Bancaja alcanza el 2% de Iberdrola y el núcleo estable suma ya el 45% del capital

Fuente : Invertia

Bancaja, la caja de ahorros de Valencia, Castellón y Alicante, ha elevado su presencia en Iberdrola desde el 1% hasta el 1,96% tras invertir 307 millones de euros en la adquisición de 8,65 millones de títulos. Además, ha declarado que es titular de un millón de acciones de Scottish Power. Esta toma de posiciones se produce a dos días de la junta de accionistas de la segunda eléctrica del país, en la que se dará luz verde, entre otras cosas, a la multimillonaria ampliación para la compra de la utility británica. La suma de todos los accionistas declarados de Iberdrola permite identificar al 44,5% del capital.

En total, según consta en el Takeoverpanel de Londres, el organismo regulador de los mercados en Reino Unido, Bancaja se ha hecho entre el 23 y el 26 de este mes con un paquete de 8,65 millones de títulos, el 0,96% del capital de Iberdrola, para completar una presencia del 1,96%. En total, la caja ha pagado un precio medio aproximado de 35,5 euros para una inversión total de 307,25 millones.

De este modo, Bancaja se prepara para la próxima junta de accionistas de Iberdrola. En ella, está prevista la aprobación de una multimillonaria ampliación de capital de más de 8.500 millones de euros destinada a financiar la compra de Scottish Power. Una operación por la que la compañía que preside Sánchez Galán pagará 17.200 millones en efectivo y en papel y que, por otro lado, diluirá la presencia de los actuales accionistas de Iberdrola en alrededor de un 20%. Bancaja también ha declarado hoy el 0,07% de la firma británica, un millón de títulos. Ambas participaciones tienen un valor de mercado de 642,55 millones de euros.

En este momento, la suma de todos los accionistas declarados de Iberdrola permite identificar al 44,5% del capital.

En las últimas semanas, varios inversores han tomado posiciones en la eléctrica con vista a la fusión con Scottish Power. El grupo empresarial de la familia Sánchez Ramade compró la semana pasada en dos movimientos el 1,104% del capital. Además, poseen coberturas de venta por el mismo porcentaje del capital. Santander, otro de los nuevos socios de la eléctrica, posee el 2.850% de la eléctrica entre acciones ordinarias y derivados. Además, tiene posiciones cortas o de venta por el 3.854% del capital de Iberdrola.

Otros accionistas que han entrado hace pocos días en el capital son Nicolás Osuna, que posee el 1,43% de las acciones de Iberdrola. Unicaja tiene el 1,95%. Alicia Koplowitz, que quiere llegar al 5%, tiene en la actualidad el 2%. Los fondos de Mondrian Investment tienen el 1,81%. BBVA Asset Management posee el 1,143%, mientras que Caja Murcia, por su parte, tiene el 1%. Otro 2% lo tienen las cajas de Castilla y León, en tanto que Sodena posee el 1% del capital de la eléctrica. Además, un 0,45% lo controlan Caja Extremadura y Caja Castilla-La Mancha.

Además de estos socios, ACS es el primer accionista de la eléctrica con el 12,4% del capital entre acciones directas y derivados. Le sigue la BBK, con una participación cercana al 10%. Juan Luis Arregui tiene el 2,042% de los títulos de Iberdrola. Los fondos de Pictet Asset, además, son propietarios de alrededor del 2,5% del capital, según recoge Bloomberg.

Acciona y Enel no aseguran el pago en metálico de los 41 euros en su OPA sobre Endesa

Fuente : Invertia

El grupo constructor y la eléctrica italiana no aseguran en su acuerdo de OPA sobre Endesa una contraprestación en metálico. Acciona y Enel se han comprometido a pagar un mínimo de 41 euros por cada acción de la presidida por Manuel Pizarro, pero no han especificado el modo de pago. El compromiso entre ambas compañías permitirá a Acciona hacerse con el control de Endesa a través de una sociedad de nueva creación, a la vez que dividirá a la mayor eléctrica española en dos sociedades: una en la que se integrarán las renovables de Endesa y las de Acciona, con el control de ésta última y la participación de Endesa, y otra con el resto de activos más los procedentes de Enel Viesgo. Además, el Consejo de Endesa acepta la propuesta de E.On a 40 euros por acción y recomienda a los accionistas que acudan.

