Corporación Dermoestética asegura que firmará “en breve” la venta de Ultralase a 3i

Fuente : Invertia

Corporación Dermoestética prevé completar en los próximos días la venta de su filial de Reino Unido al fondo de capital riesgo 3i Group, según han asegurado a este portal fuentes de la compañía valenciana. El proceso de due diligence, al que la oferta está condicionado, finalizó el pasado 31 de enero. Dermoestética asegura que nada ha cambiado tras el estudio legal, fiscal, financiero y laboral de Ultralase, por lo que la firma se plasmará “en breve”. 3i pagará 232,7 millones de euros por la compañía.

Fuentes financieras próximas a la operación aducen que la concreción de la venta al capital riesgo se está demorando por un “atraso en la recepción de la documentación legal”, imprescindible para que el traspaso se pueda ejecutar. Corporación Dermoestética ha preferido no hacer comentarios al respecto, aunque prevén que las rúbricas se estampen sobre el papel “en breve”.

“No se ha negociado con otros compradores a pesar de que concluyó el periodo de exclusividad. Lo que estaba, sigue estando”, expresan fuentes de la cadena especializada en medicina y cirugía estética. Las negociaciones con 3i comenzaron a inicios de diciembre de 2007, en tanto que la due diligence se inició el 28 de ese mes.

La venta de Ultralase, filial británica de Reino Unido especializada en cirugía ocular, se tasó en 174,5 millones de libras esterlinas, que al cambio de hoy suponen 232,7 millones de euros. La capitalización de Corporación Dermoestética asciende a 275,25 millones tras perder un 23,5% en Bolsa (de 9,09 a 6,9 euros por acción) desde que el pasado 14 de diciembre se diese rienda suelta a diferentes rumores de operaciones corporativas en el seno de la sociedad que preside José María Suescun.

Dermoestética entró en las islas en mayo de 2005 con la compra del 100% de Ultralase por 29,15 millones de euros. Por entonces, la filial británica contaba con 12 clínicas. A cierre del tercer trimestre de 2007, el número se amplió a 18 tras la apertura en la segunda mitad del año de tres establecimientos en Liverpool, Nottingham y Edimburgo, éste último junto con D&A.

El 41% de los 114,8 millones ingresados por Dermoestética a cierre de septiembre provienen de Reino Unido, mientras que este porcentaje se eleva hasta el 70,6% en términos de Ebitda. También las mayores tasas de crecimiento son de la filial Ultralase, que incrementó sus ingresos un 37,1%. Hasta el tercer trimestre de 2007, la cifra de negocios en España aumentó un 3,2%, frente al 23,8% de Portugal y la caída en Italia.

¿Dividendo extraordinario o adquisiciones?

El banco luso, que concede un precio objetivo a Dermoestética de 10,8 euros con consejo de compra, cree que la posición de caja de la compañía se situará en los 228 millones de euros tras la venta de Ultralase. “Pueden ser usados para pagar un dividendo extraordinario o financiar adquisiciones en España o fuera del país”.

Además, dice BPI, sólo la posición de caja implica un precio objetivo para la compañía valenciana de 5,92 euros, “por lo que el mercado tasa el negocio español en 0,98 euros por acción”. “Creemos que la visibilidad de beneficios de Dermoestética es limitada y el riesgo de adquisición es alto. En todo caso, el mercado no está dando valor suficiente al negocio español, lo que hace a la compañía una oportunidad interesante de inversión con caída limitada”.

Las fusiones y adquisiciones viven en enero su peor mes desde septiembre de 2004

Fuente : Invertia

La banca se prepara para afrontar un 2008 repleto de incertidumbres. Las arriesgadas apuestas hipotecarias de algunas de las principales entidades ha echado el freno a la actividad corporativa, lo que a su vez repercutirá en menores ingresos por la actividad de fusiones y adquisiciones (F&A). Según datos de Bloomberg, en enero se anunciaron operaciones en todo el mundo valoradas en 84.934 millones de euros, un 46% menos que en el mismo mes de 2007 y el peor registro desde septiembre de 2004. La banca europea ha desbancado a sus colegas americanos como líderes en este segmento de negocio.

