BBVA realiza mayor titulización hipotecaria del año para pedir dinero al BCE

Fuente : Invertia

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), segunda entidad financiera española por activos, ha titulizado hipotecas por 5.000 millones de euros para acudir a las subastas del Banco Central Europeo (BCE). La emisión, la mayor del año, la ha suscrito de forma íntegra el banco en una operativa que se repite entre las entidades nacionales desde la crisis subprime.

“La emisión de bonos se realiza con la intención de ser suscrita de forma íntegra por la entidad cedente [BBVA] con el objeto de disponer de activos líquidos que puedan ser utilizados como garantía en operaciones con el Eurosistema”, reza el folleto de emisión enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Las titulizaciones hipotecarias son productos estructurados y divididos en bonos que, a su vez, están respaldados por hipotecas que los bancos sacan de su balance.

Esta emisión fue realizada el pasado día 22 de este mes, aunque BBVA no ha comunicado información al respecto al regulador hasta la jornada de hoy. Según el folleto, el banco otorgó el día 26 de este mes la escritura pública de constitución del fondo. Fecha en la que se inicia la actividad de este fondo estructurado.

La crisis de las hipotecas de alto riesgo provocó el cierre de los mercados mundiales de financiación mayorista, donde los bancos acuden en la búsqueda de liquidez con la que financiar su actividad. Desde agosto de 2007 hasta el último abril, las entidades financieras españolas no habían colocado ni un solo instrumento de deuda al inversor general, sólo pequeñas emisiones privadas. En el último mes y medio, el mercado se ha abierto, aunque a precios mucho más caros que antes de la crisis subprime.

En total, BBVA suscribirá bonos valorados en 5.000 millones de euros, la mayor realizada en 2008 por una sola entidad. En marzo, Banco Popular, Caja Madrid y Bankinter emitieron (y suscribieron) de forma conjunta otros 5.000 millones en bonos de titulización. En el año, el banco que preside Francisco González ha sacado de balance activos de crédito por 6.225 millones de euros, según consta en la CNMV.

La emisión contempla tres tramos. El primero y más importante (4.675 millones de euros) tiene una calificación AAA de Standard & Poors (S&P), la única agencia que ha valorado los activos emitidos. La calificación puede ser revisada en cualquier momento, advierte el folleto. El segundo tramo es de 250 millones con calificación A, mientras que el tercero es de 75 millones con una nota de BBB-. El tipo es Euribor más un diferencial de 0,3, 0,7 y 1,1%, respectivamente.

Los bonos están respaldados por 31.297 préstamos hipotecarios concedidos a clientes de BBVA de viviendas terminadas en España, cuyo principal pendiente a vencer es de 5.458,4 millones de euros. A pesar de que el vencimiento del último préstamo es en 2048 (la media está en 2041), el plazo de amortización de los bonos se traslada hasta 2061 debido a condiciones contractuales de los clientes y BBVA.

El 81,1% de los créditos que respaldan los bonos fueron concedidos por BBVA en 2007 (4.476 millones de euros), principalmente en Cataluña, Andalucía, Valencia y Madrid. El principal medio es de 174.400 euros y el 93,6% tienen una revisión semestral de interés. La media ponderada loan to value, es decir, la relación de principal pendiente sobre valor de tasación es del 82,73%. A partir del 80%, un fondo de titulización se denomina de activos, en lugar de hipotecario.

La emisión cuenta con el asesoramiento legal de Garrigues, mientras que los préstamos y sus características auditados por Deloitte. S&P concede una calificación a BBVA de AA en su deuda a largo plazo.

Las inmobiliarias españolas cotizan con descuento del 60% sobre activos netos (NAV)

Fuente : Invertia

El calvario bursátil que sufre el sector inmobiliario español ha ensanchado de forma espectacular la diferencia entre el precio de las acciones y la valoración de los activos. Colonial, Realia, Martinsa Fadesa y Afirma cotizan con un descuento de alrededor del 60% respecto al NAV (net asset value o valor neto de activos), cuando en plena burbuja lo habitual era que sus acciones superasen el valor de sus activos. El freno de la actividad y las incertidumbres macroeconómicas argumentan el castigo en bolsa de las inmobiliarias.

