Salazar quiere canjear por acciones sus CFD en Cleop en compañía de socios

Fuente : Invertia

Roberto Salazar, segundo accionista de Compañía Levantina de Obras Públicas (Cleop), está inmerso en negociaciones con la banca para cerrar todas sus posiciones en contratos por diferencia (CFD). La intención del que fuera consejero de la constructora valenciana sería canjear por acciones estos productos financieros, para lo que espera encontrar un socio. Fuentes de toda solvencia han asegurado a INVERTIA que Salazar ha liquidado alrededor del 10% de sus CFD, algo menos del 1% del capital de Cleop.

“Las negociaciones con los bancos van muy bien”, comentan fuentes próximas a la operación. Salazar es segundo accionista de la constructora levantina con el 14,6% del capital en acciones ordinarias y, hasta ahora, alrededor del 9% en CFD. Un interlocutor conocedor de la situación asegura que Salazar “ha vendido todos los contratos con uno de los cuatro bancos con los que contrató estos productos, alrededor del 10% del total del total de los CFD”. Este porcentaje equivale a unas 70.000 acciones de Cleop.

La intención de este socio de la empresa que preside Carlos Turro (primer accionista con el 33% del capital) sería “cerrar todas las posiciones en CFD para reconvertirlas en acciones”. Para ello, Salazar busca ahora un socio que se haga con un porcentaje de estos títulos que controlan los bancos. El porcentaje de acciones que mantenga Salazar dependería “del precio de la acción”, según las fuentes consultadas, que prefieren mantener el anonimato hasta que las operaciones se formalicen.

Los socios de compañías cotizadas que no formen parte del consejo están exentos de comunicar sus posiciones en contratos por diferencia, ya que éstos no dan derecho a adquirir acciones. Al contrario de lo que sucede con las obligaciones y los futuros, explica a este medio un portavoz de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La legislación, por lo tanto, sólo obliga comunicar posiciones en CFD a aquellos accionistas que también tengan puesto en los consejos de administración.

El CFD es un contrato sobre activos financieros que se formaliza entre dos partes (cliente e intermediario) y en el que la liquidación se realiza por diferencias entre el precio de compra (venta) y el de venta (compra), sin la entrega del activo negociado. Para poder operar con este producto, el cliente debe depositar unas garantías. Si el valor baja de un determinado precio, esas garantías tienen que cubrir la diferencia. Si el cliente no deposita esas garantías adicionales, el intermediario ejecuta las acciones.

Como sucedió la semana pasada en el caso de Salazar Bello y Cleop. La ejecución por parte de la banca de las acciones que respaldaban estos CFD provocó que la constructora se desplomase un 36%, desde los 23,99 euros hasta los 15,5 con los que cotiza en este momento. Hasta esa fecha, día en que celebraba junta de accionistas, Cleop acumulaba una revalorización del 1.275% desde 2002.

Por ese motivo, Salazar Bello decidió abandonar su puesto como consejero de la compañía levantina. “Ante la situación actual, creo más conveniente para la compañía no seguir en el consejo”, dijo este socio en declaraciones a Reuters/EP.

Tras esta incidencia en la cotización, la compañía ha establecido una limitación en su reglamento por la que prohíbe a sus consejeros la contratación de instrumentos financieros derivados sobre sus acciones, según dijo en un comunicado a la CNMV. Los consejeros de Cleop solo podrán contratar dichos productos financieros si el consejo de administración aprueba por unanimidad la operación previo informe favorable del Comité de auditoría.

Cleop ganó 1,13 millones en el primer trimestre de 2008, el 9,9% menos que en 2007. Los ingresos alcanzaron los 17,02 millones, una cifra similar a la del mismo periodo del año anterior, sostenida en parte por la actividad intragrupo (2,2 millones). La construcción supone el 70% de sus ingresos. Cleop capitaliza con 129,8 millones de euros.

La ortodoxia del BCE dispara al bono español a máximos desde la crisis subprime

Fuente : Invertia

La renta fija ha dejado de ser un activo refugio. Las presiones inflacionistas y el mejor sentimiento ante la evolución económica de EE UU y Alemania sitúan la rentabilidad de los bonos españoles en máximos tras la crisis subprime. El bono del Tesoro a dos años ha escalado desde marzo, fecha en la que hizo mínimos, del 3,2 al 4,3%. La previsión de que los bancos centrales mantendrán, o incluso subirán los tipos de interés, está detrás del repunte.

