Santander necesita una macroampliación o vender Banesto para asaltar ABN Amro

Fuente : Invertia

Santander ha confirmado los rumores. El mayor banco español busca reforzar su presencia en Italia y Brasil con la compra de parte de los activos de ABN Amro, para lo que lanzará una oferta por el 100% del holding holandés de forma conjunta con sus colegas Royal Bank of Scotland y Fortis. Los analistas señalan dos vías de financiación: o realiza una macroampliación de capital de entre el “16 y el 22%”, lo que haría sangre en su comportamiento en bolsa, o vende Banesto. La filial presidida por Ana Patricia Botín cuesta 12.900 millones tras subir en la sesión el 2,4%.

La banca vuelve a vivir momentos de ebullición bursátil gracias a la confirmación del interés de Santander, Royal Bank of Scotland (RBS) y el belga Fortis en hacerse con el 100% de ABN Amro. La idea de los tres pujantes es repartirse los activos con los que cuenta el holding holandés. La propia dirección de Santander ha confirmado que su interés pasa por ampliar su cuota de mercado en Brasil e Italia, RBS buscaría nuevas miras en EE UU y Fortis podría ganar terreno en el negocio de banca de inversión. Según The Times, el tridente podría presentar una oferta en efectivo y en acciones para impulsar un complejo plan de adquisición valorado en cerca del 65.000 millones de euros.

Según los analistas de Espirito Santo, el coste de la operación implicaría el pago por parte de Santander de entre “20.000 y 25.000 millones de euros”. En este momento, la entidad cántabra dispone de una cartera de participadas compuesta por el 30,68% que posee en la petrolera Cepsa, un 8,42% en Bolsas y Mercados Españoles (BME), el 1,8% de San Paolo Intesa (1.300 millones) y, como no, el 88,44% de Banesto, una filial dedicada casi en exclusiva al negocio de banca minorista y que Santander reflotó de la quiebra tras adquirir en 1994 el 73,4% en una subasta por 1.886 millones de euros (313.446 millones de pesetas). Banesto cuesta en bolsa 12.900 millones.

La venta de Cepsa y BME le permitiría ingresar a Santander más de 5.700 millones de euros con unas plusvalías de entre 3.500 y 4.000 millones, según los cálculos de BPI y Espirito Santo. “Santander dijo que no ampliaría capital por encima del 5%”, recuerdan los analistas de BPI, que añaden que “la venta de industriales sólo le reportaría 4.000 millones, insuficiente para la compra”. Además, según Inverseguros, el mayor banco español podría “apalancar aún más su estructura de capital hasta un ratio de core capital del 5,5%”, de lo que obtendría “otros 2.500 millones”.

Por lo tanto, a Santander sólo le quedan dos opciones a la vista. O bien lleva a cabo una macroampliación de capital en contra de lo que anunció su presidente en la presentación de los resultados de 2006, o vende su joya Banesto. Para los expertos de Espirito Santo, sería necesario incrementar capital “entre el 16% y el 22%”, lo que lastraría aún más una cotización castigada por las sucesivas adquisiciones en los últimos años. En apenas ocho ha sacado de su chequera 42.500 millones de euros para llevarse por delante al británico Abbey en 2005 por más de 11.000 millones de euros, al Central Hispanoamericano por 9.550 millones, al Banco de Sao Paulo por algo más de 3.600 millones, al Sovereign americano y a un gran número de pequeñas entidades en Iberoamérica.

“La cuestión es el impacto de la valoración de activos que se haga, ya que asumimos que la financiación se haría fundamentalmente con ampliación de capital, lo que implicaría dilución en el beneficio por acción (bpa) para 2007”, explica Inverserguros, que pone el dedo en la llaga al entender que esta circunstancia “podría pasar factura a la cotización de Santander por encima de la valoración que hacemos de la adquisición de ese nuevo negocio, y que en un principio sería positiva”. El banco presidido por Emilio Botín cae el 2,12% en 2007.