“En una situación normal del sector, el descuento con el que cotizan sería excesivo, pero ahora es justificable a tenor de los problemas financieros que tienen los promotores o cada inmobiliaria con sus cuestiones particulares”, explica Emilio Rotondo, analista de Fortis, primer banco belga. “No estoy positivo con el sector, aunque la caída no es justificable en el caso de Realia”. Rotondo aconseja comprar con precio objetivo de 7,3 euros en un consejo emitido el 31 de enero.

La compañía controlada por la constructora FCC y Caja Madrid ha perdido el 40,7% de su valor en bolsa en 2008 al calor de unos flojos resultados en el primer trimestre (-36,2%) por el acusado descenso de su actividad. En ese periodo, Realia redujo un 59,4% el número de preventas de viviendas. Una constante que se repite en el resto de sus colegas del sector. En este momento, la compañía cotiza con un descuento del 55% respecto a su NAV (8,31 euros).

Esta mañana, el Instituto Nacional de Estadística (INE) ha vuelto a subrayar el brusco parón del sector de la edificación residencial. La compraventa de viviendas ha caído el 29,9% en tasa interanual acumulada, es decir, respecto al primer trimestre de 2007. En el caso de las viviendas nuevas, las que interesan a las inmobiliarias cotizadas, el descenso alcanza el 17,7%. Con los datos de marzo, en el año se venderían 270.400 viviendas nuevas. Lo que equivale a un descenso del 18,4% respecto al ejercicio pasado.

Por lo tanto, tras varios años de boom desmedido -al calor de unos tipos de interés negativos y por el fuerte aumento de la población-, el encarecimiento del precio del dinero y el descenso en la concesión de préstamos por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE UU se han unido para formar un cóctel explosivo. Además, la cifra de desempleados se ha incrementado en 318.100 personas en los últimos 12 meses, lo que sitúa la tasa de desempleo en el 9,63%. Por lo tanto, menos consumo. Y más morosidad.

El freno en la concesión de créditos se refleja en los últimos datos del INE. Según el organismo, el valor de las hipotecas constituidas sobre viviendas en marzo se sitúa en los 9.975 millones de euros, un 41,9% menos que en el mismo mes de 2007. A lo que se une un acusado descenso de los precios, reconocido por los propios profesionales del sector. El secretario general de la Asociación de Constructores y Promotores de España (APCE), Manuel Martí, reconoció este mes que los precios de las viviendas han bajado en los últimos meses “no menos del 15%”, y que “puede haber bajadas puntuales más fuertes”.

Inmobiliaria Colonial, ahora en manos de la banca tras el fiasco financiero de su anterior núcleo duro (Luis Portillo, familia Nozaleda), está asfixiada por las deudas y no consigue sacar a relucir su gruesa cartera de activos de promoción. En este momento, cotiza con un descuento del 64% respecto al NAV (1,96 euros por acción). “La suma de activos de Colonial vale más que su precio en bolsa, pero los nuevos accionistas no han dicho nada, no existe un planteamiento estratégico, hay incertidumbre”, analiza Rotondo.

Martinsa Fadesa y Afirma cuestan en bolsa un 56% menos de lo que dicen sus administradores. Sí, porque ellos son la única fuente de información de la que dispone el mercado. No existen valoraciones de ninguna firma que sustenten estos datos. Ni los de otras como Urbas, Reyal Urbis o Montebalito. Renta Corporación, que cae un 59,2% en el año, presenta un modelo de negocio diferente (rotación de activos) pero muy afectado por la crisis del sector. En el primer trimestre, perdió 8,7 millones de euros.

Según dijo Fernando Martín a finales de 2007, la compañía que preside, Martinsa Fadesa, tiene un NAV de 40 euros por acción. Pero esa valoración deja frío al mercado. La inmobiliaria adquirida al empresario gallego Manuel Jove en pleno pico de precios ha decido suspender la oferta pública de suscripción de acciones (OPS) que tenía prevista desde que comenzó a cotizar como compañía fusionada. Lo mismo que aconteció con Reyal Urbis.

La antigua Astroc (Afirma), controlada por Rayet, aseguró en una nota de prensa que sus activos valen en torno a 2,76 euros por acción. Por lo que en este momento cotizan con un descuento del 55%. En abril de 2006, Astroc salió a bolsa con un precio de 6,4 euros por acción. Y llegó a cotizar en 75 euros en febrero de 2007 antes de desdibujarse por completo y arruinar a mucho inversor incauto.