“No hay margen para recortar tipos”, dijo esta semana el presidente del Bundesbank y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Axel Weber. En este momento están en el 4%. “Hay que mantener la opción abierta de subir tipos”. La institución financiera comunitaria, siempre escrupulosa a sus principios, nació en el verano de 1998 con un solo fin: mantener la inflación de la zona euro por debajo del 2%.

El último dato publicado por Eurostat en la región aleja cualquier probabilidad de que, al menos en el corto o medio plazo, la institución que preside Jean Claude Trichet decida rebajar el precio del dinero. Los precios subieron en marzo el 1%, lo que sitúa la inflación interanual de los 15 en el 3,6%, su mayor cifra desde que hace once años se comenzó a elaborar el Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA). En España, ese dato alcanza el 4,6%.

El propio Weber, en una entrevista concedida a la revista alemana Euro, argumentó que el BCE espera una tasa de inflación del 3% para el ejercicio, y no dudó en afirmar que actuarán con “determinación” si se producen “incrementos de precios adicionales o efectos de segunda ronda”. De momento, las materias primas no conceden ni un respiro. El precio del futuro del barril de Brent ha escalado el 38,4% en el año hasta los 130 dólares, mientras que otros productos como el maíz lo han hecho por encima del 20%.

En el fondo, el mensaje que difunde el banco central de la zona euro no ha variado un ápice desde hace meses, a pesar de la contracción de la liquidez derivada de la crisis de las hipotecas. Sólo que en este momento se conjugan además otras realidades macroeconómicas que difieren en sustancia de anteriores situaciones. La economía alemana creció en un solo trimestre un espectacular 1,5%, el mejor dato en doce años, mientras que su IPC está en el 3%. Entonces, ¿para qué bajar tipos?

Esta situación ha provocado que la rentabilidad de la deuda se dispare hasta máximos desde julio, justo antes de que la crisis subprime pusiese a prueba los cimientos del sistema financiero. Un bono español a 2 años cotiza ahora en el 4,33%, más de un punto porcentual por encima del 3,2% que marcó el 17 de marzo de este año. Día, curiosamente, en que la Reserva Federal de Nueva York y el gigante de las finanzas JP Morgan salieron al rescate de Bear Stearns. Sin duda, la operación de salvamento fue un mensaje de calma al mercado.

Por lo tanto, si se parte del actual mensaje del BCE, la lógica invita a pensar que el precio de los bonos (inverso a su rentabilidad) seguirá corrigiendo en las próximas semanas. Aunque la extrema sensibilidad con la que el mercado recoge cualquier novedad macro puede dar la vuelta a la tortilla.

El bono español a 10 años, al igual que su hermano pequeño, también ha disparado su tipo en las últimas semanas. En este momento, renta al 4,57%, máximo desde el verano de 2007. El Euribor a 12 meses, principal referente de las hipotecas concedidas en España con tipo variable, se sitúa ahora en el 5,05%, cuando en febrero llegó a caer hasta el 4,29%.

EE UU salva el primer envite de la recesión

En la primera economía del mundo, los temores de recesión se alejan tras crecer un 0,6% en el último trimestre en dato interanual. Y buenos datos como las órdenes de bienes duraderos (sin incluir los bienes de transporte), alejan la posibilidad de nuevos recortes en el precio del dinero. La Reserva Federal dejó los tipos en el 2% tras una frenética marcha de siete recortes consecutivos desde el 5,25% de antes del verano de 2007.

El bono americano a 10 años se sitúa por primera vez desde enero en niveles del 4%. “Una subida casi ininterrumpida desde que alcanzara su suelo de los últimos años en niveles del 3.2 % a mediados de marzo”, recuerda José Luis Martínez Campuzano, estratega jefe de Citigroup en España. “Esperamos que las rentabilidades de la deuda a medio y largo plazo sigan reflejando el deterioro de las expectativas de inflación”. La previsión del mayor banco americano por activos es que la rentabilidad del bono a 10 años se sitúe entre el 4,2 y el 4,5% en la primera mitad de 2009.

Las últimas voces incluso abren la puerta a futuras subidas de tipos. Janet Yellen, gobernador de la Reserva Federal de San Francisco, dijo que el actual nivel de tipos es apropiado para impulsar la economía. Y que los sucesivos recortes y las rebajas fiscales de 100.000 millones de dólares aprobadas por la Administración Bush deberían ser suficientes.