Espirito Santo cree que la compra de ABN Amro será “negativa” para Santander, ya que “hará reaparecer las preocupaciones de los inversores sobre el riesgo de adquisición de Santander”.

En principio, el mercado entiende como factible la venta de Banesto, a pesar de todas las desmentidos que los responsables de Santander han venido efectuando a lo largo de los últimos meses. A esta hora, la filial que preside Ana Patricia Botín sube en bolsa el 2,4% hasta los 18,52 euros en una sesión en la que el sector financiero está patas arriba. Bankinter sube un 2,26%; Banco Popular repunta el 1%, BBVA, el 0,5%, Banco Sabadell, el 0,45%, y Santander, el 0,36%. En Europa, ABN Amro lidera las ganancias con un fuerte incremento del 6,12%. Societé Generale, Intesa SanPaolo, ING y BNP Paribas ganan el 1,9%, Deutsche Bank el 1,76%, Allied Irish Banks, el 1,52%, Unicredito, el 1,21% y Credit Agricole, el 0,89%. En el polo opuesto, el mercado castiga a Fortis (-1,44%), mientras que RBS sube el 2,6%.

La valoración de REpower aplicada a su colega Gamesa la situaría en 40,6 euros

Fuente : Invertia

Las acciones del fabricante de aerogeneradores tendrían un precio de mercado de 40,6 euros si se aplican los mismos ratios que los de su competidora alemana REpower, inmersa en la actualidad en un proceso de OPAs por parte de la francesa Areva y la india Suzlon. Además, según BPI, la posible entrada en el mercado europeo de Mitsubishi Heavy Industries es beneficiosa para la cotización de Gamesa, ya que la enmarca dentro de un ángulo especulativo. Eso sí, cualquier ofrecimiento tendría que contar con la aprobación de su principal accionista, Iberdrola, ya que sus ingresos “son altamente dependientes” de los encargos de la eléctrica. Gamesa ha ganado el 32,66% en 2007.

Suzlon, quinto productor del mundo de turbinas eólicas, elevó anteayer su ofrecimiento sobre REpower hasta los 150 euros desde los 126 de su primera toma de contacto, lo que valora el 100% de la compañía en 1.200 millones. La nueva oferta supone una prima del 110% respecto a la cotización media de la alemana durante los tres meses anteriores al acercamiento de Areva, que tuvo lugar el pasado 23 de enero. La firma francesa ofrece ahora 140 euros por acción. Por supuesto, los dos precios incluyen una prima de control sobre una compañía que opera en un sector altamente estratégico en estos momentos.

Según los expertos del banco portugués BPI, los 150 euros puestos sobre la mesa por parte de la compañía asiática situaría el PER de la alemana para 2007 en 58 veces, mientras que en 2008 se reduciría hasta las 30 veces. Por otro lado, el ratio que divide el valor total de la compañía entre el Ebitda (EV/Ebitda) sería de 30 veces para este año y de 17 para el siguiente. Gamesa cotiza en la actualidad con unos ratios de 28 y 26x y de 15 y 13x, respectivamente. En el caso de se aplicasen los mismos guarismos a la compañía controlada por Iberdrola, cada acción costaría 40,6 euros, lo que valoraría el 100% del capital social en 9.900 millones.

Para BPI, el impacto no puede ser más positivo para Gamesa, ya que la compra de REpower por parte de Suzlon puede acelerar el nivel de consolidación en el sector. La operación fusionaría al quinto (la firma india) y al séptimo productor de turbinas eólicas del mundo. Lo que les permitiría contar con una cuota de mercado conjunta del 9,2%. Gamesa tiene en este momento el 12,9%, por detrás de Vestas (28%), GE (18%) y Enercon (13%).

Mitsubishi se fija en el mercado europeo

Por otro lado, es público el interés de Mitsubishi Heavy Industries de tomar posiciones en el mercado europeo de energía eólica. La compañía nipona disfruta una fuerte presencia en EE UU, mientras que en Europa apenas dispone de activos en Portugal. Según datos de Windtech, Mitsubishi tiene previsto aumentar para 2010 su potencia hasta los 2.000 MW, de los que 300 serán en Europa.