Tal y como señala el acuerdo sobre acciones de Endesa remitido por Acciona y Enel a la CNMV, estos accionistas “formularán una oferta pública de adquisición de acciones de Endesa dirigida al 100% de su capital social […] en un importe de 41 euros por acción, sujeto al ajuste de intereses y dividendos”. Pero en ningún caso explicita que la contraprestación se haga en efectivo. Según dice el comunicado remitido al regulador, la contraprestación se determinará en el momento futuro de formulación de la OPA –una vez termine la de E.ON-, y está sujeta a que tenga una aceptación superior al 50% y a que se eliminen los blindajes que limitan los derechos de voto al 10%. Ahora bien, Acciona y Enel podrán renunciar a esos requisitos.

En el caso de que Acciona y Enel consigan su objetivo y se hagan con la mayoría del capital de Endesa, el siguiente paso previsto por los inversores es crear una sociedad (Newco) que tomará el 50,02% de Endesa con las aportaciones equitativas de cada accionista –un 25% cada uno-. Eso sí, el control accionarial corresponderá a la constructora con un 50% del capital de Newco más siete participaciones.

Para ello, Acciona tendrá que comprar en la OPA el 3,974% del capital de Endesa por unos 1.725 millones si el precio a desembolsar es de 41 euros por título, lo que le dará derecho a participar activamente en su gestión con un 25% del capital de la presidida por Manuel Pizarro. Además, Enel ostentará directa o indirectamente las acciones de Endesa que adquiera en la OPA, “en exceso de las aportadas en Newco”. Tanto Acciona como Enel elegirán al mismo número de consejeros. El presidente lo nombrará Endesa, mientras que el consejero delegado será propuesto por Enel.

El siguiente paso que tienen previsto los dos principales accionistas de Endesa –en este momento controlan el 46% de las acciones- es dividir la compañía. Acciona agrupará en Acciona Energía sus activos de renovables con los de Endesa. Esta nueva sociedad estará controlada en un 51% por Acciona y en un 49% por Endesa, por lo que la constructora se asegura el 63,5% de la nueva sociedad de energías limpias. Según el folleto, dispondrá de una potencia eólica en 2009 de 12.000 MW e incluirá el biocombustible, al mismo tiempo que excluye la cogeneración.

Para ello, “Acciona y Enel se comprometen a adoptar cuantas decisiones sean necesarias en los órganos sociales de Endesa”. Según dice el comunicado, los activos de Endesa y Acciona [en referencia a los de energía renovable] se tasarán por su valor de mercado, para lo que ambos accionistas elegirán a un banco de inversión “de prestigio”. En el caso de que las valoraciones difieran en más de un 10%, se contratará a un tercer banco independiente siguiendo un ranking de fusiones y adquisiciones.

Además, Enel Viesgo, filial de Endesa hasta el año 2002, podría integrarse de nuevo en la mayor eléctrica española si tiene éxito la OPA de Acciona y Enel. El acuerdo suscrito entre la constructora de la familia Entrecanales y la eléctrica italiana prevé la integración de Viesgo en Endesa, siempre que se obtengan las autorizaciones administrativas necesarias.

Por otro lado, otro punto reseñable del acuerdo es que Acciona se reserva el derecho de no acudir a una mejora en una supuesta guerra de OPAs, ya en octubre y si no alcanza un acuerdo con Enel en el nuevo precio, por lo que “podrá vender al mejor postor en ese momento”. Según un informe de Ibersecurities, esta condición –beneficiosa para Acciona- “podría dar una nueva oportunidad a E.ON dentro de seis meses y parar la lucha en el corto plazo”.

Acciona multiplicará por 5,5 su beneficio en 2007 si toma el control de Endesa

Fuente : Invertia

Al grupo constructor que controla la familia Entrecanales le salen las cuentas. Si el acuerdo con Enel fructifica y se hacen con Endesa en los términos planteados, es decir, con una gestión compartida bajo su “liderazgo”, Acciona multiplicará por 5,5 su beneficio en 2007 hasta los 1.570 millones de euros, según consta en un informe elaborado por Ibersecurities. Para ello, tendrá que hacerse con un 30% de Endesa adicional y completar una participación del 51% en la primera eléctrica del país. El mercado premia a la constructora con una subida del 1,5% en bolsa.

