Ortega abandona Santander y Telefónica y se embarca en Acerinox y BBVA

Fuente : Invertia

Keblar, la Sicav perteneciente a Amancio Ortega, ha variado de forma radical sus preferencias de inversión en el primer trimestre del año. El empresario ha deshecho todas sus posiciones en Santander y Telefónica, y ha destinado gran parte de ese dinero a la toma de participaciones relevantes en Acerinox y BBVA. Además, ha recortado su exposición a la renta fija en pos de la renta variable extranjera, que ya supone el 70% del total. La cartera de Keblar se ha revalorizado un pingüe 0,41% en los tres primeros meses de 2007, en tanto el Ibex 35 creció un 3,5%.

La mayor sociedad patrimonial española, también perteneciente al hombre más rico del país, ha dado un giro radical en sus preferencias de inversión en España durante el primer trimestre de 2007. Keblar ha vendido sus participaciones en Santander, por 47,15 millones, y en Telefónica, por 16,11 millones. A cierre de 2006, éstas suponían cerca del 10% del total. En cambio, se ha reforzado en Acerinox, donde posee 9,58 millones en títulos, y, sobre todo, en BBVA, que de no tener declarada ninguna participación ha pasado a participar del capital con 21,126 millones de euros.

Además, a cierre de marzo de 2007, contaba con 25,2 millones de euros en acciones de Repsol YPF, 3,53 millones en títulos de Iberdrola, 2,06 millones en la inmobiliaria Inbesós, 3,07 millones en Mapfre y 15,8 millones en el fondo BBVA & Partners and Retorno, el 2,45% del total de la cartera. Por el contrario, también vendió 1,7 millones de euros en acciones de ACS y 2,89 millones en el mismo activo de Banco Popular. La exposición a la renta variable española ha caído del 18,38% al 12,84%.

Del mismo modo que otros multimillonarios españoles, la caída del precio de los bonos ha llevado a los gestores de la Sicav de Ortega ha deshacer posiciones en renta fija, que pasa de suponer el 20% del total al 16,7%, 108 millones de euros.

Todo lo contrario que la renta variable europea, que abarca el 70% de los 648,89 millones de euros a los que asciende el patrimonio de Keblar. El fondo Dynarbitrage Var 4 Euro repite como mayor posición en el extranjero de Ortega con 53,8 millones destinados, el 8,34% del total. Las nuevas apuestas de inversión más relevantes del empresario gallego fuera de nuestras fronteras son Microsoft y Capitalia, con algo más de dos millones de euros, y RWE, con 1,5 millones. Además, se refuerza en el banco francés BNP, con 4,6 millones.

Lo cierto es que el trimestre no ha sido del todo provechoso para Keblar. Los gestores de BBVA, encargados de velar por los intereses de Amancio Ortega, han conseguido que la rentabilidad de cartera aumente un 0,41%. Las plusvalías acumuladas han caído un 26,3% hasta los 14,5 millones, para un coste de cartera un 1,26% superior hasta los 631,57 millones.

España pierde peso en la Sicav de Alicia Koplowitz que gana un 7,7% hasta marzo

Fuente : Invertia

Alicia Koplowitz, a través de su sociedad patrimonial Morinvest, ha reducido su exposición en el primer trimestre a la renta fija y la bolsa española y en su lugar ha tomado partido por la renta variable extranjera. En terreno nacional, la empresaria ha vendido Enagás, en tanto que ha aprovechado las fuertes correcciones para reforzar su presencia en Acerinox. Además, ha ampliado su confianza en los gestores de Bestinver. Morinvest ha aumentado un 7,7% su valor de su cartera durante los tres primeros meses de 2007, el doble que el Ibex 35.

Las grandes fortunas insisten en sus preferencias de inversión. Ante el menor empuje de la bolsa española y las dudas que se ciernen sobre la renta fija ante la imparable caída del precio de los bonos, Morinvest, la Sicav de Alicia Koplowitz, ha vuelto a ampliar su exposición a la renta variable foránea, según consta en los registros de la CNMV. A cierre del primer trimestre de 2007, ésta supone un 66,38% del total de la cartera, más de 315 millones de euros, en tanto que en el último trimestre de 2006 era del 58,47%, algo más de 257 millones.

