La compra de Endesa permitirá a E.ON subir un 30% en bolsa, según Ibersecurities

Fuente : Invertia

E.ON tendrá un recorrido alcista del 30% en bolsa desde el momento en que llegue a buen puerto su oferta por la eléctrica española Endesa. Así lo asegura Jorge González, experto en energía de Ibersecurities, que establece un precio objetivo para la nueva compañía de 141,3 euros, frente a los 110 que muestra la acción alemana en solitario. La estimación es que la nueva compañía tendrá un BPA de 8,23 euros en 2007, un 24% más que el de E.ON en solitario, en tanto que su PER será de 13,3 veces, frente a las 16,5 de la alemana sin Endesa.

Se acerca el momento de hacer números para comprobar de qué forma puede afectar a las cuentas de E.ON su matrimonio con Endesa. Para los expertos en utilities de la firma Ibersecurities, todo son ventajas, por lo que establecen un precio objetivo de la nueva E.ON de 141,3 euros para 2007. Este precio le otorga un potencial de crecimiento en bolsa de un 29,2%, aunque en un escenario más favorable la casa de valores de Banco Sabadell podría elevar su recomendación hasta los 154 euros.

Según Ibersecurities, se producirá un “efecto relutivo –generará beneficio- desde el primer año (según sus estimaciones +23,9% en 2007), con una rentabilidad superior (6,2%) al coste de capital (6,1%) desde el tercer año y sin perjudicar los actuales objetivos de la eléctrica alemana”. Además de unas sinergias que E.ON estima de 600 millones de euros a partir de 2010. Éstas se corresponden con la mejora de prácticas tanto en “Iberia (235 millones), como en Latinoamérica (90 millones). Además la compra conjunta de suministros proporcionará 220 millones adicionales, y finalmente la combinación de ambas compañías dará otros 55 millones en los mercados dónde ambas están presentes”.

Con todo, la estimación es que la nueva compañía tendrá un BPA de 8,23 euros en 2007, un 24% más que el de E.ON en solitario, en tanto que su PER será de 13,3 veces, frente a las 16,5 de alemana si no llevase a cabo su fusión con Endesa.

La unión con la presidida por Manuel Pizarro permitirá a la alemana, expone la casa de valores, “optimizar por fin su estructura de capital, apalancando la compañía hasta un 45% sobre el valor de la empresa (EV) fusionada”, que alcanzaría los 168.000 millones de euros. Además, “la deuda neta”, cifrada en 61.623 millones de euros para 2007, sería de “3,2 veces el Ebitda para 2007”. Un beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones de 19.040 millones de euros para el año referido, un 64% más que el previsto para E.ON en solitario. Todo ello conllevaría una “reducción del coste de capital (WACC) de la compañía desde el 7,8 al 6,1%".

“El nuevo perfil de crecimiento de la nueva compañía proporcionará a E.ON mercados de crecimiento, diversificación, mayor visibilidad y anticipación en el proceso de concentración frente a sus grandes rivales europeos”, resumen los expertos de Ibersecurities en su informe, que además valoran el riesgo de “una posible ampliación de capital y venta de activos, no de Endesa”, lo que “podría lastrar el valor inicialmente”.

La Junta General de Accionistas, último capítulo

En su reunión de hoy, el consejo de administración de Endesa pondrá fecha definitiva a su próxima Junta General de Accionistas, último escollo para E.ON en su asalto a la eléctrica española. En ella se debatirá la eliminación de una cláusula de los estatutos que impide a cualquier accionista poseer más del 10% de los votos. Esta condición, junto a que la oferta sea aceptada por más del 50% de los accionistas de Endesa, son los requisitos indispensables que ha establecido la eléctrica alemana para dar por bueno su ofrecimiento.

Según Ibersecurities, “a no ser que Acciona haya conseguido la entrada de muchos pequeños accionistas, se aprobará el cambio en los estatutos”. Esta casa de valores cree que Caja Madrid, con el 10% de Endesa, apoyará la decisión del consejo y venderá su paquete, con plusvalías de más de 2.000 millones de euros. Acciona “venderá en la OPA”, según los analistas, y obtendrá “una caja de 8.620 millones de euros, el 87,5% de su capitalización bursátil, y unas plusvalías de 1.056 millones”. “Esperamos que triunfe la OPA de E.ON que se cobraría entre finales de marzo y principios de abril, casi 2 años después de la primera oferta de GAS”, predice Ibersecurities.