Gamesa tiene en estos momentos un 63% del capital circulando de forma libre por el mercado, “lo que hace posible una oferta sobre la compañía”, afirma BPI en un informe. Según el banco, Acciona y General Electric han sonado como posibles interesados en hacerse con una posición de control en la presidida por Guillermo Ulacia, aunque una “compra hostil sería difícil, ya que el negocio de Gamesa depende mucho de Iberdrola”, especifica.

Los analistas esperan que Iberdrola haga caja para financiar su expansión eólica

Fuente : Invertia

La última compra en EE UU ha vuelto a situar en el disparadero las diferentes opciones de financiación con las que cuenta Iberdrola en su plan de expansión eólica. La compañía que preside Sánchez Galán tiene previsto invertir 1.500 millones de euros adicionales en el desarrollo de 3.500 MW de potencia correspondientes a la cartera de la estadounidense CPV Wind Ventures, por la que ha pagado 55 millones. Según diferentes analistas, Iberdrola podría hacer caja con la venta de sus posiciones en EdP y Gamesa para “cumplir estrictamente con sus objetivos de endeudamiento”. Ambas le reportarían unas plusvalías de 1.485 millones a los precios actuales.

La última adquisición de la norteamericana CPV Wind Ventures por 55 millones de euros -supeditada a la obtención del visto bueno de las autoridades competentes de Estados Unidos-, permitirá a Iberdrola desarrollar otros 3.500 MW de energía eólica a partir del año que viene. Esta potencia se suma a los 2.000 MW de Community Energy (CEI), los 1.600 MW de MREC Partners y los 1.000 MW del acuerdo con Gamesa para adquirir parques eólicos en Estados Unidos entre 2007 y 2009. En total, Iberdrola dispone de una cartera de proyectos por 8.500 MW en eólica, según la propia compañía.

Los expertos de la casa Inverseguros estiman en un informe que los 1.500 millones de euros necesarios para el desarrollo de la cartera de 3.500 MW, sumados a las anteriores compras, “tensionaría ligeramente” su objetivo de inversión de capital, capex, para el periodo 2007-2009. “Dado el interés de la compañía en cumplir estrictamente con sus objetivos de endeudamiento, y a la vista de la operación de integración de Scottish Power, podría suponer una erosión excesiva en sus niveles de apalancamiento, motivo por el cual no podemos descartar que Iberdrola pueda financiar parte de sus inversiones en el segmento eólico con la venta de alguna de sus participaciones financieras”.

Gamesa y EdP, por este orden, son las que aportarían mayores beneficios a la presidida por Sánchez Galán. En estos momentos, la participación de Iberdrola en el fabricante de aerogeneradores tiene un precio de mercado de 1.631,28 millones de euros, por lo que acumula plusvalías latentes de 964 millones. En EdP ha amasado 520 millones de euros de ganancias para una inversión total de 900 millones. En el caso de que Iberdrola decidiese desprenderse de ambas, ingresaría más de 3.000 millones de euros con una plusvalía de 1.485 millones. El mismo coste del desarrollo orgánico de 3.500 MW en EE UU.

En cualquier caso, Inverseguros considera “positiva” la adquisición de CPV, ya que acerca a Iberdrola al cumplimiento de su plan de expansión, cifrado en 11.000 MW de energía eólica operativa en 2011. “Por otra parte, destacamos el efecto positivo que tendrá para la compañía la exposición al negocio eólico en EE UU con importantes ventajas fiscales y elevado potencial de crecimiento”, dicen desde esta casa de valores. Para los portugueses de BPI, el impacto de la adquisición es “neutral”. Ambas compañías mantienen su consejo de vender acciones de Iberdrola.

El banco luso le atribuye un precio objetivo de 31,5 euros por acción, un 12,25% menos que la actual cotización. Según Inverseguros, “a pesar de estos pasos positivos para el crecimiento de la compañía, aún vemos a la eléctrica cotizando a niveles muy elevados, lo que nos hace temer por próximas correcciones del valor”.