Al igual que al cierre de 2006, el fondo preferido por la empresaria es New Star European Growth Euro, en el que tiene invertidos el 6,69% del total de su Sicav, 31,8 millones de euros. Las principales posiciones de este canalizador de ahorro colectivo, que en 2007 se ha revalorizado el 7,5%, son UBS, CRH, Anglo Irish Bank, Credit Suisse e ING. Además, Koplowitz ha invertido 13 millones en un fondo de ESL Limited, 11,9 millones en otro de Renaissance y 10,8 millones más en un instrumento de The Children, cuando antes no tenía ninguna posición, mientras que ha vendido los 12 millones que tenía confiados a un fondo de valores europeos de la gestora Fidelity.

Koplowitz disminuye presencia en España

La empresaria ha reducido la exposición del 15,92 al 9,24% en obligaciones del estado. Así, de tener invertidos 70 millones de euros en deuda española, pasa a tener 43,9 millones. Lo mismo ocurre con la renta variable española. Su peso en la Sicav de Koplowitz se reduce en del 25,61 al 24,38%, aunque el patrimonio ha aumentado en 3,2 millones hasta los 115,86.

Dentro de ésta, destaca la venta de toda su participación en Enagás, valorada a cierre de 2006 en 10,545 millones, en tanto que ha reforzado su posición en Acerinox, en la que tiene invertidos 10,6 millones. Koplowitz es uno de los principales accionistas de la siderúrgica con un 11,1% del capital, según la información contenida en la web del regulador. Además, la conocida empresaria cuenta con una participación en Prisa valorada en 13,32 millones de euros, el 0,36% del capital social de la empresa que preside Jesús Polanco, un 26,3% más que a cierre de 2006.

En todo caso, la principal apuesta de Koplowitz en renta variable nacional continúa siendo los fondos de Bestinver, que ya acaparan el 70% del total. La novedad es que Morinvest ha entrado en Bestinver Bolsa con 21 millones de euros. El fondo acumula una revalorización del 11,4% hasta abril de 2007 y tiene sus participaciones en Mapfre, Mittal Steele, Acerinox, Repsol y Cintra. El otro fondo preferido por la empresaria es Bestinver Internacional, que en los primeros meses del año gana el 12%.

Por el contrario, Morinvest se ha deshecho en los tres primeros meses del año de gran parte de su participación en el hedge fund de Telefónica Fonditel Velociraptor. En este momento, apenas supone el 2,2% del total de la cartera, 10,4 millones de euros, frente a los 27,22 millones del último trimestre de 2006. La rentabilidad del fondo, que tiene centrada la mayor parte de su inversión en Europa y en el sector financiero, asciende al 5,4% en el periodo.

Por otro lado, Morinvest se ha desprendido de todas sus participaciones en empresas no cotizadas, que a cierre de 2006 ascendían a 24,141 millones de euros.

Morinvest dobla en rentabilidad al Ibex en el primer trimestre

La sociedad gestionada por BBVA ha vuelto a superar con creces la rentabilidad del Ibex 35 durante los tres primeros meses de 2007. El selectivo acumuló una revalorización del 3,5%, en tanto que Morinvest aumentó su valor de cartera un 7,67% hasta los 494,135 millones. El DAX alemán, el índice con más plusvalías en el año (18%), se quedó en el 4,85%, en tanto que el CAC parisino cerró el trimestre con un alza del 1,67%.

El valor efectivo incluye un coste de la cartera de 417 millones de euros, en los que acumula unas plusvalías latentes de 77,132 millones, el 18,5% de lo invertido. Apenas 5.000 euros fueron materializados, de lo que se desprende que todos los activos vendidos han vuelto a reinvertirse. El patrimonio total asciende a 500,446 millones con la suma de otros elementos del balance como la liquidez (3,68 millones), los deudores (18,4 millones) y los acreedores (15 millones). La rentabilidad neta de Morinvest es del 3,41%, inferior en casi dos puntos a la obtenida en el último trimestre de 2006.

Solaria debutará en el parqué con las empresas europeas del sector disparadas en bolsa

Fuente : Invertia

Las esperanzas del inversor fluyen hacia las renovables. Las empresas europeas de energía solar se han revalorizado de media el 45% en bolsa durante 2007, lo que infunde buenas sensaciones en la próxima Oferta Pública de Venta (OPV) de Solaria. El apoyo de la administración, las perspectivas de crecimiento, la escalada del precio del crudo y los bajos tipos de interés respaldan el modelo de la compañía de Puertollano (Ciudad Real). Como referencia, sus colegas se dispararon un 25% en el estreno bursátil.

