El acuerdo Enel-Acciona y E.On desata la especulación en las eléctricas europeas

Fuente : Invertia

Los valores eléctricos son los protagonistas hoy de las bolsas europeas tras el acuerdo alcanzado ayer entre Enel-Acciona y E.On por el control de Endesa. Los expertos en energía de Ibersecurities apuntan que los “verdaderos beneficiados podrían ser los valores que pasarán ahora a ser clave en la concentración del sector”, como Gas Natural, Unión Fenosa, Suez y EDP. De hecho, en el arranque de sesión comandan las ganancias en bolsa. Por otro lado, los analistas no se ponen de acuerdo en qué hacer con las endesas una vez que Enel-Acciona y E.ON han propuesto repartirse la compañía presidida por Manuel Pizarro.

En este momento, Gas Natural sube un 2,74%, mientras que la eléctrica controlada por ACS crece el 3,4% a 42,71 euros. La utility gala se anota el 2,19% y la lusa el 3% en dos sesiones.

Según estos analistas, Unión Fenosa sería “el valor que podría tener mayor recorrido debido a que todavía muestra potencial por fundamentales –un 8%- a pesar del momento corporativo del sector”. Además, para los expertos de esta firma, es la eléctrica “con mayor encaje para un posible comprador externo, ya que tendría sentido tanto para la consolidación de Gas Natural en el sector eléctrico, como para la entrada de una utility extranjera en España”, como puede ser EDF.

En cuanto a Gas Natural y Electricidade de Portugal (EdP) “parecen a priori objetivos menos claros” por el amplio control accionarial de los núcleos duros de ambas compañías, ya que La Caixa, Repsol, Hisusa y Caixa Catalunya poseen el 74% de la gasista y el Estado Portugués el 20,5% de la segunda. “Aunque sus cotizaciones también se han visto beneficiadas por las operaciones corporativas del sector en el pasado”, puntualizan.

Según la sociedad de valores de Banco Sabadell, el proceso de fusión de Suez, una multi-utility franco-belga con 161.000 GWh de producción anual, con GDF “parece cada vez más complicado tras perder el apoyo de los tres candidatos a la presidencia francesa, que preferirían una fusión con la estatal argelina Sonatrach, y compañías de aguas como Veolia”. Además, otros fondos como el de Pinault han mostrado interés en los “activos de aguas de la compañía lo que podría impulsar su división”.

En el caso de que ocurra esto último, la propia E.ON, con un crédito por 50.000 millones de euros del que sólo utilizará unos 10.000 millones, y RWE “podrían estar muy interesadas en estos activos eléctricos que tendría encaje estratégico por su situación (Benelux, Italia, y Francia) y que debido a su localización (mayoritariamente fuera de Francia) podría tener el visto bueno del Gobierno francés”, expresa Ibersecurities.

No hay acuerdo sobre qué hacer con las endesas

Los expertos no alcanzan un consenso respecto a qué hacer con las endesas, aunque la mayoría cree que la acción de la primera eléctrica española no va a subir más allá de los niveles actuales, de ahí que su recomendación pase por deshacer posiciones. Sin embargo, otros ven recorrido en la cotización y aconsejan comprar. La batalla por Endesa parece haber alcanzado su capítulo final con el acuerdo alcanzado por la eléctrica alemana E.On con Acciona y Enel, por el cual la alemana desiste en su OPA a cambio de quedarse con determinados activos de la compañía. Aún así, para los analistas el juego eléctrico no ha hecho sino comenzar.

Así, los analistas del Banco Espirito Santo no esperan que la acción vaya a subir mucho más por encima de los niveles actuales de 40,41 euros y por lo tanto “recomendamos vender la acción a precios actuales”. Por su parte, los analistas de Inverseguros creen que la acción de Endesa se mantendrá cotizando en niveles similares a los actuales, en el entorno de los 40-41 euros por acción. “Consideramos improbable que pueda producirse una mejora por encima de 41 euros, puesto que los principales actores de la operación ya han alcanzado un acuerdo. Esto nos marca un nuevo precio de referencia en la operación, próximos al cual recomendamos deshacer posiciones, para no tener que esperar una OPA que podría tardar en producirse”, explican desde esta casa de valores.