La fiebre de adquisiciones en las bolsas aumenta un 12% en el primer trimestre

Fuente : Invertia


El volumen de fusiones y adquisiciones anunciadas en el mundo durante el primer trimestre de 2007 ha superado con creces el registrado el año pasado. Sólo durante los tres primeros meses, se contabilizan movimientos corporativos por casi 800.000 millones de euros, un 12,3% más que en 2006. EE UU ha desbancado a Europa como zona geográfica más prolífica y el financiero al de las telecos como sector con más ebullición corporativa. Además, según la base de datos de Bloomberg, la prima media ha variado, con mesura, al alza, mientras que el pago en efectivo ya abarca más de las tres cuartas partes de las operaciones.

Los hechos han ratificado las previsiones de los expertos para 2007 en el terreno de lo movimientos corporativos. Nicolás Trillo, en un informe del Servicio de Estudios de BBVA, espera que continúe el “buen comportamiento en 2007”, aunque con una “moderación hasta niveles del 10%”. En 2006 se registró un crecimiento del 35% frente al año anterior. “De cumplirse esta previsión, se rebasaría el récord histórico que data de 1999”, asegura Trillo.

Para Juan Ramón Caridad, experto de Atlas Capital, las operaciones corporativas son “el tema estrella del año”, una de las sujeciones a las que se aferra el mercado. “Los movimientos empresariales nos han sacado de la corrección de febrero debido a que existe una grandísima liquidez, tanto del público como de los fondos de capital riesgo”, opina Caridad. Así, la agitación corporativa se apunta el tanto de catalizador decisivo en el buen momento por el que atraviesan la renta variable. Ni siquiera las dudas sobre el crecimiento económico en EE UU, que durante quince días pusieron a los mercados entre la espada y la pared, ha sido motivo suficiente para frenar la avalancha de operaciones.

Dentro del mercado español, Endesa, Iberia y Altadis han recibido propuestas formales de compra durante 2007, mientras que entre el resto de valores son pocos los que se escapan de la rumorología acerca de un movimiento empresarial, sobre todo el chispeante sector de la energía. BBVA también ha sido protagonista con su ofrecimiento en enero al Compass Bancshares en una operación valorada en 7.200 millones de euros.

Hasta el 31 de marzo, en el mundo se anunciaron –que no completaron- fusiones y adquisiciones por un montante total de 1,067 billones de dólares, 799.317 millones de euros - el 82,2% de toda la riqueza nacional-, según los datos que recoge la base de datos de Bloomberg. Esta cifra supera en un 12,3% a los 711.656 millones de euros registrados en el primer trimestre de 2006 que, a su vez, se dispararon en un 67,5% respecto a los 424.964 millones de euros de 2005. Según un estudio de Dealogic publicado por Financial Times, si persiste el ritmo actual de adquisiciones, este año se superarán probablemente los 2,2 billones de euros marcado en el ejercicio anterior.

La mayor operación hasta el momento se hizo pública el pasado 26 de marzo en Alemania. Porsche anunció su intención de lanzar una OPA sobre su participada en un 30% Volkswagen que valora la compañía en más de 64.000 millones, deuda incluida. Una oferta con truco, ya que el precio que promete Porsche por cada acción de su rival es muy inferior al que señala el mercado. Los expertos citan que la maniobra es la misma que la que Villar Mir usó en su OPA sobre OHL. Le sigue la segregación de la alimentaria Kraft de su matriz Altria, la principal tabaquera del mundo. Los accionistas de ésta última recibirán títulos por un montante total de 46.400 millones de euros.

El capital riesgo pone la sal en las bolsas

Respecto a las tres siguientes, todas tienen un denominador común: han sido pasto del capital riesgo. Texas Pacific Group (TPG), la firma interesada en Iberia, y Kohlberg Kravis Roberts (KKR), perteneciente al multimillonario Stefano Pessina, anunciaron una oferta por la eléctrica tejana TXU valorada en 33.600 millones de euros, mientras que KKR está a un pelo de hacerse con First Data y Alliance Boots por una cantidad conjunta de 36.300 millones de euros.