“Nuestra perspectiva es que la actividad siga cayendo”, expresan desde Renta 4. Los analistas de esta casa aducen que el coste de financiación se ha encarecido, y que se presenta un panorama lleno de incertidumbre. “No creo que haya muchos inversores interesados en vender a estos precios, ni tampoco en comprar por el deterioro económico”.

La desaceleración económica actual, con riesgo de recesión en EE UU y contagio al resto del planeta, no es sino un producto de varios años de expansión con tipos negativos. Los excesos de la banca, ejemplificados con el problema de las hipotecas subprime y las altas dosis de ingeniería financiera, han derivado en una crisis del crédito y en un frenazo a la actividad económica. Que a su vez repercute, como es lógico, en la caída de las F&A y en los ingresos de la banca de inversión.

En enero de este año, las operaciones anunciadas cayeron hasta los 84.934 millones de euros, frente a los 187.619 millones de diciembre, los 158.843 millones del pasado enero o los 277.233 millones de media de los siete primeros meses de 2007. A partir de agosto, y con el golpe de la crisis de las hipotecas basura en EE UU, la actividad cayó con fuerza. Aunque no hasta los términos del mes que acaba de concluir.

En este sentido, no sólo se han frenado las operaciones corporativas anunciadas. También se han reducido con fuerza las que han llegado a buen puerto. Esta misma semana, el mayor banco islandés, Kaupthing Bank, suspendió el proceso de compra por 3.000 millones del banco de inversión holandés NIBC Holding ante “la inestabilidad de los mercados financieros”. También en enero, la firma de capital riesgo estadounidense Blackstone ha visto bloqueada su oferta de 4.460 millones por Alliance Data Systems a causa de los requerimientos de un regulador. Pocos días antes, el private equity y General Electric suspendieron la compra de la inmobiliaria PHH por 1.220 millones debido a problemas de financiación.

Scottish & Newcastle, la mayor operación de 2008

Por sectores, los servicios financieros comandan la actividad de F&A con operaciones anunciadas por un montante de 15.456 millones, seguido de Bebidas (12.853 millones), Inversión (8.866 millones), Inmobiliaria (8.694 millones) y Bancos (8.026 millones). La prima media, eso sí, ha crecido del 15,5 al 24,8%. “Este aumento es producto de la brusca depreciación en Bolsa de las cotizadas, lo que pone de manifiesto que los inversores no soltarán su papel a no ser que haya una buena recompensa”, expresa el jefe de análisis de una casa de valores extranjera.

La oferta de 12.624 millones de euros lanzada por Heineken y Carlsberg sobre la cervecera británica Scottish & Newcastle, la mayor del Reino Unido, ha sido la mayor hasta el momento, seguida de la propuesta de Bank of America sobre la entidad hipotecaria Countrywide por 2.919 millones de euros, todo en papel y como operación de salvamento. Entre las cinco primeras, se cuela la venta de los inmuebles de Santander a los fondos Propinvest por 1.880 millones, según datos de Bloomberg.

La banca europea de inversión coge el relevo de la norteamericana

Además de ser la más castigada en Bolsa desde que el huracán subprime vino para quedarse, la banca de inversión estadounidense ha cedido el testigo a la europea en el negocio de F&A. Más concretamente a la suiza, que también ha vivido un severo correctivo en Bolsa por sus apuestas altamente especulativas.

Credit Suisse y UBS gestionan operaciones anunciadas por 18.197 y 17.142 millones de euros, respectivamente. Ambas han participado en el 41,4% del total de los movimientos acaecidos a nivel mundial. Le siguen Deutsche Bank, Rothschild y Lehman Brothers. Mientras que Goldman Sachs, Morgan Stanley y Citi, el trío que conquistó a las empresas en 2007 con más del 75% en su regazo, han caído a los puestos sexto, noveno y séptimo.

