La subida del 20% de la cartera del holding La Caixa facilitará su próxima OPV

Fuente : Invertia

Las buenas sensaciones se agolpan entre el equipo gestor de La Caixa a pocas fechas del estreno en bolsa del holding. El grupo de empresas cotizadas que forman parte del conglomerado acumulan una revalorización anual del 20%, 4,5 veces por encima de la subida del selectivo español. De este modo, el valor liquidativo de Caixaholding asciende a 24.600 millones de euros, por lo que sería el octavo valor por capitalización bursátil de la Bolsa nacional. La caja que preside Isidro Fainé obtendría recursos cercanos a los 5.000 millones si pone en liza un 20% del capital.

El principal culpable de la buena salud del holding de La Caixa es Gas Natural. La compañía que preside Salvador Gabarró sigue una marcha imparable desde que abandonase la puja por Endesa. Aunque el verdadero catalizador del rally alcista de la compañía del gas ha sido el aumento de participación de Suez. El movimiento de la compañía gala desató en el mercado todo tipo de especulaciones acerca de la reorganización del sector energético nacional, lo que favoreció su escalada hasta el entorno de los 44 euros por acción.

Así, Gas Natural acumula en 2007 una plusvalía del 46,5%, lo que le sirve para capitalizar con 19.590 millones. Por lo tanto, el 35,5% de La Caixa cuesta 6.976 millones de euros y supone el 28,5% del total de Caixaholding.

En cuanto a las previsiones de los analistas consultados por JCF Group, si 1 significa comprar y 5 vender, Gas Natural recibe una nota de 3,048. Aunque otros analistas son menos complacientes con los títulos de la compañía. Espirito Santo recomienda vender con un precio objetivo de 35,3 euros, en tanto que Gaesco y BPI aconsejan reducir.

La segunda compañía que más pondera en el conjunto de cotizadas de La Caixa es también la segunda que más alegrías le ha dado a sus accionistas en el año. Además, pertenece al sector energético, uno de los pilares básicos sobre los que se asienta la estrategia industrial de la caja catalana. Repsol se ha revalorizado un 12% en el periodo gracias a la decisión de su consejo de vender un 45% de la filial YPF, lo que ha sido bien acogido por los accionistas por la supresión de riesgos en Argentina y la entrada de cash para acometer inversiones. Además, el bajo endeudamiento de la petrolera le convierte en blanco del capital riesgo.

El 12,5% de La Caixa en Repsol YPF cuesta en este momento 4.525 millones de euros y representa el 18,25% del holding. Tras la escalada en las últimas semanas, el consenso de analistas consultados por JCF Group da una nota de 3,75 a la petrolera. Credit Suisse, por su parte, recomienda infraponderar con precio objetivo en 27,1 euros, en tanto que BPI, Espirito Santo y UBS le otorgan un precio medio aproximado de 26 euros.

Telefónica también ha ponderado al alza dentro de la cartera industrial de la mayor caja española. La operadora gana un 3,2% en 2007, por lo que el 5,1% que está en manos de la entidad que preside Isidro Fainé cuesta 4.048 millones de euros. Además, JCF Group le da una nota de 1,9 puntos, lo que significa que la mitad de analistas consultados por esta casa recomienda comprar acciones. Espirito Santo, por su parte, le atribuye un precio objetivo de 20,4 euros, frente a los 16,63 a los que cotiza en este momento.

Las otras dos compañías que también integran el selectivo y forman parte del holding de La Caixa no han salido tan bien paradas en 2007. El 23,5% que la caja posee en Agbar se ha depreciado un 2,74%, mientras que Abertis, en la que La Caixa controla un 24,4% del capital, ha retrocedido un 2,75% hasta los 22 euros por acción. La última recomendación sobre la concesionaria fue de Deutsche Bank, que le atribuye un precio objetivo de 24,3 euros con consejo de mantener.

Banca y seguros conforman la pata financiera

El grupo de cotizadas lo completan Banco Portugués de Investimento (BPI) y la francesa Boursorama, dos compañías que componen el grueso de entidades financieras en las que el grupo catalán está expuesto. El 25% que La Caixa posee en BPI tiene un precio de mercado de 1.265 millones, un 12,35% más que a cierre de 2006, en tanto que las acciones de Boursorama se han revalorizado en el periodo un 18,5%, por lo que el 20% que posee Caixaholding cuesta 212 millones de euros.

Así, el cómputo total de compañías del holding disponibles para la negociación pública asciende a 21.388 millones de euros, en tanto que a cierre de 2006 la valoración era, según la propia entidad, de 17.804 millones -sin incluir el 1,35% de Suez, que La Caixa vendió en los primeros días de enero-. Por lo tanto, las cotizadas de la caja catalana han escalado un 20% en bolsa, 4,5 veces más que el Ibex 35.