Las private equity se han convertido en las grandes animadoras del mercado en los últimos años, sobre todo a partir de 2005. Para Gemma Postlethwaite, vicepresidente de Thomson Financial, “las OPV relevantes y la actividad de fusiones y adquisiciones, en combinación con una deuda relativamente barata, constituyen condiciones ideales para que los fondos de capital riesgo continúen generando importantes resultados positivos”. En España, Iberia y Altadis pueden acabar en manos de este tipo de inversores. A la primera ya se le ha acercado TPG con 3.500 millones bajo el brazo, mientras que se ha rumoreado que KKR, CVC y Cinven podrían pagar 11.500 millones por la segunda.

El resto de empresas nacionales tocadas durante el primer trimestre por la varita de la concentración empresarial han sido Endesa, con la oferta aún no formal de Acciona y Enel que podría ascender a 43.400 millones y la de 42.320 de E.ON. Inmocaral, por su parte, ha terminado de tirar la casa por la ventana con la propuesta de 2.000 millones por la rival Riofisa. Para ello, ampliará capital por apenas 700 millones. BBVA, por su parte, ha llegado a un acuerdo con el consejo de Compass Bancshares para comprar la entidad norteamericana por 7.200 millones en lo que es la 12ª operación por valor del mundo en los tres primeros meses de 2007.

La gran liquidez dispara las operaciones en cash

Existe, por otro lado, una característica remanente a todas las operaciones corporativas referidas hasta el momento y que pone de manifiesto la elevada liquidez del mercado. Son en metálico, en dinero constante y sonante. Clive McDonnell, responsable de Estrategia de Renta Variable Europea de Standard & Poors, cree que esta cualidad indica que Europa se encuentra en la fase inicial del ciclo de fusiones y adquisiciones. “Esto refleja la fácil disponibilidad de financiación, sea procedente de firmas de capital riesgo, hedge funds o bancos”, explica McDonnell. “Sólo cuando veamos que los inversores cambian sus preferencias y empiezan a usar acciones o bonos como medio de pago de sus adquisiciones, entonces, podremos decir que el boom de fusiones y adquisiciones estará entrando en su fase de madurez”.

A nivel global, según los datos de Bloomberg, durante el primer trimestre de 2007, el 77,2% de las operaciones se hicieron en efectivo de forma exclusiva, un 3,34% más que el año pasado. La combinación de papel y cash alcanzó al 10,7%, un 2,3% menos que en 2006, mientras que sólo con canje de títulos se realizaron el 12,1% de los movimientos empresariales, frente al 12,3% del mismo periodo del año anterior.

EE UU desbanca a Europa en operaciones y generosidad

EE UU ha desbancado a Europa como región que más operaciones corporativas acoge en su territorio durante el primer trimestre de 2007. En total, se anunciaron fusiones y adquisiciones en la primera potencia económica del mundo valoradas en 444.200 millones de euros, un 44% más que el año pasado, mientras que el viejo continente fue terreno para operaciones corporativas cifradas en 364.950 millones de euros, un 8,4% menos que en 2006.

Según Juan Ramón Caridad, estas son las dos regiones más propicias para el vaivén empresarial, si bien excluye a Japón de esta lista por las “dudas” que aún persisten sobre la economía nipona. De hecho, el Banco Mundial bajó en estos días ligeramente su proyección de crecimiento para el país del sol naciente en 2007 hasta el 2,3%. Según el organismo, la segunda economía del mundo presenta un escaso nivel de consumo, poca inversión pública y una ralentización del crecimiento de las exportaciones.