Parquesol, que prevé cerrar este año la fusión con su principal accionista (Grupo San José), contempla en su cotización un descuento del 36,4% respecto al NAV (25,6 euros). Metrovacesa, la primera inmobiliaria española por valor de activos, es la excepción que confirma la regla. La compañía controlada por la familia Sanahuja cotiza con una prima del 3,4% respecto al valor neto de activos (62,35 euros) debido a los movimientos corporativos en torno a la sociedad.

Socios de Corcóstegui (Pretersa) crean nueva constructora en plena crisis del sector

Fuente : Invertia

Los antiguos propietarios del fabricante de estructuras de hormigón Pretersa-Prenavisa y un grupo de profesionales de la catalana Coperfil, con el apoyo del promotor valenciano Salvador Vila, han creado una nueva constructora para jugar un papel importante en el mercado nacional. El objetivo de la nueva sociedad, que se llama Dinámica y que también operará en África, es facturar 100 millones de euros para 2010-2011. En febrero, el fondo Magnum (Ángel Corcóstegui) se hizo con el 80% de Pretersa-Prenavisa por unos 200 millones.

“Queremos llegar a ser una constructora especializada en proyectos de llave en mano”, explica a este portal Miguel Ángel Otín, socio fundador de Pretersa-Prenavisa y que junto a su socio Enrique Manero formará parte del nuevo proyecto a través del holding que aglutina sus inversiones. “Ya tenemos cartera de pedidos para nuestros propios proyectos con Salvador Vila, a realizar en Madrid (dos promociones ya colocadas en San Fernando de Henares y Torrejón de Ardoz) y una próxima en Valencia”.

La nueva sociedad dedicará sus esfuerzos en general a la edificación industrial, comercial y logística. Además, cuenta con proyectos de hoteles, uno en España y otro en África. El grupo operará en España y en el norte del continente vecino, según comentan fuentes conocedoras. Otros interlocutores consultados añaden que la sociedad tendrá oficinas en Madrid, Barcelona, Valencia.

“Existe demanda, hay un cliente final que necesita una nave”, expresa Miguel Ángel Otín. “Vamos a nacer en una época de crisis, tal y como sucedió cuando fundamos Pretersa-Prenavisa a inicios de la década de los 90”. La sociedad se constituyó el pasado miércoles 21 de mayo y se llama “Dinámica” y cuenta con un capital social de 600.000 euros, desembolsado al 100%.

El resto de socios profesionales (ingenieros, arquitectos) de la nueva empresa provienen de la constructora catalana Coperfil, una sociedad que factura alrededor de 200 millones de euros y que ha sentido, como el resto, los efectos de la crisis. Según fuentes del nuevo proyecto, son siete los empleados que han abandonado Coperfil para recalar en la nueva compañía. Otín y Manero entablaron relación con los profesionales de la constructora catalana hace cuatro años en la construcción la nave industrial y logística de la farmacéutica Baxter en Valencia.

El mayor promotor de Valencia en alquiler, Salvador Vila, mantiene una estrecha relación con los fundadores de Pretersa-Prenavisa desde hace unos 16 años, según las fuentes consultadas.

Fondo Magnum y Miguel Ángel Otín, una estrecha relación

El pasado mes de febrero, el fondo de infraestructuras Magnum se hizo con el 80% de Pretersa-Prenavisa por unos de 200 millones de euros, empresa dedicada al diseño, fabricación y montaje de estructuras de hormigón prefabricado. Miguel Ángel Otín y su socio Enrique Manero aún conservan el 20% de la compañía, con sede en Teruel, y mantienen puestos en el consejo de administración.

Ángel Corcóstegui (ex directivo de BBVA y ex consejero delegado de SCH), Enrique Leyva (ex Socio Director de la oficina española de McKinsey) y Joao Talone (ex consejero delegado de la eléctrica portuguesa EDP) fundaron en 2006 el fondo Magnum junto a Baldomero Falcones (CEO de FCC). Se trata de una de la mayores firmas de private equity centrada exclusivamente en España y Portugal.

La firma invierte en operaciones de buyouts de empresas ibéricas de tamaño medio, con el objetivo de crear valor a través de un modelo de gestión industrial activo. Con más de 850 millones de euros de fondos comprometidos, Magnum cuenta con el respaldo de inversores locales e internacionales. El objetivo de este capital riesgo es invertir entre 50 y 150 millones de euros por operación en empresas con valor de 200 a 800 millones de euros.

