Criteria Caixa Corp ingresará 540 millones en concepto de dividendo en 2007

Fuente : Invertia

El holding que agrupa las participaciones de La Caixa ingresará este curso dividendos cifrados en 540 millones de euros. El valor de los activos de Criteria Caixa Corp se sitúa en 25.252 millones, según datos de la propia entidad financiera, por lo que la rentabilidad por dividendo alcanzaría el 2,13%. Un portavoz de la caja catalana ha comentado a este portal que el conglomerado repartirá entre sus accionistas “el máximo beneficio recurrente, descontando inversiones”. Investor AB y la GBL de Albert Frere cotizan con un descuento superior al 20% y ofrecen rentabilidades por encima del 2%.

Uno de los atractivos principales con los que parte la esperada salida a bolsa de Criteria Caixa Corp, fijada para octubre, es el reparto de dividendo entre sus accionistas. En principio, si la compañía no ejecuta la enajenación de ningún activo, el ingreso de estas primas será su principal fuente de ganancias físicas, lo que le otorga una especial relevancia. La puesta en equivalencia de sus participadas, en términos contables, y la prestación de servicios financieros serán las otras patas sobre las que se asiente su cuenta de resultados.

En 2007, Criteria Caixa Corp obtendrá dividendos valorados en unos 540 millones de euros, 90.000 millones de las antiguas pesetas. Gas Natural, en la que tiene un 35,5%, aportará 155,8 millones. Le siguen Telefónica (144,4 millones), Repsol YPF (110 millones), Abertis (79,2 millones), BPI (30,4 millones), Aguas de Barcelona (15,86 millones) y BME (3,5 millones). Con esa cantidad, La Caixa podría adquirir otro 10% en el banco portugués o hacerse con compañías como Europac o Jazztel.

La cuestión estriba en conocer qué porcentaje del dividendo irá a parar a los nuevos accionistas que se incorporen al capital de Criteria Caixa Corp en la OPS, con la que la caja pondrá en liza un 20% de la sociedad para embolsarse alrededor de 4.000 millones de euros. De momento, La Caixa ha preferido curarse en salud al no hacer inciso en este punto. Lo único seguro es que “repartirá el máximo posible […] descontando inversiones”. Al respecto, ha confirmado que pretende invertir hasta 2.000 millones en reforzar su posición en el sector bancario.

También en este caso hay un espejo en el que mirarse. La escandinava Investor AB y Groupe Bruxelles Lambert (GBL), controlada por el financiero belga Albert Frere, son las compañías europeas que más se asemejan al holding catalán. Aunque Ricard Fornesa, presidente de Criteria, destacase de forma insistente en la presentación a la prensa del vehículo inversor que es “irreplicable” por la participación de influencia en las compañías en las que invierte.

Criteria Caixa Corp parte con una rentabilidad por dividendo del 2,13% según los precios de cierre de agosto de sus participadas, 25.252 millones de euros. Investor AB, con presencia en compañías como SEB, Ericsson, Atlas Copco, AstraZeneca u OMX, ofrece un ratio del 2,7%, mientras que GBL alcanza el 2,2%. El belga es famoso por su entrada hace pocos meses en Iberdrola, aunque en su portfolio sobresale el 3,9% en Total o el 9,5% en Suez.

El precio financiero, por debajo del real

Ahora bien, ambas compañías cotizan con un importante descuento respecto al precio de mercado de sus activos. La capitalización de Investor AB asciende a los 13.700 millones de euros, un 20,5% menos que los 17.230 en los que está valorada y un 30% por debajo de su Net Asset Value (NAV). GBL, por su parte, tiene un precio público cercano a los 12.700 millones, cuando el valor de sus participaciones es de 17.104 millones. Por lo tanto, la prima de descuento es del 25,7%.

Así, en el caso de que la entidad que preside Ricard Fornesa aplicase la lógica financiera a la operación de salida a bolsa, Criteria Caixa Corp tendría un precio de mercado de 20.000 millones de euros, por lo que la rentabilidad por dividendo ascendería hasta el 2,7%. Según analistas consultados, el procedimiento habitual a la hora de convertir en líquido un activo es aplicarle un descuento. El contraste de mercado ya apunta alguna pista.