La bonanza empresarial y el benigno entorno macro impulsarán la bolsa en febrero

Fuente : Invertia

A pesar de que el Ibex 35 ha encadenado seis semanas consecutivas al alza -en las que se ha revalorizado el 4%- los analistas prevén que febrero volverá a ser un mes positivo para la bolsa. Los últimos datos macroeconómicos, tanto en el terreno del crecimiento como de la inflación, han despejado ciertos temores que hacían dudar de la positiva evolución de la renta variable. Además, los beneficios cosechados por las empresas al otro lado del charco y el primer goteo en España, con crecimientos medios por encima de dos dígitos, tranquilizan al inversor en un contexto de ralentización de la economía mundial. Entre los valores que lo pueden hacer bien, disparidad de opiniones, aunque existe consenso en BBVA, Técnicas Reunidas, La Seda y Uralita.

El Ibex 35 parece no encontrar techo. El viernes pasado cerró por enésima vez en máximo histórico -14.631 puntos- tras seis semanas consecutivas al alza en las que obtuvo plusvalías del 4%. Como reseña histórica, entre septiembre y noviembre acumuló 10 semanas en números negros en las que se revalorizó el 17,3%. En diciembre no hubo corrección a pesar de que la volatilidad, derivada de la reforma fiscal y las ansias de materializar plusvalías, se hizo dueña del mercado.

Por lo tanto, las últimas ventas masivas fueron en mayo de 2006, periodo en el que el Ibex cerró con un retroceso del 4,6%. Desde ahí, el principal indicador de la renta variable española ha finiquitado ocho meses seguidos al alza con una plusvalía total del 26%. Hecho que no acontecía desde 1992-93, cuando encarriló 11 meses en positivo con un crecimiento del 56%.

Para Jordi Padilla, director de análisis de Atlas Capital, el cierre de febrero “será inferior a los máximos que se puedan alcanzar”, aunque por encima de la cotización de este momento. Según este experto, el mercado está “más pesado” que en otras ocasiones, aunque los últimos datos macroeconómicos “son positivos”, ya que el “crecimiento económico” no se desacelera, la “economía en EE UU no está tan mal” –el PIB subió un 3,5% en el cuarto trimestre, por encima de lo esperado- y los “resultados empresariales están siendo buenos”. Esto, junto a la “solidez” del mercado y a la “alta liquidez”, hacen “difícil una corrección”.

En lo que atañe al espectro microeconómico, dentro del selectivo han rendido cuentas los seis bancos que lo componen. El crecimiento medio fue del 54,75% respecto a 2005, estimulado por los extraordinarios en Banesto y Sabadell resultantes de la venta de las inmobiliarias Urbis y Landscape, respectivamente. En Wall Street, las empresas que componen el Dow Jones ganaron cerca de 194.000 millones de dólares en 2006, un 16,4% más que el año anterior, según cálculos del suplemento Negocio de El País.

Febrero es un mes históricamente favorable para el Ibex 35. De los últimos 16 años, en 12 ha terminado con plusvalías, con una media de revalorización entre 1991 y 2006 del 3,4%. Aparte de las reseñas históricas, Diego Herrero, subdirector de Inversiones Gestifonsa, añade una referencia proveniente del mercado americano. Para el analista, el Dow Jones Industrial de Transporte, ahora en máximos tras ganar un 3,3% en la última semana, adelanta de forma “muy clara” lo que harán después el Dow Jones Industrial y el S&P500, que también cotizan en máximos históricos, y, por ende, la bolsa europea. Según Herrero, “si la ruptura se afianza, el Ibex llegará a los 14.900-15.000 puntos en el corto plazo”.

Luis Colom, experto de Gaesco Bolsa, se muestra más prudente. “Estamos justos de valores españoles que nos gusten, cuesta encontrar potencial”, dice. Para Colom, en febrero se “consolidarán las subidas”, ya que el Ibex se encuentra “por encima de su valor fundamental, fijado en 13.800-14.000 puntos”. Así con todo, este analista prefiere Wall Street, Europa y Japón a la Bolsa española. “En nuestras carteras estamos comprando Japón y vendiendo Ibex”, resume.