Tanto la eléctrica italiana como la constructora controlada por los Entrecanales lo han confirmado a la CNMV. Tienen previsto lanzar una oferta de adquisición por la totalidad de las acciones de Endesa que no controlan al término de la formulada por E.ON. La intención es desarrollar una gestión conjunta en la primera eléctrica del país en un proyecto que estará liderado por Acciona. En cualquier caso, las dos compañías han comunicado al regulador que “no se ha alcanzado un acuerdo definitivo”.

Tampoco se ha hecho publicidad a diferentes aspectos fundamentales de la operación, como el precio a pagar por cada título de Endesa. Es más, tal y como expresan los expertos de Ibersecurities, “no es seguro que haya OPA, como ya dicen Acciona y Enel”. “Esperamos que Enel y Acciona sean más concretas en sus aspiraciones antes de que acabe la OPA de E.ON, ya que de lo contrario los accionistas minoritarios entran en un proceso de fuerte incertidumbre”, resumen desde la casa de valores de Banco Sabadell, que añaden que la CNMV debe obligar a estos dos inversores que aclaren lo antes posible su postura. “A E.ON el regulador podría incluso permitirle mejorar su OPA”, dicen.

En el caso de que el anuncio se materialice, Ibersecurities plantea dos escenarios básicos. Uno de ellos es que Acciona compre un 30% de las acciones de Endesa para así completar una participación del 51%, lo que vendría a confirmar el mensaje lanzado esta mañana a la CNMV. La constructora y Enel “desarrollarían un proyecto de gestión compartida de Endesa bajo el liderazgo de Acciona”.

Según los cálculos planteados, Acciona obtendría un beneficio neto en 2007 de 1.570 millones de euros, lo que supera en 5,45 veces los 288 millones obtenidos este año sin computar los extraordinarios. Eso sí, la deuda de la constructora se dispararía hasta los 22.500 millones de euros, más del doble de su actual valor bursátil de 10.155 millones. Algo que no parece preocupar demasiado al mercado, ya que los títulos de Acciona suben en este momento el 1,5% a 159,8 euros con un fuerte volumen.

Para los expertos de esta firma, “el impacto sería muy positivo para Acciona”. Aunque desconocen “cuánto se asignaría a activos y cuánto a Fondo de Comercio”. En el primero de los casos, “implicaría amortizaciones significativas lo que reduciría las estimaciones de crecimiento del beneficio conjunto”. El desembolso adicional del grupo constructor sería de 13.000 millones por el 30% si el precio a pagar es 41 euros por cada acción de Endesa. En este supuesto, los ratios no serían un freno a la inversión, ya que la relación deuda neta/ebitda es de 4,94 veces

El núcleo duro de Iberia rentabiliza su inversión tras cinco años de pérdidas

Fuente : Invertia

Los principales inversores nacionales de Iberia atesoran una plusvalía latente de 172,5 millones de euros gracias al vertiginoso ascenso de la aerolínea, que ya cuenta siete meses seguidos al alza para una ganancia acumulada del 95%. Estos accionistas compraron los títulos a tres euros antes de la salida a bolsa, que tras varias rebajas fue fijada a 1,19 euros. Los expertos señalan el tratado de cielos abiertos entre EE UU y la UE, pendiente hoy de ratificación por el Consejo de Transporte, como la principal causa de la escalada de Iberia, ya que éste facilitaría un movimiento corporativo.

El núcleo duro de accionistas de Iberia por fin ve la luz tras cinco años de comportamiento bursátil errante. Caja Madrid, BBVA, Logista y El Corte Inglés, con cerca del 27% del capital de Iberia, se apuntaron a la privatización de la aerolínea de bandera y compraron sus acciones a un precio unitario de tres euros antes de la salida a bolsa. Poco después, en abril de 2001, Iberia dio el salto al parqué a 1,19 euros en medio de un terreno minado por el pinchazo tecnológico. Y no ha sido hasta ahora cuando la inversión comienza a ser rentable.

Gran parte de la culpa del cambio de tendencia la tiene el nuevo tratado de cielos abiertos entre EE UU y la Unión Europea. Los ministros europeos de Transporte tienen previsto aprobar hoy en Bruselas el acuerdo de liberalización del tráfico aéreo, con una mayoría de países favorable a dar luz verde al compromiso y el Reino Unido en una posición más reticente. Por otro lado, necesitará también el aval del Congreso norteamericano. Si nada se tuerce, el acuerdo entrará en vigor el 28 de octubre próximo.