Para Nicolás Trillo, “la relación bilateral entre las dos áreas –EE UU y la Eurozona- sigue favoreciendo a la Eurozona, lo que debería seguir apoyando la cotización del euro por encima de 1,3”. Además, según el especialista, dentro de las potencias emergentes “Asia continúa atrayendo los mayores volúmenes de este tipo de capitales, aunque destacaríamos la fortaleza mostrada por América Latina”. Trillo opina que para este año “los países asiáticos volverán a liderar, no solo por volumen sino también por crecimiento la recepción de flujos”.

Por otro lado, la prima media respecto al precio de cotización que se paga en EE UU asciende al 24,2% en los tres primeros meses de 2007 -21,56% en 2006-, mientras que en Europa sólo se paga un 15,55% más -16,08% el año pasado-. Los expertos consultados señalan a la mayor profundidad del mercado norteamericano y su gran dimensión como principales causas de la generosidad del comprador norteamericano.

La banca se anota el tanto de sector más caliente

El acercamiento de Barclays, el tercer banco británico por capitalización bursátil, a ABN Amro es el mejor ejemplo del momento que vive el sector. Aunque esta operación no está recogida en la base de datos de Bloomberg al no existir sobre la mesa una propuesta formal de compra, el financiero comanda el volumen de movimientos corporativos por segmentos de la economía con más de 126.000 millones de euros. De esta forma, desbanca al de las telecos, que en 2006 vivió anuncios de operaciones cifradas en 136.500 millones de euros. Casi la mitad provino del anuncio de fusión de AT&T y Bellsouth. Ahora, la firma estadounidense vuelve a estar ávida de expansión y ha puesto sus ojos en Telecom Italia.

Juan Ramón Caridad coincide en que el de los bancos puede ser el sector que más alegría corporativa registre de aquí a final de año. En este sentido, la banca mediana ya lo descuenta en su valoración bursátil. Banco Guipuzcoano es la entidad financiera de la Eurozona que más recorrido alcista ha vivido en 2007 con una subida del 37%, por encima incluso del holding ABN Amro. Entre los diez primeros también se cuela Banco Pastor, que cuesta un 17% más que a inicios de año hasta los 4.516 millones de euros. Del resto, ninguno superas los 30.000 millones de capitalización bursátil. También se ha rumoreado que el banco alemán Commerzbank, que sube el 15% en el año, podría caer en las garras de Citigroup, que busca expandirse en el país teutón.

El mayor anuncio hasta el momento corresponde al ya referido de KKR sobre First Data, la mayor firma de proceso de pagos de tarjetas de crédito del mundo, por 29.000 millones de dólares, 21.700 millones de euros. Le sigue el de Citigroup sobre el bróker asiático Nikko Cordial, valorado en de 13.400 millones de dólares, 10.048 millones de euros, mientras que Intercontinental Exchange lanzó una OPA sobre el gestor del mercado de derivados, CBOT en sus siglas en inglés, por 7.500 millones de euros. Tras ellas, se coloca el asalto de BBVA a Compass Bancshares por 7.200 millones, lo que convertiría al presidido por FG como líder en el sur de EE UU.

La electricidad, como se puede intuir, ocupa puestos de privilegio dentro del maremagnum de posibles combinaciones empresariales. En España, y en otros países vecinos, es ya un asunto de Estado. Aparte de los ofrecimientos de E.ON y Acciona y Enel por Endesa –ambos suman la friolera de 85.600 millones de euros-, el resto del sector vive intensos momentos de agitación con su lógica influencia en las cotizaciones. Todo está en el aire, pero parece evidente que a lo largo de 2007 la configuración del mapa energético será bien distinta a la actual. Fenosa, Gas Natural, Repsol, Suez, E.ON, EdP… El interés en liberalizar y unificar el espacio energético europeo ha puesto de moda a los campeones continentales. Y nadie quiere quedarse fuera.

Hochtief se dispara un 20% en bolsa ante la expectativa de una OPA total de ACS

Fuente : Invertia

Las acciones del mayor grupo constructor alemán parecen no encontrar techo desde la entrada en su capital de ACS. En las últimas dos semanas, Hochtief ha disparado su cotización cerca del 20% hasta los 80 euros por título, un 11% más que el precio desembolsado por la compañía que preside Florentino Pérez. Los analistas consultados esperan una OPA por el 100% a medio plazo, lo que justifica el excepcional recorrido en bolsa. Tal y como sucedió con Dragados. La principal constructora española ha tomado sólo un 25% para tener “exposición” a otros mercados y adquirir “aprendizaje”, según explican los expertos.