Otro ratio por el que se puede intuir la futura generosidad del holding de participadas de La Caixa es el pay out o porcentaje del beneficio neto que se distribuye en forma de dividendo. Aunque en el caso concreto de este tipo de compañías es un indicador poco fiable por la imprevisibilidad de las cuentas de resultados, extremamente condicionadas a la compraventa de activos. El año pasado, Investor AB presentó un ratio del 12% tras repartir 330 millones, mientras que GBL se quedó en el 9,7% después de primar al accionista con 302 millones.

Endesa continuará en el Eurostoxx 50 gracias a la crisis bursátil de agosto

Fuente: Invertia

La oleada de ventas que ha sacudido los mercados permitirá a Endesa seguir formando parte del Eurostoxx 50, índice compuesto por las mayores compañías del continente por capitalización bursátil, liquidez y representación sectorial. En un mes, la eléctrica ha avanzado dos puestos en la clasificación, del 52 al 50, ya que el proceso de OPA en el que se haya inmersa ha evitado que la corrección de las bolsas le pase factura. ArcelorMittal, Vinci y Schneider sustituirán de facto el próximo día 24 a Ahold, Allied Irish Banks y Lafarge.

Endesa seguirá dentro del selectivo Eurostoxx 50 al menos hasta el 1 de octubre, fecha en la que concluye la aceptación de la OPA lanzada por Acciona y Enel y que reducirá a la mínima expresión su capital flotante. En este momento, la relación capitalización bursátil-liquidez da un valor a la eléctrica española de 18.600 millones, cuando en marzo, antes de que Enel se hiciese con el 24,99% de los títulos, ascendía a 24.109 millones. En julio de 2006, previo a la toma de posiciones de Acciona, el free float era de 0,847 (el máximo es la unidad) y la capitalización, a pesar de que cotizaba en 27 euros, era de 24.835 millones.

Según los últimos datos facilitados por Stoxx, joint venture creada en 1998 por Deutsche Börse, Dow Jones y SWX Group, la eléctrica que preside Manuel Pizarro se ha quedado en el borde del precipicio. En este momento, cierra la clasificación de las empresas candidatas a formar parte del indicador que aúna a la flor y nata empresarial del continente. A la compañía española, por raro que parezca, le ha venido de perlas la corrección por que las bolsas han transitado en el mes de agosto.

A cierre de julio, Endesa ocupaba el puesto número 52 por capitalización bursátil y liquidez. Pero las últimas caídas derivadas de la crisis subprime en EE UU han modificado las posiciones del ranking de compañías que optan a ser integrantes del selectivo. Lafarge, cementera gala que competía con Endesa por la última posición, ha sido la mayor damnificada tras caer del puesto 50 al 55 después de acumular minusvalías del 8,5% en agosto.

Las otras dos salidas ya se daban por hechas. Ahold y Allied Irish Banks ocupan ahora los puestos 65 y 54 de forma respectiva, por lo que también abandonan el índice. En su lugar, entran la siderúrgica ArcelorMittal (28), la constructora francesa Vinci (39) y el fabricante también galo de componentes eléctricos Schneider (40). El 19 de septiembre se conocerán los pesos con los que entra cada valor en el índice, mientras que el cambio se hará efectivo el 24 del mismo mes.

Francia seguirá como país con más representación dentro del Eurostoxx 50 con 19 compañías, aunque apenas dos están dentro del top ten, Total y BNP Paribas. Le sigue Alemania, con 11 empresas, entre las que destacan E.ON, Siemens y Allianz. España, Holanda e Italia tienen seis cada uno, mientras que Finlandia (Nokia) y Luxemburgo (ArcelorMittal) completan el grupo de naciones con gigantes empresariales.

Endesa se descuelga de los 50 grandes de la Bolsa europea por el proceso de OPA

Fuente : Invertia

La eléctrica española dirá hoy adiós salvo sorpresa mayúscula al selectivo Eurostoxx 50, compuesto por las mayores compañías del continente por capitalización bursátil, liquidez y representación sectorial. Desde la entrada de Enel en el capital con la compra de un 25%, Endesa ha retrocedido quince lugares dentro del grupo de empresas que optan a integrar el indicador ante la reducción a la mitad de su free float. La presidida por Pizarro ha formado parte del Eurostoxx 50 desde su creación en 1999.

