La gran banca de EE UU pierde 400.000 millones en bolsa y cede el testigo a china

Fuente : Invertia

La crisis de las hipotecas subprime, el estrechamiento del mercado del crédito y el desplome del dólar han limpiado 400.000 millones de euros del valor bursátil de los ocho mayores bancos de EE UU desde julio. Citigroup ha pasado de ser la mayor entidad financiera del mundo por capitalización a la octava tras perder 140.000 millones. La banca china, menos expuesta al terremoto crediticio, copa tres de los cinco primeros puestos con ICBC a la cabeza. Santander avanza dos lugares hasta el séptimo tras superar al propio Citi y UBS.

“Hemos dejado atrás lo peor”. Estas palabras son del antiguo director financiero de Bear Stearns, Samuel Molinaro, tras presentar los resultados del tercer trimestre de 2007. Ese día, el banco anunció pérdidas de 200 millones de dólares tras la suspensión de dos fondos con inversiones en hipotecas subprime. Ayer, la entidad especializada en bonos tuvo que claudicar y pasar a manos de JP Morgan por falta de liquidez tras 85 años de historia y sobrevivir a la gran depresión. El precio, 300 millones de euros, cuando en julio valía cerca de 12.000 millones.

La crisis ha traído consigo -y posiblemente traerá- numerosas derivadas aparte de la brusca desaceleración de la economía, como el despido de grandes directivos de gigantes financieros norteamericanos. El presidente de Citigroup, Charles Prince, dimitió en pos del ex secretario del Tesoro de EE UU, Robert Rubin. Stan O´Neal, presidente de Merrill Lynch, fue el primero en tomar esa determinación. Su sustituto, John Thain, ex número uno de la Bolsa de Nueva York (NYSE).

A lo que se suman oleadas de despidos (30.000 en total entre la gran banca en 2007) y fuertes pérdidas y provisiones en balance para afrontar contingentes. Gran parte de la liquidez necesaria proviene de fondos soberanos de países emergentes, rebosantes de dinero por el encarecimiento de las materias primas, lo que ha despertado la suspicacia entre los accionistas de estos bancos y las instituciones monetarias, que piden transparencia. Citi, por ejemplo, ha puesto en la calle más de 20.000 empleados tras perder más de 10.000 millones de dólares en sólo un trimestre.

De momento, se han contabilizado más de 190.000 millones de dólares en provisiones y pérdidas crediticias en los balances de los principales bancos del mundo. Merrill Lynch, con 24.500 millones, Citi (22.400 millones), UBS (18.100 millones), HSBC (12.400 millones) y Morgan Stanley (9.400 millones) son los bancos más afectados. S&P, en un optimista informe, prevé que la cifra se eleva hasta algo menos de 290.000 millones. Otras entidades como Deutsche Bank opinan que la cantidad alcanzará los 400.000 millones.

Todo ello ha incidido en el estrechamiento del mercado de crédito, la desaceleración de la actividad de la banca y en fuertes pérdidas en Bolsa ante la desconfianza del inversor. Sólo los ocho primeros bancos de EE UU (Citi, JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Lehman Brothers, Bank of America y Wachovia) han perdido 400.000 millones de euros de capitalización bursátil. Parte de la culpa la tiene la revalorización del euro, que en ese periodo se ha encarecido un 14% contra el dólar. Citi es el ejemplo más representativo, ya que ha pasado de primer banco del mundo a octavo más capitalizado. De 198.200 a 59.700 millones de euros en ocho meses.

La banca suiza, especializada en inversión, también ha sufrido en sus carnes la desbandada de dinero por su alta exposición a los complejos productos financieros referenciados a las hipotecas de clientes insolventes en EE UU. UBS y Credit Suisse, las entidades más representativas, han perdido de forma conjunta cerca de 100.000 millones de euros de valor en bolsa. De forma conjunta, ahora valen unos 66.000 millones, menos que Santander.