La Reserva Federal mantuvo el pasado día 31 de enero los tipos de interés en el 5,25%, algo que esperaba el mercado. Pero las buenas nuevas para la renta variable vinieron del mensaje emitido por la institución que preside Ben Bernanke. “Los recientes indicadores permiten pensar que el crecimiento económico es un poco más sólido y que las señales que faltaban para confirmar la estabilización ya han aparecido en el mercado inmobiliario residencial”, a lo que añadieron que “las cifras de la inflación de base han mejorado ligeramente en los últimos meses” y que los procesos inflacionarios “deberían moderarse en un cierto plazo”. Es decir, solidez en el crecimiento y tranquilidad inflacionaria.

Pocos son los riesgos que pueden amenazar el benigno panorama que se abre ante la evolución de la renta variable en febrero. Los más destacados según el consenso de los analistas consultados son el precio del crudo y la desaceleración del mercado inmobiliario. La caída de las temperaturas y los recortes de la producción de la OPEP –medio millón de barriles desde el 1 de febrero-, ha disparado el precio del barril de Brent un 13% desde los mínimos de 2007. Aún así, nada preocupante. Luis Colom califica el rebote de “técnico” y cree que “no pasará de 60 dólares”, mientras que Diego Herrero sólo vislumbra graves problemas en el caso de que se desencadene un serio problema “geopolítico”.

Herrero incide en los últimos datos publicados en EE UU, que indican una mejora de la situación del mercado inmobiliario, mientras que en terreno nacional, el analista ve difícil que una desaceleración de la vivienda en España arrastre al resto de valores. “Las constructoras están muy diversificadas”. Curiosamente, ese es el punto –la diversificación- en el que incide Colom como posible desencadenante de serias correcciones en el selectivo. El hecho de que las constructoras hayan ampliado presencia en otros sectores de la economía podría provocar un efecto arrastre, según el experto de Gaesco. Como elemento a tener en cuenta, el precio del suelo en las grandes ciudades cayó un 1,3% en el tercer trimestre de 2006.

Valores preferidos para febrero

Pocos valores son comunes en las carteras de los cuatro especialistas consultados. Apenas BBVA, Técnicas Reunidas, Uralita y La Seda de Barcelona entran en las quinielas de dos o más de ellos. A los que se unen Santander, Popular, Inditex, Gamesa, Gas Natural, Vueling, Grifols, Indra, Tubacex, Tecnocom y Prosegur.

BBVA aparece como la mejor apuesta del sector financiero. Jordi Padilla, de Atlas Capital, lo incluye junto a Santander y Popular en su lista de preferidos, al igual que Nicolás López, de MG; que opina que es un valor que “se ha quedado atrás en los últimos dos meses”. “Hubo temores de que llevara a cabo compras en Europa, pero ya se ha descartado ese escenario y tiene que recuperar el tiempo perdido”. Las recomendaciones que recoge Bloomberg actualizadas en febrero le atribuyen un precio medio objetivo de 22,29 euros con consejo de sobreponderar. La más generosa es Merrill Lynch, que recomienda comprar con un precio objetivo de 24 euros. “BBVA ha tenido una infravaloración frente al sector del 6% desde que amplió capital y cotiza con un descuento del 8% frente al PER del sector para 2008”, explica el banco americano. En enero, creció un 4,4%, tres veces más que el Ibex 35, y presentó unos resultados que mejoraban en un 24% los obtenidos en 2005.

Técnicas Reunidas, con una plusvalía en bolsa del 14,2% en enero, se sitúa en la lista de valores preferentes de Jordi Padilla y de Diego Herrero, de Gestifonsa. Éste último subraya que la empresa “ha ganado en credibilidad en la gestión de proyectos”. Indica que “ya no los da llave en mano” y que ya ejecuta encargos “valorados en 400 y 500 millones de euros”, lo que demuestra su buen hacer. Deutsche Bank subió en enero el precio objetivo de las acciones del grupo de ingeniería un 27% a 38 euros, en tanto que Merrill Lynch e Ibersecurities creen que la acción vale 35 y 40,41 euros, respectivamente, con recomendación de comprar.