BBVA realiza mayor titulización hipotecaria del año para pedir dinero al BCE

Fuente : Invertia

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), segunda entidad financiera española por activos, ha titulizado hipotecas por 5.000 millones de euros para acudir a las subastas del Banco Central Europeo (BCE). La emisión, la mayor del año, la ha suscrito de forma íntegra el banco en una operativa que se repite entre las entidades nacionales desde la crisis subprime.

“La emisión de bonos se realiza con la intención de ser suscrita de forma íntegra por la entidad cedente [BBVA] con el objeto de disponer de activos líquidos que puedan ser utilizados como garantía en operaciones con el Eurosistema”, reza el folleto de emisión enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Las titulizaciones hipotecarias son productos estructurados y divididos en bonos que, a su vez, están respaldados por hipotecas que los bancos sacan de su balance.

Esta emisión fue realizada el pasado día 22 de este mes, aunque BBVA no ha comunicado información al respecto al regulador hasta la jornada de hoy. Según el folleto, el banco otorgó el día 26 de este mes la escritura pública de constitución del fondo. Fecha en la que se inicia la actividad de este fondo estructurado.

La crisis de las hipotecas de alto riesgo provocó el cierre de los mercados mundiales de financiación mayorista, donde los bancos acuden en la búsqueda de liquidez con la que financiar su actividad. Desde agosto de 2007 hasta el último abril, las entidades financieras españolas no habían colocado ni un solo instrumento de deuda al inversor general, sólo pequeñas emisiones privadas. En el último mes y medio, el mercado se ha abierto, aunque a precios mucho más caros que antes de la crisis subprime.

En total, BBVA suscribirá bonos valorados en 5.000 millones de euros, la mayor realizada en 2008 por una sola entidad. En marzo, Banco Popular, Caja Madrid y Bankinter emitieron (y suscribieron) de forma conjunta otros 5.000 millones en bonos de titulización. En el año, el banco que preside Francisco González ha sacado de balance activos de crédito por 6.225 millones de euros, según consta en la CNMV.

La emisión contempla tres tramos. El primero y más importante (4.675 millones de euros) tiene una calificación AAA de Standard & Poors (S&P), la única agencia que ha valorado los activos emitidos. La calificación puede ser revisada en cualquier momento, advierte el folleto. El segundo tramo es de 250 millones con calificación A, mientras que el tercero es de 75 millones con una nota de BBB-. El tipo es Euribor más un diferencial de 0,3, 0,7 y 1,1%, respectivamente.

Los bonos están respaldados por 31.297 préstamos hipotecarios concedidos a clientes de BBVA de viviendas terminadas en España, cuyo principal pendiente a vencer es de 5.458,4 millones de euros. A pesar de que el vencimiento del último préstamo es en 2048 (la media está en 2041), el plazo de amortización de los bonos se traslada hasta 2061 debido a condiciones contractuales de los clientes y BBVA.

El 81,1% de los créditos que respaldan los bonos fueron concedidos por BBVA en 2007 (4.476 millones de euros), principalmente en Cataluña, Andalucía, Valencia y Madrid. El principal medio es de 174.400 euros y el 93,6% tienen una revisión semestral de interés. La media ponderada loan to value, es decir, la relación de principal pendiente sobre valor de tasación es del 82,73%. A partir del 80%, un fondo de titulización se denomina de activos, en lugar de hipotecario.

La emisión cuenta con el asesoramiento legal de Garrigues, mientras que los préstamos y sus características auditados por Deloitte. S&P concede una calificación a BBVA de AA en su deuda a largo plazo.

Las inmobiliarias españolas cotizan con descuento del 60% sobre activos netos (NAV)

Fuente : Invertia

El calvario bursátil que sufre el sector inmobiliario español ha ensanchado de forma espectacular la diferencia entre el precio de las acciones y la valoración de los activos. Colonial, Realia, Martinsa Fadesa y Afirma cotizan con un descuento de alrededor del 60% respecto al NAV (net asset value o valor neto de activos), cuando en plena burbuja lo habitual era que sus acciones superasen el valor de sus activos. El freno de la actividad y las incertidumbres macroeconómicas argumentan el castigo en bolsa de las inmobiliarias.

“En una situación normal del sector, el descuento con el que cotizan sería excesivo, pero ahora es justificable a tenor de los problemas financieros que tienen los promotores o cada inmobiliaria con sus cuestiones particulares”, explica Emilio Rotondo, analista de Fortis, primer banco belga. “No estoy positivo con el sector, aunque la caída no es justificable en el caso de Realia”. Rotondo aconseja comprar con precio objetivo de 7,3 euros en un consejo emitido el 31 de enero.