A ellas hay que sumar las no cotizadas, entre las que destaca el grupo asegurador. Con mayor peso tras el acuerdo de compra del 50% de Caifor que aún poseía el banco belga Fortis por 950 millones de euros. La Caixa conformará esta división con VidaCaixa, SegurCaixa y AgenCaixa.

Otras sociedades financieras de la entidad catalana que formarán parte del holding son InverCaixa Gestión, Finconsum, CaixaRenting y GestiCaixa, a las que se unen las industriales Port Aventura, Servihabitat, Occidental Hoteles y Edicions 62.

Con la suma el precio de las empresas que forman parte del conglomerado industrial pero que no cotizan en bolsa, que la caja valora en 3.200 millones a cierre del primer trimestre de 2007, el 100% de Caixaholding alcanza una valoración de 24.588 millones de euros. Una cantidad que no incluye la operación de compra del 50% de Caifor, anunciada esta mañana.

Por lo tanto, si las previsiones se confirman y La Caixa saca a bolsa un 20% de la nueva compañía, obtendrá recursos por 4.920 millones a los precios actuales.

Deutsche Bank apuesta por ACS por su nula exposición residencial y su envite eléctrico

Fuente : Invertia

El banco alemán insiste en destacar a las compañías implicadas en la reorganización del panorama eléctrico nacional. En su último informe, la entidad ha elevado el precio objetivo de ACS hasta los 54 euros, un 18% por encima de su actual cotización. Además, recomienda comprar acciones de la constructora que preside Florentino Pérez por la diversificación de su cuenta de resultados, la baja exposición al negocio residencial y la privilegiada posición en las eléctricas españolas. De hecho, no descarta que ACS busque un socio para el definitivo asalto a Iberdrola.

En un informe titulado The Kings of Megawatt, Los reyes del megavatio en su traducción al español, Daniel Gandoy, analista de la firma Deutsche Bank, saca a relucir todas las virtudes de la principal constructora española, y de paso vuelve a poner sobre el tapete el maremagnum de especulaciones en torno a la reestructuración del panorama eléctrico nacional. En este contexto, atribuye un precio objetivo a ACS de 54 euros y la eleva de mantener a comprar. De este modo, le concede una capitalización de más de 19.000 millones de euros para cierre de año, un 17,7% más que en la actualidad.

Según el banco alemán, ACS ofrece un buen mix de negocio y unos sólidos fundamentales, un negocio diversificado “sin exposición al negocio inmobiliario” español y una fuerte implicación en la actividad corporativa gracias a su “privilegiada posición” en las eléctricas españolas. La compañía controlada por Pérez, Los March y Los Albertos tiene el 40,5% de Fenosa y el 11% de Iberdrola entre participación directa y derivados.

Además, Deutsche Bank no descarta que ACS esté en contacto con otros actores en Europa, ya sean industriales o instituciones financieras, para estudiar un movimiento similar en Iberdrola al ejecutado por Acciona para controlar Endesa en unión con Enel.

Aunque la actividad de ACS no está exenta de riesgos, como la potencial debilidad en la construcción pública española derivada de la dependencia de los fondos de cohesión y estructurales de la UE, que se perderán después de 2007. También la subida en los tipos de interés puede perjudicar a la constructora, como la evolución de sus participaciones en Fenosa, Iberdrola y Hochtief.

Iberdrola, una compañía apetecible con objetivo en 50 euros

En un informe publicado hace dos semanas, Deutsche Bank dejaba clara su predilección por Iberdrola al atribuirle un precio objetivo de 50 euros con recomendación de comprar. Los expertos de esta casa destacan que la eléctrica que preside Sánchez Galán ofrece un buen mix de negocio regulado y actividades liberalizadas, gran diversificación geográfica y un crecimiento del beneficio por acción de dos dígitos.

A lo que añadir su marcada exposición al negocio de renovables, alrededor de un tercio de su valor de empresa, y las continuas compras por parte de sus accionistas, lo que infunde vitalidad al precio de la acción.

BBK diluye su presencia en Iberdrola al no acudir a la ampliación

Fuente : Invertia

La Caja de Ahorros de Bilbao y Vizcaya, BBK, ha hecho caso omiso a la ampliación de capital que su participada Iberdrola ejecutó el pasado día 27 de junio, según fuentes de la entidad. En total, la eléctrica emitió 85 millones de títulos sin derecho de suscripción preferente, el 7% del capital social, destinados a financiar la compra de Energy East. Así, la caja vasca reduce su presencia desde el 7,747% al 7,19%. El afán expansivo de Sánchez Galán le ha llevado a diluir desde el 9,9% con el que contaba antes de la compra de Scottish Power.