El testigo lo ha recogido la banca del país del sol naciente, que se ha consolidado como la más capitalizada del mundo. Sólo ICBC, con 157.000 millones de euros de valor en Bolsa, Bank of China (99.160 millones) y China Construction Bank (98.350 millones) valen más que los ocho principales bancos estadounidenses.

La española ha pasado de puntillas por la crisis inernacional –no por la casera ante el brusco parón inmobiliario-, ya que de momento no tendrá que provisionar ningún euro al no tener exposición a las hipotecas de alto riesgo de EE UU. Ello permite a Santander posicionarse como séptimo banco en Bolsa del mundo con una capitalización de 69.860 millones. BBVA cuesta algo más de 48.000 millones, y entre ambos han perdido 40.000 millones desde julio.

Entre los cinco primeros bancos por capitalización se encuentran Bank of America (100.258 millones) y JP Morgan (84.200 millones). Aunque su valor conjunto es 100.000 millones de euros inferior al de hace ocho meses. El británico HSBC (112.700 millones), a pesar de su exposición a la crisis, ocupa el segundo lugar entre los mayores bancos del mundo por valor en bolsa.

Bancos más capitalizados (en millones de euros)

1. ICBC (China) – 157.020
2. HSBC (RU) – 112.743
3. Bank of America (EE UU) – 100.287
4. Bank of China (China) – 99.150
5. Construction Bank (China) – 98.350
6. JP Morgan (EE UU) – 84.216
7. Santander (España) – 69.860
8. Citi (EE UU) – 59.743
9. Unicredit (Italia) – 56.822
10. Mitsubishi UFJ Financial (Japón) – 56.220

El dólar se hunde contra el resto de divisas: la Fed puede bajar los tipos un 1%

Fuente : Invertia

La debilidad de la moneda estadounidense es extrema. El agravamiento de la desconfianza hacia el sector financiero tras la compra de Bear Stearns por parte de JP Morgan y la decisión de la Reserva Federal (Fed), que en una actuación de emergencia bajó este fin de semana en un cuarto de punto el tipo de descuento de los bancos, arrastran al dólar hasta los mínimos contra el euro y a niveles desconocidos desde hace doce años frente el yen. Parte del mercado espera que el banco central de EE UU baje mañana un 1% el precio del dinero.

“El viernes había rumores de una intervención conjunta de los bancos centrales para apoyar la divisa estadounidense, cuya caída está lastrando el crecimiento de los países cuyas monedas han experimentado una fuerte revalorización en los últimos meses”, expresa Link Securities. “Se espera que el banco central estadounidense vuelva a bajar sus tipos de interés drásticamente. El consenso descuenta medio punto aunque ya hay analistas que barajan una actuación más radical, de hasta un punto, lo que dejaría el tipo de interés de referencia de la Fed en el 2%”.

Esta mañana, el euro ha marcado un nuevo máximo histórico contra el dólar en 1,5904 unidades, lo que equivale a una revalorización anual de la divisa comunitaria del 9%. Ahora, un euro se intercambia en los mercados mundiales por 1,578 billetes verdes. La tendencia bajista del dólar se cumple contra el resto de divisas. Por primera vez en doce años, un dólar se cambia por menos de 96 yenes.

Es la primera vez en 30 años que la Fed ha tomado una decisión de emergencia en fin de semana tras bajar el en un cuarto de punto el tipo de descuento de los bancos hasta el 3,25%. Además, proveerá con 30.000 millones de dólares a JP Morgan en un paso posterior para ayudarle a financiar la compra de la financiera especializada en bonos Bear Stearns, aquejada de falta de liquidez. La Fed tanteó a cinco firmas de Wall Street para la adquisición, que se ha realizado a 2 dólares por acción, menos de una décima parte del precio de cierre del viernes.

“La pregunta que se hacen ahora los inversores es si hay más bancos en la misma situación que el estadounidense [Bear Stearns]. Esta desconfianza agravará la crisis de contracción crediticia, ya que las entidades se lo pensarán mucho antes de prestar a corto a otras entidades de crédito, por lo que todas ellas se mostrarán remisas a prestar a empresas y particulares, prefiriendo guardar para sí la liquidez de la que dispongan”, analiza Link Securities.