A lo largo del día se reúne el comité gestor de los índices Stoxx para llevar a cabo la revisión anual del selectivo Eurostoxx 50. Y todo apunta a que la lucha encarnizada por el control de Endesa la dejará fuera del grupo de compañías que componen la punta de lanza empresarial de los mercados de la zona euro. El 19 de septiembre se conocerán los pesos con los que entra cada valor en el índice, mientras que el cambio se hará efectivo el 24 del mismo mes.

Según los analistas de Ibersecurities y a tenor de los datos de cierre de julio, entrarían en el índice la siderúrgica ArcelorMittal, la constructora gala Vinci y Schneider, fabricante francés de componentes eléctricos. El puesto mínimo para que una compañía pueda optar a ser incluida dentro del selectivo es 40, mientras que las tres mencionadas ocupan el 30, 39 y 40, respectivamente. En su lugar, saldrían la holandesa Ahold, Allied Irish Banks y Endesa, en los puestos 60, 55 y 52, respectivamente.

En este momento, la relación capitalización bursátil-liquidez da un valor a la eléctrica española de 18.423 millones, cuando en marzo, antes de que Enel se hiciese con el 24,99% de los títulos, ascendía a 24.109 millones. El precio de la acción se ha mantenido en los mismos guarismos desde entonces, por lo que la razón se encuentra en el estrechamiento del accionariado.

Según datos de Stoxx, el ratio que mide el capital flotante se ha reducido desde el 0,59 de marzo al 0,44, por lo que Endesa ha pasado del puesto número 37 de la lista al 52. En julio de 2006, antes de la toma de posiciones de Acciona, el free float era de 0,847 (el máximo es la unidad) y la capitalización, a pesar de que Endesa cotizaba en 27 euros, era de 24.835 millones. Con estos datos, el único argumento que puede mantener a Endesa dentro del Eurostoxx 50 es el sectorial.

Los analistas consultados descartan que este hecho pueda afectar a la evolución bursátil de la compañía, a pesar de que los índices referenciados al EuroStoxx 50 se vean forzados a vender títulos de Endesa en la proporción a su actual ponderación. En este momento, el proceso de OPA en el que se encuentra sumergida, hasta el 1 de octubre, tiene más peso que las consecuencias que pueda acarrear el comportamiento estructural de estos fondos. “Tendrá algún efecto de ventas, pero yo creo que el tema es ya un arbitraje sobre el precio de la oferta en 40,16 euros”, afirma un gestor.

Por lo tanto, España contará tras la salida de la presidida por Manuel Pizarro con cuatro empresas en el Eurostoxx 50, Santander, BBVA, Repsol YPF e Iberdrola. Las tres primeras y Endesa son componentes oriundos del índice desde su creación en 1999, en tanto que Iberdrola ingresó en 2003 en sustitución de Hypovereinsbak (HVB). Altadis e Inditex, en los puestos 65 y 67, completan el grupo de empresas españolas que Stoxx estima como posibles candidatas a formar parte del Eurostoxx 50.

El Ibex es otra historia

A pesar de la brusca reducción de liquidez que sufrirá Endesa una vez culmine la OPA de Acciona y Enel, los expertos estiman que la eléctrica contará con un peso suficiente para seguir siendo una de las 35 mayores compañías de la Bolsa española.

En su escenario central post OPA, Ibersecurities asume que Enel alcanzará entre el 60% y el 65% del capital de Endesa. Acciona se hará con el 25% adicional previsto. “En ese caso, el peso de Endesa no bajaría de 2,8%, 5.000 millones de euros de capitalización”, por lo que sería el “noveno valor del Ibex”. “De hacerse Enel con más de un 45%, el peso nunca sería inferior al 2,3%, 3.000 millones de capitalización, situándose en el puesto 29 del Ibex, pero nos acercaríamos a la posibilidad de exclusión”, comenta Nicolás Fernández, jefe de análisis de la sección de utilities de Ibersecurities.

En este sentido, Enel y Acciona han asegurado que Endesa seguirá cotizando siempre que mantenga unos “niveles de liquidez y frecuencia de negociación adecuados”. De no ser así, la italiana y la constructora que preside José Manuel Entrecanales convocarán en un plazo inferior a seis meses junta de accionistas para pedir la exclusión de bolsa de la compañía. Algo que parece improbable.