Además de la adquisición de Pretersa-Prenavisa, Magnum se hizo en julio de 2007 con el 60% de la compañía de ingeniería civil Eptisa por 85 millones de euros. El 40% restante y la gestión se mantiene en manos de 19 ejecutivos capitaneados por el consejero delegado Luis Villarroya.

Salazar reconoce que su posición en CFD ha podido provocar el desplome de Cleop

Fuente : Invertia

Roberto Salazar, segundo accionista de Compañía Levantina de Obras Públicas (Cleop), ha reconocido que posee un 9% del capital de la sociedad en contratos por diferencia (CFD), tal y como adelantó INVERTIA, y que se encuentra negociando con las entidades la aportación de garantías adicionales. El empresario admite que los bancos proveedores de los CFD han podido vender acciones en mercado “a fin de restablecer las garantías solicitadas”. Lo que justifica el desplome en bolsa de Cleop, de hasta un 40% en dos sesiones.

Según datos de la CNMV, Roberto Salazar Bello, director financiero de Sos Cuétara y segundo accionista de Cleop, cuenta con el 9,05% del capital de la constructora en contratos por diferencia (CFD), 757.304 acciones. Además, posee en acciones ordinarias un 14,64%. El CFD es un contrato sobre activos financieros que se formaliza entre dos partes (cliente e intermediario) y en el que la liquidacion se realiza por diferencias entre el precio de compra (venta) y el de venta (compra), sin la entrega del activo negociado.

Para poder operar con este producto, que permite el apalancamiento, el cliente debe depositar unas garantías. Si el precio del valor baja de un determinado precio, esas garantías tienen que cubrir la diferencia. Si el cliente no deposita esas garantías adicionales, el intermediario ejecuta las acciones, como ha sucedido en el caso de Salazar Bello y Cleop. Es decir, las vende en mercado. El mismo caso de Inmobiliaria Colonial y su antiguo presidente y principal socio, Luis Portillo. Con la consecuente presión al valor.

Cleop, suspendida de cotización el día en que ha celebrado junta de accionistas, acumulaba una revalorización del 1.275% desde 2002, desde los 1,7 hasta los 23,99 euros con los que cerró en la sesión del miércoles. La constructora valenciana había sido inmune, hasta ahora, a las virulentas caídas que el ladrillo ha sufrido desde mitad de 2007, en plena crisis de actividad del sector y tras vivir en general vertiginosas revalorizaciones en bolsa.

Pero la avalancha de ventas del broker Santander ha borrado de un plumazo todas las ganancias bursátiles cosechadas por la compañía levantina desde mitad de diciembre de 2006, fecha en la que las acciones de Cleop se auparon hasta los 16 euros. Este intermediario ha puesto en el mercado en dos jornadas 57.662 acciones de la sociedad que preside Carlos Turro, también su principal socio con el 33% del capital.

Una cantidad de títulos que equivalen al 0,7% del total, porcentaje que no parece suficiente como para hacer mella en un valor que cuenta con alrededor del 30% de free float. Ahora bien, sólo las acciones soltadas por Santander representan la misma cifra que el total negociado en mercado durante las once últimas sesiones anteriores a la debacle.

Ahora Cleop cotiza en los 16,75 euros para una capitalización de 134 millones, la constructora española más pequeña que cotiza en el mercado continuo. En dos jornadas ha caído el 30,2%. La compañía ganó 1,13 millones en el primer trimestre de 2008, el 9,9% menos que en 2007. Los ingresos alcanzaron los 17,02 millones, una cifra similar a la del mismo periodo del año anterior, sostenida en parte por la actividad intragrupo (2,2 millones). La construcción supone el 70% de los ingresos de Cleop.

La junta aprueba dividendo y ampliación gratuita

La Junta General de Accionistas (JGA) de Cleop ha aprobado hoy en Valencia, con la asistencia del 67,8% de los socios, la retribución a los accionistas con un dividendo bruto de 0,085 euros por acción y una ampliación de capital gratuita con cargo a reservas de una acción nueva por cada dieciocho antiguas (1x18).

Por otro lado, el presidente se ha reafirmado en el objetivo de conseguir un resultado neto para 2008 de 9,5 millones de euros, lo que supone un incremento del 27% respecto al año pasado. “Todo ello basado en su amplia cartera de obras (la mayor de su historia), así como la favorable evolución de todo el plan de diversificación en servicios urbanos y geriatría”, dice en un comunicado remitido a la CNMV. Además, Carlos Senent, Marcos Turró y la sociedad Libertas 7 han sido reelegidos como consejeros.