Hochtief fue la última inversión sonada de ACS fuera de nuestras fronteras. La empresa presidida por Florentino Pérez compró el pasado día 21 de marzo una participación del 25,1% en el grupo alemán de construcción y concesiones al holding. Custodia por 1.264 millones de euros. Según los expertos de Renta 4, la operación se enmarca dentro de un proceso de “diversificación y estrategia”, al tiempo que le permite dar el gran salto a mercados internacionales como el estadounidense, Europa Central, Australia, Canadá, República Checa, Austria, Bulgaria, Brasil y el Sudeste Asiático. “Le servirá de exposición y de aprendizaje”, dicen desde esta casa de valores, que descarta a los resultados -que ACS ya anunció que pondrá en equivalencia- como factor a tener en consideración.

De momento, la inversión le está saliendo a pedir de boca. ACS pagó 72 euros por acción cuando ésta cotizaba a poco más de 67. Ahora, Hochtief cotiza por encima de 80 euros por lo que la española acumula plusvalías de 141 millones en menos de dos semanas, mientras que el resto de accionistas de la alemana –el 75% es free float- ven cómo sus títulos valen un 20% más desde la entrada de la presidida por Florentino Pérez. Los analistas consultados por INVERTIA creen muy probable que ACS lance una OPA por el 100% de Hochtief a medio plazo, lo que explicaría esta vertiginosa subida.

“La gente especula con ello, a medio y largo plazo”, opina un experto en construcción de una casa de valores foránea, para el que el siguiente paso de ACS es solicitar los tres puestos en el consejo de administración que Custodia tenía antes de vender su participación. “No creo que el tema de la OPA sea a corto plazo, pero Florentino no se anda con medias tintas”, expresa otro experto en la materia que prefiere mantener el anonimato, y señala que ACS tiene muchos frentes abiertos en la actualidad, lo que resta posibilidades de una oferta de adquisición inminente.

Desde la casa Gaesco, Luis Colom apunta que una de las razones de la entrada de ACS y del gran potencial de revalorización de Hochtief es el momento actual del ciclo de la construcción en Alemania, “bajo, al contrario que el español”. Para este experto, la posibilidad de OPA por el 100% de la compañía germana es una de las opciones. Según Colom, éste puede ser un caso muy similar al de Santander con Sovereign, banco americano donde posee el 25% con la intención de absorberlo, también dentro de un proceso que se ha prolongado en el tiempo.

ACS compró un 24% de Dragados… y a medio plazo la integró

En abril de 2002, ACS alarmó al consejo de administración de Dragados, por aquél entonces primera constructora del país, con la compra de un 23,5% de su capital a SCH por 900 millones de euros. Esta cantidad contenía una prima del 58,5% respecto al precio de mercado. El banco de Emilio Botín se embolsó plusvalías de 534 millones por la operación. El golpe de efecto fue tal que la CNMV indujo a ACS a lanzar una OPA por el 10% de Dragados para no perjudicar al pequeño accionista. Acontecimiento que no se produjo hasta el 15 de enero de 2003, nueve meses más tarde.

A finales de ese año, ACS y Dragados pasaron a ser sólo ACS mediante una integración que se efectuó con canje de papel de un título de la primera por 2,06 de la segunda. Es decir, la fusión se ejecutó año y medio después. En todo caso, la entrada del grupo constructor controlado por Pérez, los March y los Albertos en Hochtief difiere en el sentido de que se ha hecho con el conocimiento de su presidente, Herbert Lütkestratkötter, y del resto del consejo. De momento, el grupo de construcción, servicios y energía no prevé elevar la participación inicial tomada en Hochtief, a la que dice mantendrá como una compañía independiente.