Ibersecurities cree que el mercado descontará positivamente el fin de la operación. “E.On logrará parte del ansiado crecimiento y tendrá todavía potencial para una nueva operación, ¿Suez?, o para incrementar su pay-out, por ello cambiamos nuestra recomendación de vender a comprar y situamos su precio objetivo bajo revisión a la espera de una mayor detalle sobre la operación”. Para Endesa, la casa de valores del Banco Sabadell cree que “la clave será la respuesta de la CNMV a este acuerdo”.

Aunque todavía queda incertidumbre, Ibersecurities estima que el organismo supervisor permitirá lanzar la OPA de Enel y Acciona justo después del 11 de abril a un mínimo de 41 euros por acción. “Por ello cambiamos nuestra recomendación en Endesa de aceptar la OPA a comprar”. Ibersecurities recuerda, además, que Acciona valoró Endesa en un mínimo de 45,3 euros por acción sin prima de control y el mercado “podría recordárselo ahora que Enel y Acciona tienen el camino allanado sin E.On”.

Para Acciona, este acuerdo, según esta casa de valores “es positivo” ya que, finalmente se hará con el negocio de energía renovable de Endesa, antes de lo esperado por el mercado. “Aunque pensamos que el impacto de esta noticia es positiva, el recorrido para la acción sería de un 6% adicional, por lo que mantenemos nuestra recomendación bajo revisión hasta conocer más detalles del proceso”.

Por último, Ibersecurities cree que para Enel también el acuerdo es positivo ya que “permite a la italiana vender activos que no podía conservar –Viesgo España y Endesa Italia- manteniendo el bloque principal de la española”. En caso de que la operación sea finalmente autorizada, “Enel habría realizado una jugada perfecta pasando de ser una de las utilities con peor Outlook por su posición de monopolio en Italia, a conseguir la eléctrica española con mayor base de clientes (12 M clientes en Iberia) y un negocio en crecimiento y estratégico en Latinoamérica (actualmente un 25% del EBITDA de Endesa).

Antena 3 reparte un dividendo extraordinario en títulos de 74,63 millones

Fuente : Invertia

La cadena de televisión presidida por José Manuel Lara ha comenzado a repartir un dividendo extraordinario en acciones de 74,63 millones entre sus accionistas, 0,353 euros por título a los precios actuales de mercado. Grupo Planeta ha sido el primero en comunicar al regulador que su presencia en el capital se eleva hasta el 42,63% desde el 39,67% tras sumar las acciones correspondientes a su participación. La prima es producto del 10% que la propia Antena 3 compró a Santander el pasado mes de octubre por 400 millones de euros.

En total, Antena 3 TV repartirá entre aquellos accionistas que lo fuesen antes del 20 de diciembre de 2006 una acción nueva por cada 48 antiguas lo que, si se parte de la actual cotización, supone una prima extraordinaria de 0,353 euros por título. En total, Antena 3 desembolsará el equivalente en especie de 74,63 millones de euros. Según la compañía presidida por José Manuel Lara, la finalidad de esta retribución es permitir que los accionistas participen de manera inmediata en los beneficios económicos de la desinversión del Santander.

Además, la entrega de estas acciones, una operación financiada con endeudamiento, no limitará el pago de dividendos con cargo a los resultados de 2006. El año pasado, Antena 3 obtuvo un beneficio neto de 289,72 millones de euros, por lo que si el pay out de la cadena para este año es el mismo que el de 2006, los accionistas ingresarán un total de unos 1,11 euros por título, el 80% del beneficio.

De ello ya ha comenzado a beneficiarse el Grupo Planeta, que ha ampliado su presencia en la compañía hasta el 42,63% desde el 39,67% tras adquirir de forma gratuita 1,836 millones de títulos provenientes de la autocartera. Esta cantidad de acciones equivale a 31,16 millones de euros a precios de mercado. Por lo tanto, Planeta pasa a controlar 89,99 millones de acciones de Antena 3 TV con un valor en bolsa de 1.527,2 millones.