Según fuentes financieras, Solaria tiene previsto dar el salto a la negociación pública antes del verano. “En esa fecha, los bancos echan el candado, por lo que querrán aligerar la OPV y comenzar a cotizar alrededor del 15 de julio”, especula un agente de mercado. En el caso de que se cumpla la previsión, la CNMV habrá aprobado el folleto de salida a bolsa en la última quincena de junio.

Hasta ese momento, las referencias amparan a la controlada por los Díaz Tejeiro. Las seis compañías dedicadas a la energía solar analizadas por este portal acumulan un recorrido alcista que supera el 45% de media durante 2007, muy por encima de cualquier índice bursátil y sólo comparable a aquellas cotizadas que están inmersas en el juego corporativo. Un crecimiento respaldado por las firmas de análisis, de cuyos informes se desprende un claro optimismo ante lo que parece la nueva panacea destinada a combatir el cambio climático.

Alemania es el país europeo donde la energía solar ha adquirido una mayor madurez. Cinco de las seis mayores compañías del continente están afincadas en el país teutón, aunque desarrollan su actividad en medio mundo, incluido España. Qcells, SolarWorld, Conergy, Resol y Solon son las más representativas. Aunque es la noruega Renewable Energy Corp la que cuenta con una mayor capitalización bursátil, que asciende hasta los 11.420 millones de euros tras crecer este ejercicio un 64%. En su estreno, hace ahora un año, la demanda de papel disparó su cotización un 23,6%.

Qcells ha escalado en bolsa el 73% durante el año hasta los 4.400 millones de euros, lo que le sirve para cotizar con un PER 2007–veces que el beneficio está dentro del precio de la acción- estimado de 35,5 veces. Desde la OPV en octubre de 2005, la compañía especializada en el desarrollo y la producción de paneles solares de silicio ha ganado un 234%. Sólo en el día de estreno se revalorizó el 27%. El año pasado, obtuvo un beneficio de 97 millones para unas ventas de 539,5 millones. El valor de la acción es 4,43 veces el de libros para 2007.

Gran parte de la buena marcha de la compañía se fundamenta en la asistencia del gobierno alemán al desarrollo de la energía solar. Según un informe de Credit Suisse de enero de 2007 (Credit Suisse Global Investor Focus), en el país las ayudas de la administración ascienden a 0,69 dólares por KWh, cuatro veces más que el resto de energía, y está garantizada por 20 años, con descensos del 5% anual.

De esta generosidad también se beneficia Solarworld, creada en 1998 y con presencia en Alemania, España, Asia, África y EE UU. La empresa controlada por Asbech Family (26%) y los fondos de Fidelity (10%), acumula una revalorización anual del 27% hasta los 3.382 millones de valor en bolsa. Su EV/Ebitda (Valor de la empresa sobre Ebitda) es de 15,4 veces. En 2006, obtuvo un beneficio neto de 130,6 millones para unas ventas de 515 millones, lo que le hace cotizar con un PER de 24,82 veces. Solarworld, tiene una cartera de contratos de 4.000 millones de euros hasta 2018.

Conergy, con casi la mitad de sus ventas fuera de su país de origen y con mucha presencia en España, cuenta con la recomendación de comprar de Deutsche Bank, que le atribuye un potencial de crecimiento del 40%. La compañía ha ganado apenas un 10,4% este año, aunque en su primer día en el parqué hace un par de años creció el 24%. Desde su estreno, se ha revalorizado el 213% hasta los 1.756 millones de euros con los que cotiza en este momento. Su EV/Ebitda estimado para 2007 es de 17,44 veces.

ErSol, por su parte, ha acumulado una plusvalía del 28% en 2007, mientras que en el debut en la negociación pública se disparó un 25%, hace ahora ocho meses. La compañía participada en un 51,2% por Ventirz Capital obtuvo un beneficio neto en 2006 de 12,3 millones para unos ingresos de 127,8 millones, en tanto que su EV/Ebitda 07 se sitúa en las 13,55 veces, el más bajo del sector junto al de Solon.

Qué dicen los expertos

Según Deutsche Bank, la visibilidad en el desarrollo del sector es muy baja, aunque reconoce que “a largo plazo las perspectivas de crecimiento como energía alternativa son fuertes”. En todo caso, desde el banco alemán advierten que “el efecto cuello de botella en el silicio con el que se fabrican las placas esta desahogándose”, lo que provoca dudas en si “la demanda será capaz de absorber la oferta, sobre todo en mercados como el alemán y el japonés”, que están más maduros.