Uralita es uno de las empresas en las que Luis Colom, de Gaesco, y Nicolás López aconsejan invertir. Para Colom, el valor “está retrasado”. En 2006, Uralita ganó en bolsa el 45,91%, mientras que en el mes de enero ha ganado otro 11,82%. López estima que es una empresa “con poca deuda”, un “alto crecimiento”, a lo que le añade que puede ser objeto de una “operación corporativa”. Según recoge Bloomberg, Fortis y BPI recomiendan comprar con precio objetivo de 5,8 y 6 euros, respectivamente. En octubre, la empresa comunicó que prevé obtener un beneficio neto de 58 millones de euros en 2009, lo que supondrá elevar un 15% anual los 38,5 millones de euros con los que pretende cerrar el presente ejercicio. Según Uralita, esas cifras no incluyen el impacto procedente de potenciales adquisiciones, pero adelantó que destinará entre 500 y 700 millones de euros a inversiones.

La Seda de Barcelona también forma parte de los valores que hay que tener en cuenta para el experto de MG Valores. “Se encuentra en un proceso de búsqueda de crecimiento mediante la adquisición de otras compañías”, lo que le permite salir de los “ciclos por los que pasaba en los últimos 10 ó 15 años y consolidarse”. Jordi Padilla ve “buenas perspectivas” en La Seda y destaca el hecho de que no vaya a comprar “plantas en España”. BPI aconseja comprar acciones de la química catalana con precio objetivo de 3 euros. Sus acciones se revalorizan por encima del 15% en 2007.

Luis Colom añade a esta selección Prosegur, ya que es una empresa “opable” y con “buenos fundamentales”. También apuesta por Gas Natural, debido a posibles “alianzas estratégicas”. El experto de Gaesco cree que hay posibilidades de que forme parte de un consorcio español, con Iberdrola o Unión Fenosa. “En pocos días Gas Natural se puede situar fácilmente en 32 o 33 euros, adelanta.

Por su parte, Diego Herrero destaca la fortaleza de Inditex, en parte por el valor añadido que supone que Amancio Ortega sea su presidente, en parte porque sus fundamentales superan a los de sus competidores, como H&M. “Va como un tiro”, resume el experto, que incluye en la lista de valores “con recorrido” a Gamesa, aunque duda que sea objeto de una operación corporativa por la “posición accionarial” de control que ejerce Iberdrola. Además, Herrero se muestra “positivo” en el sector financiero.

Por último, Jordi Padilla destaca otros valores de pequeña y mediana capitalización como Vueling, ya que “en dos años ha sabido aplicar su business plan” y cuenta con un buen posicionamiento en el “sur de Europa”. Además, el experto opina que la aerolínea de bajo coste –“no de tan bajo”- cerrará 2006 con números negros, mientras que en 2007 su beneficio “se puede disparar”. El experto añade a Grifols, Indra y Tubacex como valores interesantes. Nicolás López completa la lista de preferidos para febrero con Tecnocom, ya que ha aumentado “su negocio, saliéndose de su actividad original” y ampliando el espectro de las “telecomunicaciones”. “Han salido de la crisis y tienen la disposición de invertir otra vez”.

Agbar sube al compás que marca la entrada de GE en el mercado del agua francés

Fuente : Invertia

Las acciones de la compañía controlada por La Caixa se anotan un 1,76% a 27,83 euros estimuladas por la entrada de General Electric en el mercado del agua francés. Hoy, FT publica que la empresa americana ejecutará su primera inversión dentro de este sector en Europa con la compra de un 95% de Idex Aquaservices, un operador francés que se dedica a la extracción y el tratamiento de agua para uso industrial. La cantidad desembolsada no se ha hecho pública.

Para los expertos de Ibersecurities, “el interés de empresas americanas y fondos de inversión internacionales en las compañías de aguas europeas, así como la reciente venta de Thames Water y la próxima venta de American Water (actualmente propiedad de RWE y que esperamos en 2007) podría incrementar el momentum del sector en un futuro cercano”. Agbar se hizo con Bristol Water en abril de 2006 por 246 millones de euros.

Según General Electric, el agua será un rival de la energía en cuanto a la inversión en infraestructuras. GE piensa invertir, de hecho, 1.000 millones de euros en proyectos hasta 2009. “Hay una enorme liquidez en el mercado para infraestructuras”, comenta a FT Kevin McCarthy, director de inversiones en el sector del agua de GE, una división que se estableció el año pasado. GE cree que las necesidades globales para infraestructuras de este sector ascienden a 50.000 millones de dólares.