Según la información recaba por este portal, la entidad que preside Xabier de Irala tiene un nudo atado en sus brazos que le dificulta extender su presencia en Iberdrola. Este se llama Ley 3/1985, de 25 de mayo, de coeficientes de inversión, recursos propios y obligaciones de información de los intermediarios financieros, que impide que se supere el 25% de los recursos propios en una misma inversión.

En este contexto, BBK ha optado por no comprar ningún título de los que Iberdrola puso en liza el pasado 27 de junio, por lo que diluye su presencia desde el 7,747 al 7,19%. Fuentes de la entidad financiera han preferido no pronunciarse acerca de una futura compra de acciones, aunque para ello deberían adquirir coberturas de venta con las que minimizar los riesgos. Tal y como aconteció el pasado mes de diciembre.

Antes de la ampliación destinada a la adquisición de la británica Scottish Power, BBK compró un 2,5% del capital de la eléctrica y elevó su presencia hasta el 9,9% para evitar una brusca dilución. Con la adquisición de ese paquete, la caja superó el límite del 25% mencionado, por lo que se vio obligada a hacerse con opciones put por un 2% hasta elevarlas al 4,733%.

La estrategia de crecimiento a través de adquisiciones de Ignacio Sánchez Galán, presidente ejecutivo de Iberdrola, está pasando factura a un accionista que además cuenta con puesto en el consejo. Con la absorción de Scottish Power, para lo que la eléctrica amplió capital en 8.600 millones de euros, BBK diluyó al 7,747%. Tras el último desdoble para financiar el asalto a Energy East, la caja ha reducido su participación al 7,19%.

Otros accionistas de referencia de la compañía sí han preferido secundar con más compras la estrategia de Galán, para lo que han tenido que desembolsar onerosas cantidades. ACS (7,747%), Bancaja (6,033%), Albert Frère (5,006%), Juan Luis Arregui (2,235%), Unicaja (1,7%), Nicolás Osuna (1,2%), los Sánchez Ramade (1%) y Víctor Urrutia (0,163%) son los ejemplos más representativos.

En el caso de que BBK quiera ampliar hasta la participación correspondiente antes de la ampliación del mes pasado, deberá invertir unos 275 millones de euros. Si su intención es cercar de nuevo el 10%, algo que parece del todo improbable, tendrá que rascarse del bolsillo 1.400 millones.

En este momento, según los datos del regulador, la caja posee 89,84 millones de títulos con un precio de mercado cercano a los 3.600 millones de euros.

Vueling lidera en el año la caída de las low cost europeas tras un julio de infarto

Fuente : Invertia

Las acciones de la aerolínea catalana de bajo coste no encuentran suelo. Desde la salida de Apax Partners del capital, las turbulencias se han apoderado del recorrido bursátil de Vueling Airlines, que en junio cuenta todas sus sesiones en números rojos. En este periodo se ha depreciado un 13,5% hasta su mínimo de 23,6 euros, muy por debajo del precio de OPV (30 euros) ante un clima de manifiesta desconfianza por parte del inversor. Una tendencia de la que el resto del sector en Europa ha conseguido de momento escapar, aunque sin consistencia.

Air Berlin sube el 7% en julio hasta los 17 euros por acción, por lo que transita de forma plana en 2007. Eso sí, desde los máximos registrados en el año de 20,45 euros acumula una corrección del 16,9%. Ryanair, con la adquisición de Air Lingus cada vez más complicada, gana un 6,2% en el mes hasta los 40,1 dólares, aunque en el año pierde un 1,6%. La británica Easyjet, por su parte, cede un 1,9% en julio y el 16% en 2007 hasta 515 peniques por acción.

La entrada de Atalaya Inversiones en el capital de Vueling no ha servido para paliar el severo castigo que el inversor está infligiendo a la cotización de la aerolínea de bajo coste. Con el retroceso del 6,5% de hoy, en julio acumula una corrección del 13,5%, por lo que la compañía cuesta en este momento 353 millones tras perder 55. En 2007, el aterrizaje es del 28%, aunque si se parte desde los máximos de 46,99 euros alcanzados en febrero, la minusvalía asciende al 50%. Además, es de las pocas salidas a bolsa de los últimos años con un balance negativo (-21%).

El consejo de Vueling ha negado en todo momento que la marcha de Apax Partners del capital sea la causa de la caída en picado. Desde la compañía atribuyen gran parte de responsabilidad al sentimiento negativo del mercado respecto al sector, sobre todo tras las declaraciones del director ejecutivo de Ryanair, Michael O Leary, que advirtió de una ralentización del crecimiento de los beneficios y de un aumento de los costes. A lo que la escalada del precio del crudo tampoco ayuda.

El precio objetivo de Vueling en febrero era de… 54 euros

En plena efervescencia del valor en bolsa, varios informes privados atribuyeron a Vueling un precio objetivo medio de 54 euros por acción, un 129% por encima de la actual cotización. Incluso se la calificó “como una pequeña Easyjet”, ya que desde que la irlandesa entró en beneficios, “el crecimiento fue rápido y se creó valor al accionista de forma inmediata”.