Para los expertos del banco alemán, “el gran abastecimiento para 2010, entre 8 y 10GW, genera interrogantes sobre la presión en los márgenes, por lo que si el mercado absorbe toda la demanda, los precios podrían reducirse entre un 30 y un 50%”. En cualquier caso, Deutsche Bank recomiendan comprar Conergy y mantener Solarworld, Resol, QCells y Solon.

Credit Suisse, en el citado estudio, hace inciso en que la “energía solar se beneficiará de las economías de escala en los próximos años”. Para la entidad suiza, con un crecimiento anual de ingresos de entre el 20 y el 25% para los próximos diez años y con mayores márgenes, la “solar incrementará el valor de las acciones en numerosas compañías”.

En los siguientes años, según CS, esta actividad pasará de ser subsidiada a transformarse en un sector económico maduro y autosuficiente en un periodo de diez años. Desde esta casa subrayan que el desarrollo de este tipo de energía está respaldado por la opinión pública, los gobiernos, el Protocolo de Kioto, el aumento de los precios de la energía, sobre todo el petróleo y los bajos tipos de interés en países desarrollados. CS prevé que se pasará desde los 7.000 millones de dólares en inversión en 2004 a 30.000 millones en 2010.

El estreno de Realia deja frío al mercado por la coyuntura y la pobre prima

Fuente : Invertia

Realia debutará en bolsa el 6 de junio en un momento de incertidumbre tras el varapalo sufrido por el sector hace apenas un mes. Sus principales accionistas adelgazaron por ello el valor de la inmobiliaria entre un 10 y un 26% respecto a las primeras estimaciones hechas en enero, aunque los expertos consultados opinan que la horquilla actual (7,9 hasta 9,7 euros) ofrece una prima poco generosa. Algunos de ellos esperarían a que comenzase a cotizar para entrar en el valor, mientras que otros optan por participar en Realia de forma indirecta a través de FCC. El inversor tiene de plazo hasta el día 29 para formular mandatos de compra.

La inmobiliaria controlada por FCC y Caja Madrid será la segunda Oferta Pública de Venta (OPV) del año tras el éxito de Clínica Baviera, que desde su estreno se ha revalorizado más del 40%. La compañía debutará en el parqué de la Bolsa madrileña el 6 de junio a un precio que estará comprendido entre los 7,9 y 9,7 euros por acción, lo que la valora entre 2.191 y 2.690 millones. Realia colocará en el mercado el 43,44% del capital, que puede alcanzar el 47,74% si se ejecuta el green shoe. El 31,27% del total de la oferta será para el minorista.

Los expertos han acogido el evento con ciertas reservas. La mayoría opina que el precio no recoge la prima necesaria para estimular al inversor, sobre todo tras la profunda corrección que hizo que se tambalearan los cimientos del sector del ladrillo hace menos de un mes. En cualquier caso, los analistas opinan que la horquilla planteada es coherente, ya que las primeras estimaciones apuntan a que cotizaría con un descuento respecto a su Valor Neto de Activos (NAV) de entre el 11 y el 28%. Realia saldrá a cotizar con los precios de Fadesa y Urbis, dos compañías de tamaño similar.

Julio César Hernández, director general de Eurodeal, opina que existe “incertidumbre con el timing” de salida a bolsa de Realia, por lo que “la prima tenía que haber sido algo mayor”. “El momento de las inmobiliarias me deja frío”, opina el experto. Aunque la OPV es “coherente por datos fundamentales”, Hernández subraya que lo que ocurre en este momento en el sector del ladrillo es estructural, no coyuntural.

La divergencia en el comportamiento en bolsa de las inmobiliarias durante 2007 es manifiesta. Inbesos (46,91%), Cleop (21%), Riofisa (18,7%), Montebalito (4,86%) y Urbis (4,47%) lideran las alzas. Astroc (-61%), Metrovacesa (-34%), Urbas (-30,3%), Fadesa (-16,3%), Colonial (-15%), Parquesol (-14,5%) y Renta Corporación (-5,42%), por el contrario, son las más castigadas.