Iberdrola costaría a EDF y ACS 54.560 millones y asumir deuda de 23.000

Fuente : Invertia

El banco de inversión americano Goldman Sachs lo tiene claro. Una hipotética adquisición de Iberdrola por parte de ACS, primera constructora española, y EDF, principal eléctrica francesa, guarda “sentido estratégico”. Ahora bien, las acciones de Iberdrola han repuntado un 32,5% desde los mínimos marcados el pasado 23 de enero, lunes negro en los mercados. El valor de mercado de la compañía que preside Sánchez Galán alcanza los 50.000 millones de euros, a lo que hay que sumar 23.000 millones de deuda, más otros 4.560 millones que costaría el 20% de la filial de Renovables en el caso de que se formulase una OPA sobre la matriz.

Si se aplica una prima del 20% sobre las actuales cotizaciones, un porcentaje razonable a tenor de las operaciones más recientes, la oferta contemplaría un pago de 65.427 millones de euros, además de la asunción de una deuda de 23.000 millones. De este montante, habría que eliminar el 12% que en la actualidad posee ACS, valorado en unos 7.200 millones, prima incluida. Aunque la constructora que preside Florentino Pérez aún tiene que hacer efectivos unos derivados -antes del 13 de junio- que representan el 5,2% de la sociedad, con el consiguiente desembolso.

Cifras que en las actuales condiciones de mercado parecen complicadas de atesorar. El mercado de adquisiciones y fusiones está casi parado, en tanto que la banca ha cortado el grifo al préstamo debido a las condiciones del mercado, donde encontrar financiación se ha convertido en tarea casi imposible.

Goldman Sachs, en un escueto informe, considera que un movimiento de este tipo sería positivo desde un punto de vista operativo para ACS, aunque su actual apalancamiento podría suponer un problema. La constructora, según Goldman, tiene un ratio deuda neta sobre capitalización del 130% para 2008 y de cuatro veces sobre el Ebitda. Muy exigentes, a lo que hay que sumar que ACS no podrá financiar parte de la compra con acciones.

Eso sí, la unión de esfuerzos permitiría a la presidida por Florentino Pérez fusionar sus participadas con menor esfuerzo financiero, además de eludir las limitaciones de la competencia. En tanto que la empresa gala se posicionaría en España con nucleares, entraría en Reino Unido y mejoraría su balance.

El factor político juega en este caso un papel primordial: EDF es 85% Estado francés, por lo que una operación de este tipo se encontraría con todo tipo de suspicacias, tanto de parte del Gobierno español como de la propia Comision Europea (CE). Por lo tanto, para Goldman Sachs una operación así sólo tiene “sentido estratégico” si cuenta con la “bendición de los gobiernos español y francés”.

Además, recuerda Goldman Sachs, ACS y EDF tendrían que solventar ciertas poison pills. El banco destaca que ciertas decisiones en Iberdrola necesitan la aprobación del 75% de los accionistas. Además, el voto está limitado por estatutos al 10%, al igual que sucedía en el caso de Endesa. “Otra consideración puede ser alguna medida defensiva que lance Iberdrola para oponerse a la compra”, como puede ser la búsqueda de un caballero blanco.

Ahora bien, ACS y EDF pueden contar con una baza a su favor: la desaceleración del mercado inmobiliario y la alta exposición de las cajas de ahorro a ese negocio. Según un informe de Credit Suisse, la crisis del sistema financiero puede provocar una estampida de las entidades de ahorro del capital de las eléctricas. Ignacio Sánchez Galán se rodeó de un grupo de inversores estables para defenderse de las injerencias de ACS, donde destacan sobremanera las cajas. BBK (7,2%), Bancaja (6%) y otras de menor tamaño – Unicaja, Sodena, Caja Murcia y las de Castilla y León- (5%) son sus principales valedores junto a los Sánchez Ramade (1%) y Alicia Koplowitz (2%).

Ortega desinfla en 180 millones su principal sicav tras sus inversiones inmobiliarias

Fuente : Invertia

Amancio Ortega ya no posee la mayor sociedad de inversión colectiva (sicav) del país. El honor corresponde ahora a Alicia Koplowitz. El hombre más rico de España ha reducido el patrimonio de Keblar en 178,4 millones de euros tras afrontar en el último mes operaciones inmobiliarias por unos 1.000 millones. La mayoría del capital ha salido de sus inversiones en fondos extranjeros y activos de renta fija, en tanto que mantiene su presencia en Santander y BBVA, sus principales inversiones de la Bolsa española.