Los bancos centrales decidirán la Bolsa de septiembre, sólo atractiva en sus refugios

Fuente : Invertia

Las bolsas afrontan septiembre cargadas de incertidumbre. El terremoto crediticio y la crisis de confianza han puesto en jaque a los mercados mundiales, sobre todo al sector financiero y a aquellas compañías con un alto nivel de endeudamiento. Por ello, se espera como agua de mayo las decisiones en materia monetaria del Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal, una vez que han tenido que salir al paso para inyectar liquidez a un sistema en el que nadie se fía de nadie. En este contexto, los analistas optan por tomar posiciones en grandes valores. Los pequeños, aquejados por el virus de la volatilidad, quedan para mejor ocasión.

Los números así lo expresan. El Ibex Medium Cap ha corregido más del 5,5% en agosto. El de los valores pequeños lo ha hecho en un 4,7%, mientras que el Ibex 35 ha contenido las pérdidas en el 2,18%. La estrechez accionarial de los menores del parqué y la reducción de liquidez en los mercados mundiales los convierten en apuestas mucho más arriesgadas que los blue chips, según los expertos. “Los small son mucho más volátiles, prefiero no recomendar ninguno”, enuncia con reservas Juan Solana, analista de la casa Intermoney.

Santander y BBVA han sido dos claros exponentes de valores damnificados por la crisis hipotecaria en EE UU, que amenaza con extenderse por todo el sistema financiero. El banco que preside Emilio Botín ha cedido un 5,5% en agosto, mientras que la entidad azul se ha dejado más del 8% de su valor. A pesar de que ambos han negado tener posiciones en activos respaldados por hipotecas subprime o de alto riesgo. “Son grandes oportunidades”, asegura Solana. El experto calcula que BBVA tiene alrededor del “4 ó 5%” de sus activos expuesto al sector hipotecario de EE UU y México y defiende el modelo de Compass, su última adquisición, que parte “con una morosidad muy baja”.

Ofelia Marín, directora de Renta Variable de Banca March, cree que tanto el banco que preside Francisco González como “Popular” son buenas elecciones dentro del sector bancario. A ellos añade las “telecos, que cuentan con un componente defensivo” ante el chaparrón de ventas que ha empapado los mercados de renta variable en agosto. De hecho, Telefónica cierra el mes con plusvalías superiores al 3%.

Otros no se muestran tan confiados con el sector financiero, a pesar de que la marejada de ventas del mes vacacional ha lastrado las cotizaciones de algunos bancos como Bankinter y Pastor por encima del 13%. O Sabadell, que se ha dejado el 10%. Apenas Popular ha resistido el envite. Javier Galán, gestor de fondos de Renta 4, destaca que los ratios son muy atractivos, pero el binomio rentabilidad-riesgo es elevado. “Es interesante tomar posiciones en valores castigados, pero no expuestos a la crisis”. Galán destaca entre ellos a los pertenecientes al sector eléctrico, como “Iberdrola, Unión Fenosa, REE y Enagás”. Además de las telecos, “que lo seguirán haciendo bien”, el experto se moja y aconseja entrar en pequeñas compañías con un negocio atractivo, como “La Seda, Abengoa, Técnicas Reunidas y Service Point Solutions”.

Incertidumbre a la vuelta de vacaciones con FED y BCE en el candelero

Tras el descalabro, desde el departamento de análisis de Banca March inciden en que hay que esperar qué postura adopta el inversor a la vuelta de vacaciones. “Septiembre es un mes importante y puede despejar algunas dudas”, apunta Marín, con la expectativa de si el “tensionamiento del sistema crediticio consigue remitir”. El año pasado, el Ibex 35 comenzó su fulgurante remontada ese mes con un avance del 6,6%. Eso sí, en un terreno bien distinto desbordado por la riada de movimientos corporativos y la extrema liquidez.

Las decisiones en materia de tipos de interés por parte del BCE y la FED, programadas para los días 6 y 18 de septiembre, serán, a todas luces, decisivas. Según el profesional consultado de Renta 4, “existe discrepancia” en los efectos que puede producir en el mercado la postura de los bancos centrales. En cualquier caso, para Galán sería “muy negativo” que la institución que preside Jean Claude Trichet tomase la determinación de encarecer el precio del dinero.