La CAM sería el sexto banco del Ibex 35 por encima de Bankinter

Fuente : Invertia

La Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) ha aprobado esta tarde su salida a bolsa a través de la emisión de cuotas participativas. Una forma de participar de la entidad financiera en su perspectiva económica pero sin derechos políticos. A expensas de conocer su valoración definitiva, la segunda caja valenciana contaría con una capitalización de 6.600 millones de euros si se extrapolan los volúmenes de actividad de sus comparables cotizados en España, entre Bankinter y Sabadell.

Para este cálculo se tiene en cuenta el margen ordinario de Banco Popular (13.300 millones de capitalización), Banco Sabadell (7.900 millones), Banesto (7.870 millones) y Bankinter (3.900 millones), los principales bancos domésticos nacionales. El margen ordinario es resultado de sumar el margen de intermediación (tipo al que presta la entidad menos al que pide prestado) a las comisiones. Las dos principales actividades de cualquier banco comercial o retail.

La CAM obtuvo un margen ordinario de 1.754 millones de euros en 2007, un 25,32% más que en el año anterior. Una cifra que se sitúa cerca de las obtenidas por sus colegas Banesto (2.271 millones) y Sabadell (2.196 millones). Y por encima de los 949,8 millones que sumó Bankinter. Con las cifras de éste último y en función de su valor en bolsa, la CAM cotizaría en 7.123 millones. El mayor precio de los cuatro.

Mientras que con la de Banesto, la menos capitalizada en función de ese epígrafe de la cuenta de resultados, la caja valenciana tendría un precio de mercado de 6.083 millones. La media de las cuatro da como resultado 6.585 millones de euros. Lo que convertiría a la CAM en la empresa número 20 del Ibex 35.

El consejo aprueba la salida con el 7,5% de excedente

El Consejo de Administración de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) aprobó hoy (día 22) la emisión de cuotas participativas, con lo que será la primera caja de ahorros española que emita estos títulos, similares a las acciones pero sin derechos políticos. La emisión representará un 7,5% del excedente de libre disposición (beneficio distribuible) que será atribuido a los partícipes y tendrá tres tramos: inversores institucionales, particulares y empleados.

"La futura cotización de la CAM en bolsa a partir de la emisión", explica la entidad, supone "incrementar la transparencia en la gestión y someterla a la evaluación continua del mercado, aspectos que han sido remarcados varias veces en los últimos meses como muy necesarios en el sector por el Banco de España".

Además, con esta emisión, que rondará los 500 millones de euros, según dijo ayer a EFE el presidente del Consejo Territorial de la CAM, Armando Sala, la entidad quiere "reforzar sus recursos propios" con el objetivo de acometer los proyectos previstos en los planes estratégicos que ha diseñado para los próximos años.

Con la emisión de estas cuotas, los inversores tendrán por primera vez la posibilidad de participar directamente en el negocio de una caja de ahorros, "formando parte de un proyecto de crecimiento en el ámbito financiero y con una profunda implicación en el ámbito de las Obras Sociales", explica la CAM.

Según Roberto López Abad, director general de la caja de ahorros, "hoy es un día muy importante para CAM", puesto que "más allá del importe de la emisión", "hemos abierto la vía que nos permite competir en total igualdad de condiciones con el resto de entidades financieras".

Para López Abad, "la primera emisión de cuotas participativas del mercado es un hito que garantiza la continuidad del modelo fundacional de la caja, abriendo a los inversores de renta variable la posibilidad de participar en un modelo de negocio muy atractivo, tanto por su rentabilidad y eficiencia en lo financiero como por su espíritu social último".

La emisión acordada hoy está dentro de los criterios previamente aprobados por la Asamblea General de la Caja: no supera el límite máximo inicial autorizado del 20% del excedente de libre disposición de la Caja y su ejecución se producirá dentro del plazo de tres años otorgado el pasado 14 de diciembre.

La operación se hará mediante una única emisión, con obligación explícita de amortización en caso de que se produjese alguna modificación de la normativa vigente que propusiera conferir derechos políticos a las cuotas emitidas, según la nota.

A partir de la aprobación de la emisión por parte de la CNMV, la operación seguirá los plazos previstos en la legislación vigente, aprobada en 2004, para este tipo de ofertas en los mercados de valores.