, cree que tanto el banco que preside Francisco González como “Popular” son buenas elecciones dentro del sector bancario. A ellos añade las “telecos, que cuentan con un componente defensivo” ante el chaparrón de ventas que ha empapado los mercados de renta variable en agosto. De hecho, Telefónica cierra el mes con plusvalías superiores al 3%.

Otros no se muestran tan confiados con el sector financiero, a pesar de que la marejada de ventas del mes vacacional ha lastrado las cotizaciones de algunos bancos como Bankinter y Pastor por encima del 13%. O Sabadell, que se ha dejado el 10%. Apenas Popular ha resistido el envite. Javier Galán, gestor de fondos de Renta 4, destaca que los ratios son muy atractivos, pero el binomio rentabilidad-riesgo es elevado. “Es interesante tomar posiciones en valores castigados, pero no expuestos a la crisis”. Galán destaca entre ellos a los pertenecientes al sector eléctrico, como “Iberdrola, Unión Fenosa, REE y Enagás”. Además de las telecos, “que lo seguirán haciendo bien”, el experto se moja y aconseja entrar en pequeñas compañías con un negocio atractivo, como “La Seda, Abengoa, Técnicas Reunidas y Service Point Solutions”.

Incertidumbre a la vuelta de vacaciones con FED y BCE en el candelero

Tras el descalabro, desde el departamento de análisis de Banca March inciden en que hay que esperar qué postura adopta el inversor a la vuelta de vacaciones. “Septiembre es un mes importante y puede despejar algunas dudas”, apunta Marín, con la expectativa de si el “tensionamiento del sistema crediticio consigue remitir”. El año pasado, el Ibex 35 comenzó su fulgurante remontada ese mes con un avance del 6,6%. Eso sí, en un terreno bien distinto desbordado por la riada de movimientos corporativos y la extrema liquidez.

Las decisiones en materia de tipos de interés por parte del BCE y la FED, programadas para los días 6 y 18 de septiembre, serán, a todas luces, decisivas. Según el profesional consultado de Renta 4, “existe discrepancia” en los efectos que puede producir en el mercado la postura de los bancos centrales. En cualquier caso, para Galán sería “muy negativo” que la institución que preside Jean Claude Trichet tomase la determinación de encarecer el precio del dinero.

“Nosotros no esperamos que suban más los tipos en Europa en este ciclo económico. Y los niveles actuales son demasiado próximos a la consideración de neutrales como para llevar al BCE a tomar decisiones extremas”, expresa José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citigroup en España. Desde el departamento de análisis del banco americano piensan que el “problema de fondo en la zona euro, a diferencia de Estados Unidos, sigue siendo de cantidad de dinero y no del precio del dinero”.

Al respecto, Marín ve que los tipos de interés siguen “históricamente bajos”, por lo que espera subidas en el “medio plazo”. Lo que restringirá el acceso a la financiación y dificultará las operaciones corporativas y, en parte, la marcha de la bolsa. “No va a haber dinero tan fácil”. Citigroup explica que más de la mitad del crecimiento del crédito a las empresas de la zona euro en los últimos meses –“hemos conocido que crece a tasas del 13,6% hasta julio”- se ha debido a “operaciones financieras”.

“Qué hará la FED es la pregunta del millón”, dice Solana. En un momento de crisis hipotecaria, de desconfianza a todo lo que suene a deuda y de continuas inyecciones de liquidez ante el resquemor de las entidades financieras a prestarse dinero, la cita del día 18 será la que determine el rumbo que tomen las bolsas, al menos en el corto plazo. “En mi opinión, en la reunión pesará con fuerza el riesgo de que el crecimiento se vea atenazado por la mayor restricción financiera”, expresa Martínez Campuzano.

Aunque el consenso de analistas descarta que el actual momento de inestabilidad financiera acabe por dañar a la economía real, lo cierto es que los balances de muchas entidades financieras pueden verse deteriorados. “La autoridad monetaria norteamericana deberá estar vigilante sobre todos estos riesgos, pero la situación actual de mercados, económica, hasta la evolución de la inflación, lleva a esperar recortes de tipos”, se puede leer en un estudio elaborado por Citigroup. Según el presidente de la Asociación norteamericana de constructores (NAHB), un 36 % de las empresas habían tenido que rescindir contratos de financiación ante unas condiciones financieras más restrictivas, por lo que desea dos recortes de tipos de 0,25 puntos en septiembre y octubre.

El dividendo, ¿vía de escape de la crisis?

La corrección general de los mercados ha languidecido la valoración del grueso del parqué y ensanchado las minusvalías del inversor, pero al mismo tiempo ha permitido que un gran número de empresas mejore sus ratios en términos de rentabilidad por dividendo. En cualquier caso, apenas ocho compañías de la Bolsa española superan la rentabilidad del 4,27% que presentan en agosto las Letras del Tesoro a 12 meses. Otros ocho valores fijan su yield por encima del 3,5%.

Telecinco, que acumula una pérdida anual del 11%, ofrece la mayor rentabilidad por dividendo con el 6,95%. Le sigue su competidora Antena 3 TV (6,06%) tras perder un 26% de su valor en 2007. Realia, la inmobiliaria debutante este año en el parqué madrileño, supera ligeramente el 5%. Cementos Portland, también perjudicada en bolsa por la menor pujanza del sector de la construcción, dispara la rentabilidad por dividendo hasta el 4,65%. Los dos grandes bancos ofrecen algo más del 4,45%, mientras que Metrovacesa (4,35%) y BME (4,29%) son otras de las opciones seguras en un mercado convulso.