Del resto de accionistas, la cadena luxemburguesa RTL Group, con 38,37 millones de títulos –el 17,27% del capital-, se meterá en la buchaca 0,8 millones de acciones más, el equivalente a 13,56 millones de euros a precios actuales, mientras que la Rayet de Felix Abanades –con un 5,55% del capital- comenzará a rentabilizar su inversión en Antena 3 con el cobro de 257.190 acciones o 4,36 millones de euros si decide liquidarlas en el mercado. La inmobiliaria entró en el capital de la cadena el 15 de diciembre.

ACS gana 106 millones en Iberdrola por su 3% en derivados y ya no pierde en acciones

Fuente : Invertia

La constructora presidida por Florentino Pérez acumula unas plusvalías latentes de 106 millones de euros en su inversión en Iberdrola, todas ellas gracias al 3% que posee en opciones sobre acciones. El grupo tiene la posibilidad de materializar 27 millones de títulos a 33,08 euros, cuando éstos cotizan con un alza del 2,38% hasta los 37 euros. Tras cinco meses, Iberdrola ha alcanzado el mismo precio que el desembolsado por ACS en su asalto a la compañía. Además, Hochtief ha crecido el 18% en bolsa desde la entrada de la mayor constructora española.

ACS se gastó 3.335 millones en la compra del 10% del capital de Iberdrola el pasado mes de septiembre, a un precio medio de 37 euros por acción. Por lo tanto, su inversión en acciones ordinarias de la eléctrica es en este momento neutra, ya que Iberdrola cotiza con un alza del 2,38% hasta los 37 euros por acción tras cinco meses de retrocesos en bolsa debido al anuncio de compra de Scottish Power. Una vez aprobada la fusión por parte de los consejos de las dos eléctricas, la poca broza del camino parece despejarse.

Pero las plusvalías de la constructora provienen del contrato de derivados que tiene firmado con la financiera Nexgen Capital Limited. El equity swap, tipo americano, le permitirá adquirir hasta el próximo 31 de diciembre un 3% de Iberdrola por 894,67 millones, a un precio medio de 33,008 euros de media. Esa misma participación tiene un precio de mercado de 1.000 millones, por lo que las plusvalías latentes ascienden a 106 millones de euros a los precios actuales de mercado.

Además, ACS acumula plusvalías de 1.152 millones en Unión Fenosa, de la que es primer accionista con el 40,5% del capital social, y de 140,56 millones de euros en Hochtief. Desde que entró la constructora en el gigante alemán con la compra de un 25,1%, ésta ha subido el 18% en bolsa hasta los 80 euros por acción.

E.ON retira su OPA y acuerda el troceo de Endesa con Enel y Acciona

Fuente : Invertia

La eléctrica alemana ha llegado a un acuerdo con Enel y Acciona para repartirse Endesa si la OPA del tándem italoespañol llega a buen puerto. Tras varios meses de lucha encarnizada, E.ON retira su oferta y se quedará con Enel Viesgo y los negocios de Endesa en Italia y Francia -el 21,3% de la compañía española-, así como actividades adicionales en Polonia y Turquía. Los activos están valorados, según E.ON, en 10.000 millones y acumulan una potencia de más de 10.000 MW. Joan Clos, ministro de Industria, dijo la semana pasada que la participación de Endesa sería una “pena” y una cuestión “problemática”, pero ante lo que el Gobierno no podría hacer nada.

E.ON ha llegado a un acuerdo con Acciona y Enel por el que asumirá activos de la primera eléctrica del país valorados en 10.000 millones de euros, según informa la presidida por Wulf Bernotat en un comunicado. La única condición es que Acciona y Enel consigan que su OPA, aún pendiente de formulación, triunfe. Para ello, tendrá que conseguir una aceptación del 50,01% entre los accionistas de Endesa. Algo que parece sencillo teniendo en cuenta que entre ambas compañías acumulan más del 46% del capital, mientras que la Sepi tiene un 2,9%.

La utility germana recibirá una extensa cartera de participaciones, incluyendo explotaciones en España, Italia y Francia, así como actividades adicionales en Polonia y Turquía. De hecho, los activos de Italia y Francia supusieron el 21,3% de los ingresos de Endesa en 2006. Estas operaciones representarían un volumen total de unos 10.000 millones de euros, dice E.ON. “La cifra exacta se determinará sobre la base de valores justos fijados en función de métodos generalmente aceptados”, especifica.