La firma Inverseguros, con el contexto actual como punto de partida, no ve “atractivo” acudir a la OPV de Realia. Ante la “prima de riesgo implícita incorporada tras el reciente descalabro del sector”, la expertos de esta casa prefieren estar en Realia de forma indirecta a través de FCC. Según Inverseguros, la constructora que preside Esther Koplowitz “cotiza con un importante descuento tras las recientes caídas”, y le atribuye un precio objetivo de 80,8 euros por acción. “En cualquier caso, y según la valoración inicial, reconocemos que el descuento con el que saldrá a cotizar le confiere un importante valor en términos relativos respecto a otras inmobiliarias cotizadas, por lo que sólo en relación a su sector le conferimos interés”, puntualizan los expertos de esta casa.

Jesús Muela, analista de GVC, cree que los dueños de Realia han estimado un “precio más bajo” respecto a lo que en principio pensaban debido a la “caída de las expectativas sobre el sector”. Al igual que Inverseguros, este experto opina que “una manera de diluir el riesgo es entrar a través de FCC”. Además, Muela hace énfasis en el hecho de que Realia tenía antes del verano la única oportunidad de buscar financiación, ya que las casas de análisis se van de vacaciones y se podía haber retrasado en demasía. Lo que implica que tendrá que “competir con la ampliación de Ercros en la captación de fondos”, recuerda el experto.

Otro analista que ha preferido mantener el anonimato explica que el “precio es un poco caro, aunque quizá es un poco pronto para saberlo”. En todo caso, recomienda esperar a que Realia comience “a cotizar para comprar acciones más baratas que en la propia OPV”.

Los referentes más cercanos a la salida a bolsa de la inmobiliaria controlada por FCC y Realia son Astroc, Renta Corporación, Parquesol y Riofisa. Todas ellas debutaron el año pasado en la negociación pública, aunque el contexto, como se ha referido, ha variado de forma sustancial. Astroc se ha revalorizado un 141% desde su OPV, a pesar de la corrección de más del 80% que ha sufrido desde febrero. Riofisa, por su parte, se ha elevado un 143% gracias a la OPA de Colonial. Renta Corporación ha avanzado un 11,25%, un modesto porcentaje si se compara con el resto de la bolsa, mientras que Parquesol cotiza con una caída del 14,5% desde su estreno tras ser opada por la constructora San José al mismo precio al que debutó.

Calendario de la salida a bolsa

El martes que viene, 29 de mayo, finaliza el plazo de formulación de mandatos de compra, según consta en el folleto de OPV de Realia registrado en la CNMV. El precio mínimo de mandato es de 1.500 euros para un máximo de 60.000 para el minorista. Ese mismo día, se fijará el precio máximo del pequeño inversor, para el día siguiente comenzar con el periodo de solicitudes, ahora sí, vinculantes de compra.

El viernes 1 de junio finaliza el plazo de estos mandatos y será también la fecha límite para que el inversor pueda revocar las órdenes. El lunes de la semana siguiente, día 4, se procederá al prorrateo de las acciones y se fijará el precio minorista. El día después se adjudicarán los títulos para que el 6 de junio se pueda leer en el rótulo electrónico del edificio de la bolsa el nombre de Realia y las primeras órdenes de compraventa.

Este proceso permitirá a Caja Madrid ingresar en concepto de entidad aseguradora del tramo minorista e institucional nacional e internacional más de 7,75 millones de euros. JP Morgan, por su presencia como aseguradora del tramo institucional, se meterá en el bolsillo cerca de 7 millones, mientras que Citigroup ganará 2,36 millones por su participación en el tramo institucional extranjero. Los honorarios de Santander y BBVA por asegurar el tramo minorista ascienden a 1,24 millones.

Iberdrola ingresará un máximo de 2.500 millones con la salida a bolsa de Iberenova

Fuente : Invertia

La primera eléctrica del país ingresará entre 2.100 y 2.500 millones de euros con la salida a bolsa de un 20% de su filial de renovables. Los analistas estiman que la debutante tiene un valor de empresa, deuda incluida, de entre 17.000 y 20.000 millones, por lo que su capitalización bursátil dependerá del porcentaje de deuda que la matriz saque de su balance para incluirlo en el de la nueva compañía. Así, Iberdrola tendrá que elegir entre obtener más recursos con la Oferta Pública de Suscripción (OPS) o aligerar sus cargas. También, la incertidumbre en cuanto a las primas del sector eólico afectará de forma más directa a Iberenova. El viernes, el Gobierno decidirá el nuevo marco retributivo.