El mercado francés se encuentra en plena ebullición. PAI Partners, una firma de capital riesgo, quiere desprenderse de Saur, la tercera firma francesa tras Veolia y Suez, por 1.800 millones de dólares tras haberla adquirido hace dos años al grupo constructor Bouygues por 1.350 millones, informa Reuters. Eurazeo o CVC estarían interesados en adquirirla.

Además, la hipotética fusión entre Suez y Gaz de France podría obligar a la resultante a desprenderse de la filial de aguas. De ser así, Veolia ya ha comunicado su interés en hacerse con los activos sobrantes. Un posible competidor sería François Pinault, que añadiría la empresa a su holding familiar.

El Ibex completa en máximos históricos su sexta semana consecutiva al alza

ALBERTO CAÑABATE
Invertia.com

Endesa volvió a ser el centro de atención de una sosa jornada caracterizada por el bajo volumen de contratación y la sucesión de noticias en torno a la mayor eléctrica española. El Ibex 35 cerró la sesión en máximos históricos con un avance del 0,41% a 14.631 puntos, acumula plusvalías del 1,5% en la semana y ya encadena seis consecutivas al alza. En EE UU, la tasa de paro subió una décima por encima de lo previsto y cayó la confianza del consumidor, aunque el retroceso en los costes laborales y el aumento de los pedidos de fábrica compensaron la balanza. Por lo demás, el petróleo no detiene su espiral alcista y cotiza en el entorno de los 57 dólares, mientras que el dólar se refuerza un 0,4% contra el euro.

Antonio García, analista de la casa Sebroker, califica la jornada de “sosa” y destaca el poco volumen contratado como reflejo del devenir de la sesión. Para este analista, el único aliciente ha estado en la evolución de Endesa, E.ON y Acciona, las partes implicadas en el asunto de la OPA. “Al principio, la gente deshizo posiciones después de que Gas Natural retirase su oferta. Después ha visto conveniente entrar, tanto en Endesa como Acciona”. En cuanto a los datos macro publicados en EE UU, García opina que la “inflación está controlada”, como el descenso de los costes laborales. El aumento del paro, para este experto, no ha sido malinterpretado por el mercado.

Endesa ha sido la auténtica protagonista de la jornada, una vez más. La eléctrica ha cerrado en 39,04 euros tras subir en la sesión un 1,64% con más de 160 millones de títulos negociados, el 1,5% de su capital social. Y eso que durante la jornada tonteó con los números rojos después de que Gas Natural (0,62%) retirase ayer su oferta. Mucho se ha especulado acerca de hasta dónde puede llegar E.ON en su oferta por la presidida por Manuel Pizarro. Por el momento, el mercado premia a la alemana con una subida del 3,63% hasta los 109,43 euros por título, por lo que ya supera una revalorización anual del 6%.

A las 22 horas se sabrá el contenido del sobre, aunque, por ejemplo, un analista de un banco español ve en los mensajes emitidos durante la sesión una señal clara de que E.ON pagará el precio de cierre de Endesa, es decir, 39,04 euros. “Pizarro ha dicho durante la mañana que Endesa vale lo que dice el mercado, y E.ON sabe que la valoración del consejo para el próximo día 6 será la referencia para muchos otros accionistas. A ese precio, Acciona (1,11%) –con más de 1.100 millones en plusvalías- y Caja Madrid venderán sin pensárselo”. Para esta fuente, la única razón que justificaría un precio inferior es que E.ON tenga apalabrada la compra de “paquetes importantes con accionistas institucionales”. Credit Suisse, el broker que más ha vendido en el día, se ha lanzado al ruedo y cree que E.ON pagará una cantidad entre 38 y 40 euros, cifra que contentará tanto al consejo de Endesa como a la propia alemana. Para otras fuentes, la cifra ofrecida “debe contener un 4” como elemento psicológico, aunque el consultado no especifica en qué lugar.