“El dólar atraviesa una crisis de credibilidad”, dice a Bloomberg Koji Fukaya, estratega senior de Deutsche Securities, firma perteneciente a Deutsche Bank. “Los mercados están dentro en un circulo vicioso”. Vincent Reinhart, director de formación de Division of Monetary Affairs de la Fed y ahora profesor en el American Enterprise Institute de Washington cree que el balance de la Fed puede resentirse tras las últimas actuaciones, lo que indica “el precario estado de la economía”.

La semana pasada, en una decisión sin precedentes y para fomentar la liquidez en el mercado, la Fed propuso inyectar hasta 200.000 millones de dólares en valores del Tesoro con vencimiento a 28 días, frente a un abanico de valores aceptados como garantía entre los que figuran títulos de deuda de agencias federales y valores respaldados por hipotecas residenciales, tanto de agencias como de bancos. Los valores del Tesoro se pueden cambiar por liquidez en la Fed de Nueva York. Además, anunció medidas conjuntas coordinadas con otros bancos centrales.

En paralelo al descenso del dólar, el precio del petróleo y del oro, ambos referenciados a la divisa estadounidense, aprieta el acelerador. Esta misma mañana, el futuro a tres meses del barril de West Texas, crudo de referencia en EE UU, ha alcanzado los 111,8 dólares, mientras que el oro superó los 1.032 dólares.

Además, la deuda soberana de la mayor economía del mundo se encarece a marchas forzadas ante el temor a más pérdidas crediticias, lo que agravaría la crisis económica. El bono americano a 10 años renta al 3,34%, muy cerca de los niveles marcados el pasado 23 de enero, en pleno desplome de los mercados. El activo con vencimiento a dos años renta al 1,3%, una muestra clara de que la Fed tomará mañana una decisión radical en cuestión de tipos de interés.

Iberia tiró de autocartera a cierre de año para mantener la acción en 3 euros

Fuente : Invertia

Iberia, primera aerolínea española, hizo todo lo posible por culminar el año con su acción a 3 euros. En apenas dos sesiones, 27 y 28 de diciembre, sus gestores invirtieron 16 millones de euros en la adquisición de 5,33 millones de títulos para frenar la avalancha de ventas tras el movimiento de Caja Madrid. Lo que le permitió cerrar el año con una subida del 8,7% en bolsa. Las empresas suelen maquillar la cotización a cierre de año para engalanar la memoria.

Iberia vivió un 2007 frenético en bolsa por los intereses de muchos grupos en hacerse con el control de la sociedad. Gala Capital, Lufthansa, Texas Pacific Group y British Airways, un consorcio integrado por Apax, Inversiones Hemisferio (familia Lara) y Air France KLM y un grupo de empresarios con José María Castellano al frente mostraron su deseo por la aerolínea de bandera española. Lo que llevó el valor por encima de los 4 euros.

Pero Caja Madrid puso fin a toda especulación en Iberia tras comprar en noviembre a BBVA y Logista un 13% de la compañía que preside Fernando Conte a un precio por acción de 3,6 euros. Así, la caja madrileña se aseguraba el control (23% del capital) y hacía casi imposible la entrada de un competidor en el capital sin su visto bueno. Lo que, de paso, tiró la cotización desde los 3,6 -3,7 euros hasta los 3 euros con los que cerró 2007.

Y pudo ser menos si los gestores no hubieron tirado de autocartera para frenar las ventas. Iberia compró 5,33 millones de sus títulos entre los días 27 y 28 de diciembre por 16 millones de euros, según datos de la CNMV. Esta cantidad equivale al 0,56% del capital, y supone a su vez el 31,8% del total negociado esos días. Fuentes cercanas a la aerolínea de bandera española confirman que las compras se realizaron, al menos en parte, para mostrar un cierre de año con la acción en positivo (8,7%).