“Nosotros no esperamos que suban más los tipos en Europa en este ciclo económico. Y los niveles actuales son demasiado próximos a la consideración de neutrales como para llevar al BCE a tomar decisiones extremas”, expresa José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citigroup en España. Desde el departamento de análisis del banco americano piensan que el “problema de fondo en la zona euro, a diferencia de Estados Unidos, sigue siendo de cantidad de dinero y no del precio del dinero”.

Al respecto, Marín ve que los tipos de interés siguen “históricamente bajos”, por lo que espera subidas en el “medio plazo”. Lo que restringirá el acceso a la financiación y dificultará las operaciones corporativas y, en parte, la marcha de la bolsa. “No va a haber dinero tan fácil”. Citigroup explica que más de la mitad del crecimiento del crédito a las empresas de la zona euro en los últimos meses –“hemos conocido que crece a tasas del 13,6% hasta julio”- se ha debido a “operaciones financieras”.

“Qué hará la FED es la pregunta del millón”, dice Solana. En un momento de crisis hipotecaria, de desconfianza a todo lo que suene a deuda y de continuas inyecciones de liquidez ante el resquemor de las entidades financieras a prestarse dinero, la cita del día 18 será la que determine el rumbo que tomen las bolsas, al menos en el corto plazo. “En mi opinión, en la reunión pesará con fuerza el riesgo de que el crecimiento se vea atenazado por la mayor restricción financiera”, expresa Martínez Campuzano.

Aunque el consenso de analistas descarta que el actual momento de inestabilidad financiera acabe por dañar a la economía real, lo cierto es que los balances de muchas entidades financieras pueden verse deteriorados. “La autoridad monetaria norteamericana deberá estar vigilante sobre todos estos riesgos, pero la situación actual de mercados, económica, hasta la evolución de la inflación, lleva a esperar recortes de tipos”, se puede leer en un estudio elaborado por Citigroup. Según el presidente de la Asociación norteamericana de constructores (NAHB), un 36 % de las empresas habían tenido que rescindir contratos de financiación ante unas condiciones financieras más restrictivas, por lo que desea dos recortes de tipos de 0,25 puntos en septiembre y octubre.

El dividendo, ¿vía de escape de la crisis?

La corrección general de los mercados ha languidecido la valoración del grueso del parqué y ensanchado las minusvalías del inversor, pero al mismo tiempo ha permitido que un gran número de empresas mejore sus ratios en términos de rentabilidad por dividendo. En cualquier caso, apenas ocho compañías de la Bolsa española superan la rentabilidad del 4,27% que presentan en agosto las Letras del Tesoro a 12 meses. Otros ocho valores fijan su yield por encima del 3,5%.

Telecinco, que acumula una pérdida anual del 11%, ofrece la mayor rentabilidad por dividendo con el 6,95%. Le sigue su competidora Antena 3 TV (6,06%) tras perder un 26% de su valor en 2007. Realia, la inmobiliaria debutante este año en el parqué madrileño, supera ligeramente el 5%. Cementos Portland, también perjudicada en bolsa por la menor pujanza del sector de la construcción, dispara la rentabilidad por dividendo hasta el 4,65%. Los dos grandes bancos ofrecen algo más del 4,45%, mientras que Metrovacesa (4,35%) y BME (4,29%) son otras de las opciones seguras en un mercado convulso.

Bhavnani apuesta por Santander y Telefónica, y deshace posiciones en BBVA

Fuente : Invertia

El empresario indio confía en la gestión de Emilio Botín. Ram Bhavnani, a través de sus Sociedades de Inversión de Capital Variable (Sicav), posee más de nueve millones de euros en títulos de Santander a cierre del primer trimestre, cuando en el anterior periodo su inversión apenas ascendía a 280.000 euros. Además, ha duplicado su apuesta por Sovereign y triplicado la de Telefónica. Al contrario, ha reducido su exposición en BBVA a menos de la mitad, según los datos del regulador. Renta Corporación sigue siendo su principal activo en renta variable.

El apetito de Ram Bhavnani por la Bolsa española no mengua. En contra del consenso de analistas, que veía en el resto de mercados de renta variable europeos mejores oportunidades de compra a principio de ejercicio, el empresario indio ha metido otros 24,6 millones de euros en valores nacionales durante los tres primeros meses de 2007 hasta alcanzar los 72,11 millones, un 52% más que en el anterior periodo. Así, casi la mitad del capital invertido por sus Sicavs Laxmi Inversiones y Kalyani Inversiones reside en mercado patrio.