Por lo demás, Enagás sube un 2,63% tras el repunte de ayer y ya vale 17,55 euros. Iberia es otra de las favorecidas con un avance del 2,24% a 3,19 euros. Fadesa es otra de las noticias sonadas de la sesión. Hoy ha crecido el 1,4% a 36,3 euros, un 1,7% por encima de la OPA lanzada por Fernando Martín y que aún espera la aprobación de la CNMV. Durante el último mes, varios operadores, entre los que destacan Caja Madrid y Kepler, han movido cerca del 13,5% de Fadesa en operaciones fuera de mercado. Unas operaciones que Caja Madrid califica de “confidenciales”.

En la parte baja, Inditex retrocede el 1,48% a 43,3 euros después de varios días de pronunciadas subidas, mientras que Acerinox se deja el 0,68% a 20,31 euros. Entre los grandes valores, Santander cerró plana, Telefónica arañó un 0,12%, Repsol, el 0,28%, en tanto que la mejor fue BBVA con un avance del 0,72% a 19,45 euros por título.

Dentro del mercado continuo, Inbesos destacó con una subida del 13% y ya gana el 32,5% en las últimas sesiones. Astroc volvió a estar arriba con un crecimiento del 6,02% a 69,6 euros, un 987% por encima de precio de OPV, mientras que Duro Felguera creció el 5,97% y se consolida como uno de los mejores valores de 2007. Jazztel es la peor con un retroceso del 4,35% a 0,66 euros tras el esprint del 12% de ayer.

En Europa, el DAX alemán fue el mejor de los grandes índices con una subida del 0,5%, respaldada por el impulso de E.ON y el buen comportamiento de RWE (1,36%). El CAC parisino creció un 0,27% gracias, en buena medida, a la subida de Carrefour (3,47%), favorecida por el acercamiento de varias firmas de capital riesgo a la británica Sansbury (14%). Esto compensó el fuerte retroceso de de Renault (-4,18%). El FTSE ganó un 0,46% al cierre.

En el mercado de divisas, el dólar se vio favorecido por el buen dato de pedidos de fábrica en EEUU y recorta un 0,45% al euro, por lo que la moneda única europea se cambia por 1,2964 billetes verdes. El petróleo sube un 0,6% a 57,07 dólares por barril en su modalidad Brent, mientras que la deuda secundaria a 10 años española retrocede un 0,7% hasta el 4,109%.

ACS destina 300 millones a autocartera para digerir la entrada en Iberdrola

Fuente : Invertia

La empresa que preside Florentino Pérez no acaba de asimilar su entrada en Iberdrola. Aparte de contabilizar unas minusvalías latentes de 365 millones en su inversión por el 10% de la eléctrica vasca, ACS ha gastado otros 300 millones en autocartera con el fin de inyectar “liquidez” al valor después de que su participada, allá por el mes de noviembre, anunciase su asalto a la británica Scottish Power. Iberdrola ha retrocedido un 9% en bolsa desde ese momento, lo que penaliza a la mayor constructora del país. Una operación que ha obligado a ACS a seguir comprando títulos para que no se diluya su presencia en la presidida por Sánchez Galán ante la próxima ampliación de capital.

El pasado 8 de noviembre, justo el día en que comenzaron los rumores de un posible interés de Iberdrola en Scottish Power, ACS contaba con un 0,737% de acciones en autocartera. Desde ese momento, la segunda eléctrica del país por valor bursátil ha sido penalizada por el mercado y ha caído en bolsa un 9%, lo que también perjudica la cotización de la constructora. Para solventarlo, ACS tomó la determinación de “dar liquidez al valor”, mediante la compra de autocartera, “una herramienta que se usa de forma aséptica”, puntualizan fuentes solventes cercanas a la constructora.

En total, la controlada por Florentino Pérez, los March y los Albertos ha gastado en ese periodo 300 millones de euros en la adquisición de un 2,024% a un precio medio de mercado de 42 euros, por lo que el porcentaje de acciones propias alcanza el 2,761%. Desde el pasado día 28 de noviembre, ACS ha crecido en bolsa el 0,75%, mientras que el Ibex 35 ha ganado un 5,7%. El resto de constructoras, excepto Sacyr Vallehermoso (-1,7%), embarcada en Repsol YPF, ha obtenido grandes plusvalías. Acciona crece un 14%, FCC lo hace en un 12,55%, Ferrovial se revaloriza el 8%, en tanto que OHL vale un 33,5% más. Futuros movimientos de adquisición de acciones propias vendrán determinados por la evolución del valor, añaden estas mismas fuentes.