La compañía controlada por la constructora FCC y Caja Madrid ha perdido el 40,7% de su valor en bolsa en 2008 al calor de unos flojos resultados en el primer trimestre (-36,2%) por el acusado descenso de su actividad. En ese periodo, Realia redujo un 59,4% el número de preventas de viviendas. Una constante que se repite en el resto de sus colegas del sector. En este momento, la compañía cotiza con un descuento del 55% respecto a su NAV (8,31 euros).

Esta mañana, el Instituto Nacional de Estadística (INE) ha vuelto a subrayar el brusco parón del sector de la edificación residencial. La compraventa de viviendas ha caído el 29,9% en tasa interanual acumulada, es decir, respecto al primer trimestre de 2007. En el caso de las viviendas nuevas, las que interesan a las inmobiliarias cotizadas, el descenso alcanza el 17,7%. Con los datos de marzo, en el año se venderían 270.400 viviendas nuevas. Lo que equivale a un descenso del 18,4% respecto al ejercicio pasado.

Por lo tanto, tras varios años de boom desmedido -al calor de unos tipos de interés negativos y por el fuerte aumento de la población-, el encarecimiento del precio del dinero y el descenso en la concesión de préstamos por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE UU se han unido para formar un cóctel explosivo. Además, la cifra de desempleados se ha incrementado en 318.100 personas en los últimos 12 meses, lo que sitúa la tasa de desempleo en el 9,63%. Por lo tanto, menos consumo. Y más morosidad.

El freno en la concesión de créditos se refleja en los últimos datos del INE. Según el organismo, el valor de las hipotecas constituidas sobre viviendas en marzo se sitúa en los 9.975 millones de euros, un 41,9% menos que en el mismo mes de 2007. A lo que se une un acusado descenso de los precios, reconocido por los propios profesionales del sector. El secretario general de la Asociación de Constructores y Promotores de España (APCE), Manuel Martí, reconoció este mes que los precios de las viviendas han bajado en los últimos meses “no menos del 15%”, y que “puede haber bajadas puntuales más fuertes”.

Inmobiliaria Colonial, ahora en manos de la banca tras el fiasco financiero de su anterior núcleo duro (Luis Portillo, familia Nozaleda), está asfixiada por las deudas y no consigue sacar a relucir su gruesa cartera de activos de promoción. En este momento, cotiza con un descuento del 64% respecto al NAV (1,96 euros por acción). “La suma de activos de Colonial vale más que su precio en bolsa, pero los nuevos accionistas no han dicho nada, no existe un planteamiento estratégico, hay incertidumbre”, analiza Rotondo.

Martinsa Fadesa y Afirma cuestan en bolsa un 56% menos de lo que dicen sus administradores. Sí, porque ellos son la única fuente de información de la que dispone el mercado. No existen valoraciones de ninguna firma que sustenten estos datos. Ni los de otras como Urbas, Reyal Urbis o Montebalito. Renta Corporación, que cae un 59,2% en el año, presenta un modelo de negocio diferente (rotación de activos) pero muy afectado por la crisis del sector. En el primer trimestre, perdió 8,7 millones de euros.

Según dijo Fernando Martín a finales de 2007, la compañía que preside, Martinsa Fadesa, tiene un NAV de 40 euros por acción. Pero esa valoración deja frío al mercado. La inmobiliaria adquirida al empresario gallego Manuel Jove en pleno pico de precios ha decido suspender la oferta pública de suscripción de acciones (OPS) que tenía prevista desde que comenzó a cotizar como compañía fusionada. Lo mismo que aconteció con Reyal Urbis.

La antigua Astroc (Afirma), controlada por Rayet, aseguró en una nota de prensa que sus activos valen en torno a 2,76 euros por acción. Por lo que en este momento cotizan con un descuento del 55%. En abril de 2006, Astroc salió a bolsa con un precio de 6,4 euros por acción. Y llegó a cotizar en 75 euros en febrero de 2007 antes de desdibujarse por completo y arruinar a mucho inversor incauto.

Parquesol, que prevé cerrar este año la fusión con su principal accionista (Grupo San José), contempla en su cotización un descuento del 36,4% respecto al NAV (25,6 euros). Metrovacesa, la primera inmobiliaria española por valor de activos, es la excepción que confirma la regla. La compañía controlada por la familia Sanahuja cotiza con una prima del 3,4% respecto al valor neto de activos (62,35 euros) debido a los movimientos corporativos en torno a la sociedad.