En las cuatro primeras sesiones de 2008, todas en números rojos, Iberia perdió más del 10% de su capitalización bursátil, para cerrar enero con un descenso del 24%. El equivalente a 700 millones de valor en Bolsa.

Además de las compras realizadas a cierre del ejercicio pasado, Iberia ha invertido unos 10 millones de euros adicionales en autocartera hasta la sesión de ayer, también según datos recogidos del regulador. Ahora, la aerolínea cuenta con el 1,892% de su capital en acciones propias, desde el 0,845% que poseía en septiembre de 2007.

La caída del dólar sólo justifica la mitad de la escalada del petróleo

Fuente : Invertia

El euro ha subido contra el dólar un 6,8% en el año. En el mismo periodo de tiempo, el futuro del barril de Brent a tres meses ha escalado el 13,2%. El petróleo contempla en su precio las oscilaciones del dólar, ya que su precio sólo está referenciado a la divisa estadounidense. Pero es obvio que la caída del dólar justifica sólo parte de unas razones que, además, son de “ida y vuelta”. Las restricciones de la oferta, la pujanza de las economías emergentes y las tensiones geopolíticas conforman el resto.

“El factor dólar es de ida y vuelta, es decir, cuando la divisa norteamericana suba, el petróleo lo contemplará a la baja en su precio”, expresa David García Moral, analista de energía de Bankinter. “Los países productores de crudo apenas exportan esta materia prima, por lo que se le encarecen el resto de importaciones”. Es decir, estas naciones, dependientes casi en exclusiva de la venta de petróleo, pierden poder adquisitivo por la debilidad del dólar, lo que justifica la intención de diversificar su canasta de divisas e, incluso, referenciar el precio de la materia prima a otras monedas, como el euro.

En cualquier caso, los países productores de petróleo sólo pueden trasladar la caída del billete verde al precio del crudo “por la pujante demanda”, asegura García Moral. El precio del barril del crudo referencial de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) encadenó hoy un cuarto récord consecutivo en 101,38 dólares. “EE UU se ha debilitado [las voces que aseguran que su economía entrará en recesión se han multiplicado en las últimas semanas], pero China e India mantiene los precios altos. La ralentización de las economías no está impactando de forma significativa”.

El FMI redujo a finales de enero su previsión de crecimiento económico mundial para 2008 al 4,1% desde el 4,8% por las turbulencias en la economía de EE UU derivadas de la crisis subprime. Incluso predijo que la desaceleración se trasladaría a las economías emergentes. El futuro de West Texas, sin embargo, ha subido desde la fecha un 19,6%, desde los 91,64 dólares hasta casi 110. El euro apenas ha escalado el 5,5% contra la moneda estadounidense.

“Las restricciones en la oferta son significativas”, expresa el analista de Bankinter. “Las inversiones en extracción y producción no han dado aún sus frutos, pero el componente del coste no lo justifica del todo”. Pocos dudan de que extraer petróleo es cada vez más caro, y las inversiones tecnológicas se reflejan en el precio. En su última reunión del 5 de marzo en Viena, el presidente de la OPEP, Chakib Khelil, atribuyó además la escalada a “los cuellos de botella en el sector del refino”.

A lo que añadir “el ruido geoestratégico”, según García Moral, ya que la mayoría de los productores de crudo se encuentran en regiones sensibles a cualquier conflicto. Una avanzadilla de EE UU en Irán elevaría el precio del petróleo a 250 dólares en palabras de Hugo Chávez, presidente de Venezuela. Curiosamente, el día en que comenzaron las agresiones verbales entre el país caribeño y su vecina Colombia, que además coincidió en el tiempo con el inicio de las reuniones de la OPEP, el barril de crudo subió cinco dólares.