En España, E.ON adquirirá a Enel la compañía eléctrica Viesgo, con una capacidad de generación instalada de 2.400 MW, por lo que se convertirá en el cuarto operador del mercado nacional. En Italia, E.ON adquirirá Endesa Italia, que cuenta con una capacidad de generación de unos 5.000 MW. Con esto, la alemana se convertirá en la cuarta mayor productora de electricidad en el país transalpino. En Francia, la presidida por Wulf Bernotat se convertirá en la tercera compañía del sector de generación eléctrica mediante la adquisición de Endesa France/SNET, que tiene una capacidad de generación eléctrica de unos 2.500 MW. Además, se hará con activos en Polonia y Turquía.

Por lo tanto, E.ON no llevará a efecto la oferta pública destinada a adquirir una participación mayoritaria en Endesa. Esto significa que no comprará las acciones que acudan a su oferta si el nivel de aceptación es inferior al 50% y que renunciará a formular otra oferta pública de adquisición de Endesa en los próximos cuatro años, explica la alemana en un comunicado.

Wulf Bernotat, Presidente de E.ON, ha afirmado que la entrada de Acciona y Enel en Endesa ha “vuelto imposible” el objetivo original de adquirir una participación mayoritaria en la eléctrica. “El acuerdo que hemos alcanzado con Enel y Acciona aportará claridad a todos los implicados de forma inmediata. Al mismo tiempo, en un solo movimiento, E.ON establecerá atractivas posiciones de mercado en España, Italia y Francia, que esperamos seguir desarrollando”, explica el alto cargo.

A Clos no le hace gracia la partición de Endesa

El ministro de Industria, Turismo y Comercio, Joan Clos, comentó la semana pasada que la partición de Endesa sería “una mala noticia” y subrayó que “lo más conveniente” sería que la compañía “no se troceara”. “Sería preocupante el fraccionamiento de Endesa. Pensar que la única alternativa es la partición sería una mala noticia. Espero que no sea así”, señaló Clos en el Foro Cinco Días. El alto cargo no descartó la posibilidad de tomar medidas si se concreta esta opción, aunque no quiso avanzar en qué línea podrían ir. “Sería ponerse la venda antes de tener la herida. Actuaremos conforme se presenten los acontecimientos”, explicó.

En cualquier caso, Joan Clos, afirmó que el Gobierno no podría impedir la partición de Endesa. El titular de Industria alertó de los problemas que generaría esa hipótesis por razones históricas, estratégicas y porque “las inversiones que tiene Endesa en activos, que se amortizan a largo plazo, es problemática”. Otro problema citado por Clos es que Endesa se ha cimentado con tarifas públicas durante mucho tiempo y la partición respondería a una situación “casi de injusticia”.

El reparto pactado por E.ON y Acciona y Enel no es el único del que se ha avisado en los últimos días. Ya la constructora y la eléctrica italiana acordaron segregar los activos de energía renovable. Para ello, Acciona tendrá que comprar en la OPA el 3,974% del capital de Endesa en la hipotética OPA, lo que le dará derecho a participar activamente en su gestión con un 25% del capital de la presidida por Manuel Pizarro. Acciona agrupará en Acciona Energía sus activos de renovables con los de Endesa. Esta nueva sociedad estará controlada en un 51% por Acciona y en un 49% por Endesa, por lo que la constructora se asegura el 63,5% de la nueva sociedad de energías limpias. Según el folleto, dispondrá de una potencia eólica en 2009 de 12.000 MW.

Para ello, “Acciona y Enel se comprometen a adoptar cuantas decisiones sean necesarias en los órganos sociales de Endesa”. Según dice el comunicado, los activos de Endesa y Acciona [en referencia a los de energía renovable] se tasarán por su valor de mercado, para lo que ambos accionistas elegirán a un banco de inversión “de prestigio”. En el caso de que las valoraciones difieran en más de un 10%, se contratará a un tercer banco independiente siguiendo un ranking de fusiones y adquisiciones.

La junta desconvocada de Endesa tuvo una asistencia del 95% a efectos del cobro de la prima

Fuente : Invertia

La última junta de accionistas convocada por Endesa el pasado día 20 de marzo para cambiar los estatutos de la eléctrica, que finalmente no se celebró tras la decisión de E.ON de eliminar en su propuesta de OPA este punto, tuvo una asistencia récord a efectos del cobro de la prima del 95% (la más concurrida de la historia). Endesa mantuvo su determinación de primarlos con 0,15 euros por título. Al menos, la eléctrica se ahorró el pago de ocho millones de aquellos que integraban el restante 5% que obviaron la cita.