Según José Francisco Ruiz, analista de Kepler, este pacto facilitaría una OPA por parte de British Airways sobre el 100% del capital de Iberia, en la que ya posee el 10% y son socios en la alianza Oneworld. En la actualidad, hay una concesión de derechos de vuelos recíprocos entre EE UU y los países de Europa, pero no entre el país americano y la UE. Según el experto, el acuerdo de cielos abiertos favorecería a Iberia y haría más rentable una compra por parte de la compañía británica. La razón es que con el nuevo marco resultante, por ejemplo, “Iberia podrá desarrollar acuerdos de calado con las compañías americanas, como la fijación de precios o el reparto del mercado”, estima una fuente consultada por este portal. Por lo tanto, Iberia sería un bocado mucho más apetitoso.

Al menos, eso es lo que ha interpretado el mercado. La cotización de Iberia se ha disparado el 12,5% en las dos últimas sesiones con un volumen que multiplica por tres la media habitual de la compañía. La ganancia se amplía hasta el 211% si se tiene en cuenta el precio de salida a Bolsa, mientras que se dispara hasta el 387% si se parte de los 0,76 euros a los que llegó a cotizar el mismo año de la OPV. Esta recuperación de Iberia le permite a Caja Madrid acumular plusvalías latentes en su 9,9% de 64 millones de euros. BBVA, que cuenta con el 7,3% del capital, obtiene una rentabilidad de 46,65 millones en su inversión. Logista y El Corte Inglés, con el 6,7 y el 3% de las acciones, se anotan 43 y 19,2 millones de euros, respectivamente. Total, 172,5 millones.

El caso de British Airways

La compañía presidida por Martin Broughton ha sacado un partido más ostentoso en su apuesta por Iberia. British Airways entró en el capital de la española en el mismo momento que el resto de accionistas que componen la sindicatura, pero con una excepción. El precio a pagar estaba indexado al de la OPV, por lo que se hizo, junto a American Airlines, con el 10% del capital a 1,19 euros por acción. Total, acometió un desembolso de 112,2 millones de euros para la adquisición de 94,3 millones de títulos.

El pasado mes de febrero, British Airways compró a American Airlines el 1% que la compañía americana aún conservaba dentro de la sociedad conjunta que crearon para tal efecto. El precio desembolsado por título fue de dos euros. Por lo tanto, la aerolínea británica, que cuenta con dos representantes en el consejo de administración de Iberia, acumula unas plusvalías latentes de 346 millones de euros. Con esta cantidad, podría adquirir en el mercado un paquete representativo del 9,86% del capital de la presidida por Fernando Conte.

Por el momento, el máximo mandatario de Iberia cuenta con la bendición del consejo para que pueda facilitar información a potenciales inversores que muestren un interés real y serio en participar en alguna operación corporativa relevante, y que además cuenten con la adecuada solvencia económica y capacidad técnica para afrontar operaciones de esa naturaleza. Eso sí, la compañía aérea ha desmentido en información remitida a la CNMV que exista “ningún acuerdo, oferta o propuesta por parte de terceros.

Los directivos de Altadis se embolsarán entre 21 y 26 millones si venden la empresa

Fuente : Invertia

Los movimientos corporativos que se ciernen sobre Altadis permitirán a administradores y directivos obtener una ganancia de entre 21 y 26 millones de euros si deciden vender la empresa. Por un lado, se embolsarán entre 10 y 13 millones en plusvalías gracias al plan de opciones sobre acciones, independiente de la decisión corporativa que se tome al respecto. Los altos cargos tienen la opción de adquirir las acciones a 23,44 euros, mientras que el mercado maneja una horquilla de venta que va desde la actual cotización, 46,3 euros, hasta los 53. El resto proviene del Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas que concluye este año, y cuya materialización inmediata depende de un cambio corporativo en Altadis.

El consejo de administración de la tabaquera, fusión de la antigua Tabacalera y la gala Seitia, anunció el viernes pasado que la oferta planteada por Imperial Tobacco de 45 euros por título “no refleja” el valor de la compañía. “El consejo de administración y sus asesores están estudiando las mejores opciones para la compañía, sus accionistas y sus empleados”, comunicaron a la CNMV. Según una fuente familiarizada con la situación, Altadis considera una oferta en torno a 53 euros por acción como adecuada, informa Reuters. “La batalla por el control de la compañía ha comenzado”, describe Banesto, que no descarta que Altadis busque una oferta de algún comprador que actuará como “caballero blanco”.