El afamado empresario gallego nada contracorriente del grueso del mercado. Las sombrías perspectivas sobre el sector inmobiliario, tanto español como británico y estadounidense, no impiden que Amancio Ortega (1936) realice multimillonarias inversiones en imponentes edificios a lo largo y ancho del planeta. Parte de ese dinero, según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) proviene de su principal sicav, hasta el tercer trimestre la mayor del país.

A cierre de 2007, Keblar cuenta con un patrimonio de 466,9 millones de euros tras amortizar en los últimos tres meses del año 19,62 millones de acciones. El equivalente a 178,3 millones de euros. Morinvest, la sicav más rimbombante de Alicia Koplowitz, muestra un patrimonio en la misma fecha de 487,65 millones, por lo que se convierte en la principal según este baremo del panorama nacional.

Lo cierto es que el rendimiento de la cartera gestionada por BBVA Patrimonios se puede calificar como mediocre. En el año, Keblar obtuvo rendimientos netos de 3,95 millones de euros gracias a los intereses (4,46 millones), los dividendos cobrados (3,29 millones) y los resultados en derivados (2,65 millones). A lo que se restan minusvalías en sus inversiones por 5,44 millones.

Según datos del regulador, la principal salida de dinero procede de la renta variable extranjera, concentrada en exclusiva en fondos de inversión. De la gestora Dynarbitrage han volado 84 millones de euros, mientras que de DWS han salido otros 24 millones. Credit Suisse es la tercera más afectada tras perder unos 15 millones de euros de Amancio Ortega. En total, Keblar ha adelgazado su exposición a la inversión foránea en 145,2 millones, por lo que el peso en el vehículo se reduce del 61,8 al 52,9%.

En renta fija, se aprecia un mayor gusto de Ortega por los activos con vencimiento más inmediato. Su sicav ha invertido 43,9 millones de euros en pagarés de Popular, Bankinter y Caixa Catalunya y otros 52 millones en Letras y Obligaciones del Tesoro. Por el contrario, se ha desprendido de bonos valorados en 127,7 millones. Total, las inversiones del empresario nacido en Busdongo de Arbas (León) en renta fija han menguado en 68,06 millones.

La renta variable española es la única que se ha librado de la masiva salida de capital de la sociedad de inversión que gestiona el banco azul. Amancio Ortega mantiene sus inversiones en BBVA (38,3 millones), Santander (18,8 millones), el hedge BBVA Partners (16,5 millones) y Ferrovial (8,8 millones). El resto del capital hasta los 94,4 millones que suponen este apartado lo completan otras inversiones de menor tamaño, como fondos de BBVA, Credit Suisse y Mapfre.

Ortega se lanza de lleno a la actividad inmobiliaria…

Sin duda, la operación más sonada se cerró este mismo mes. Amancio Ortega, a través del grupo Pontegadea, concretó la compra de diez inmuebles de Santander por 458 millones de euros. Como no podía ser de otra manera, estos edificios se encuentran en sitios céntricos de nueve ciudades del país, Bilbao, Oviedo, Valladolid, Sevilla, Madrid, Málaga, Barcelona, Palma de Mallorca y Valencia.

También durante enero, el empresario firmó una opción de compra a través de la misma sociedad –que suele usar para sus inversiones en activos mobiliarios- de la futura sede de Bacardí en EE UU, al sur de Florida. A lo que se une la adquisición de dos inmuebles en el mismo país –en las ciudades de Washington y Boston - por 173 millones de euros. Allá por octubre de 2007, Ortega compró junto a Banif un centro comercial en el centro de Berlín por 275 millones.

… tras un cierre de 2007 bursátil para olvidar

Si hasta noviembre del año pasado Inditex fue el valor estrella de la Bolsa nacional, desde esa fecha la compañía no ha hecho más que caer de forma vertiginosa. La desaceleración del consumo ha desinflado la cotización en más de 20 euros desde los máximos alcanzados en 53,9 euros. Ahora, cada título de Inditex cuesta unos 30 euros, por lo que el 59,29% que Ortega posee en la sociedad se ha desinflado en 7.720,89 millones desde la fecha.