Hasta este momento, según fuentes consultadas, la mayor asistencia a una junta de accionistas de Endesa alcanzaba el 80% del capital. Pero la que estaba prevista para el pasado 20 de marzo batió todos los récords. Según fuentes de toda solvencia, el 95% del accionariado de Endesa se personó para el cobro de los 0,15 euros por acción, una prima muy generosa que, por poner un ejemplo, multiplica por 7,5 veces la desembolsada por Iberdrola en la reunión para aprobar la fusión con Scottish Power.

Endesa tenía previsto el pago de 158,8 millones de euros a sus accionistas. Una motivación adicional para que el inversor de la eléctrica respaldase a su consejo de administración en el apoyo al ofrecimiento de E.ON. Pero la utility alemana descartó cambiar los estatutos en el punto que limitaban los derechos de voto al 10% por temer que esa decisión le dificultase aún más hacerse con Endesa ante el acecho del tándem Acciona-Enel. Al final, no se celebró la junta, pero la presidida por Manuel Pizarro prefirió mantener el dispendio a sus accionistas.

La eléctrica ejecutó un desembolso total de 151 millones de euros, ocho millones menos del máximo posible. De ellos, Enel se metió en la buchaca 39,65 millones por su 24,97%. Acciona, el segundo accionista de Endesa con el 20% de las acciones, ganó 31,76 millones sin moverse del sillón. Caja Madrid engrosó sus cuentas con 15,8 millones por su participación del 9,936%, mientras que la aseguradora gala AXA cobró unos 8,5 millones. El Estado español, a través de la SEPI, se hizo con la nada desdeñable cifra de 4,6 millones de euros por su 2,9%. Manuel Pizarro, presidente de Endesa, cobró 14.293 euros y el consejero delegado de la compañía, Rafael Miranda, percibió una prima de 1.600 euros.

Según Isidoro del Álamo, experto en energía de la casa Venture Finanzas, la asistencia a la junta ha desbordado las expectativas. En cuanto al 5% que no se personó, Del Álamo piensa que es “algo normal”, ya que es habitual que “no todo el mundo se haga eco” de este tipo de citas. Por lo tanto, según este argumento y a los datos que se manejan, no se puede descartar que ese 5% del capital de Endesa tampoco acuda a la OPA de E.ON o la hipotética oferta de Acciona y Enel.

Movimientos accionariales en Endesa

Desde que el accionista cobró la prima de asistencia a la junta extraordinaria de Endesa, ha rotado el 12,24% del capital, 129,5 millones de acciones, por una cantidad cercana a los 5.200 millones de euros. Interdín Valencia es el broker más activo en cuanto al saldo neto en sus operaciones –compras menos ventas-. Desde el día 20 de marzo, este intermediario se ha hecho para sus clientes con 19,7 millones de títulos de Endesa, el 1,86% de la eléctrica, por lo que multiplica por cuatro veces al siguiente broker, Kepler, que presenta un saldo neto de algo menos de cinco millones de acciones.

El precio medio pagado por el broker Interdín es de 40,34 euros por acción, por encima de los 40 euros que ofrece la alemana E.ON en su oferta. Kepler también ha comprado las acciones de Endesa por encima del precio de OPA, mientras que entre los brokers más activos, Morgan Stanley, Credit Suisse y Sebroker han realizado las operaciones de compra a un montante inferior al de la propuesta de la compañía que preside Wulf Bernotat.

Lo que es evidente a esta altura del culebrón Endesa es la metamorfosis del accionariado de la primera eléctrica del país. Desde que el pasado 2 de febrero E.ON elevó su propuesta hasta 38,75 euros por acción, ha rotado el 91,8% del capital social de Endesa. Una cifra que se dispara por encima del 158% si se parte de la premisa de que el 42% de los títulos de Endesa no están disponibles para su negociación en el mercado. Los analistas atribuyen al arbitraje y a la especulación, aparte del asalto de Enel, las principales causas de este fenómeno.