Un analista de energía que trabaja para un banco extranjero apunta a este portal que la “estrategia de ACS era fusionar Unión Fenosa -en la que posee más del 40,5%- con Iberdrola”, para así constituir un campeón energético en el que la constructora tendría un papel preponderante en la gestión. De ahí se explica el precio pagado por cada acción de la eléctrica en su momento, 37 euros, para una inversión total de 3.335 millones. Apenas 700 millones menos de lo destinado para adquirir el 40% de Fenosa.

En cualquier caso, este mismo experto cree que “la estrategia de ACS en Iberdrola es a largo plazo”, que el mercado “penaliza a Iberdrola por su interés en Scottish Power”, mientras que la compra de autocartera de ACS es “coyuntural”, aunque también califica el movimiento de Sánchez Galán de “defensivo, ya que se hizo en un momento en el que ACS no tenía el control de la compañía”.

Y aún sigue sin tenerlo. Aunque la semana que viene es posible que cambie el escenario, ya que la Comisión Nacional de la Energía (CNE) podría levantar las limitaciones que impiden que ACS tenga más de un 3% de derechos políticos en Iberdrola debido a su presencia en el Consejo de Unión Fenosa. Una favorable decisión a su favor le permitiría, entre otras cosas, consolidar en sus cuentas la parte proporcional de su participación en Iberdrola. Por el momento, sólo le dio luz verde para adquirir acciones en Iberdrola por encima del 10% y se tiene que conformar con el cobro el pasado día 2 de 40,6 millones de euros en concepto de dividendo.

Hasta la fecha, se ha hecho mediante derivados con el equivalente al 2,33% de la eléctrica, suficiente para que su participación inicial no se diluya ante la próxima ampliación de capital prevista para la compra de Scottish Power. ACS no ha facilitado más información acerca del precio pagado por los derivados ni si seguirá ampliando su presencia mediante este procedimiento.

A la constructora se le está atragantando, de momento, su inversión en la eléctrica, al contrario de lo que aconteció en su apuesta por Fenosa, una jugada que le salió a pedir de boca. ACS derrotó al núcleo duro gallego a base de talonario en su lucha por el control de la compañía y ya acumula plusvalías de 585 millones de euros para una inversión total de 4.100 millones. Al contrario que en Iberdrola, donde las minusvalías son de 365 millones de euros, ha tenido que invertir otros 300, la mitad del beneficio de 2005, en acciones propias y una cantidad desconocida en opciones de compra cuya fecha de amortización no ha sido desvelada.

Cronología del apetito por la electricidad

- 25 de septiembre 2005: ACS se impone al núcleo gallego en su puja por el 22,07% de Unión Fenosa que tenía Banco Santander. Se gasta 2.219 millones de euros, a 33 euros por título.

- 24 de noviembre de 2005: El grupo constructor lanza una OPA sobre el 10% de su participada Unión Fenosa a un precio de 33 euros por acción, por un importe total de 1.005 millones de euros. ACS ya contaba con otro 2,5% adicional al 22% que le compró a Santander.

- 26 de septiembre de 2006: ACS da una orden de compra del 10% del capital de Iberdrola a un precio de 37 euros por título, lo que eleva el importe de la transacción a 3.335,7 millones de euros.

- 8 de noviembre: Los rumores de que Iberdrola tiene interés en Scottish Power comienzan a salir a la luz. El mercado castiga la cotización de la eléctrica presidida por Sánchez Galán.

- 13 de noviembre de 2006: La compañía que preside Florentino Pérez llega a un acuerdo con Manuel Jove, presidente de Fadesa, para comprarle un 4,8% de Fenosa. Así, eleva su participación hasta el 40,5%.

- 28 de noviembre de 2006: Iberdrola lanza una OPA sobre Scottish Power por un importe de 17.200 millones de euros. Sánchez Galán aseguró que la operación facilitará una fusión con otra empresa española porque sería competencia de Bruselas.

-23 de enero de 2007: ACS declara que posee en derivados un 2,33% de Iberdrola, que se suma al 10% que controla de forma directa desde septiembre. Con estos contratos, impide que su participación inicial en la eléctrica se diluya ante la próxima ampliación de capital prevista para la compra de Scottish Power. ACS no dio más información acerca del precio pagado por los derivados ni si seguirá ampliando su presencia mediante este procedimiento.