Santander es, según los últimos datos publicados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la principal apuesta del trimestre dentro de la cartera del afamado multimillonario afincado en Tenerife. En el primer trimestre de 2007, Bhavnani compró alrededor de 675.000 títulos del primer banco español con una valoración de 9,02 millones de euros. Desde ese momento, las acciones de Santander han caído un 1,57%. A cierre de 2006, su exposición era de apenas 283.000 euros.

Otro blanco de inversión de Ram Bhavnani es Sovereign, participado en un 25% por la entidad que preside Emilio Botín. A través de sus sociedades, posee algo más de 100.000 acciones valoradas en 2,56 millones de euros a cierre del primer trimestre, frente los 1,08 millones de final de 2006. El banco americano, aquejado de forma ostensible por la crisis hipotecaria en EE UU, presenta una minusvalía anual del 30%. Bahvnani compró a unos 25 euros por acción, cuando éstas cuestan en este momento menos de 18.

Parte la financiación necesaria para acometer las inversiones descritas provienen de la venta de BBVA. En total, el empresario indio ha reducido su exposición al banco que preside Francisco González desde los 4,8 millones hasta los 2,3. Por el contrario, se ha embarcado con decisión en Telefónica. A cierre de marzo, Bhavnani posee 8,9 millones de euros en títulos de la operadora, frente a los 3,5 millones de final de 2006. Deutsche Telekom, en la que ha doblado su participación hasta poseer 4,74 millones de euros en acciones, France Telecom (2,37 millones) y Vodafone (un millón), principales envites foráneos, ponen de manifiesto su gusto por las telecos.

En cualquier caso, su principal apuesta continúa siendo Renta Corporación, en la que tiene invertidos 9,437 millones, algo más del 1% del capital social. La inmobiliaria catalana es uno de los valores más afectados por la crisis de confianza hacia el sector, lo que la ha llevado a presentar pérdidas anuales del 27%.

En el terreno energético, aparte de doblar su exposición en Repsol YPF hasta los 600.000 euros, se ha deshecho de su más de medio millón invertido en Endesa –antes de culminar el proceso de OPA- para invertir 1,817 millones en Unión Fenosa. Además, Bhavnani vendió sus acciones de Enel (508.000 euros) y de la petrolera italiana Eni (1,39 millones de euros).

Por supuesto, parte del destino del capital de sus sociedades de inversión es Bankinter, entidad financiera de la que es segundo accionista tras Jaime Botín y en la que cuenta con puesto en el consejo. Bhavnani cuenta a través de estos instrumentos con un 0,180% del capital, aunque su participación total alcanza el 14,868%, valorada en 655,57 millones.

Los chicharros también tienen cabida

No sólo de blue chips se alimenta el patrimonio de las Sicavs de Ram Bhavnani. En el periodo descrito, el empresario poseía acciones de Service Point tasadas en más de 300.000 euros, cerca de 375.000 en Avanzit y algo más de un millón en Grifols y Sos Cuétara. Además, dobló su participación en Ferrovial hasta los 1,51 millones en títulos. Para ello, tuvo que deshacer sus posiciones en Banco de Valencia, Gas Natural, Telecinco, Mapfre, Zardoya Otis o Prisa. En ésta última tenía acciones valoradas a cierre de 2006 en más de 1,3 millones de euros.

Kalyani Inversiones dobla su patrimonio

Una de las principales mudanzas en los vehículos de inversión del empresario indio es la fuerte inyección de capital a su segunda Sicav por tamaño, Kalyani Inversiones. Ésta pasa de los 29,054 a los 56,7 millones de patrimonio. El valor efectivo de la cartera crece hasta los 52,28 millones. Dentro de este epígrafe, sobresalen las minusvalías latentes de 1,67 millones que presenta a cierre de trimestre. La liquidez o tesorería, por el contrario, pasa de los 1,98 millones a los 6,58.

Laxmi Inversiones, con un patrimonio de 111,543 millones de euros, un 0,75% más que en 2006, continúa como la primera Sicav de Bhavnani. Bombay Investment, Valle Pallin, e Inversiones Kishoo completan su batería de sociedades de inversión.