Algunos analistas consideran que las caídas de los mercados de renta variable ha trasladado parte de las inversiones de los especuladores a las materias primas, lo que presiona al alza los precios. En resumen, un producto de consumo industrial se transforma por arte de crisis en financiero. “Con los futuros sí, hay especulación, pero al contado no tanto, porque en algún momento hay que entregar el barril”, contradice el analista consultado.

Citigroup califica de “desesperadas” las medidas de la Fed para calmar la crisis

Fuente : Invertia

Los analistas en España de Citigroup, primer banco americano por valor de activos, creen que las medidas tomadas ayer por la Reserva Federal, apoyadas por otros bancos centrales, “parecen más bien medidas desesperadas para seguir calmando las sucesivas tensiones derivadas de la crisis”. Además, la entidad cree que el riesgo asumido por la Fed es “ciertamente muy elevado” en términos de credibilidad y económicos. Citi considera que “probablemente” el mejor contexto de las bolsas será por poco tiempo.

Para fomentar la liquidez en el mercado, la Fed inyectará hasta 200.000 millones de dólares en valores del Tesoro con vencimiento a 28 días, frente a un abanico de valores aceptados como garantía entre los que figuran títulos de deuda de agencias federales y valores respaldados por hipotecas residenciales, tanto de agencias como de bancos. Los valores del Tesoro se pueden cambiar por liquidez en la Fed de Nueva York. Además, ha anunciado medidas conjuntas coordinadas con otros bancos centrales, como el BCE.

“Lo que permite a los bancos sacar de su balance por un tiempo este tipo de créditos”, expresan los expertos de Link Securities en un informe matutino. “Entendemos que la medida será más eficaz que las consecutivas bajadas de tipos llevadas a cabo por la Fed, que hasta el momento no habían sido capaces de evitar que los bancos siguieran sin prestar dinero”.

De hecho, esta medida puede ser interpretada como un ahorro de bajada de tipos a la Fed. Ahora, la probabilidad de que el banco central los rebaje en 0,75 puntos es del 60%, frente al 75% anterior. Para Citigroup, la medida –“contundente, arriesgada y cuestionable desde una perspectiva de credibilidad y ortodoxia en política monetaria, pero efectiva para controlar las tensiones de liquidez a corto plazo”- configura un “suelo para los tipos de interés a medio y largo plazo, lo que puede acentuar las tensiones en los tipos de interés hipotecarios”. Más del 80% de las familias de EE UU mantienen hipotecas a tipo de interés fijo.

Según José Luis Martínez Campuzano, estratega del banco americano en España,”no hay nada que celebrar desde las medidas aprobadas ayer”, aunque a corto plazo “suponen un respiro mientras conocemos como se desarrolla el proceso de ajuste en los mercados y como afecta a la economía mundial”. Para el experto, la crisis actual no es sólo de liquidez, y “probablemente lo comprobaremos dentro de no mucho tiempo”.

Qué deparará a las Bolsas en el futuro

Los analistas consultados coinciden en que en el corto plazo aumenta el optimismo, pero hay que mantener la cautela en el largo plazo. “Creemos que no hay que bajar la guardia ya que estamos seguros de que los mercados de valores volverán a experimentar nuevas tensiones en las próximas semanas”, señala Link. “Las bolsas están, por tanto, para operar muy a corto plazo, basándonos principalmente en el análisis de tipo técnico. Para tomar posiciones en base a criterios fundamentales, creemos que ya habrá tiempo más adelante”.

“Es evidente que el contexto de las bolsas ahora es mucho mejor que el de los últimos días. Pero, probablemente durante un corto periodo de tiempo”, subraya Citigroup. “La falta de información actual lo que obliga a se cauto sobre las conclusiones”. De hecho, Link pone sobre la mesa que el rebote vertical experimentado por los mercados “está en parte propiciado por el hecho de que haya muchísimos inversores cortos, especialmente institucionales, a los que las mediadas anunciadas por la Fed han pillado con el “paso cambiado”, por lo que se han visto obligados a cerrar posiciones a toda prisa, potenciando así las alzas en las cotizaciones”.