Así las cosas, la lucha por el control de Altadis se ha hecho patente y sus altos cargos extraerán de ello una multimillonaria prima. En concreto, los beneficios de administradores y directivos se dispararán hasta un montante de entre 21 y 26 millones de euros si el desenlace de la historia pone en manos de la competencia los designios de la tabaquera hispano francesa. Esta remuneración variable sería entre un 737 y un 988% superior a la obtenida en el ejercicio 2006 por el ejercicio de las stock options.

En este momento, según consta en la CNMV a cierre de 2006, el consejo de administración de Altadis tiene pendiente por materializar 225.00 opciones sobre acciones de la compañía a un precio de 23,44 euros. Los directivos podrán ejecutar 226.135 opciones sobre acciones al mismo precio. Así, en el caso de que los 16 consejeros y 12 directivos del grupo vendan esas acciones resultantes en el mercado al precio actual (46,3 euros), se embolsarán una plusvalía de 10,3 millones. En el caso de que Imperial Tobacco haga caso a la información de Reuters y los 28 altos cargos vendan a 53 euros, la plusvalía se disparará hasta los 13,3 millones.

Según los analistas consultados por el diario Financial Times, la firma británica sopesaría la posibilidad de ofrecer esta semana hasta 49 euros por título tras la negativa de la oferta anterior. Si los miembros del consejo y los directivos venden a ese precio, sólo gracias al plan de stock options engordarán sus cuentan corrientes en 11,5 millones. En 2006, según la información del regulador, los administradores ganaron 221.000 euros por las plusvalías derivadas de la ejecución de 15.000 opciones sobre acciones, mientras que los directivos ganaron 2,167 millones con la materialización de 160.865 opciones. La situación actual parece la más propicia para que los ejecutivos pongan en valor toda su remuneración variable.

Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas

Aparte de las stock options, existe otra prima que retribuye la consecución de objetivos de la tabaquera hispano francesa. Se trata del Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas, cuyo objetivo es “incentivar a los empleados elegidos para contribuir a la creación de valor para la compañía y el accionista y la consecución de los objetivos a medio plazo de Altadis”. Ésta se dirige a los administradores, a la alta dirección y al resto de Empleados.

Según los datos recogidos en la CNMV, “cada atribución condicionada de acciones gratuitas otorga a cada partícipe el derecho a una acción siempre y cuando las condiciones previas establecidas se hayan cumplido”. Este plan especifica que el partícipe “no deberá pagar ninguna contraprestación económica por la atribución condicionada del derecho a una acción gratuita, salvo las derivadas de las correspondientes obligaciones fiscales y legales si las hubiera”. A cierre de 2006, entre directivos y administradores, la cantidad de títulos gratuitos asciende a 220.800.

Una de las características de este plan de retribución, que se extiende desde 2005 hasta este mismo año, es que hay “un período de tres años en que la atribución de los derechos sobre acciones queda condicionada al cumplimiento de objetivos”, mientras que existe “un período adicional de dos años de inmovilización de las acciones”. Ahora bien, ese espacio de tiempo en el que los administradores y directivos no pueden vender los títulos cuenta con matiz ineludible dado el momento actual de Altadis, ya que si se produce “una propuesta de fusión que pudiera originar un cambio de control”, se liberarán las acciones “en la fecha en la que se autorice dicha propuesta de fusión u OPA, a fin de que los partícipes puedan mantener o vender las acciones”.

En el caso de que directivos y administradores decidiesen acudir a una propuesta, ganarían 10,2 millones si venden a los precios actuales de mercado, 10,8 millones si existe una oferta por Altadis a 49 euros por acción y 11,7 millones si la proposición se dispara a los 53 euros por título. Por lo tanto, la suma entre stock options y Plan de Atribución Condicionada de Acciones gratuitas otorgará una ganancia de entre 10 y 12,31 millones al consejo que preside Jean Dominique Comolli y cuyo consejero delegado es Antonio Vázquez, mientras que los directivos obtendrán entre 11,22 y 13,53 millones. Total, una cuantía que oscila entre los 21,22 y los 25,8 millones, de 3.523 a 4.282 millones de las antiguas pesetas.