Socios de Corcóstegui (Pretersa) crean nueva constructora en plena crisis del sector

Fuente : Invertia

Los antiguos propietarios del fabricante de estructuras de hormigón Pretersa-Prenavisa y un grupo de profesionales de la catalana Coperfil, con el apoyo del promotor valenciano Salvador Vila, han creado una nueva constructora para jugar un papel importante en el mercado nacional. El objetivo de la nueva sociedad, que se llama Dinámica y que también operará en África, es facturar 100 millones de euros para 2010-2011. En febrero, el fondo Magnum (Ángel Corcóstegui) se hizo con el 80% de Pretersa-Prenavisa por unos 200 millones.

“Queremos llegar a ser una constructora especializada en proyectos de llave en mano”, explica a este portal Miguel Ángel Otín, socio fundador de Pretersa-Prenavisa y que junto a su socio Enrique Manero formará parte del nuevo proyecto a través del holding que aglutina sus inversiones. “Ya tenemos cartera de pedidos para nuestros propios proyectos con Salvador Vila, a realizar en Madrid (dos promociones ya colocadas en San Fernando de Henares y Torrejón de Ardoz) y una próxima en Valencia”.

La nueva sociedad dedicará sus esfuerzos en general a la edificación industrial, comercial y logística. Además, cuenta con proyectos de hoteles, uno en España y otro en África. El grupo operará en España y en el norte del continente vecino, según comentan fuentes conocedoras. Otros interlocutores consultados añaden que la sociedad tendrá oficinas en Madrid, Barcelona, Valencia.

“Existe demanda, hay un cliente final que necesita una nave”, expresa Miguel Ángel Otín. “Vamos a nacer en una época de crisis, tal y como sucedió cuando fundamos Pretersa-Prenavisa a inicios de la década de los 90”. La sociedad se constituyó el pasado miércoles 21 de mayo y se llama “Dinámica” y cuenta con un capital social de 600.000 euros, desembolsado al 100%.

El resto de socios profesionales (ingenieros, arquitectos) de la nueva empresa provienen de la constructora catalana Coperfil, una sociedad que factura alrededor de 200 millones de euros y que ha sentido, como el resto, los efectos de la crisis. Según fuentes del nuevo proyecto, son siete los empleados que han abandonado Coperfil para recalar en la nueva compañía. Otín y Manero entablaron relación con los profesionales de la constructora catalana hace cuatro años en la construcción la nave industrial y logística de la farmacéutica Baxter en Valencia.

El mayor promotor de Valencia en alquiler, Salvador Vila, mantiene una estrecha relación con los fundadores de Pretersa-Prenavisa desde hace unos 16 años, según las fuentes consultadas.

Fondo Magnum y Miguel Ángel Otín, una estrecha relación

El pasado mes de febrero, el fondo de infraestructuras Magnum se hizo con el 80% de Pretersa-Prenavisa por unos de 200 millones de euros, empresa dedicada al diseño, fabricación y montaje de estructuras de hormigón prefabricado. Miguel Ángel Otín y su socio Enrique Manero aún conservan el 20% de la compañía, con sede en Teruel, y mantienen puestos en el consejo de administración.

Ángel Corcóstegui (ex directivo de BBVA y ex consejero delegado de SCH), Enrique Leyva (ex Socio Director de la oficina española de McKinsey) y Joao Talone (ex consejero delegado de la eléctrica portuguesa EDP) fundaron en 2006 el fondo Magnum junto a Baldomero Falcones (CEO de FCC). Se trata de una de la mayores firmas de private equity centrada exclusivamente en España y Portugal.

La firma invierte en operaciones de buyouts de empresas ibéricas de tamaño medio, con el objetivo de crear valor a través de un modelo de gestión industrial activo. Con más de 850 millones de euros de fondos comprometidos, Magnum cuenta con el respaldo de inversores locales e internacionales. El objetivo de este capital riesgo es invertir entre 50 y 150 millones de euros por operación en empresas con valor de 200 a 800 millones de euros.

Además de la adquisición de Pretersa-Prenavisa, Magnum se hizo en julio de 2007 con el 60% de la compañía de ingeniería civil Eptisa por 85 millones de euros. El 40% restante y la gestión se mantiene en manos de 19 ejecutivos capitaneados por el consejero delegado Luis Villarroya.