Santander estimó que el precio objetivo de Vueling estaba en 50 euros, mientras que BBVA lo situó en 48,7. La más generosa en su valoración fue Fidentiis Equities, especializada en compañías que cotizan en la Península Ibérica. Según una valoración hecha en febrero, Vueling debería costar entre 57 y 63 euros para reflejar su verdadero potencial de negocio.

Sólo unos días más tarde, Deustche Bank inició la cobertura sobre los títulos de la aerolínea de bajo coste en comprar y situó su precio objetivo en 52 euros. En marzo, Dexia comenzó a valorar Vueling con una recomendación de comprar y un precio objetivo de 53,8 euros por el amplio margen de crecimiento de la compañía.

Ya en este mes, BPI ha mejorado su recomendación sobre la aerolínea a comprar desde acumular, y establece su precio objetivo en 40,30 euros. El inversor no acaba de creérselo.

Amorim se afianza como primer socio individual de Popular tras invertir 126 millones

Fuente : Invertia

Americo Ferreira de Amorim se ha empeñado en subrayar que Banco Popular es uno de sus principales objetos de deseo. Tras las compras efectuadas esta semana, el acaudalado empresario portugués acumula en 2007 una inversión de 126 millones de euros en la tercera entidad financiera española, lo que le sirve para consolidarse como principal accionista individual. Aparte de las jugosas plusvalías acumuladas -entró en el banco en 2003 a un precio de 7 euros- Amorim ha recibido este año en concepto de dividendo 26,2 millones.

Desde el acuerdo por el que Americo Amorim vendió Banco Nacional de Crédito Inmobiliario (BNC) a cambio de un 4,5% de Banco Popular, el apetito inversor del accionista portugués no ha encontrado barreras. Sólo durante 2007, se ha hecho con un 0,8% del capital de la entidad, 9,6 millones de títulos, por 126 millones de euros. Lo que le sirve para afianzarse como primer socio individual, sólo superado por la Sindicatura (14,51%) y Allianz (9,373%).

La avalancha de peticiones al mercado se ha acelerado en junio a raíz de las correcciones de Banco Popular en bolsa. Las acciones de la entidad que preside Ángel Ron se han devaluado cerca del 8%, lo que ha sido aprovechado por Americo Amorim, que en dos semanas se ha gastado 87,7 millones de euros en la compra de un 0,52% del capital.

La rentabilidad de la inversión de este socio y consejero está fuera de toda duda. En enero de 2003, Amorim llegó a un acuerdo con Banco Popular por el que cedía su 75% en BNC a cambio del 4,5% del capital de la tercera entidad financiera. La operación estaba tasada en 390 millones. Es decir, el inversor luso se hizo con alrededor de 55 millones de acciones a un precio medio de 7 euros, por lo que acumula unas plusvalías latentes de esa inversión del 100%.

A lo que hay que sumar los dividendos percibidos. Sólo en 2007, Amorim se embolsará 26,21 millones brutos de prima, incluyendo el pago previsto para el 12 de julio. Una cantidad que sufraga alrededor de una quinta parte de lo invertido en el año en acciones de Popular.

Además, Amorim es también socio de Unión Europea de Inversiones (UEI), una compañía cuya única actividad es la compraventa de acciones de Banco Popular (5,023%), fruto de la fusión entre Popularinsa, Bairsa y la propia Unión Europea de Inversiones. Americo Ferreira de Amorim posee el 7,713% de UEI tras comprar en 2007 un 1,9% por 15,2 millones de euros.

Amorim, el rey del corcho

Americo Amorim, empresario de 73 años del norte de Portugal, comenzó pronto a trabajar en una empresa familiar de producción de corcho, en Santa Maria da Feira, negocio que le proporcionó el calificativo de rey del corcho. Hoy, es uno de los principales accionistas de la petrolera lusa Galp tras adquirir junto a los angoleños de Sonangol un 32,5% por 1.650 millones.

Estas inversiones las tiene vehiculadas a través de Amorim Energia, en la que posee un 55% a través de Amorim Investimentos Energeticos. El empresario luso es propietario del 75% de la segunda sociedad, en la que comparte gestión con Caixa Galicia. El restante 45% de Amorim Energia pertenece a Sonangol.

En España, aparte de Popular, Amorim trató en 2006 con Chamartín, a la que le vendió su negocio inmobiliario por 500 millones a cambio de una participación accionarial.

Amorim es reconocido en Portugal como el empresario que transformó una pequeña empresa familiar en una gran multinacional, líder en producción de corcho. Además, tiene varios negocios en Angola, como la cementera Nova Cimangola, recoge el diario portugués Publico.