La compañía que preside Ignacio Sánchez Galán tiene previsto colocar en bolsa hasta un 20% de Iberenova, para lo que incorporará a la filial la totalidad de sociedades de Iberdrola y Scottish Power pertenecientes a la línea de negocio de energías limpias. En el último trimestre, realizará una OPS a través de una ampliación de capital de la propia Iberenova. El objetivo de estas operaciones es, según la empresa, “financiar el crecimiento del área de negocio de renovables del grupo”. En la actualidad, Iberdrola y Scottish Power disponen de una potencia renovable operativa de 6.562 megavatios (MW) y una cartera de proyectos en todo el mundo que ronda los 38.000 MW.

Los analistas de los bancos de inversión, entre los que se encuentran Citigroup, BBVA, Dresdner, Chevreux, Goldman Sachs y Fortis, han tasado en unas primeras valoraciones a Iberenova entre 17.000 y 20.000 millones de euros. Este precio (EV, Enterprise Value) incluye capitalización y la deuda, y de ésta última depende el precio de salida a bolsa de la compañía.

Según Citigroup, Iberdrola acabará 2007 con una deuda neta de 26.500 millones de euros, mientras que el EV de la eléctrica a esa fecha es de 71.358 millones. Por lo tanto, si se parte del valor de empresa que el banco americano atribuye a Iberenova, 16.728 millones, su deuda proporcional respecto al conjunto del grupo es de 6.300 millones de euros. Así, el precio de salida a bolsa de la compañía de renovables sería de 10.500 millones, por lo que la matriz ingresaría 2.100 millones con la venta del 20% en la OPS.

Aunque la valoración de empresa de Iberenova puede alcanzar los 20.000 millones si se toman como partida los ratios de su competidora EDF Nouvelles, la filial de EDF de energías renovables. En la actualidad, la gala cotiza con un EV/Ebitda (veces que el ebitda está dentro del valor total de empresa) de 17,8 veces, mientras que Citigroup estimó un ratio de 13,6 veces en la anterior valoración. De este último modo, Iberdrola ingresaría 2.500 millones con la OPS para una capitalización bursátil de su filial de 12.600 millones.

Isidoro del Álamo, experto en energía de la casa de Venture Finanzas, va más allá y cree que Iberdrola puede optar por reducir más deuda aprovechando la salida a bolsa de Iberenova. Según el analista, la eléctrica podría optar por que su filial dividiese su valor en un 30% equity (valor bursátil) y un 70% deuda respecto a los valores de referencia de entre 17.000 y 20.000 millones de euros. De este modo, Iberdrola ingresaría entre 1.000 y 1.200 millones con la OPS, para una capitalización de la nueva compañía de entre 5.000 y 6.000 millones.

En este sentido, Ibersecurities opina que la salida a bolsa de Iberenova “no es en realidad tan necesaria desde el punto de vista de la financiación de la filial, si bien tras la compra de Scottish Power, Iberdrola queda con una deuda neta sobre Ebitda inferior a las 3,4 veces, que tampoco es baja, y peor si asumimos que todos los parques se desarrollan”.

Desde la firma perteneciente a Banco Sabadell, además, proponen tasar la compañía con un ratio que valora el MW limpio en bolsa. Para ello, se toma como referencia a la filial de EDF, que capitaliza con 2.500 millones y cuenta con una potencia instalada de 1.037 MW, el 80% en Europa, por lo que la unidad cuesta 2,4 euros. Iberdrola tiene 6.562 MW, así que su precio de mercado alcanzaría los 15.700 millones.

El Gobierno decide el nuevo marco retributivo de las renovables

El Ejecutivo tiene previsto aprobar este viernes el borrador de Real Decreto de regulación para las energías renovables, propuesto por el Ministerio de Industria. En un primer momento, el sector denunció la falta de estabilidad que supone este nuevo marco retributivo, que entraría en vigor a partir del 1 de enero de 2008. La Asociación Empresarial Eólica (AEE) advirtió de los riesgos que conlleva la nueva propuesta regulatoria, que podría comprometer las inversiones futuras y el desarrollo del sector en España.

La firma Inverseguros ahondó en su análisis en este punto al exponer que la nueva compañía tendrá una “exposición mucho más elevada a las distintas variaciones en temas relacionados con las energías renovables, principalmente en materia regulatoria y a factores medioambientales, aspecto sobre el que habrá que mantener vigilancia, dada la reciente incertidumbre en lo referente a las primas de retribución del sector”. Para los expertos de esta casa, “estos factores de incertidumbre, que hasta ahora se amortiguaban parcialmente con el resto de negocios de la eléctrica, ahora podrían afectar a la nueva compañía de una manera mucho más directa”.