Aunque es Astroc, la inmobiliaria tobogán más nombrada del mercado nacional, la principal fuente de quebraderos de cabeza para Ortega. En este momento, con la acción a 2,65 euros, las minusvalías latentes de la mayor fortuna del país ascienden a la imponente cifra de 178,8 millones de euros. Un guarismo nada desdeñable si se parte del hecho de que Ortega apenas posee el 5% de la compañía controlada por Rayet. Y que coincide con la salida de dinero de Keblar.

Alicia Koplowitz huye de Bestinver y se embarca en activos del Tesoro y las renovables

Fuente : Invertia

La pequeña de las hermanas Koplowitz ha dado un giro de tuerca a sus inversiones a través de la sicav Morinvest. Alicia Koplowitz vendió en el último trimestre del año dos terceras partes de su participación en los fondos de la gestora Bestinver. Al contrario, ha adquirido más de 89 millones de euros en obligaciones del Tesoro y ha triplicado su posición en BBVA. Además, la empresaria acudió a la salida a Bolsa de Iberdrola Renovables, donde cuenta con una participación tasada en 17,7 millones. Además, Morinvest se convierte en la principal sicav española después de que Amancio Ortega redujera en 180 millones la suya .

Las exigencias del mercado han hecho efecto en la composición de la principal sociedad de inversión colectiva (sicav) de Alicia Koplowitz (1952), Morinvest. Según datos recogidos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la empresaria ha ampliado su presencia en activos de renta fija hasta los 89,3 millones de euros, todo ello en obligaciones del Tesoro con vencimiento en 2013. El trimestre pasado, apenas poseía 15,3 millones de euros en Letras, activos con vencimiento a más corto plazo.

Sin duda, las dudas por las que atraviesa la renta variable a nivel mundial empujó a BBVA, entidad que gestiona su sicav, a buscar refugio en el paraguas de los bonos, que ya suponen el 17,66% del total del patrimonio de Morinvest.

Al contrario, Koplowitz vendió 56,2 millones de euros en participaciones de los fondos Bestinver Bolsa y, sobre todo, Bestinver International. En este momento, la marquesa de Bellavista cuenta con una presencia en estos vehículos de inversión de 31,94 millones. La salida general del dinero de los fondos de inversión tiene en la sicav de la empresaria un claro ejemplo.

Parte de este capital voló a BBVA, donde Koplowitz cuenta con acciones valoradas en 45,08 millones a cierre de 2007, frente a los 11,34 millones del periodo anterior. En Iberdrola Renovables posee títulos tasados en 17,69 millones, mientras que también dobló su presencia en FCC, constructora que preside Esther Koplowitz, hasta contar con una participación valorada a cierre del año en 22,15 millones.

Las principales posiciones de Koplowitz en España se completan con la participación en Banco Sabadell, entidad de la que posee acciones valoradas en 19,63 millones a través de su sicav, frente a los 15,89 millones del tercer trimestre, en Acerinox (43,05 millones) y Prisa (8,34 millones).

Así, a cierre de año, el 37,16% del patrimonio de Morinvest reside en activos de renta variable de la Bolsa española, frente al 45,18% de la Bolsa extranjera. En ella, destaca la venta de 11,37 millones de euros en títulos de la concesionaria lusa Brisa. El grueso de sus activos fuera de nuestras fronteras está en diferentes fondos de inversión.

Morinvest ha cerrado el curso con un patrimonio de 487,65 millones, un 0,76% más que a comienzos del 2007. Gran parte de este crecimiento se fundamenta en el aumento de la cartera a coste, desde 374 a 486,8 millones, y a pesar del crecimiento de la deuda, desde 18,43 hasta los 112,97 millones. Por otro lado, Morinvest ha visto como en 2007 sus activos de renta variable han crecido en 12,85 millones, mientras que por el contrario sus inversiones en derivados han perdido 10,07 millones.